口腔医疗服务行业全景图.pdf

证券分析师叶寅 投资咨询资格编号： S1060514100001 YEYIN757PINGAN证券研究报告口腔医疗服务行业全景图2020年 7月 17日请务必阅读正文后免责条款投资要点 我国口腔医疗服务需求量提升，供不应求明显：根据 2017年 9月卫计委公布的第四次全国口腔健康流行病学调查结果，从数据来看：我国 5岁儿童、 12岁儿童和成人的每天两次刷牙率分别为 24.1%、 31.9%和 36.1%，比十年前分别上升了 9.5、 13.9、 12.8个百分点。随着对牙齿的重视度上升，口腔领域医疗服务的需求必然增加。我国口腔疾病患病率高但治疗率较低，主要原因或为口腔医疗资源供不应求。 2018年我国每百万人拥有口腔医生数量为 155人，与全球发达国家相比有较大差距。口腔医生数量较少，可提供的医疗服务有限，口腔医疗服务市场亟待补充。 我国口腔医疗服务的发展方向为民营连锁医院：美国与欧洲的口腔医疗服务均开始进入加快连锁，减少私人诊所的阶段。我们认为，口腔连锁医院将为口腔医疗服务的重要发展方向，随着我国口腔医疗服务领域的不断成熟，我国的口腔市场亦将进入该阶段。我国民营口腔专科医院近年来处于快速增长的阶段。我们认为民营口腔医院数量增加的主要原因有几个： 1）我国口腔医疗服务资源供不应求，目前处于蓝海市场；2）口腔医院盈利能力较强； 3）口腔医疗服务医保覆盖项目较少，公立与民营医院患者支付费用相差无几； 4）一些地区对牙医多点执业政策宽松，牙科诊所有较好的医生资源。 正畸与种植牙市场空间广阔，有望推动行业快速增长：常见口腔类疾病单价低，市场空间有限，种植牙与正畸单价高，渗透率低，未来增长可期。根据测算，我国目前种植牙和正畸的市场规模分别是 347亿和 271亿，渗透率仅为 0.15%和 0.68%。我们对两个项目的市场空间进行了测算，如果种植牙的渗透率提升到 1%，那么市场就可以达到 2000亿，正畸的渗透率达到 5%-10%，市场可以超过 3000亿。正畸与种植牙市场未来增长可期，有望成为口腔医疗领域的核心增长点。 风险提示： 行业增长低于预期的风险；正畸与种植牙增长低于预期的风险；新冠疫情持续从而对行业带来负面影响的风险。2目录 CO N T E NT S口腔医疗服务市场空间大，与发达国家仍有差距口腔市场正处于加速增长期民营连锁医院是口腔医疗服务发展的重点牙齿种植与正畸空间广阔，或将成为口腔医疗行业增长核心3相关标的介绍口腔医疗服务整体供不应求，市场亟待补充 我国口腔类疾病患病率较高，但治疗率较低。 根据第四次口腔健康流行病学普查的结果可以看出，虽然相较于 2005年，我国口腔疾病的发病率大多有所下滑，但仍然处于较高水平。我国口腔疾病治疗率相对较低，儿童龋齿的治疗率在 4.1%-16.5%。 65-74岁老人缺牙修复比率在 63%，仍有提升空间。 我国口腔医生数量少，医疗服务资源供不应求。 我国口腔疾病患病率高但治疗率较低，主要原因或为口腔医疗资源供不应求。2018年我国每百万人拥有口腔医生数量为 155人，与全球发达国家相比有较大差距。口腔医生数量较少，可提供的医疗服务有限，口腔医疗服务市场亟待补充。2017年我国及全球主要国家每百万人拥有口腔医生数量资料来源： IFDH，平安证券研究所14951100840 810730638 611 610 590550 5433861550200400600800100012001400160097.3%77.3%66.0%28.9%2.8%10.7%6.8%48.8%96.7%87.4%71.9%38.5%4.1%16.5%4.5%63.2%0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0%35-44岁牙石检出率35-44岁牙龈出血检出率5岁儿童龋齿率12岁儿童龋齿率5岁儿童龋齿治疗率12岁儿童龋齿治疗率65-74岁老人全口无牙率65-74岁老人缺牙修复比例2015年 2005年我国常见口腔疾病发病率及治疗情况资料来源：第四次口腔健康流行病学普查，平安证券研究所 4消费升级推动医疗服务需求快速增长 我国居民人均可支配收入每年呈稳定增长的态势， 2019年全年人均可支配收入实现 3.07万元，增速稳定在 8.9%。 