氢氧化锂系列报告之三：新兴力量，谁将率先突出重围？.pdf

请务必阅读正文之 后的信息 披露和重 要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 industryId 金属 非金属新材料 investSuggestion 推荐 ( investSuggestionChange 维持 ） relatedReport 相关报告 动力锂电驱动 ，碳纳米管需求迎来爆发 2020-05-20 氢氧化锂 系列报告之一 ：电动化大时代，谋远者得 利 2020-06-13 氢氧化锂系列报告之二：工艺难点与产品差异化溢价源自哪里 2020-07-03 emailAuthor 分析师 ： 邱祖学 qiuzuxuexyzq S0190515030003 王丽佳 wanglijiaxyzq S0190519080007 研究助理： 王琪 wangqi19xyzq 于 嘉懿 yujiayixyzq assAuthor 投资要点 summary 关键 点一 ： 留给 新兴力量的 市场 空间几何 ？ 受 特斯 拉热销引发的 “鲶鱼效应 ”，海外 龙头整车 商 宝马 、大众 、丰田等 纷纷 加 码 电动车市场布局 ， 全球乘用车 电动化 趋势显 著提速 。 （ 1） 远期仍 面临供给短缺 ： 目前 全 球 氢氧化锂总体名义产能仍将维持相对充裕，但 预计 到 2025 年 氢氧化锂产能规划仍不能满足下游的需 求，显现出静态缺口，预计 2025 年全球氢氧化锂供给缺口约 7 万吨 。 （ 2） 新兴厂商 仍面临广阔增量市场 ： 另一方面 ，目前成熟氢氧化锂供应商扩产规划仍不足以 满足未来 EV对氢氧化锂 需求的快速增长 ， 预计 仅考虑一线产能情况下 ， 静态测算下预计二线锂盐生产 商 仍有约 22 万吨的市场空间 ， 接近 2019 年赣锋氢氧化锂产量规模约 9 倍 。 关键点二 ： 氢氧化锂 市场 的 核心 竞争要素包括哪些 ？ 电 池级氢 氧化锂 作为直接 影响 新能源 车 整车安全性 ， 驾乘体验 以及 电池循环寿命的 核心原材料 ， 受到整车生产商 的极 高 重视 ，目 前来看 ， 全球一 线 整 车生产商穿 透 电池 厂商 而直接与氢氧化锂 厂家 签订供货协 议 正 日渐 成为 行业 主流 。 除 氢氧化锂 理化指标满足 要求外 ，包 括 产能规模 &扩产配套 ，锂资源保障 ， 客户认证 ， 产品及运营 稳定性 ， ESG 等多 种因素均 成 为下游 整车生产商 及电池 厂商关 注的重点 。 我们认为 ， 未来氢氧化锂供应商 将 是 全方位的竞争 ， 供应链关系锁定后 具有较高的准入壁垒 。 关键点 三 ： 新兴力量 ，谁 将率先突出重围 ？ 威华股份 ： 通过 业务布局调整 ，公司将 持续聚焦 电池级氢氧化锂 &碳酸锂市场 ；供应链方面 ， 公司已 经 与 LG、 宁德时代 、 厦门钨业 、杉杉能源 等 行 业领先企 业建立了 合 作关系 ， 通过签订 长 协 使 公司 拥有进一步扩 产 能的 “底气 ”以 及 不断积累 生产经验进行迭代 优化 的能力 。 雅化集团 ： 作为 EV 供应链考量 核心 因素之一 ，公司在产能布局方面处于相对领先位置 ；目前公司在产 氢氧化锂产能约 3.1 万吨 ， 随着募投项目 进一步达产 ，公司锂盐业务将进一步提升 到 5 万吨以上 规模 。 天华超净 ： 受益于宁德时代的参股 ,天华超净旗下天宜锂业 拥有 股东赋予的 产品 订单 保障 。 目前，天宜锂业正在四川宜宾建设年产 4 万吨锂 盐项目 ， 其中 一期项目规划年产 2 万吨锂电材料 。 川能动力 ： 锂业务 核心为旗下 拟置入资产 鼎盛锂业 （ 51%） 及能投锂业 （ 62.75%） ， （ 1） 川能鼎盛 拟投资建设 年产五万吨锂盐项目 ； （ 2）能投锂业所在的李家沟矿区现已勘探查明矿石储量为 4036 万吨， 平均品位 1.30%， 为国内最优质锂辉石资源 ， 公司资源优势 显著 。 