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2020年上半年 ETF市场回顾证券研究报告 2020年 07月 31日ETF跟踪分析师 : 虞坷电话 : 021-51097188-1935E-MAIL: yukegyzqSAC执业资格证书编码 :S0020519070004分析师 : 房倩倩电话 : 021-51097188-1892E-MAIL: fangqianqiangyzqSAC执业资格证书编码 :S0020520040001请务必阅读正文之后的免责条款部分目录 第一部分： ETF产品数量与规模 第二部分： ETF业绩与交易情况 第三部分： ETF的发行 第四部分：各资产类型 ETF 第五部分：总结请务必阅读正文之后的免责条款部分1.1 市场概况3 截至 2020年 6月底 ， 市场上已成立 ETF共有 340只 ， 比去年新增 56只 ， 其中挂牌上市的 332只 。 已成立基金规模达到8430.23亿元 ， 较去年底增长 900.11亿元 ， 增幅为 11.95%， 低于去年同期增速 。 ETF资产规模约占全市场被动型指数投资基金规模的 60%， 较去年底略有减少 。 不考虑货币 ETF的话 ， 截至 2020年 6月底 ， 已成立非货币 ETF共有 313只 ， 今年新成立 ETF均为非货币 ETF， 其中挂牌上市 234只 。 已成立非货币 ETF规模达到 6684.31亿元 ， 较去年底增长 2432.28亿元 ， 增幅为 7.37%， 增速不及去年同期 。ETF数量快速攀升，规模增速较去年同期放缓请务必阅读正文之后的免责条款部分1.1 市场概况4资料来源： Wind，国元证券研究所图 1： 2005-2020年上半年 ETF数量与规模变化（数据截至 2020年 6月 30日）05010015020025030035040001000200030004000500060007000800090002005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020.06非货币 ETF规模（亿元） 货币 ETF规模（亿元） ETF总数量（只） 非货币 ETF数量（只）请务必阅读正文之后的免责条款部分1.2 不同资产类别 ETF产品的数量与规模5股票 ETF规模占比持续提升，商品 ETF规模增速快，债券 ETF规模有较大幅度缩减 从资产类别来看 ， 相较于 19年底 ， 2020年上半年债券 ETF规模缩减约 20%， 股票和商品 ETF规模分别增长 11%和 30%， 而货币 ETF与去年基本持平 。 股票 ETF规模占比进一步提升 2%至 74%， 主要为跨市场股票 ETF的规模增加带来的 。资料来源： Wind,国元证券研究所图 3：各资产类别 ETF规模占比图 2：各资产类别 ETF规模（单位：亿元）资料来源： Wind，国元证券研究所01000200030004000500060007000股票 ETF 债券 ETF 商品 ETF 货币 ETF2019 2020.062%3%21%17%54%3%74%债券 ETF 商品 ETF 货币 ETF 单市场股票 ETF 跨市场股票 ETF 跨境股票 ETF请务必阅读正文之后的免责条款部分1.2 不同资产类别 ETF产品的数量与规模6资料来源： Wind,国元证券研究所图 5：各资产类别 ETF数量占比图 4：各资产类别 ETF数量资料来源： Wind，国元证券研究所股票 ETF新增居首且多为跨市场 ETF，债券和商品 ETF数量也有少量增加 截至 2020年 6月底 ， 上市的 ETF有 332只 ， 较去年底增加 48只 ， 增量是去年同期的 2倍多；其中股票 ETF数量增加最多 ， 为43只 ， 特别是跨市场股票 ETF， 增加了 36只 。 债券和商品 ETF数量也有增加 ， 新增了 3只商品 ETF和 2只债券 ETF。 货币 ETF数量不变 。141027 6918725281债券 ETF 商品 ETF 货币 ETF 单市场股票 ETF 跨市场股票 ETF 跨境股票 ETF050100150200250300350股票 ETF 债券 ETF 商品 ETF 货币 ETF 合计2019 2020.06请务必阅读正文之后的免责条款部分1.3 ETF产品规模分布情况 货币 ETF的规模分化加剧 。 