2020-2021原油需求展望分析报告.pptx

,2020-2021原油需求展望分析报告,陈淑娴石化行业首席分析师,随着美国提前解封，美国油品市场开始复苏。随着美国逐渐重启经济活动，积极推进复工复产，社会活动水平开始显著 回升，带动油品需求回暖。根据 EIA 最新发布的周度数据，多重数据指标显示美国油品需求，尤其是汽油需求的拐点或 已到来。需求面回暖，叠加美国页岩油被动减产、OPEC+减产协议 5 月生效以及沙特上调官方售价等利好因素，近一周 WTI 原油期货价格重回 25 美元/桶关口，价格一度达到近一个月的最高水平。美国逐步解除封锁措施，汽油需求正在缓慢恢复。美国多数州已逐步开始重启经济活动，美国政府表示即使新冠疫情将 造成更多病例或死亡，美国也必须重启经济。居家令解除推动了原油供需基本面进一步向好发展，市场普遍预期疫情对 原油需求造成最严重破坏的时期已经过去。EIA 数据显示，美国汽油消费量已连续 4 周录得增长，汽油库存连续两周下降， 库存情况显著好于市场预期。根据 Platts 的数据，美国约 35%的汽油消费用于日常通勤，随着人们重返工作岗位，5 月 份汽油需求预期将显著增加。目前，美国各大主要城市交通流量均显现上扬趋势，此外，餐饮业也开始缓慢复苏。美国中游炼厂端也显现复苏迹象。根据精炼厂炼油毛利过去几周的走势，下游汽油需求回暖带动炼油利润触底反弹，西 海岸以及中西部地区尤其明显。同时，EIA 最新周度数据显示，美国炼厂开工率和原油加工量均触底反弹，连续两周增长。 而从航空煤油和柴油的消费量及库存情况来看，目前没有明显大幅好转的趋势，需求回暖的速度相对迟缓。全球原油需求好转，累库速度明显放缓，浮动仓储库存量率先开始下降。根据 Rystad Energy 预测，5 月全球原油需求 将较 4 月上升约 6 百万桶/日，原油需求将经历 V 型反弹，不过 2020 年全年需求预计约为 88.7 百万桶/日，仍将较 2019 年下降约 10.9%。根据 EIA 数据，虽然原油库存连续 15 周录得增长，但原油库存增量远低于市场预期，累库速度明显放 缓。随着原油升水幅度缩窄，浮动仓储库存在经历了 4 月的快速增长之后开始回落。市场将在中长期寻找再平衡，关键仍然在于需求端的恢复速度。全球城市逐渐解封带来需求回暖，叠加供应面美国页岩 油被动减产、OPEC+减产协议 5 月生效等利好因素预计全球供应严重过剩以及巨大的库存压力将有所缓解，有望带动油 价企稳。受油价持续低迷影响，美国油气公司现金流紧张并下调资本开支投入，美国活跃钻机数量从 3 月最高点 683 已 经降至 325，跌幅超 50%，美国原油产量减少至 1190 万桶/日，连续 5 周录得下滑，降至 2019 年 7 月以来新低。与此 同时，OPEC+达成的减产协议开始生效，5 月和 6 月将减产 970 万桶/日。风险因素：OPEC+减产协议执行情况不如预期；全球疫情未来走向尚不明朗；库存压力带来油价短期大幅波动。,本期内容提要,目 录一、美国逐步解封，汽油需求缓慢恢复 .1（1）下游汽油需求缓慢恢复. 1（2）中游炼厂端也显现复苏迹象. 3二、全球需求好转，库存压力逐渐缓解 .7,图 目 录图 1 2017-2020 年美国汽油消费量（千桶/日） . 1图 2 2017-2020 年美国汽油库存量（千桶） . 1图 3 美国主要城市及所在州交通流量较 2019 年变化情况（%） . 2图 4 美国和墨西哥餐厅店内就餐人数日数据同比变化（%） . 3图 5 美国西海岸、中西部地区炼厂炼油毛利（美元/桶） . 4图 6 2017-2020 年美国炼厂开工率（%）. 4图 7 2017-2020 年美国炼厂原油加工量（千桶/日） . 5图 8 2017-2020 年美国航空煤油消费量（千桶/日） . 5图 9 2017-2020 年美国航空煤油库存量（千桶）. 5图 10 2017-2020 年美国柴油消费量（千桶/日） . 