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行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券 研究报告 2020 年 09 月 20 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 唐笑 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517030004 tangxtfzq 岳恒宇 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517040005 yuehengyutfzq 贾宏坤 联系人 jiahongkuntfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 建筑装饰 -行业研究周报 :疫情期间大企业优势持续凸显，三四季度业绩有望持续恢复 2020-09-13 2 建筑装饰 -行业专题研究 :疫情期间大企业优势凸显，上半年订单、收入稳步增长 建筑央企 2020 年半年报汇总分析 2020-09-09 3 建筑装饰 -行业专题研究 :大道至简，殊途同归 海外装配式建筑发展的启示 2020-09-08 行业走势图 从公众号数据分析：装配式建筑为什么这么火 ？ 装配式建筑领域备受关注，装配式相关报告阅读量高增长 装配式关键词百度指数搜索趋势 自今年 3 月开始逐渐升高， 统计过去一年天风建筑团队 公众号发布的报告，发布总数为 230 篇，其中装配式相关报告为 62 篇，占全年发布报告比重为 27%。 通过对过去一年报告阅读量进行排名，统计出 阅读量最高的前 20 篇报告 ，其中装配式相关报告为 11 篇，总阅读次数高达 13937 次， 占报告前 20 名总阅读量比重为 63%。 从公众号数据来看， 2020 年发布的周报中，从阅读量数据观察，可以 发现在 5 月 10 日第一篇周报标题带装配式报告发布之后，周报阅读量开始增长，并在 6 月到 8 月阅读量维持在较高水平 ， 同比增速普遍在 200%以上。 从公众号季度累计新增订阅人数来看， 2020 年第三季度新增人数 481 人，较去年同期增长 229%，这一季度也正是装配式相关报告 集中 的 时期 ，根据公众号数据显示， 2020 年 6 月到 9 月初共发布 28 篇装配式相关报告，占过去一年的全年发布装配式报告比重为 45%。 由此可见，装配式建筑在目前市场中的火热程度不容小觑。 内外双因素驱动装配式建筑加速发展， PC 领域更具 市场 推广 优势 针对目前装配式建筑行业火热的这一现象，我们认为造成这 现象 的原因主要有以下几点：第一，因劳动力供给日益紧缺，促使装配式建筑企业进行转型升级； 第二，国家加速出台推动装配式建筑行业发展的政策； 在装配式建筑比例方面， 提出十年内使建筑装配率达到 30%的发展目标 ； 在环保方面，住建部 也对 未来的建筑垃圾排放提出了明确指标 ； 第三，从海外发达的装配式市场中发现行业优势； 通过对海外建筑市场发展进程发现，在建筑行业发展到一定程度后，行业整体会朝向装配式建筑领域发展；目前 国 外发达经济体已在各自的装配式领域发展成熟 ，通过参考 海外成熟的 经验 及政府政策推广 ，近年来装配式建筑实现了高速发展。 国内目前整个装配式市场中 PC 领域发展更具优势， PS 在部分领域存在发展空间， 第一， PC 相较于钢结构更有优势；混凝土发展较早且成本方面具备优势，围护链条完善；装配式建筑存在一定的路径依赖问题，总包制度制约了企业在钢结构方面的发展；钢结构天然振动传音较明显，钢结构住宅接受程度不高。 第二， 在不同结构类型的装配式建筑细分市场中， PC 结构在新开工装配式占比达 65.4%，相比于钢结构，市场份额更大，我们认为这预示着我国 PC 技术已发展较为成熟，可以进入到大规模推广阶段。 预计未来 PC结构占比将会进一步提升，并有望增加在商品房中的应用。 第 二 ， 部分 省份当前 的政策从 PC转向了 PS，我们查阅了各省 2020年装配式发展计划与 PC、PS 相关政策的发布，发现 25 个省区中，有 13 个开始较多提及钢结构， 综合来看，钢结构住宅的在政策偏向 PS 地区发展可能更为迅速。