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再看科创板解禁:创业板股东如何减持 科创板系列研究(十九)分析师:王德伦 S0190516030001李美岑 S0190518080002研究助理: 张日升报告日期: 2020-07-14证券研究报告科创板系列研究报告和观点回顾2系列 日期 报告题目 观点回顾一 20200304 科创板 2019年业绩增速放缓,盈利质量提升 19年年报出炉,科创板业绩增速放缓,盈利质量提升二 20200309 科创板低估值高增长个股表现优异 年报出炉后个股表现分化,低估值、高增长个股表现优异三 20200317 当前科创板与 2019年 11月底部的六点比较 经历回调,六大指标表明板块交易热度和估值恢复接近前期常态四 20200324 跟踪科创板风向标,把握成长股行情 交易工具丰富、偏重新兴成长,科创板可能是创业板先行信号五 20200331 科创板打新全解析 新股市场回暖,规模 5亿元基金,中性情形期望收益率约 3.7%六 20200408 科创板减持新规全解析 新增非公开转让、配售两种减持方式,较传统三种方式更市场化、高效化七 20200414 解析科创板首例重组申请 重组、减持等制度日益完善,重大资产重组加速优质资产注入科创板八 20200421 科创板与新三板精选层基本面比较兼影响分析 综合六项比较结果,科创板的新兴成长属性更为占优九 20200428 机构配置能力显现,重仓股大幅领跑 机头投资者逐步提升对于科创板配置比例,七大重仓股组合超额收益明显十 20200507 关注机构配置的一季报高成长、低估值个股 20年一季报公布后,低估值、高成长、机构重仓个股接下来可能跑赢市场20200511 科创板百页洞见( 100页深度报告) 科创板制度建设、板块趋势与投资机会全方位解析十一 20200519 首批科创板基金的潜在配置标的有哪些? 首批科创板基金申报,潜在配置标的存在四条思路分析十二 20200526 科创板的分析师覆盖特征和个股表现 科创板分析师覆盖偏好大市值高成长个股,覆盖个股超额收益明显十三 20200602 科创板阶段性的三次顶部与两次底部特征 短期板块相对关注风险和防御,中期科创板运行空间逐渐明晰十四 20200609 新规落地,红筹有望加速回归 红筹回归科创板指导性文件密集出台,红筹上市有望加速破冰十五 20200616 中芯国际回归科创板,四种潜在估值锚猜测 中芯国际是大陆在晶圆半导体行业自主可控的稀缺标的 ,预计存在估值溢价十六 20200623 解析科创 50指数的板块代表性 “科创 50” 即将发布,现阶段新股上市六个月后纳入十七 20200630 首批创业板注册制公司与科创板差异解析 科创板与创业板注册制公司定位不同,占比最高的行业均为信息技术十八 20200707 科创板解禁压力可能带来配置核心资产机会 下半年科创板迎来解禁潮,解禁公司流通市值 3129亿元,解禁 4275亿元再看科创板解禁:创业板股东如何减持3创业板两次解禁,均呈现“ V型”反转: 从创业板解禁经历来看, 1) 2月 1日网下机构股份解禁,解禁前下跌呈现“快速调整”(急跌而非阴跌),解禁当日下跌 5%左右。解禁前 1个月和解禁后 3天, 28家公司跑输市场,解禁后 1个月跑赢市场,呈现深 V型。 2) 11月 1日中小股东解禁,首批 28家公司解禁后两个交易日跑输万得全 A,分别下跌 3.8%/4.3%。解禁前 30日和解禁当日均跑输市场,解禁后 30日跑赢市场,涨 8.8%,同期万得全 A跌 1.1%。创业板首发公司 中 20家解禁后减持,减持占解禁规模比例最大值为 19.1%,实际减持规模为 12.3亿元,占 解禁市值的5.1%。 8家公司解禁后未出现减持行为,其余 20家公司减持占解禁市值比例均值 8.7%,最大值 19.1%,最小值 0.1%。解禁时,创业板估值明显高于主板:创业板 PE 68.3x,全部 A股 PE 20.0x,沪深 300PE 16.3x。2020年 6月 1日至今, 25家首批科创板跑输科创板整体。 从历史经验来看,此次科创板解禁为小非股东和部分董监高,性质类似于创业板 2010年 11月 1日解禁,但规模更类似创业板 2010年 2月 1日解禁。