“十四五”政策展望系列报告之三：大金融篇——资本市场深化改革助力“双循环”.pdf

请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 1 / 30 证 券 研 究报告 | 策略研究 投资策略研究 【 粤 开 策 略 深 度 】 “ 十 四 五 ” 政 策 展 望 系列 报 告之 三 ：大 金 融篇 资 本市 场深化改革助力“ 双循环” 2020 年 10 月 26 日 投资要点 分 析 师 ：李 兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-66235713 邮箱：lixingykzq 近期报告 【粤开策略解盘】 指数触底回升， 白酒券 商尾盘发力-1022 2020-10-22 【粤开策略 深度】 “十 四五”政 策展望系列 报 告 之 二 ： 新 能 源 产 业 “ 风 光 ” 前 瞻 2020-10-23 【粤开策略解盘】 沪指失守 3300 点，银 行板块护盘-1023 2020-10-23 【粤开策略】 广期所设立提速， 助力广州 建设金融中心2020-10-24 【粤开策略大势研判】 产业、 供需到要素 的循序渐进 “十四五 ”主线下 的结构性机 会2020-10-25 资 本 市 场深 化改 革助 力“ 双循 环” 十九届五中全会于 10 月 26 日至 29 日在北京召开，主要议程是研究关于制 定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议。 从近期政策趋势热点来看 ，加快形成以国 内大循环为主体、 国内国际双循环 相互促进的新发展格局是“ 十四五” 期间一项重要任务。 资本市场深化改革持续 推进 ， 金融 体系 强化 支持 实体 经济 ， 助力 构建 “ 双循 环” 新格 局 。 市场 端包 括全 面推行注册制、优化退市 制度等；投资端 包括全面对外开放 、引入长期资金 等；机构端包括支持金融 行业做大做强、 分类评价制度优化 等。银行机构将 继续加强支持实体经济，完善公司治理。 我们 认为 ， “ 十四 五” 规划 有望 释放 经济 和改 革方 面的 中长 期利 好， 包括 资本 市 场制 度 建设 方面 的利 好， 有利 于资 本市 场 的长 期健 康发 展， 大金 融行 业长 期 向好 发 展可 期， 下面 我们 从银 行、 券商 、 保险 不同 行业 角度 介绍 改革方向以 及 投 资 机会 。 金 融 科 技重 塑银 行业 格局 ，数 字货 币发 展如 火如 荼 （一 ） 金融 科技 重塑 银 行业 格局 。 金融科技渗透银行的营销、风控、运营、 业务等各个方面，重塑银 行产业生态。 金 融 科技 定义 新零 售 。 银行可以通过 对大数据进行机器学习、 神经网络、知识 图谱等方法的挖掘 ，刻画细分客群 的特征，进行精准营销。 金 融 科技 定义 新 对公 。 金融科技加 强了供应链金融 的产业联动、生态构建和 风险防范。金融 科技增强对于小微 业务的风险识别 能力，降低小微业务的风 险控制成本，促 进普惠金融的发展 。 金 融科 技定 义 新风控。 通过大数据提升风险识别能力、 AI 帮助构建智能风险识别预警系统， 风险审批流程效率得以提高。 （二 ） 数字 货币 发展 如火 如荼 。 数字 货币 定位 于 M0 数字 化， 坚持 “ 双层 运营 ” 结构 ，框 架为 “ 一币 两库 三中 心” 。 数字货币对 M0 的替代削减了商业银行纸币 保管、流通、维护成本， 能够提高货币流 通效率和市场活力 ，优化商业银行 成本管理，支撑银行资产 端需求。数字货 币从信息安全、隐 私保护、双 离线 支付 等方 面促 进 电子 支 付体 系 的完 善 ， “ 中央 银行- 商 业银 行” 二元 模 式利 于盘 活银行场景生态。数字货 币提升货币政策 效率，增强宏观经 济稳定性，利于 银行稳健发展。 （三 ） 十四 五规 划展 望下 的银 行投 资机 会 。展 望十 四五 规划 ，金 融科 技和 数 字货 币 发展 态势 延续 ，金 融科 技对 于银 行 零售 、对 公、 风控 各环 节的 影响 将 重塑 银 行业 格局 。 