科创板TMT行业2020中报总结深度解析专题.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第七十九期 写在前面：目前已有 175 家企业挂牌上市，其中 71 家来自 TMT行业，占比约 40%。TMT行业又可分为半导体、计算机软件、硬件设备三个子行业，半导体行业公司基本覆盖产业链上下游，计算机软件公司大多集中在云计算、网络安全、物联网、信息管理与数据分析等领域，硬件设备公司覆盖各类通信设备、计算机设备等市场。8月 28 日上交所宣布将对科创 50 指数成分进行调整，于 9 月14 日正式生效。其中调出的 TMT公司为鸿泉物联，威胜信息和优刻得则入选新指数，TMT成分股数量 25 家。71 家公司中报发布完毕，我们从中观和微观详细分析中报的最新变化，找寻当前情况下的优质公司。 远观整体：营收增速 20%+净利增速55%，毛利率中值 46.85%。2020 年上半年，71 家公司营收与归母净利润继续稳定快速增长，总营收规模达到546.07亿元，同比增长 19.62%；归母净利润 54.83 亿元，同比增长 55.23%。公司规模：市值方面，共 34 家企业市值突破百亿，中芯国际、金山办公、沪硅产业超千亿；8 家公司营业收入超 10 亿元，传音控股和中芯国际营收超百亿，其中传音控股以 138.46 亿元的营收排名榜首。归母净利润榜前二同样是中芯国际和传音控股，这也是仅有的两家归母净利润超过10 亿元的公司。成长能力：2020H1 营收增速在 50%以上的公司共4 家，增速最快的是睿创微纳，同比增长 172.86%，第二名的华峰测控增长 80.01%。同期有大量公司净利润增速远超营收，13 家公司归母净利润同比增长超过 100%，其中仕佳光子以560.08%的同比增长排名榜首，睿创微纳和中芯国际同比增长也都超过300%。盈利能力：科创板 TMT公司毛利率中值为 46.85%，28 家企业毛利率在50%以上，11 家公司达到 70%以上；销售净利率的中值为14.45%，财富趋势和柏楚电子净利率超过 60%，2019年也是这两家公司排名前二。研发费用：各公司研发费用率中位数为 14.28%，总费用率中值为28.77%。研发费用率最高的是寒武纪，达到 318.10%，其次是国盾量子的 131.20%；从绝对量看，16家公司上半年研发费用超过1亿，其中中芯国际以22.78亿元研发费用遥遥领先，第二名的奇安信研发费用为5.46亿元。 近看细分：三大行业各有特色，头部效应明显。 科创板 26 家半导体产业链公司，覆盖上游半导体设备、材料、IP，中游的芯片设计、制造和 IDM全产业链一体化等。2020H1 半导体公司营收中位数为 4 亿元，中芯国际以131.61 亿元营收和 13.86 亿元归母净利润位居榜首；增速方面，睿创微纳以172.86%的营收增速排名第一，归母净利润增速最高的则是仕佳光子的560.08%；半导体行业毛利率中值为 38.14%，华峰测控、寒武纪、澜起科技排名前三，毛利率在 70%以上，其中澜起科技净利率排名第一；中芯国际研发费用最高，芯原股份、寒武纪、晶晨股份紧随其后，研发费用在2.6-2.8亿元。科创板 28 家计算机产业链公司，集中在云计算、网络安全、物联网、信息管理与数据分析等细分子领域。计算机行业毛利率中值为56.75%，显著高于其他两个行业，5 家公司毛利率达 80%以上，17 家公司毛利在 50%以上；营收方面，奇安信、金山办公、优刻得远超其他公司，营收在9.12-10.07 亿元，第四名安恒信息为 3.2 亿元。归母净利润方面金山办公遥遥领先，达 3.57 亿Table_Tit le 2020年09月07日 大浪淘沙见真金科创板TMT行业2020中报总结深度解析专题 Table_BaseI nfo 策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhbessence 021-35082086 赵昊 分析师 SAC执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1essence Tabl e_Report 相关报告 元琛科技专注除尘除尘及SCR 脱硝，有望持续受益于超低排放政策 2020-09-05 之江生物上半年分子诊断产品销量显著增长，入选WHO应急使用清单 2020-09-05 IPO观察：2020年IPO已过会 291 家，其中新三板企业增至88家 2020-09-04 强盛股份：国内有机过氧化物龙头，上半年净利润增长206% 2020-09-03 华阳变速：国内汽车变速箱轻量化领军企业，2020 上半年业绩稳定增长 2020-09-03 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 元，是第二名虹软科技的三倍以上。