“开放世界手游”浪潮已至：原神首浪袭来.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传播与文化指数 3164 沪深 300 指数 4636 上证指数 3274 深证成指 13023 中小板综指 12233 相关报告 1.原神 9.28 公测，期待我和我的家乡上映-传媒行业周报， 2020.9.20 2. -三七新游霸榜免费榜，关注最长国庆档， 2020.9.13 3.国庆档主题临近，祖龙获得鸿图之下版号 -传媒周报， 2020.9.6 4. -三七 H1 业绩超预期，芒果电商中心加速扩人， 2020.8.30 5.从“黑悟空到原神”，手游美术工艺看中国 -传媒行业深度报告， 2020.8.26 杨晓峰 分析师 SAC 执业编号： S1130520040001 yangxiaofeng gjzq “开放世界手游”浪潮已至：原神首浪袭来 基本结论 开放世界手游研发需美术之“形”与玩法之 “意” 有机融合， 形意结合方能成就开放世界手游。 原神领衔“开放世界手游”浪潮，预期将 提高 开放世界 游戏 热度 。 开放世界 手游 之 “ 形 ” ：美术先行：高品质美术 +完善 的 地图设计 ： 1） 开放世界美术投入特点： 高资源 投入保证高品质美术 。 米哈游 300 人团队 将近4 年研发投入造就原神的美术质量在手游界处于一流水准 ， 以往在 手游中罕有的动画渲染效果、鲜艳饱和的色彩及手绘动画风格在原神中得以表现 。 2） 开放世界角色特点： 动作外形具 有 拟 真 感。 原神的 角色在外形、动作等形态维度既符合开放世界要求的拟真感，又能满足二次元玩家的审美需求。 3） 开放世界地图特点 :“大地图 +丰富可探索内容。” 可供玩家自由探索、物资极度丰富的开放世界大地图是开放世界手游的竞争 优势 来源 。原神初步推出 地图 总面积约为 25 平方千米，预期后续随剧情推进 将继续扩张，可收集物资及 可探索 机关解密 均较为丰富。 开放世界 手游 之“意”：高自由度冒险玩法 +多元化角色选择 。 原神的冒险玩法中，多元化、多层次的角色培养是其高自由度玩法的体现。 1） 开放世界手游 角色培养 创新： 区别于单机游戏， 加入 等级、 游戏 角色数值体系等为玩家联机对战进行铺垫 。 原神 角色数值体系 层次清晰而全面方能 为玩家培养角色提供了多元而全面的参考指标 ， 明确的数值设计也能引导玩家重点提升数值乃至为数值付费。 2） 开放世界手游玩法创新：加入环境交互。 以 原神 为例，其 元素体系 增强游戏可玩性： 元素体系 构成了角色战斗、角色与环境交互的 多样性 基础 ，从而增强了 玩家的游玩 趣味性。 3） 开放世界手游付费点设计： 抽取与玩法交互的 角色 及 武器。 原神开放世界探索方式高度自由，将促使玩家付费抽取更多角色。 我们预计 未来原神类开放世界 手游 将会引入 PVP 竞争内容 ，进一步提高玩家的付费意愿 。 预计 米哈游原神 爆红 原因在于开放世界手游的稀缺性 ，未来开放世界有望成为手游业界又一热点题材 。 此前高质量开放世界游戏往往伴随高游戏门槛 （付费游戏） ， 而手游玩家付费习惯更倾向于“免费游戏 +内购”模式，原神采用 “ 免费游玩 +付费内购 ” 的模式极大降低了玩家进入门槛。 投资建议 我们预计原神 的主力玩家为手游玩家 ， 其 发行热潮 将带动相关平台及相似画风 /玩法 手游 的发展： 1）平台方面：预计与原神合作的下载渠道TapTap 及 B 站 将与原神形成互相导流的关系， 推动平台用户规模的增长 ； 2）相关游戏厂商： 三七互娱云上城之歌 是 与其画风相似 的MMORPG 游戏 ，祖龙娱乐诺亚之心及网易代号：诸神黄昏 均为开放世界玩法，画风较为类似， 原神将 推升卡通开放世界相关游戏热度 ，增加相关题材产品市场份额，有利于开放世界手游 未来 长足发展。 风险提示 各公司游戏上线 表现 不及 预期； 市场竞争加剧 ；国家游戏相关政策收紧。 