数字货币时代加速来.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金计算机指数 7030 沪深 300 指数 4844 上证指数 3404 深证成指 13851 中小板综指 13021 相关报告 1.用友加速数智化转型 ,数字货币箭在弦上-计算机行业周观点， 2020.8.16 2.从党政到行业信创全面开花，重点关注银行 IT-国金计算机周观点， 2020.8.9 3.国产 CPU 全对比，飞腾有望异军突起 -计算机行业专题， 2020.8.4 4.数字货币呼之欲出，重点关注优博讯 -计算机行业周观点， 2020.7.20 5.车联网 &工业互联网计算机受益标的全梳理 -计算机行业观点， 2020.7.6 翟炜 分析师 SAC 执业编号： S1130520020005 zhaiwei gjzq 数字货币时代加速来临 上周市场回顾 上周上证综指 上涨 0.68%，深证成指上涨 2.77%，中小板指上涨 2.35%，创业板指上涨 4.76%。中信计算机指数（ CI005027）上涨 1.61%， 在中信 30个行业中涨幅排名第 9 位。 行业观点 建行测试数字人民币钱包，数字货币 时代加速到来 。 8 月 28 日晚，建行在其手机银行 app 中开展针对普通用户的央行数字人民币 DC/EP 账户相关功能测试。 其服务协议显示，依据限额等级将数字人民币钱包 可 划分为 1-4类，不同 类别的钱包 在余额上限、单笔交易限额、日限额、年限额各不相同，最高为第一等级（限额 50 万元），最低为第四等级（限额 1 万元），而且各个钱包可开立方式不同。数字人民币钱包 神秘面纱逐渐揭 开 ，表明 我国数字货币时代正加速到来。 数字货币 助力银行重回主导地位， 期待 银行 IT 厂商新需求 订单 放量。 目前，我国 移动支付呈现两强格局：支付宝与 财付通（微信） 。艾瑞咨询数据显示 ， 2019 年我国第三方移动支付市场支付宝占比 54.4%，微信财付通占比 39.4%，二者合计占比达 93.8%，呈 两强 寡头垄断格局。但随着央行法定数字货币时代的到来，由于其较强的法定属性，其优先参与及受益者必将是传统 商业银行体系（以国有四大行为主）。因而，随着数字货币的 推广 使用， 预计移动支付行业将重塑市场格局， 传统银行 地位有望提升 。而随之带来的传统银行 IT 系统升级需求必将大幅增加，处于产业链下游的银行 IT 厂商将充分受益，期待订单放量。 数字 人民币钱包加速落地，软硬件 供应商 亦 有望 受益 。 根据建行 APP 初步展示内容，数字人民币钱包可分为 APP 钱包和硬件钱包 。 其中 ， APP 钱包指通过支撑数字人民币钱包的智能应用提供的钱包服务；硬件钱包指通过柜面或电子渠道开立的存储数字人民币的实质介质，是具有硬件安全单元介质的 DC/EP 载体，具有兑出、兑回、圈存、圈提、消费、转账、查询等基本功能。 因此， 数字 人民 币软硬件钱包的分类， 预计 将为处于 数字货币产业链下游的支付流通结算领域 的 软硬件相关厂商带来需求 。 投资 建议 建议关注 数字货币产业链 ： 银行 IT 板块长亮科技、 神州信息、 宇信科技及支付 设备 提供商优博讯 、 ATM龙头 厂商广电运通 等 。 风险提示 央行发行 数字货币进度低于预期的风险 。 4890536258356307677972517724190830191130200229200531国金行业 沪深 300 2020年 08月 30 日 创新技术与企业服务研究中心 计算机 行业研究 买入 ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 行业观点（正文） .3 数字货币：建行测试数字人民币钱包，数字货币呼之欲出 .3 优博讯：国内领先 的行业级智能移动信息化应用解决方案提供商 .6 广电运通：国内领先的人工智能全栈式解决方案提供商 .8 行业回顾与展望 .10 一周行情回顾 .10 一周行业重点公告 . 