生物柴油:市场空间可期.pdf

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识别风险 , 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 Table_Page 深度分析 |化工 证券研究报告 Table_Title 化工行业 生物柴油: 市场 空间可期 Table_Summary 核心观点 : 生物柴油简介。 凭借 可再生性、环保性能优异、润滑性能以及运输便捷性 等优势, 生物柴油成为化石能源的有效替代品。 生物柴油行业情况。市场空间方面, 根据全球再生能源现状报告( 2018-2020), 全球生物柴油在燃料领域的消耗量自 2007 年后增速放缓,在 2017 年达到 2731 万吨, 10 年内复合增长率达 9.68%。 全球生物柴油产量逐步提升,增速在 2017 年触底后反弹,近两年均以超过 10%的增幅上升, 2019 年全球生物柴油产量达到了 474 亿升, 6 年内 CAGR 达 8.35%。据全球可再生能源现状报告中的数据显示,其中 HVO 生物柴油在 2019 年的产量与 2013 年相比实现了翻番,达到了 65 亿升 。 竞争格局方面, 2019 年排名前五的国家生物柴油产量占全球的 57%, 印度尼西亚 超越美国、巴西等国家 成为最大的生产国(占全球产量的 16.67%)。 应用方面, 美国供需同步增加,随着最低掺混量的稳步提升,美国对生物柴油的市场空间有望进一步打开。欧盟等国家和地区 要求在交通运输燃料中强制添加生物柴油,相关政策推动生物柴油市场发展 。同时 以粮食为原料的第一代生物燃料将被欧盟逐步淘汰, 以食用油等为原料的第二代生物燃料将成为市场中的主流产品,为我国以食用油等为原料的生物柴油产业提供了良好的发展机遇 。 我国 生物柴油行业潜力大 。( 1)我国的生物柴油行业原料 生产 应用(销售)产业链初步形成 ,城市垃圾回收利用率还很低,废油脂作为主要生活垃圾之一,未来资源化利用的市场空间很大。 ( 2) 政策支持保障原料供给,我国生物柴油产量、出口量增长迅速 。根据 WIND资讯, 2012 年 我国生物柴油 出口量仅为 58 吨, 2019 年达到了 66.2万吨, 7 年内复合增长率达到了 280%。 2020 年 1-5 月我国出口的生物柴油达 25.1 万吨,累计同比增加 16.24%。 ( 3) 我国生物柴油出口价格上行。 生物柴油进出口价格与棕榈油价格有一定的相关性, 出口价格与国内棕榈油现货价格自 2016 年以来总体呈上升趋势, 2020 年4 月出口价格上升至 5 年以来的最高点 。 产业链相关标的。 卓越新能:国内废油脂生产生物柴油领先企业, 目前公司共有平林生产基地 等六个生产基地。 美山建成后 将新增 生物柴油产能 10 万吨,天然脂肪醇产能 5 万吨,后续计划建设生物烃新型燃料、丙二醇等储备项目 。 公司 2019 年 归母 净利润 达到了 2.16 亿元,2016-2019 年复合增长率达 62.87%。 嘉澳环保: 公司 2019 年报显示,公司在建项目 生物质能源项目、氯代增塑剂项目和济宁环保增塑剂项目预计在 2020 年完工,届时产能将分别达到 15 万吨、 6 万吨和 2 万吨 。 风险提示 。 生物柴油价格及原材料价格大幅波动;生物柴油行业政策波动风险;国际贸易环境发生重大变化;重大安全、环保事故。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-07-13 Table_PicQuote 相对市场表现 Table_Author 分析师: 吴鑫然 SAC 执证号: S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-88286915 wuxrgf 分析师: 何雄 SAC 执证号: S0260520050004 021-60750613 hexionggf 请注意,何雄并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。 