日常跟踪:1)新股方面 ,上周中科星图、云涌科技、君实生物、恒誉环保、埃夫特上市,本周无公司上市,爱博医疗询价。2)解禁方面, 7月关注秦川物联、皖仪科技、八亿时空、兴图新科等。3)行情方面, 以市值加权收盘价衡量,上周科创板整体上涨 19.0%,创业板涨 12.2%,全部 A股涨 8.4%,呈现良好态势。上周新一代信息技术产业涨跌互现,清溢光电、东方生物、沪硅产业 -U、硕世生物、昊海生科分列涨幅榜前五。4)成交热度方面, 上周科创板成交额总计 2551亿元,较前两周上涨 1033亿元。与创业板比值为 17.7%,较前两周16.9%上涨 0.8个百分点;上周换手率 14.8%,较前两周的 9.7%上升 5.1个百分点;整体法 PE估值从前两周 66.1x下降 至上周末的 63.2x。5)融资融券方面, 上周融券升 7.4亿元,融资升 21.5亿元,融资融券比维持 2.9。风险提示:本报告为行业数据整理分析类报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议,使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。创业板首批 28家公司 2月 1日首次解禁:前后呈现深 V型42009年 10月 30日创业板首批 28家公司登陆资本市场, 2010年 2月 1日迎来第一批解禁, 11月 1日迎来第二批解禁。从创业板解禁经历来看:1)解禁前 1个月和解禁后 3天, 28家公司跑输市场,解禁后 1个月跑赢市场,呈现深 V型。2)解禁前下跌呈现“快速调整”(急跌而非阴跌),解禁当日下跌 5%左右。- 5% - 5% - 5%- 6 %- 4 %- 2 %0%2%4%6%0 1 - 1 8 0 1 - 2 1 0 1 - 2 6 0 1 - 2 9 0 2 - 0 3 0 2 - 0 8 0 2 - 1 1创业板首批 28 家解禁前后表现创业板首批 28 家 万得全 A本页资料来源: Wind,兴业证券经济与金融研究院整理,数据截止 2020年 7月 10日- 3 0 %- 2 0 %- 1 0 %0%1 0 %2 0 %3 0 %0 9 - 1 1 0 9 - 1 2 1 0 - 0 1 1 0 - 0 2 1 0 - 0 3 1 0 - 0 4创业板开板后表现(上市首日为基准)创业板首批 28 家 万得全 A2 0 1 0 年 2 月 1 日首发机构股份创业板首批 28家公司 2月 1日解禁表现5本页资料来源: Wind,兴业证券经济与金融研究院整理,数据截止 2020年 7月 10日代码 证券简称 解禁数量( 万股) 解禁市值( 万元) 解禁收益率( % ) 流通A 股 占比( % ) 解禁前1 0 日 解禁前3 日 解禁当日 解禁后3 日 解禁后1 0 日300006.SZ 莱美药业 460 11,408 50 1,840 20 -24.8% -12.1% -11.1% -10.4% -4.5%300027.SZ 华谊兄弟 840 36,649 53 3,360 20 -21.0% -11.6% -6.5% -6.8% 3.2%300018.SZ 中元股份 327 12,426 18 1,308 20 -23.4% -9.9% -7.1% -6.7% 14.5%300011.SZ 鼎汉技术 260 18,717 95 1,040 20 -3.9% -0.4% -3.6% -7.9% 2.3%300010.SZ 立思辰 530 13,102 37 2,120 20 -26.6% -13.9% -10.3% -10.3% -4.2%300017.SZ 网宿科技 460 15,263 38 1,840 20 -24.4% -13.3% -9.7% -12.3% -5.7%300022.SZ 吉峰科技 448 21,979 176 1,792 20 -20.0% -4.0% 2.5% 0.4% 12.0%300001.SZ 特锐德 672 22,478 41 2,688 20 -23.6% -13.0% -10.9% -11.8% -4.8%300023.SZ 宝德股份 300 8,493 44 1,200 20 -28.8% -12.4% -10.4% -10.9% -1.0%300015.SZ 爱尔眼科 670 27,336 46 2,680 20 -20.1% -6.4% -7.5% -6.8% 3.0%300009.SZ 安科生物 420 13,087 83 1,680 20 -25.7% -9.7% -9.9% -10.1% -3.8%300024.SZ 机器人 310 17,971 46 1,240 20 -20.9% -9.6% -8.1% -8.1% 16.8%300025.SZ 华星创业 200 7,198 83 800 20 -30.3% -12.7% -8.4% -9.1% -1.3%300008.SZ 天海防务 252 10,209 46 1,008 20 -24.0% -15.6% -11.0% -10.7% 0.6%300002.SZ 神州泰岳 632 72,364 97 2,528 20 -5.4% 7.0% -0.4% -3.2% 21.2%300003.SZ 乐普医疗 820 34,276 44 3,280 8 -15.9% 1.2% 0.0% 3.2% 7.2%300004.SZ 南风股份 480 14,160 29 1,920 20 -23.4% -8.7% -11.2% -12.5% -1.8%300013.SZ 新宁物流 300 7,260 55 1,200 20 -27.6% -15.7% -10.1% -10.1% -4.3%300026.SZ 红日药业 252 20,240 34 1,007 20 -13.1% -4.5% -6.2% -5.2% 3.3%300012.SZ 华测检测 420 16,506 52 1,680 21 -8.5% 5.1% 3.6% 0.1% 7.7%300005.SZ 探路者 340 13,093 94 1,360 20 -15.2% -4.7% 0.7% -2.8% 3.5%300007.SZ 汉威科技 300 10,155 25 1,200 20 -24.3% -12.7% -10.9% -12.7% 6.7%300028.SZ 金亚退 740 16,465 97 2,960 20 -29.4% -15.8% -10.0% -11.3% -5.0%300014.SZ 亿纬锂能 440 12,364 56 1,760 20 -27.3% -13.0% -8.5% -10.2% -4.8%300019.SZ 硅宝科技 260 9,243 55 1,040 20 -24.4% -11.9% -6.1% -0.1% 30.4%300020.SZ 银江股份 400 13,240 66 1,600 20 -18.8% -4.8% -2.6% 0.5% 12.6%300016.SZ 北陆药业 340 9,112 50 1,360 20 -19.1% -3.6% -5.3% -7.7% -1.9%300021.SZ 大禹节水 360 10,620 111 1,440 21 -17.9% -3.0% 0.5% -6.4% 3.1%-21.0% -8.2% -6.4% -7.1% 3.8%881001.WI 万得全A -8.9% -2.0% -1.7% 0.4% 0.7%平均创业板首批 28家公司 11月 1日二次解禁:解禁后 2日出现回调61)首批 28家公司解禁后两个交易日跑输万得全 A, 分别下跌 3.8%/4.3%。解禁前 30日和解禁当日均跑输市场, 解禁后 30日跑赢市场,涨 8.8%,同期万得全 A跌 1.1%。2)实际减持数量低:解禁市值为 239亿元,实际减持规模仅为 12.3亿元,占解禁市值 /当月日均成交额的5.1%/40.7%。3)当时创业板估值明显高于主板:创业板 PE 68.3x,全部 A股 PE 20.0x,沪深 300PE 16.3x。