电子行业2020年半年报总结.pdf

本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 上 半 年 电 子 行 业业 绩 可 观 ， 未来 关 注 消 费 电 子 机遇 证券 研 究报告 所属部门 行 业公司 部 报告类别 行 业深度 所属行业 信 息科技/电子 行业评级 增 持评级 报告时间 2020/9/6 分 析师 孙灿 证书编号：S1100517100001 suncancczq 联 系人 傅欣璐 证书编号：S1100119080001 010-66495910 fuxinlucczq 川 财研 究所 北京 西城区平安里西大街28 号中 海国际中心 15 楼，100034 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 11 楼，200120 深圳 福田区福华一 路 6 号免税商 务大厦32 层，518000 成都 中 国 （ 四 川 ） 自 由 贸 易 试 验 区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 电 子行业 2020 年半 年报 总结（20200906 ） 核心观点 复盘2020 年至今行情 ，板块已 实现 三阶段上涨 复盘 2020 年至今 行情，1 月板块延续 2019 年末上 涨态势 （一 阶段上涨 ） ； 受春 节期间国 内疫情 影响 ， 年 后 A 股短期 严重 下挫；但 由于 2 月 疫情主 要在国 内 发 酵， 而电子 公司 部分工 厂 布局海外 、机械 化程度 较 高、部分 订单为 节前确 定 ， 因此 2 月 主要受 扰动较小 （二阶段 上涨） ；3 月初， 板块上涨 至高位 ， 海外 疫 情 扩散，手 机终端 设备需 求 端受挫明 显扩大 ，板块 进 入回调阶 段 ，4 月 板块自 年 内高位回 落约 30%；4-7 月，海外 各国出 台防控 措 施，疫情 影响下 在线经 济 发 展迅速， 笔 电、 平板 相关 厂商受益， 国产替 代加速 ， 产业链回 升明显 （ 三阶 段 上涨） ；8 月受 华为禁 令 升级影响 ，板块 再次从 高 位回落，Q3 华 为加快 芯 片采 购， 华为 产业链 短期业 绩 可期， 而 苹果即将 发布 新 机， 苹果 产业链 厂商有 望 在 回调后延 续上升 态势（ 四 阶段上涨） 。 2020 年 二季度景气复苏，上半年 电子行业业绩可观 上半年电 子板块 业绩表 现 优秀， 盈利 能力提 升。2020 年上半 年 电子 行业合 计 实 现营业收入 10587.41 亿 元，同比 增长 4.21% ，环 比增长 25.18% ；合 计实 现归 属于上市 公司股 东的净 利 润517.70 亿元 ， 同比 增 长17.65% ， 环比 增长120.57% ； 毛利率与 净利率 均呈现 上 升态势， 分别为 16.64% 、4.81%。 子板块 业绩分 化 较 为明显， 半导体 、电子 制 造表现突 出 。 半导体： 整体表现优秀，业绩增幅明显 半 导 体板 块整 体表 现优 秀， 业 绩同 比与 环比 增长 显著 ， 且盈 利能 力稳 定。 行 业 层 面受 益 资 本支 出增 加， 晶 圆厂 建设 加快 ； 终 端市 场 需求 缓慢 复苏 ，疫 情 催 生 在线 经济 发展 ，带 动数 据 中心 、终 端设 备等 需求 。 政策 层面 受益 国产 替 代加速催 化，新 基建加 速 发展，以 及国家 大基金 二 期的资本 助力。2020 年 上 半年 半导 体板块 营业收 入 1068.04 亿元 ， 同 比增 长 23.44% ，Q2 环比增 速 由负 转正， 增长20.08% ； 归属 于上市公 司股东 净利润93.10 亿元， 同比增长55.66% ， Q2 环比增长 83.42% 。毛 利率与净 利率分 别为 23.32% 、8.67% 。 消费电子 ：疫情延后终端需求，5G 换机存量市场犹在 2020 年一 季度 受 疫情影 响 ，5G 手机终 端需求 延后 ， 但优 质厂商 仍持有 丰富 订 单 ； 而上 半年 在线 经济 发展 迅 速， 在线 教育 、在 线办 公 催生 平板 、电 脑等 终 端设备需 求， 整体 业绩仍 呈正向增 长。 上半 年消费 电子板块 营业收 入 6945.54 亿 元 ， 同比 增 长 8.99%，Q2 环 比 增长 29.38% ；归属 于 上 市公 司 股东 净 利润 354.84 亿 元， 同比增 长 11.05% ，Q2 环比 增长 102.69% 。 毛 利率与 净利率 分 别 为 16.40% 、4.95% 。 风险提示： 行业 竞争加 剧 、疫情带 来的供 需不确 定 性、5G 发 展不及 预期 川财证券研究报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 2/27 正文目录 . 5 1 2020 36% . 5 2 . 5 2.1 2020 Q2 . 5 2.2 . 7 3 60 . 9 . 10 1 . 10 1.1 . 11 1.2 . 12 1.3 . 13 2 . 15 2.1 / . 17 2.2 . 18 3 . 20 3.1 . 21 3.2 . 22 4 . 23 风 险提示 . 26 川财证券研究报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 3/27 图表目 录 图 1 ：2019 年初 至今板 块市场 表现 . 5 图 2 ：2020 . 5 图 3 ：2020H1 各 行业营 收同比 增速 . 6 图 4 ：2020H1 各 行业归 母净利 润同比 增速 . 6 5 . 7 6 . 7 7 2020H1 . 