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请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 1 / 23 证 券 研 究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤 开 策略 专 题】 一 文读 懂 绿色 金融 （附广东绿色金融简述） 2020 年 10 月 18 日 投资要点 分 析 师 ：李 兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-66235713 邮箱：lixingykzq 近期报告 【粤开策略解盘】 国企改革投资机会的两 个看点-1013 2020-10-13 【粤开策略深度】 盈利驱动下， 翘尾行情 可期 2020 年四季度投资策略展望 2020-10-13 【粤开策略解盘】 市场弱势盘整， 关注业 绩关键驱动-1014 2020-10-14 【粤开策略解盘】 宏观数据助推市场保持 强势-1015 2020-10-15 【粤开 策略 解盘】 板块轮 动，周 期强势 -1016 2020-10-16 绿 色 金 融发 展概 况 （一 ） 绿色 金融 体系 建设 不断 完善 ， 环境 效益 凸显 。 关于构建绿色金融体系 的指 导意 见 ， 开启 了中 国绿 色金 融发 展的 新纪 元。 绿色产业指导目录 （2019 年版） 奠定产业分类标准 。 绿色金融通过为推动新旧动能转换、污染防治、 节能减排等项目提供综合性金融服务，社会和环境效益渐显。 （ 二） 绿色金融市场规模不断扩大， 未来空间广阔 。 绿色信贷稳步提升 ， 2020 年 6 月末 ， 银行 业金 融机 构绿 色贷 款余 额为 11.01 万亿 元， 同比 增长 16.26% 。 绿色债券发行位居全球前列 ，2019 年贴标绿色债券发行位列全球第一 。 绿色 金融的未来空间仍然广阔 ， 我国 GDP 每单位美元碳排放量 仍和发达经济体 有 一定差距， 绿色信贷、绿色债券占比较低， 各项绿色金融工具仍有待开发 。 绿色金融 产品 创新正当时 （一 ） 绿色 债券 与绿 色 资产 证券 化。 绿色资产证券化发行与创新态势迅猛， 2019 年发 行量 增长 了 3.5 倍。 基础 资产 品种 不断 丰富 ， 涵盖 了 公共 交通售票 权益、绿色信贷资产、风电和太阳能租赁收益等 。 （二 ） 碳金 融产 品。 碳金融产品种类品种日益丰富 ，包 括碳 债券 、碳 排放 权 质押融资、碳配额回购融资、碳基金、碳远期 等。 （三 ） 绿色 基金 与绿 色 PPP 。 我国各级政府发起绿色发展基金成为一种趋势， 7 月 15 日国家绿色发展基金设立。 PPP 产业投资基金可以分为金融机构联合 企业设立、实体企业联合金融机构设立、政府引导金融机构设立等。 （四 ）绿 色 指数 。 绿色指数及产品不断涌现，环保产业、ESG 、绿色债券、 绿色环境相关指数较多。 （五 ） 绿色 保险 。 环保污染责任保险发展待推进，政策鼓励 保险资金对绿色 产业的投资力度。 绿 色 金 融试 点地 区发 展情 况 2017 年 6 月，国务院部署 5 省区建绿色金融改革创新试验区，浙江、江西、 广东、贵州、新疆五省（ 区）的九个市（ 州、区）获批建立 绿色金融改革创 新试验区，探索具有区域 特色的绿色金融 发展模式，以绿色 金融服务地方经 济绿色转型。目 前绿 色金 融改 革试 验区 中 的广 州花 都区 、赣 江新 区、 贵安 新 区等在绿色金融系统建设 上均取得了较大 进展，其中广州 地区 绿色金融改革 步伐领先 。 2019 年 ， 广州绿色金融改革创新试验区绿色贷款余额、 绿色债券发行量和新 增绿 色 保费 收入 三项 指标 在全 国各 试验 区 中均 高居首位 ，环境权益交易市场 发展最快，广州碳交所碳配额现货交易量累计成交突破 1 亿吨，排名全国首 位，相关经验在广东全省 范围内开始推广 ，强化绿色金融标 准话语权，打造 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 2 / 23 粤港澳绿色金 融共同市场 。在各 项政 策持 续推 动下 ，各 个改 革创 新试 验区 绿 色金融产业将持续发展，有望带动周边地区甚至全国绿 色金融行业发展。 