酒店行业专题：后疫情时代酒店加盟投资热度不减，行业长期成长空间广阔.pdf

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 酒店 证券研究报告 2020年10月07日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangmingtfzq 李珍妮 联系人 lizhennitfzq 资料来源：贝格数据 相关报告 1 酒店-行业专题研究:需求复苏业绩修复，重视供给侧改革和长期成长价值 2020-07-29 2 酒店-行业深度研究:重视成长，弱化周期，行业头部集中化趋势显著 2020-03-06 3 酒店-行业点评:华住：Q4自有品牌RevPAR 同减 0.5%，超额完成全年开店计划加速跑马圈地 2020-01-15 行业走势图 后疫情时代酒店加盟投资热度不减，行业长期成长空间广阔 酒店发展趋势：中端酒店仍有较大成长空间，市场下沉、品牌化、连锁化是未来趋势 酒店行业发展的驱动力在于创新，酒店市场具有不确定性，企业家的战略眼光对于产品更新和市场变革发展极其重要。酒店行业有三大变化：市场前景好，新中端酒店增长；消费升级；需求改变。未来，酒店行业将快速下沉；品牌化、连锁化是行业必然趋势，中国酒店市场连锁化率24%，距离美国连锁化率 71%，还有三倍增长空间。中端酒店崛起空间广阔，总预计至 2024年，国内中端物业总数超6.5万家，渗透率12-13%。 首旅酒店：一体化价值链减工期降成本 首旅酒店集团拥有20个品牌系列、40个产品，官方APP会员1.2亿，每年接待1.3亿人次，2020 Q3 签约店超过千家。首旅酒店推出一体化价值链投资模型，业主维护中心提供一体化管家式特许服务，筹建中心提供一体化工程筹建缩短工期20%，采购中心通过招标降低成本25%。首旅各品牌通过不同事业部门分别管理，商旅事业部管理核心品牌如家系，历经三重迭代，拥有如家精选酒店、如家商旅酒店、如家neo、莫泰酒店等产品。中高端事业部包括和颐品牌（“和颐至尊”、“和颐至上”）、璞隐、扉缦三个产品、四个品牌。新品牌事业部今年 1 月成立，针对市面上单体酒店的存量进行管理输出改造，包括中端产品艾扉酒店、柏丽艾尚、云上四季尚品和快捷酒店驿居品牌。云品牌为业主自营模式，定位为“小而美单体及连锁酒店加盟首选”，助力小酒店发展。 锦江酒店：多品牌创新强化全球战略布局 锦江酒店集团规模位列全球酒店集团 300 强第二位，亚洲第一。锦江酒店（中国区）是其“深耕国内、全球布局、跨国经营”全球品牌战略重要布局，主营锦江集团在中国市场的中高端及轻中端酒店产业，旗下拥有维也纳国际、康铂、凯里亚德等29个品牌。目前签约酒店数达到了1,2000家，房间总数达到125万，覆盖470个城市，会员总数达到1.6亿。锦江众酒店在疫情恢复期复业率行业领先。各品牌背靠强大集团，依靠锦江酒店集团“一中心三平台”的战略优势，定位明晰，形成各自竞争优势，迅速创新发展。 华住集团：“品牌+流量+IT”，助力打造经济型连锁酒店龙头 华住是世界排名第九、中国第二大的酒店集团，经营超 20个不同格局特色的酒店品牌。“品牌+流量+IT技术”形成了华住集团发展的护城河。疫情后酒店逐步恢复运营，酒店经营业绩回升。汉庭酒店是华住的核心基石品牌，背靠华住酒店其拥有资源、技术等竞争优势，同时其自有的经济性和优质的产品质量和服务也助力其成为中国经济型连锁酒店规模龙头企业。 多家供应商共聚，探索商业新机遇 酒店行业的上游包括酒店运营的商业物业开发商，酒店经营的各种设施设备的供应商。大量供应商出席本次展会，包括一些 PMS 系统供应商、客房控制系统、智能电视系统，智能照明、能源管理、清洁设备等供应商。供应商、酒店集团、投资者共商酒店行业发展机遇。 风险提示：旅游市场不景气，疫情恢复不及预期，经济增速不及预期。 -9%-2%5%12%19%26%33%40%2019-10 2020-02 2020-06酒店 沪深300行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 调研概览 . 