2019年中国科创板环保行业概览.pdf

1 报告编号19RI0730 头豹研究院 | 非银金融系列行业概览 400-072-5588 2019 年 中国科创板环保行业概览 报告摘要 宏观研究团队 截至 2019 年 9 月 22 日，中国科创板已受理上市申 请 156 家企业。其中，环保企业共申报 10 家，包括 水污染防治、大气污染防治、固体废物防治等细分 领域。整体而言，科创板环保企业呈现以下特点： （1）整体盈利水平较好，营业收入增长速度快，10 家企业 2018 年平均年复合增长率达 51.5%，2016- 2018 年平均主营业务毛利率为 44.6%； （2）研发投 入大， 2016-2018 年 10 家企业平均研发投入超 2,000 万元，平均研发支出占营收比为 7.7%。 热点一：科创板环保企业整体营业收入增速快 热点二：科创板环保企业主营业务毛利率差距大 热点三：科创板环保企业整体研发投入大 10 家科创板环保企业中， 共 6 家企业三年营业收入的年 复合增长率高于 50%。10 家企业中，德林海三年营业收 入的年复合增长率最高，达 104.9%。三达膜的年复合增 长率最低，为 4.1%。 10 家企业均已实现主营业务盈利， 且2016至2018年的 平均主营业务毛利率达 44.6%。 三年平均主营业务毛利率 处于 30%以上的企业有 9 家，占科创板环保企业总数的 90%。10 家企业中，禾信仪器平均主营业务毛利率最高， 达 72.6%； 卓越新能平均主营业务毛利率最低， 为 13.6%。 10 家科创板环保企业中， 共有 9 家企业三年平均研发投 入占平均营业收入比例在 8%以下。禾信仪器在 2016 至 2018 年三年的平均研发投入比最高，为 29.6%；京源环 保三年平均研发投入占比最低，为 3.9%。 王思雨 邮箱：csleadleo 分析师 行业走势图 相关热点报告 非银金融系列行业概览 2019 年中国科创板生物制品 行业概览 非银金融系列行业概览 2019 年中国科创板云计算行 业概览 非银金融系列行业概览 2019 年中国科创板半导体行 业概览 1 报告编号19RI0730 2019 年中国科创板环保行业概览 分析师：王思雨 2019 年 09 月 概览标签：科创板、生态保护、环境治理、智慧环保、节能 概览摘要：截至 2019 年 9 月 22 日，中国科创板已受理上市申请 156 家企业。其中，环 保企业共申报 10 家，包括水污染防治、大气污染防治、固体废物防治等细分领域。整体 而言，科创板环保企业呈现以下特点： （1）整体盈利水平较好，营业收入增长速度快，10 家企业 2018 年平均年复合增长率达 51.5%，2016-2018 年平均主营业务毛利率为 44.6%； （2）研发投入大，2016-2018 年 10 家企业平均研发投入超 2,000 万元，平均 研发支出占营收比为 7.7%。 科创板环保企业整体营业收入增速快 10 家科创板环保企业中，共 6 家企业三年营业收入的年复合增长率高于 50%。10 家企业中，德林海三年 营业收入的年复合增长率最高，达 104.9%。三达膜的年复合增长率最低，为 4.1%。 科创板环保企业主营业务毛利率差距大 10 家企业均已实现主营业务盈利，且 2016 至 2018 年的平均主营业务毛利率达 44.6%。三年平均主营业 务毛利率处于 30%以上的企业有 9 家，占科创板环保企业总数的 90%。10 家企业中，禾信仪器平均主营 业务毛利率最高，达 72.6%；卓越新能平均主营业务毛利率最低，为 13.6%。 科创板环保企业整体研发投入大 10 家科创板环保企业中，共有 9 家企业三年平均研发投入占平均营业收入比例在 8%以下。禾信仪器在 2016 至 2018 年三年的平均研发投入比最高， 为 29.6%； 京源环保三年平均研发投入占比最低， 为3.9%。 