绿色金融 产业 发展 及配置 建议 做好绿色金融的发展工作， 需要顶层设计， 对未来的发展路径做好长期规划， 引导 银 行、 保险 、证 券基 金等 各类 金融 机 构树 立绿 色发 展的 观念 思维 ，积 极 创新 ， 利用 多元 化的 金融 工具 支持 绿色 企 业与 绿色 项目 。绿色信贷要强化信 息披露，设置差异化考核 ，鼓励 银行 类机 构在 开展 非绿 色项 目时 ，也 充分 有 效评估其对环境和社会的 综合影响 ；绿 色 债 券市 场发 展潜 力 巨大 ，应 该进 一 步推进国内外绿色债券标 准的一体化 ， 增 强绿 色债 券基 本信 息的 普及 ，引 导 养老金基金、银行、保险 公司等长期大类 资金对于绿色债券 的长期投资 ； 增 加碳金融试点城市的推广 ，推进全国性碳 交易市场的建立； 加大企业的绿色 保险的宣传，提供对绿色 保险的财政补贴 和税收优惠政策， 增强绿色保险激 励机制。 在政 策推 进下 ， 绿色 金融 产业 有 望加 速发 展， 建 议 投资 者关 注绿 色 金融 政 策直 接受 益大 金融 行业 龙头 标的 ， 同时 关注 节能 环保 、清 洁生 产和 清 洁 能 源 等绿 色产 业优 质标 的。 风险提示 宏观经济风险，绿色金融政策推进不及预期风险 。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 3 / 23 目 录 一、绿色金融发展概况 . 4 （一）绿色金融体系建设不断完善，环境效益凸显 . 4 （二）绿色金融市场规模不断扩大，未来空间广阔 . 6 二、绿色金融产品创新正当 时 . 9 （一）绿色债券与绿色资产证券化 . 9 （二）碳金融产品 .11 （三）绿色基金与绿色 PPP . 12 （四）绿色指数 . 13 （ 五）绿色保险 . 14 三、绿色金融试点地区发展情况 . 15 四、绿色金融产业发展及配置建议 . 20 五、风险提示 . 21 图表目录 图表 1 ： 绿色金融相关政策文件概览 . 4 图表 2 ： 绿色金融 . 5 图表 3 ： 绿色信贷节能减排量 . 6 图表 4 ： 绿色贷款余额 . 6 图表 5 ： 2017 年 6 月绿色信贷行业投放 . 6 图表 6 ： 绿色债券发行只数及发行额 . 7 图表 7 ： 绿色债券存量类型分布 . 7 图表 8 ： 绿色债券发行主要类型变化 . 7 图表 9 ： 2007 年以来全球绿色债券发行情况（十亿美元，季度）. 8 图表 10 ： 不同国家 GDP 每单位美元碳排放量对比 . 8 图表 11 ： 绿色贷款占总体贷款比重 . 9 图表 12 ： 绿色债券发行占债券总体发行比重 . 9 图表 13 ： 绿色债券与绿色资产支持证券创新大事记 . 10 图表 14 ： 2019 年绿色资产支持证券基础资产类别 .11 图表 15 ： 碳金融产品创新大事记 . 12 图表 16 ： PPP 产业投资基金类 型 . 13 图表 17 ： 上交所绿色指数分布 . 14 图表 18 ： 海外环境污染责任保险 . 15 图表 19 ： 广东省绿色债券发行金额情况（亿元） . 16 图表 20 ： 广东省绿色债券类型分布情况 . 16 图表 21 ： 广东省绿色债券主体行业分布情况 . 17 图表 22 ： 广州开发区绿色金融项目主要政策 . 19 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 4 / 23 一、 绿 色 金 融发展概况 （一） 绿色 金融体 系建设 不 断完善 ，环境 效益凸 显 绿色 金融 是 指为 支持 环境 改善 、应 对 气候 变化 和资 源节 约高 效利 用的 经济 活动 ，即 对环保、节能、清洁能源、绿色交通、 绿色建筑等领域的项目投 融资、项目运营、风险 管理等所提供的金融服务 。 2020 年 10 月 14 日， 高层领导 在深圳特区建立 40 周年庆祝大会上， 再次强调了把 握中国特色社会主义经济特区建设规律需“ 践行绿水青山就是金山银山的理念， 实现经济 社会和生态环境全面协调可持续发展” 。 加强生态文明建设、坚持 节能减排、推动绿色发 展，是重要的国家战略之一 ， 发展 绿色 产业 ，既 是推 进生 态文 明 建设 、打 赢污 染防 治攻 坚 战的有力支撑，也是培育绿色发展新动能、实现高质量发展的重要内容 。 在国际上， 面对全球极端气候变化，2015 年巴黎气候大会达成减排协议，195 个国 家一致同意控制温室气体排放。