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DeFi治理与DAO浅析 TokenInsight Research researchtokeninsightTokenInsight Research前言：流动性挖矿引爆DeFi市场的同时，行业内对DAO的思考也源源不断。然而早在业内项目纷纷发行治理通证前，DAO因其本身去中心化治理的理念是区块链去中心化属性中的重要一环，已引发不同项目展开对其实施方式的探索。 、什么是DAO DAO全称为去中化治组织（Decentralized Automatic Organization），顾名思义，是指个不受层级化的中权限控制、按前设的程序规则动运转、并赋予络中所有利益相关者话语权的开放的去中化组织。作为个实现点对点、去中间商交易的区块链，比特币可视作是第个广义上的DAO。 比特币络通过允许任何的参与实现去中化，系统按照前设的规则动运转从完成交易流程，同时通过作量证明（PoW）的共识机制协调络，使参与者达成共识，并以比特币作为经济激励。智能合约的引入，使DAO在区块链的语境中有了更加明确的定义和清晰的实现逻辑 规则在写入区块链后，通过智能合约动执 。DAO的创建因此变得更加便捷。 层级管理 VS DAO；来源：Smartz Platform Blog，Blockchainhub 然，尽管与区块链渊源深厚，DAO的发展并非帆风顺。 和其它许多DApp样，早期的DAO临的个显要问题是智能合约的安全性问题。 The DAO是第个在以太坊上创建的DAO，致于提供个去中化的商业模式，项接受任何向其地址汇入以太坊以换取项通证，通证的持有可决定项资的投资案。本质上来讲The DAO是个去中化管理的投资基。The DAO曾在2016年获得热烈的资本关注，但随着researchtokeninsight tokeninsight Page 1TokenInsight ResearchThe DAO智能合约中的故障被攻击者利，将近1/3的以太坊被盗。为追回这笔资产，以太坊不得不进硬分叉。这起事件也成为了Etheruem Classic诞的原因。 经过2017年市的狂欢和随之来的熊市后的沉淀，2020年6，由DeFi借贷项Compound推出的流动性挖矿引爆市场。流动性挖矿是将项发的治理通证（Governance Token）分配给为项提供流动性的络参与者，治理通证是对流动性提供者（LP）的经济激励，也是赋予LP项治理权限的象征。 流动性挖矿这类机制本身便是DAO实施应的种表现形式。 治理通证 Compound以流动性挖矿为DeFi的崛起打开了门。在Compound之前，DeFi领域只有少数包括MakerDAO在内的项发了治理通证 在Compound之后，各类DeFi项纷纷开始了治理通证的发或赋予项原通证治理权限 ，各种“挖矿”玩法层出不穷。 DeFi治理通证发时间线；来源：TokenInsight 治理通证的分配在定程度上将项治理权移交给参与者，弱化了核开发团队对络的控制权。参与者可通过持有通证或接受委托拥有管理项的权限，根据项的不同，每种治理通证的权限执规则也不尽相同。下表选取了个典型的DeFi项，对其治理通证的权限进说明。 researchtokeninsight tokeninsight Page 2项 类型 治理通证 权限说明Uniswap DEX UNIUNI持有者或委托可提交治理提案供社区中所有的UNI持有者或委托进投票表决，其中续费更改具有180天的执延迟期。Balancer DEX BALBAL持有者可参与Balancer协议的决策过程，包括对项新功能的增添、续费修改、项在以太坊外其它公链平台的部署、BAL的发上限等。切争议过程将被BAL持有者审阅。MKR LEND2020年6COMP BAL PNT2020年7 2020年8 2020年9NXM YFI BZRX KNC1UNICRV UMA2017年121KNC在2017年发，但Kyber Network在2020年七启动KNC治理权限TokenInsight Research同时，各项治理通证的分布情况也存在较差异。但是， 多个项通证持有量第的地址被标记为治理抵押地址 ，户可通过将通证锁入指定的地址对项进治理并分享项产的续费收益。在TokenInsight Research调研的个主流DeFi项中，治理抵押地址的通证持有量占总量的13%33%不等2，显出治理通证模式对去中化参与度的影响。 DeFi治理通证分布；来源：Etherscan，TokenInsight，2020.09.28 然， 治理通证模式只是在通往理想化的DAO的路上迈出了步，相比由指定基会管理等模式提了去中化程度，但也仍然存在争议 。 