资源描述
平安证券研究所 樊金璐投资咨询资格编号： S1060520060001邮箱： FANJINLU749PINGAN时间： 2020/7/29行业评级环保 强于大市（维持）平安证券研究所 蒋寅秋投资咨询资格编号： S1060519100001邮箱： JIANGYINQIU660PINGAN平安证券研究所 徐勇投资咨询资格编号： S1060519090004邮箱： XUYONG318PINGAN证券研究 报 告2 我国土壤总超标率高，修复市场空间较大。 全国土壤总的点位超标率达 16.1%，耕地修复潜在市场 5.9万亿，场地修复、矿山修复加起来约 1万亿。从分布看，南方土壤污染重于北方，长三角、珠三角区域问题较为突出，西南、中南地区土壤重金属超标范围较大。土壤防治政策体系逐步完善，国家经费大力支持土壤修复技术研发。 模式以政府付费为主，出让和运营是关键。 不同类型的地块有不同的商业模式，耕地污染和矿山污染修复的项目收益比较低，绝大部分项目需要政府付费；工业场地项目一般位于经济较为发达的城市，土地价格较高，开发商和政府愿意进行修复再开发。土地出让和后续运营是解决收入端问题的关键。 多技术协同成为趋势，基金助力产业发展。 未来的技术将以原位修复、污染介质治理、多种技术原理协同的综合治理为主。7月 15日，国家绿色发展基金成立，首期规模达 885亿元，可引导资金流向生态环境领域，创新生态环境领域投融资方式，缓解环保行业融资难困境。基金已储备战略功能类、股权投资类、子基金类项目 80个左右。首期主要区域在长江经济带沿线 11省（市）。参考集成电路产业基金，大基金为行业带来了资金和资源，助力行业发展，同时基金成立至今，电子板块指数持续领跑沪深 300指数。 投资建议： 基于土壤修复行业发展空间较大，且大基金成立将从资金、资源等方面助力产业发展，我们维持行业“强于大市”评级。建议关注拥有核心技术、市占率较高的龙头企业。 风险提示： 1）土壤修复政策推广不及预期； 2）融资环境持续收紧； 3）行业竞争加剧风险； 4）应收账款回收风险。4化肥长期大量使用氮肥，会破坏土壤结构，造成土壤板结，生物学性质恶化，影响农作物的产量和质量农药农作物从土壤中吸收农药，在根、茎、叶、果实和种子中积累，通过食物、饲料危害人体和牲畜的健康固体污染 工业废物和城市垃圾土壤污染主要来源和特点 土壤污染： 人类活动产生的污染物进入土壤并积累到一定程度，引起土壤质量恶化的现象； 污染的程度 主要决定于进入土壤的污染物数量、强度和土壤自身净化能力大小，当进入量超过净化力，会导致土壤污染。 污染物类型： 可以分为无机物和有机物，其中无机物包括汞、铬、铅、铜、锌等重金属和砷、硒等非金属；有机物包括酚、有机农药、油类、苯并芘类和洗涤剂类等。隐蔽性或潜伏性通过农作物以及摄食的人或动物的健康状况才能逐步反映出来不可逆性和长期性通过食物链危害动物和人体的健康后果的严重性极难恢复，重金属污染是一个不可逆过程，有机化学物质污染也需要较长降解时间资料来源：百度文库、平安证券研究所5土壤污染形势严峻，修复市场空间大 2014年 全国土壤污染状况调查公报 显示， 全国土壤总的点位超标率达 16.1%， 其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为 11.2%、 2.3%、 1.5%和 1.1%；我国现有耕地中，有相当数量耕地受到中度、重度污染，土壤点位超标率接近 20%，大多不宜耕种。 市场空间较大： 中国环联 估算，耕地修复潜在市场 5.9万亿，场地修复、矿山修复加起来约 1万亿。修复类型 未修复 面积（ 万亩） 单位面积土壤修复 成本（万元 /亩） 潜在市场空间（亿元）场地修复 200 20-50 7000耕地修复 39200 1-2 58800矿山修复 300 5-10 2100合计 67900场地修复工业场地修复农田修复矿山修复资料来源：中国环联、生态环境部、平安证券研究所注：点位超标率：调查点位中，超标点位数占全部样本点位的比例。6土壤污染及修复项目分布情况 南方土壤污染重于北方，长三角、珠三角区域问题较为突出，西南、中南地区土壤重金属超标范围较大。 工业污染场地修复项目集中在江苏、浙江、上海、湖南等。 农田污染场地修复项目集中在河北、湖南、湖北、江西等。 