预计钢结构住宅大概率在政策偏向 PS 地区的政府主导型住房和农村住房先行快速推广，之后才是一般商业住宅。在这种路径下，钢结构住宅相关产业链有望快速完善。 公众号数据领先于行业指标 通过对中证装配式建筑主题指数分析，可以观察到，图中行业指数开始发生急速增长的起点为 6 月 29 日的 1003.47 点，在接下来的一个月中持续增长，最高位达到 8 月 18 日的 1532.65 点，环比增长 53%， 这一指标 实时 反映 建筑市场中装配式领域的整体情况。通过对公众号发布报告的内容及阅读量的观察 ， 发现 周报阅读量出现环比高速增长的时间段发生在五月底至 8 月底，在五月以来，周报中多有提及对装配式领域的观点。 从 环比 增长 这一数据也可看出， 周报阅读量开始增长先于 行业实时指数的增长 。 风险 提示 ： 公众号点击量存在一定偶然性；装配式推广 力度不及预期 ;疫情影响订单实施。 -15%-9%-3%3%9%15%21%2019-09 2020-01 2020-05建筑装饰 沪深 300行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 目录 1. 装配式建筑领域备受关注，装配式相关报告阅读量高增长 . 3 1.1. 装配式建筑行业热度提高，公众号报告深度覆盖 . 3 1.2. 高阅读 报告覆盖领域广，装配式相关报告占比大 . 4 1.3. 装配式周报人气高，阅读量高增长 . 5 2. 内外双因素驱动装配式建筑加速发展， PC 领域更具市场优势 . 6 2.1. 内部需求驱动，外部政策推动装配式建筑大热 . 6 2.2. 市场倾向混凝土装配式建筑， PC 领域优势明显； PS 在部分领域也有发展空间 . 8 3. 公众号数据领先于行业指标 . 10 4. 风险提示 . 12 图表目录 表 1： 2019.9 2020.9 全年阅读量最高的 20 篇文章 . 4 表 2：国家及各地方政府的政策要求 . 7 表 3： 2019.9 2020.9 全年于装配式 PC 相关专题及点评报告列表 . 8 表 4： 1-5 月各省装配式建筑重点 . 10 表 5： 2019.9 2020.9 全年于装配式 PC 相关专题及点评报告列表 . 11 图 1： 2018.11-2020.8 装配式关键词百度指数搜索趋势 . 3 图 2： 2019.9-2020.9 报告分类及报告数量 . 3 图 3： 2019.10-2020.9 装配式报告发布篇数 . 3 图 4： 2019.10-2020.9 装配式报告阅读量占总阅读量比重 . 4 图 5： 2019.9-2020.9 装配式报告细分及各类占比 . 4 图 6： 2019.9-2020.9 月周报阅读量 （移动平均法） . 5 图 7： 2020.5.10-2020.9.6 周报阅读量及累计订阅人数同比增速（移动平均法） . 5 图 8： 2019Q4-2020Q3 公众号季度累计新订阅人数及同比增速（单位：个） . 6 图 9：建筑业农民工人数及占比 . 6 图 10：农民工年龄构成（ %） . 6 图 11：我国建筑垃圾产量情况（亿吨） . 8 图 12：全国新开工装配式建筑面积（万 m） . 8 图 13： 2019 年不同结构类型的装配式建筑占新开工装配式建筑的占比 . 9 图 14： 2019.9-2020.9 公众号周报阅读量（移动平均法） . 10 图 15： 2020.9-2020.9 装配式建筑行业指数 . 10 图 16： 2018.9-2020.9 月公众号累计订阅人数 . 11 图 17： 2020.9 月公众号累计订阅人数地域分布占比 . 11 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 装配式建筑领域备受关注 ， 装配式相关报告阅读量高增长 1.1. 装配式建筑行业热度 提高 ， 公众号 报告深度覆盖 近年来，装配式建筑收到市场的广泛关注。 从百度指数获取的数据图表来看，自 2018 年 9月至 2019 年 12 月， 以装配式作为关键词的 搜索趋势相对平稳， 2020 年 3 月下旬，搜索指数开始走高，并在接下来的 3 个月内呈波动上升趋势，在 6 月开始持续上升，由此可见，装配式建筑领域热度在今年不断升高 。 