先，治理通证的关注点主要聚焦在链上决策权以及协议本身将被如何执，并不能覆盖对项所有状态的修改，如核团队成员的事任命等。其次，许多项仍然使着管理密钥（Admin Key）。虽然管理密钥的存在是以在特殊和极端情况下保护户的利益为初衷，但管理密钥能够对协议的诸多内容进修改，因此引发了安全性质疑。此外，部分项的核团队成员掌握着量治理通证，且能将通证的表决权委托第三。户治理通证提案和表决权的实际使程度也因项异，市场上许多“挖矿”为的最终的主要是将治理通证在级市场抛售。 researchtokeninsight tokeninsight Page 3MakerDAO 借贷 MKRMKR允许其持有者通过投票来修改Maker协议。MKR治理流程包括提议投票和执投票，与Uniswap不同，提案的提交无需持有通证，但需要通过MKR持有者的投票来使提案有效。MKR持有者可表决的事项包括新引入担保物的类型和风险参数、修改Dai存款利率、选取喂价机节点群组等。 Compound 借贷 COMPCOMP的持有或委托可发起治理和参与投票，治理范围包括增加对新资产的持、修改抵押率和利率等。与Uniswap样，持有或委托的通证份额需要占通证总供应量的1%。所有通过投票的提案有两天的执延迟期。0%20%40%60%80%100%MakerDAO Compound Uniswap Balancer Curve Aave yearn.nance Nexus Mutual第1地址持有量 第2至第5地址持有量 第6至第10地址持有量 其它2不包括未被标记的地址TokenInsight Research就DAO本身，其去中化的属性，也使得决策过程比起中化决策更加低效。DAO在些场景下是否是种真实需要受到质疑，比多数处在发展早期的项仍然选择以核开发团队或基会来实决策过程和执决策结果。 但同时，在The DAO事件之后，业内也不断有诸如Aragon、DAOstack、Colony、Kleros等DAO项被发起。这类项普遍搭建于以太坊之上，定位于提供DAO基础设施和建设具，随着DeFi治理通证的发迎来应需求的增长。 、DAO基础设施和具 DeFi崛起之后，资本急于寻找下个增长点，DAO、NFT迎风起。DAO伴随着DeFi的持续热赢得市场关注，Aragon、Kleros、DAOstack和DXdao作为已发原通证的DAO项，在今年7经历了市值的增长。 DAO项市值；来源：Coinmarketcap，Coingecko，TokenInsight DAO项的设计和定位是多样化的。如前所说，治理通证的发即是项创建DAO的种形式。除外专注于赋能某个项发展的DAO，还存在Moloch DAO3这种着重于对以太坊2.0的资使和相关基础设施的优化进推动的项。在此基础上，又衍出了如DXdao这类的主权集合体，对多个独项进集合的去中化管辖和赋能。 相比之下，Aragon、Kleros、DAOstack和Colony类的项，其角则是 为DAO的创建和管理提供基础设施和具 。比说DAOstack为DXdao提供了底层技术框架Aragon已帮助众多的项创researchtokeninsight tokeninsight Page 4$0M$107M$213M$320M1-Jan-2016-Jan-2031-Jan-2015-Feb-201-Mar-2016-Mar-2031-Mar-2015-Apr-2030-Apr-2015-May-2030-May-2014-Jun-2029-Jun-2014-Jul-2029-Jul-2013-Aug-2028-Aug-2012-Sep-20Aragon Kleros DAOstack DXdao3Moloch DAO同时也致于研究广义的集体激励和迭代以解决更多次优的问题TokenInsight Research建了DAO，其中不乏主流DeFi和NFT项，如Aave、Curve、pNetwork、Decentraland和Aavegotchi等。下表为个DAO基础设施和具的简介和当前社区热度。 Aragon Aragon作为前市值和社区关注度最的DAO基础设施类项，在2016年11便已成。Aragon创的愿景是为了使全球化社区的新型运转形式成为可能，这其中就包括了对DAO的赋能。Arogon致于帮助组织在以太坊上运转，相比于其它DAO基础设施和具类项，Aragon的愿景标更加宏观，并未明确表明局限于DAO。但在实际的应实施上，还是强调了其作为DAO基础设施的定位。 从产品和服务上看，Aragon提供的解决案覆盖较广。其推出的Aragon Court服务为争议解决案。