容汇锂业 ： 凭借多年来为全球锂盐龙头雅保代工的生产经验， 公司 生产 运营 方 面 具备充分优 势 ，未来重点关注其在 资本市场的 布局 。 受益 标的 ： 目前 ， 国内氢氧化锂新兴力量 的建设及投产进度处于全球领先地位 ， 现阶段 下游 全球龙头 EV供应链 的 认证突破或成为 竞争的 “ 胜负手 ” ，建议 关注全球 EV 氢氧化锂 新兴 供应商领先企业 威华股份 ，雅化集团 ，天华超净 ， 川能动力 等 。 风 险 提示 ： 全球 电动汽车 销量大幅下滑 ；电池 技术路径 革命性 变化 等 title 氢氧化锂系列报告之 三 ： 新兴力量 ，谁将率先突出重围 ？ createTime1 2020 年 08 月 11 日 请务必 阅读 正文之后 的信 息披 露和重 要 声 明 - 2 - 行业深 度研究 报告 目 录 1. 群雄逐鹿 ，留给新 兴力量的市场空间几何？ . - 4 - 2. 概览：全球氢氧化锂供应商 &增量主要有哪些？ . - 4 - 3. 氢氧化锂新玩家谁将率先突围？ . - 6 - 3.1、威华股份：新投产能顺利落地，产品客户认可度高 . - 7 - 3.2、雅化集团：锂盐 &民爆业务双轮驱动，氢氧化锂规模优势领先 - 10 - 3.3、天华超净： 电池厂商入场，需求 端保障能力强劲 . - 13 - 3.4、川能动力：背靠四川国资，掌握国内最优秀矿石锂资源 . - 15 - 3.5、容汇锂业：生产经验积淀充分，新建产能成为关注焦点 . - 18 - 4. 客户结构： EV 核心 供应链角逐， 谁将占 得先机？ . - 19 - 5. 规模扩张：产能 “军备竞赛 ”，谁将率先抢占市场份额？ . - 20 - 6. 投资 标的：短期关注认证通过，长期追踪供应稳定性 . - 21 - 图 表目录 图 1、静态测算，考虑一二线目前排产进度，预计至 2025 年 EV 氢氧化锂供需缺口约 7 万吨 . - 4 - 图 2、仅考虑赣锋、雅保、 Livent 等全球一线供应商排产，预计 2025 年 EV 氢氧化锂需求缺口约 22 万吨 . - 4 - 图 3、氢氧化锂主要生产商产能梳理（单位：万吨） . - 5 - 图 4、威华股份剥离人造板业务后将更加聚焦于新能源材料板块 . - 7 - 图 5、盛屯锂业旗下奥伊诺矿业拥有业隆沟和太阳河口两处资源 . - 9 - 图 6、威华股份发展历程梳理， 2018 年起公司新能源板块业 务明显提速 . - 9 - 图 7、雅化、威华、容汇、天宜锂业持续提升氢氧化锂产能布局 . - 10 - 图 8、 二线新 兴锂盐生产商的扩产进度值得密切跟踪（单位：万吨） . - 10 - 图 9、雅化集团股权结构，逐步加大锂业务板块布局 . - 11 - 图 10、雅化集团发展历程梳理，锂业务板块正成 为战略增长点 . - 12 - 图 11、天华超净股权结构图 . - 13 - 图 12、天华超净实控人拥有在宁德时代供应链整合资源的强大能力 . - 14 - 图 13、川能动力旗下拥有能投锂业约 62.75%股权 . - 15 - 图 14、川能动力发展历程梳理，未来将逐步扩大锂业务占比 . - 16 - 图 15、容汇锂业 经营业务主要分布于江苏海门、 江西 九江以及湖北宜昌 . - 18 - 图 16、容汇 锂业发展历程梳理，目前已逐步形成江苏海门、 江西 九江、湖北宜昌的生产布局 . - 19 - 表 1、国内氢氧化锂生产商占据全球主要扩产增量 . - 5 - 表 2、氢氧化锂生产商产品认证环节需满足下游 电池厂及整车 生产商的众多 考核因素 . - 6 - 请务必 阅读 正文之后 的信 息披 露和重 要 声 明 - 3 - 行业深 度研究 报告 表 3、锂盐产品品质主要体现在金属杂质、化 标杂质、产品一致性三大方面 . - 6 - 表 4、威华股份旗下致远锂业目前已投产锂盐产能规模约 2.3 万 吨 /年，剩余产能预计 2020 年内投产 . - 10 - 表 5、雅化集团 2017-2020.03 锂产品产销量情况 . - 12 - 表 6、雅化集团募投项目主要为 2 万吨氢氧化锂、 1.1 万吨 氯化锂 项目 . - 13 - 表 7、 天宜锂业 直接股 东明细 . - 14 - 表 8、川能动力主营业务 包括电力销售、贸易业务、锂电业务三大板块 . - 16 - 表 9、 川能动力 锂业务 布局梳理 ，主要包括川能鼎盛与能投锂业 . - 17 - 表 10、 Pilbara 资源端梳理，其中容汇锂业签署 包销 约 14 万吨锂精矿 /年 . - 19 - 表 11、横向来看，客户结构方面威华股份、雅化集团、天华超净、容汇锂业等均已形成广泛客户群 . - 20 - 表 12、产能准备方面， 雅化集 团、威 华股份、天宜锂业、川 能动力、容汇锂业均积极布局扩产 . - 21 - 请务必 阅读 正文之后 的信 息披 露和重 要 声 明 - 4 - 行业深 度研究 报告 报告 正文 1. 群雄逐鹿 ， 留给 新兴力量的 市场 空间几何 ？ 短期 全球氢氧化锂总体名义产能仍将维持相对充裕，但到 2025 年 目前 氢氧化锂产能规划仍不能满足下游的需求，显现出静态缺口，预计 2025 年全球氢氧化锂供给缺口约 7 万吨 （ 具体 测算 过程 详 见 兴证金属组 2020年 6月 13日 发布深度报告 ： 氢氧化锂 系列报告之一 ：电动化大时代，谋远者得 利 ） 。 另 一 方面 ， 成熟 一线 氢氧化锂供应 商扩产规划 仍 不足 以 满足 未来 EV 对 电池级 氢氧 化锂 的 需求 ， 预计 仅考虑一线产能情况下 ， 静态测算下预计二线锂盐生产商 仍有约 22 万吨的市场空间 ； 接近 国内氢氧化锂龙头供应商赣锋锂业2019 年氢 氧化锂产量规模约 9 倍 。 图 1、 静态测算 ， 考虑一二线目前 总 排产 进度 ， 预计至 2025 年 EV 氢氧化锂供需缺口约 7 万吨 （ 单位 ：万吨 ） 2 .0 1 .84.46 .65 .10.9- 7 .0-8 .0-6 .0-4.0-2.00.02.04 .06 .08 .00 .01 0 .02 0 .030 .04 0 .050 .06 0 .02019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E供需缺口（ + 过剩 / - 不足，万吨，右轴）资料来源： ， 兴 业证券经济与金融研 究院 测算 2. 概览 ：全球 氢氧化锂 供应商 &增量主要有哪些 ？ 全球一线氢氧化锂供应商（主要考虑 赣锋、 雅保、 Livent、天齐、 SQM 五家 ）的目前排产及 项目建设进度并 不能满足下游 的氢氧化锂需求增量 ， 推动 氢氧化锂 新兴 供应商迎来更好机遇 。 目前来看全球氢氧化锂新兴供应商主要位于中国 ，包括 威华股份 ，雅化集团 、 天华超净 （ 天宜锂业 ） 、 川能动力 、 容汇锂业 等 国内供应商正持续 发力氢氧化锂市场 ， 已经在包括产能 建设 、客户认证 、运营 经验等方面处于全球领先水平 。 请务必 阅读 正文之后 的信 息披 露和重 要 声 明 - 5 - 行业深 度研究 报告 图 3、 氢氧化锂主要生产商产能梳理 （ 单位 ：万吨 ） 0 . 01 . 02 . 03 . 04 . 05 . 06 . 07 . 