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疫情下的电力与公共 事业并购 厚积薄发，“风光”无限 2020 年中期中国行业并购市场回顾 及展望 2020 年8 月普华永道 数据说明 2 本报告中的数据除特殊标 注外， 均基于 汤森路 透、Mergermarket ，投 中数据 ，清科 数据、 公共新 闻以及 普华永 道分析 提供的 信息。 本文提及的交易数量值对 外公布 的交易 数量， 无论其 交易金 额是否 被披露 本文提及的交易金额包含 已公开 披露金 额的交 易以及 披露金 额数量 级约数 取整的 交易了 ；由于 部分交 易未披 露或未 披露交 易金额 ，一定 程度 影响我们分析的全面性和 趋势。 如披露 的交易 味下述 表中的 提及的 约数， 我们用 相应的 取整进 行计算 分析 披露交易额度 转 换 金 额 （ 人民币 元） 数十万 500,000 近百万/ 百 万 （ 级） 1,000,000 数百万 5,000,000 近千万/千万 （ 级） 10,000,000 数千万 50,000,000 近亿/ 亿 （级别） 100,000,000 数亿 500,000,000 除特别注明外，本章节所 列示金 额的计 量单位 均为人 民币亿 元。其 中，对 于用外 币披露 的交易 ，我们 使用披 露日当 日中国 银行公 布的汇 率中间 价折算为人民币 投 资 方向 按照投资方向我们将交易 分为国 内交易 、出境 交易、 及入境 并购交 易，其 中： 国内交易是指投资方向及 被投资 标的均 位于中 国大陆 、香港 或澳门 特别行 政区 海外并购是指中国大陆、 香港或 澳门特 别行政 区企业 在境外 进行并 购 入境并购是指境外企业收 购中国 大陆、 香港或 澳门特 别行政 区企业 数 据 来源 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 行业说明 3 传统能源领域：包括火电 （燃煤 、燃气 和燃油 ）和核 能发电 ； 可再生能源领域：包括水 电、光 伏、风 电、新 能源汽 车电源 及储能 、其他 新能源 发电（ 生物质 能、垃 圾焚烧 、地热 能、潮 汐能等 ）、综 合发 电（标的公司或资产包同 时涵盖 多种电 源）； 输配电领域：包括电网建 设投资 及输配 电设备 研发制 造； 电 力 行业 水务：包括原水、供水、 节水、 排水、 污水处 理及水 资源回 收利用 燃气：包括燃气的生产， 运输及 供应 供暖：包括城市采暖及工 业供热 设备制 造及热 站建设 运营 其他：包括固废、危废、 生活垃 圾处理 ，及其 他市政 公用服 务 请注意，以上分类标准主 要基于 普华永 道对于 行业在 政策法 规、交 易特征 ，以及 行业未 来发展 趋势上 的理解 而确定 ，不代 表行业 标准分 类。 公 共 事业行 业 疫情下的 电力与 公共事 业并购1 八月 2019 Draft 1 全球与中国电 力与公共事业 并购趋势概览 4普华永道 14,333 20,365 10,211 14,775 4,473 3,047 1,465 1,521 1,576 736 714 591 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2017 2018 2019 2018 H1 2019 H1 2020 H1 交易金额 （人民币亿元） 交易数量 新 冠 疫 情 让 全 球 经 济 备 受 打 击 ， 全 球 封 锁 措 施 和 旅 行 禁 令 导 致 项 目 前 期 论 证 的 停 摆 、 产 业 供 应 链 的 断 裂 、 资 本 市 场 波 动 和 社 会 动 荡 加 剧 ； 石 油 等 大 宗 商 品 价 格 波 动 和 未 来 需 求 的不确定性等因素阻碍了 交易的 达成 。 但是2020 年上半年，全球电力与公共事业 仅 发生591 笔交 易 ，披 露总交 易金额约 为430 亿 美元，折合人民币约3047 亿元。 交 易 数 量 和 金 额相 比2019 年 同 期 分 别 下降 了 17% 和32% 。 同时平均交易金额也有 所下降 ， 降至2017 年 以来的最低点5.2 亿元 人民币 。 