四季度，在经济复苏支撑资产端需求、前 期不良加大出清 缓解资产质量风险、货币 政策回归常态化 缓和息差压力、板 块估值低位吸引 资金流入等多维共振下， 银行业行情有望 修复。推荐金融科 技与零售领先的 平安银行、招商银行，优 质特 色银 行宁 波 银行 、常 熟银 行， 数字 货币 试点 惠 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 2 / 30 及的中国银行。 证 券 行 业基 本面 持续 向好 ，直 接融 资逐 步提 升 当前 ， 我国 越来 越重 视资 本市 场建 设， 致力 于提 升直 接融 资比 例 。 2017 年以 来，我国直接融资比例逐 步提升，未来还 将稳步上升，直接 利好资本市场核 心参与者券商，助力证券行业做大做强。 政策 面来 看， 证券 行业 处于 宽松 创新 监管 周期 。2000 年之 后， 证券 行业 经历 了两轮完整的监管周期，2003-2007 年是第一个周期，主要政策为股权分置 改革；2008-2014 为第 二个 周期 ， 推出 创 新 11 条 ； 目前 行业 处于 第三 个周 期 的宽 松阶 段， 全面 推行 注册 制， 行业 加速 对外 开放 加速 ， “ 深改 12 条 ” 明确 指出 改革方向。2020 年政策宽松周期持续， 新证券法出炉提供制度基础保障， 全 面推行注册制增加资本市场容量， 新三板深化改革完善多层次资本市场建设， 全面对外开放促进行业高水平发展。 在宽松创新的政策支持下， 证券行业业绩持续向好 。 2020 年上半年业绩同比 增长 ， 经纪 业务 和投 行收 入大 增。 市场 数据 来看 ，2020 前三季度市场交投活 跃， 投行 业务 规模 大幅 增长 。2020 年为证券行业全面对外开放元年， 行业服 务水平逐步提升，新证券 法实施进一步完 善证券市场基础制 度，注册制改革 加速推进，政 策支 持金 融 行业 发展 ，建 议 持续 关注 优质 券商 股， 推荐 综合 实 力强劲的行业龙头中信证 券、华泰证券和 国泰君安，以及特 色化发展的东方 财富和东方证券 。 保险+科技+ 生态 蒸蒸 日上 ， 寿险 空间 广阔 在政策激励和大数据、人 工智能、云计算 、物联网、区块链 、生物识别、基 因检测等技术的推动下， 科技逐渐渗透保 险行业的产品设计 、核保承保、市 场营销、智能运营、理赔 风控等各个模块， 推 动 保险 行业 朝 着数 字化 、线 上 化、 自 动化 、智 能化 的方 向发 展 。 保险 生 态持 续构 建 ， 不同行业生态圈的构 建， 可以 发挥 保险 公司 多年 来在 汽车 、 医疗 等行 业的 数据 、 信息 优势 。 同时 ， 一 体化的构建使得客户可 以享受一站式的 服务，巩固客户与 公司的关系，并 在深入获取更多信息的基础上为客户提供个性化服务。 中国寿险密度与发达经济 体仍有一定差距 ，随着老年人口的 抚养压力和养老 需求将快速增长，叠加中 老年人口财富能 力的增强， 寿 险、 养老 险、 健康 险 的 未 来 发展 空间 广阔 。 十四 五 规划 展望 下， 科技 与保 险的 深度 融 合将 会继 续， 保险 行业 朝着 构建 保 险大 生 态圈 、打 造一 体化 服务 的方 向前 进 ，人 口老 龄化 加速 也将 使得 寿险 市 场空间进一步开拓。 四季度在经济复苏拉动可支配收入、险企“ 开门红” 打响 、 代理人队伍扩张提质、 银行理财和住房调控提高保险产品吸引力的多因素下， 保费收入有望提振。资产 端伴随着长期利 率上行、权益市场 仍有向上驱动空 间，投资收益有望边际改善。推荐中国平安、中国人寿和新华保险 。 风 险 提 示： 资本 市场 改革 不及 预期 ，外 围环 境超 预期 走弱 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 3 / 30 目 录 一、资本市场深化改革助力“ 双循环”. 5 二、金融科技重塑银行业格局，数字货币发展如火如荼 . 6 （一）金融科技重塑银行业格局 . 6 （二）粤港澳大湾区金融科技发展情况 . 10 （三）数字货币发展如火如荼 . 13 （四）十四五规划展望下的银行个股推荐 . 