Table_DocReport 相关研究: 化工行业 :关注民营大炼化行业 2020-07-12 化工行业 :民营大炼化:景气底部彰显价值本色 2020-07-07 化工行业 :化工品价格涨跌相当,生物柴油行业市场空间大 2020-07-05 Table_Contacts -8%-1%6%13%20%27%07/19 09/19 11/19 01/20 03/20 05/20化工 沪深 300公共联系人(国泰基金管理有限公司) 2020-07-13未经广发证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用公共联系人 p11395547识别风险 , 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 Table_PageText 深度分析 |化工Table_impcom 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元 ) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 (元 /股) 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 卫星石化 002648.SZ CNY 17.71 2020/7/7 买入 20.96 1.31 2.51 13.5 7.0 12.1 8.6 11.9 17.1 苏博特 603916.SH CNY 28.02 2020/7/6 买入 32.14 1.40 1.72 20.0 16.3 12.9 10.9 15.4 15.9 利尔化学 002258.SZ CNY 22.62 2020/7/5 买入 20.00 1.00 1.39 22.6 16.3 10.9 8.7 12.7 14.5 新和成 002001.SZ CNY 31.04 2020/6/22 增持 32.50 1.81 2.21 17.2 14.0 14.1 11.5 20.1 21.1 和顺石油 603353.SH CNY 54.89 2020/6/17 买入 54.75 1.48 1.90 37.1 28.9 21.7 17.2 10.9 12.1 昊华科技 600378.SH CNY 22.88 2020/5/6 买入 26.40 0.66 0.74 34.8 30.8 29.7 24.2 8.6 8.4 新宙邦 300037.SZ CNY 64.23 2020/5/5 买入 49.57 1.24 1.53 51.8 41.9 40.9 33.0 13.2 14.0 万华化学 600309.SH CNY 55.20 2020/4/26 买入 43.18 2.54 4.38 21.8 12.6 13.2 8.2 15.1 21.2 桐昆股份 601233.SH CNY 15.28 2020/4/28 买入 17.05 1.55 1.99 9.8 7.7 10.3 6.9 12.8 13.6 广信股份 603599.SH CNY 18.75 2020/4/28 买入 18.00 1.20 1.67 15.6 11.2 10.6 7.3 9.5 11.0 安迪苏 600299.SH CNY 13.58 2020/4/23 增持 14.54 0.63 0.74 21.5 18.4 10.5 9.1 10.6 11.1 万润股份 002643.SZ CNY 19.54 2020/4/19 买入 17.98 0.62 0.81 31.3 24.0 18.2 14.1 10.6 12.2 利安隆 300596.SZ CNY 35.21 2020/4/19 买入 41.56 1.66 2.11 21.2 16.7 15.6 12.5 15.2 16.1 醋化股份 603968.SH CNY 17.09 2020/4/19 买入 19.56 1.30 1.54 13.1 11.1 8.1 7.1 14.9 15.0 百合花 603823.SH CNY 18.92 2020/4/18 增持 23.81 0.95 1.17 19.9 16.2 12.2 9.9 15.6 16.3 金禾实业 002597.SZ CNY 25.97 2020/3/15 买入 28.06 1.65 1.96 15.7 13.3 10.6 8.8 18.1 18.7 阳谷华泰 300121.SZ CNY 8.97 2020/3/11 买入 11.52 0.64 0.81 14.1 11.0 9.1 7.2 12.9 14.1 雅克科技 002409.SZ CNY 70.90 2020/2/6 买入 39.05 0.71 0.88 100.5 80.2 65.8 53.5 6.9 7.9 三友化工 600409.SH CNY 5.28 2020/1/19 买入 7.35 0.47 0.51 11.2 10.4 5.3 4.5 7.6 7.6 数据来源: Wind、广发证券发展研究中心 备注:表中估值指标按照最新收盘价计算 公共联系人(国泰基金管理有限公司) 2020-07-13未经广发证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用公共联系人 p2识别风险 , 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 20 Table_PageText 深度分析 |化工目录索引 一、生物柴油污染小可再生,为化石能源的理 想替代品 . 