最近一年 天风建筑团队对 装配式领域 进行了深度的研究与分析， 自 2019 年 9 月至今 ， 天风建筑团队在微信公众号 共发布报告 及非报告图文共 230 篇， 其中和装配式相关的文章共62 篇，占总发布文章的比重的 27%。 图 1： 2018.11-2020.8 装配式关键词百度指数搜索趋势 资料来源： 百度指数 ， 天风证券研究所 对报告进行类别详细划分，按照研究内容划分为装配式和非装配式，按照报告形式分点评报告、专题报告、会议纪要、周报、图片五大类。其中点评类报告共 82 篇，其中装配式相关点评报告 为 27 篇， 专题报告共 63 篇，装配式相关专题报告为 20 篇 。 公开发布的 会议纪要中，非装配式纪要 6 篇，装配式相关纪要共 7 篇，其中覆盖多家装配式建筑企业，范围覆盖了装配式装修、装配式钢结构、装配式混凝土结构。其中也包括今年股票市场表现优异的远大住工。图片信息共 21 条，其中装配式相关 1 条， 非装配式图片信息 20 条，周报共 51 篇，其中标题中包含装配式相关信 息的周报共 7 篇 。 总体来看，图片信息多为宏观数据图表，因此若剔除图片及周报发布篇数总和后，专题报告、点评报告及会议纪要共 158 篇，其中装配式相关报告占比为 34%，高于 剔除前装配式相关报告 占总报告比重 27%。 因此可看出 当只留下深度和有针对性的点评报告后，装配式报告 占总发布报告篇数的 比重进一步提升 。 从去年一年的季度装配式相关报告发布情况来看，自 2019 年 10 月起，以季度为时间单位，图 2： 2019.9-2020.9 报告分类及报告数量 （篇） 图 3： 2019.10-2020.9 装配式报告发布篇数 （篇） 资料来源： 笑谈建筑公众号， 天风证券研究所 资料来源： 笑谈建筑公众号 ， 天风证券研究所 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 公众号发布报告总数逐渐上升。从 2019 年 4 季度共发布 4 篇装配式相关报告，增至 2020年三季度 23 篇。 从报告内容来看， 从 19 年 4 季度主要对钢结构及钢结构装配式企业、装配式装修的单一分析，逐步深入到 2020 年对装配式整体行业进行专题分析，对国家政策进行深度解读的全面分析模式 。 从装配式报告阅读量占总体阅读量比重来看，从去年 10 月以来，装配式相关报告的阅读量占比逐步增加，在今年 7 月到 9 月这一时间段，装配式报告的阅读量甚至超过了非装配式，占比高达 67%。 对装配式报告的类比进行划分后发现，研究报告对装配式建筑行业内的 PC、钢结构、装配式装修均有 覆盖。其中钢结构相关报告为 21 篇， PC 相关报告 12 篇，装配式装修相关报告 14 篇。综上所述，天风建筑团队在对装配式建筑行业进行深度研究的同时，也做到了细分类别的均衡覆盖。 1.2. 高阅读报告 覆盖领域广，装配式相关报告占比大 通过对去年一年发布报告的阅读数量进行排名，从统计结果中选出阅读量最高的前 20 名观察发现，在这 20 篇报告中，与装配式相关的报告为 11 篇，与非装配式相关的报告为 9篇。其中前十名的报告中，与装配式相关的报告更是占据了 7 篇之多， 前 20 名高阅读量报告中， 装配式相关报告的总阅读量为 13937 次，非装配式相关的报告阅读总次数为 8109次， 装配式相关报告阅读量 占比高达 63%。 阅读量第一的装配式相关报告为 8 月 25 日发布的报告 筑友智造科技 (00726.HK)：建业入主涅槃重生，产能释放拐点将至 ，累计阅读两位 2404 次；阅读量第二名装配式相关报告于 3 月 12 日发布，题为 钢结构专家 &杭萧钢构年报解读电话会议 ，点击量为 1644，阅读量第三名的装配式相关报告为 大道至简，殊途同归 海外装配式建筑发展的启示 ，阅读量为 1613 次 。 在 前 20 名高阅读报告的发布数量 占比 和报告阅读量上观察，都可看出装配式行业目前的火 热 程度，以及受到大众的关注度之高。 