11 一周行业新闻 .12 投资建议 .13 风险提示 .13 图表目录 图表 1：建行测试数字人民币钱包 .3 图表 2：数字人民币钱包分类 .3 图表 3：数字人民币钱包等级划分 .3 图表 4：中国发行数字货币进展 .4 图表 5：央行数字货币、比特币、 Libra 币的区别 .5 图表 6：数字货币产业链 .5 图表 7：优博讯发展历程 .6 图表 8：优博讯产品汇总 .6 图表 9：优博讯 2015-2020Q1 营收情况 .7 图表 10：优博讯 2015-2020Q1 归母净利润情况 .7 图表 11： 2017-2018 年中国游客海外移动支付占比 .7 图表 12：不同年龄层中国游客海外移动支付情况 .7 图表 13：境外商户向同行 推荐中国移动支付系统意愿 .8 图表 14：境外商户接入中国移动支付系统意愿 .8 图表 15：广电运通发展历程 .9 图表 16：业务框架示意图 .10 图表 17： 2011-2020H1 广电运通营收情况 .10 图表 18： 2011-2020H1 广电运通归母净利润情况 .10 图表 19：上周计算机指数涨跌情况 . 11 图表 20：上周计算机板块个股涨幅前五（单位：元） . 11 图表 21：上周计算机板块个股跌幅前五（单位：元） . 11 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业观点（正文） 数字货币 ：建行测试数字人民币钱包，数字货币呼之欲出 数字货币新进展 建行测试 DC/EP 数字人民币钱包 。 8 月 28 日晚，建行在 其手机 银行app 中 开展 针对普通用户的央行数字人民币 DC/EP 账户相关功能测试 。据 中国建设银行 数字人民币钱包个人客户服务协议 显示 ， 数字人民币钱包是指乙方（银行）根据甲方（客户）申请为其开立的、具备唯一可识别编号的法定数字人民币的载体。 数字人民币钱包可分为APP钱包和硬件钱包 。其中，数字人 民 币 APP 钱包指通过 支撑 数字人民币钱包的智能应用提供的钱包服务；硬件钱包指通过柜面或电子渠道开立的存储数字人民币的实质介质，是具有硬件安全单元介质的DC/EP 载体，具有兑出、兑回、圈存、圈提、消费、转账、查询等基本功能。 图表 1： 建行测试数字人民币钱包 图表 2： 数字人民币钱包分类 来源： 公开资料 ，国金证券研究所 来源： 公开资料 ，国金证券研究所 数字人民币钱包按金额等级可分为一至四类钱包 ，各类钱包开立方式及限额不同 。 开立方式不同，对于一类、二类和三类钱包，普通客户在银行全辖机构内每种类型的钱包只能开立一个。营业网点可以开立一类、二类和三类钱包；远程渠道可以开立二类、三类和四类钱包。钱包限额不同， 一类钱包余额上限为 50 万元，单笔交易限额为 5 万元，日限额为 10 万元，年限额为 50 万元 ； 二类钱包 余额上限为 1 万元，单笔支付上限为 5 千元，日累计支付限额为 1 万元，年累计支付限额为 30 万元；三类钱包余额上限为 2000 元，单笔支付上限为 2000 元，日累计支付限额为 2000 元，年累计支付限额为 5 万元；四类钱包余额上限为 1000 元，单笔支付上限为 500 元，日累计支付限额为 1000 元，年累计支付限额为 1 万元。同时，银行会根据自助机具、数字人民币APP 等渠道轨道相应的钱包交易额。 图表 3： 数字人民币钱包等级划分 来源： 建行 APP，国金证券研究所 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 中国数字货币介绍 中国为什么要发行数字货币 。 