聚焦“国内大循环”系列（二）：“内循环”战略下，从刺激内需角度挖掘大宗商品投资机会.pdf

重 要 事 项 ： 本 报 告 中 发 布 的 观 点 和 信 息 仅 供 东 海 期 货 的 专 业 投 资 者 参 考 。 若 您 并 非 东 海 期 货 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ， 请 谨 慎 对待 本 报 告 中 的 任 何 信 息 。 本 报 告 中 的 信 息 均 源 自 于 公 开 资 料 ， 我 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 ， 在 任 何 情 况下 本 报 告 报 告 亦 不 构 成 对 所 述 期 货 品 种 的 买 卖 建 议 。 市 场 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎 。table_subject 东 海 期 货 研 究 |专 题 报 告“ 内 循 环 ” 战 略 下 ， 从 刺 激 内 需 角 度 挖 掘 大 宗 商 品 投 资 机 会 聚 焦 “ 国 内 大 循 环 ” 系 列 （ 二 ）table_date2020-08-06宏 观 策 略 组Table_Author研 究 员 ：刘 慧 峰 高 级 研 究 员从 业 资 格 证 号 ： F3033924投 资 咨 询 证 号 ： Z0013026电 话 ： 021-68757223邮 箱 ： liuhf qh168联 系 人 ：陈 炳 宜从 业 资 格 证 号 ： F3055994电 话 ： 021-68757223邮 箱 ： chenbyqh168刘 晨 业从 业 资 格 证 号 ： F3064051电 话 ： 021-68757223邮 箱 ： liucyqh168相 关 研 究 报 告table_producttable_main 东 海 策 略 研 究 类 模 板摘 要 ：在 逆 全 球 化 的 过 程 中 ， 经 济 规 模 有 所 下 降 ， 但 国 内 发 展 经 济 的 目标 不 动 摇 。 短 期 来 看 ， 投 资 仍 是 目 前 主 要 的 经 济 推 手 ， 也 是 发 展 内 循 环的 坚 实 起 点 地 产 稳 基 建 增 仍 对 相 关 建 材 需 求 带 来 支 撑 ， 预 计 大 宗 商 品 需求 方 面 黑 色 有 色 化 工 。 中 长 期 来 看 ， “ 内 循 环 ” 战 略 下 ， 消 费 崛 起 基建 地 产 投 资 淡 化 ， 预 计 大 宗 商 品 需 求 方 面 有 色 化 工 黑 色 。 从 进 出 口角 度 来 看 ， 关 键 进 口 商 品 紧 缺 ， 相 关 商 品 价 格 上 涨 ； 出 口 依 存 度 高 的 商品 过 剩 ， 相 关 商 品 价 格 将 面 临 下 跌 ， 短 期 建 议 多 建 筑 链 条 中 进 口 依 存 度高 的 品 种 ， 空 化 工 产 业 链 条 中 出 口 依 存 度 高 的 品 种 。黑 色 产 业 链 ： “ 内 循 环 ” 体 系 下 ， 投 资 则 是 唯 一 可 控 的 变 量 ， 一 旦出 现 消 费 不 及 预 期 的 情 况 ， 可 能 会 通 过 财 政 、 货 币 政 策 拉 动 投 资 进 行 补充 。 具 体 而 言 ， 当 前 经 济 下 行 压 力 较 大 的 情 况 下 ， 传 统 基 建 投 资 仍 为 托底 经 济 的 主 要 手 段 ， 后 期 老 旧 小 区 改 造 、 水 利 工 程 建 设 等 利 好 螺 纹 、 不锈 钢 等 品 种 需 求 ； 而 房 地 产 在 政 策 层 面 更 多 的 是 让 其 回 归 居 住 属 性 ， 而非 单 纯 打 压 ， 长 周 期 来 看 ， 尽 管 地 产 投 资 下 行 趋 势 已 经 确 立 ， 但 后 期 仍能 保 持 一 定 的 合 理 增 速 ， 对 螺 纹 钢 需 求 也 有 带 动 作 用 。