5 2. 主题演讲：后疫情时代中国经济的复苏与成长 . 6 3. 首旅酒店投资沙龙 . 7 3.1. 首旅酒店简介 . 7 3.2. 2020酒店行业投资趋势：遇见变革，中国酒店业的故事如何续写 . 8 3.3. 首旅酒店一体化价值链 . 9 3.3.1. 业主维护中心：提供一体化管家式加盟特许服务 . 9 3.3.2. 筹建中心：一体化工程筹建缩短工期、压缩成本 . 10 3.3.3. 采购部：采购透明、降低成本 . 10 3.4. 首旅酒店各品牌介绍 . 11 3.4.1. 商旅事业部：如家系产品 . 11 3.4.2. 中高端品牌事业部：三个品牌，四个产品 . 12 3.4.3. 新品牌事业部：覆盖单体酒店，实现管理、改造、运营 . 12 3.4.4. 云品牌：定位“小而美单体及连锁酒店加盟首选”，助力小酒店发展 . 12 3.4.5. 各品牌加盟优惠政策 . 13 4. 锦江酒店（中国区） . 14 4.1. 锦江酒店（中国区）简介 . 14 4.2. 锦江酒店各品牌介绍 . 14 4.2.1. 维也纳酒店：中国精品连锁酒店领袖品牌 . 14 4.2.2. 凯里亚德：以航海精神、旅行文化及世界空间为主题. 16 4.2.3. 康铂酒店：全心为客户打造“宜居之地” . 17 4.2.4. 丽怡酒店：见微知怡、匠人匠心、连接你我 . 18 4.2.5. IU酒店：以酷玩文化为内核的娱乐社交酒店 . 18 4.2.6. 新7天酒店：新定义，再出发，让每一个人每一天都能有一个好梦 . 19 4.2.7. 欧暇地中海：主张地中海“慢生活”健康生活方式 . 20 4.2.8. 丽柏酒店：色彩缤纷的国际中高端品牌 . 20 4.2.9. 丽亭酒店：高颜值、高品位、高品质的高端全服务酒店 . 21 4.2.10. 派酒店：深耕存量升级市场 . 22 5. 华住集团 . 24 6. 其他酒店品牌：万达酒店、金陵酒店等 . 26 6.1. 万达酒店：一体化打通全产业链 . 26 6.2. 金陵酒店等其他酒店品牌 . 27 7. 酒店上游供应链公司 . 29 8. 风险提示 . 31 图表目录 图1：展会logo . 5 qRpRtOoNoMpPrQvMsPpOqQ9PbP7NoMoOtRrRlOrQpPiNmMsN8OqRpQuOoMmPuOnNmO行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：会议论坛议程 . 5 图3：锦江酒店投资加盟品鉴会 . 5 图4：首旅酒店投资沙龙 . 5 图5：首旅集团介绍 . 7 图6：首旅会员体系 . 7 图7：首旅如家展区 . 7 图8：酒店类型偏好 . 8 图9：酒店价位偏好 . 8 图10：住客地点偏好（来源去向） . 8 图11：首旅酒店一体化价值链 . 9 图12：圆桌论坛：四大事业部负责人分别介绍各品牌 . 11 图13：锦江酒店智能客房展区 . 14 图14：锦江国际全球采购平台 . 14 图15：疫情期间维也纳国际业绩走势 . 15 图16：华住主要酒店品牌 . 24 图17：华住酒店展区. 24 图18：汉庭3.5样本房 . 24 图19：万达酒店管理体系 . 26 图20：金陵连锁酒店. 27 图21：保利酒店 . 27 图22：希尔顿品牌 . 28 图23：电竞酒店专区. 28 图24：酒店行业产业链 . 29 图25：中链云酒店产业配套平台 . 29 图26：Ayla . 29 图27：奥迪信 . 30 图28：宝来威 . 30 图29：TCL . 30 图30：宁波世康环保科技有限公司 . 30 图31：桔色控股集团. 30 图32：娇慕化妆品有限公司 . 30 表1：维也纳酒店投资测算模型 . 16 表2：凯里亚德投资测算模型 . 17 表3：康铂酒店投资数据 . 18 表4：丽怡酒店投资测算模型 . 18 表5：康铂酒店投资数据 . 19 表6：7天酒店投资测算模型 . 20 表7：丽柏酒店经营数据 . 21 表8：丽亭酒店投资数据 . 22 表9：派品牌加盟政策 . 