同时Aragon产品包括社区DAO部署案DAOs，DAO开发者具Connects和DAO协议Agreements。Aragon模块化的部署案能够使链上组织的开发过程便捷效，也是Aragon被许多项广泛地采的原因之。如以下三图显，在对79个平台DAO部署情况的统计中，有57% Aragon部署DAO占，提案占和投票参与度对；来源：DeepDao，TokenInsight researchtokeninsight tokeninsight Page 5简介 Twitter粉丝数（2020.09.29）Aragon定位为帮助任何在以太坊上创建和管理任何组织，设计为模块化的系统以便定制化的需求。75.9kKlerosKleros定位为开放的线上争议解决平台，去中化的第三仲裁。9.3kDAOstack以推进去中化治理的采为愿景，提供开源的软件模块以便捷化地创建和管理DAO的操作系统。重点注重去中化决策的可扩展性和恢复。7.3kColony旨在帮助世界各地的户共同创建在线组织。定位为数字企业的具箱，重点关注去中化决策的便捷化，避免不必要的投票过程。8.4kAragon57%Aragon51%0%12%24%36%48%60%Aragon 均值投票参与度TokenInsight Research的平台采了DAO同时，采Aragon部署DAO的平台的提案数量占了所有项总提案数量的51%。另外，根据DeepDao站对投票参与度的衡量，所有采Aragon平台的投票参与度均值为60%，所有平台的平均投票参与度为49.6%。 Kleros 和Aragon较为宏观的关注场景不同，Kleros专注于组织争议的解决。简单地来讲，即个第三的去中化仲裁法庭。户可通过充当陪审员赚取仲裁费，但充当陪审员需要抵押平台通证PNK，且抵押的数量越多越容易被选为陪审员。同时，为保证陪审员的诚实性，投票和最终仲裁结果不致的陪审员将无法获得仲裁费，同时也将损失定的抵押通证。下图展了Kleros平台上每争议创建数量，从2019年至今存在增长趋势。类似的，Aragon通过Aragon Court提供此类仲裁服务。 Kleros争议创建数量；来源：Dune Analytics，TokenInsight DAOstack 除了为DAO的治理提供便使的软件模块外，DAOstack的最特点是着重关注去中化决策过程的可延展性，在提决策效率的同时不牺牲决策质量，推进群体决策的规模化发展。为实现这点，DAOstack采了全息共识机制（Holographic Consensus），该共识通过少数群体的边缘决策（Edge Decision）来实现。具体来讲，户通过抵押通证对提案的重要性进预测，正确的预测结果将带给户经济激励，错误的预测将使户失去抵押的通证。这过程的的是为了筛选出有价值的提案，使得投票的注意无需被劣质的提案分，从起到提升决策效率的效果。另外，DAOstack作为创建和治理DAO的具，其基础架构如下图所。 researchtokeninsight tokeninsight Page 606121824302019/3/6 2019/4/13 2019/5/15 2019/7/11 2019/11/1 2020/1/20 2020/5/4 2020/7/2 2020/7/29 2020/8/26争议创建数量TokenInsight ResearchDAOstack技术架构；来源：DAOstack书，TokenInsight 尽管实施上存在差异，定位上也各有特，DAO基础设施和具类项作为服务于DAO的底层，为DAO的有效运转和规模化推广提供了持。 同时，从市场环境来看，乐游戏已不局限于DeFi内部。近个，不是DeFi项间的拼接嵌套接连不断，DeFi和NFT也相互结合，发挥出充分的想象。这样的想象更是在近期延伸到了DAO。虽然前DAO项和DeFi的结合重点在于DeFi社区的治理，但若再引入NFT元素，又将开发出更多玩法。例如，业内已有专业提出，或可通过DAO的采解决NFT估值问题，以估值团队和法律团队投票的式来计算NFT的公允价值，以便NFT在DeFi中的抵押计价。 小结：DAO和去中心化治理概念在区块链行业中的应用探索长期存在，在经历2016年The DAO的失败后，DAO项目已逐渐开拓出具有落地可行性的、可持续的商业模式，DAO基础设施和工具类项目在七八月份迎来一波上涨。同时，DeFi的爆发和NFT板块的蠢蠢欲动为DAO的发展带来了更宽容的环境和更多的可能性。虽然优化空间仍然存在，但去中心化治理已受到一定程度的行业认可和市场采用，未来想象空间值得期待。researchtokeninsight tokeninsight Page 7通治理框架和DAO操作系统，开源组件，撑DAO部署的核接层，和顶层DAO互操作