表 1： 2019.9 2020.9 全年阅读量最高的 20 篇文章 题目 发布时间 总阅读次数 分类 筑友智造科技 (00726.HK)：建业入主涅槃重生，产能释放拐点将至 20200825 2404 装配式 从美日澳基建 REITs 发展看我国 REITs 未来发展方向 20200506 1657 非装配式 钢结构专家 &杭萧钢构年报解读电话会议 20200312 1644 装配式 大道至简，殊途同归 海外装配式建筑发展的启示【天风建筑唐笑团队】 20200908 1613 装配式 装配式装修应势而起，龙头公司乘风破浪 20200817 1547 装配式 互联网家装调研上篇之经营与竞争 百家争鸣各放异彩，“标准化整装”领潮流 20190903 1493 非装配式 装配式 PC 工厂研究方法论 -基于 ROIC 的系统化分析框架 20200727 1447 装配式 远大住工（ 2163.HK）：混凝土装配式领域的隐形冠军 20200321 1311 装配式 杭萧钢构首次覆盖：钢结构主业受益政策暖风，绿色电商模式坚实推进 20200624 1180 装配式 图 4： 2019.10-2020.9 装配式报告阅读量占总阅读量比重 图 5： 2019.9-2020.9 装配式报告细分及各类占比 资料来源： 笑谈建筑公众号， 天风证券研究所 资料来源： 笑谈建筑公众号 ， 天风证券研究所 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 中装建设点评：与农行签订合作协议，区块链迈出商业变现第一步 20200108 1061 非装配式 各省装配式政策大 PK： PC 和 PS 谁主沉浮？ 装配式行业专题研究 20200602 927 装配式 择股 +择时详细解析 ETF 换购新规后周期股的”套利”机会 20191209 918 非装配式 【天风建筑土改深度二】装配式建筑在农村大有可为 20200530 659 装配式 中国交建电话会议纪要 20200215 650 非装配式 装配式建筑是如何建成的？ -主流体系参数全解析【天风建筑春节特辑】 20200130 642 装配式 基建类专项债究竟对接了什么项目？ 20191121 619 非装配式 市场波动性加大，当前全市场股权质押风险如何？ 20200319 576 非装配式 建筑板块估值回升可能刚刚开始 20200816 572 非装配式 聊聊美国基建的现状、发展和机遇 20191127 563 非装配式 金股远大住工持续大幅上涨，继续推荐 20200719 563 装配式 资料来源： 笑谈建筑公众号 ， 天风证券研究所 从排名前 20 的报告内容及阅读量来看， 随着装配式建筑行业热度越来越高 ， 随着装配式建筑行业热度越来越高，投资者对于装配式建筑领域的公司的关心程度也在不断提升，同时装配式建筑行业在我国还处于发展阶段，因此投资者也希望了解更多国内行业整 体 情况，及装配式建筑的 体系和参数， 从而加深对行业的理解。 前 20 名高阅读量文章除对上市公司的深度研究外，天风建筑团队也对行业整体情况进行了纵向深入分析，从产业链角度出发， 发布了报告 装配式 PC 工厂研究方法论 -基于 ROIC的系统化分析框架 ，对产业 上游的装配式 PC 制造工厂 进行解读。关于产业链下游情况，报告 装配式建筑是如何建成的？ -主流体系参数全解 析【天风建筑春节特辑】 对相关流程进行解读， 对 有关参数全面解析。 在国家发布的行业政策方面 ， 天风建筑团队也对政策的发布进行了同步跟进，以及对有利于行业发展的相关政策进行深度解析，分析得出那些政策会对相关领域公司更加有力 ，并发布了报告 各省装配式政策大 PK： PC 和 PS 谁主沉浮？ 装配式行业专题研究 。 1.3. 装配式 周报 人气高，阅读量高增长 根据公众号数据，对过去一年，天风建筑团队发布的周报数据进行观察，发现周报阅读量在今年下半年开始， 最初的阅读量环比大幅提升，出现在六月初， 6 月 7 日周报阅读量为368 次，在接下来的 4 个月中，发布的周报，也都得到的很高的阅读量，计算得 2020 年 6月到 9 月的平均阅读量为 386 次，较去年同期的周报平均阅读量 95 次，增加近 200 次 。从周报阅读量图表中可以看出， 第一次阅读量的大幅增加，发生在 2020 年 6 月 7 日，当天 发布标题为 PC 政策仍是重中之重，往细节发展；部分地区政策向 PS 倾斜 ， 报告内容主要是对装配式相关政策进行解析。 