23 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 表10：汉庭加盟政策. 25 表11：万达锦华加盟要求 . 27 表12：万达锦华收费标准 . 27 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 1. 调研概览 时间：2020年9月28日 地点：上海国家会展中心 主题：国际酒店投资加盟与特许经营系列展览会 展会简介：本次会展由锦江国际会展有限公司主办，位于国家会展中心（上海）6.1号馆，涵盖了各酒店管理集团，酒店用品供应商、智慧酒店、酒店设计工程等。本次会展包含 “后疫情时代酒店发展之道”论坛以及首旅酒店投资沙龙、锦江酒店投资加盟品鉴会，各品牌展区、品牌介绍以及加盟方式。 参展酒店管理公司：主要参展酒店管理公司有锦江酒店、首旅酒店、华住酒店、万达酒店及度假村、金陵酒店、保利酒店、胜高酒店、温特电竞酒店、万豪国际酒店、洲际酒店、美程酒店等。 参展酒店供应链公司：中联云酒店产业配套平台、Ayla、桔色控股集团、娇慕化妆品有限公司（Goupe GM）、奥迪信（AODSN）、宝来威、TCL、宁波世康环保科技有限公司等。 图 1：展会logo 图 2：会议论坛议程 资料来源：会展现场拍摄，天风证券研究所 资料来源：会展现场拍摄，天风证券研究所 图 3：锦江酒店投资加盟品鉴会 图 4：首旅酒店投资沙龙 资料来源：会展现场拍摄，天风证券研究所 资料来源：会展现场拍摄，天风证券研究所 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 2. 主题演讲：后疫情时代中国经济的复苏与成长 主讲人：著名经济学家、北京大学国家发展研究院教授 张维迎 张维迎教授指出，由于生活、市场中存在的大量不确定性，导致预测酒店行业未来的发展非常困难。比如疫情的发生是不确定的，它给酒店市场带来的冲击是不可预料的，是不确定性而非风险。 从创新的角度看不确定性，大致分为四类： （一）技术可能性的不确定性：一种创新的技术其本身的可能性事先是不知道的，比如在200年前大家并不知道铁可以用来造船。 （二）商业价值的不确定性：由于新的创新，现在商品未来在市场上被消费者的接受度是不确定的，比如人们不知道未来某一型号的飞机是不是还会被生产使用。 （三）互补技术的不确定性：一种新出现的技术是否存在价值依赖于其他技术会不会出现：比如激光的发明依赖某一特定的玻璃的生产才被生产成为光纤应用于实际。 （四）体制、文化和政策的不确定性：所有创新都是创造性破坏，会动到一部分人的蛋糕，就到导致各种各样的反对：比如说蒸汽机发明后拖拉机的生产破坏了养马人的利益，受到其抵制。同样国际政治也存在大量的不确定性，比如华为面临的挑战，从全球化到逆全球化思潮的转变。 由于创新的不确定，所以需要企业家。企业家要应对不确定性。企业家的预测和管理预测不同，企业家预测不是科学预测，不是给定条件下的求解，而是改变约束条件本身。不同于“巧妇难为无米之炊”，只要市场存在需求、卖方能赚钱，企业家就相信一定能找到“米”，即使找不到“米”，他也会找到“种米的人”，会说服现在养牛的人去种米。企业家会为了利益去创造，企业家的创造力对于产品的更新和市场的变革发展极其重要。 企业家的目标不仅是为了赚钱，还有三个超越利润的目标： （一）建立商业帝国； （二）出人头地（战胜对手，胜人一筹）； （三）对创造性的享受。 企业家给社会带来众多好处，推进人类社会的发展，但也有危险。但是其想要征服世界的野心受到市场的监管和制约，消费者的消费意愿，投资人的投资意愿都是制约其野心的重要因素。 为了促进市场发展，促进创新，需要企业家高超的判断力和对新产品的推动力。我们需要更多的自由政策，让企业家的创业创新环境变得更好，让资源不是集中在少数人手中，不是由少数人按照非经济的方式分配而是通过市场让每个人基于自己的评价对未来进行投资。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 3. 首旅酒店投资沙龙 3.1. 首旅酒店简介 首旅酒店背靠首旅集团，集团深度布局旅游商贸服务领域，实力雄厚。