6图 11 2017-2020 年美国柴油库存量（千桶） . 6图 12 2020 年油品需求分地区受疫情影响情况（千桶/日） . 7图 13 2019 年 12 月-2020 年 4 月全球浮动仓储库存量（百万桶） . 8图 14 2017-2020 年美国原油库存量（千桶） . 9,一、美国逐步解封，汽油需求缓慢恢复随着美国逐渐重启经济活动，积极推进复工复产，社会活动水平开始显著回升，带动油品需求回暖。根据 EIA 最新发布的周 度数据，多重数据指标显示美国油品需求，尤其是汽油需求的拐点或已到来。需求面回暖，叠加美国页岩油被动减产、OPEC+ 减产协议 5 月生效以及沙特上调官方售价等利好因素，近一周 WTI 原油期货价格重回 25 美元/桶关口，价格一度达到近一个 月的最高水平。随着美国提前解封，美国油品市场开始复苏？（1）下游汽油需求缓慢恢复美国逐步解除封锁措施，汽油需求正在缓慢恢复。美国多数州已逐步开始重启经济活动，美国政府表示即使新冠疫情将造成 更多病例或死亡，美国也必须重启经济。居家令解除推动了原油供需基本面进一步向好发展，市场普遍预期疫情对原油需求 造成最严重破坏的时期已经过去。EIA 最新周度数据显示，截至 5 月 1 日当周，美国汽油消费量已连续 4 周录得增长，汽油库存连续两周录得下降，当周减少 315.8 万桶，预期增加 49.6 万桶，库存情况显著好于市场预期。图 1 2017-2020 年美国汽油消费量（千桶/日）,4,500,5,500,6,500,10,5009,5008,5007,500,汽油2017 汽油2018 汽油2019 汽油2020,图 2 2017-2020 年美国汽油库存量（千桶）,200,000,210,000,220,000,230,000,270,000260,000250,000240,000,汽油2017 汽油2018 汽油2019 汽油2020,根据 Platts 的数据，美国约 35%的汽油消费用于日常通勤，随着人们重返工作岗位，5 月份汽油需求预期将显著增加。截至 5 月 6 日，美国已有 23 州解除了居家令，这些州的汽油需求占美国汽油总需求的 41%，此外，还有 6 个州也或将在未来两周 内重启经济，这些州的汽油需求约占美国汽油总需求的 11%。根据 Rystad Energy 的数据，美国各大主要城市交通流量均开 始回升，无论是已经开始推进经济活动重启的德克萨斯州、弗罗里达州，还是居家令尚未解除的纽约州、伊利诺伊州、加州、 华盛顿州，都显现出上扬趋势。图 3 美国主要城市及所在州交通流量较 2019 年变化情况（%）,(100),(80),(60),(40),(20),0,2月18日2月21日2月24日2月27日3月1日3月4日3月7日3月10日3月13日3月16日3月19日3月22日3月25日3月28日3月31日4月3日4月6日4月9日4月12日4月15日4月18日4月21日4月24日4月27日4月30日5月3日,此外，美国餐饮业也开始缓慢复苏。3 月中旬以来，疫情防控隔离措施使得大量餐厅选择关店或取消店内就餐服务，美国餐饮 业堂食人数经历了断崖式下跌，根据 Open Table 的数据，3 月下旬至 4 月底期间超过一个月的时间，美国餐厅店内就餐人数 日数据同比变化率为-100%，而进入 5 月以来，该指标开始缓慢上升。图 4 美国和墨西哥餐厅店内就餐人数日数据同比变化（%）MexicoUnited States,（2）中游炼厂端也显现复苏迹象美国中游炼厂端也显现复苏迹象，根据炼厂炼油毛利过去几周的走势，下游汽油需求回暖带动炼油利润触底反弹，西海岸以 及中西部地区尤其明显。同时，EIA 最新周度数据显示，美国炼厂开工率和原油加工量均触底反弹，连续两周增长。而从航空 煤油和柴油的消费量及库存情况来看，目前没有明显大幅好转的趋势，需求回暖的速度相对迟缓。