有 色 产 业 链 ： 对 于 金 属 铜 来 说 ， “ 内 循 环 ” 战 略 下 与 铜 消 费 相 关 的领 域 主 要 是 5G基 站 建 设 、 新 能 源 充 电 桩 、 特 高 压 及 城 际 高 铁 配 套 等 投 资 ，QIHUO168 市 场 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎table_page东 海 策 略年 内 大 约 拉 动 铜 消 费 20多 万 吨 ， 短 期 对 铜 的 价 格 有 支 撑 。 而 铝 材 的 消 费和 基 建 、 地 产 及 消 费 升 级 息 息 相 关 ， “ 内 循 环 ” 战 略 的 实 施 ， 将 在 一 定 程度 上 对 铝 材 消 费 形 成 刺 激 ， 从 而 对 铝 价 形 成 支 撑 ， 受 政 策 预 期 影 响 下 半年 表 现 会 好 于 上 半 年 。能 化 产 业 链 ： 短 期 来 看 ， 受 到 疫 情 及 外 部 政 治 环 境 影 响 ， 纺 服 出口 受 阻 ， 出 口 内 卷 后 将 加 剧 国 内 市 场 竞 争 ， 压 制 相 关 品 种 价 格 上 行 空 间 ，进 而 推 动 产 业 被 动 去 产 能 ； 而 从 中 长 期 的 角 度 来 看 ， 国 家 将 出 台 更 多 有利 政 策 ， 确 保 优 质 企 业 快 速 发 展 ， 推 动 纺 服 产 业 良 性 循 环 。 我 们 认 为 ，“ 内 循 环 ” 政 策 对 于 整 条 产 业 链 的 影 响 顺 序 为 ： 纺 服 棉 花 聚 酯 PTA与 MEG。 对 PP、 PE而 言 ， 因 其 广 泛 应 用 在 日 用 品 、 玩 具 、 洗 衣 机 、 汽 车等 产 品 的 制 造 上 ， 目 前 受 出 口 压 制 的 负 面 影 响 较 大 。 随 着 “ 内 循 环 ” 的稳 步 推 进 ， 更 多 促 进 政 策 有 望 出 台 ， 国 内 塑 料 制 品 需 求 的 潜 力 有 望 得 到进 一 步 挖 掘 ， 中 长 期 来 看 ， 塑 料 产 业 抗 风 险 能 力 有 望 进 一 步 增 强 。风 险 因 素 ： 海 外 疫 情 二 次 爆 发 、 中 美 贸 易 关 系 、 国 内 需 求 不 振QIHUO168 市 场 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎table_page东 海 策 略正 文 目 录1 .宏观背景回顾.42 . “国内大循环”背景下的黑色产业链. 43 . “国内大循环”背景下的有色产业链. 63 .1 .铜.63 .2 .铝.84 . “国内大循环”背景下的能化产业链. 84 .1 .聚酯产业链. 84 .2 . PP、PE. 1 0图 表 目 录图 1 基 建 投 资 耗 钢 量 及 增 速 变 化 .5图 2 电 梯 历 年 产 量 及 增 速 变 化 .5图 3 新 开 工 和 土 地 购 置 面 积 增 速 走 势 .6图 4 主 要 国 家 住 宅 人 口 比 .6图 5 纺 织 鞋 帽 针 织 零 售 跟 踪 .9图 6 纺 服 内 需 vs 外 需 占 比 .9表 1 新 基 建 项 目 的 耗 铜 量 测 算 .7表 2 中 美 贸 易 纺 织 物 相 关 品 .8QIHUO168 4 市 场 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎table_page东 海 策 略1.