图 6： 2019.9-2020.9 月周报阅读量 （ 次， 移动平均法） 图 7： 2020.5.10-2020.9.6 周报阅读量及累计订阅人数同比增速 （移动平均法） 资料来源： 笑谈建筑公众号 ，天风证券研究所 资料来源： 笑谈建筑公众号 ， 天风证券研究所 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 从周报阅读量同比增速上看， 5 月 10 日为公众号发布第一篇标题带有装配式的周报，在接下来的 4 个月内周报的阅读同比增速从第四周开始保持在 200%以上，说明今年因 公众号开始发布关于 装配式周报 的周报 ，带来了阅读量上的大幅提升。 图 8： 2019Q4-2020Q3 公众号 季度累计新订阅人数及同比增速 （单位：个） 资料来源： 笑谈建筑公众号 ，天风证券研究所 从公众号季度累计新增订阅人数来看， 2020 年第三季度新增人数 481 人，较去年同期增长229%，这一季度也正是装配式相关报告 集中发布 的 时期 ，根据公众号数据显示， 2020 年 6月到 9 月初共发布 28 篇装配式相关报告， 占过去一年的全年发布装配式报告比重为 45%。综上所述，从装配式周报的阅读次数大幅增加，以及装配式报告集中发布时期带来的累计新增用户同比高增长，可以看出装配式建筑行业在今年的火 热 程度。 2. 内外双因素驱动 装配式建筑 加速发展， PC 领域 更具 市场 优势 2.1. 内部需求驱动，外部政策推动装配式 建筑 大热 针对目前装配式建筑火热的这一现象，我们认为造成 这种现 象的原因主要有以下几点。 第一， 因劳动力供给日益紧缺； 我们在 2020 年 6 月 13 日发布 报告 建筑行业 2020 年中期投资策略：核心矛盾转向竞争结构，资金回暖加剧强者恒强 ，报告 中认为 近些年整体行业的劳动力呈现紧缺态势 ； 观察 数据可以发现，自 2014 年以来我国建筑业农民工持续下滑，总数从 2014 年峰值 6109 万人减少至 2019 年的 5437 万人，下降了 11%，从年龄结构上来看，从 2010 年开始 50 岁以上的建筑工人，占行业总劳动力的比重不断增加， 21-30这一年龄段的人不断下降， 按照这一趋势发展，中国目前已经度过了人口红利期，再因当前的青壮年都不希望去工地工作，因此再过 10 年行业或将面临劳动力紧缺的情况。因此装配式建筑企业 不得不通过其他方法，来改善行业劳动力不足这一态势。装配式建筑方式正好为建筑企业解决了这一难题，装配式建筑企业可以通过 上游 预制工厂， 实现 建筑材料流水线生产，在施工期间只需运到项目安装地点，进行安装，从而显著降低了对劳动力的需求。 图 9：建筑业农民工人数及占比 图 10：农民工年龄构成（ %） 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源： 农民工监测报告，天风证券研究所 资料来源： 农民工监测报告，天风证券研究所 第二，国家及加速出台推动装配式建筑行业发展的政策； 我们 在 2020 年 2 月 21 日发布了报告 十问装配式建筑 -体系差异、政策脉络和经济适用性 ，报告 中 认为 随着装配式政策密集出台，对行业整体发展进行了多方面推动。在装配式建筑比例方面， 2016 年 2 月国务院发布重磅政策关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见， 提出十年内使建筑装配率达到 30%的发展目标，拉开推广装配式建筑的大幕 。此后各级政府 也相应 出台了一系列装配式建筑政策法规， 借此 推动装配式建筑行业的发展， 2020 年上半年政策端持续加码、共同推动装配式建筑加速 发展 。住建部及各地方政府上半年在技术标准、质量监控、产业示范等方面出台政策 133 项；从区域看，中西部省份占比近 60%，装配式建筑推广逐步由东部省份向中西部蔓延；东部省份政策则主要围绕技术标准、补贴方法等，政策引导持续深入。 