航天宏图营收增速排名第一，佳华科技营收增速排名第二，净利润增速排名第一。研发费用最高的是奇安信，5.46亿，其次是金山办公的 3.06 亿。科创板17 家硬件设备公司，覆盖显示、存储、MEMS、导航、卫星通信、激光、手机、机器人等各类行业。营收方面传音控股破百亿，另有龙腾光电和石头科技营收分别为17.99 亿和 17.76亿，其余均在 8 亿元以下。盟升电子和震有科技营收增速高于40%。利润方面，传音控股以 10.91 亿领先，其次是石头科技的 4.60 亿元，其余公司在 1.6 亿元以下。龙腾光电分别以 115.88%的归母净利润增速排名第一，另有三家突破60%。10 家公司毛利率高于 45%，柏楚电子和方邦股份净利率排名前二。研发费用方面，传音控股以4.24 亿元领先，龙腾光电1.44 亿元排名第二，道通科技和石头科技也突破一亿元。 疫情与公司：过半企业营收与净利润增速下滑，也有受“疫情”正向影响。受疫情影响，科创板 TMT企业业绩两极分化，同时仍有不少企业实现了增长，半导体行业睿创微纳、中芯国际、华峰测控和安集科技营收和净利润增速都大幅高于 2019年，睿创微纳、华润微、安集科技等公司毛利率提升明显。计算机行业航天宏图、佳华科技、博汇科技营收和净利润增速都比2019年高10%以上，此外还有金山办公、卓易信息、云涌科技归母净利润实现 1 倍以上增长。此外计算机行业费用率下降的公司较多，航天宏图、普元信息两家公司管理费用率和销售费用率都出现大幅下降，卓易信息、安恒信息等公司费用率也出现了明显下降。硬件设备行业震有科技、八亿时空、杰普特公司营收净利都实现 20%以上的增长，石头科技、紫晶存储毛利率增长较多。除疫情的正面影响外，公司的长期成长性也需要关注，2020上半年睿创微纳、佳华科技、华峰测控、金山办公四家公司同时进入营收与归母净利润增速前十，成长性良好，且这四家公司在 2019 年就有良好的营收与净利润增长表现。从公司规模方面来看，中芯国际、传音控股、金山办公等都是各自领域龙头，此外还有澜起科技、芯原股份等细分行业龙头，头部效应较强，且关键软硬件领域将长期享受政策扶持，具有较大的市场空间。卓易信息、安集科技、中微公司、芯原股份等公司在国内也具有较强的独特性，未来市场较有保障。以上公司在科创板具有独特价值，值得持续关注。 风险提示：盈利能力下滑风险，政策变动风险，应收账款风险，限售解禁的影响，相关公司受到疫情的影响，贸易摩擦加剧的风险。 oYjYpQsRzQsN9PcM6MsQoOoMmMfQqQvMkPoOwO9PrRuNwMsPmPvPqQmQ3 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：71 家科创板 TMT公司中报首发，整体表现情况几何？ . 6 2. 远观整体：营收增速 20%+净利增速 55%，毛利率中值 46.85%. 9 2.1. 公司规模：三家市值破千亿元，两家营收破百亿元. 9 2.2. 成长能力：14 家营收增速超 30%，13 家净利增速超100% .11 2.3. 盈利能力：12 家毛利率达 70%+，11 家净利率达 30%+.11 2.4. 研发费用：研发费用率中值接近 30%，16 家公司研发费用超1 亿 . 13 3. 近观细分：三大行业各有特色，头部效应明显. 14 3.1. 半导体：整体增速有所下滑，睿创微纳等公司增长明显. 14 3.2. 计算机：云计算与物联网增长迅速，佳华科技等公司表现亮眼 . 19 3.3. 硬件设备：传音控股处于领先地位，震有科技业绩突出. 23 4. 疫情与公司：过半企业营收与净利润增速下滑，也有受“疫情”正向影响 . 27 5. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 . 32 6. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 . 35 7. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告. 36 图表目录 图 1：2016-2020H1 TMT 公司营收及同比增长率 . 9 图 2：2016-2020H1 TMT 公司归母净利及同比增长率 . 