宏 观 背 景 回 顾我 们 在 聚 焦 “ 国 内 大 循 环 ” 系 列 （ 一 ） “ 内 循 环 ” 战 略 下 的 经 济 增 长 路 径 和 大类 资 产 配 置 中 指 出 ， “ 十 四 五 ” 期 间 “ 双 循 环 ” 将 成 为 驱 动 大 类 资 产 配 置 的 主 逻 辑 。 在 投资 端 ， 短 期 仍 是 稳 定 经 济 增 长 的 压 舱 石 ， 重 点 发 力 “ 两 新 一 重 ” ， 中 长 期 将 逐 步 削 弱 对 传 统基 建 和 房 地 产 的 重 依 赖 。 在 消 费 方 面 ， 疫 情 冲 击 下 消 费 对 经 济 贡 献 有 所 降 低 ， 中 长 期 需 培育 多 元 化 消 费 倾 向 ， 扩 大 消 费 基 数 ， 并 进 行 产 业 升 级 ， 引 导 外 部 优 质 消 费 回 流 及 国 内 消 费升 级 ， 提 高 消 费 质 量 。 在 外 贸 方 面 ， 短 期 冲 击 仍 在 消 化 ， 面 临 着 阵 痛 ， 但 长 期 来 看 是 为 进一 步 扩 到 对 外 开 放 做 准 备 。具 体 到 大 宗 商 品 ， 在 逆 全 球 化 的 过 程 中 ， 经 济 规 模 有 所 下 降 ， 但 国 内 发 展 经 济 的 目 标不 动 摇 。 短 期 来 看 ， 投 资 仍 是 目 前 主 要 的 经 济 推 手 ， 也 是 发 展 内 循 环 的 坚 实 起 点 ， 地 产 稳基 建 增 仍 对 相 关 建 材 需 求 带 来 支 撑 ， 预 计 大 宗 商 品 需 求 方 面 黑 色 有 色 化 工 。 中 长 期 来看 ， 内 循 环 战 略 下 ， 消 费 崛 起 基 建 地 产 投 资 淡 化 ， 预 计 大 宗 商 品 需 求 方 面 有 色 化 工 黑色 。 从 进 出 口 角 度 来 看 ， 关 键 进 口 商 品 紧 缺 ， 相 关 商 品 价 格 上 涨 ； 出 口 依 存 度 高 的 商 品 过剩 ， 相 关 商 品 价 格 将 面 临 下 跌 ， 短 期 建 议 多 建 筑 链 条 中 进 口 依 存 度 高 的 品 种 ， 空 化 工 产 业链 条 中 出 口 依 存 度 高 的 品 种 。本 文 尝 试 从 刺 激 内 需 角 度 ， 挖 掘 受 “ 内 循 环 ” 影 响 比 较 大 的 几 个 板 块 相 关 商 品 可 能 受到 的 影 响 和 投 资 机 会 ， 供 投 资 者 参 考 。2.“ 国 内 大 循 环 ” 背 景 下 的 黑 色 产 业 链7.30 日 ， 中 央 政 治 局 会 议 再 次 强 调 了 “ 要 形 成 以 国 内 大 循 环 为 主 ， 国 际 国 内 双 循 环 相互 促 进 的 新 发 展 格 局 ” ， 而 积 极 扩 大 有 效 投 资 是 其 中 的 重 要 一 环 。 虽 然 “ 两 新 一 重 ” 是 政 策在 投 资 领 域 的 主 要 导 向 ， 但 传 统 基 建 仍 将 起 到 托 底 经 济 的 作 用 ， 其 政 策 支 持 力 度 也 将 维 持 ，对 钢 材 消 费 的 拉 动 亦 不 能 忽 视 。2020 年 上 半 年 ， 国 内 广 义 基 建 投 资 同 比 下 降 0.07%， 其 中 5， 6 月 增 速 分 别 为 10.89%和 8.36%， 6 月 基 建 投 资 环 比 5 月 小 幅 回 落 主 要 是 因 为 洪 涝 灾 害 以 及 年 中 资 金 紧 张 所 致 。