本页资料来源: Wind,兴业证券经济与金融研究院整理,数据截止 2020年 7月 10日2%- 4%- 4%3%- 1 0 %- 5 %0%5%1 0 %1 0 - 1 8 1 0 - 2 1 1 0 - 2 6 1 0 - 2 9 1 1 - 0 3 1 1 - 0 8 1 1 - 1 1创业板首批 28 家解禁前后表现创业板首批 28 家 万得全 A- 2 0 %- 1 0 %0%1 0 %2 0 %3 0 %1 0 - 0 8 1 0 - 0 9 1 0 - 1 0 1 0 - 1 1 1 0 - 1 2 1 1 - 0 1创业板开板后表现创业板首批 28 家 万得全 A2 0 1 0 年 11 月 1 日首发原股东创业板首批 28家公司 11月 1日解禁表现7本页资料来源: Wind,兴业证券经济与金融研究院整理,数据截止 2020年 7月 10日代码 证券简称 解禁数量( 万股) 解禁市值( 万元) 解禁收益率( % ) 流通A 股(万股) 占比( % ) 解禁前9 0 日 解禁前3 0 日 解禁当日 解禁后3 0 日 解禁后9 0 日300001.SZ 特锐德 713 26,363 55.5 3,360 25 -4.2% 11.7% -0.7% 16.7% 13.8%300026.SZ 红日药业 1,105 52,603 -20.7 2,518 25 -4.5% 17.4% 3.0% 12.8% -5.4%300025.SZ 华星创业 1,776 48,503 38.9 2,000 25 -13.8% 11.9% 3.0% 41.9% 20.6%300024.SZ 机器人 4,062 165,652 2.5 3,410 25 -18.9% 9.2% 1.1% 20.7% 66.4%300022.SZ 吉峰科技 3,926 145,906 109.4 4,480 25 -15.2% 18.0% -3.4% -5.7% -4.1%300021.SZ 大禹节水 2,517 44,803 27.1 3,600 26 -18.6% -0.3% 0.2% 34.7% 24.9%300020.SZ 银江股份 1,965 63,062 60.5 4,000 25 24.1% 27.3% -0.6% -5.7% -18.7%300019.SZ 硅宝科技 342 9,032 14.8 2,600 25 12.2% 31.3% -0.7% -7.2% -17.3%300018.SZ 中元股份 2,720 69,638 -20.4 3,270 25 -10.1% 1.7% 7.5% 3.1% -20.1%300017.SZ 网宿科技 3,071 62,643 -15.0 3,910 25 -10.3% 9.7% -5.0% -9.5% -20.7%300016.SZ 北陆药业 2,830 59,682 18.1 2,550 25 -10.2% 6.8% 1.4% 1.8% -6.1%300015.SZ 爱尔眼科 780 34,343 57.3 6,700 25 -8.6% 19.6% 2.9% 9.4% -11.8%300027.SZ 华谊兄弟 10,728 342,207 11.6 8,400 25 -17.7% -3.9% -1.4% 1.2% -9.9%300014.SZ 亿纬锂能 1,200 38,320 77.4 3,300 25 -3.4% -0.2% 1.2% -5.9% -20.1%300012.SZ 华测检测 369 12,996 36.6 3,150 26 28.9% 34.9% 0.2% 16.6% -8.9%300011.SZ 鼎汉技术 475 19,317 9.9 2,600 25 -2.3% 14.8% 1.3% 4.1% -3.7%300010.SZ 立思辰 3,191 59,060 2.8 3,975 25 -5.5% -5.1% 0.0% 32.2% 40.4%300009.SZ 安科生物 3,945 93,265 39.1 3,780 25 -2.7% 2.5% -1.9% 5.1% -9.7%300008.SZ 天海防务 1,349 49,031 30.7 2,142 25 19.4% 38.3% 8.3% 9.0% 19.8%300007.SZ 汉威科技 3,115 73,676 -12.4 3,000 25 -16.4% 5.6% 1.2% -0.2% 10.2%300006.SZ 莱美药业 2,196 66,100 82.4 2,300 25 7.9% 11.5% -1.7% 26.5% 17.3%300005.SZ 探路者 2,241 76,614 72.7 3,400 25 37.3% 27.9% -2.2% 10.9% -3.9%300004.SZ 南风股份 1,247 75,034 162.9 2,400 26 8.9% 36.3% 5.2% -2.1% 1.5%300003.SZ 乐普医疗 19,939 