0雅保 赣锋锂业 Li v e n t 天齐锂业 S QM 容汇锂业 雅化集团 威华股份 天宜锂业2020 有效产能 在建产能 未来新增规划资料来源： 赣锋锂业 、雅保 等 公司公告 ， 兴 业 证 券经济与金融研 究院 整理 表 1、 国内氢氧化锂 生产 商占据 全球主要扩产增量 公司 &生 产线 氢氧化锂产能 规模 （ 单位 ：吨 ） 状态 备注 赣锋锂业 马洪一期 、二期总计 31000 截止 2019年公司拥有碳酸锂 设计产能 4.05万吨 ，氢 氧 化锂 设计 产能 3.1 万吨 马洪三期 5 万吨氢氧化锂 项目 50000 在建 预计 2020 年投产 雅保（ Albemarle) 美国 &中国四川 &中国江西 合计 40000 已 投 产 截止目前雅保 拥有氢氧化锂产能 合计约 4 万吨 ；美国部分产能拟暂时关停 Kemerton 一期 50000 在建 原定 2021 年投产， 受疫情影响现已 暂缓 Kemerton 二期 50000 规划 原计划 2024 年投产 livent 美国北卡 Bessemer City 9000 已投产 美国北卡 Bessemer City（扩建） 5000 在建 原定 2020 年投产，受疫情影响现已建设暂缓 中国 14000 已投产 天 齐 锂业 四川射洪基地 5000 已投产 澳洲奎纳纳一期 24000 在建 澳洲奎 纳纳二期 24000 规划 威华股份 -致远锂业 致远锂业一期 预计约 5000 已投产 致远锂业首条 1.3万吨 锂 盐 产线于 2018年 3月底投产，目前总计建成 产能约 2.3 万吨，其中 氢氧化锂产能规模约 5000 吨 致远锂业二期 预计约 10000 在建 预计 2020 年新建 2 万吨锂盐生产线 雅化集团 眉山 &阿坝 11000 已投产 雅安一期 20000 已投产 2020 年初投产 天华超净 -天宜锂业 宜宾天宜锂业 一期 20000 在建 预计 2020 年下半 年开始调试，一般调 试周期约为 1 年左右 资料来源： 赣锋锂 业 、雅保 等 公司 公告 ， 兴 业证券经济与金融研 究院 整理 请务必 阅读 正文之后 的信 息披 露和重 要 声 明 - 6 - 行业深 度研究 报告 3. 氢氧化锂 新玩 家 谁将率先突围 ？ 氢氧化锂 市场未来将是全方位的 竞争 ： 电 池级氢 氧化锂 作为 直接 影响 新能源车 整车安全性 ， 驾乘体验 以及 电池循环寿命的 核心 原材 料 ， 受到整车生产商的极 高 重视 ，目 前来看 。 全球一 线 整 车生产商穿 透 电池 厂商 而直接与氢氧化锂 厂家 签订供货协 议 正 日渐 成为 行业 主流 。 除 氢氧化锂 化学成分 满足 要求外 ，包 括 上游资源 类 型 ， 供 应稳定性 ， 生产自动化水平 ，产品一致性 ， ESG 等多种因素均 成 为下游 整车生产商 及电 池 厂商关 注的重点 。 我们认为 ， 未来氢氧化 锂供应商将 是全方位的竞争 ， 供 应 关系 确定的背后 ，是 综合竞争力 的全面角逐 ： 1、 资源来源 及保障 方 面 ， 由于 锂资源 自身禀赋 很大程度决 定了 杂质种类及其构成 的 稳定性 、一致性 等 ， 成为 下游 客户 的 关注重 点之 一 。目前 来 看 ， 由于锂辉石提锂的生 产过 程 可 控性 、资源一致 性 更强 ， 逐步 受到 下 游 电池 及 整车企业 的 更 多认可 。 2、 产能建设 方面 ， 锂盐产能扩张主要涉及三大阶段 ： 建设 &设备安装阶段 ， 生产线调试阶段 ， 产能 运营阶段 。 目前在 建安阶段 、生产线调试阶段 ，均有 第三方工程 公司与调试团队 可以进行工程外 包 。 3、 运营 管理 方面 ， 我们认为 ， 运营阶段 成 为 考验 生产 商产能驾驭能力的核 心 。氢氧化锂作为一种对品质及 一致性要求极高的产品 ，需要 及时 对生 产 过程中出现的 原材料品位波动 、异常工况进行及时调整与优化 ，非常 考验 生产商的运营 能力 ，因此运营团队也是 锂 盐 供应商的核心竞争力之 一 。 