表 2：国家及各地方政府的政策要求 政策级别 发布时间 部门 政策标题 主要内容 装配式建筑占比规定 中央 2017.03 住建部 “十三五”装配式及建 筑行动方案 提出到 2020年全国装配式建筑占新建建筑比例达到 15以上， 其中重点推进地区达到 20%以上 ， 积极推进地区达到15%以上 ， 鼓励推进地区达到 10%以上 中央 2019.03 住建部 住房和城乡建设部建筑市场监管司 2019 年工作要点 开展钢结构装配式住宅建设试点。选择部分地区开展试点，明确试点工作目标、任务和保障措施，稳步推进试点工作。推动试点项目落地，在试点地区保障性住房、装配式住宅建设和 农村危房改造、易地扶贫搬迁中，明确一定比例的工程项目采用钢结构装配式建造方式 ，跟踪试点项目推进情况，完善相关配套政策，推动建立成熟的钢结构装配式住宅建设体系。 地方配套 2017-2018 北京等各地 区住建厅 各地区关于推进装配式 建筑发展的实施意见 根据各地实际情况，明确 2020 年、 2025 年装配式建筑占新建建筑面积比例，明确重点推地区、积极推进地区、鼓励推进地区及各地区比例目标 建筑装配化率规定 中央 2017-2018 住建部 装配式混凝土建筑技术标准、装配式钢结构建筑技术标准、装配式木结构建筑技术标准、装配式建筑评价标准 明确规定被评定为装配式建筑的单体建筑需满足下列条件：1）竖向承重构件为混凝土材料时，预制部品部件比例不应低于 50%； 2）竖向非承重构件为金属材料、木材及非水泥基复合材料时，竖向构件应全部采用预制部品部件； 3）楼盖构件比例不低于 70%； 4）外围护墙比例不低于 80%； 5）内隔墙不低于 50%； 6）采用全装修 地方配套 2017-2018 北京等各地 区住建厅 北京市发展装配式建筑 2017 年工作计划等 细化了装配式建筑装配率要求、评价标准、实施范围等，如北京规定装配式建筑装配率不低于 50，同时明确高度在60 米 (含 )以下时，单体建筑预制率应不低于 40，建筑高度在 60 米以上时，单体建筑预制率应不低于 20 装配式建筑补贴支持政策 中央 2016.09 国务院 关于大力发展装配式 建筑的指导意见 明确提岀推进装配式建筑的保障措施，包括加大政策支持，给予相关企业政策优惠、税收优惠、土地保障等 2017.03 住建部 “十三五”装配式及建 筑行动方案 明确提岀要落实支持政策，包括鼓励各地创新支持政策，加强对供给侧和需求侧双向支持力度，加强士地保障，税收优惠等，同时可将装配率水平作为支持鼓励政策的依据 地方配套 2017-2018 上海等各地 区住建厅 各地区关于推进装配式 建筑发展的实施意见等 如北京提出包括面积奖励、财政奖励、增值税即征即退优惠、房屋预收便利等支持政策；上海提出符合条件的装配式建筑项目，每平方米补贴 100 元 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 资料来源：住建部，天风证券研究所 在环保方 面， 公众号于 2020 年 8 月 17 日 发布报告 装配式装修应势而起，龙头公司乘风破浪 ，文 中提到 住建部 2020 年 5 月出台 关于推进建筑垃圾减量化的指导意见 ， 也对未来的建筑垃圾排放提出了明确指标， 要求在 2025 年底， 各地区实现新建建筑施工现场建筑垃圾排放量每万平方米不高于 300 吨，装配式建筑施工现场建筑垃圾排放量每万平方米不高于 200 吨。 据初步测算， 从现有数据来看， 2017 年全年建筑来及产量接近 25 亿吨，平均 排放量 每万平方米 约为 500600 吨 ， 若实施 预制装配式建筑 方式，其 固体废弃物排放量 每万平方米 可低于 200 吨。 在中央政府的发展计划和激励政策的引导下，大量省市纷纷开始了装配式建筑的发展热潮。据住建部统计， 2019 年全国新开工装配式建筑 4.2 亿 m，较 2018 年增长 45%，占新建建筑面积的比例约为 13.4%，近 4 年年均增长率为 55%。 图 11：我国建筑垃圾产量情况（亿吨） 图 12：全国新开工装配式建筑面积（万 m） 资料来源： 前瞻产业研究院 ，天风证券研究所 资料来源： 住建部， 天风证券研究所 第三，从海外发达的装配式市场中发现行业 趋势 ； 我们在 2020 年 9 月 8 日发布 报告 大道至简，殊途同归 海外装配式建筑发展的启示 ， 报告通过对海外建筑市场发展进程，进行了总结分析，发现随着建筑行业不断向前发展，到达一定程度后，都在 朝着 装配式建筑 、及装配式住房建筑方向发展。