全球并购行业洞察：通讯、媒体和科技.pdf

PwC | 行业并购洞察 | 技术、传媒及通信 1 全球并购 行业洞察 通讯、媒体和科技 2020 年9 月PwC | 行业并购洞察 | 技术、传媒及通信 2 概览 1.PwC | 行业并购洞察 | 技术、传媒及通信 3 “2020 年，资本已向技术公司大 力转 移。我们相信随着企业寻 求技术 升级 功能和产品，技术及通信 行业投 资将 会增加。 ” 罗伯 费舍尔（ Rob Fisher ） 普华永道美国 全球通讯、媒体和科技行业购并业务主管 数字化趋势和技术的加速 进步使 交易撮 合者持 乐观态 度 1 | 概览 数字化趋势和技术的加速进步使交易 撮合者 持乐观 态度 随着新冠疫情 继续影响全球经济，投资者 似乎认为通讯、 媒体和科技（“TMT ” ）行 业诸多领域都极具吸引力，纳斯达克综合 指数最近创下历史新高 ，主要由未受疫情 影响或是得益于此种情形的TMT 行业上市 公司的股价的支撑 。 然而，由于投资者关注流动性、成本控制 及短期投资组合保护 ，2020 年上半年 全球 TMT 行业并购活动大幅下降 。 新冠疫情加速 了现有趋势 ：企业持续转向 数字化，电子商务取代传统商店，基于移 动应用的外卖提供商借助限制社交距离的 措施快速发展，消费者加速从传统媒体转 向流媒体以及远程办公的增加。 数字化进程将促使企业通过并购来提高自 己在这一领域的能力。当经济复苏时，适 时调整战略并在当前环境中创造价值 的 TMT 公司将处于有利地位。尽管大型技术 公司将需要应对全球范围内日益严格的监 管审查，但他们将继续表现良好 。 尽管全球贸易摩擦今年仍将持续，我们预 计TMT 行业并购活动将在2020 年下半年回 升。受益于公司不再专注于资本保全并开 始寻找新的并购机会，预计并购活动将会 恢复。受新冠疫情影响的公司将仔细研究 其现有业务，以评估识别出核心业务以及 可剥离业务。PwC | 行业并购洞察 | 技术、传媒及通信 4 2018 年至2020 年6 月并购交易数量及交 易金额 由于新冠肺炎疫情加剧经济和地缘政治脆弱性，2020年上半 年TMT 所有子行业的交易活跃度均呈下降态势 来源：Refinitiv ，Dealogic 和PwC 分析 传媒及娱乐 技术 通信 总交易金额 剔除大型交易后交易金额 交易数量 交易金额( 百万美元)PwC | 行业并购洞察 | 技术、传媒及通信 5 子行业 2.PwC | 行业并购洞察 | 技术、传媒及通信 6 技术 2.APwC | 行业并购洞察 | 技术、传媒及通信 7 技术被视为数字化转型和增长必不可少的推动力 2.A | 技术 技术行业的并购前景良好，因为所有 其他 行业都将技术视为数字化转型和增长 必不 可少的推动力。 许多 行业 被迫 转 移至 虚 拟运 营和 线上 平台 ， 从而推动了诸如在线教育等新行业的 线上 活动的增加，同时加强了诸如零售等 行业 的持续数字化。 硬件公司内部面临供应链问题，外部 需求 由于客户群削减成本而减少。减少的 投资 将影响IT 服务 。鉴 于硬 件 领 域的 估值 较低 ， 我们预计大型高科技公司将借机通过 收购 扩大其产品组合。 新冠疫情 促进了 企业SaaS （软件即 服务） 、 云以及基于订阅的商业模式的发展， 其中 安全领域的交易，尤其是身份保护等 得到 重点关注 。尽管 高估值 可能 会劝退投 资者， 但是随着IPO 市场的开放，溢价空间可能会 变得更有吸引力。 与业务经营、办公、教育等日常生活 息息 相关的“ 基本 ” 技术在过去数月中蓬勃 发展， 此外由于新冠疫情，游戏和在线社交 活动 的使用率 也有所提高，同时这些子行 业的 交易活动也在进行。 大型技术公司仍然毫发无损，并希望 通过 变革性交易来释放价值并实现增长。 监管 审查日益严格可能会阻止大型交易， 中型 资产将获得更多关注。PwC | 行业并购洞察 | 技术、传媒及通信 8 传媒及娱乐 2.BPwC | 行业并购洞察 | 技术、传媒及通信 9 新冠疫情为传统形式的媒体带来了挑战 2.B | 传媒及娱乐 虽然居家订单推动了媒体和娱乐服务 的需 求，但限制社交距离措施也给诸如直 播电 视节目或电影院等传统形式的媒体带 来了 独特的挑战。但由于消费者在家中以 更高 的频率消费媒体和娱乐内容，拥有直 通消 费者的渠道的 内容提供商反而受益于 此次 疫情。 社交距离 限制措 施使大 多数 影视制作 暂停。 随着现有储备内容陆续播出，我们预 计将 出现基于内容媒体的并购交易，内容 库或 在当前环境（如计算机动画）下可生 产内 容的公司将成为被并购对象。 电影院的关闭减少了制作人的发行选 择， 他们越来越多地将电影推销到OTT 服务 （over-the-top service ，如微信，skype ） 中，以获得少量回报或收回部分投资 。 2020 年4 月，环球影业 将电 影 魔发 精灵2 的发行权授予一个数字平台（采用 “ 付 费点 播服务” 模式）。 这可能会导致影业公司发 行方式发生永久性的变化。 在传媒和娱乐领域，视频游戏制造商 取得 了疫情环境下最积极的 结果。即便视 频游 戏制作过程通常为虚拟线上的，但产 品路 演等环节亦会因限制社交距离而暂停 。另 外，电子竞技在包括ESPN 等主流媒 体上获 得了越来越多的认可。 我们预计视频游戏 将成为活跃并购领域。PwC | 行业并购洞察 | 技术、传媒及通信 10 通信 2.CPwC | 行业并购洞察 | 技术、传媒及通信 11 新冠疫情使得对网络连接质量提升和数字基础 设施的需求显著增加 电信运营商对网络连接质量（无线、 光纤、 有 线以及5G ）提升和数字基础设施的需求显著 增加。随着电信运营商寻求扩大网络 容量， 预 计相关并购活动将增加。 行业趋势因地区而异： 美国：我们预计美国公司将剥离资产 以专 注于升级现有网络。美国电信运营商 更加 专注其核心业务，将在光纤和服务器 上进 行投资。2020 年5 月，Verizon 收购了Blue Jeans ，将其基于云的视频服务集成到 Verizon 的无线应用产品组合 中。 欧洲：由于大多数家庭未配置光纤， 欧洲 电信运营 商显然 需要在 网络 基础 设施 领域， 尤其是5G 和光纤 宽带领 域 进行投资 。此外 ， 当前面临的远程办公 及网络连接质量 方面 的 挑战正在为可确保网络安全的商用 通讯 服务企业创造机会。 我们预计并购交易和 合作将在这一领域发生。 亚太地区： 印度电信运营商增加对光 纤建设 、 无线及其他数字基础设施的投资。Facebook 宣 布向Reliance Jio 投资57 亿美元。亚马逊计划 投资10亿美元用于印度中小型企业数字化 。随 着投资方寻找新增长领域，印度仍将 是跨境 交 易的热门目的地。日本电信运营商关 注收购 电 子商务领域运营企业及内容方以向用 户提供 新 服务。中国的电信运营商继续投资于5G 部署 。 我们预计 通信设 备供应 商将 继续成为 投资热 点。 2.C | 通信