17 三、证券行业基本面持续向好，直接融资逐步提升 . 18 （一）政策助力证券行业做大做强 . 18 （二）2020 前三季度市场交投活跃， 投行业务规模大幅增长. 21 四、保险+ 科技+ 生态蒸蒸日上，寿险空间广阔 . 24 （一）保险科技深度融合，保险生态持续构建 . 24 （二）老龄化加速进一步开拓寿险市场空间 . 27 （三）十四五规划展望下的保险投资机会 . 27 图表目录 图表 1 ： “ 十三 五” 资本 市场 改革 发展 五大 亮点 . 5 图表 2 ： 金融科技（Fintech ）发展规划（2019-2021） 27 项措施. 6 图表 3 ： 金融科技相关政策文件概览 . 6 图表 4 ： 2019 年大行+ 部分股份行金融科技投入 及占比 . 7 图表 5 ： 上市银行已成立的金融科技子公司 . 8 图表 6 ： 平安银行口袋银行注册客户数和月活用户 . 8 图表 7 ： 招商银行私 人银行 AUM 和客户数. 8 图表 8 ： 前十银行 APP 活跃人数与全网渗透率. 9 图表 9 ： 平安银行线上供应链金融体系 . 9 图表 10 ： 粤港澳大湾区部分金融科技相关政策 .11 图表 11 ： 关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见促进跨境贸易、投融资措施 . 12 图表 12 ： 数字货币大事记 . 13 图表 13 ： M0 占 GDP 比重 . 14 图表 14 ： 数字 货币 “ 一币 两库 三中 心” 体系 . 14 图表 15 ： 电子支付业务 金额和电子支付笔数 . 15 图表 16 ： 各国数字货币发展情况 . 16 图表 17 ： 2019 年部分上市银行国际化布局. 16 图表 18 ： 社会融资中股票与债券融资占比（% ） . 18 图表 19 ： 证券行业政策处于第三轮宽松周期 . 18 图表 20 ： 2019 年以 来证券行业主要政策与事件. 19 图表 21 ： 2020 上半年证券行业各业务板块收入（亿元）. 21 图表 22 ： 证券行业净资产收益率 . 21 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 4 / 30 图表 23 ： 证券行业杠杆率连续提 升 . 22 图表 24 ： A 股月度日均成交额走势 . 22 图表 25 ： 2020 年前 三季 度 IPO 情况 . 23 图表 26 ： 券商板块近十年市净率走势（虚线为市净率中位数） . 23 图表 27 ： “ 国 寿 e 核 ” 八大 功能 . 25 图表 28 ： 中国平安“AI ” 智能 闪赔. 25 图表 29 ： 中国平安五大生态 圈 . 26 图表 30 ： 中国平安医疗健康生态圈一站式服务 . 26 图表 31 ： 中国 65 岁以上人口比重 . 27 图表 32 ： 中国平安医疗健康生态 圈一站式服务 . 27 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 5 / 30 一 、 资 本市场深化改革助力“ 双循环” 十九届五中全会于 10 月 26 日至 29 日在北京召开，主要议程是研究关于制定国民 经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议。 回顾 2015 年召开的十八届五中全会，审议通过了中共中央关于制定国民经济和 社会发展第十三个五年规划的建议 ，对“ 十三五” 规划的建议中提出了全面建成小康社会 新的目标要求、新能源汽车推广计划等 政策。资本市场方面，提 出深化金融改革，制定 完善金融市场体系实施方案，推动利率 市场化改革，实施股票注 册制改革，推动信用保 证保险领域产品创新。实现人民币资本 项目可兑换，进一步扩大 人民币跨境使用，不断 扩大金融服务业对内对外开放，加快建 设面向国际的金融市场， 不断加强金融监管和切 实防范风险。 市场 化 、法 治化 是“ 十三 五” 资 本市 场改 革发 展 的出 发点 。