其 一，数字货币有利于 央行更好管理货币创造和供给，提升货币政策传导机制的有效性和更好应对商业周期 。其二， 基于区块链相关的技术构建支付和清算基础设施，可以减本增效， 大幅 降低货币发行、流通、使用等环节的成本，实现无钞化交易，符合当前飞速发展的电子支付潮流 。其三， 赋予了央行更强货币体系管控能力， 如 KFC、反洗钱、反恐融资及一些定向政策等。 其四， 增强货币市场控制力， 帮助我国增强国际金融话语权，促进人民币国际化进程 。随着中美矛盾加剧以及美国对香港问题的指摘，香港存在被货币制裁的风险，加速数字货币研发 推动人民币国际化 刻不容缓。 中国数字货币怎么发 。 中国央行 数字货币的英文简称是“ DC/EP”，即除了数 字货币 （ Digital Currency ）还有电 子支 付（ Electronic Payment）。 根据 19 年 8 月第三届 中国金融四十人伊春论坛上央行支付结算司副司长穆长春的发言，我国数字货币并不直接发到老百姓手里，而是采取双层运营体系，即央行先把数字货币兑换给银行或者其他运营机构，再由这些机构兑换给公众。 另一方面 ， 央行数字货币 仍然是央行对公众的负债，债权债务关系不变，同时为了避免运营机构超发以及加强央行监管和宏观货币调控职能，我国央行数字货币仍将坚持中心化管理模式不变。 中 国数字货币发展历史。 早在 2014 年中国央行就成立了法定数字货币研究专门小组， 2017 年在原小组基础上设立数字货币研究所 ， 2018年 6 月 ， 成立深圳金融科技有限公司 ， 2019 年 10 月， 在庆祝中华人民共和国成立 70 周年活动新闻中心首场新闻发布会上，中国人民银行行长易纲表示：央行的数字货币将替代部分现金 。 从近一年来央行等相关部门的表态来看，中国有望成为世界上首个发行数字货币的主要经济体。 图表 4： 中国发行数字货币进展 来源：公开资料，国金证券研究所 央行数字货币与比特币、 libra 的 区别 数字货币 本身 目前可以分为三类，第一类是法定数字货币，也就是国家中央银行数字货币，受政府直接监管；第二类是以比特币为代表的P2P 形式的虚拟加密数字货币，完全去中心化；第三类是以 Libra 币为例的可信任机构的数字货币，并不完全去中心化，而是有多个节点的联盟链。数字货币一方面可以节省现金流通的成本，一方面还可以为数字资产的交易提供端对端的可靠支付工具，另一方面还可以加强货币政策的传导机制。目前，尽管在数字货币领域仍然存在一些潜在的风险和问题，但多个国家的中央银行均已开始研究央行数字货币的发行 。 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 5： 央行数字货币、比特币、 Libra 币的区别 来源：火星财经，国金证券研究所 数字货币产业链上下游受益 数字货币产业链包括上游的基础芯片和应用技术相关行业，以及安全芯片、安全加密和数据安全领域，中游的货币发行行业 （ 包括数字货币发行机构和银行 IT 业 ） ，以及下游的支付流通结算领域，因此央行发布数字货币将会带动银行 IT、 数据加密 、网络安全、支付终端等行业的产品升级和应用场景的扩展 。 数字货币产业上游 ， 预计央行将与安全加密、数据安全类厂商合作或自研自建央行数字货币系统。同时，由于手机移动端仍然是数字货币流通的重要载体，所以数字货币电子钱包以及个人身份信息安全加密技术尤为重要。数字认证、格尔软件以及卫士通等数据加密、网络安全领先企业预计将受益。 数字货币产业中游 ，由于央行数字货币采取了双层运营体系，商业银行等机构承担向公众投放数字货币的责任，因此商业银行在建设新一代银行核心系统上有着很大的需求，国内在银行 IT 领域拥有完善解决方案的服务商，例如长亮科技、宇信软件、神州信息预计将参与核心系统的搭建和数字货币业务 的生态建设。 