5 二、海外生物柴油市场稳步扩张,欧洲市场将 出现结构性转变 . 6 (一)全球生物柴油市场空间大,系列掺混政策助推产业发展 . 6 (二)美国、欧盟生物柴油前景广阔,第二代产品未来需求向好 . 8 三、我国生物柴油行业潜力大 . 10 (一)我国生物柴油产业进入快速发展阶段,未来可期 . 10 (二)政策支持保障原料供给,我国生物柴油产量、出口量增长迅速 . 11 四、生物柴油出口价格上行 . 13 五、相关标的 . 14 (一)卓越新能 . 14 (二)嘉澳环保 . 16 六、风险提示 . 18 公共联系人(国泰基金管理有限公司) 2020-07-13未经广发证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用公共联系人 p3识别风险 , 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 20 Table_PageText 深度分析 |化工图表索引 图 1:生物柴油基本制备方法 . 6 图 2: 2007-2017 年全球生物柴油在燃料领域的消耗量 . 6 图 3: 2013-2019 年全球生物柴油产量 . 7 图 4: 2018-2019 年主要生产国家生物柴油产量 . 7 图 5: 2009-2019 年美国生物柴油供需对比 . 8 图 6: 2013-2019 年欧盟生物柴油产量 . 10 图 7:我国生物柴油产业链 . 10 图 8: 2018 年我国各省市区生物柴油企业数量 . 11 图 9:我国生物柴油主要生产厂商 . 11 图 10: 2011-2017 年国内生物柴油供需对比 . 13 图 11: 2012-2019 年国内生物柴油进出口数量 . 13 图 12:我国生物柴油出口价格与棕榈油价格对比 . 13 图 13:我国生物柴油进口价格与棕榈油价格对比 . 13 图 14:我国国内生物柴油价格与进出口价格对比 . 14 图 15: 2011-2019 年卓越新能营业收入及增速 . 14 图 16: 2011-2019 年卓越新能海外业务收入及增速 . 14 图 17: 2011-2019 年卓越吸能生物柴油营业收入及毛利率 . 15 图 18: 2011-2019 年卓越新能生物柴油销售均价与单位营业成本 . 15 图 19: 2011-2019 年卓越新能生物柴油产销情况 . 15 图 20: 2011-2019 年卓越新能归母净利润及增速 . 16 图 21: 2011-2019 年卓越新能毛利率与净利率 . 16 图 22: 2011-2019 年嘉澳环保营业收入及增速 . 17 图 23: 2011-2019 年嘉澳环保归母净利润及增速 . 17 图 24: 2017-2019 年嘉澳环保生物柴油营业收入 . 17 图 25: 2017-2020Q1 嘉澳环保生物柴油产销情况 . 17 图 26: 2017-2020Q1 生物柴油销售均价与单位成本 . 18 图 27: 2011-2019 年毛利率与净利率 . 18 表 1:生物柴油与 0#柴油对比 . 5 表 2:各国生物柴油支持政策 . 8 表 3:欧盟生物柴油掺混率政策变更 . 9 表 4:我国生物柴油支持政策 . 12 表 5:卓越新能生产基地 . 16 表 6:嘉澳环保在建项目 . 18 公共联系人(国泰基金管理有限公司) 2020-07-13未经广发证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用公共联系人 p4识别风险 , 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 20 Table_PageText 深度分析 |化工一、生物柴油污染小可再生,为化石能源的理想替代品 能源问题一直是当今社会发展中的关键问题,化石燃料的过分开采和利用、以及由此带来的环境问题,已经严重制约了国民经济的发展。