具 体 来看 ， “ 十三 五” 资本 市 场改革发展主要包括五个方面 ： （一 ） 全面 推行 注册 制改 革， 设立 科创 板， 创业 板实 施注 册制并将全面推行； （二）深入推进对外开放，2020 年 4 月 1 日起取消证券公司外资股 比限制，逐步放宽外资券商业务范围申 请，取消了沪港通、深港 通总额度限制，推出沪 伦通、中日 ETF 等； （三 ）完 善多 层次 资本 市场 体系 建设 ，新 三板 设立 精选 层， 股票 公 开发 行， 转板 制度 明确 ， 公募 基金 入市 ； （四 ） 吸引 长期 资金 入市 ， 优化 投资 者结 构， 引 入险 资、 海外 长期 资金 ； （二 ） 推进 监管 转型 ， 以 事前审批为主转变到以事中事后监管为 主。 图表1 ：“ 十 三 五” 资本 市场 改革 发展 五 大亮 点 资料来源: 公开资料整理、粤开证券研究院 国家目前在金融政策方面，积极推动 降低各类企业的融资成 本，并且能看到政策提 高国内企业直接融资比例的想法。IPO 融资方面，科创板的推出，并且首先实行了注册 制。紧接着创业板注册制也即将落地， 完成注册制发行后，只要 符合条件的公司就能在 创业板上市，这给了企业更好的，更便捷的融资渠道。除了 IPO 融资外，再融资的丰富 化也给了需要钱的企业更多融资渠道。 上市公司可以通过股权类 融资，比如公开增发、 非公 开增发、配股等方式。债券类融资 ，比如发行公司债、资产 证券化、可转债等方式 进行融资。 创业板再融资新规出来以后，上市公 司的再融资需求得到释 放，也缓解了上市公司 的现金流压力。企业利用资本市场做大 做强，第一，可以通过直 接融资获得较低资金成 本的资金去发展新业务，从而使得新业 务风险尽可能的分摊。第 二，上市公司可以通过 设立科创板，创业板实施注册制并将全面推行 注册制改革 以事前审批为主转变到以事中事后监管为主 推进监管转型 优化投资者结构，引入险资、海外长期资金 引入长期资金 新三板设立精选层，股票公开发行，转板制度明确，公 募基金入市 多层次资本市场 2020 年4 月1 日起取消证券公司外资股比限制， 取消沪港 通、深港通总额度限制，推出沪伦通、中日ETF 等 全面对外开放 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 6 / 30 并购未上市企业去完成公司规模阶跃或 新业务的拓展，资金来源 也可以通过增发，从而 降低了并购的风险。 从近期政策趋势热点来看，加快形成 以国内大循环为主体、 国内国际双循环相互促 进的新发展格局是“ 十四五” 期间一项重要任务。 资本市场改革持续推进， 金融体系强化支 持实 体经 济。 市场 端包 括全 面推 行注 册制 、 优化 退市 制度 等； 投资 端包 括全 面对 外开 放、 引入长期资金等；机构端包括支持金融 行业做大做强、分类评价 制度优化等。银行机构 将继续加强支持实体经济，完善公司治理。 我们 认为 ， “ 十四 五” 规划 有望 释放 经济 和改 革方 面的 中长 期利 好， 包括 资本 市场 制度 建设 方面 的 利好 ，有 利于 资本 市场 的长 期健 康发 展， 大金 融行 业 长期 向好 发展 可期 。下 面 我 们 从不 同行业介绍深化改革方向以及投资机会。 二 、 金 融科技重塑银行业格局，数字货币发展如火如荼 （ 一 ）金融 科技重 塑银行业 格局 金融科技是技术驱动的金融创新，旨 在运用现代科技成果改 造或创新金融产品、经 营模式、业务流程等，推动金融发展提 质增效。 随 着大 数据 、人 工智 能、 区块 链、 云计 算、 生物 识 别、 移动 互联 、物 联网 等技 术的 不断 发展 ，金 融科 技 发展 阶段 经历 了金 融电 子化 到电 子 支付 、普 惠金 融发 展， 再到 基于 大数 据的 金融 科技 渗 透银 行的 营销 、风 控、 运营 、 业务 等各 个方 面、 重塑 银行 产业 生态 的阶 段 。2019 年 8 月， 央行 发布 金 融科 技 （Fintech ） 发展 规划 （2019-2021 ） ， 提 出 27 项措 施， 指出 未来 要推 动金 融大 数据 融合 、 加快云计算金融应用、构建智能金融服 务模式、加强分布式数据 库研发应用、健全网络 身份认证体系、加大科技赋能支付服务 力度等发展，拓宽金融服 务渠道和完善金融产品 供给，提升金融服务效率和金融惠民服务能力，加强金融风控和金融监管。 