1 全球与中国电力与公共 事业并 购趋势 概览 5 2017 年-2020 年 上 半 年 全 球电 力与公 共事业 并购金 额及数 量 平 均 交 易金额 ( 人 民 币亿元) 9.8 13.4 6.5 20.1 6.3 5.2 数据来源：路孚特 ，及 普 华永 道 分析 注释：1 ）平均交易金额的 计算方 式为披露 交易金 额总额/ 披露交 易金额 的交易 数量（ 不含未 披露金 额交易 ）；2 ）原始 数据以 美元计 算，人 民币金 额按中 国银行2020 年6 月30 日的美 元人民 币结算 价7.0795 换算；3 ）由于数据披 露，数 据来源 和统计 方式的 限制， 全球与 中国电 力与公 共事业 数据可 能存在 一定程 度的差 异 交易特征 疫情下的 电力与 公共事 业并购 全球电力与公共事业并购趋势速览（1/2 ） 由于新冠疫情的影响，上半年电力与公共事业行业的交易有所下滑，但从中长期来看，行 业内并购交易的需求仍然持续存在普华永道 1 全 球 与中国电 力与公 共事业 并购趋 势概览 6 全球电力与公共事业并购趋势速览（2/2 ） 尽管在全球范围内，电力与公共事业领域，短期内交易受阻，大额交易减少，我们仍认为 以下领域是电力与公共事业行业全球并购发展趋势 1 能 源 转型和 碳中和 议程将 继续改 变电力 与公共 事业行 业结构 ，并促 进行业 内的交 易活动 和资本 供应， 持续推 动可再 生能源 ， 能 源 效率和 综合能 源的投 资 欧洲绿色政策和巴黎气候 协议等 政府激 励措施 和股东 的压力 促使业 内主要 企业做 出重大 的可持 续发展 承诺， 以减少 碳排放 或 设定一个达到 “ 净零 “ 的目标日期。在气 候变化 目标的 推动下 ，欧洲 整个能 源价值 链出现 了持续 的融合 ，石油 和天然 气公司 纷纷转向电力和新能源的 生产、 分配和 交易， 并且这 一趋势 正开始 向亚洲 蔓延。 2 企 业 对于ESG 和绿色责 任投资 的考虑 将更为 广泛 一些国际企业及市值大的 企业通 常ESG 意识更高，并更重视责任 投资， 而这一 现象正 在不断 扩大。 包括普 华永道 在内的 全球 各行业企业与机构纷纷响 应RE100 可再 生能源 倡议， 致力于 更可持 续的商 业模式 。2020 年，中国 首支生 态环境 保护国 家级政 府投资基金 中 国国 家 绿色 发 展基 金 首期 募 资规 模 为885 亿元 。 通过 创 新性 的 金融 制 度安 排 ，可 以 引导 和 激励 更 多社 会 资本 投入绿色产业，这也有助 于构建 绿色金 融体系 。 3 能 帮 助电力 与公共 事业行 业的公 司实现 运营自 动化和 降低风 险的技 术供应 商将继 续吸引 并购方 的兴趣 在气候变化目标的推动下 ，欧洲 整个能 源价值 链出现 了持续 的融合 ，发电 商和分 销商正 在进入 氢气生 产技术 、电动 汽车充 电 网络以及屋顶太阳能系统 和自动 化（电 动交通 ）领域 。 4 疫 情 下，能 源基础 设施投 资将更 具吸引 力 虽然存在短期的业务和运 营挑战 ，但基 础设施 资产为 收入和 现金流 创造了 更大的 确定性 ，使能 源基础 设施的 投资比 以往任 何 时候都更具吸引力。我们 预计新 能源电 站、新 能源汽 车电池 和充电 基础设 施领域 的交易 将持续 进行， 尤其是 在中国 、亚洲 其 他国家以及欧洲。 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 351 274 298 114 100 393 3,460 1,840 2,229 564 699 1,013 539 538 522 219 237 197 -100200300400500600-5001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500 2017 2018 2019 2018H1 2019H1 2020H1 交易金额 公共事业 交易金额- 电力 交易数量 相比于2019 年同期 ，2020 年上半年电力与 公 共 事 业 行 业 总 披 露 交 易 金 额 分 别 上 涨45% 和293% ， 交 易 金 额 达 到 最 近3 年 的 最 大 值 ， 约为1,013 亿人民币和393 亿人民 币 。 