随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，其中对医疗服务的需求增长明显。 2018年，我国居民人均医疗服务现金消费支出为 808.8元，增速高达 20%。我国医院诊疗人次数亦实现稳定增长，达 35.77亿次，同比增速稳定在 4%。 随着我国居民经济水平的提升，对口腔健康的关注度提升。 根据 2017年 9月卫计委公布的第四次全国口腔健康流行病学调查结果，从数据来看：我国 5岁儿童、 12岁儿童和成人的每天两次刷牙率分别为 24.1%、 31.9%和 36.1%，比十年前分别上升了 9.5、 13.9、 12.8个百分点。随着对牙齿的重视度上升，口腔领域医疗服务的需求必然增加。资料来源：国家统计局，平安证券研究所我国居民人均可支配收入及增速 我国人均医疗服务现金消费支出及增速情况50%2%4%6%8%10%12%050001000015000200002500030000350002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019全国居民人均可支配收入（元）同比增速资料来源：卫健委，平安证券研究所0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%05101520253035402013 2014 2015 2016 2017 2018我国医院诊疗人次数（亿次）增速我国医院诊疗人次数及其增速情况-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%01002003004005006007008002013 2014 2015 2016 2017 2018人均医疗服务现金消费支出（元）增速资料来源：卫健委，平安证券研究所口腔医疗服务市场规模快速增长我国口腔医疗服务市场规模及增速 我国口腔专科医院收入及增速 口腔医疗服务具备消费品属性，消费升级推动其增长： 在口腔健康方面，我国口腔消费者口腔困扰主要为牙齿不够白、龋齿 /蛀牙 /虫牙和牙齿不够整齐。而且，居民对口腔已经从注重健康，开始向美观过渡。口腔健康逐步开始具备了消费品的属性，居民可支配收入带动的消费升级，将推动其快速增长。 我国口腔医疗服务市场增长快速，空间广阔。 2018年，我国口腔医疗服务市场达 960亿元，同比增速为 9.09%。 2013年至 2018年 5年间，其 CAGR达 14.3%，保持高速增长；同期医药制造业 CAGR 为 3.1%。口腔医疗服务未受到医药制造业增速下滑的影响，免疫医药行业一系列政策的冲击，未来增长确定性强。 我国口腔专科医院 2018年收入增速超过整体口腔医疗服务市场增速，将成为行业发展的重点。 2018年，我国口腔专科医院总收入为 239亿元，占全国口腔医疗服务市场比例为 25%。 2018年专科医院增速达 22%，远超我国整体口腔医疗服务市场增速。0%5%10%15%20%25%30%0501001502002503002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018口腔医院总收入（亿元）增速0%5%10%15%20%25%30%35%0200400600800100012002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018我国口腔医疗服务市场规模（亿元）增速资料来源：卫健委，平安证券研究所资料来源：国家统计局，平安证券研究所 6口腔医疗服务大多自费，具有自主定价权 口腔医疗服务医保覆盖项目较少 :医保只报销基本材料费和治疗费，医疗美容方面的，比如说洗牙、镶牙、烤瓷牙、种植牙、牙齿矫正等，都不属于医保的报销范围。