后 期 无 论 是 从 基 建 项 目 还 是 资 金 配 套 来 看 ， 基 建 投 资 增 长 空 间 均 较 大 。 今 年 两 会 政 府 工 作报 告 要 求 财 政 政 策 更 加 积 极 ， 包 括 将 财 政 赤 字 率 扩 大 至 3.6%以 上 ， 地 方 政 府 专 项 债 额 度提 高 至 3.75 万 亿 以 及 发 行 1 万 亿 元 特 别 国 债 等 。 若 按 今 年 经 济 增 速 3.5%， 财 政 赤 字 10%左 右 ， 专 项 债 30%左 右 用 于 基 建 ， 全 年 基 建 投 资 总 量 有 望 突 破 20 万 亿 元 ， 增 速 10.57%，带 动 螺 纹 钢 需 求 约 9500 万 吨 ； 若 考 虑 特 别 国 债 可 用 作 基 建 项 目 资 本 金 因 素 ， 则 增 速 可 能会 更 高 。从 项 目 角 度 来 看 ， 今 年 以 来 ， 各 地 持 续 出 台 重 点 项 目 建 设 规 划 ， 发 改 委 项 目 审 批 速 度也 持 续 加 快 。 如 7月 初 国 务 院 常 务 会 议 研 究 部 署 了 2020-2022年 150项 重 大 水 利 工 程 建 设 ，QIHUO168 5 市 场 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎table_page东 海 策 略总 投 资 约 1.29 万 亿 元 ， 带 动 直 接 间 接 投 资 约 6.6 万 亿 元 。 根 据 有 关 专 家 测 算 ， 水 利 工 程 中钢 筋 投 资 约 占 工 程 总 投 资 的 3%-5%， 未 来 2 年 将 有 387 亿 元 钢 筋 投 资 规 模 ， 若 在 考 虑 线材 、 板 材 、 管 材 的 用 量 ， 市 场 规 模 巨 大 。 另 外 ， 今 年 4 月 国 务 院 常 务 会 议 提 出 计 划 改 造 老旧 小 区 3.9 万 个 ， 涉 及 居 民 700 万 户 ， 相 比 去 年 的 1.9 万 个 老 旧 小 区 增 加 近 一 倍 。 根 据 住建 部 披 露 数 据 ， 全 国 共 有 老 旧 小 区 近 16 万 个 ， 涉 及 居 民 超 4200 万 户 ， 建 筑 面 积 约 40 亿平 方 米 ， 若 按 5 年 改 造 期 计 算 ， 每 年 可 增 加 投 资 约 8000 亿 元 ， 预 计 在 政 策 支 撑 下 ， 十 四五 期 间 老 旧 小 区 投 资 将 逐 步 放 量 。 老 旧 小 区 改 造 中 电 梯 用 钢 需 求 是 一 大 亮 点 ， 电 梯 用 钢 主要 涉 及 角 钢 、 槽 钢 等 型 钢 ， 花 纹 钢 板 、 镀 锌 钢 板 、 冷 轧 钢 板 、 中 厚 板 、 不 锈 钢 等 板 材 ， 以及 钢 丝 绳 、 钢 导 轨 等 。 尤 其 是 不 锈 钢 在 电 梯 制 造 中 需 求 量 很 大 。 根 据 不 完 全 统 计 ， 2020年 一 季 度 通 过 公 开 招 标 、 竞 标 等 方 式 完 成 旧 楼 加 装 电 梯 采 购 项 目 50 个 ， 采 购 规 模 约 7000万 元 ， 其 中 老 旧 小 区 改 造 采 购 规 模 为 4000 万 元 。图 1 基 建 投 资 耗 钢 量 及 增 速 变 化 图 2 电 梯 历 年 产 量 及 增 速 变 化资 料 来 源 ： Wind， 东 海 期 货 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 东 海 期 货 研 究 所 整 理对 于 房 地 产 来 说 ， 在 内 循 环 条 件 ， 出 于 降 低 居 民 杠 杆 率 、 刺 激 内 需 的 需 要 ， 需 要 对 房地 产 行 业 进 行 一 定 的 抑 制 。 