为了推 动绿色发展，支持绿色产 业和经济、社会可持续 发展的绿色金融 需求 ，2016 年 8 月 31 日，人民银行、发展改革委等联合发布关于构 建 绿 色 金融 体系 的指 导意 见 ，开启了中国绿色金融发展的新纪元。 图表1 ： 绿 色 金 融相 关政 策文 件概 览 时间 政策文件 内容概要 2012 年 4 月 央行 绿色信贷指引 银行业金融机构应当从战略高度推进绿色信贷 。 2015 年 发改委 绿色债券发行指引 制定绿色债券的适用范围、审核要求和相关政策 2016 年 8 月 央行、 财政部等 关于构建绿色金融体系的指 导意见 明确 中国绿色金融发展的总体思路 ， 提出 发展绿色信贷 、 推动证券市场支持 绿色投资 、 设立绿色发展基金 和 PPP 、 发展绿色保险 、 完善碳金融产品和 环 境权益交易市场 、 支持地方发展绿色金融 等一系列措施。 2017 年 6 月 央行 、 国家标准化管理委员会等 金融业标准 化体系建设发展规划（2016-2020 ） 将绿色金融标准化工程 作为重点工程 。 2018 年 3 月 银行业协会 中国银行业绿色银行评价方案 规范银行机构绿色信贷工作， 制定 绿色银行评价 方案 。 2018 年 7 月 央行 银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评 价方案（试行） 绿色信贷业绩评价指标设置定量和定性两类， 定量指标包括绿色贷款余额占 比、绿色贷款余额份额占比、绿色贷款增量占比、绿色贷款余额同比增速、 绿色贷款不良率 5 项。 2019 年 3 月 发改委 绿色产业指导目录（2019 年版） 及解释说明文件 将绿色产业划分为了六大类别， 包括节能环保产业、 清洁生产产业、 清洁能 源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级以及绿色服务 。 2020 年 5 月 央行、 发改委等 关于印发 绿色债券支持项 目目录 （2020 年版） 的通知 （征求意见稿） 对绿色产业指导目录（2019 年版）三级分类进行了细化 。 2020 年 7 月 央行 关于印发 银行业存款类金融机构绿色 金融业绩评价方案的通知（征求意见稿） 除了绿色贷款外，将绿色债券也 纳入 银行 绿色金融业务 的考核范围 。 资料来源： 政府部门官网、 粤开证券研究院 根据 关 于构 建绿 色金 融体 系的 指导 意见 ， 绿色 金融 包括 对环 保 、 节能 、 清洁 能源 、 绿色 交通 、 绿色 建筑 等领 域的 项目 投融 资、 项目 运营 、风 险管 理 等所 提供 的金 融服 务 ， 具体的金融工具有 绿色信贷、绿色债券 、绿色股票指数和相关产 品、绿色发展基金、绿 色保 险、 碳金 融等 。2019 年 3 月 ， 发改 委发 布了 绿色产业指导目录 （2019 年版 ） 及 解释说明文件 ， 将 绿色 产业 划分 为了 六 大类 别， 包括 节能 环保 产 业、 清洁 生产 产业 、清 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 5 / 23 洁能 源产 业、 生态 环境 产业 、 基础 设施 绿色 升级 以及 绿色 服务 。 2020 年 5 月 ， 央行 、 发 改委等 关于印发绿色债券支持项目目录（2020 年版 ） 的 通知 （征 求意 见稿 ） ，对 分类再进行了细分。 图表2 ：绿色金融 资料来源： 绿色产业指导目录（2019 年版） 、粤开证券研究院 绿色 金融 通 过为 推动 新旧 动能 转换 、 污染 防治 、节 能减 排等 项 目 提供 综合性金融服 务， 社会 和环 境效 益渐 显。 根据 中国应对气候变化的政策与行动 2019 年度报告 ， 2018 年中国单位国内生产总值 （GDP ） 二氧 化碳 排放 （以 下简 称碳 强度 ） 下降 4.0%，比 2005 年累计下降 45.8% ， 相当于减排 52.6 亿吨二氧化碳，非化石能源占能源消费总量比重 达到 14.3% ，基本扭转了二氧化碳排放快速增长的局面。 自 2012 年 ，央行发布 绿色 信贷指引 以来 ， 绿色 信贷 对于 节能 减排 的贡 献度 逐步 提高 ，2017 年 6 月绿色信贷二氧 化碳减排量达 490.56 万吨 。