数字货币下游 ， 主要涉及支付结算体系，央行发行的数字货币将采用全新的“双离线模式”进行支付交易，新的支付模式带来的是交易系统以及交易设备的全面更新换代，将为支付终端行业带来新增长点。电子支付行业推荐关注优博讯、广电运通、新国都、新大陆、拉卡拉。 图表 6： 数字货币产业链 来源：公司公告，国金证券研究所 行业周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 优博讯： 国内领先的行业级智能移动信息化应用解决方案提供商 公司是行业智能移动应用软硬件一体化解决方案提供商，是行业移动应用的领军企业。 公司自成立以来，一直专注于手持式移动数据终端、移动支付智能终端等行业移动设备的研发、生产、销售及服务，并提供整体解决方案，且广泛应用于物流快递、零售、制造、医疗、政府公共事业等行业。公司重视产品与技术研发投入，不断追求技术创新，拥有多项专利及软件著作权，产品线不断更新 。 近年来，优博讯开始率先布局 新兴 移动支付领域，以物联网为背景，构建完整的生态系统 。 图表 7： 优 博讯发展历程 来源： 公开官网， 国金证券研究所 公司核心业务为提供以智能移动终端为载体的行业智能移动信息化应用解决方案， 协助行业客户构建基于智能移动应用的实时信息采集、传输、追溯及业务管理平台。 2006 年首次推出公司自主研发的无线手持智能数据终端产品，并不断保持产品创新研发，在物流、连锁零售、仓储、服装、医药卫生、移动执法、金融、烟草、生鲜配送、景区检票等行业均形成优势。2012 年公司开始率先布局移动支付领域，成功推出自主研发的智能 POS i9000，迈入支付领域。目前优博讯智能支付产品已经开发到第二代，为各行业互联网 O2O 应用提供支付服务，实现 O2O 营销闭环，并已与银联、EMV 等建立良好合作关系 ，同时 公司与圆通速递、宅急送、顺丰速运、联邦快递等知名物流企业建立了 长期 合作关系。 图表 8： 优博讯产品汇总 来源：公司官网，国金证券研究所 疫情放缓， 2020 年上半年收入恢复增长 。 2015-2019 年期间，公司营收基本保持稳定增长， 2019 年呈现小幅下滑。 2019 年全年公司营业收入 9.51亿元，同比下降 0.07%，实现归母净利润 0.51 亿元，较上年同期下降行业周报 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 56.20%。公司净利润大幅下滑主要原因是由于公司收购的部分子公司资产组合利润未达预期，公司在合并报表层面计提商誉减值。 2020H1 实现营收 4.80 亿元，同比增长 1.27%，净利润 7630.76 万元，同比增长 0.42%。相较 Q1 营收 /净利润均同比 -46.57%/-49.23%， Q2 营收恢复增长，带动整体上半年实现正收入与正利润。其主要原因在于 2020 年上半年，随着国内疫情得到有效控制，国内食品药品溯源、电子商务、物流快递、零售、公用事业、生产制造等行业领域的智能信息化需求迅速回暖。海外业务受疫情影响较大，公司积极帮助海外客户复工复产，俄罗斯、南非等国家和地区的客户需求逐步恢复 。 图表 9：优博讯 2015-2020Q1 营收情况 图表 10：优博讯 2015-2020Q1 归母净利润情况 来源： wind，国金证券研究所 来源： wind，国金证券研究所 全球移动支付市场蓬勃发展，为智能 POS 终端厂商带来新机遇 。 随着移动支付在全球范围内的火速升温，智能 POS 作为新型商业模式的承载平台纷纷落地实体零售，尤其是印度、巴西、东南亚、南美洲等发展中国家和地区对智能 POS 的需求更为旺盛。印度移动支付人均交易次数从 2014 年的 2.4 人次上升至 2019 年的 22.42 人次，移动支付交易额占 GDP 比重从2016 年的 7.14%上升到 2018 年的 8.42%。