另外牙科医保报销的自费比例也比较高，像慢性牙髓炎、慢性根尖炎、慢性牙周炎，自费比例在 55%左右。 由于口腔医疗服务的自费属性，因此其并不过多占用国家的医保资源，属于控费免疫的领域，具有一定的自主定价权。因此，我们认为该领域可作为投资中降价风险的避险板块。资料来源：平安证券研 究 所口腔科医保覆盖领域补牙 (包括基本材料、治疗费 )治疗牙周病、牙龈炎等牙病发生的费用拔牙我国口腔医疗服医保报销项目汇总7口腔健康极为重要，国家推行一系列支持政策资料来源：政府官网，平安证券研究所 国家重视口腔健康问题，出台了一系列相关政策，旨在支持口腔卫生事业发展，惠及百姓。我们认为，国家出台的一些列政策对我国口腔医疗服务行业有推动作用，随着国家和居民对口腔健康领域的关注度不断提升，该行业有望加速发展。时间 政策名称 主要内容2 0 1 6 年1 0 月国家慢性病综合防控示范区建设管理方法针对儿童口腔疾病高风险人群，推广窝沟封闭、局部用氟等口腔预防适宜技术2 0 1 6 年1 0 月 “健康中国”2 0 3 0 规划纲要推进全民健康生活方式行动，强化家庭和高危个体健康生活方式干预指导及干预，开展健康体重、健康口腔、健康骨骼等专项行动，到2 0 3 0 年基本实现以县（市、区）为单位覆盖2 0 1 6 年1 2 月 “十三五”卫生与健康规划十三五期间，口腔方面主要任务有4 项：将口腔健康检查纳入常规体检；将重点人群的口腔疾病综合干预纳入慢病综合防控重大疾病防治项目；深入推进包括健康口腔在内的6 个重点专项行动的全面健康生活方式行动；加快健康产业发展，鼓励社会力量发展口腔保健等稀缺资源及满足多元需求的服务。2 0 1 7 年1 月 中国防治慢性病中长期规划加强口腔健康知识和行为方式教育；通过社区服务中心和乡镇卫生院逐步提供口腔预防保健等服务，将口腔健康检查纳入常规体检；开展针对儿童和老年人个性化干预，加大牙周病、龋病等口腔常见病的干预力度，实施儿童局部用氟、窝沟封闭等保健措施，将1 2 岁儿童患龋率控制在3 0 % 以内（到2 0 2 5 年）2 0 1 7 年4 月 医疗机构管理试试细则 在职医生可以多点执业和自主创业，口腔医生将成为这一变革中的最大受益者2 0 1 7 年6 月 医疗机构基本标准（试行） 对各种口腔医院的设立标准进行了明确规定2 0 1 8 年4 月关于做好2 0 1 8 年家庭医生签约服务工作的通知要重点加强高血压、糖尿病、儿童常见病等专科服务能力建设。发展康复、口腔、中医药、心理卫生等专业能力建设，提高基层综合诊疗能力2 0 1 9 年2 月 健康口腔行动方案到2 0 2 0 年，口腔卫生服务体系基本健全，逐步建立省、市、县（区）三级口腔疾病防治指导中心。到2 0 2 5 年，健康口腔社会支持性环境基本形成，口腔健康服务覆盖全人群、全生命周期，更好满足人民群众健康需求我国口腔医疗行业相关政策汇总8口腔医疗服务上、下游均有较好的发展前景资料来 源 ：公司网站，平 安证券研究所 上游： 产品种类多，单独产品市场空间小。低值耗材生产企业多，竞争激烈。高值耗材以进口产品为主，国产率较低。高值耗材和设备主要集中在种植及正畸领域，随着国产替代率的提升，未来发展可期，推荐重点关注。 中游：以传统经销商为主，分为多级代理。 下游：医疗机构众多，重点关注民营连锁口腔医疗机构。上游企业下游企业连锁医疗机构资料来源：上述公司官网、平安证券研究所整理我国口腔医疗产业链上、下游竞争格局我国口腔医疗产业链9目录 CO N T E NT S10口腔医疗服务市场空间大，与发达国家仍有差距口腔市场正处于加速增长期民营连锁医院是口腔医疗服务发展的重点牙齿种植与正畸空间广阔，或将成为口腔医疗行业增长核心相关标的介绍