从 当 前 中 央 决 心 来 看 ， 对 房 地 产 也 是 要 下 决 心 治 理 ， 但 我 们 认为 由 于 房 地 产 行 业 在 国 民 经 济 中 的 辐 射 效 应 较 强 ， 政 策 层 面 更 多 是 要 房 地 产 回 归 居 住 属 性 ，抑 制 投 机 性 ， 而 不 是 单 纯 的 进 行 打 压 。 短 周 期 来 看 ， 随 着 国 内 疫 情 的 快 速 控 制 ， 今 年 二 季度 之 后 ， 地 产 投 资 增 速 持 续 改 善 ， 上 半 年 同 比 增 长 1.9%， 为 年 内 首 度 转 正 ， 行 业 其 他 指标 也 持 续 出 现 好 转 ， 考 虑 到 近 几 个 月 土 地 购 置 面 积 持 续 回 升 ， 且 房 地 产 开 发 企 业 资 金 来 源持 续 好 转 ， 预 计 4 季 度 之 前 新 开 工 面 积 不 会 有 明 显 下 滑 。 长 周 期 来 看 ， 尽 管 房 地 产 行 业 下行 趋 势 已 经 确 立 ， 但 预 计 仍 能 保 持 一 定 的 合 理 增 速 。 从 其 他 经 济 体 历 史 数 据 来 看 ， 美 国 、日 本 和 韩 国 在 房 地 产 销 售 达 到 高 峰 之 时 ， 对 应 的 城 镇 化 率 分 别 为 73.7%、 77.4%和 81.6%；而 中 国 目 前 的 城 镇 化 率 为 60.6%， 户 籍 城 镇 化 率 仅 为 44.38%。 另 外 ， 上 述 三 个 经 济 体 每年 新 建 造 住 房 占 人 口 比 重 的 高 点 为 1.12%， 1.38%和 1.75%， 中 国 目 前 仍 不 足 1%。从 7 月 底 中 央 政 治 局 会 议 释 放 出 的 信 息 来 看 ， 以 新 型 城 镇 化 带 动 投 资 和 消 费 需 求 是 推动 形 成 国 内 循 环 的 重 要 一 环 ， 预 计 未 来 随 着 国 内 城 镇 化 率 的 稳 步 提 升 。 地 产 行 业 需 求 仍 有一 定 的 增 长 空 间 。 若 按 总 人 口 增 长 率 0.33%， 城 镇 人 口 每 年 增 加 1700 万 估 算 ， 城 镇 化 率QIHUO168 6 市 场 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎table_page东 海 策 略达 到 73%大 概 需 要 13 年 时 间 ， 在 假 设 住 宅 人 口 比 达 到 1.4%的 水 平 ， 则 每 年 新 增 住 房 需 求在 1800-2000 万 套 之 间 ， 高 于 2019 年 住 宅 销 售 两 1330 万 套 。图 3 新 开 工 和 土 地 购 置 面 积 增 速 走 势 图 4 主 要 国 家 住 宅 人 口 比资 料 来 源 ： Wind， 东 海 期 货 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 东 海 期 货 研 究 所 整 理综 合 来 看 ， “ 内 循 环 ” 体 系 下 ， 消 费 和 投 资 将 成 为 拉 动 经 济 增 长 的 两 个 主 要 因 素 ， 而 投资 则 是 唯 一 可 控 的 变 量 ， 一 旦 出 现 消 费 不 及 预 期 的 情 况 ， 可 能 会 通 过 财 政 、 货 币 政 策 拉 动投 资 进 行 补 充 。 