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敬请阅读末页的重要说明 证券 研究报告 | 行业 专题报告 信息技术 | 电子 推荐 （ 维持 ） CPCA 2018草根调研及专题会议纪要 2018 年 03 月 25 日 覆铜板、 PCB行业深度跟踪 上证指数 3153 行业规模 占比 % 股票家数（只） 234 6.7 总市值 （亿元） 29048 5.4 流通市值（亿元） 20536 4.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.1 -3.8 5.7 相对表现 6.2 -5.5 -7.1 资料来源： 贝格数据 、招商证券 相关报告 1、生益科技（ 600183） 从周期到成长， 5G 高频高速与半导体基材大有可为 2017-01-05 2、铜箔、覆铜板行业深度跟踪：迎接新一轮旺季涨价行情 2017-07-12 3、铜箔、覆铜板产业链跟踪 CPCA 专家访谈和草根调研，验证行业判断 2017-03-12 鄢凡 0755-83074419 yanfancmschina S1090511060002 研究助理 涂围 tuweicmschina 继 17 年 CPCA 草根调研及专家访谈后，今年我们再次组织 CPCA 2018 的参观和拜访，并且整理了五篇来自行业龙头公司领导、行业专家的主题分享纪要，其中有大量的干货信息。我们看好覆铜板、 PCB 未来的景气度延续，集中度提升以及5G/智能汽车大趋势下的行业领军企业，首推覆铜板龙头生益科技，激光设备龙头大族激光，并关注深南电路、景旺电子、胜宏科技、崇达技术等 PCB 行业龙头。 覆铜板行业： 行业向优质 龙头供应商集中的趋势 明显 ， 5G、汽车等领域是重要的成长点。 我们与生益科技、南亚塑胶 /上海南亚、建滔集团、华正新材、金安国纪等龙头公司的领导、技术专家以及现场销售人员进行访谈。中大型PCB 公司客户为主的覆铜板公司表示目前 订单充足， 而 下游 PCB 行业客户出现分化导致材料供应链向龙头集中。以生益科技的覆铜板龙头公司继续 展示在 5G、汽车等领域的产品和技术储备。 此外 我们整理了来自南亚 塑胶的专家主题分享高频覆铜板在在 5G 和毫米波的应用 的纪要 ，其中有不少的干货信息，也验证了此前我们的 深度报告中的诸多 判断。 PCB 行业 ： 苹果和比特币挖矿机的新增需求促使行业 17 年 出现了优于行业往年的较高增长 。 我们整理了 PCB 研究权威机构 Prismark 姜博士和 CPCA 协会会长 /深南电路董事长由镭先生的主题分享，与深南电路、景旺电子、胜宏科技、崇达技术等 A 股龙头企业的现场销售、负责人进行了访谈。根据由镭董事长的数据， 17 年 PCB 行业的增长同比达到 9.6%的 水平，比 17 年初预计的3.6%的水平有大幅度提升。 PCB 大厂增速最快，大者恒大。设备材料厂商的增速远远高于 PCB 板厂。 Prismark 姜博士认为增长主要来自苹果和比特币挖矿机的需求。由镭董事长认为 5G 和智能工厂将会是 PCB 的下一个风口， 5G的高密度、高速高频化将会为行业带来新的潜力， 2020 年有望看到初步成形的智能化或高度自动化的企业。 PCB 设备 是产业链最新的明星子领域。 PCB 设备的几家公司如大族数控、正业科技等今年在 CPCA 特别显眼。大族数控的销售人员表示公司的激光钻孔机卖的特别好。 其他企业 正业科技 等也都在展会现场获得了非常不错的订单。此前我们强调大族激光的 PCB 业务有望超越市场预期，在 CPCA 也得到验证。 投资建议。首推覆铜板龙头 生益科技 ，公司主业受益于行业景气度的延续和下游集中度提升，新业务 5G 高频高速、封装载板基材、 FCCL 今年都有望实现实质性进展，此次我们在 CPCA 草根调研中获得确认；继续强推 大族激光 ，公司今年苹果业务有望小年不小，而大功率、 PCB、新能源、面板、 LED 等非苹果业务持续高增长，其中 PCB 业务有望成为今年超预期的明星业务。此外我们推荐关注受益行业集中度提升，自动化和智能制造升级的 深南电路、景旺电子、胜宏科技、崇达技术等 PCB 优质龙头。 风险因素：行业景气度低于预期，颠覆性技术变革，下游需求不及预期 -100102030Mar/17 Jul/17 Nov/17 Feb/18(%) 电子 沪深 300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 CPCA 2018 参观与草根调研总结 . 7 纪要一：高频覆铜板在 5G 和毫米波的应用 -南亚塑胶 . 9 第一部分 ，公司概况及 5G 市场 . 9 第二部分，覆铜板的设计原理 . 13 纪要二： PCB 研究权威机构 Prismark 姜博士重磅演讲 . 16 第一部分： 2017 年 PCB 产业回顾 . 16 第二部分：苹果手机， Bitcoin 和人工智能分析 . 17 第三部分 ： 5G 带动通讯市场发展 . 20 第四部分：消费方面应用（智能家电） . 21 第五部分：详谈 PCB 现有市场及未来发展 . 21 纪要三： 2017 年 PCB 行业回顾及 2018 年展望 -CPCA 协会会长 /深南电路董事长 . 28 第一部分：行业情况回顾 . 28 第二部分：行业的问题与挑战 . 33 第三部分：未来趋势 . 35 纪要四：基于数字化管理创新实践 -提升 PCB 设备综合效率的研究 -景旺电子 . 37 第一部分：企业数字化介绍 . 37 第二部分：数据采集现状问题 . 38 第三部分：数据采集解决方法 . 38 第四部分：应用成效及展望 . 40 纪要五：六西格玛管理方法（ DMAIC）在 PCB 成本降低中的应用 -崇达技术 . 40 第一部分：六西格玛介绍 . 41 第二部分：六西格玛 5 阶段方法介绍 . 41 第三部分：结论和展望 . 44 图表目录 图 1 会议整体目录 . 9 图 2 台塑发展历程 . 9 图 3 台塑各个部门概况 . 