同时， 国 内 电 力 与 公 共 事 业 行 业 的 平 均 交 易 金 额 也 大 幅 上 涨 ， 电 力 行 业 的 平 均 交 易 金 额 为7.7 亿元 ， 比 去 年同 期上 涨67% 。 公共事业 行业的平均交易金额为9.4 亿元 ， 比去年同 期上涨224% 达到2016 年以来最大值 。 中国电力与公共事业并购趋势速览（1/4 ） 得益于中国政府和民众面对疫情迅速和有效的反应，中国经济与投资并购都在健康有序的 恢复中。其中电力与公共事业行业并购在2020 年上半年保持了较高的活跃度 1 全 球 与中国电 力与公 共事业 并购趋 势概览 7 2017 年-2020 年 上 半 年 中 国电 力与公 共事业 并购金 额及数 量 平 均 交 易金额 ( 人 民币亿元) 8.2 4.6 5.9 3.8 4.3 8.1 数 据 来源： 投中数 据、汤 森路透 、清科 、Mergermarket 及普华永 道分析 注释：1 ）平均 交易金 额的计 算方式为 披露交 易金额 总额/ 披露交 易金额 的交易 数量（ 不含未 披露金 额交易 ）； 2 ） 由 于数据披 露，数 据来源 和统计方 式的限 制，全 球与中 国电力 与公共 事业数 据统计 可能存 在一定 程度的 差异 交易特征 电力 平 均 交 易金额 公共事业 平 均 交 易金额 8.9 5.0 7.3 3.8 4.6 7.7 4.6 3.2 2.4 3.7 2.9 9.4 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 中国电力与公共事业并购趋势速览（2/4 ） 中国的并购交易占全球比例，从交易数量和金额上分别达到了33% 和46% ，其中交易金额 对比去年明显提升 1 全 球 与中国电 力与公 共事业 并购趋 势概览 8 2019 年-2020 年 上 半 年 中 国 电力与 公共事 业行业 并购投 资金额 及数量 占全球 比重（ 外圈： 交易金 额，内 圈：交 易数量 ） 数 据 来源 ： 投中数 据、汤 森路透 、清科 、Mergermarket 及普华永 道分析 33% 67% 25% 75% 2019 中国占比 其他国家占比 33% 67% 46% 54% 2020H1 “ 在全球能 源转型 的大趋 势 下，中国 也处于 电力体 制 改革的关 键阶段 ，新冠 疫 情对交易 带来了 诸多不 确 定性的影 响， 同时也将为中国优质的拥 有新技 术的新 能源企 业和整 个产业 链带来 新机遇 。 ” 普 华 永道中 国能源 、基础 设施及 矿业并 购交易 主管合 伙人翟 黎明 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 中国电力与公共事业并购趋势速览（3/4 ） 从长期趋势来看，普华永道认为，综合、智慧、可持续将仍然是电力与公共事业的发展方 向 1 全 球 与中国电 力与公 共事业 并购趋 势概览 9 “ 保障能源安全。推动煤炭 清洁高 效利用 ，发展 可再生 能源， 完善石 油、天 然气、 电力产 供销体 系，提 升能源 储备 能力。”和“提高生态环 境治理 成效。 加强污 水、垃 圾处置 设施建 设，推 进生活 垃圾分 类。壮 大节能 环保产 业。 实施重要生态系统保护和 修复重 大工程 ，促进 生态文 明建设 。” 2020 年政府工作报告 电力与公共事业行业内并 购整合 将持续 活跃， 综合服 务布局 趋势突 显，大 型企业 向综合 能源服 务、综 合环 境治理服务、集成式水务 运作等 角色的 转变将 促进更 多的跨 行业并 购。 以技术创新为驱动，以信 息网络 为基础 ，新基 建、智 慧城市 、智能 电网等 概念层 出不迭 ， 对相 关基础 设施 的自动化、数字化管理有 助于能 源的综 合利用 ，加快 形成 资 源转型 升级 ， 降低社 会用能 成本。 能源转型下清洁低碳的可 持续能 源投资 依然是 投资主 旋律。 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 10 1 全 球 与中国电 力与公 共事业 并购趋 势概览 中国电力与公共事业并购趋势速览（4/4 ） 疫情影响下的新交易趋势 中 国 电 力市场正处于市场化过渡的关键阶段，虽然国企依然是电力与公共事业的主要投资者，但我们看到民营企 业 及 社 会资本在电力和公共事业交易中的参与程度在显著提升，行业内国资与民企合作的趋势将进一步加深。 