9 图 3：2019/2020 年前两季度TMT 公司营收. 9 图 4：2019/2020 年前两季度TMT 公司归母净利润 . 9 图 5：2020H1 TMT 公司市值分布 . 10 图 6：2020H1 TMT 市值前十公司 . 10 图 7：2020H1 TMT 公司营收前十名 . 10 图 8：2020H1 13 家归母净利润超过1 亿元公司情况 . 10 图 9：2020H1 营收增速分布情况 .11 图 10：2020H1 营收增速前十名公司情况 .11 图 11：2020H1 归母净利润增速分布情况 .11 图 12：2020H1 归母净利润增速前 10 公司情况 .11 图 13：2020H1 销售毛利率分布情况 . 12 图 14：2020H1 毛利率前十公司情况 . 12 图 15：2020H1 销售毛利率同比增长前十名 . 12 图 16：2020H1 销售净利率分布情况 . 12 图 17：2020H1 销售净利率前十公司情况 . 12 图 18：2020H1 销售净利率同比增长前十名 . 13 图 19：2020H1 费用率分布 . 13 图 20：2020H1 费用率中位数情况 . 13 图 21：2020H1 研发费用率分布情况 . 13 图 22：2020H1 研发费用超过1 亿的 16 家公司情况. 13 图 23：科创板TMT 行业分布 . 14 图 24：分行业营收与归母净利润中值 . 14 图 25：2016-2020H1 年半导体行业公司的营收中位数情况 . 15 图 26：2020H1 26 家半导体公司的营收情况 . 15 图 27：2019-2020H1 26 家半导体公司的营收同比增长率. 16 4 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 28：2017-2020Q1 半导体公司的归母净利润中位数情况 . 16 图 29：2020H1 26 家半导体公司的归母净利润情况. 16 图 30：2019-2020H1 26 家半导体公司的归母净利润同比增长率 . 17 图 31：2020H1 半导体行业 26 家公司的毛利率和销售净利率情况 . 17 图 32：2020H1 半导体行业 26 家公司费用率情况 . 18 图 33：2020H1 半导体行业 26 家公司的研发费用 . 18 图 34：2016-2020H1 计算机公司的营收中位数及同比变化 . 19 图 35：2020H1 28 家计算机公司的营收情况 . 20 图 36：2019-2020H1 28 家计算机公司的营收同比增长率. 20 图 37：2016-2020H1 计算机公司的归母净利润中位数情况. 21 图 38：2020H1 28 家计算机公司的归母净利润情况. 21 图 39：2019-2020H1 28 家计算机公司的归母净利润增长率 . 21 图 40：2020H1 计算机行业 28 家公司毛利率与销售净利率情况 . 22 图 41：2020H1 计算机行业 28 家公司各类费用情况 . 22 图 42：2020H1 计算机行业 28 家公司研发费用情况 . 23 图 43：2016-2020H1 硬件设备公司的营收中位数及同比变化 . 24 图 44：2020H1 17 家硬件设备公司的营收情况. 24 图 45：2019-2020H1 17 家硬件设备公司的营收同比增长率 . 24 图 46：2016-2020H1 硬件设备公司的归母净利润中位数及同比变化 . 25 图 47：2020H1 17 家硬件设备公司的归母净利润情况 . 25 图 48：2019-2020H1 17 家硬件设备公司的归母净利润同比增长率. 25 图 49：2020H1 硬件设备行业毛利率与销售净利率情况 . 26 图 50：硬件设备行业费用率中值 . 26 图 51：2020H1 硬件设备行业 17 家公司各类费用率情况 . 26 图 52：2020H1 硬件设备行业 17 家企业研发费用情况 . 26 图 53：半导体行业公司毛利率变化情况. 28 图 54：半导体行业公司销售费用率及管理费用率变化情况. 28 图 55：计算机行业公司毛利率变化情况. 29 图 56：计算机行业公司销售费用率及管理费用率变化情况. 30 图 57：硬件设备行业公司毛利率变化情况 . 30 图 58：硬件设备行业公司销售费用率及管理费用率变化情况 . 31 图 59：主要指数周涨跌幅. 32 图 60：周涨跌幅与成交额环比情况. 