5G专题报告（二）：技术升级+政策支持，超高清视频产业空间广阔.pdf

chinastock 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 nagetable_research 行业深度报告 传媒 行业2020 年 07 月 23 日 table_main 行业深度报告模板 5G 专题 报告 （二） 技术升级 +政策支持，超高清视频产业空间广阔 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点 : 5G 时代高清视频行业具备爆发潜质 超高清技术发展经历了标清、高清到 4K 超高清、 8K 超高清的发展历程 ， 技术升级 使 产业链多领域受益 。 5G 赋能 下， 高速率、大容量、低时延的特点解决传输速率问题 ， 满足对画质和时延 的 高要求 ,超高清视频产业全面普及有望加速实现。 多家广电机构正积极开展 5G 环境下的应用创新，探索 4K/8K 超高清内容和节目的制作发行 。 超高清产业发展相关政策不断完善， 预计今年形成较为完善的超高清视频产业标准体系，到 2022 年，将出台标准 50 项以上 ,重点推进广播电视、文数娱乐、工业制造等重点领域行业应用的标准化工作 。 “4K 先行、兼顾 8K”的总体技术路线以及超高清视频产业标准体系推动国内超高 清产业快速有序发展。 超高清布局加速，各领域迎来发展风口 超高清视频产业链各环节升级换代加速，引发视频制播、网络传输、终端呈现、内容供给等环节的创新发展。超高清电视、电影摄像机、移动智能终端、显示器、 VR 设备等终端产品日益丰富 。视频内容储备不断扩充 ，超高清电视频道将普及 。超高清视频将被广泛应用于广播电视、文教娱乐、医疗健康、安防监控、智能交通、工业制造等领域。 内容制作成本较高，用户认可度仍需培育 从成本收益角度考虑，超高清视频制作方 的 设备采购成本、人员培训成本和内容制作成本 等投入较高， 目前制作意愿 有待提高 。终端方面， 4K 电视 基本普及， 8K 电视是未来发展趋势， 但由于技术成本、大尺寸 QLED 或 OLED 面板需求 等因素 限制 ， 目前 8K超高清电视价格不菲。 国内 用户付费市场 仍 有较大发展空间 ， 个人 用户的付费习惯有待进一步培养。 超高清技术可应用于多个衍生行业， To B 端消费需求潜力也将被逐步激发 。 投资建议 随着 5G 逐渐商用落地，超高清领域的演进将推动多个领域带来新机遇，传媒板块我们看好大屏端的新媒体发展趋势，建议关注高清内容和服务相关受益标的：爱奇艺 (IQ.O) 、芒果超媒(300413.SZ)、新媒股份 (300770.SZ)、华数传媒 (000156.SZ)、东方明珠 (600637.SH)。 风险提示 政策出台不及预期的风险、超高清终端需求释放不足的风险、疫情下超高清产业链各环节生产受到影响的风险等 。 分析师 杨晓彤 ： 010-83571329 ： yangxiaotongchinastock 分析师登记编号： S0130518020001 特此鸣谢岳铮，实习生 王婧儿 为报告提供帮助。 行业数据 2020.07.22 table_report 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 table_report 【银河传媒】行业深度：视频行业专题报告（一）美国视频产业发展回顾 【银河传媒杨晓彤团队】行业点评 _传媒行业_2019 年报 &2020 年一季报业绩总结：商誉减值chinastock 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 风险进一步释放，行业整体估值稳步回升 行业深度报告 /传媒 行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 投资概要： 研究框架及主要结论 ： 5G 商用 化进程 加速 赋能超高清 行业 加速 发展 ， 我们认为 超高清视频 行业 从 技术、需求 、政策背景 方面 已经具备 发展基础 ，随着中国移动和广电签订 5G 共建共享合作框架协议，产业发将得到加速推 展 ， 我们看好内容优势明显的广电系公司的未来表现 。 目前 4K 超高清智能终端正处于全民普及阶段，电视产量及销量都持续走高， 8K 超高清产业也将由于5G 的加速发展被持续 推动 ；政策方面，超高清视频产业不断出台支持政策及发展战略；内容方面， 超高清视频 生产需要内容生产方对 设备进行全面的升级换代 ，制作成本较高，行业上游制作意愿较低，超高清 内容 匮乏 是 目前 行业 发展的限制，同时也是未来市场竞争的核心 。 