瑞士信贷发表报告称 2023 年印度移动支付市场将成长到 1 兆美元。随 着移动支付全球化发展的不断加快，移动支付在海外拥有不可限量的发展潜力。根据咨询机构毕马威的数据，到 2024 年，全球发展中国家的移动支付预计将每年增长约 29%。 根据尼尔森与支付宝联合发布了 2018 年中国移动支付境外旅游市场发展与趋势白皮书显示，中国游客的移动支付习惯带动了移动支付在国外的快速发展，境外商户对接入中国移动支付系统的意愿呈现上升趋势，尤其是出境游人数最多的东南亚地区。报告中指出：新加坡，马来西亚和泰国地区的商家中已有 58接受移动支付，其中 70接受中国移动支付，而在这些国家当地亦有四分之三 的超市和便利店已经接受中国的移动支付，大约 71%的免税商店和奢侈品商店也采用了移动支付。 图表 11： 2017-2018 年中国游客海外移动支付占比 图表 12：不同年龄层中国游客海外移动支付情况 来源： 2018 年中国移动支付境外旅游市场发展与趋势白皮书 ，国金证券研究所 来源： 2018 年中国移动支付境外旅游市场发展与趋势白皮书 ，国金证券研究所 行业周报 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 13：境外商户向同行推荐中国移动支付系统意愿 图表 14：境外商户接入中国移动支付系统意愿 来源： 2018 年中国移动支付境外旅游市场发展与趋势白皮书 ，国金证券研究所 来源： 2018 年中国移动支付境外旅游市场发展与趋势白皮书 ，国金证券研究所 因此， 可以 预测未来几年海外移动支付市场，尤其是东南亚、印度、南美等地区将会快速增长 ， 这将为国内智能 POS 终端厂商带来巨大的商机 。 收购佳博科技 ， 形成完整的扫描识别、支付、打印一体化 布局 。 2019 年12 月 ， 公司 完成 收购专用打印机方案提供商佳博科技，补充完整打印业务链条。公司通过传统手持数据终端业务、 POS 机业务、以及新增打印机业务，补足缺陷，整合完成形成完整的扫描识别、支付、打印一体化的解决方案，形成竞争优势。此外，公司还构筑物联网 +区块链 平台及生态，与其他领军企业共同整合资源，为 5G 物联网时代区块链应用的爆发构建生态建设 。 入列银联手机 POS 名单 ，彰显行业领先的软硬件技术实力 。 2020 年 8 月26 日，公司 PDA 产品 DT50 日前被列入银联手机 POS 名单，成为继华为、小米之后第三家入围的厂商。 2018 年 6 月，中国银联全球首次提出手机POS 即 将 POS 机从一个硬件终端 转变为 一款智能移动终端上的应用软件。优博讯多年来致力于以创新技术推动移动支付产业发展，其开发的适用于包括手机在内的智能移动终端的手机 POS 软件 早 在 2018 年年底已应用于手机 POS 项目 。此次， 旗下 PDA 产品 DT50 作为唯一的行业级智能移动终端产品被纳入银联手机 POS 名单，进一步验证了其行业领先的软硬件技术创新和产品开发能力 。同时，公司 积极跟进数字货币相关技术和应用动态，并在技术研发和产品开发方面持续布局。 随着 央行推进数字货币 应用落地 ，预计优博讯将充分受益于行业高景气度。 广电运通：国内领先的人工智能全栈式解决方案提供商 公司 AI+战略升级成为国内新晋智慧金融领跑者。 公司自成立以来，一直是传统金融龙头企业，专注于生产拥有自主产权的 ATM 设备。随着互联网与移动设备发展，移动支付的快速发展导致现金交易需求下降，公司业绩收到极大冲击， ATM 行业整体需求也随之增速放缓并呈现量价齐降态势。 自 2017 年以来，公司抓住 AI 转型升级机遇，凭借并购高科技 公司获得尖端 AI 科技，并且依靠优异工业化实力，实现智能化量产。 