2406259827902982317333653557190923191223200323200623国金行业 沪深 300 2020年 09月 23 日 消费升级与娱乐研究中心 行业深度研究 证券研究报告 传播与文化 行业研究 买入 （ 维持评级 ） ) 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、开放世界之 “形 ”：美术先行：高品质美术 +完善的地图设计 .4 1.1 为什么原神能成为手游 “开放世界 ”的领航者：美术品质是基础 .4 1.2“开放世界 ”之形的根基：可玩性高、设计精良的大地图 .9 二、开放世界之 “意 ”：高自由度冒险玩法 +多元化角色选择 .10 2.1 开放世界手游能否成功仍要看向游戏的本质：玩法的自由度 .10 2.2“开放世界 ”+手游付费模式：角色 &装备 “Pay to Win”或促进玩家付费竞争.12 三、开放世界 “浪潮 ”已至，原神或引发同类手游潮流 .14 3.1 米哈游原神取得业界瞩目原因在于业内开放世界手游的稀缺性 .14 3.2原神上线受益方： TapTap/B 站等平台下载方及卡通开放世界相关游戏.17 四、风险提示 .18 图表目录 图表 1：原神与崩坏 3研发概况对比 .4 图表 2：原神提供缩放功能使得玩家能对角色观察更为仔细 .4 图表 3：原神角色具有鲜明的二次元萌系特征（左：女巫；右：女仆） .5 图表 4： 原神场景：河流 &山川 .5 图表 5： 原神场景：城镇 &建筑 .5 图表 6：原神项目组团队人数变迁， 单位：人 .6 图表 7：原神项目组各职能部门人数构成 .6 图表 8： 原神中云层的阴影效果 .7 图表 9： 原神中的脚印显示 .7 图表 10：原神中角色自完全背阳到完全 向阳的投影显示 .7 图表 11：原神角色的动作（行走、跑动、攀援、飞行、游泳） .7 图表 12：原神角色站立时足部的自适应细节 .8 图表 13：原神内置汉、英、日、韩四种配音语言可选 .8 图表 14：原神部分角色配音情况（以日语配音为例，播放量来自哔哩哔哩） .9 图表 15： 原神目前开放游戏地图 .9 图表 16： GTAV游戏地图 .9 图表 17：原神内游戏内容及物资数量统计 .10 图表 18：原神角色属性维度 .10 图表 19：原神饰品体系 . 11 图表 20：原神的元素效果 . 11 图表 21：原神的元素组合效果 .12 图表 22：原神各角色分属元素类型 .12 行业深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 23：原神及市场主流二次元手游抽卡费用对比 .12 图表 24：直接 PVP：以决出玩家间排名的公主连结 “竞技场 ”模式 .13 图表 25：间接 PVP：以公主连结公会战模式为例 .14 图表 26： 原神各平台预约量（官网、哔哩哔哩、 TapTap） .14 图表 27：原神及部分二次元手游哔哩哔哩官方账号粉丝数，单位：万人 .15 图表 28： 百度移动端搜索热度：明日方舟、公主连结、原神 .15 图表 29： GTA系列以其开放世界和高自由度玩法获得游戏史前十评价 .15 图表 30： GTAV总销量高居电子游戏史第三位（榜单截至 19Q1） .16 图表 31： GTAV发售七年后售价仍高达 119 元 .17 图表 32：原神官网下载界面 TapTap 和官方渠道并列 .17 图表 33： 原神相关关键词百度搜索量， TAPTAP 居首 .17 图表 34： B站为原神推出独家活动 促用户导入 .18 图表 35： 云上城之歌、诺亚之心及 代号：诸神黄昏效果图 .18 行业深度研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一 、 开放世界 之 “ 形 ” ： 美术先行：高品质美术 +完善的地图设计 1.1 为什么原神能成为手游“开放世界”的领航者：美术 品质 是基础 米哈游新作原神具备业界最高质量的卡通美术效果。 米哈游产品的美术优势由来已久，其爆款产品崩坏三即以出色的美术效果为玩家喜爱，崩坏三中角色建模面数已达到 15000 面，远高于 2017 年行业同期的3000 面。 原神研发时间及研发规模均高于崩坏三，其卡通画风质量代表了业界最高水平。 图表 1： 原神与崩坏 3研发概况对比 原神 崩坏 3 研发时长 约 4 年（ 2016-2020） 2 年（ 2014-2016） 研发团队人数 300 人以上 60 人 建模面数 预期将超过崩坏三 15000 面 来源：国金证券研究所 整理 1.1.1 风格设计上见贤思齐，原神彰显开放世界 手游 最高水平美术质量 原神画风上属于二次元卡通风格，但相较于爆款开放世界产品塞尔达传说旷野之息主角的简约画风，原神角色方面的美工相比之下更为精细， 因此角色形象能展现的细节更多，也更有利于角色形成二次元审美。得益于原神的镜头缩放功能，玩家对游戏中角色的观察能更加细致，因此玩家对角色的美术要求也随之提高。