企业推荐： 山东奥福 金科环境 万德斯 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任 何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业 活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 2 报告编号19RI0730 目录 1 方法论 6 1.1 研究方法 . 6 1.2 名词解释 . 7 2 中国科创板已申报上市环保企业概览 8 2.1 科创板环保企业申报进程 . 8 2.2 中国科创板环保企业整体经营情况 . 9 2.2.1 资产总额 . 9 2.2.2 营业收入 . 10 2.2.3 归母净利润 . 11 2.2.4 主营业务毛利率 . 12 2.2.5 研发投入 . 13 2.2.6 销售费用 . 14 3 中国环保行业市场研究 15 3.1 环保的定义及分类 . 15 3.2 中国环保行业的市场规模 . 16 3.3 中国环保行业驱动因素分析 . 18 3.4 中国环保行业发展趋势分析 . 19 3.5 中国环保行业的产业链分析 . 21 3.5.1 上游分析 . 22 3 报告编号19RI0730 3.5.2 中游分析 . 23 3.5.3 下游分析 . 25 4 中国科创板已申报上市典型环保企业分析 25 4.1 山东奥福环保科技股份有限公司 . 25 4.1.1 公司介绍 . 25 4.1.2 研发情况 . 26 4.1.3 经营分析 . 28 4.2 金科环境股份有限公司 . 31 4.2.1 公司介绍 . 31 4.2.2 研发情况 . 32 4.2.3 经营分析 . 33 4.3 南京万德斯环保科技股份有限公司 . 36 4.3.1 公司介绍 . 36 4.3.2 研发情况 . 36 4.3.3 经营分析 . 38 4 报告编号19RI0730 图表目录 图 2-1 中国科创板环保企业清单，截至 2019 年 9 月 22 日 . 9 图 2-2 中国科创板环保企业资产总额，2018 年 . 10 图 2-3 中国科创板环保企业营业收入及年复合增长率，2018 年 . 11 图 2-4 中国科创板环保企业归母净利润，2018 年 . 12 图 2-5 中国科创板环保企业平均主营业务毛利率及其波动率，2016-2018 年 . 13 图 2-6 中国科创板环保企业平均研发投入及其占比，2016-2018 年 . 14 图 2-7 中国科创板环保企业平均销售费用及其占比，2016-2018 年 . 15 图 3-1 环保的分类 . 16 图 3-2 中国财政环保支出及其占比，2014-2018 年 . 17 图 3-3 中国环保行业市场规模（按环保产业营业收入） ，2014-2023 年预测 . 17 图 3-4 中国城市环境空气质量及流域总体水质状况，2018 年 . 19 图 3-5 智慧环保系统整体解决方案 . 20 图 3-6 节能环保产业“十二五”成就及“十三五”目标 . 21 图 3-7 中国环保行业产业链 . 22 图 3-8 中国玻璃、塑料价格指数 . 23 图 4-1 奥福环保主要产品 . 27 图 4-2 奥福环保产品及技术发展 . 28 图 4-3 奥福环保营业收入，2016-2018 年 . 29 图 4-4 奥福环保毛利率，2016-2018 年 . 30 图 4-5 奥福环保研发投入及其占比，2016-2018 年 . 30 5 报告编号19RI0730 图 4-6 奥福环保销售费用及其占比，2016-2018 年 . 31 图 4-7 金科环境营业收入，2016-2018 年 . 33 图 4-8 金科环境主营业务毛利率，2016-2018 年 . 34 图 4-9 金科环境研发投入及其占比，2016-2018 年 . 35 图 4-10 金科环境销售费用及其占比，2016-2018 年 . 36 图 4-11 万德斯营业收入，2016-2018 年 . 38 图 4-12 万德斯毛利率，2016-2018 年 . 39 图 4-13 万德斯研发费用及其占比，2016-2018 年 . 39 图 4-14 万德斯销售费用及其占比，2016-2018 年 . 