图表2 ： 金 融 科技 （Fintech ）发展规划（2019-2021 ）27 项措施 资料来源：中国人民银行、粤开证券研究院 图表3 ： 金 融 科 技相 关政 策文 件概 览 时间 政策文件 内容概要 2016 年 8 月 国务院国务院发布 ”十三五“国家科技创新 规划 提出建设国家科技金融创新中心， 促进科技金融产品和服务创新， 探索和规 范发展服务创新的互联网金融。 2017 年 6 月 央行 中国金融业信息技术“十三五”发展规 围绕统筹监管系统重要性金融机构、 统筹监管金融控股公司和重要金融基础 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 7 / 30 时间 政策文件 内容概要 划 设施、统筹负责金融业综合统计（“三个统筹”） ，着力完善金融信息基础设 施建设， 提升金融服务水平； 着力巩固金融网络安全； 着力推动新技术应用， 促进金融普惠创新发展; 着力深化金融标准化战略， 优化金融信息技术治理体 系，支持金融业健康发展。 2018 年 12 月 央行等 6 部委关于开展金融科技应用试 点工作的通知（银发2018 325 号） 决定在北京市、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省 、广东省、重庆 市、 四川省、 陕西省组织开展金融科技应用试点工作， 主要任务是提升信息 安全、 推进金融与民生服务系统互联互通、 促进数据资源融合应用、 建设移 动金融风险监控平台。2019 年 2 月，北京率先开展金融科技试点项目。 2019 年 8 月 央行金融科技（Fintech ）发展规划 （2019-2021 ） 未来要推动金融大数据融合、 加快云计算金融应用、 构建全程智能金融 服务 模式、 加强分布式数据库研发应用、 健全网络身份认证体系、 加大科技赋能 支付服务力度等发展， 拓宽金融服务渠道和完善金融产品供给， 提升金融服 务效率和金融惠民服务能力，加强金融风控和金融监管。 资料来源：政府部门官网、粤开证券研究院 金融 科技 投 入和 人才 体系 建设 不断 增强 。 各大商业银行顺应经济社会信息化、数字 化趋势，深化金融科技与业务的有机融 合，金融科技投入不断加 大，股份行增速显著。 招商银行 2019 年信息科技投入同比增长 43.97% ，平安银行 IT 资本性支出及费用投入 同比 增 长 35.8% ，光 大银 行科 技 投入 同比 增长 44.73% ， 中信 银行 科技 投 入同 比增 长 36.8% ， 华夏 银行 同比 增长 36.91%。在 19 年金融科技占营业收入的对比中， 招商银行 遥 遥 领 先 ，占 比 达 到 3.72% 。同 时 ， 各大 银 行 遵循 金融 科 技 （Fintech ） 发 展规 划 （2019-2021 ） ， 不断 扩充 金融 科技 人才 队伍 。 如交 通银 行开 展“ 金融 科技 万人 计划 ” “ ， 19 年 金融科技人员同比增加 59.15% ， 金融 科技 人员 占比 4.05% ， 同比 提升 1.33 个百分 点 ；中信银行 199 年科技人员同比增长 56.2% 。 图表4 ：2019 年大行+ 部分股份行金融科技投入及占比 资料来源：wind 、粤开证券研究院 上市银行的金融科技子公司陆续落地。7 月 28 日， 农银 金融 科技 有限 责任 公司 （以 下简 称“ 农银 金科 ” ）正 式注 册成 立。 至此 ，工 行、 中行 、农 行 、建 行、 交行 五大 行的 金融 科技子公司均已落地。股份制商业银行中，目前已有 6 家银行成立金融科技子公司，分 别为兴业银行旗下的兴业数金、 平安银行旗下的金融壹账通、 招商银行旗下的招银云创、 光大银行旗下的光大科技、民生银行旗 下的民生科技、华夏银行 旗下的龙盈智达有 限公 3.72% 3.13% 2.96% 2.61% 2.57% 2.56% 2.50% 2.16% 2.12% 2.04% 1.91% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 0 40 80 120 160 200 招 商 银 行 华 夏 银 行 邮 储 银 行 中 信 银 行 交 通 银 行 光 大 银 行 建 设 银 行 浦 发 银 行 中 国 银 行 农 业 银 行 工 商 银 行 亿元 金融科技投入 占营收比重( 右轴） 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 8 / 30 司。