具 体 来 看 ， 当 前 经 济 下 行 压 力 较 大 的 情 况 下 ， 传 统 基 建 投 资 仍 为 托 底 经 济的 主 要 手 段 ， 后 期 老 旧 小 区 改 造 、 水 利 工 程 建 设 等 利 好 螺 纹 、 不 锈 钢 等 品 种 需 求 。 房 地 产在 政 策 层 面 更 多 的 是 让 其 回 归 居 住 属 性 ， 而 非 单 纯 打 压 。 长 周 期 来 看 ， 尽 管 地 产 投 资 下 行趋 势 已 经 确 立 ， 但 后 期 仍 能 保 持 一 定 的 合 理 增 速 ， 对 螺 纹 钢 需 求 也 有 带 动 作 用 。3.“ 国 内 大 循 环 ” 背 景 下 的 有 色 产 业 链3.1.铜“ 国 内 大 循 环 ” 的 构 建 ， 将 持 续 扩 大 内 需 ， 消 化 内 部 产 能 ， 承 接 萎 缩 的 出 口 ， 形 成 内需 补 外 需 的 通 畅 循 环 体 系 。 而 今 年 国 家 多 次 强 调 和 大 力 推 进 的 新 基 建 投 资 则 可 以 为 内 循 环的 规 划 提 供 很 好 的 支 持 。 新 基 建 的 投 资 包 括 5G、 大 数 据 中 心 、 人 工 智 能 、 工 业 互 联 网 、特 高 压 、 新 能 源 汽 车 充 电 桩 、 高 铁 轨 道 交 通 等 七 大 方 面 。 对 于 金 属 铜 来 说 ， 与 铜 消 费 相 关的 领 域 主 要 是 5G 基 站 建 设 、 新 能 源 充 电 桩 、 特 高 压 及 城 际 高 铁 的 配 套 等 投 资 。 我 们 对 于新 基 建 项 目 的 耗 铜 量 进 行 了 测 算 ， 预 估 结 果 如 下 表 所 示 ：QIHUO168 7 市 场 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎table_page东 海 策 略表 1 新 基 建 项 目 的 耗 钢 量 测 算项 目 建 设 内 容 耗 铜 量 预 估5G基 站 建 设 三 大 运 营 商 2020 年 建 设 基 站 超 50 万 个 0.5万 吨新 能 源 充 电 桩 预 计 今 年 新 能 源 汽 车 充 电 设 施 完 成 投 资 约 100亿 元 ，新 增 公 共 桩 20 万 个 ， 新 增 私 人 桩 超 过 40万 个 0.95万 吨特 高 压 国 家 电 网 全 年 特 高 压 建 设 项 目 投 资 规 模 1811 亿 元 ，特 高 压 电 网 的 建 设 中 用 铜 较 多 的 是 变 电 站 ， 其 中 包 括一 些 线 路 的 铺 设 和 变 压 器 的 使 用 ， 而 变 电 /换 流 站 等站 厅 类 主 设 备 投 资 占 比 30%左 右 ， 设 备 中 约 有20-30%的 含 铜 量 17.7万 吨（ 特 高 压 工 程 完 成 时 间 较 久 ， 投产 至 完 工 时 间 基 本 需 要 2-3 年 ）城 际 高 铁 铁 路 接 触 线 是 指 电 气 化 铁 路 架 空 接 触 网 中 与 机 车 受电 弓 滑 板 相 接 触 并 传 输 电 流 的 金 属 接 触 线 ， 主 要 负 责为 电 气 化 铁 路 上 的 电 力 机 车 提 供 电 力 。 高 强 高 导 铜 合金 接 触 线 使 用 量 为 3.5 吨 /公 里 ， 2020 年 投 产 新 线4000 公 里 1.33万 吨合 计 20.48万 吨资 料 来 源 ： Wind， 东 海 期 货 研 究 所 整 理从 测 算 结 果 来 看 ， 新 基 建 项 目 对 于 铜 的 消 费 拉 动 主 要 体 现 在 占 铜 消 费 45%的 电 力 行 业 。