2019 年12 月，国务院发布 关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见 中重申支持民营资本以控股或 参股形式开展发电、配电、售电业务。民营资本的广泛和深度参与将进一步促进中国电力体制改革。 民营资本受 去杠杆 影响仍未消除 ，融资难 的情况 在短时 间内仍 将持续 ，在我 国推进 清洁能 源、落 实环保 法律法 规的大 趋势下 ，国企 与 业内前列的民企将加深合 作，共 促行业 发展。 36% 64% 16% 84% 41% 59% 33% 67% 民营企业及社会资本 其他 电 力与公共 事业 交易 投资 人类型 占比 （外 圈： 交易 金额 ，内 圈： 交易 数量 ） 数 据 来源： 投中数 据、汤 森路透 、清科 、Mergermarket 及普华永 道分析 2019 2020H1 疫 情 所 造成的供应链中断和持续的全球贸易冲突，投资人对能源供应链投资关注度增加 疫情下，进出口中断以及近期光伏组件设备的价格飞涨，使得许多公司将寻求对新冠疫情造成的供应链中断和持 续的全球贸易冲突导致的成本不确定性的保障。对供应链的成本和稳定性的要求将进一步的提高，例如供应商的 多样化，或在当地寻找供应商，以减少对进口的依赖；将生产设施迁移到离客户或原材料产地更近的地方；投资 实时供应链可视性和需求规划的技术；将原材料或服务的供应引入内部，进一步降低供应链的风险。 新 基 建 与数字中国的建设步伐将大大提升未来耗能需求，数字化投资是提升能源效率，促进产业发展的必然趋势 新基建概念自提出以来，受到行业内外广泛关注，其所涉及的5G 基站建设，特高压，城际快速铁路和城市轨道交 通，新能源汽车充电桩，大数据中心，人工智能和工业互联网等各个领域，都对未来电力消费有着一定的刺激作用。 数字化是电力产业持续、绿色和健康发展的必然趋势，而数字化相关的投资也会渗透到电力产业链的方方面面。 民 营 企业 供应链 数字化 疫情下的 电力与 公共事 业并购1 八月 2019 Draft 2 中国电力行业 回顾 11普华永道 56 58 41 21 23 12 370 362 325 149 168 129 29 18 19 8 8 6 -50100150200250300350400 2017 2018 2019 2018H1 2019H1 2020H1 传统能源 可再生能源 输配电 275 526 159 115 78 102 2,520 1,215 1,554 442 615 895 665 98 516 7 7 17 -5001,0001,5002,0002,5003,000 2017 2018 2019 2018H1 2019H1 2020H1 12 2 中 国 电力 行业 回顾 可再生能源：受到能源转 型的影 响，可 再生 能源领域的投资需求有增 无减。2020 年上半 年披露的可再生能源交易 为129 笔 ，占 比 电 力行业总交易量88% ；交 易金额 达到895 亿 元，占比电力行业总交易 额88% 。光伏 、风 电与新能源汽车电源是可 再生能 源领域 的投 资热点。 传统能源：在国家淘汰煤 电行业 落后产 能的 政策背景下，行业并购交 易呈现 出强势 的买 方市场，投资者对于传统 能源资 产投资 内在 动力持续下降而对资产质 量要求 持续提 升， 因此，2020 年上半年传统能源领域 的投资 交 易数量降至自2016 年以来同期 最低点 ，6 个 月期间仅发生了12 笔交易 。 输配电：2020 年上半年输配电行业 交易数 量 降至自2016 年以来同期最低点 ，6 个月 期间 仅发生6 笔交易。 2017-2020 上 半年 电力 行业各 板块 交易 金额 及交 易数 量 数 据 来源： 投中数 据、汤 森路透 、清科 、Mergermarket 及普华永 道分析 注 释 ：平均 交易金 额的计 算方式 为披露 交易金 额总额/ 披露 交易金 额的交 易数量 （不含 未披露 金额交 易） 交易特征 传统能源 平 均 交 易金额 可 再 生 能源 平 均 交 易金额 8.1 4.0 6.1 3.6 4.8 7.6 24.6 6.5 36.8 1.1 2.2 2.8 输配电 平 均 交 易金额 5.6 9.9 4.4 6.4 3.7 11.3 电力行业并购回顾| 按能源类型 能源结构持续转型下，可再生能源领域投资热度不减，其中新能源汽车电源、光伏与风电 是最活跃的交易板块。