矿山治理项目主要集中在湖南、云南、广西、贵州等地。 0204060801001200501001502002503002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019年项目数（个） 年资金量（亿元 ,右轴）资料来源：生态环境部、北极星环境修复网、平安证券研究所 农用地土壤环境质量类别划分 技术指南 地下储罐等设施防止泄露、渗透技术指南 工矿用地土壤污染隐患排查技术指南 受污染耕地治理与修复导则 7不断完善政策体系，大力支持科技投入 2018年 8月 31日，十三届全国人大常委会第五次会议全票通过了 土壤污染防治法 ，首次制定专门的法律来规范防治土壤污染。同时出台了相关标准、管理办法等，政策体系逐步完善。 “十三五”国家土壤污染防治重点研发计划科研经费约 25亿支持农田、场地修复技术。 北京建工、永清环保等公司积极参加科技部土壤污染成因与治理技术重点专项。1法律2标准3管理办法多个指南与技术规定 土壤污染防治法 土壤环境质量标准建设用地土壤污染风险控制标准 土壤环境质量标准农用地地土壤污染风险控制标准 污染地块土壤环境管理办法 工矿用地土壤环境管理办法 农用地土壤环境管理办法 1.面源污染和农田土壤重金属污染综合防治技术（ 2016-2020,6.4亿）2.场地土壤污染成因与治理技术（ 2018-2022,18.99亿）“十三五”国家土壤污染防治重点研发计划科技部场地土壤污染成因与治理技术重点专项1.北京建工 修复承担“有机污染场地土壤修复热脱附成套技术与装备”2.江苏大地益源公司 承担“地下水原位修复功能材料精准注入与强化传输技术及装备研究”3.永清环保 承担“中南有色金属冶炼场地综合防控及再开发安全利用技术研发与集成示范”4.武汉都市环保 承担“重金属尾矿库污染高效固化 /稳定化材料、技术与装备”资料来源：生态环境部、北极星环境修复网、平安证券研究所9整体仍以政府付费模式为主 不同类型的地块有不同的商业模式： 耕地污染和矿山污染修复的项目收益比较低，绝大部分项目需要政府付费。工业场地项目位于经济较为发达的城市，土地价格较高，开发商和政府愿意进行修复再开发。 资金来源是很多修复项目的主要障碍： 与脱硫脱硝有电价补贴、污水处理有污水处理费不同，土壤修复没有稳定收费机制。 政府资金仍然是项目主要来源： 从重金属污染治理再到土壤防治专项资金，中央累计拨付了 361亿元（截止 2019年）；从 18年项目业主看，政府、城投等项目占一半以上。政府及职能部门（环保部门）36%城投 /城建27%土储14%责任企业出资12%房地产企业开发9%其他2%15253222 223768553550015304560752010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019资金（亿） 专项资金的定位 国家引导性资金，以地方投入为主 突出投入重点 实行奖补结合的方式 专款专用 强化监管专项资金支持的项目类型 土壤污染状况祥查 先行示范区建设 土壤污染治理与修复技术应用试点 管控农用地和城市建设用地土壤环境风险资料来源：生态环境部、北极星环境修复网、平安证券研究所10目前土壤修复项目以工业场地修复为主 2019年，城市工业场地修复项目依然是主流， 共计 153个，在总数中占比63.75%；重金属污染修复项目 37个，排名第二；非正规填埋场修复项目 17个，排名第三；农用地修复项目 15个，排名第四；石油石化和应急处置修复项目分列五、六名；在合同额方面，城市工业场地修复也遥遥领先。 从商业模式看， 土壤污染修复涉及政府、居民、污染企业、开发商、修复公司等五方，商业模式、付费方可能涉及各参与者。资料来源：土壤与地下水修复行业发展报告（ 2018）、北极星环境修复网、平安证券研究所类型 商业模式 付费方 项目收益场地修复修复 +土地出让 政府高开发商修复 开发商谁污染、谁治理 污染企业PPP（与其他环保项目打包治理 ） 资金来源多元化EMC 业主（企业）矿山修复 修复 +开发 政府 中谁污染、谁治理 污染企业耕地修复 农用地流转 政府 低占补平衡 政府020406080050100150200 项目数 (个 ) 合同额（亿元，右轴）
展开阅读全文