城商行中，目前只有北京银行成立 了金融科技子公司。未来 银行成立金融科技子的 的趋势将持续。 图表5 ：上 市 银 行已 成立 的金 融科 技子 公司 银行 金 融 科 技子公司情况 兴业银行 2015 年 12 月成立兴业数字金融信息服务股份有限公司。 平安银行 2015 年 12 月成立上海壹账通金融科技有限公司。 招商银行 2016 年 2 月成立招银云创( 深圳) 信息技术有限公司。 光大银行 2016 年 12 月成立 光大科技有限公司 。 民生银行 2018 年 5 月成立民生科技有限公司。 华夏银行 2018 年 5 月成立龙盈智达( 深圳) 科技有限公司。 建设银行 2018 年 4 月成立建信金融科技有限公司。 工商银行 2019 年 5 月成立工银科技有限公司。 北京银行 2019 年 5 月成立北银金融科技有限公司。 中国银行 2019 年 6 月成立中银金融科技有限公司。 交通银行 2020 年 1 月成立交银金融科技有限公司。 农业银行 2020 年 7 月成立农银金融科技有限公司。 资料来源：粤开证券研究院 金融科技定义新零售。首先，基于 “ 线上+ 线下 ” 的数 字化 建设 ，银 行可 以通 过对 大数 据进 行机 器 学习 、神 经网 络、 知识 图谱 等方 法的 挖掘 ，刻 画细 分 客群 的特 征， 进行 精准 营销。 如平安银行口袋银行首页的精准营销广告，转化效果比 人工投放提升超过 50% 。 2019 年末 ， 平安 口袋 银 行 APP 注册用户数 8,946.95 万户 ， 较上 年末 增长 43.7% ， 月活 跃用 户数 （MAU ）3,292.34 万户 ， 较上 年末 增长 23.5% 。 其次 ， 基于 数据 挖掘 、 生物 识 别、 区块 链等 技术 ， 商业 银行 可以 简化 交易 流程 ， 降低 交易 成本 ， 改善 客户 服务 体验 度， 增强客群沉淀。 平安 银行 通 过 AI 、 BI 构建 智慧 大脑 ， 驱动 前、 中、 后台 管理 决策 自动 化、 智能化，形成敏捷、高效的管理模式 。 华夏 银行 通过 金融 科技 优 化流 程， 全流程平均耗 时压缩 30% 。部分 银行通过 AI 客服、生物识别技术 的研发，为客户提供 24 小时服务， 客户可以远程办理部分业务，使得人工 成本和物理网点成本的大 幅压降，客户流程效率 和服务体验得到提高。 第 三， 智能 投顾 迸发 私人 银行 业务 活力 ， 促进 长尾 客户 的挖 掘。 招商银行于 2017 年首个推出智能投顾“ 摩羯智投” ， 随后工行 、 中行、 建行分别推出了“AI 投” 、 “ 中银 慧投 ” 、 “ 龙智 投” 。 智能 投顾 的起 投点 较低 ， 但可 以给 予每 个客 户基 于完 善模 型 体系及后端庞大智能团的专业服务，利 于长尾客群挖掘和私行客 户沉淀。 第 四， 通过 手 机银行等 APP 构建场景化生态圈， 聚焦 核心 场景 开展 流量 经营 ， 实现 从用 户到 客户 的转 化 。 如平安银行 在线上持续迭代升级 口袋银行 APP ， 在线 下持 续复 制推 广 “ 轻型化、社 区化、智能化、多元化 ” 的零售新门店 。根据易观千帆数据，当前的银行 APP 中，除了 四大行外，招商银行、招商银行掌上银 行、平安银行口袋银行活 跃人数及渗透率领先行 业。 图表6 ： 平 安 银 行口 袋银 行注 册客 户数 和月 活用 户 图表7 ：招 商 银 行私 人银 行 AUM 和客户数 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 9 / 30 资料来源：wind 、粤开证券研究院 资料来源：wind 、粤开证券研究院 图表8