40 6 报告编号19RI0730 1 方法论 1.1 研究方法 头豹研究院布局中国市场， 深入研究 10 大行业， 54 个垂直行业的市场变化， 已经积累 了近 50 万行业研究样本，完成近 10,000 多个独立的研究咨询项目。 头豹研究院依托中国活跃的经济环境， 从科创板、 环境保护、 污染治理等领域着手， 研究内容覆盖整个行业的发展周期，伴随着行业中企业的创立，发展，扩张，到企 业走向上市及上市后的成熟期， 研究院的各行业研究员探索和评估行业中多变的产 业模式，企业的商业模式和运营模式，以专业的视野解读行业的沿革。 头豹研究院融合传统与新型的研究方法， 采用自主研发的算法， 结合行业交叉的大 数据， 以多元化的调研方法， 挖掘定量数据背后的逻辑， 分析定性内容背后的观点， 客观和真实地阐述行业的现状， 前瞻性地预测行业未来的发展趋势， 在研究院的每 一份研究报告中，完整地呈现行业的过去，现在和未来。 研究院密切关注行业发展最新动向，报告内容及数据会随着行业发展、技术革新、 竞争格局变化、政策法规颁布、市场调研深入，保持不断更新与优化。 头豹研究院秉承匠心研究， 砥砺前行的宗旨， 从战略的角度分析行业， 从执行的层 面阅读行业，为每一个行业的报告阅读者提供值得品鉴的研究报告。 头豹研究院本次研究于 2019 年 09 月完成。 7 报告编号19RI0730 1.2 名词解释 智慧环保：借助互联网技术、云计算技术及网络设备，实现人类与环境的物联网整 合，有助于促进环境管理的效率。 BOT：BuildOperateTransfer，建设经营转让。BOT 是基础设施投资、建设 及经营的一种方式，由政府与私人机构达成协议，并允许私人机构在特定时期内，筹 集资金建设协议内规定的基础设施，管理、运营该基础设施及相应的产品与服务。 EPC：Engineering Procurement Construction，总工程承包。EPC 是企业受业主委 托，依据合同约定对工程建设项目的设计、采购、施工及试运行等阶段实行全部或若 干阶段的承包。 EPC+C：Engineering-Procurement-Construction & Commission，总工程承包 托管运营。EPC+C 是在工程项目建设阶段、运营阶段采取不同经营模式，即在系统建 设阶段，采用总承包的服务模式，在运营阶段，采用托管运营模式。 蜂窝陶瓷：一种内部构造类似蜂窝形状的多孔性新型结构陶瓷，主要材质有堇青石、 钛酸铝、碳化硅、氧化锆、氮化硅等。与普通陶瓷相比，蜂窝陶瓷具有低热膨胀性、 耐腐蚀性、表面积大、隔热性好、重量轻等特点。 新能源：在新技术基础上，可进行开发利用的可再生能源，包括太阳能、生物质能、 风能、地热能、波浪能、潮汐能等。 VOCs：Volatile Organic Compounds，挥发性有机物。在中国，VOCs 是常温下饱 和蒸汽压大于 70Pa、常压下沸点在 260以下的有机化合物，或 20条件下，蒸汽 压大于或等于 10 Pa、具有挥发性的全部有机化合物。 8 报告编号19RI0730 RTO：Regenerative Thermal Oxidizer，蓄热式热力焚化炉。RTO 是一种有机废气 治理设备，其原理在于将有机废气加热到 760以上，使废气中的 VOC 氧化分解为 二氧化碳和水，以实现有机废气治理的目的。 2 中国科创板已申报上市环保企业概览 2.1 科创板环保企业申报进程 截至 2019 年 9 月 22 日，中国科创板已受理上市申请 156 家企业。其中，环保企业共 申报 10 家。 申报科创板上市的环保企业为： 山东奥福环保科技股份有限公司 （以下简称 “奥福环保” ） 、 福建龙岩卓越新能源股份有限公司 （以下简称 “卓越新能” ） 、 南京万德斯环保科技股份有限 公司（以下简称“万德斯” ） 、金科环境股份有限公司（以下简称“金科环境” ） 、无锡德林海 环保科技股份有限公司 （以下简称 “德林海” ） 、 江西金达莱环保股份有限公司 （以下简称 “金 达莱” ） 。