面对化石能源的不可再生性,行之有效的解决办法就是寻找可持续的替代清洁能源,而且已经成为关乎国民经济可持续发展、国家安全和社会进步的重大议题,这其中生物质能源的利用越来越受到人民们的重视。 生物质能源的利用从其特点和转化方式可以分为固体燃料生产技术、液体燃料生产技术和气体燃料生产技术,而生物柴油作为液体燃料中的一个突出代表,相较于常规液体燃料(柴油、汽油等),排放的温室气体更少,因此现在已经 被部分使用在运输燃料领域,作为化石能源的有效替代品。 表 1:生物柴油与 0#柴油对比 项目名称 单位 生物柴油 0#柴油 十六烷值 - 大于 49 45 排放 - 碳氢化物、微粒子以及 SO2、 CO 排放量少 有黑烟 闪点 oC 105 60 密度( 20oC) kg/L 0.88 0.815 低位热值 MJ/kg 37.5 44.95 元素组成 - C、 H、 O C、 H 分子量 - 300 左右 190-220 数据来源:生物柴油研究现状及其进展李攀等 ,广发证券发展研究中心 生物柴油以油料作物、野生油料植物和工程微藻等水生植物油脂以及动物油脂、餐饮垃圾油等为原料油,通过酯交换工艺,最终制成的可代替石化柴油的再生性柴油燃料。生物柴油可再生,具有优异的环保性能,而且具有较好的低温发动机启动性能、润滑性能,可降低喷油泵、发动机缸和连杆的磨损率,延长其使用寿命;闪点高,运输及储存安全;使用便捷,对发动机无特殊要求;此外生物柴油按一定比例与石化柴油调和使用时,可降低油耗、提高动力性,并降低尾气污染。 公共联系人(国泰基金管理有限公司) 2020-07-13未经广发证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用公共联系人 p5识别风险 , 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 20 Table_PageText 深度分析 |化工图 1:生物柴油基本制备方法 数据来源:生物柴油研究现状及其进展李攀等,广发证券发展研究中心 二、海外生物柴油市场稳步扩张,欧洲市场将出现结构性转变 (一)全球生物柴油市场空间大,系列掺混政策助推产业发展 生物柴油在国外的制备与应用研究历史较长,在交通燃料等领域已经得到广泛的应用。全球生物柴油在燃料领域的消耗量自 2007年后增速放缓,在 2017年达到 2731万吨, 10年内复合增长率达 9.68%。 图 2: 2007-2017年全球生物柴油在燃料领域的消耗量 数据来源:联合国统计司, 2018 全球再生能源现状报告,广发证券发展研究中心 随着生物柴油在燃料领域需求量的稳步扩张,全球生物柴油产量逐步提升,增速在2017年触底后反弹,近两年均以超过 10%的增幅上升, 2019年全球生物柴油产量达到了 474亿升, 6年内 CAGR达 8.35%。据全球可再生能源现状报告中的数据显示,其中 HVO生物柴油在 2019年的产量与 2013年相比实现了翻番,达到了 65亿升。 - 5%0%5%10 %15 %2 0 %25 %30 %3 5 %40 %45 %050 010 001 5 0 020 0025 0030 002 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7全球生物柴油在燃料领域的消耗量(万吨,左轴) 同比增速(右轴)公共联系人(国泰基金管理有限公司) 2020-07-13未经广发证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用公共联系人 p6识别风险 , 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 20 Table_PageText 深度分析 |化工图 3: 2013-2019年全球生物柴油产量 数据来源: Wind, 2019、 2020 年全球可再生能源报告,广发证券发展研究中心 在生物柴油的制备和应用方面,国外发展比较早,目前技术也比较成熟,并且主要集中在美国和欧盟国家。据全球可再生能源现状报告中的数据显示, 2018年排名前五的国家生物柴油产量占全球的 53%, 2019年达到了 57%。目前全球生物柴油主要产地为欧盟,占全球总产量的 32.28%。此外印度尼西亚成为最大的生产国 (占全球产量的 16.67%),超过了美国 (13.71%)和巴西 (12.45%),其次是德国 (8.02%)、法国 (6.33%)和阿根廷 (5.27%)。 