7 月 22 日 国 家 电 网 2020 年 年 中 工 作 会 议 上 上 称 ， 国 家 电 网 今 年 的 固 定 资 产 投 资 将 调 增 至4600 亿 元 ， 预 计 带 动 社 会 投 资 额 9000 亿 元 。 电 力 领 域 有 望 继 续 发 力 ， 整 体 需 求 展 望 向好 。 总 体 来 看 ， 预 计 新 基 建 项 目 大 约 拉 动 铜 消 费 20 多 万 吨 ， 2019 年 我 国 精 铜 的 消 费 量 为1262 万 吨 ， 合 计 占 比 约 1.6%。从 终 端 领 域 来 看 ， 出 口 量 最 大 的 是 空 调 和 汽 车 ， 2019 年 出 口 比 例 分 别 为 30%和 4%。家 电 方 面 ， 虽 然 行 业 仍 面 临 一 定 压 力 ， 但 是 在 线 上 销 售 化 、 直 播 带 货 等 趋 势 的 带 动 下 ， 有望 拉 动 内 需 的 增 长 。 通 过 对 电 商 数 据 的 监 测 ， 家 电 内 销 增 长 较 好 ， 头 部 品 牌 在 电 商 渠 道 的销 量 呈 现 双 位 数 高 增 。 白 电 和 小 家 电 销 售 分 别 自 2 月 份 和 1 月 份 即 开 始 见 底 回 升 ， 之 后 同比 增 幅 呈 高 双 位 数 。 比 如 ， 海 尔 7 月 销 量 同 比 增 61.77%， 格 力 增 35%， 美 的 增 35.7%，九 阳 增 91%， 新 宝 增 58.77%， 小 熊 增 146.34%。汽 车 方 面 ， 2019 年 我 国 汽 车 产 销 分 别 完 成 2572.1 万 辆 和 2576.9 万 辆 , 同 比 分 别 下 降了 7.5%和 8.2%。 根 据 世 界 银 行 的 数 据 ， 2019 年 每 千 人 拥 有 汽 车 量 美 国 为 837 辆 、 德 国589 辆 、 日 本 591 辆 ， 而 中 国 仅 173 辆 。 随 着 消 费 内 循 环 的 推 进 ， 中 国 的 汽 车 行 业 仍 然 具有 较 大 发 展 空 间 。此 外 ， 新 能 源 汽 车 也 一 直 是 国 家 积 极 推 进 的 方 向 。 4 月 16 日 ， 工 信 部 发 布 2020 年新 能 源 汽 车 标 准 化 工 作 要 点 ， 将 深 入 贯 彻 实 施 发 展 新 能 源 汽 车 的 国 家 战 略 ， 秉 承 创 新 、 融合 、 开 放 、 合 作 的 理 念 ， 持 续 优 化 标 准 体 系 ， 加 快 重 点 标 准 研 制 ， 深 化 国 际 交 流 合 作 ， 发挥 标 准 对 技 术 创 新 和 产 业 升 级 的 引 领 作 用 ， 支 撑 我 国 新 能 源 汽 车 高 质 量 发 展 。 长 远 来 看 ，新 能 源 需 求 增 长 的 预 期 较 为 确 定 。 目 前 海 外 车 企 普 遍 在 加 快 布 局 新 能 源 汽 车 ， 国 际 汽 车 巨QIHUO168 8 市 场 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎table_page东 海 策 略头 也 在 华 加 速 电 动 化 转 型 ， 新 能 源 汽 车 市 场 预 计 继 续 增 长 。 国 内 国 际 双 循 环 相 互 促 进 的 战略 布 局 将 利 于 我 国 新 能 源 市 场 的 发 展 ， 带 动 相 关 金 属 产 业 的 需 求 。3.2.铝国 内 铝 下 游 主 要 需 求 领 域 ， 建 筑 、 交 通 运 输 和 电 力 ， 分 别 占 比 30%、 20%以 及 15%左 右 。 