罗克佳华科技集团股份有限公司（以下简称“罗克佳华” ） 、江苏京源环保股份有限 公司（以下简称“京源环保” ） 、三达膜环境技术股份有限公司（以下简称“三达膜” ） 、广州 禾信仪器股份有限公司（以下简称“禾信仪器” ） 。 其中， 奥福环保处于提交注册阶段， 卓越新能、 万德斯、 金科环境、 德林海、 罗克佳华、 京源环保、三达膜处于已问询阶段。金达莱、禾信仪器处于中止阶段，按上海证券交易所 科创板股票发行上市审核规则 规定， 招股说明书中财务报表可使用有效期为 6 个月， 至多 延长一个月，因此部分财务审计报告基准日为 2018 年 12 月 31 日的企业由于财务报表过 期，申请中止审核（见错误!未找到引用源。 ） 。 9 报告编号19RI0730 图 2-1 中国科创板环保企业清单，截至 2019 年 9 月 22 日 来源：东方财富网，头豹研究院编辑整理 2.2 中国科创板环保企业整体经营情况 科创板环保企业总体呈现以下特点： （1） 整体盈利水平较好， 营业收入增长速度快， 10 家企业 2018 年平均年复合增长率达 51.5%， 2016-2018 年平均主营业务毛利率为 44.6%； （2）研发投入大，2016-2018 年 10 家企业平均研发投入超 2,000 万元，平均研发支出占 营收比为 7.7%。 2.2.1 资产总额 资产总额方面， 80%的科创板环保企业 2018 年总资产规模在 10 亿元以下。 2018 年， 10 家科创板医药企业中，金达莱、三达膜两家企业资产总额在 10 亿元以上。其中，三达膜 资产总额最高，达 24.0 亿元。奥福环保、卓越新能、万德斯、金科环境、罗克佳华 5 家资 10 报告编号19RI0730 产总额在 5-10 亿元，占科创板环保企业总数的 50%。其中，奥福环保资产总额为 5.8 亿 元，卓越新能资产总额为 8.2 亿元，万德斯资产总额为 8.9 亿元，金科环境资产总额为 5.7 亿元，罗克佳华资产总额为 8.3 亿元。资产总额在 5 亿元以下的科创板环保企业有德林海、 京源环保、禾信仪器 3 家，资产总额分别为 3.0 亿元、3.8 亿元、2.3 亿元（见图 2-2） 。 图 2-2 中国科创板环保企业资产总额，2018 年 来源：企业招股书，头豹研究院编辑整理 2.2.2 营业收入 营业收入方面， 90%的科创板环保企业 2018 年营业收入在 10 亿元以下， 仅有卓越新 能 1 家企业 2018 年营业收入在 10 亿元以上。 当前，奥福环保、德林海、京源环保、禾信仪器 4 家企业营业收入在 3 亿元以下，占科 创板环保企业总数的 40%。3 家企业营业收入在 3 至 5 亿元之间，分别为万德斯、金科环 境、罗克佳华。3 家企业营业收入在 5 亿元以上，分别为卓越新能、金达莱、三达膜。 从营业收入增长速度方面来看，10 家科创板环保企业中，共 6 家企业三年营业收入的 年复合增长率高于 50%。10 家企业中，德林海三年营业收入的年复合增长率最高，达 11 报告编号19RI0730 104.9%。三达膜的年复合增长率最低，为 4.1%（见图 2-3） 。 图 2-3 中国科创板环保企业营业收入及年复合增长率，2018 年 来源：企业招股书，头豹研究院编辑整理 2.2.3 归母净利润 10 家科创板环保企业均已实现盈利，归母净利润方面，70%的科创板环保企业 2018 年实现归母净利润在 1 亿元以下。 卓越新能、 金达莱、 三达膜 3 家企业 2018 年归母净利润 在 1 亿元以上，占企业总数量的比重为 30%。其中，金达莱归母净利润最高，为 23,614.6 万元。万德斯、金科环境、德林海、罗克佳华、京源环保 5 家企业 2018 年归母净利润在 5,000 万元至 1 亿元之间，占比 50%。奥福环保、禾信仪器 2 家企业 2018 年的归母净利 润在 5,000 万元以下（见图 2-4） 。 12 报告编号19RI0730 图 2-4 中国科创板环保企业归母净利润，2018 年 来源：企业招股书，头豹研究院编辑整理 2.2.4 主营业务毛利率 2016-2018 年， 科创板环保企业平均主营业务毛利率差异较大。 