图 4: 2018-2019年主要生产国家生物柴油产量 数据来源: 2019、 2020 年全球可再生能源报告,广发证券发展研究中心 在生物柴油的应用方面,欧盟等国家和地区要求在交通运输燃料中强制添加生物柴油,相关系列政策推动生物柴油市场发展。为了实现节能减排目标,欧盟、美国、印尼等生物柴油主要产销国(地区)通过立法等手段强制要求在柴油中添加生物柴油,而掺混量在政策支持下稳步提升, 此类政策为生物柴油市场的不断扩张提供了稳定的政策保障。 0%2%4%6%8%1 0 %1 2 %1 4 %1 6 %0501 0 01 5 02 0 025 03 0 03 5 04 0 04 5 05 0 020 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19全球生物柴油产量(亿升,左轴) 同比增速(右轴)0204060801 0 01 2 01 4 01 6 018 02 0 1 8 年生物柴油产量(亿升) 2 0 1 9 年生物柴油产量(亿升)公共联系人(国泰基金管理有限公司) 2020-07-13未经广发证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用公共联系人 p7识别风险 , 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 20 Table_PageText 深度分析 |化工表 2:各国生物柴油支持政策 国家或地区 时间 政策 内容 欧盟 2018 年 修订促进可再生能源使用指令 到 2020 年添加生物燃料的比例在 10%, 2030 年添加生物燃料的比例在 20%;逐步淘汰基于粮食作物的生物燃料,到 2030 年各成员国基于食品的生物燃料的贡献不高于 3.8%。 印尼 2020 年 B30 计划 自 2020 年 1 月 1 日起实施 B30 计划;受疫情影响,印尼高级官员表示可能推迟 B40 计划。 巴西 2008-2019 年 系列强制掺混政策 强制掺混比例从 2008 年初的 2%稳步提升至 2019 年的 11%。 美国 2011-2020 年 生物柴油最低使用量政策、 RINS 机制 每年生物柴油最低使用量从 2011 年的 8 亿加仑提升至 2020 年的 24.3亿加仑; RINS 码让生物柴油责任商在价格上升时也能获利。 阿根廷 2006-2016 年 26093 号法案及后续政策 2010 年 1 月柴油中强制添加 5%的生物柴油,后续提升至 10%; 2017年阿根廷实际掺混率就已经达到了 9%以上。 马来西亚 2014 年 系列掺混政策 种植园工业和商品部门执行生物柴油混合 B5 标准, 2019 年提高到B10。 数据来源:智研咨询,广发证券发展研究中心 (二)美国、欧盟生物柴油前景广阔,第二代产品 未来 需求 向好 美国供需同步增加,市场空间有望进一步打开。美国本土生物柴油产量自 2012年起奋起直追,逐步弥合需求空缺,在 2019年达到了 65亿升。根据美国能源信息署( EIA)的数据,截止 2019年美国共有 102家生物柴油工厂,生物柴油生产能力为 167,000桶/日。美国生物柴油 进口量在 2016年后迅速下滑,这是由于 2017年美国商务部决定对阿根廷及印尼的进口生物柴油征收反补贴税,限制了两国生物柴油进口。 根据美国的生物柴油最低使用量政策, 在 2020年最低使用量将达到 24.3亿加仑; 随着最低掺混量的稳步提升,美国对生物柴油的需求量将大大增加,市场空间有望进一步打开。 图 5: 2009-2019年美国生物柴油供需对比 数据来源:美国能源信息署( EIA),广发证券发展研究中心 欧盟作为全球最大的生物柴油产地与消耗地,从 2009年起陆续颁布了系列政策,划定了生物燃料在交通运输燃料中的使用比重: 010203040506070809020 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19美国生物柴油产量(亿升) 美国生物柴油进口量(亿升) 美国生物柴油消耗量(亿升)公共联系人(国泰基金管理有限公司) 2020-07-13未经广发证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用公共联系人 p8识别风险 , 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 20 Table_PageText 深度分析 |化工 2009年开始实施的可再生能源指令中,要求到 2020年在交通运输燃料中添加生物燃料的比例达到 10%,到 2030年该比例提升至 20%; 2015年,欧盟公布了生物柴油调合燃料的 B20/B30标准,允许在化石柴油中添加 20%或 30%的生物柴油,掺混比例进一步提高; 2018年,欧盟修订了可再生能源指令,要求到 2030年最终总能源需求中可再生能源占到 32%。 