两巨头华宝现金添益 A和银华交易货币 A规模占比提升至 86%。 货币 ETF中 CR5与 CR10差异非常小 ， CR5就已达到 98%， CR10为 99%， 规模高度集中在前 5只货币 ETF。 从货币 ETF的资产规模分布图可以看出 ， 规模小于千万的货币 ETF数量明显增加 ， 最小的中融日日盈 A规模仅有 200多万 ， 且上半年有近半交易日没有场内交易 ， 存在清仓风险 。货币 ETF规模分化加剧出现断层，规模前五占比达 98%，规模不足千万的货币 ETF数量增加7图 6：货币 ETF资产规模分布资料来源： Wind，国元证券研究所图 7：货币 ETF规模集中度资料来源： Wind，国元证券研究所0%20%40%60%80%100%120%CR2 CR5 CR102019 2020.0602004006008001000120014001600024681012 2019年规模（亿元）（右轴） 2020年 H1规模（亿元）（右轴）2019年数量（只） 2020年 H1数量（只）请务必阅读正文之后的免责条款部分1.3 ETF产品规模分布情况 不考虑货币 ETF， 新增的非货币 ETF规模主要都在 50亿以下 ， 数量有 295只 ， 特别是 1亿 -5亿规模范围的 ETF数量最多 ， 有106只 ， 约占 ETF总量的 1/3， 但规模占比不足 4%。 规模大于 50亿的 ETF依然有 33只 ， 规模占比为 68.64%；数量与 19年底相比没有发生变化 ， 规模占比却有所下降 。 但百亿规模以上的 ETF数量增加 ， 规模占比也提升到 51%以上 。 非货币 ETF中头部效应依然存在 ， 中小规模 ETF的数量增加使得产品竞争更加激烈 。非货币 ETF规模头部效应依然存在，新发 ETF多集中于中部尾部，竞争愈发激烈图 8：非货币 ETF资产规模分布资料来源： Wind，国元证券研究所8图 9：非货币 ETF规模集中度资料来源： Wind，国元证券研究所050010001500200025003000350040000204060801001201千万以下 1千万 -5千万 5千万 -1亿 1亿 -5亿 5亿 -10亿 10亿 -50亿 50亿 -100亿 100亿 -500亿2019年规模（亿元）（右轴） 2020上半年规模（亿元）（右轴）2019年数量（只） 2020上半年数量（只）20%28%38%19%27%42%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%CR3 CR5 CR102019 2020.06请务必阅读正文之后的免责条款部分目录 第一部分： ETF产品数量与规模 第二部分： ETF业绩与交易情况 第三部分： ETF的发行 第四部分：各资产类型 ETF 第五部分：总结请务必阅读正文之后的免责条款部分2.1 ETF业绩表现10图 11： ETF的跟踪误差变化（不考虑商品和货币 ETF）图 10：各资产类型 ETF复权单位净值整体表现资料来源： Wind，国元证券研究所股票 ETF上半年表现远不及去年同期，商品 ETF（主要是黄金 ETF）受避险情绪推动表现突出 受到全球经济下滑和疫情影响， 2020年上半年股票 ETF涨幅不及去年同期，仅上涨 6.89%。商品 ETF（包含黄金 ETF和商品期货 ETF）在避险情绪的推动下上半年涨幅高于去年同期，达到 14.71%。债券 ETF表现也同比上升，而货币 ETF收益则不及去年同期。从跟踪误差来看，股票 ETF明显高于去年，债券 ETF也略有上升。26.11%0.88%10.19%1.29%6.89%2.34%14.71%0.95%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%股票 ETF 债券 ETF 商品 ETF 货币 ETF2019.06 2020.0600.10.20.30.40.50.62019 2020.06股票 ETF 债券 ETF