除此 ， 锂盐 生产 设施 的日常维护及检修管理 ， 同样 容易造成产品品质波动 ， 因此 新投产线到形成稳定产能仍需足够的时间进行磨合 ， 运营管理成为锂盐生产商拉开层次的重要软实力 。 4、 客户群 &供应链 ： 氢氧化锂作为核心原材料 ，供货商一旦确定不会轻易更换 。 从质量稳定性 角度 ，一个品牌 、一款车型更倾向于使用同一家供应商 稳定 供货 。 5、产能规模 ： 产 能 规模一方面体现在对应下游配套能力 ，如果 产能规模较小则 无法匹配 车企等 大 客户需求 ；另一方面大规模生产的 产品一致性难度远大于小批量生产 。 此外 ，面 对未来 车企的大规模 放量生产 ， 产能 配套扩张 能力及其 稳定性 也 是下 游 整车及电池生产商确定主力供货商的重要 考量 因素 。 表 2、 氢氧化锂 生产 商产品 认证环 节需满足下游电 池 厂 及 整车生产商的 众多考核因素 序号 电池生产商 认证 整车 生产商 认证 1 资源溯源 资源溯源 2 主含量及杂 质 主含量及杂质 3 产品一致性 产品 一致性 4 生产线认证 ESG 审核 资料来源 ：兴 业证 券经济与金融 研究院 整理 请务必 阅读 正文之后 的信 息披 露和重 要 声 明 - 7 - 行业深 度研究 报告 表 3、 锂盐产品品质主要 体 现在金 属 杂 质 、化标杂质 、 产品一 致 性 三 大方面 金属杂质控制 化 标 杂 质 控制 产品 一致 性控 制 磁 性杂质 （ 金属铁 ） 离子态金属杂质 （ 铁 、 钙 、镁 离子 ） 主 含量 弱磁性杂质 （ 铁化 合物 ） 化 学非金属杂质 （ 硫 、氯等 ） 形貌 弱磁性 杂质 （ 铜 、锌等 ） 化合物 （ 水分 ） 粒 径尺寸 资料来源 ： 兴业证券经济与金融 研究院 整理 3.1、 威华股份 ： 新投产能 顺利落地 ， 产品 客户认可度高 公 司 转型将持续聚焦于新能源锂盐 业务板块 ： 公司 传统主营包 括两大板块 ，一 是 新能源材料业务 ，主要是基础锂盐 和 稀土产品的生产与销售 ；二是 中 （ 高 ）密度 纤维板的生产与销售 、林木 种植与销售 。 （ 1） 新能源材料业务 ： 公司锂盐 业务 由子公司致远锂业实施 ， 设 计产能为年产 4 万吨锂 盐 ； 公司控股孙公司奥伊诺矿业主要从事锂辉石矿的采选和精矿销售 ，其生产的锂 精矿销售给致远锂业用于 锂盐生产 ； 公司 2017 年投资设立子公司四川盛 威 致远锂业 ，设计产能为年产 1000 吨金属锂 ，目前项目正 处于建设之中 ； 公司稀土 业务由子公司万弘 高新实施 ，年处理废旧磁性材料设 计产能为 6000 吨 ，产品以氧 化镨钕为主 ，并涵盖氧化钆 、 氧化钬 等多种 稀土 氧化物 ，下游应用于新能源永磁材料 ，催化剂等领域 。 （ 2） 人造板业务 ： 公司人造板业务拥有 5 条国际先进水平进口中 （ 高 ） 密度纤维生产线 ，产品广泛应用于家具行业 、门业 、强 化地 板及其他 室内装修 ，公司中 （ 高 ） 密 度纤维板年生产能力超过 100 万立方米 ，是全国大型中纤 板生产企业之一 。 （ 3） 拟 剥离 人造 板业务 聚焦新能源 材料 ： 2020 年 6 月 公司披露公告 拟出售旗下人造板业务 ，将使得公司更 加聚焦于新能源材料业务 。 图 4、 威华 股份 剥离人造板业务后将 更加聚焦于新能源材 料板块 请务必 阅读 正文之后 的信 息披 露和重 要 声 明 - 8 - 行业深 度研究 报告 公司实际控制 人为姚雄杰51 %封开县威利邦木业有限公司深圳市盛鑫国际贸易有限责任公司辽宁台安威利邦木业有限公司湖北威利邦木业有限公司四川发展矿业集团有限公司江西万弘高新技术材料有限公司四川盛博锂业有限公司广东威利邦木业有限公司四川盛屯锂业有限公司河北威利邦木业有限公司100 % 100 % 100 % 100 %100 %75 %金川奥伊诺矿业有限公司盛屯集团威化股份有限公司福建华闽进出口有限公司4. 