传统能源交易仅12 笔，活跃度降至冰点 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 - 9 3 3 2 94 3 5 7 2 3 4 -12345678-20406080100 2017 2018 2019 2018H1 2019H1 2020H1 交 易 数 量 （ 笔 ） 交 易 金 额 （ 人 民 币 亿 元 ） 入 境 并 购 1,965 374 574 118 72 27 42 41 20 19 15 3 -51015202530354045-5001,0001,5002,0002,500 2017 2018 2019 2018H1 2019H1 2020H1 交 易 数 量 （ 笔 ） 交 易 金 额 （ 人 民 币 亿 元 ） 海 外 并 购 13 2 中 国 电力 行业 回顾 2020 年上半年，受新冠疫情、全球 化合作 退 潮和国际贸易争端持续等 因素影 响，中 国企 业对海外并购趋于谨慎， 电力行 业海外 并购 交易数量和交易金额均达 到5 年来 最低， 上 半年仅有3 笔披露的海外并 购，交 易金额 仅 为27 亿元，比2019 年同期减少63% 。 与此同时，由于中国政府 和民众 对新冠 疫情 的应对及时且有效，国内 经济恢 复情况 相对 较好，国内市场交易和入 境并购 交易金 额上 都比去年同期有明细增加 ，分别 达到888 亿 元和94亿元，均为3 年以 来最 高 。2020 年上 半年入境并购的交易，主 要是大 众中国 对国 轩高科价值87 亿元的 战略投 资。 2017-2020 上 半年 电力 行业按 投资 方向 交易 金额 及交 易数 量 交易特征 电力行业并购回顾| 按投资方向 从投资方向上来看，受到疫情影响，出入境交易大幅下滑，国内并购是电力并购主力市场， 占到电力并购整体交易数量的95% 1,495 1,457 1,651 443 625 888 408 392 358 157 181 139 -50100150200250300350400450-5001,0001,5002,0002,500 2017 2018 2019 2018H1 2019H1 2020H1 交 易 数 量 （ 笔 ） 交 易 金 额 （ 人 民 币 亿 元 ） 国 内 市 场 数 据 来源： 投中数 据、汤 森路透 、清科 、Mergermarket 及普华永 道分析 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 受 到 新 冠 疫 情 和 平 价 压 力 等 因 素 的 影 响 ， 部 分电力行业中小企业在2020 年面临不小的现 金 流 挑 战 。国务院 关 于 印 发 国 务 院 国 资 委 授权放权清单2019 版的通 知 的 下发 ， 赋予 了国有企业更多的投资 自 主权 。 因此2020 年 上半年 ， “国家队 ” 依 然 是 电 力 行 业 的 交 易 主力， 国 企 领 投 的 交 易 数 量 和 交 易 金 额 占 比 分别达到了53% 和50% 。 就2020 年上半年披 露 交 易 来 看 ， 国企 、 央 企 主 导 的 项 目 以 投 资 和 收 购 光 伏 、 风 电 和 新 能 源 汽 车 电 池 行 业 企 业为主。 2 中 国 电力 行业 回顾 15 2020 年 上 半 年 国 内 电力行 业并 购投资 金额及 数量（ 外圈： 交易金 额，内 圈：交 易数量 ） 交易特征 53% 33% 4% 10% 50% 18% 2% 30% 国企 私企 PE/VC 基金 自然人或未披露 数 据 来源： 投中数 据、汤 森路透 、清科 、Mergermarket 及普华永 道分析 电力行业并购回顾| 按投资人 国企依然是电力行业的交易主力，交易数量的占比达到53%。