10 家企业均已实现主 营业务盈利，且 2016 至 2018 年的平均主营业务毛利率达 44.6%。三年平均主营业务毛利 率处于 30%以上的企业有 9 家，占科创板环保企业总数的 90%。10 家企业中，禾信仪器 平均主营业务毛利率最高，达 72.6%，卓越新能平均主营业务毛利率最低，为 13.6%。另 外，10 家企业主营业务毛利率波动率均处于 10%以下，波动率偏小。其中，德林海主营业 务毛利率波动率最高，达 9.3%（见图 2-5） 。 13 报告编号19RI0730 图 2-5 中国科创板环保企业平均主营业务毛利率及其波动率，2016-2018 年 来源：企业招股书，头豹研究院编辑整理 2.2.5 研发投入 研发投入方面，10 家科创板环保企业中，共有 9 家企业三年平均研发投入占平均营业 收入比例在 8%以下。其中，禾信仪器在 2016 至 2018 年三年的平均研发投入比最高，为 29.6%，京源环保三年平均研发投入占比最低，为 3.9%。 从 2016 至 2018 年三年平均研发投入上看，卓越新能、禾信仪器 2 家企业平均研发投 入高于 3,000 万元，分别为 3,765.8 万元、3,250.7 万元。奥福环保、万德斯、金科环境、 金达莱、罗克佳华、三达膜 6 家企业平均研发投入均处于 1,000 万元-3,000 万元之间。德 林海、京源环保 2 家企业平均研发投入低于 1,000 万元，分别为 687.0 万元、673.5 万元 （见图 2-6） 。 14 报告编号19RI0730 图 2-6 中国科创板环保企业平均研发投入及其占比，2016-2018 年 来源：企业招股书，头豹研究院编辑整理 2.2.6 销售费用 销售费用方面，9 家科创板环保企业三年平均销售费用低于 5,000 万元，占总企业数 的 90%。卓越新能、金科环境、德林海 3 家企业三年平均销售费用占比低于 3%，其中， 德林海最低，为 0.5%。奥福环保、万德斯、罗克佳华、三达膜 4 家企业三年平均销售费用 占比处于 3%-5%范围内。金达莱、金源环保、禾信仪器 3 家企业三年平均销售费用占比均 高于 5%。其中，禾信仪器三年平均销售费用占比最高，达 24.7%，金达莱三年平均销售费 用最高， 为 4,887.5 万元， 可见这两公司在产品销售方面的投入力度相对较大 （见图 2-7） 。 15 报告编号19RI0730 图 2-7 中国科创板环保企业平均销售费用及其占比，2016-2018 年 来源：企业招股书，头豹研究院编辑整理 3 中国环保行业市场研究 3.1 环保的定义及分类 环保即环境保护，是人类为防治环境污染、改善生态环境、保护自然资源，协调人类与 环境关系，而采取技术产品开发、资源利用、信息服务、工程承包等行动的总称。环保有狭 义与广义之分， 狭义的环保是在控制环境污染、 减少污染物排放、 污染清理及废物处理等方 面提供产品与服务。广义的环保还包括清洁、节能、资源再利用等方面。 依据服务对象的不同，环保可划分为水污染防治、大气污染防治、土壤污染防治、固体 废物防治、噪声污染防治五类（见图 3-1） 。 （1） 水污染防治： 通过现有技术， 将污水中含有的污染物进行分离或转化为无害物质， 促使污水达到重新利用的标准，包括工业废水处理、生活污水处理、流域污染治理等方面。 （2）大气污染防治：将大气环境视为一个整体，通过综合利用烟气处理技术、汽车尾 气处理技术、VOCs 处理技术等多种技术，统一规划城市建设、工业发展、能源结构，实现 16 报告编号19RI0730 改善大气质量的目标，具体包括工业废气治理、除尘及空气净化等类型。 （3）固体废物防治：借助现有垃圾处理技术、危险废物处理技术，对工业固体废物、 生活垃圾、危险废物及医疗废物等固体废物进行无害化处理的过程。 （4）土壤污染防治：利用物理、化学、生物等学科的方面，对土壤中的污染物进行转 移、吸收或降解，促使土壤中有害污染物转化为无害物质。 （5）噪声污染防治：在特定区域范围内，综合运用噪声控制技术，对影响居民生活的 噪声进行有效控制，控制措施包括声源控制、传声途