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免责声明 和披露 以及分 析师声 明是 报告的一 部分， 请务必 一起阅 读。 1 证券研究报告 行业 研究/ 深度研究 2020 年08 月16 日 集成电路 增持（维持） 胡剑 SAC No. S0570518080001 研究员 SFC No. BPX762 021-28972072 hujianhtsc 刘叶 SAC No. S0570519060003 研究员 SFC No. BKS183 021-38476703 liuyehtsc 1 电子元器件: 国 产 半 导 体 材 料 的 新 机 遇 2019.10 2 电子元器件: 射 频 前 端 芯 片 国 产 化 机 会 2019.10 资料来源 ：Wind 以 史 为 鉴，IC 产 业 内 循环 新 机 遇 集成电路产业 系列报告一 发挥新型举 国 体制 优 势， 推进 产 业 结构 升 级， 强 化本土 IC 产 业 在 中 国 经 济 由 重增 速 向 重 质量 切 换 过 程 中 ，以 工 程 师 红利 支 撑 的 科 技 产业 担负着实 现 经 济结 构 升 级 、跨 越 中 等 收 入 陷阱 的 长 期 使命 。 回 顾 日 本 、韩 国 的发展 历程可 见，IC 在其 优 化产业 结构的 过程中 都扮演 着举足 轻重的 角 色。考虑到中 美贸 易 摩 擦 的时 代 背 景 以 及 国家 所 强 调 的“ 以 国 内 大 循 环为 主 的 双 循 环 发 展 格 局 ” ， 通 过 新 型 举 国 体 制 优 势 强 化 科 技 产 业 中 关 键 环 节/ 关 键领域/ 关键 产品保 障能力已 逐步上 升至 “国家 意志 ” 层 面， 在财税/ 投融 资/ 研 究 开 支/ 进 出 口/人才/ 知 识 产 权/ 市 场 应 用/ 国 际 合 作 等 政 策 促 进 下 ，IC 产 业有望 迎来资 源的充 分涌流 ，逐步 成为 科 技产业 内循环 的硬件 基础。 VLSI 研 发 联 合 体 开 启日 本 IC 盛 世 ， 日美 贸 易战 时 期内需 市 场 成主 力 日 本通商 产业省( 承 担着宏观 经济管 理职能) 于 1976 年 牵 头成立 了 VLSI 研 发 联 合 体 ， 由 日本 电 气 、 三菱 电 气 、 富 士 通、 日 立 、 东芝 和 电 气 技 术 实验 室 组 成 ， 下 设 联合 实 验 室 和企 业 实 验 室 ， 可谓 是 举 国 体制 打 造 本 土 半 导体 产 业 链 的 先 行 者， 成 功 促 进 了 日 本 国 内 半 导体 全 产 业 链跻 身 国 际 一 线 。但 是自 1985 年 美苏 冷战走 向终 结，美 日贸易 摩擦加 剧，内 需增长 成为日 本 电 子 产 业 核 心 增长 动 能 ： 一方 面 受 益 于 数 字电 视 信 号 的覆 盖 ， 日 本 电 视机 的 内需和 产值 从 2003 年 开始 逐季增 加；另 一方面 受益于 国内独 特的 PDC 制 式手机 、 以及 与日文 文字处 理机 相 兼容的 PC 等 创新产品 热销 。 自 主 可 控、 硬 件生 态 创新 及新 型 基 建有 望 成为 电 子产 业内 循 环 的重 要 方向 回顾日美 贸 易 纠纷 期 间 日 本电 子 产 业 内 需 市场 的 发 展 历程 ， 我 们 认 为 ，与 其 数字电 视产业 的发展 类似， 国内 19 年 发布 的 超高 清视 频产业 发展行 动 计划 有 望 助 推大 尺 寸 、 高清 电 视 加 速 普 及， 为 已 处 于全 球 领 先 地 位 的国 内 半导体 显示产 业带来 增量需 求； 但 是与日 本手 机、PC 发 展所经 历的 “ 主 动 锁 国 ” 市 场 不同 ， 在 中 美贸 易 摩 擦 的 时代 背景下，国内 诸 多 科 技 企 业面 临 被 断 供 的 窘 迫境 地 ， 对 于本 土 电 子 产 业 而言 ， 推动产业 链 自 主 可 控 、硬 件 生 态 创 新 以 及新 型 基 建 有望 成 为 发 展 内 需市 场 的 重 要方 向 。 产 业 链 相关 标 的： 兆 易创新 、 汇顶 科技、 卓胜威 、 京东 方 A 、 韦尔股 份 等。 电子+ 时 代 的 硬件 生 态创 新给 半 导 体成 熟 制程 带 来新 机遇 5G 时 代通信 能力及 芯片算力 的提升 有望加 速推进 终端智 能化趋 势， 进 而实 现 生产设 备终端 、消费 终端等 万物互 联 ，基 于该场 景的 MCU 、 分 立器件、 通 信 芯 片 等 以 成熟 制 程 为 主的 半 导 体 产 品 需求 有 望 成 为国 内 半 导 体 市 场国 产 替 代 、 打 造 内循 环 的 重 要突 破 口 。 特 色 工艺 产 业 链 相关 标 的 包 括 华 虹半 导 体 （Foundry ） 、 华 润微 （IDM ） 、 斯达 半导 （Fabless+ 模 组 ） 、 士兰 微 （IDM）、 捷 捷微电 （IDM ） 、 扬杰科技 （IDM ）等。 半 导 体 是新 型 基建 的 基石 ，本 土 设 备及 材 料产 业 化进 程加 速 由日本电子产业 发展历程可见 ， 在 其 国 内 市场 终 端 产 品渗 透 率 趋 于 饱 和、 海 外竞争 加剧、 制 造中心 向中 国台湾、 大陆转 移的过 程中，2019 年 日 本电 子 产业总 产值较 2000 年 下滑 59.8% ， 但 部分 元 器件和设 备产业 依然维 持 了 较 长 时 间 的 强势 地 位 。 由此 可 见 ， 半 导 体设 备 和 材 料的 竞 争 壁 垒 高 、产 业 竞 争 格 局 稳 定， 而 在 国 际贸 易 形 势 日 趋 复杂 化 、 中国 国 内 实 现 自 主 可控 决 心日益 坚定的 大环境 下， 就 给本土 半导体 材料及 设备企 业实现 从无到 有、 从 弱到强 创造了 新机遇。 产业 链相关 标的包 括中微 公司( 刻蚀 设备) 、 北方 华 创( 刻 蚀设备) 、鼎龙 股份( 抛光 材料) 、安 集科 技( 抛光材料) 等。 风 险提示 ： 宏观 经济 及 产业周 期波动 ； 国内 技术突 破、 产 业投资 不及预 期 。 (7) 30 67 104 141 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 (%) 集成电路 沪深300 一 年 内 行业 走 势图 相关研究 行业 评 级：
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