电力行业也开始更多的吸引 社会资本的关注 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 重大交易事件 2020 年上半年的大型交易仍然以可再生能源资产为主，并集中于国内交易 16 2 中 国 电力 行业 回顾 时间 投资方 投资者类型 标的公司 投资行业 投资方向 交易金额 （ 亿元人 民币） 2020 年5 月29 日 大众汽车（中国）投资有限公司 外企 国轩高科股份有限公司 可再生能源 入境 87.12 2020 年2 月26 日 国家能源投资集团、法国电力集团 中外合资 国家能源集团东台海上风电有限责 任公司 可再生能源 国内 79.78 2020 年6 月1 日 中国华电集团有限公司 国企 华电福新能源股份有限公司 可再生能源 国内 78.22 2020 年5 月21 日 重庆三峡水利电力（集团）股份有限 公司 国企 重庆长电联合能源有限责任公司 可再生能源 国内 55.16 2020 年3 月18 日 山东国旭新能源有限公司 私企 邹平县宏旭热电有限公司 传统能源 国内 30.00 2020 年4 月15 日 上海电气（集团）总公司 国企 意大利安萨尔多能源公司 传统能源 海外 24.57 2020 年3 月9 日 辽宁省能源产业控股集团有限责任公 司 国企 辽宁红阳能源投资股份有限公司 传统能源 国内 13.10 2020 年2 月19 日 湖南兴湘投资控股集团有限公司 国企 湘潭电机股份有限公司 可再生能源 国内 10.81 2020 年5 月21 日 重庆三峡水利电力（集团）股份有限 公司 国企 重庆两江长兴电力有限公司 输配电 国内 10.19 2020 年6 月3 日 三峡资本控股有限责任公司 国企 永州界牌协合风力发电有限公司 可再生能源 国内 10.00 2020 上 半 年电力 行 业重大 融资并 购事件 数 据 来源： 私募通 汤森路 透及普 华永道 分析 以五大发电集团为首的央/ 国企 是大型 交易的 主要玩 家，可 见在贯 彻能源 转型的 国家战 略背景 下，手 握资金 和资源 的国有 企业纷 纷开始 通过 国内外可再生能源电站以 改善升 级自身 能源结 构，朝 着国际 领先的 可持续 能源企 业的方 向迈进 的决心 和行动 力 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 IPO 事件 2020 年上半年电力行业获得资本行业认可，超过10 家企业成功过会或是登陆A 股市场，上 海科创板的开启为国内新能源电力与电力科技技术公司提供了新的融资途径 17 2 中 国 电力 行业 回顾 日期 公司 上市板 状态 2020 年4 月10 日 上能电气股份有限公司 创业板 上市 2020 年4 月23 日 晶科电力科技股份有限公司 主板 上市 2020 年5 月21 日 无锡奥特维科技股份有限公司 科创板 上市 2020 年6 月3 日 新天绿色能源股份有限公司 主板 上市 2020 年6 月20 日 天合光能股份有限公司 科创板 上市 2020 年3 月7 日 上海宏力达信息技术股份有限公司 科创板 过会 2020 年3 月13 日 深圳威迈斯新能源股份有限公司 中小企业板 过会 2020 年4 月29 日 上海起帆电缆股份有限公司 主板 过会 2020 年5 月14 日 合肥科威尔电源系统股份有限公司 科创板 过会 2020 年5 月23 日 许昌开普检测研究院股份有限公司 中小企业板 过会 2020 上 半 年电力行业IPO 事件 数 据 来源： 私 募通 汤森路 透及普 华永道 分析 疫情下的 电力与 公共事 业并购1 八月 2019 Draft 3 中国公共事业 行业回顾 18普华永道 207 74 168 40 51 96 134 188 100 64 44 136 10 12 27 9 5 6 0 1 3 1 - 155 -50100150200250 2017 2018 2019 2018H1 2019H1 2020H1 45 40 50 17 15 23 28 44 65 15 18 17 9 14 19 7 5 7 2 2 3 2 - 3 -10203040506070 2017 2018 2019 2018H1 2019H1 2020H1 水务 燃气 供暖 其他 19 3 中 国 公共事业 行业回 顾 公共事业行业并购回顾| 按能源类型 在国家推动能源革命，实现清洁发展的大环境下，水务行业尤其是污水处理行业保持了较 高的活跃度 在大力推动生态 环境 保护 和经济 绿色 复苏 的大 方向下，水务行 业尤 其是 污水处 理行 业继 续保 持了较高的活跃 度。 