生猪期货合约及规则设计思路介绍.pdf

单击此处编辑母版标题样式生猪期货合约及规则设计思路介绍2020年 8月 21日生猪研究员 李兴彪从业资格： F3048196投资 咨询号 ： Z0015543投资咨询业务资格：证监会 【 2012】 669号 商业资料，请勿外传重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2第一章 生猪期货设计概况 3目录第二章 生猪期货合约规则及概况 7第三章 生猪期货交割质量标准 16第四章 生猪期货交割区域 22第五章 生猪期货交割制度 29第六章 生猪期货风控制度 443第一章 生猪期货设计概况章节 总体设计理念 制度框架贴近现货 交割总体设计思路4（一）总体设计理念前置管理简单交割多元模式严控风险质量标准前置到猪场管理环节，加强养殖过程管理质量标准和交割流程参照现货市场特点简单化通过市场化的方式，引导大多数的实物交割以期转现、协议交收、便捷提货等多元化交割解决确保上市初期稳起步，抑制成交过热除常规措施外，增加交易限额、 7月合约严格限仓等5（二）制度框架贴近现货母猪 母猪统一猪苗统一饲料统一技术统一疫苗自繁自养农户代养育肥生猪 养猪场统一销售国家检验检疫机构检疫贸易商 屠宰场养殖端贸易根据外观、体重活猪定价养殖端贸易特点： 时效性强 简单粗放 责任明确装车后质量责任划断现款结算 根据质量延期结算屠宰端贸易根据白条等级定价贸易商承担损失6（三）交割总体设计思路养殖企业 1养殖企业 2养殖企业 N交割推荐认证交割推荐机构生猪交割企业卖方申请交割交易所核查评价养殖点 X 买方备猪出栏 车板交割质检机构 交割推荐机构质检机构会员单位信息反馈信息反馈交割争议期生猪上车责任划断7第二章 生猪期货合约规则及概况章节 合约概况 交割标的物 风控制度 交割推荐机构制度8（一）合约概况交易品种 生猪交易单位 16吨 /手报价单位 元(人民币)/吨 最小变动价位 5元 /吨涨跌停板幅度 上一交易日结算价的 4% 合约月份 1、 3、 5、 7、 9、 11月交易时间 每周一至周五上午 9:0011:30，下午 13:3015:00，以及交易所规定的其他时间最后交易日 合约月份倒数第 4个交易日最后交割日 最后交易日后第 3个交易日交割等级 大连商品交易所生猪交割质量标准交割地点 大连商品交易所生猪期货交割仓库最低交易保证金 合约价值的 5% 交割方式 实物交割代码 LH 上市交易所 大连商品交易所9（一）交割标的物：生猪 标的物 :生猪 市场规模大 :2018年出栏 6.94亿头， 2019年受非洲猪瘟影响出栏 5.44亿头，市场规模约 1万亿元 标准化程度与过去相比大幅提高 :品种、饲料、技术、用药、回购“五统一”造就出栏生猪质量标准化 疫病风险大幅降低 :点对点模式避免交叉感染，疫病药残管理日趋严格，追溯制度完善 符合产业需求 :养殖、贸易、屠宰企业均可通过生猪期货进行套保 有美国生猪经验借鉴 :目前我国生猪产业条件相当于美国 70-80年代水平，当时美国生猪期货交易活跃10（二）合约概况：合约规模 合约规格调整 18吨 /手改为 16吨 /手 运猪车辆加装底板及挡板，自重增加至 15吨 9.6米长的运猪车辆总重量 限制为 31吨 2019年 10月无锡桥塌事件后高速严查超载装猪后普遍载重为 15吨至 17吨，较前期 18吨下降较多 合约月份 调整为 1、 3、 5、 7、 9、 11月，保证连续性9.65%34.21%39.47%13.16%3.51%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%14-15 15-16 16-17 17-18 18以上调研获取有效车辆信息 114辆 /平均载重 16.16吨载重分布占比数据来源：大商所、中信期货研究部