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PwC | 并购行业洞察| 制药及生命科学 1 全球并购 行业洞察 制药及生命科学 2020年9 月PwC | 并购行业洞察| 制药及生命科学 2 新冠肺炎 截至2020 年7 月新冠肺炎相关 治疗药剂及疫苗的临床试 验数 量 2,543 临床试验 行业股东回报突出 标普500 指数中制药与生命科 学行业 公 司2020 年上半年股东回报 5.5% 股东回报 估值 2020 年上半年制药与生命科学行 业交易中企业价值倍数中 位数 13.5x 企业价值倍数 EV / EBITDA 大型交易 2020 年上半年制药与生命科学行 业前 十大交易占行业总交易额 的44 44% 关键数据 前十大交易占行业 总交易额 来源：汤森路透、新闻搜索及Global Data 数据库PwC | 并购行业洞察| 制药及生命科学 3 近期事件摘要 在动荡中，投资者历来将 医疗、 制药和 生命科 学视为防御性行业，反映 出该领 域的各 个子行 业历来在面对经济挑战时 所展示 的韧性 。 市场对生物技术公司以及 非核心 业务剥 离交易 的兴趣在很大程度上保持 在新冠 疫情之 前的水 平。虽然许多交易在封城 期间暂 停，但 许多首 席执行官和投资者认为， 这是源 于银团 贷款市 场短期内缺乏流动性的暂 时的结 果。 我们相信，该行业强劲的 基本面 将继续 驱动制 药和生命科学行业在2020 年剩余 时间和2021 年 的并购活动。我们重点介 绍一些 我们预 计特别 活跃的关键部门。 概览(1/2) 2020 年上半年分行业及标普500股东总回报 标普500 消费市场 能源、公共事业 及资源 金融服务 健康产业 工业制造 与汽车 技术、传媒 与电信 来源：标普Capital IQ 数据库及普华永道分析 健康服务 健康产业合计 制药及生命科学PwC | 并购行业洞察| 制药及生命科学 4 生物技术 来源: Refinitiv 数据库, Dealogic 数据库及普华永道分析 概览(2/2) 在新冠疫情之前，并购活 动主要 由 “ 大型交 易 ” 推动 ，包括2019 年第一季 度百 时美施贵宝（Bristol-Myers Squibb ）收购了生物技术领域领头羊新 基 Celgene （约930亿美元），2019 年第 二季 度艾 伯 维（AbbVie ）以840亿美 元收购制药商Allergan 。 尽管2020年上半年，制药及生命 科学领 域的交 易数量 和交易 金额均 下降。 但是，随着市场和金融机 构在危 机中逐 步稳定 后，交 易数量 将很可 能反弹 。 随着定价压力不断增加， 业务模 式的根 本变化 以及不 断变化 的监管 格局， 我们预计大型制药公司将 继续追 求品类 领导地 位，以 便在战 略增长 领域中 建 立必要的规模。这将推动 非核心 资产的 剥离， 并在中 长期内 推动专 门从事 新 型疗法的公司的并购。大 型制药 公司将 继续战 略性资 本配置 于快速 增长的 专 业领域，例如细胞和基因 疗法以 及下一 代生物 制剂。 短期内，由于资本限制、 经济不 确定性 及估值 影响， 我们预 计医疗 器械及 诊断领域的并购活动将放 缓。同 时，一 旦 “ 新常态 ” 被大家 所适应 ，利用 市场 错位的交易机会将出现。 从长远 来看， 并购的 基本驱 动因素 仍将保 持不变 ， 我们预计并购将作为关键 的资本 配置手 段重返 市场。 并购趋势 制药及生命科学行业交易 数量及 交易金 额 交易数量 交易金额( 百万美元) 生物技术 医疗设备 药房 总交易金额 剔除大型交易后交易金额PwC | 并购行业洞察| 制药及生命科学 5 医疗设备 新冠疫情 相关领域 制药与生物技术 后疫情时代投资热点 医疗设备： 与新冠疫情 的 控制、 预防相 关的医 疗设备 公司正 在大力 发展。 制造商： 与新 冠疫情无关 的医疗 设备制 造商由 于需求 暂时放 缓或受 限而面 临较大 挑战。 我们预计上述原因将引发 行业整 合。 与新冠病毒防治 有关的疫 苗、疗 法及诊 断领域 目前处 于增长 期，疫 情对该 领域预 计产生 长期的持久影响。 促使传统业务模式转向数 字/ 虚拟 交付 模 式的 数 字业 务 将吸 引 更多 的 注意 力 ，例 如 ，实 体药店逐步向线上零售药 房及电 子诊断 转变。 并购机 会将随 着该领 域的发 展和整 合逐步 显现。 大型制药公司 将继续在特 定的治 疗领域 和平台 技术上 进行专 业化建 设并扩 大规模 ，主要 包括剥离非核心业务（例 如大众 市场的 非处方 药组合 ）以及 通过收 购特种 药物研 发成果 和收购诸如细胞与基因治 疗、下 一代生 物制剂 等新兴 领域的 中型生 物技术 公司实 现业务 领域的扩张。PwC | 并购行业洞察| 制药及生命科学 6 来源： 汤森路透，新闻搜索和券商报告 分地域并购活动概览 欧洲、中东及非洲(EMEA) 和美洲地区的交易活动减 少，因 为公司 优先考 虑对其 核心业 务进行 投资， 并受流 动性压 力影响 推迟了 许多交 易 欧洲、中东及非洲地区(EMEA) 由于制药公司优先投资核心业务和员 工，以 及由于 流动 性压力增大而推迟并购，整个地区的 交易活 动放缓 。然 而，合适的估值将吸引大型制药公司 探索协 同交易 ，为 投资者创造短期价值。 亚太地区 亚太地区的交易数量增加，主要是为 了通过 并购活 动产生 协同效应和规模经济。在最初的新冠 疫情爆 发期间 ，许多 国家从中国购买了检测试剂盒、个人 防护设 备和呼 吸机， 从而增加了中国制药公司的现金流， 可用于 进一步 的业务 扩张。 美洲地区 由于新 冠疫情 爆发，投资者面临财务 困难， 交易活 动减 少。然而，一旦市场波动性降低，公 司的股 票估值 将变 得有吸引力，而制药和生命科学公司 也在探 索其产 品的 多样化，交易活动预计将随之升级。 亚洲和大洋洲 英国和欧元区 剔除英国和欧元区的欧洲地区 非洲 北美洲 南美洲 交易数量 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 地区份额（2020年上半年） 交易金额 （百万欧 元） 交易数量 EMEA 美洲 亚太地区
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