首旅集团成立于1998年2月，是以旅游商贸服务业为核心的战略性投资运营集团，是北京市首家国有资本运营公司试点企业。首旅集团旗下包括八大商业板块：餐饮板块（全聚德、东来顺）；住宿板块（以首旅如家为代表，北京长安街整个沿线，比如北京饭店、国际饭店、民族饭店都是首旅的资产）；汽车出行板块（首汽约车）；旅游旅行板块；商业板块；景区板块（首旅控股环球影城明年五一在北京开业）；航旅板块（首都航空）；文旅板块。旗下上市公司包括：首旅酒店、首旅股份、王府井、全聚德。 并购经济型酒店龙头如家，品牌和会员体系完善，在全球酒店市场具备影响力。如家酒店成立于 2002 年，2006 年在美国证交所上市，2016 年从美股回归后进入首旅的酒店板块，2019 年市值达到 200 亿元。合计房间数全球排名第十，“如家”品牌荣登酒店品牌 50 强第六，是经济型酒店创始品牌，引领了过去15年经济型酒店黄金期发展。经过18年全系列多品牌发展，首旅酒店积累了众多会员。官方APP会员1.2亿，日活量25万+，日启动量 80 万+，下载量 4000 万，微信服务号有 1,100 万粉丝，官方微博和抖音分别有 48 万、10 万粉丝。首旅如家自有渠道、自有客源非常庞大，首旅酒店每天接待 30 万宾客，每年超过 1.3 亿人次，在全球酒店市场非常有影响力。疫情对酒店投资是一个新的机遇，现在每天有3.2位业主投资人加盟首旅如家酒店品牌，Q3首旅签约店超过千家。 图 5：首旅集团介绍 图 6：首旅会员体系 资料来源：首旅酒店宣传册，天风证券研究所 资料来源：首旅酒店宣传册，天风证券研究所 图 7：首旅如家展区 资料来源：会展现场拍摄，天风证券研究所 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 3.2. 2020酒店行业投资趋势：遇见变革，中国酒店业的故事如何续写 主讲人：首旅酒店首席发展官 胡隽 首旅酒店首席发展官胡隽先生发表了遇见变革，中国酒店业的故事如何续写演讲，介绍了2020年酒店行业投资整体趋势。 胡隽先生认为，当前酒店行业存在三大变化： （一）市场前景好，新中端酒店不断增长。中产阶级不断扩大，新签酒店下沉至一线二线城郊地区，三四五线城市消费升级使中档酒店消费群体不断扩大。 （二）消费升级。顾客更愿意入住更好、满足自身心理、情感的酒店，对品质品位追求达到新高度。 （三）需求改变。95 后大消费时代，“千禧一代”、“Z 世代”主力客群迭代，提供更多入住场景触点才能满足多元化生活需求。这不仅要求酒店进行硬件改造升级，更要注重如何打造消费场景。 因此，在酒店的选择上，关于酒店类型、价位、品牌、地点等方面，市场存在如下偏好： 酒店类型偏好：40.3%用户会选择经济型酒店，中高端合计也超过40%。 价位偏好：33%选择200元以下酒店，30%选择200-400元酒店。 品牌偏好：对于标准品牌，物业租金洼地中高端品牌突围，客群细分。对于软品牌，单体酒店翻牌集中向酒店集团靠拢。 地点偏好：五成以上用户选择住到一线及新一线城市的酒店，新一线城市持续加码，二三线城市需求明显增长。 图 8：酒店类型偏好 图 9：酒店价位偏好 资料来源：MobData研究院，首旅投资沙龙 PPT，天风证券研究所 资料来源：MobData研究院，首旅投资沙龙 PPT，天风证券研究所 图 10：住客地点偏好（来源去向） 资料来源：MobData研究院，首旅投资沙龙 PPT，天风证券研究所 40.30%20.10%23.10%16.50%经济型 中端型 高端型 舒适型33%30.10%13.10%7.20%16.60%0-200 200-400 400-600 600-800 800以上9.5%22.2% 20.8%18.1% 18.3%11.1%24.2%30.6%20.9%14.7%6.4%3.2%0%5%10%15%20%25%30%35%一线 新一线 二线 三线 四线 五线来自哪里 住到哪里行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 展望未来，胡隽先生认为中国酒店行业发展存在三大