原神目前具有超过 20 名角色，在角色阵容方面给予玩家更多形象选择。 图表 2： 原神提供缩放功能使得玩家能对角色观察更为仔细 来源： 原神 ，国金证券研究所 二次元审美方面，除游戏整体的鲜艳卡通色彩风格倾向之外，在角色设计方面原神也针对二次元手游玩家作出了针对性的设计 ，在角色设计中融入 “女巫”、“女仆” 等具备二次元“萌系”特征的元素，构建具有二次元审美的角色外形。 行业深度研究 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 3： 原神角色具有鲜明的二次元萌系特征（左：女巫；右：女仆 ） 来源： 原神 ，国金证券研究所 场景美术在静态和动态上均表现出 Top 级手游品质。 在场景美术方面，原神游戏内场景变化广泛，从城镇建筑到树林河川不一而足，玩家能够在这些场景中结合静态的景物与动态的风、水流等环境要素，身临其境地进行探索冒险。原神的场景美术从质量端来看在手游中已属上乘，而游戏提前在 PC 端开放公测也体现了公司对于游戏品质的信心。原神的场景美术从近景的细节描绘和远景的宏大展现方面即使是与传统开放世界概念游戏相比也并不逊色。 图表 4： 原神场景：河流 &山川 图表 5： 原神场景： 城镇 &建筑 来源：原神，国金证券研究所 来源：原神，国金证券研究所 1.1.2 开放世界美术投入特点：高资源投入保证高品质美术 相较于策划、玩法等难以直接量化产出结果的研发构成，美术是通过高投入获得高产出较为直观的研发过程。 根据原神研发项目组透露信息推测，原神项目前后历经 3 年时间，最终项目接近完成之时，项目组总人数已超过 400 人。原神项目组人力规模相当于 300 人团队开发该游戏三年。 行业深度研究 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 6： 原神项目组团队人数变迁 ，单位：人 来源： 米哈游 ，国金证券研究所 美术团队构成占团队近 70%助力原神的高品质美术效果。 根据米哈游相关团队披露，原神项目组在 2019 年中期的团队人数就已经超过 300 人，其中包括 10%的策划及 20%的程序； 其余近 70%约 200 人的团队均为美术项目组成员。作为对比的是，米哈游上一个爆款手游产品崩坏三的开发团队总人数仅为 60 人，尚不及原神美术团队人数的一半。 图表 7： 原神项目组各职能部门人数构成 来源： 米哈游 ，国金证券研究所 原神的高品质美术效果主要在环境、角色外形、角色动作三个方面得以呈现。 从环境部分来看，原神在进行环境设计时充分考虑了真实环境因素 ，从而能为玩家在冒险过程中提供较为逼真的游戏体验。游戏中的云层飘过角色或其他物品上空时会给其形成投影；而玩家从水下潮湿路面进入干燥路面时， 地面 也会出现脚印的显示。 行业深度研究 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 8： 原神中云层的阴影效果 图表 9： 原神中的脚印显示 来源：原神，国金证券研究所 来源：原神，国金证券研究所 从角色外形部分来看，原神在显示效果与光照的配合方面表现出色。角色的面部会根据光源方向及角度显示不同的投影效果；而角色自身受到光照投射的阴影也具有较高的动态变化灵敏度及精细度。 图表 10： 原神中角色自完全 背阳到完全向阳的投影显示 来源： 原神 ，国金证券研究所 从角色动作部分来看，原神的角色除在动作冒险游戏常见的步行、跑步、攀爬、游泳等动作方面具有较好的拟真效果外，对于动作细节也做了较高质量的优化处理。 以角色站立动作为例，原神中的角色能根据站立平面的角度不同，使用更加符合人类站立姿势的动作运用足部与地面贴合，减少了不合理穿模现象的发生，提升了玩家的游戏体验。 图表 11： 原神角色的动作（行走、跑动、攀援、飞行、游泳） 来源： 原神 ，国金证券研究所 行业深度研究 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 12： 原神角色站立时足部的自适应细节 来源： 原神 ，国金证券研究所 1.1.3 采用 专业声优配音吸引核心二次元用户 原神全系角色标配四种语言配音，均邀请知名声优完成，以此吸引核心二次元用户。 米哈游的上一部爆款产品 崩坏三在构建二次元审美及吸引二次元用户方面具备了较为成功的经验，因此在原神中米哈游同样采用了相似的方法做了针对核心二次元用户的吸引： 专业声优配音。 图表 13： 原神内置汉、英、日、韩四种配音语言可选 来源： 原神 ，国金证券研究所 专业声优配音已经成为吸引核心二次元手游用户的可行途径。 