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工控龙头乘风破浪，电力设备盈利改善-工控 前 6月制造业固投同比 -11.7%，连续 3月环比收窄； 4月工业增加值 +3.9%转正、 5月 /6月同比 +4.4%/+4.8%一、工控：重启景气周期，龙头乘风破浪数据来源： wind、东吴证券研究所732.037.042.047.052.0PMI PMI:大型企业PMI:中型企业 PMI:小型企业80901001101201301402013-04 2013-08 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-042015-08 2015-12 2016-042016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12企业家信心指数 :制造业图 6月制造业 PMI为 50.9 图 20Q1企业家信心指数回落 34个点至 94.694.6图 制造业固投 6月累计同降 11.7%收窄 图 6月制造业工业增加值（当月）同比 +4.8%增速上升-11.7%50.9-30-20-1001020工业增加值 :当月同比+4.8%中游数据：疫情后工业机器人、机床产销两旺 疫情后下游制造业投资恢复，中游工业机器人、机床产量 4月起快速恢复、 5-6月持续高增。 6月工业机器人产量同比 +29.2%，增速环比 +12.3pct；金属切削机床产量同比 +15.4%，环比大幅 -1.7pct；成形机床产量同比 -16.7%，增速环比 -27.8pct。一、工控：重启景气周期，龙头乘风破浪数据来源： wind、东吴证券研究所8图 6月工业机器人产量增速 29.2% 图 6月金属切削机床产量同比 15.4% 图 6月金属成型机床产量同比 -16.7%公司层面：海外 Q1订单改善、 Q2预计受到影响，国内龙头 Q2需求强 海外工控 20Q1订单小幅改善、机器人订单显著改善，中国区域受疫情影响。 海外工控龙头 Q1自动化订单合计同比+1.9%，环比小幅改善0.4pct；机器人订单增速由负转正至 +3.9%；中国区订单受疫情影响回落 3.7%，增速环比-11.1pct。 国内市场 Q2需求旺盛。 5月国内需求改善， 6月伺服销售旺盛、变频需求略下行，下游3C、锂电、光伏、激光加工机等需求旺盛，传统行业景气度回升，疫情相关的口罩机、熔喷布等需求 5月起快速萎缩。龙头汇川 1-6月订单同比 50%以上。此外，海外疫情加剧以来，内资进口替代步伐显著加快。一、工控：重启景气周期，龙头乘风破浪数据来源： Bloomberg、东吴证券研究所9地区 公司 项目 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1整体订单Y o Y 16.0% 10.0% -4.0% -9.0% -17.0% -17.0% -13.0% -11.0% -4.0%运动控制Y o Y 5.0% 3.0% -7.0% -12.0% -20.0% -26.0% -16.0% -8.0% 3.0%机器人Y o Y 24.0% 15.0% 7.0% -8.0% -10.0% -19.0% -22.0% -17.0% -15.0%中国区域Y o Y 47.0% 8.0% -8.0% -23.0% -35.0% -22.0% -21.0% -3.0% 3.0%整体订单 17.58 15.63 13.13 12.17 12.80 12.47 11.50 10.90 11.61整体订单Y o Y 21.9% -14.3% -14.2% -29.8% -26.1% -19.6% -15.7% -13.6% -10.1%工业自动化 5.39 5.67 4.10 3.83 3.93 3.46 2.77 3.14 3.33工业自动化Y o Y 7.9% -1.3% -16.0% -29.4% -26.0% -38.6% -35.0% -21.1% -16.0%机器人 5.25 4.86 4.67 4.13 5.03 5.10 4.99 4.28 4.76机器人Y o Y 13.8% -15.7% -5.8% -23.6% -2.6% 5.8% 2.9% -0.2% -6.3%机床 4.93 3.12 2.22 2.03 1.83 1.90 1.60 1.49 1.58机床Y o Y 65.8% -36.0% -36.4% -55.4% -62.4% -38.5% -30.6% -29.3% -14.4%中国区域 5.05 3.74 1.97 1.73 2.10 2.01 1.73 2.06 2.26中国区域Y o Y -34.1% -49.1% -66.3% -57.8% -45.8% -15.5% 14.9% 6.5%整体订单 97.72 94.83 89.41 69.85 76.13 74.01 66.88 68.86 73.46整体订单Y o Y 16.3% 13.6% 9.6% 10.4% 0.8% 3.8% -3.3% -1.4% 1.0%机器人& 电机 25.79 27.88 22.76 21.75 25.45 26.45 23.27 23.03 27.12机器人& 电机Y o Y 18.5% 25.6% 12.0% 6.7% -1.3% -5.1% -7.1% -4.2% 9.2%自动化 21.17 