在 “ 国 内 大 循 环 ” 背 景 下 ， 短 期 投 资 仍 然 是 目 前 主 要 的 经 济 推 手 ， 也 是 发 展 内 循 环的 坚 实 起 点 ， 地 产 稳 基 建 增 仍 对 相 关 建 材 需 求 带 来 支 撑 ， 而 铝 材 的 消 费 和 基 建 及 地 息 息 相关 ， 内 循 环 战 略 的 实 施 ， 将 在 一 定 程 度 上 对 铝 材 消 费 形 成 刺 激 ， 从 而 对 铝 价 形 成 支 撑 。建 筑 ： 作 为 国 内 铝 行 业 最 大 消 费 领 域 ， 19 年 下 半 年 地 产 端 消 费 开 始 出 现 回 暖 ， 主 要 因为 竣 工 因 素 的 驱 使 。 铝 在 建 筑 方 面 的 运 用 主 要 体 现 在 竣 工 后 期 的 材 料 ， 我 国 房 屋 销 售 面 积在 2016-2018 期 间 快 速 上 涨 ， 2015 年 -2017 年 ， 中 国 商 品 房 销 售 面 积 从 2015 年 的 12.8亿 平 方 提 升 至 2016 年 的 15.7 亿 平 方 ， 于 2017 年 进 一 步 增 加 值 16.9 亿 平 方 。 2018-2019年 基 本 稳 定 与 17.2 亿 平 方 。 由 于 有 1-3 年 左 右 的 交 付 期 ， 所 以 预 计 在 19-21 年 左 右 竣 工 面积 会 有 显 著 提 高 ， 此 时 会 拉 动 铝 消 费 出 现 较 快 速 度 增 长 。 从 中 长 周 期 来 看 在 目 前 房 住 不 炒的 政 策 思 路 下 ， 地 产 调 控 很 难 放 松 。 尽 管 受 制 于 政 策 和 资 金 端 影 响 ， 竣 工 面 积 的 增 速 可 能存 在 不 确 定 性 ， 但 总 体 向 好 ， 这 对 铝 行 业 消 费 带 来 较 强 的 支 撑 。交 通 运 输 ： 今 年 前 5 个 月 ， 我 国 汽 车 累 计 销 量 为 793.1 万 辆 ， 产 量 776.2 万 辆 ， 同 比19 年 分 别 降 低 23%和 24.1%。 上 半 年 汽 车 用 铝 消 费 增 速 低 迷 ， 1-5 月 份 国 内 汽 车 用 铝 累 计数 量 为 108.5 万 吨 ， 同 比 降 低 25.8%， 其 中 新 能 源 汽 车 1-5 月 产 量 同 比 下 滑 46%， 对 铝 消费 明 显 拖 累 。 国 内 疫 情 有 所 从 今 年 3 月 开 始 得 到 有 效 控 制 ， 汽 车 消 费 开 始 出 现 明 显 反 弹 ，到 5 月 同 比 产 量 增 速 同 比 达 到 18%， 为 了 刺 激 市 场 各 大 车 企 纷 纷 推 出 较 大 优 惠 力 度 提 振 消费 ， 另 外 下 半 年 政 策 发 力 值 得 期 待 ， 尤 其 是 国 内 补 贴 延 长 有 利 于 新 能 源 产 销 的 增 长 ， 总 体未 来 汽 车 用 铝 消 费 将 出 现 一 定 反 弹 。电 力 ： 从 增 速 趋 势 来 看 同 去 年 基 本 持 平 。 今 年 值 得 期 待 的 是 特 高 压 建 设 ， 特 高 压 电 网项 目 的 输 电 电 缆 主 要 采 用 的 是 钢 芯 铝 绞 线 ， 预 计 能 够 推 动 125 万 吨 的 铝 消 费 。 今 年 国 网 订单 交 货 集 中 于 7-9 月 ， 总 体 来 看 电 缆 用 铝 消 费 会 延 续 较 好 表 现 。4.“ 国 内 大 循 环 ” 背 景 下 的 能 化 产 业 链4.1.聚 酯 产 业 链对 纺 服 产 业 链