9 图 4 南亚塑胶发展历程 . 9 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图 5 南亚塑胶各产品产能全球排名 . 10 图 6 台塑各部门台湾地区 地理位置分布 . 10 图 7 台塑中国大陆地区生产基地地理位置分布 . 10 图 8 公司产品应用五大领域 . 10 图 9 南亚塑胶客户情况 . 11 图 10 5G 的 8 KPIs 标准定 义 . 11 图 11 4G 与 5G 8 KPIs 标准对比 . 11 图 12 5G 技术的具体应用 . 11 图 12 5G 技术在汽车方面的应用 . 12 图 13 空气中氧气和水气会减弱高频信号 . 12 图 14 铜箔基板的设计原理目录 . 13 图 15 树脂、铜箔、玻纤布的选型 . 13 图 16 PTFE 的 DK、 DF 最低 . 13 图 17 skin effect 和铜箔频率呈负相关 . 13 图 18 哥型号铜箔粗糙度对比 . 14 图 19 南亚玻纤布 DK 均匀 . 14 图 20 Low DK 和 E-glass 玻纤布性能对比 . 14 图 21 铜箔基板在高频毫米波方面的应用 . 14 图 22 三款 PTFE 材料性能参数对比 . 15 图 23 三款 hydrocarbon 材料性能参数对比 . 15 图 24 PTFE 与 hydrocarbon 材料整体 Dk 与 Df 对比 . 15 图 25 6 款毫米波材料特性 . 15 图 26 CPCA 春季国际 PCB 论坛 . 16 图 27 电子元器件应用市场规模预测 . 16 图 28 APPLE 手 机革新 . 17 图 29 iPhone X 两块电池设计 . 17 图 30 IPHONE X 主板拆卸图 . 18 图 31 IPHONE X OLED 屏拆卸图 . 18 图 32 A11 具备高性能计算能力 . 19 图 33 A11 具备人工智能功能 . 19 图 34 5G 技术发展 . 20 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 图 35 5G 技术发展刺激 PCB 向高频 高速方面发展 . 20 图 36 家庭智能音响中的 PCB . 21 图 37 PCB 未来向高速高频发展 . 21 图 38 电子元器件各各个市场应用规模预测 . 21 图 39 PCB 市 场与前景 . 22 图 40 历年载板产量数据 . 22 图 41 PCB 产品在各技术领域与地区分布 . 23 图 42 Changes of PCB market product mix . 23 图 43 PCB/Substrate technology . 24 图 44 APPLE 手机主板 . 24 图 45 历代苹果手机 PCB 板的应用参数 . 24 图 46 封装基板在无线电方面的应用 . 24 图 47 2.5D/3D 封装技术 . 25 图 48 先进封装技术 . 25 图 49 2017-2022 年 PCB 产品附加值 . 26 图 50 全球领先的 PCB 供应商 . 26 图 51 中国 PCB 市场份额持续增长 . 26 图 52 2017 年中国与台湾公司 PCB 市场份额 . 26 图 53 未来 PCB 市场的机会与挑战 . 27 图 54 行业 2017 年回顾及 2018 年展望 . 28 图 55 行业 2017 年回顾及 2018 年展望 . 28 图 56 中国 PCB 迅速发展 . 28 图 57 企业：板厂发展有所分 化，“大者恒大”仍适用 . 28 图 58 企业：设备，材料厂商业绩上涨 . 29 图 59 企业：部分实现细分领域突破 . 29 图 60 资本：企业上市捷报频传 . 30 图 61 资本：企业上市捷报 频传 . 30 图 62 资本：资金不再受限 企业发展空间大 . 30 图 63 资本：投资向中部转移 . 30 图 64 资本：江西成为投资重省 . 31 图 65 资本：产业园区拥 有配套优势，聚集效应明显 . 31 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 图 66 战略：布局软板为重要趋势 . 31 图 67 战略：企业转型趋势明显 . 31 图 68 荣誉：持续斩获荣誉 . 32 图 69 2017 行业初步形 成“共享共赢”业态 . 32 图 70 上游供应压力仍在 . 33 图 71 人力资源紧缺 . 33 图 72 智能制造处于初级阶段 . 33 图 73 协会积极推进“智能制造” . 33 图 74 关注“发展同质化，产能过剩”风险 . 34 图 75 环保问题形势严峻 . 34 图 76 各方共同努力 . 35 图 77 安全生产问题敲警钟 . 35 图 78 新时代 新征程 . 35 图 79 万物互联时代到来 . 35 图 80 智能制造时代到来 . 36 图 81 资本高度运作时代到来 . 36 图 82 绿色环保时代到来 . 36 图 83 机遇与挑战共存 . 36 图 84 基于数字化管理创新实践 . 37 图 85 PCB 行业数字化应用 . 37 图 86 PCB 行业数据采集现状问题 . 38 图 87 传统 PCB 企业的数字化应用 . 38 图 88 系统架构 . 38 图 89 数据收集创新 . 38 图 90 时间开动率 . 39 图 91 生产计划监控预警 . 39 图 92 其他 . 39 图 93 实施落地保障 . 39 图 94 应用成效 . 40 图 95 展望 . 40 图 96 前言 . 41 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 图 97：六西格玛管理基 . 41 图 98 定义阶段 . 41 图 99：测量阶段 1 . 41 图 100 测量阶段 2 .
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