目前 国 外发达经济体已在各自的装配式领域发展成熟 ，目前国内 通过参考 海外成熟的经验 及政府政策推广 ，近年来装配式建筑实现了高速发展。我国主要装配式建筑主要在保障性住房领域试行，在技术体系成熟后，再行推广应用，从而带动商品房的发展。 2.2. 市场倾向混凝土装配 式建筑， PC 领域优势明显 ； PS 在部分领域也有发展空间 在装配式相关报告中，剔除掉相关上市公司相关分析报告，主因钢结构领域上市公司数量多于 PC 领域。可以看出对 PC 领域的深度研究占比更大，这也跟国内目前整个装配式市场中 PC 领域发展更具优势相关， 同时装配式建筑 PS 行业在部分领域也有发展空间， 通过总结出 以下几 点结论 ： 表 3： 2019.9 2020.9全年于装配式 PC相关专题及点评报告列表 题目 发布时间 分类 阅读次数 装配式建筑是如何建成的？ -主流体系参数全解析【天风建筑春节特辑】 20200130 专题（装配式） 642 十问装配式建筑 -体系差异、政策脉络和经济适用性 20200221 专题（装配式） 412 【天风建筑土改深度二】装配式建筑在农村大有可为 20200530 专题（装配式） 659 各省装配式政策大 PK： PC 和 PS 谁主沉浮？ 装配式行业专题研究 20200602 专题（装配式） 927 中国中铁：订单延续高增长，收购恒通科技完善装配式服务能力 20200722 点评（装配式） 234 行业点评：土改政策持续推进，激发农村自建房需求 20200819 点评（装配式） 338 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 中国建筑国际（ 3311.HK）：二季度业绩快速恢复，装配式业务有望获得重估 20200823 点评（装配式） 357 上海建工： 订单、收入逐步恢复，地产业务毛利率有所下降 20200831 点评（装配式） 66 大道至简，殊途同归 海外装配式建筑发展的启示 20200908 专题（装配式） 1613 远大住工（ 2163.HK）：混凝土装配式领域的隐形冠军 20200321 专题（装配式） 1311 远大住工年报点评：净利增速超预期，未来产能、产能利用率仍有大幅提升空间 20200329 点评（装配式） 254 以筑友智造科技（ 00726.HK）南京工厂为例了解 PC 生产经营全貌 20200617 专题（装配式） 411 以中国建筑国际（ 3311.HK）深圳工厂为例探究 PC 未来发展前景 20200704 专题（装配式） 526 精工钢构（ 600496）公司点评：订单金额再创新高，股债融资蓄力远航 20200709 点评（装配式） 281 装配式 PC 工厂研究方法论 -基于 ROIC 的系统化分析框架 20200727 专题（装配式） 1447 筑友智造科技 (00726.HK)：建业入主涅槃重生，产能释放拐点将至 20200825 专题（装配式） 2404 远大住工：疫情下 PC 构件收入、毛利率持续提升，下半年有望奋起直追 20200830 点评（装配式） 505 资料来源： 笑谈建筑公众号 ， 天风证券研究所 第一， PC 相较于钢结构更有优势； 从 19 年不同结构类型的装配式建筑占新开工装配式建筑的占比可以看出，预制混凝土结构装配式建筑占比达 65.40%，远高于其他结构类型占比。我们在 2020 年 2 月 21 日发布 了报告 十问装配式建筑 -体系差异、政策脉络和经济适用性 ，报告中 认为 我国混凝土发展较早且成本方面具备优势，围护链条完善 ； 装配式建筑存在一定的路径依赖问题，总包制度制约了企业在钢结构方面的发展 ； 钢结构天然振动传音较明显，钢结构住宅接受程度不高。 考虑到我国装配式成本、技术、社会认知度等因素，主要采用的是政府推动机制，通过政策鼓励 、财税支持、技术保障等手段推进装配式建筑的发展与成熟 ， 在不同结构类型的装配式建筑细分市场中， PC 结构在新开工装配式占比达65.4%，相比于钢结构，市场份额更大， 我们认为这预示着我国 PC 技术已发展较为成熟，可以进入到大规模推广阶段。预计未来 PC 结构占比将会进一步提升，并有望增加在