32 图 61：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） . 33 图 62：安信 A股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%）. 33 图 63：安信 H股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%）. 33 图 64：安信美股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） . 33 图 65：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法）. 34 图 66：A股科技板块历史 PE 估值（TTM，整体法） . 34 表 1：71 家TMT 科创板公司情况 . 6 表 2：调整后的科创 50 成分股及 TMT 成分股 . 7 表 3：26 家科创板半导体产业链公司 . 14 表 4：28 家科创板计算机产业链公司 . 19 表 5：17 家科创板硬件设备产业链公司 . 23 5 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 6：2020H1 各行业营收与归母净利润正增长与增速上升情况 . 27 表 7：2020H1 半导体行业营收与归母净利润增长率同时增加20%以上的公司 . 27 表 8：2020H1 计算机行业营收与归母净利润增长率同时满足条件的公司 . 29 表 9：2020H1 硬件设备行业营收与归母净利润增长率同时增加10%以上的公司 . 30 表 10：全市场主要指数情况 . 32 表 11：上周科技产业一级市场投融资追踪 . 35 表 12：新三板科技公司公告 . 36 6 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 写在前面：71家科创板TMT 公司中报首发，整体表现情况几何？ 2019年6 月 13 日，科创板首次开板，距今已一年有余。截至 2020年8 月底，已有 175 家企业在科创板发行上市，其中 71 家TMT 行业公司，占比超过 40%。在经历一二两个季度的疫情后，社会经济形态发生了一定的变化，如今，这 71 家TMT 公司已全部发布半年报，我们有必要对其进行分析，以认清新经济形态下 TMT 公司的发展情况和未来趋势，本篇报告我们将 TMT 行业进一步分为半导体产业链、计算机等软件产业链、电子元器件等硬件产业链三大类。 表 1：71家 TMT科创板公司情况 分类 证券代码 证券简称 所属领域 市值 （亿元） 2020H1 营业收入（亿元） 2020H1 归母净利润（万元） PE TTM PS TTM 半导体产业链 688008.SH 澜起科技 芯片设计 939.55 10.90 60152.47 86.71 48.23 688018.SH 乐鑫科技 芯片设计 139.49 2.93 3474.01 107.63 19.18 688099.SH 晶晨股份 芯片设计 252.84 9.45 -6256.53 -2,338.92 11.63 688123.SH 聚辰股份 芯片设计 81.11 2.18 4655.82 83.50 16.49 688368.SH 晶丰明源 芯片设计 71.98 3.84 943.71 119.50 8.50 688508.SH 芯朋微 芯片设计 121.72 1.56 3195.44 170.41 35.20 688256.SH 寒武纪 芯片设计 697.29 0.87 -20185.96 -51.65 160.98 688589.SH 力合微 芯片设计 52.29 1.16 1558.12 142.65 20.95 688521.SH 芯原股份 芯片设计、半导体 IP 571.09 6.88 -6387.83 -520.16 40.22 688215.SH 瑞晟智能 芯片设计 36.20 0.65 1795.86 80.70 16.98 688001.SH 华兴源创 半导体设备 171.59 6.07 11489.35 109.54 14.70 688012.SH 中微公司 半导体设备 1000.51 9.78 11904.91 497.90 50.45 688037.SH 芯源微 半导体设备 96.35 0.62 621.75 294.75 46.19 688200.SH 华峰测控 