欧盟大力支持提高生物燃料的掺混比例,但自 2010年起对第一代生物燃料的掺混比例设 置了上限。欧盟所生产的第一代生物柴油的 原料主要为菜籽油、棕榈油等食用油,在可持续发展、间接地利用土地、农业问题等方面存在一定问题。通过多次博弈,目前基于粮食作物的第一代生物燃料的掺混上限将从 2021年的 7%下降到 2030年的 3.8%;与此同时, 将第二代生物燃料的掺混下限将从 2021年的 1.5%上升到 2030年的 6.8%。 表 3:欧盟生物柴油掺混率政策变更 年份 政策 第一代生物燃料掺混率 第二代生物燃料掺混率 2012 欧盟委员会,公报建议 5% 2013 欧盟议会表决通过 6% 2014 欧盟各国,临时协议 7% 2015 欧洲议会环境委员会成员,妥协性协定 2020 年, 7% 2016 第二个可再生能源指令 2021 年, 7%; 2030 年, 3.8% ( 20212025 年,上限逐年减少 0.3 个百分点; 20262030 年,逐年减 0.4 个百分点) 2021 年, 1.5%; 2030 年, 6.8% 数据来源:智研咨询,广发证券发展研究中心 伴随着生物燃料掺混率要求的不断调整,欧盟生物柴油的产量也出现了一定波动,但占全球总产量的比例稳定在 30%上下。 2012-2015年,第一代生物燃料掺混率的上限不断提高,欧盟生物柴油的产量也随之扩大。自 2016年起第一代生物燃料掺混率上限被要求逐年下降,目前欧盟已决定到 2030年之前逐步淘汰高排放生物燃料,并制定一项协议,允许棕榈油在 2023年之前一直使用,然后在 2030年之前将其逐渐淘汰。据英国海运咨询机构德路里的数据,欧盟已经越来越多地转向从中国进口,而中国的主要原料是用过的食用油( UCO)。 公共联系人(国泰基金管理有限公司) 2020-07-13未经广发证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用公共联系人 p9识别风险 , 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 20 Table_PageText 深度分析 |化工图 6: 2013-2019年欧盟生物柴油产量 数据来源: 2014-2020 年全球可再生能源现状报告,广发证券发展研究中心 我们认为未来欧盟仍将继续保持全球最大生物柴油市场之一的地位,且随着相关政策的进一步推进,生物柴油产业在继续蓬勃发展的同时将出现结构性调整,以粮食为原料的第一代生物燃料将被欧盟逐步淘汰,以食用油等为原料的第二代生物燃料将成为市场中的主流产品,这无疑为我国生物柴油产业提供了良好的发展机遇。 三、 我国生物柴油行业潜力 大 (一)我国生物柴油产业进入快速发展阶段,未来可期 目前我国的生物柴油行业原料 生产 应用(销售)产业链初步形成,发展潜力巨大。我国城市垃圾回收利用率还很低,废油脂作为主要生活垃圾之一,未来资源化利用的市场空间很大。生物柴油产业的发展不仅是为消费者提供一种绿色可再生资源,更是实现了地沟油的无害化和资源化利用,确保食品安全与生态环境问题,具有深刻的社会意义和环保意义,因而在我国具有巨大的发展潜力,属于朝阳产业。 图 7:我国生物柴油产业链 数据来源:产业链视角下生物柴油的发展瓶颈及对策王庆等,广发证券发展研究中心 我国生物柴油产业起步于 2006年,在 2010年初具规模。据智研咨询数据,目前 全国-6 0 %-4 0 %-2 0 %0%2 0 %4 0 %6 0 %8 0 %10 0%12 0%0204060801 0 01 2 01 4 016 018 02 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9欧盟生物柴油总产量(亿升,左轴) 同比增速(右轴) 欧盟产量占全球总产量比例(右轴)公共联系人(国泰基金管理有限公司) 2020-07-13未经广发证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用公共联系人 p10
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