ATM 龙头厂商转型成以“银行前台“软硬一体化解决方案提供商， 并深化 交通、安全、便民 等场景的智能化发展，现已开发了 33 个大类 410 余种智能终端，包括新一代银行网点柜台，多模态身份识别终端等行业领先的智能装备，并搭建起互联网服务、智能新零售运营两大平台。公司不断追求技术创新，将平台、产品、技术、算法与服务结合，落地智慧网点、智慧车站和智慧警务等多项业务。目前，广电运通致力于建设 AI 智能设备产业基地，推动产业链延伸。未来发展的方向为依靠金融科技打造更加 开放的数字化银行，构建基于“金融 +场景”的智慧金融生态圈。 行业周报 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 15：广电运通发展历程 来源：公开官网，国金证券研究所 公司围绕智能终端 +大数据，聚焦行业需求。 公司以智能终端为载体，大数据为动力，行业应用场景建设为路径，深入探索 IC、自然语言处理并攻克计算机视觉等垂直纵深领域的核心技术，打造具有核心竞争里的科技产品和行业解决方案。业务分为四大部分包括智能金融、智能安全、智能交通以及智能便民， 国内占据行业领军者地位的同时，海外业务呈现多点并进、稳步增长的势态，并利用一带一路的机遇，金融自助终端业务以及网点数量在全球各地稳速增长。 智能金融作为公司战略布局的重点领域 ，终端设备已累积布发 30 万台以上，为全球 80 多个国家和地区的金融机构提供智能金融设备、运营服务和大数据解决方案。核心战略定位为服务于银行前台的金融科技公司和打造软硬一体化综合解决方案提供商，未来随着央行数字货币的推出以及电子票据的大规模使用以推出新兴产品和解决方案，业务领域也会随着智能金融技术发展延伸到证券和保险领域。 智能安全领域 ， 是由智能安全研究院为技术支撑平台，信义科技为实施主体，武装押运公司为各地业务拓展平台形成的安防整体解决方案业务，并积极拓展联网报警运营以及智慧园区等创新业务。目前公司已在全国范围布局 12 家现金外包子公司和 24 家武装押运子公司，智能安全业务覆盖 29个省市自治区。 智能交通领域 ，公司利用互联网 +，生物识别，大数据等技术开发了智能按键一体机和人脸识别闸机等自主研发的人工智能终端产品，并广泛应用于30 多个城市的 100 多条地铁。 智能便民领域 ，公司依靠自助终端设备、设备维护网络方面的优势，精准定位零售、旅游等服务业行 业痛点，着力打造线上便民服务云平台和线假便民服务生态圈，包括智能文旅和智能政务等。业务覆盖全球的三大区域性 AOC 中心和近千个服务站。 行业周报 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 16：业务框架示意图 来源：公司官网，国金证券研究所 疫情得到有效控制， 第 二季度业绩好转 。 2011-2019 年期间，公司营收基本保持稳定增长， 2017 年 因现金支付需求减弱，设备需求也随之下滑， 呈现小幅下 跌 ,2018AI 升级转型后，营业收入大幅增长 。 2020H1 营收为24.74 亿， 同比下降 6.23%，实现归母净利润 3.09 亿元，较上年同期下降16.12%。公司净利润大幅下滑主要原因是 受疫情影响 智能金融业务受到一定影响，并且客户采购节奏减慢 。但 疫情期间传统武装押运及金融外包业务克服疫情影响，依然保持稳健增长。并从第二季度开始，公司营销团队快速融合，积极推动市场拓展，业绩不断回升，目前各项业务已经基本恢复正常。 图表 17： 2011-2020H1 广电运通 营收情况 图表 18： 2011-2020H1 广电运通 归母净利润情况 来源： wind，国金证券研究所 来源： wind，国金证券研究所 行业回顾与展望 一周行情回顾 上周上证综指 上涨 0.68%，深证成指 上涨 2.77%，中小板指 上涨 2.35%，创 业板指 上涨 4.76%。中信计算机指数（ CI005027） 上涨 1.61%，在中信30 个行业中涨幅排名第 9 位。