半导体设备 174.26 1.84 8940.33 113.59 51.80 688519.SH 南亚新材 覆铜板材、电路板材料 88.98 9.10 6688.73 57.28 4.86 688019.SH 安集科技 半导体材料 172.34 1.92 4980.25 199.48 49.51 688126.SH 沪硅产业 半导体材料 1066.02 8.54 -8259.42 -1,092.90 62.99 688138.SH 清溢光电 半导体材料 78.36 2.61 3950.29 106.33 14.96 688233.SH 神工股份 半导体材料 70.88 0.45 1940.91 254.95 76.59 688268.SH 华特气体 半导体材料 88.56 4.22 4283.00 117.20 10.12 688299.SH 长阳科技 半导体材料 73.95 4.16 7703.88 45.34 7.78 688396.SH 华润微 芯片设计、晶圆制造、封装测试 606.87 30.63 40309.33 94.90 9.84 688981.SH 中芯国际 集成电路晶圆代工 2612.19 131.61 138640.60 179.83 20.55 688286.SH 敏芯股份 MEMS芯片、MEMS传感器 71.39 1.33 1704.34 149.51 25.58 688002.SH 睿创微纳 MEMS芯片、红外热成像探测器 356.85 6.93 30838.02 80.05 31.75 688313.SH 仕佳光子 光通信芯片、器件、光缆 125.67 3.28 2815.11 384.46 20.38 计算机为代表的的软件产业链 688058.SH 宝兰德 中间件 48.15 0.32 415.49 99.91 38.01 688118.SH 普元信息 中间件 38.66 0.94 -1423.67 66.40 9.35 688158.SH 优刻得 云计算 261.08 9.12 -7693.59 -410.61 15.11 688228.SH 开普云 云计算 45.67 0.82 798.69 57.82 14.61 688258.SH 卓易信息 云计算 75.87 0.75 2528.86 131.56 35.49 688111.SH 金山办公 云计算-办公软件 1470.73 9.16 35740.23 240.67 81.25 688365.SH 光云科技 云计算-电商软件服务 171.51 2.35 3598.97 176.78 36.01 688369.SH 致远互联 云计算-协同办公 61.37 2.52 3942.44 53.07 8.76 688023.SH 安恒信息 网络安全 202.22 3.20 -5978.86 223.18 20.24 688030.SH 山石网科 网络安全 71.12 2.23 -5963.43 147.02 10.63 688168.SH 安博通 网络安全 45.62 0.66 153.73 75.20 18.78 688060.SH 云涌科技 网络安全 81.72 1.02 3472.74 92.13 29.73 688561.SH 奇安信 网络安全 672.82 10.07 -69231.42 -106.00 21.13 688229.SH 博睿数据 网络与应用监控软件 68.27 0.73 1974.73 119.06 42.13 7 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 688500.SH 慧辰资讯 数据分析服务 42.14 1.48 1109.91 72.50 11.39 688579.SH 山大地纬 信息管理系统 82.96 1.20 -1902.53 125.31 16.95 688318.SH 财富趋势 金融科技 182.24 0.91 6836.71 95.41 73.92 688588.SH 凌志软件 金融科技 137.60 2.80 7142.21 100.99 23.23 688088.SH 虹软科技 智能视觉 283.19 3.16 11844.81 121.50 46.85 688039.SH 当虹科技 高清视频 67.32 0.94 1644.54 76.15 22.40 688288.SH 鸿泉物联 车联网 46.49 1.98 3689.68 65.48 12.54 688066.SH 航天宏图 北斗导航 76.78 2.08 26