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 6 / 23 图表3 ：绿 色 信 贷节 能减 排量 资料来源：wind 、粤开证券研究院 （ 二 ） 绿色 金融市 场 规模不 断扩大 ，未来 空间广 阔 绿色金融市场规模不断扩大 ， 绿色信贷稳步提升 。 据人民银行统计， 截至 2020 年 6 月末，全国银行业金融机构绿色 贷款 余额为 11.01 万亿 元， 同比 增 长 16.26% ；1-6 月新 增 0.55 万亿 元， 占同 期企 业和 其他 单位 贷款 增量 的 6.27% 。 绿色信贷行业投放上， 2017 年 6 月 绿色信贷投放前三行业为 绿色交通 运输 项目、战略新兴产业中的绿色信贷 和可再 生能源及清洁能源 项目，投放金额 分别为 3.02 万亿元、1.69 万亿元 、1.61 万亿元 ， 占 比 36.7% 、20.1% 、19.6% ；紧随其后的是工业节能节水环保、垃 圾处理及污染防治等 项目，农业 方面的绿色农业、绿色林业开发占比较小 。 图表4 ：绿色 贷 款余 额 图表5 ：2017 年 6 月绿 色信 贷行 业投 放 资料来源：wind 、粤开证券研究院 资料来源：wind 、粤开证券研究院 绿色债券发行位居全球前列， 绿色证券市场进一步发展 。 随着 2016 年起 绿色债券 市场的配套市场制度和监管体系逐步确 立完善 、标准化进程不断 推进，绿色债券市场 呈 现爆发式增长 ， 一跃成为世界最大的债券市场 ， 2019 年贴标绿色债券发行位列全球第一 。 2019 年末，中国共发行绿色债券 接近 3000 亿元，绿色债券存量规模 超过 8000 亿元。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 13-06 13-12 14-06 14-12 15-06 15-12 16-06 16-12 17-06 万吨 标准煤 二氧化碳当量 节水 80,000 85,000 90,000 95,000 100,000 105,000 110,000 115,000 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 亿元 3.02 1.69 1.61 0.51 0.37 0.34 万亿元 绿色交通运输项目 战略新兴产业中的绿色信贷 可再生能源及清洁能源项目 工业节能节水环保项目 垃圾处理及污染防治项目 自然保护、生态修复及灾害防控 农村及城市水项目 资源循环利用项目 建筑节能及绿色建筑 节能环保服务 绿色农业开发项目 绿色林业开发项目 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 7 / 23 当前绿色债券 市场存量 8760.9 亿元 ， 资产支持证券占比高 达 38.12% ，系其较长的债券 存续期和绿色金融工具创新所致， 其次是公司债 、 企业债和金融债 。1-10 月新发行绿色 债券量为 1662.6 亿元 ， 略有 下滑 ， 主要 是由于新冠疫情下， 前期受到发行成本较低、 绿 色金 融改 革 创新 试验 区等 政策 红利 催化 的商 业银 行 绿色金融债券 发行 有所放缓，但是企 业 债 、 公司 债仍 保持 较快 增 长。 图表6 ：绿色债券 发行只数及发行额 图表7 ：绿色债券 存量 类型 分布 资料来源：wind 、粤开证券研究院 资料来源：wind 、粤开证券研究院 图表8 ：绿 色 债 券发 行主 要类 型变 化 资料来源：wind 、粤开证券研究院 根据彭博社新能源财经（BNEF ）的数据，自 2007 年首次发行以来， 截止 2020 年 10 月， 全球绿色债券发行规模已经突破 1 万亿美元大关 。 仅 2020 年 前三季度 全球发行 绿色债券价值已经超过 2000 亿美元， 同比增长 12% ，尤其是 2020 年 9 月发行就超过 500 亿美元。 0 50 100 150 200 250 300 350 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2015 2016 2017 2018 2019 1-10 月 绿色债券发行额（亿元） 绿色债券只数（右轴） 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2016 2017 2018 2019 1-10月 金融债 企业债 公司债 资产支持证券 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 8 / 23 图表9 ：2007 年 以 来全 球绿色 债券发行情况（十亿美元，季度） 资料来源： 彭博 、粤开证券研究院 绿色企业股权融资规模进一步扩大， 市场环境不断完善 。 