2020-2021传媒行业新框架分析报告.pptx

,证券研究报告,2020-2021传媒行业新框架分析报告,云游戏、MCN只是现象，深层次的，是传媒走出了新框架,传媒是文艺内容，互联网是技术周期新框架即新技术周期、新内容、价值链重新分配分发是周期性迁徙，核心永远是内容对比3G到4G过渡期，短视频风口类比当年页游2019年以来的短视频产业化&2017年的短视频现象5G对C端的影响，可能是极致化4G时代的应用5G的多终端并发，是对比4G手机端的最大差异多终端并发，并发的会是什么内容形态？短视频CP、教育CP的意义即在于此产业纵横时代，公司治理是传媒历来的短板回溯过往十年的4G脉络，浮浮沉沉皆因风险敞口产业纵横会放大上述各风险敞口,目录,1.云游戏、MCN只是现象，深层次的，是传媒走出了新框架,传媒是文艺内容，互联网是技术周期新框架即新技术周期、新内容、价值链重新分配,3,1.1 传媒是文艺内容，互联网是技术周期,传统的文艺内容：文学、漫画、动画、剧、影、综艺文学的互联网时代表达：数字阅读漫画、动画：动漫产业化进度低于预期剧、影、综艺：在互联网时代无实质变化互联网由1G到5G均呈现为技术周期互联网、多终端视角下的内容扩容：短视频、教育等游戏比较特殊：端游接近内容，页游、手游是互联网化产品，更靠近流量变现纸媒、广电、互联网均是媒介，互联网由1G到5G均呈现为技术周期,文艺内容,互联网 技术周期,1.2 新框架即新技术周期、新内容、价值链重新分配,传媒新框架的驱动因素是新技术周期：因入局5G带来的4G到5G过渡期谁入局5G？过往技术周期的各龙头、运营商、硬件厂商、其他,新内容产业化，是新框架建立的标志，传媒的本质永远是内容入局方破局带来产业链的价值再分配；价值链重新分配成就了新内容的产业化,技术周期,入 局 方,传统媒介,PC互联网,3G&4G 移动互联网,5G,2. 分发是周期性迁徙，核心永远是内容,对比3G到4G过渡期，短视频风口类比当年页游2019年以来的短视频产业化&2017年的短视频现象,2.1 对比3G到4G过渡期，短视频风口类比当年页游,页游之于端游，即游戏内容的互联网时代升级，成为互联网化的产品形态；短视频之于影视，即影视内 容的互联网化，成为互联网化的产品形态，即短视频是内容，但更多在承担各种功能引流的功能、 变现的功能。为什么2个G的过渡期，都容易迫使内容走向互联网化的产品？过渡期是分发环节的价值链重构期，各方所需：1）新形态；2）有工具属性的新形态来完成过渡期的 竞争，即短视频与页游均是肩负过渡期使命的互联网产品参考端游、页游2012年左右携手进入手游时代，2013年、2017年分别是端改手、页改手的高峰期；影视、 短视频预计于3-5年后携手进入5G内容时代。5G内容？有可能是VR内容，也有可能是多终端并发的通用内容形态，谁也无法想象，但一定会到来。,2.2 2019年以来的短视频产业化&2017年的短视频现象,短视频并不新鲜！短视频、直播、一元夺宝等均为2017年流量红利 见顶后的现象级呈现，本质是指向极致变现。,直播在2019年产业化为MCN一元夺宝在2019年产业化为泡泡玛特短视频2019年也迎来产业化,2019年与2017年是流量红利变现的“双顶”？1. 2019年因入局5G的新巨头、4G互联网巨头、快抖拼的全面搏击，平台走通了广告变 现之外的游戏、电商变现，广告市场大几千亿规模，虽然游戏只有小几千亿规模，但电 商有大几万亿规模，游戏与电商的变现加持，上述现象级得以产业化；2. 存量博弈时代，短视频作为内容替代文字、图片，现阶段仅为走向标配的过程，后 续在标配基础上，各平台将比拼引流效果，短视频届时有望走向精品化；各平台基于广 告+游戏+电商的变现需求，进一步加大对短视频的需求量、提高需求频率。,109876543210,1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019,中国网民规模（亿）中国手机网民规模（亿）,页改手,高峰期,入局5G的新巨 头、4G互联网 巨头、快抖拼 的全面搏击,3. 5G对C端的影响，可能是极致化4G时代的应用,5G的多终端并发，是对比4G手机端的最大差异多终端并发，并发的会是什么内容形态？短视频CP、教育CP的意义即在于此,3.1 5G的多终端并发，是对比4G手机端的最大差异,传媒互联网走向传媒物联网物联网对于传媒的意义，是多终端并发，增加了手机端之外的端口，以及多终端并发带来的 场景层次；物联网与互联网，对传媒的意义巨大，硬件存在的商业逻辑首先是实物逻辑，其次才是变现 逻辑，故互联网平台做硬件，是升维竞争的难度；硬件做互联网分发相对容易，本质是降维， 但难度在于竞争；4G手机端的逻辑大家都不陌生，但多终端并发的逻辑仍在探索，云-管-端的4G逻辑在5G时代高度复杂化，复杂化的地方即新机遇之所在。,传媒互联网,传媒物联网,3.2 多终端并发，并发的会是什么内容形态？,多终端并发的推演：VR一定比AR容易；教育场景在VR视角下，似乎是最容易商业化的场景之一；多终端、多场景通用的最高级内容形态，预计是短视频；入口之争最为激烈，一个账户串联所有落地应用，生态合作伙伴的生 存逻辑在于基于哪个账户；产业进入真正的合纵连横时代。,3.3 短视频CP、教育CP的意义即在于此,短视频CP、教育CP的意义，是能被上述推演所能刻画出来长坡厚雪的赛道；,5G内容也有可能是我们现在想象不出来的内容形态，如端游页游时代大家都无法想象手游的模样。,4. 产业纵横时代，公司治理是传媒历来的短板,回溯过往十年的4G脉络，浮浮沉沉皆因风险敞口产业纵横会放大上述各风险敞口,4.1 回溯过往十年的4G脉络，浮浮沉沉皆因风险敞口,微观,内部治理不科学：家族企业、一言堂、董事会/监事会虚设决策执行力不足：过于保守、过于激进、市值规划不成体系对外沟通：不积极、过度积极、预期管理不科学,中观,行业剧变资本市场环境剧变竞争恶化,宏观,政策变化监管趋严宏观经济消费替代,4.2 产业纵横会放大上述各风险敞口,产业序列迭代，合纵连横以快速重构to C业务逻辑,内 容,分 发 变 现,硬 件 终 端,C端,转型公司,营销公司升级,转型公司,电商运营及合作方,新的游戏CP新营销公司（ MCN ）新的电商模式,现有硬件方,新硬件方,转型公司,新的内容CP,转型公司,影视CP延伸,具备相关业务,快速放大业务量,报表呈现,？,？,合 纵 连 横,平台游戏CP延伸,投资建议,核心推荐：芒果超媒、掌阅科技、光线传媒、三七互娱、 吉比特、完美世界、巨人网络；弹性标的：吉宏股份、姚记科技、元隆雅图、华扬联众、因赛集团、号百控股、横店影视、 奥飞娱乐、掌趣科技、捷成股份；关注歌华有线；新经典、立思辰、科斯伍德、中信出版；关注昂立教育；小米集团、心动公司、祖龙娱乐、金山软件；关注网易。,风险提示,监管对新内容监管力度超预期的风险5G互动应用进度低于预期的风险公司治理的风险,THANKS,