561,872 -2.8 8,200 10 -17.5% 4.9% 0.8% 15.8% 0.0%300002.SZ 神州泰岳 707 43,657 6.5 7,900 25 -18.5% 3.8% -1.1% 9.6% -17.8%300013.SZ 新宁物流 1,296 21,760 7.6 2,250 25 -3.2% 7.1% -0.1% 4.6% -9.7%300028.SZ 金亚退 4,168 73,528 56.1 4,440 25 -11.1% -5.2% -1.1% -2.7% -15.0%-2.7% 12.5% 0.6% 8.8% 0.4%881001.WI 万得全A 23.3% 13.5% 2.2% -1.1% -2.2%平均创业板 2010.11.1-2010.11.31解禁首批 28家减持概况8本页资料来源: Wind,兴业证券经济与金融研究院整理,数据截止 2020年 7月 10日,此次减持为 2010.11.1-2010.11.31证券代码 证券简称 解禁数量 (万股 ) 解禁市值 (万元 ) 减持市值(万元) 占解禁比例 与区间日成交额 比值 减持收益率估算300027.SZ 华谊兄弟 10,728 342,207 36,848 10.8% 1.9 6.9%300005.SZ 探路者 2,241 76,614 13,968 18.2% 1.8 75.7%300020.SZ 银江股份 1,965 63,062 9,652 15.3% 0.6 46.8%300025.SZ 华星创业 1,776 48,503 9,277 19.1% 1.3 44.9%300024.SZ 机器人 4,062 165,652 8,449 5.1% 0.5 9.9%300008.SZ 天海防务 1,349 49,031 8,209 16.7% 1.1 25.7%300006.SZ 莱美药业 2,196 66,100 6,556 9.9% 1.2 92.2%300017.SZ 网宿科技 3,071 62,643 4,999 8.0% 0.5 -21.0%300022.SZ 吉峰科技 3,926 145,906 4,982 3.4% 0.4 92.3%300016.SZ 北陆药业 2,830 59,682 4,321 7.2% 0.7 21.0%300004.SZ 南风股份 1,247 75,034 3,577 4.8% 0.4 147.8%300021.SZ 大禹节水 2,517 44,803 3,467 7.7% 0.3 39.3%300018.SZ 中元股份 2,720 69,638 2,460 3.5% 0.3 -23.5%300013.SZ 新宁物流 1,296 21,760 2,251 10.3% 0.4 11.5%300007.SZ 汉威科技 3,115 73,676 2,184 3.0% 0.3 -14.3%300019.SZ 硅宝科技 342 9,032 1,152 12.8% 0.2 7.2%300014.SZ 亿纬锂能 1,200 38,320 266 0.7% 0.0 64.5%300026.SZ 红日药业 1,105 52,603 57 0.1% 0.0 -19.0%300012.SZ 华测检测 369 12,996 3 0.0% 0.0 35.6%300001.SZ 特锐德 713 26,363 2 0.0% 0.0 54.5%300028.SZ 金亚退 4,168 73,528 0 0.0% 0.0 53.3%300011.SZ 鼎汉技术 475 19,317 0 0.0% 0.0 4.9%300015.SZ 爱尔眼科 780 34,343 0 0.0% 0.0 50.7%300010.SZ 立思辰 3,191 59,060 0 0.0% 0.0 33.0%300009.SZ 安科生物 3,945 93,265 0 0.0% 0.0 45.9%300002.SZ 神州泰岳 707 43,657 0 0.0% 0.0 12.9%300003.SZ 乐普医疗 19,939 561,872 0 0.0% 0.0 4.6%300028.SZ 金亚退 60 1,007 0 0.0% 0.0 53.3%创业板 2010.11.01-2010.11.06期间共有 9家公司减持9本页资料来源: Wind,兴业证券经济与金融研究院整理,数据截止 2020年 7月 10日代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计 (万股 ) 增减仓参考市值 (万元 ) 期间收益率 减持收益率估算 减持市盈率300027.SZ 华谊兄弟 7 3 减持 -261 -7,897 -2.7% 6.4% 47.5 300024.SZ 机器人 2 1 减持 -209 -8,449 -3.5% -1.8% 28.7 300022.SZ 吉峰科技 3 3 减持 -42 -1,504 -8.9% 94.5% 48.4 300021.SZ 大禹节水 4 3 减持 -84 -1,490 -2.3% 22.6% 37.3 300020.SZ 银江股份 1 1 减持 -300 -9,652 -7.2% 50.3% 38.5 300019.SZ 硅宝科技 1 1 减持 -30 -769 -5.9% 8.1% 28.3 300017.SZ 网宿科技 5 4 减持 -175 -3,385 -7.9% -20.3% 34.8 300004.SZ 南风股份 5 2 减持 -30 -1,750 4.6% 156.2% 91.6 300001.SZ 特锐德 1 1 减持 0 -2 -2.3% 50.7% 45.4 2010.11.01-2010.11.06期间,共有 9家公司减持,减持市值合计 3.5亿元。期间收益率均值 -4.0%,减持收益率均值 40.8%。减持市盈率均值 44.5x,同期沪深 300/全部 A股 PE(TTM) 16.3x/20.0x。创业板 2010.11.01-2010.11.13共有 16家公司减持10本页资料来源: Wind,兴业证券经济与金融研究院整理,数据截止 2020年 7月 10日代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计 (万股 ) 增减仓参考市值 (万元 ) 期间收益率 减持收益率估算 减持市盈率300027.SZ 华谊兄弟 13 3 减持 -409 -12,351 -4.6% 6.7% 47.5 300026.SZ 红日药业 1 1 减持 -1 -57 5.1% -20.7% 22.6 300025.SZ 华星创业 7 2 减持 -6 -170 0.0% 34.6% 31.3 300024.SZ 机器人 2 1 减持 -209 -8,449 9.0% 0.9% 28.7 300022.SZ 吉峰科技 10 8 减持 -136 -4,817 -11.8% 94.0% 48.4 300021.SZ 大禹节水 7 3 减持 -94 -1,660 -3.0% 24.9% 37.3 300020.SZ 银江股份 1 1 减持 -300 -9,652 -13.3% 48.4% 38.5 300019.SZ 硅宝科技 1 1 减持 -30 -769 -11.8% 7.2% 28.3 300018.SZ 中元股份 3 3 减持 -50 -1,207 -2.2% -23.4% 21.7 300017.SZ 网宿科技 8 7 减持 -214 -4,144 -14.3% -20.3% 34.8 300016.SZ 北陆药业 3 1 减持 -49 -1,022 -3.5% 18.2% 31.8 300014.SZ 亿纬锂能 2 1 减持 -1 -26 -9.4% 69.5% 53.9 300006.SZ 莱美药业 1 1 减持 -217 -6,556 0.8% 85.6% 53.6 300005.SZ 探路者 1 1 减持 0 -10 -0.8% 68.6% 40.6 300004.SZ 南风股份 8 3 减持 -60 -3,577 -4.2% 152.8% 91.6 300001.SZ 特锐德 1 1 减持 0 -2 -5.2% 51.0% 45.4 2010.11.01-2010.11.13期间,共有 16家公司减持,减持市值合计 5.4亿 元。期间收益率均值 -4.3%,减持收益率均值 37.4%。减持市盈率均值 41.0x,同期同期沪深 300/全部 A股 PE(TTM) 16.3x/20.0x。
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