原神默认汉语配音，此外内置英语、日语、汉语可供玩家自行选择。以日语配音为例，原神各角色的配音 演员 均为活跃在广为二次元用户欢迎的作品里的 声优 ，而这一选择也将帮助原神 扩展 更多核心二次元用户进行游戏尝试。 行业深度研究 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 14： 原神 部分 角色配音情况（以日语配音为例 ，播放量来自哔哩哔哩 ） 性别 主要角色 配音演员 在日代表作 代表作播放量 女 芭芭拉 鬼头明里 鬼灭之刃 5.2 亿 琴 斋藤千和 魔法少女小圆 1982 万 荧 悠木碧 我的青春恋爱物语果然有问题系列 2 亿 派蒙 古贺葵 辉夜大小姐想让我告白系列 3.6 亿 菲谢尔 内田真礼 转生成为邪恶大小姐 7098 万 刻晴 喜多村英梨 魔法少女小圆 1982 万 莫娜 小原好美 我的青春恋爱物语果然有问题系列 2 亿 砂糖 藤田茜 埃罗芒阿老师 1.8 亿 北斗 小清水亚美 超时空要塞 3137 万 神里绫华 早见沙织 我的青春恋爱物语果然有问题系列 2 亿 男 迪卢克 小野贤章 JOJO系列 5.4 亿 魈 松冈祯丞 刀剑神域系列 3 亿 来源： 原神 ， 哔哩哔哩， 国金证券研究所 整理 1.2“开放世界”之形的根基：可玩性高、设计精良的大地图 可供玩家在手机端自由探索、物资极度丰富的大型开放世界是原神目前拥有的竞争优势。 近年随着游戏厂商技术力 量 的精进与游戏平台性能的提高，“开放世界”成为电子游戏业界的一个热点概念，如Rockstar 公司的 GTAV、 CDPR 公司的巫师 3均以其自由度高，设计精妙的开放世界系统著称。但 开放世界概念在手游领域尚处于探索阶段，本次原神的发行预示着开放世界概念在移动端游戏应用领域进入新的阶段。 根据 玩家自行测算 ， GTAV地图可供探索面积超过80 平方千米；而根据时任米哈游总裁刘伟透露，原神初步推出的两个 可探索 大陆总面积约为 25 平方千米，预期后续随着故事剧情的深入推进，原神的世界地图面积 或 有望继续扩张至接近 GTAV的水平。 图表 15： 原神目前开放游戏地图 图表 16： GTAV游戏地图 来源： 原神 WIKI， 国金证券研究所 来源： GAMERSKY， 国金证券研究所 行业深度研究 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 原神开放世界地图拥有数量繁多的探索要素，能给予玩家长久的探索体验。 在广袤的原神地图中，有 5 种矿物、 22 种肉类及蔬果、超过 20 种特殊道具会在玩家探索过程中被发现和运用。此外地图中的探索解谜关卡数也达到 213 个；精英怪物及收集要素方面，原神的物资丰富度与传统开放世界游戏已基本保持平衡。 图表 17： 原神内游戏内容及物资数量统计 来源： 原神 WIKI，国金证券研究所 从玩家在开放世界进行探险的 可玩性及物品收集的丰富度而言，原神的开放 世界地图设计质量已经达到了较高水平， 考虑到原神将在手机端这一传统 端游 /主机 游戏无法覆盖的平台发行， 原神 将极大程度覆盖此前未能在手机端领略如此高质量开放世界游戏风采的玩家。 二 、 开放世界之“意”：高自由度冒险玩法 +多元化角色选择 2.1 开放世界手游能否成功仍要看向游戏的本质：玩法的自由度 2.1.1 高自由度玩法是 开放世界手游的竞争力源泉 美术之外， 原神的冒险玩法中，多元化、多层次的角色培养是其高自由度玩法的体现。 开放世界“冒险”的核心在于玩家操作的角色，原神的角色在具备高质量美术带来的外形优势之外，其培养机制也极具竞争力。 原神中角色具有等级、生命、攻击力、防御力、元素精通及体力6 大基础面板数值。而在此之外，角色还拥有 7 项进阶属性和 8 种元素伤害加成 /抗性。 完善而全面的角色数值体系为玩家培养角色提供了多元而全面的参考指标，明确的数值设计也能引导玩家重点提升数值乃至为数值付费。每个角色拥有一个小技能和一个必杀技供玩家在战斗中使用，角色参数配合技能释放共同组成了战斗效果。 图表 18： 原神角色属性维度 基础属性 进阶属性 元素属性 等级 暴击率 火元素伤害加成 /抗性 生命值 暴击伤害 水元素伤害加成 /抗性 攻击力 治疗加成 草元素伤害加成 /抗性 防御力 受治疗加成 雷元素伤害加成 /抗性 元素精通 元素充能效率 风元素伤害加成 /抗性 体力 冷却缩减 冰元素伤害加成 /抗性 护盾强效 岩元素伤害加成 /抗性 物理伤害加成 /抗性