17.64 16.43 18.66 18.84 16.22 14.38 17.06 17.57自动化Y o Y 25.9% 17.7% -0.7% 4.0% -11.0% -8.0% 1.1% 3.7% 6.0%亚非地区 37.99 34.13 30.35 21.46 25.41 23.21 21.22 19.56 22.30亚非地区Y o Y 30.4% 11.4% -0.8% 0.4% -7.6% -6.3% -2.7% -8.9% -7.0%整体订单 11.06 11.45 9.84 6.83 10.17 10.27 6.94 6.81 7.65整体订单Y o Y -6.9% -4.7% 5.2% -29.4% -0.6% -4.8% -26.2% 1.6% -23.0%机器人 3.80 4.63 3.03 2.79 3.72 3.14 2.39 2.41 3.00机器人Y o Y 0.6% 11.0% -9.7% -11.7% -7.2% -11.0% -27.5% -12.1% -17.5%系统 5.05 3.73 4.02 2.78 2.31 2.50 2.07 2.76 1.29系统Y o Y -7.7% -28.7% 14.6% -29.2% -37.2% 34.7% -39.9% 0.9% -43.0%中国分部 1.96 1.56 0.62 1.00 1.55中国分部Y o Y 121.5% -50.3% -34.6% 0.0% -19.0%整体订单 274.27 271.85 275.61 287.32 268.09 275.46 274.25 274.82 168.17整体订单Y o Y -1.9% 15.0% 0.2% 12.0% 5.8% 7.5% 4.2% 1.6% -9.0%工业自动化 41.78 39.16 39.60 38.67 38.51 42.06 44.46 46.93 46.30工业自动化Y o Y 18.7% 8.5% 15.5% -3.9% -0.3% -4.4% -2.1% 2.6% 2.0%中国区域 23.90 25.39 27.25 25.45 23.86 26.25 25.77 30.01 18.17中国区域Y o Y 10.6% 18.7% 5.6% 9.2% 8.0% 9.7% -0.9% 21.3% 1.0%订单合计 68.35 62.48 60.12 61.16 61.28 61.74 61.60 67.13 67.20订单Y o Y 19.9% 9.9% 7.9% -3.9% -5.9% -8.2% -3.6% 1.5% 1.9%订单合计 34.83 37.37 30.47 28.67 34.20 34.69 30.65 29.72 34.87订单Y o Y 15.5% 16.3% 6.4% -1.0% -2.2% -4.2% -7.6% -4.3% 3.9%订单合计 66.94 63.26 59.57 48.64 53.34 53.03 49.35 52.63 44.28订单Y o Y 20.0% 9.6% -1.1% -2.3% -3.8% -4.5% -2.9% 7.4% -3.7%合计YASKAWA安川电机FANUC发那科ABBKukaSiemens自动化机器人中国区域日本欧洲表 自动化公司订单统计公司层面：国内工控公司订单有改善，但龙头的 6月伺服销售仍然旺盛、变频需求略有下行， 下游 3C、锂电、光伏、激光加工机等需求旺盛，传统行业景气度回升，疫情相关的口罩机、熔喷布等需求 5月起快速萎缩。此外，年初伺服、 PLC供应紧张， 4月起变频销售增速上升，也开始出现供应紧张的情况，加快了内资进口替代步伐。 龙头体现出极强的经营 ： 汇川上半年工控订单同比增长 50-60%，优势行业复苏、叠加进口替代加速，以及内部的产品迭代、管理控制开始收获成效，体现出极强的经营 。一、工控：重启景气周期，龙头乘风破浪数据来源： MIR、东吴证券研究所10表 自动化公司订单 &收入统计202001 GR 202002 GR 202003 GR 202004 GR 202005 GR 202006 GR安川 销售，含税 1.3 0% 0.75 7% 1.6 -6% 2.65 33% 2.4 17% 2 54%松下 销售，含税 0.9 -2% 0.71 -13% 1.48 20% 2.16 21% 2.01 16% 1.78 6%台达 销售，不含税 0.89 -17% 0.36 4% 1.52 -2% 1.56 38% 1.63 40% 1.66 38%禾川 销售，含税 1.16 120% 0.84 200% 0.38 20% 0.39 15%ABB 销售，不含税 3.13 -20% 1.57 -77% 3.79 4% 4.14 51% 5.35 179% 2.37 -18%安川 销售，含税 0.5 -17% 0.22 -51% 0.7 0% 0.9 0% 1 11% 0.9 -10%中大P L C 施耐德 订单，不含税 0.35 -20% 0.28 -54% 0.4 17% 0.7 18% 0.6 10%订单，不含税 20-30% 20-30% 30-40% 预计5 0 % + 预计3 0 % + 预计4 0 % +2020Q2汇川通用（预计）产品类型 厂商 销售/ 订单伺服2020Q1低压变频器
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