7 8 2020H1 . 7 9 2020H1 YOY . 8 10 2020H1 QOQ . 8 11 2020H1VS2019H1 . 8 12 2020H1VS2019H1 . 8 13 2020H1VS2019H1 . 9 14 2020H1VS2019H1 . 9 15 2019 PETTM . 9 16 . 10 17 . 10 18 . 11 19 . 11 20 . 11 21 . 11 22 . 12 23 . 12 24 . 13 25 . 13 26 . 13 27 . 13 28 . 14 29 . 14 30 . 14 31 PC . 15 32 . 15 33 . 15 34 . 15 35 . 16 36 . 16 37 QOQ . 16 38 . 16 39 . 17 40 . 17 41 . 17 川财证券研究报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 4/27 42 . 17 43 . 18 44 . 18 45 TWS . 19 46 TWS . 19 47 . 19 48 . 19 49 . 20 50 . 20 51 . 20 52 . 21 53 . 21 54 . 22 55 . 22 56 . 23 57 . 23 58 LED . 23 59 LED . 23 61 . 24 62 . 24 63 PCB . 24 64 PCB . 24 65 . 25 66 . 25 川财证券研究报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 5/27 一 、 电子板块 上半 年 整 体 变 化 1 、行情变化 ：2020 年初 至 今，电子指数上 涨 36% 2020 年初至 8 月底， 上 证综指上涨 11.33% ， 创 业板指上涨 51.73% ， 沪深 300 上涨 17.57% ， 电子行 业指数上涨 36.10% 。2019 年初至 8 月底 ， 电 子行业指 数上涨 136.49% 。复盘 2020 年至今行情，1 月板块延续 2019 年 末上涨态势 （一阶段上涨） ；受春节期间国内疫情影响，年后 A 股短期严重下挫；但由于 2 月疫情主 要在国内 发 酵，而电 子公司 部分工 厂布局海 外、机 械化程 度较高、 部分订单为节前确定，因此 2 月主要受扰动 较小（二阶段上涨） ；3 月初，板 块上涨至高位， 海外疫情扩散， 手机终端设备需求端受挫明显扩大， 板块进入 回调阶段， 4 月板块自 年内高位回落约 30% ； 4-7 月， 海外各国出台 防控措施， 疫情影响下在线经济发展迅速， 笔电、 平板相 关厂商受益， 国产替代 加速， 产 业链回升 明显（ 三阶段 上涨） ；8 月受华为 禁 令升级影 响，板 块再次 从高位回 落， Q3 华为加快芯片采购， 华为产业链短期业绩可期， 而苹果即将发布新机， 苹果产业链厂商有望在回调后延续上升态势（四阶段上涨） 。 图 1：2019 年初至今板块市场表现 图 2：2020 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 资料 来源：Wind ， 川财证 券研究 所 2 、业绩变化 ： 整体业绩稳 步增长，细分板块 业绩分化 2.1 2020 年Q2 景气 复苏 ，上 半年业 绩可 观 2020 年 Q1 部分公司 在疫情 与春节影响下业绩受挫 ，Q2 行业景气 缓慢复苏， 绝大部分厂商复工复产 。 上半年 以申万行业分类统计 ， 电子行业营业收入增长 3.33% ， 排名为 8/28 ， 处于行业前部； 归属于上市公司股东净利润 增长 17.95% ， -50% 0% 50% 100% 150% 200% 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 沪深300 电子( 申万) 上证综指 -20% 0% 20% 40% 60% 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 沪深300 电子( 申万) 上证综指川财证券研究报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 6/27 排名为 4/28 ，处于行业 前部。 图 3：2020H1 各行 业 营收同比增速 图 4：2020H1 各 行业 归母净利润同比增速 资料来源 ：wind ，川 财证券研 究所 资料 来源：wind ，川财证 券研究 所 上半年 电子 板块 业绩 表 现优秀 ，盈 利能 力提 升 。 以自 定义 电子 板块 数据 统计， 2020 年 H1 电子行业 合计实现营业收入 10587.41 亿元， 同比增长 4.21%，环 比增长 25.18% ；合计实现归属于上市公司股东的净利润 517.70 亿 元，同比 增长 17.65% ， 环比增长 120.57% ； 毛利率与 净利率 均呈现上升态势， 分别为 16.64% 、4.81% 。 川财证券研究报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 7/27 图 5 ：电子板块 营业收入与 归母净利润 图 6 ：电子板块毛利率与净利率 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 2.2 细分 板块业绩 分 化， 半导 体、电 子制 造表现 突出 子板块业绩分化较为明显， 半导体、 电子制造 表现 突出， 半导体板块营业收入 同比增长 23.44% ，归 属于上市公司股东净利润同比增长 55.66% 。 电子制造 板块营业收入同