水务 行业2020 年上半 年 的交易数量和交 易金 额分 别比去 年同 期增 长了 53% 和88% ， 都达 到了2018 年以来 同期 最大 值， 2020年上半年公共事业 行业 的前 十大 金额 并 购案例中有4 笔是 涉及 污水 处理 的水 务行 业。 燃气行业的交易 金额 相比 去年同 期也 有明 显上 升，达到了136 亿 元， 为2017 年以 来同 期最 大 值。随着国家油 气管 网公 司的成 立， 天然 气产 业链利益分配格 局将 发生 变化。 各市 场主 体或 将通过并购，寻 求新 的业 务机遇 ，天 然气 行业 在我国仍处于快 速发 展期 ，未来 市场 发展 空间 巨大。 由于个别大型交 易的 驱动 ，使得 其他 公共 事业 行业的交易金额 也相 比去 年同期 大幅 上涨 。 2017-2020 上 半年 公共 事业行 业各 板块 交易 金额 及交 易数 量 数 据 来源： 投中数 据、汤 森路透 、清科 、Mergermarket 及普华永 道分析 注 释 ：平均 交易金 额的计 算方式 为披露 交易金 额总额/ 披露 交易金 额的交 易数量 （不含 未披露 金额交 易） 交易特征 水务 平 均 交 易金额 燃气 平 均 交 易金额 5.6 4.7 1.6 5.9 2.6 10.4 1.2 1.2 1.9 1.8 1.1 0.9 供暖 平 均 交 易金额 4.9 2.2 3.9 3.1 3.9 5.1 其他 平 均 交 易金额 0.1 0.4 0.9 0.4 - 51.7 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 1 1 - - - 1 1 1 - - - 1 -001111-00111 2017 2018 2019 2018H1 2019H1 2020H1 交 易 数 量 （ 笔 ） 交 易 金 额 （ 人 民 币 亿 元 ） 入 境 并 购 84 5 1 4 1 - 5 5 1 3 1 - -123456-20406080100 2017 2018 2019 2018H1 2019H1 2020H1 交 易 数 量 （ 笔 交 易 金 额 （ 人 民 币 亿 元 ） 海 外 并 购 266 269 283 110 99 391 77 93 128 37 37 48 -20406080100120140-5001,0001,5002,0002,500 2017 2018 2019 2018H1 2019H1 2020H1 交 易 数 量 （ 笔 ） 交 易 金 额 （ 人 民 币 亿 元 ） 国 内 市 场 20 3 中 国 公共事业 行业回 顾 公共事业行业并购回顾| 按投资方向 从投资方向上来看，国内并购依然是最大的市场，由于新冠疫情和国际贸易争端等影响， 国内交易数量占到整体交易数量的96% 新冠疫情和全球贸易争端 等因素 同样使 得公 共事业行 业的海 外并购 和 入境并购 缩减明 显， 2020年上半年没有披露海外并购的 信息， 而 仅披露了一笔入境并购交 易，为2016 年以来 的最低点。与冷淡的跨国 交易相 比，2020 年 上半年的国内市场交易热 度比去 年同期 有明 显上升，交易数量和金额 分别达 到了48 笔和 391 亿元人民币，为5 年以来 最高值 。 2017-2020 上 半年 公共 事业 行 业按 投资 方向 交易 金额 及交 易数 量 数 据 来源： 投中数 据、汤 森路透 、清科 、Mergermarket 及普华永 道分析 交易特征 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 由 于 公 共 事 业 行 业 集 中 度 较 低 ， 具 有 企 业 数 量众多 、 规 模 化 不 足 、 区 域 分 散 等 特 点 。 在 2020 年上半年 ， 从交易金额角度来看，国企 和 私 企 为 主 要 领 头 方 ， 占 比 分 别 达 到 了41% 和43% 。 私企领投的交易数量更多， 占比达 到了44% ， 国 企 仅 为34% 。 国 企 和 私 企 领 投 的 项目 平均 交易 金额 分别是10.7 和9.4 亿元 ， 国企领投的项目相对规模 更大 。 