2018 年绿色企业上市融资 和再融资合计 224.2 亿元， 较 2017 年同比增长 44.9% 。 同时， 政策扶持力度不断加大， 2020 年 7 月，发改委 发布关于组织开展绿色产业示范基地建设的通知 ， 提出要 支持 符合条件的绿色产业企业上市融资，培 育一批绿色产业龙头企业 。 为了 提升 绿色企业二 级市场的关注度， 政府鼓励推进绿色指 数及相关产品的发行，如 中证财通中国可持续发 展 100 （ECPI ESG) 指数、 上证 180 碳效率指数 、 生态 100 主题指数 等 。 绿色金融 的 未来 空间 仍然 广阔 。 首先 ，节能减排和环保事业仍 有较大的发展 潜力。 近些年，中国对于碳排放的压降以较快 速度进行， 节能 减排 成果 斐然 ， 但和发 达经济体 的 GDP 每单位美元碳排放量仍有一定差距 ，2019 年中 国 GDP 每单位美元碳排放量为 685 克 ，远高于美国的 232 克/ 美元 、 英国 137 克/ 美元 、日本 221 克/ 美元 。 图表10 ：不同国家 GDP 每单 位美 元碳 排 放量对比 资料来源：wind 、粤开证券研究院 其次， 绿色 金融 市场 和基 础制 度建 设 起步 较晚 ，各 项绿 色金 融工 具仍 有待 开发 。 绿 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 克/ 美元 美国 中国 英国 日本 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 9 / 23 色信贷 方面，2020 年上半年 绿色信贷 占总体贷款的比重较 18 年底上升 0.52% ， 但仍不 超过 7% ， 处于 较低 水平 。 相比于绿色信贷， 绿色债券发行占 债券总体发行的比重则更低， 2019 年绿色债券发行占比仅达 到 0.65% 。 其他的金融工具， 如绿色基金 、 绿色保险、 绿 色信托、绿色 PPP 、绿色租赁等仍有待进一步开发，以拓宽绿色项目的融资渠道，降低 了融资成本和项目风险。 图表11 ：绿 色 贷 款占 总体 贷款 比重 图表12 ：绿 色 债 券发 行占 债券 总体 发行 比重 资料来源：wind 、粤开证券研究院 资料来源：wind 、粤开证券研究院 二、绿 色金融产品创新 正当时 随着 绿色产业的发展 、绿色 金融 业绩 评价 制度 的完善、 绿色 金融 改革 创新 试验 区经 验 的推广 ，我国绿色金融发展迅猛，业 务种类 不断 丰富 ，产 品规 模不 断扩 大， 产品服务 创新不断涌现 。面对 以国内大循环为主 体，国内国际双循环相互 促进的新发展格局 ， 促 进绿 色金 融 产品 创新 发展 ，可 以更 好地 服务 绿色 产业 投融 资地 有 效开 展， 实现 绿色 全球 化 ， 维 持可 持续 发展 。 （ 一 ） 绿色 债券 与 绿色资产 证券化 2015 年 7 月， 中国农业银行在伦敦证券交易所发行了首单人民币绿色债券 。 随后， 在政策催化下，绿色债券的品种、发行方式 、债券投向 不断地发展创新。2019 年 5 月 14 日 ，央行发布 关于支持绿色金融试验区发行绿色债务融资工具的通知 ，鼓励企业 通过注册发行定向工具、资产支持票据 等不同品种的绿色债务融 资工具，拓宽企业融资 渠道。 2020 年 1 月 ， 银保 监会 发布 关 于推 动银 行业 和保 险业 高质 量发 展的 指导 意见 ， 强调大力发展绿色金融，鼓励发行绿色 债券和绿色信贷资产证券 化，探索气候债券、蓝 色债券等创新型绿色金融产品， 从政策方面 为绿色金融债券的发行创新奠定了良好基础。 随着 相关 政 策和 文件 不断 出台 完善 ， 绿色 资产 证券 化 发行 与创 新态 势迅 猛， 规范化 程度提高 ， 2019 年发行量较 2018 年增长了 3.5 倍 。绿色 ABS 可从 监管机构可 分为三 类， 包括 银 保监 会主 管的 信贷 资产 支持 证券 、证 监会 主管 的企 业 资产 支持 证券 和交 易商 协会主管的资产支持票据 。 