84 %深圳市前海睿泽拾叁号投资合伙企业（有限合伙）李建华5. 48 %11 .96 %锂业务为公司后续发展重心四川致远锂业有限公司100 % 100 %100 % 100 %4. 79 % 4 .7 5 %70%姚雄杰人造板相关业务拟出售给盛屯集团实际控制人资 料 来源： 威华股份 等 公司公告 ， 兴 业证券经济与金融研 究院 整理 注 ： 股权信息 根据公司 2020 年中报披露 锂盐项目设计产能 4 万 吨 ， 公司 预计 2020 年内 建成 ： 旗下 子公司致远 锂业首条 1.3 万吨产能的锂盐生产线已于 2018 年 3 月底投产， 截止 2020 年中报 目前 已建 成 锂盐 产能 2.3 万吨 ，其中 预计氢 氧化锂产能规模约 5000 吨 ，碳酸锂产能规模约 1.8 万吨 ； 预计 2020 年将建成 4.3 万吨锂盐产能， 其中氢氧化锂产能总计将达到约 1.5 万吨 ， 届时公司锂盐产能位将居国内 一 线 水准 。 锂 资 源板块 ： 2019 年 ，公司通过发行股 份购买资 产的方式 收购 了四川盛屯锂业有限公司 100%股权，从而获得了奥伊诺矿业持有的四川省金川县业隆沟锂辉石矿采矿权和太阳河口锂多金属矿详查探矿 权。 其中业隆沟锂辉石 矿已于2019 年 11 月投产，原矿生产 规模 40.50 万吨 /年 ，奥伊诺矿业产出的锂精矿将全 部销售给致 远 锂 业用 于锂盐生产。 公司通过收购 上述 优质 的 锂 矿 资产，强化了公司在锂产业链的 上游资源 布局，提高了公司锂 原料的保障力度。 拟出售非核心资产 ，聚焦锂盐主业 ： 根据公司 2020 年 6 月 12 日公告 ，公司拟向 控股股东盛屯集 团出售旗下人造 板业务相关资产 ，包括 全资子公司广东威利 邦木 业 有限公司 、 湖 北威利邦木业有限公司 、河北威利 邦木业有限公司 、辽宁台 安威 利邦木业有限公司各 55%的股权 。 随着 人造板业务的 剥离 ， 将使请务必 阅读 正文之后 的信 息披 露和重 要 声 明 - 9 - 行业深 度研究 报告 公司更 加聚焦 于新能源材料业务 ，主营业务和发展战 略更加清晰 ，管理资源更加 聚焦 ， 增强在新能源材料领域的竞争力 。 签约 LGI，成功切入 全球一线 EV 供应链 。 2020 年 8 月 ，公司与 LGI 签署 购买协议 , LGI 拟向致远锂业购买细磨氢氧化锂，其中 1,500 吨在 2020 年 7月至 2020 年 12 月内装运， 2021 年的预估采购量双方应于 2020 年 12 月 31日前协商确定。 通 过 打入 LG 氢氧化锂供应链 ，公司成功跻身全球一线 EV氢氧化锂 供应 链 ， 为后续进一步 提升运营经验与产品稳定性 ， 进一步拓展 与全球龙头 EV 整车企业合作 奠定了坚实基础 。 国内 下游客户 ： 公司已 经 与 宁德时代 、 厦门钨业 、 杉 杉能源 等 行 业领先企 业建立了稳固的合 作关系 ， 通过签订 长 协 使 公司 拥有进一步扩能的 “底气 ”以及不断积累 生产经验进行迭代 进化的能力 。 （ 1） 2018 年 2 月 ，公司 与雅保 旗下洛克伍德签署委托加工协议 ， 其中致远锂业 2019-2020 年 每年向洛克伍德提供至少 10000 吨锂产品 ， 洛克伍德承诺 向致远锂 业绵竹工 厂提供相应的锂辉石 ， 并且 双方同意 于 2020 年 12 月末就协议续 期 和相应条款 进行谈判 。 （ 2）2019 年 6 月 ，公司 与巴莫科技签署 6 年 8.43 万吨 锂 盐产品供应战 略协议 （ 其中预计 2019 年度至 2024 年度每年采购量分别 为 300 吨、 10,000 吨、 10,000吨、 18,000 吨、 21,000 吨、 25,000 吨 ） 。 （ 3） 2020 年 7 月 ，公司与宁德时代签署 2020 年度长 协 合同 ，宁德时代拟于 2020 年 7 月 至 2021 年 6 月 向公司采购 1 万吨 电池级碳酸锂和 3000 吨氢氧化锂 。 图 5、 盛屯锂业旗下 奥 伊 诺矿业拥有 业隆沟和太阳河口两处资源 奥伊诺矿业盛屯锂业7 5 %阿坝国投25%业隆沟锂辉石矿采矿权原矿生产规模： 4 0 .5 万 吨 / 年100%四川省金川县太阳河口锂多金属矿详查探矿权10 0 %威华股份100%阿坝国资委100%资料来源： 威 华 股份 等 公司公告 ， 兴 业证券经济与金融研 究院 整理 请务必 阅读 正文之后 的信 息披 露和重 要 声 明 - 10 - 行业深 度研究 报告 图 6、 威 华 股份 发展历程梳理 ， 2018 年起 公司 新能源板 块业务明显提速 2015.01公司与赣州稀土的重组计划未能获得证监会批准，重组计划终止2017.06公司设立子公司盛威锂业，从事金属锂的生产，开工建设一期年产 300 吨的金属锂生产线2005 年开始公司先后在各地成立 9 家威利邦木业有限公司2008.12公司募集资金建设的高密度纤维板生产线于当月试产成功。拟建公司拟建设 2 万吨锂盐产能，预计 20 年末产能规模达到 4.3万吨，另有金属锂项目正在建设当中2019公司收购 奥伊诺， 布局上游锂资源 ， 获得四川业隆沟锂辉石矿采矿 权以及太阳河口锂多金属矿探矿权199 7 .0 6梅州市威华中纤板制造有限公司成立， 10 月份正式投产2018全资子公司致远锂业投产一期 1.3 万吨锂盐产能，锂业务营业收入快速提升2001.12公司进行股份制改造，更名为广东威华股份有限公司公司成立前阶段 上市前阶段 上市后快速扩张阶段2016.03公司增资控股万红高新和致远锂业，拓展磁性材料业务，加码氯化锂、碳酸锂生产2008.05公司首次公开发行股票，并于深圳证券交易所上市2011.02公司募集资金增加辽宁威利邦注册资本以及建设高纤板生产 项目资料来源： 威华股份 等 公司公告 ， 兴 业证券经济与金融研 究院 整理 表 4、 威华股份 旗下致远锂业目前已投产 锂盐产能规模约 2.3 万吨 /年 ，剩余产能预计 2020 年内投产 威华股 份 -致 远锂 业 锂 盐 年 产能 （ 单位 ： 吨 ） 生产状态 备注 致 远 锂业一期 23000 已投 产 致远锂业首条 1.3 万吨锂盐产 线于 2018 年 3 月 底投产， 目前总计建成产能约 2.3 万吨 致远锂业二期 20000 在建 预计 2020 年新建 2 万吨锂盐生产线 资料来源 ： 威 华 股份等 公司 公告 等 ， 兴业 证券经济 与金 融研究院 整理 图 7、 雅化 、威华 、容 汇 、天宜锂业持续提升氢氧化锂产能布局 （ 单位 ：万吨 ） 图 8、 二线新兴锂盐 生 产 商 的扩产进度值得密切跟踪 （ 单位 ：万 吨 ） 0 . 01 . 02 . 03 . 04 . 05 . 06 . 07 . 02020 有效产能 在建产能 未来新增规划0 . 0 2 . 0 4 . 0 6 . 0 8 . 0 1 0 . 0 1 2 . 0 1 4 . 0 1 6 . 0 1 8 . 02020 有效产能在建产能雅保 赣锋锂业 Li v e n t 天齐锂业 S QM容汇锂业 雅化集团 威华股份 天宜锂业资料来源： 兴业证券 经济 与 金融研究 院 测算 3.2、 雅化集团 ： 锂盐 &民爆业务 双轮 驱动 ，氢氧化锂 规模优势 领先 锂盐 &民爆业务双轮驱动 ，锂盐业务成为公司 未来战略增长点 ： 公司 于 2013年 通过参股国锂公 司进 军锂产业 ，目前拥有国 锂公司 （ 持股 56.26%） 、兴晟