我们与市场不同的观点： 市场认为 大屏端受小屏端影响价值不断下降 ， 用户不断流失。 我们认为 随着 5G 时代来临后， 网络速度的提升将促进超高清视频在大屏端充分发挥优势，未来超高清内容的稳步推进将促使更多用户回归大屏端， 大屏价值将迎来回归。 投资建议： 随着 5G 逐渐商用落地，超高清领域 的演进将推动多个领域带来新机遇，传媒板块我们看好大屏端的新媒体发展趋势，建议关注高清内容和服务相关受益标的：爱奇艺 (IQ.O)、芒果超媒 (300413.SZ)、新媒股份 (300770.SZ)、华数传媒 (000156.SZ)、 东方明珠 (600637.SH)。 行业深度报告 /传媒 行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 行业表现的催化剂： 1. 5G 商用进程加速 2. 超高清内容供应不断强化 3. 4K/8K 终端 电视普及应用 主要风险因素： 政策出台不及预期的风险、超高清终端需求释放不足的风险、疫情下超高清产业链各环节生产受到影响的风险等。 行业深度报告 /传媒 行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 目录 一、 5G 时代高清视频行业具备爆发潜质 . 5 （一）技术升级 +5G 推动超高清视频产业发展 . 5 1. 技术升级换代，超高清优势显著 . 5 2. 产业链多领域受益 . 6 3. 5G 加速落地推动超高清视频产业发展 . 7 （二）受国家政策支持，市场发展前景向好 . 12 1. 超高清视频产业利好不断 . 12 2. 国家印发超高清视频标准体系建设指南，标准体系逐渐完善 . 15 （三）超高清产业空间广阔 . 18 1. 超高清视频赋能大屏时代 . 18 2. 超高清终端需求有望持续提升 . 19 3. 多领域应用前景广阔 . 21 二、超高清布局加速，各领域迎来发展风口 . 22 （一）终端布局加速，实时高清直播或成新趋势 . 22 1. 超高清终端升级加速，有望实现移动设备超高清化 . 22 2. 5G 助力，观众可实时体验超高清直播 . 23 3. 各地积极布局超高清产业，加速应用场景落地 . 24 （二）内容储备不断丰富，超高清电视频道逐渐上线 . 26 行业深度报告 /传媒 行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 1. 多个电视台助力，超高清电视频道将普及 . 26 2. 各大视频网站抢占超高清市场， 4K 内容不断扩充 . 27 （三）各个衍生领域应用场景多元化协同发展 . 29 1. 提升教学质量，远程互动学习 . 29 2. 结合新兴技术，提升游戏玩家体验 . 29 3. 助力精准医疗，提升远程 会诊质量 . 30 4. 改善识别质量，优化智慧安防 . 30 三、内容制作成本较高，用户认可度仍需培育 . 31 1. 超高清视频制作成本较高，制作意愿有待加强 . 31 2. 4K 电视基本普及， 8K 有待发展 . 32 3. 市场需求及用户认可度需不断培养 . 35 四、推荐标的及投资建议 . 37 （一）爱奇艺（ IQ.O）：构建泛娱乐产品矩阵，付费收入推动业绩增长 . 37 （二）芒果超媒（ 300413.SZ）：优化全产业链布局，新营销生态效果初显 . 39 （三）新媒股份（ 300770.SZ）：专网业务发展提速，打造 “大平台、新生态 ” . 42 （四）华数传媒（ 000156.SZ）：把握智慧广电发展机遇，构建多渠道业务新生态 . 44 （五）东方明珠（ 600637.SH）：传统业务与互联网业务并重，直播电商创造新增长点 . 46 五、风险提示 . 49 行业深度报告 /传媒 行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 一、 5G 时代 高清视频 行业具备爆发潜质 （一） 技术 升级 +5G 推动超高清视频产业发展 1. 技术升级换代，超高清优势显著 超高清技术 发展经历了标清、高清到 4K 超高清、 8K 超高清的发展历程 。