,图 5 美国西海岸、中西部地区炼厂炼油毛利（美元/桶）,60,65,70,75,图 6 2017-2020 年美国炼厂开工率（%）10095908580,炼厂开工率2017 炼厂开工率2018 炼厂开工率2019 炼厂开工率2020,10,000,11,000,12,000,13,000,图 7 2017-2020 年美国炼厂原油加工量（千桶/日）19,00018,00017,00016,00015,00014,000,美国炼厂原油加工量2017,美国炼厂原油加工量2018,美国炼厂原油加工量2019 美国炼厂原油加工量2020,0,500,1,000,图 8 2017-2020 年美国航空煤油消费量（千桶/日）2,5002,0001,500,航煤2017 航煤2018 航煤2019 航煤2020,图 9 2017-2020 年美国航空煤油库存量（千桶）,30,000,32,000,34,000,36,000,38,000,50,00048,00046,00044,00042,00040,000,航煤2017 航煤2018 航煤2019 航煤2020,2,000,2,500,3,000,图 10 2017-2020 年美国柴油消费量（千桶/日）5,5005,0004,5004,0003,500,柴油2017 柴油2018 柴油2019 柴油2020,图 11 2017-2020 年美国柴油库存量（千桶）,30,000,50,000,70,000,90,000,190,000170,000150,000130,000110,000,柴油2017 柴油2018 柴油2019 柴油2020,二、全球需求好转，库存压力逐渐缓解全球原油需求好转，累库速度明显放缓，浮动仓储库存量率先开始下降。根据 Rystad Energy 预测，5 月全球原油需求将较 4月上升约 6 百万桶/日，原油需求将经历 V 型反弹，不过 2020 年全年需求预计约为 88.7 百万桶/日，仍将较 2019 年下降约10.9%，根据 EIA 数据，截止 5 月 1 日当周，美国原油库存增加 459 万桶至 5.322 亿桶，预期增加 775.9 万桶，虽然库存连续 15 周录得增长，但原油库存增量远低于市场预期，累库速度明显放缓。随着原油远月升水幅度缩窄，浮动仓储库存在经历了 4 月的快速增长之后开始回落。图 12 2020 年油品需求分地区受疫情影响情况（千桶/日）,图 13 2019 年 12 月-2020 年 4 月全球浮动仓储库存量（百万桶）,450,000430,000410,000390,000370,000350,000,470,000,490,000,510,000,530,000,图 14 2017-2020 年美国原油库存量（千桶）550,000,商业原油库存2017 商业原油库存2018 商业原油库存2019 商业原油库存2020,全球城市逐渐解封带来需求回暖，叠加供应面美国页岩油被动减产、OPEC+减产协议 5 月生效等利好因素预计全球供应严重 过剩以及巨大的库存压力将有所缓解，有望带动油价企稳。受油价持续低迷影响，美国油气公司现金流紧张并下调资本开支 投入，美国活跃钻机数量从 3 月最高点 683 已经降至 325，跌幅超 50%，上周美国国内原油产量减少 20 万桶/日至 1190 万桶/日，连续 5 周录得下滑，降至 2019 年 7 月以来新低。另外，美国多家油气公司已经申请破产。与此同时，OPEC+达成的减产协议开始生效，5 月和 6 月将减产 970 万桶/日，沙特与俄罗斯为首的主要产油国已于 5 月 1 日开始减产，俄罗斯 5 月至今产量已降至 875 万桶/日，接近减产协议中设定的 5 月和 6 月 850 万桶/日的产量目标。此外，根据沙特最新发布的 6 月官 方售价，沙特上调了销往欧美地区和大多数亚洲地区的原油价格。沙特提价也表明，随着经济逐渐复苏，原油需求正在改善。不过，尽管供需基本面在持续改善，原油供应过剩的情况仍然存在，市场将在中长期寻找再平衡，关键仍然在于需求端的恢 复速度。,THANK YOU,