2016 年 1 月， 兴业 银行 发行 首单绿色 信贷 资产支持证券，成 为中国首单绿色 信贷 ABS 。2016 年 5 月， 浙江嘉化能源化工 发行了首单交易所绿色债 券， 募集资金拟用于投资热电联产机组扩建的绿色产业项目 。 2017 年 4 月 ， 北控 水务 （中 国） 投资 有限 公司 发行了 银行间市场第一单绿色资产支持票据 （ABN ） ， 拟投 资项 目涵盖 污水处理厂、河道治理、供水管网工程项目 等。 5.6% 5.8% 6.0% 6.2% 6.4% 6.6% 6.8% 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.5% 0.6% 0.7% 2016 2017 2018 2019 1-10 月 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 10 / 23 图表13 ：绿色债券 与绿色资产支持证券 创新大事记 时间 表格表头 2007 年 7 月 全球 首单绿色债券 。由 欧洲投资银行 发行 的首只 气候意识债券 ，发行规模 6 亿欧元 ， 采取（FTSE4 指数 ）与环保指数挂钩的浮动利率计息方式 。 2015 年 7 月 首单人民币绿色债券 。由 中国农业银行在伦敦证券交易所发行 ，发行规模 10 亿元。 2016 年 1 月 首单绿色金融债。由浦发银行发行，发行规模 200 亿元。 2016 年 1 月 首单绿色 ABS 。由兴业银行发行的首单 绿色信贷资产支持证券 ， 基础资产池 为 严格筛 选的覆盖污染治理、 节能改造、资 源循环利用、 环保设备制造 、公共设施管 理等节能 环保领域 的优质 绿色金融类贷款 。 2016 年 3 月 首单光伏 行业 ABS 。由 深能南京能源控股有限公司 发行， 基础资产为光伏发电业务的 电力上网收益权，发行规模 10 亿元。 2016 年 5 月 首单交易所绿色债券。由 浙江嘉化能源化工股份有限公司 发行，发行规模 3 亿元， 募 集资金拟用于投资热电联产机组扩建的绿色产业项目 。 2017 年 4 月 首单 绿色资产支持票据 （ABN ） 。由北控水 务（中国）投资 有限公司 发行， 拟投资污 水处理厂、河道治理、供水管网工程项目等 ，发行规模 21 亿元 。 2017 年 5 月 首单融资租赁绿色债券(PPN)。由 中电投融和融资租赁有限公司 发行， 所募资金将全用 于风力、水力、太阳能光伏发电等清洁能源类租赁项目 ，发行规模 20 亿元 。 2017 年 6 月 首单再生资源回收利用行业绿色 ABS 。由中国葛洲坝集团绿园科技有限公司 发行，基 础资产为 绿色应收账款 ，发行规模 13.04 亿元 。 2017 年 11 月 首单绿色认证 CMBS 。由 中国节能环保集团 发行，基础资 产为 为中国节能环保集团旗 下公司持有的成都国际科技节能大厦 ，发行规模 8.20 亿元 。 2019 年 4 月 首单 租赁行业通过绿色主体认证的绿色债券 。由 华能天成融资租赁有限公司 发行， 2019 年 4 月 首单绿色 公募可交换公司债券 。由 长江三峡集团 发行。 2019 年 6 月 首单 绿色市政专项债 。由 江西省赣江新区 发行，募集 资金 12.5 亿元 。 资料来源：wind 、粤开证券研究院 绿色 资产证券化以未来的现金流作为基础资产进行结构化融资，利用 SPV 、破产隔 离等 措施 独 立于 原始 权益 人的 整体 资质 ， 具有 增强资产的流动性 、 降低融资成本 、 优化 资产负债管理的优势 。 绿色资产支持证券的规范化不断推进 ，2018 年 8 月 ， 上海 证券 交 易所 在发 布了 上 海证 券交 易所 资产 支持 证券 化业 务问 答 （一 ） 、 （二 ） ， 出台 了绿 色 ABS 产品的相关内容及相应的操作流程 ，为 绿色 资产 支持 证券 的发 行 提供 了标 准化 索引 。绿 色资产证券化的基础资产从信贷资产逐 步向 清洁能源、污水处理 、节能技术 等一些列 绿 色产业子行业 扩延 。2019 年绿色 ABS 及 ABN 的基础资产类别 涵盖了 公共 交通售票权 益、 绿色 信 贷资 产 、 风电和太阳能租赁 收益 、 新能源电价补贴 、 可再生能源收益 、 污水 垃圾 处理 收 费权、电动汽车租赁资产等 ，基础资产品种进一步丰 富。 绿色市场巨大融资 需求与绿色 ABS 市 场规 范和 监督 管理 体系 不断 完善