2020 上半年十大并购交易中 ， 国企占了6 笔 ， 私企占了4 笔 ， 国 企 更 偏 爱 水 务 企 业 ， 而私 企 更 多 的 投 向 了 危 险 固 废 和 燃 气 企 业 。 相信 随 着 水 务 公 司 混 改 的 深 度 进 行 ， 会 有 更 多 民 营资本进入 。 公共事业行业并购回顾| 按投资人 民营企业与社会资本表现活跃。在“去杠杆”和环保考核日趋严峻的大背景下，国资与民 企发挥各自优势，合作“双赢” 3 中 国 公共事业 行业回 顾 21 2020 年 上 半 年 国 内 公共事 业行 业并购 投资金 额及数 量（外 圈：交 易金额 ，内圈 ：交易 数量） 交易特征 数 据 来源： 投中数 据、汤 森路透 、清科 、Mergermarket 及普华永 道分析 34% 44% 6% 16% 41% 43% 3% 13% 国企 私企 PE/VC 基金 自然人或未披露 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 重大交易事件 2020 年上半年仍然以可再生能源为主，传统能源交易主要涉及剥离业务 22 3 中 国 公共事业 行业回 顾 时间 投资方 投资者类型 标的公司 投资行业 投资方向 交易金额 （ 亿元人 民币） 2020 年6 月2 日 浙富控股集团股份有限公司 私企 浙江申联环保集团有限公司 危险废物处理 国内 129.20 2020 年3 月11日 中国城乡控股集团有限公司 国企 北京碧水源科技股份有限公司 水务 国内 37.16 2020 年6 月2 日 浙富控股集团股份有限公司 私企 杭州富阳申能固废环保再生有限公 司 危险废物处理 国内 15.84 2020 年3 月13 日 中国节能环保集团 国企 安徽国祯环保节能科技股份有限公 司 水务 国内 14.75 2020 年2 月12 日 北京首创股份有限公司 国企 大连恒基新润水务有限公司 水务 国内 12.53 2020 年1 月16 日 天津市环境建设投资有限公司 国企 天津泰环再生资源利用有限公司、 天津雍泰生活垃圾处理有限公司和 天津泉泰生活垃圾处理有限公司 固体废物和生活 垃圾处理 国内 10.00 2020 年2 月19 日 云南云能创益股权投资基金合伙企业 （有限合伙） 国企 云南省天然气有限公司 燃气 国内 10.00 2020 年4 月8 日 江苏高科石化股份有限公司 国企 苏州中晟环境修复股份有限公司 水务 国内 6.31 2020 年4 月10 日 李明、李伟伟、新疆东方环宇投资 （集团）有限公司、伊犁仁和房地产 开发（集团）有限责任公司 私企 新疆东方环宇燃气股份有限公司 燃气 国内 4.37 2020 年6 月25 日 上海沃施园艺股份有限公司 私企 北京中海沃邦能源投资有限公司 燃气 国内 4.06 2020 上 半 年公 共事 业 行业 重大 融 资并 购 事件 数 据 来源： 私 募通 汤森路 透及普 华永道 分析 疫情下的 电力与 公共事 业并购普华永道 IPO 事件 2020 年上半年 公共事业行业获得资本行业认可，超过10 家企业成功过会或是登陆A 股市场， 上海科创板的开启为国内公共事业与环境处理新科技公司提供了新的融资途径 23 3 中 国 公共事业 行业回 顾 日期 公司 上市板 状态 2020 年1 月6 日 玉禾田环境发展集团股份有限公司 创业板 上市 2020 年4 月15 日 金科环境股份有限公司 科创板 上市 2020 年5 月13 日 重庆三峰环境集团股份有限公司 主板 上市 2020 年6 月6 日 北京中航泰达环保科技股份有限公司 三板 上市 2020 年6 月6 日 无锡德林海环保科技股份有限公司 科创板 上市 2020 年6 月30 日 新安洁环境卫生股份有限公司 三板 上市 2020 年4 月6 日 上海凯鑫分离技术股份有限公司 创业板 过会 2020 年5 月28 日 江西金达莱环保股份有限公司 科创板 过会 2020 年6 月2 日 路德环境科技股份有限公司 科创板 过会 2020 年6 月16 日 圣元环保股份有限公司 创业板 过会 2020上半年 公共事 业 行业IPO 事件 数 据 来源： 私 募通 汤森路 透及普 华永道 分析 疫情下的 电力与 公共事 业并购