分辨率1280720 像素以上则为高清（ HD） ， 4K 超高清 是对高清的 延申，其 电视屏幕分辨率为38402160 像素，像素数为高清的 4 倍，清晰度可达到 2160 电视线，理论清晰度为高清的2 倍； 8K 超高清（ 8K UHD）分辨率 76804320 像素，像素数为高清的 16 倍，清晰度可达到 4320 电视线，理论清晰度为高清的 4 倍。 图 1： 超高清技术发展历程 资料来源： 超高清视频标准化白皮书（ 2019 版） ，中国银河证券研究院整理 超高清的技术优势主要在于四点：清晰度大幅提升、视野及色域空间广、高频率以及三维立体声。其技术大幅提升了分辨率、亮度色彩、帧率、色深、声道、采样率等指标，使音视频数据量成倍增长，带来更为清晰、逼真和沉浸感的画面体验。 图 2： 超高清技术优势 行业深度报告 /传媒 行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 资料来源： 超高清视频标准化白皮书（ 2019 版） ，中国银河证券研究院整理 2. 产业链多领域受益 超高清视频产业链上游为设备层，主要包括生产、传输及终端应用设备，涉及感光器件、芯片、显示面板等核心元器件。中游服务层提供面向超高清视频的平台服务，包括集成服务、内容服务、分发服务、增值服务、安全服务等。下游应用层推广至广播电视、文教娱乐、安防监控、医疗健康、智能交通、工业制造等多个领域。 超高清视频产业规模扩大将带动产业链多领域协同发展。 图 3： 超高清视频产业链 行业深度报告 /传媒 行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 资料来源： 超高清视频标准体系建设指南 (2019 年版 )，中国银河证券研究院整理 3. 5G 加速 落地 推动 超高清 视频 产业发展 目前，移动网络速度成为超高清视频全面普及的限制因素之一 ,伴随着像素的增加，超高清视频对网络传输速度的要求也有提升。根据 Cisco 年度互联网报告（ 2018-2023），高清视频所需比特率在 5-7.2Mbps，超高清视频则需要 15-18Mbps。随着 5G 时代的来临，5G 高速率、大容量、低时延的特点不仅解决了传输速率问题 ， 还可以满足 AR/VR 这类应用 对画质和时延要求较高的 要求 ,超高清视频 产业 全面普及有望加速实现。 表 1： 各省市高清频道部署 资料来源： Cisco 年度互联网报告（ 2018-2023）， 中国银河证券研究院整理 相较于目前的 4G 技术， 5G 赋能超高清 ，可以大幅降低信号传输时间。边缘计算和切片管理等新架构 ， 有望将超高清视频处理、渲染和制作的时延降低至 10ms 以内，同时满足专业媒体对于超高清视频传送安全性的需求。 5G 定义 了 mMTC（大规模机器通信） 应用场景 ， 将凭借 广覆盖、大连接 的优势推动 物联网 发展 ，更多的终端设备可以被纳入网络 。2018 2023E 全球 13.2 Mbps 43.9 Mbps 亚太地区 14.3 Mbps 45.7 Mbps 中东欧 12.9 Mbps 43.0 Mbps 拉丁美洲 8.0 Mbps 28.8 Mbps 中东和非洲 6.9 Mbps 24.8 Mbps 北美 21.6 Mbps 58.4 Mbps 西欧 23.6 Mbps 62.4 Mbps 行业深度报告 /传媒 行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 且 5G 可 与云计算结合，提供云导播、云媒资、 2D 转 3D 等服务，便捷各类超高清业务 的生成，丰富服务种类。 图 4： 4G/5G 对比 资料来源： 中国产业信息网 ，中国银河证券研究院整理 5G+超高清在国际上已经相继展开布局， 韩国、美国、瑞士、英国等已经宣布实现 5G商用 ， 多 国 运 营商 开始布局在 5G+超高清视频领域 的业务 。 2018 年 2 月，韩国平昌冬奥会利用 5G+VR 技术进行了超高清 直播； 2018 年 7 月， 日本移动通信企业 NTT Docomo 研发出世界首个基于 5G 的 8K 虚拟现实直播系统，用户可以佩戴 VR 头盔显示器，观看实时8K 全景视频。此外 ，日本 还宣布将 在 2020 年东京奥运会 上实现 8K 视频转播 。 表 2： 全球超高清发展规划 日本 2014 4K 广播测试 2016 里约奥运会进行 8K 广播测试 2018 开通全球首个 8K 卫星广播频道，提供 4K 及 8K 22.2 声道内容 2020 规划于东京奥运会实现 8K 电视转播 韩国 2014 开通全球首个 4K 超高清频道 UMAX