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钢铁行业原料专题系列报告 废钢专题：废钢进口放开渐行渐近，产业前景光明 行业深度报告 行业报告 钢铁 2020 年 10 月 27 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 中性 （ 维持 ） 行情走势图 相关研究报告 行业专题报告 *钢铁 *铁矿石专题：供大于求格局仍未逆转，现行定价体系加剧矿价波动 2019-04-24 行业专题报告 *钢铁 *煤焦专题：供需格局偏紧，价格中枢抬升 2019-07-17 证券分析师 李军 投资咨询资格编号 S1060519050001 010-56800119 LIJUN243PINGAN 废钢进口政策放开渐行渐近 。 废钢是一种可循环利用的再生铁素资源， 主要用于钢铁冶炼。自 2017 年以来，国家不断收紧废钢进口政策，导致国内废钢进口量急剧萎缩，在 行业内 引起较大反响 ，业内也一直呼吁放开废钢进口。 2020 年 10 月，国家调整再生铜进口政策，规定从 2020 年 11月 1 日起，再生铜可以自由进口。由于废铜与废钢属性类似， 再生铜实现再次进口 给 废钢 实现 再次进口提供 了指导和借鉴。目前， 行业内多家单位联合起来共同加快推进再生钢铁料国家标准的制定和颁布实施。按照目前进度，我们预计再生钢铁料国家标准最快或将于 2021 年上半年公布，废钢实现再次进口最早或将于 2021 年三季度实现 。 为什么要放开废钢进口？ 我们认为 至少有三点理由：（ 1）放开废钢进口 有利于 我国 充分利用国际废钢资源，发展循环经济 ； （ 2） 放开废钢进口有助于缓解国内废钢供应紧张局面，降低用废企业成本 ； （ 3） 放开废钢 进口有利于平抑进口铁矿石价格，缓解进口铁矿石压力 。目前我国对进口铁矿石依存度已经高达 80%以上且缺乏价格话语权。 放开废钢进口， 有利于 挤压铁矿石的需求空间，调节进口铁矿石的价格预期， 起到 制约和平抑进口铁矿石价格 的作用。 废钢产业发展前景光明。 废钢产业是一个再生资源循环利用产业，是一个朝阳产业 ， 拥有一个完整的产业循环链 。在政策导向和 钢铁行业节能减排倒逼的 大背景下 ，我国短流程炼钢工艺逐渐代替部分长流程工艺，电炉钢占比和 综合 废钢比不断提升 ，未来废钢需求空间巨大；从供给来看，未来5-10 年我国将进入废钢资源量攀升期 ，我国废钢资源产生量将快速增加。从产业自身发展来看， 当前 我国 废钢产业自身规范化经营不断提高 ，产业竞争力不断增强。整体来看， 我国废钢铁产业将有着广阔的发展空间和巨大的发展潜力，产业前景光明 。 投资建议： 废钢进口政策放开，将有效增加国内废钢供给，缓解国内废钢市场供需紧张的局面，促进国内废钢价格回归，对国内钢铁企业特别是以废钢为核心原料的短流程钢企构成利好。目前国内特钢企业整体短流程占比较高，废钢价格下降将有助于降低生产成本，提高企业盈利水平，建议关注特钢龙头企业中信特钢；同时废钢产业快速规范化发展，也给废钢加工 设备生产龙头企业带来业务增长机会，建议关注华宏科技。 风险提示： 1、 政策推进不及预期。虽然行业内有关部门积极推进废钢进口政策修订，但是需要跟多部门协调、沟通，政策落地可能不及市场预期；2、国内外经济大幅下滑将导致钢铁需求大幅下滑，进而造成钢铁企业生产积极性下降，对废钢等原料需求减弱，影响废钢进口政策执行效果 ； 3、疫情反复将打压市场对经济复苏的信心，导致投资者风险偏好降低，股市或将承压 。 -20%-10%0%10%20%30%40%Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20沪深 300 钢铁证券研究报告 钢铁 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 20 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2020-10-27 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 中信特钢 000708 16.49 1.06 1.20 1.32 1.44 15.56 13.74 12.49 11.45 未评级 华宏科技 002645 9.04 0.31 0.49 0.66 0.85 29.16 18.45 13.70 10.64 未评级 注：采用 wind 一致预期 钢铁 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 20 正文目录 一、 废钢进口政策放开渐行渐近 .5 1.1 废钢的定义和分类 . 6 1.2 废钢用途 . 8 二、 现行废钢进口政策严苛，废钢进口量急剧萎缩 .9 三、 为何要放开废钢进口？ . 11 3.1 放开废钢进口有利于充分利用国际废 钢资源，发展循环经济 . 11 3.2 放开废钢进口有助于缓解国内废钢供应紧张局面，降低用废企业成本 . 12 3.3 放开废钢进口有利于平抑进口铁矿石价格，缓解进口铁矿石压力 . 13 四、 废钢产业发展前景光明 .15 4.1 废钢产业链 . 15 4.2 废钢需求长期将保持增长趋势 . 16 4.3 我国废钢资源量进入攀升期 . 17 4.4 废钢回收加工规范化水平显著提升，产业呈加速发展之势 . 18 五、 投资建议 .19 六、 风险提示 .19 钢铁 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4 / 20 图表 目录 图表 1 再生铜原料与再生钢铁料进口推进进程对比 . 5 图表 2 钢铁是可循环材料 . 6 图表 3 废钢铁占我国十大再生资源回收总量首位（ 2018） . 6 图表 4 废钢铁占我国十大再生资源回收总值首位（ 2018） . 6 图表 5 GB/T4223-2017 废钢铁分类标准 . 7 图表 6 近些年废钢进 口数量急剧下降 . 8 图表 7 长流程工艺与短流程工艺 . 9 图表 8 2017 年至今废钢进口政策不断收紧 . 9 图表 9 2020 年 1-9 月获得进口废钢铁企业名录及核定进口量 . 10 图表 10 2020 年 1-9 月进口废钢铁数量明显萎缩 . 11 图表 11 亚洲、欧洲废钢进口量位居前列（ 2018） . 12 图表 12 2013 2018 主要废钢进口国进口增速变化情况 . 12 图表 13 2015-2019 我国废钢比年均复合增速 19.62% . 12 图表 14 2015 2019 我国废钢消耗年均复合增速 26.75%. 12 图表 15 未来几年电炉新增产能统计 . 12 图表 16 Mysteel 调研钢厂库存低于往年平均水平 . 13 图表 17 我 国废钢价格显著高于其他主要废钢消费国家 . 13 图表 18 2014 年以来我国进口铁矿石依存度超过 80% . 14 图表 19 2015-2019 我国进口铁矿石情况 . 14 图表 20 2015 2019 我国进口铁矿石价格稳步攀升 . 14 图表 21 2015 年以来废钢消耗对铁矿石的替代作用明显 . 15 图表 22 废钢产业链 . 15 图表 23 2015-2019 我国电炉钢占比持续提升 . 16 图表 24 2015 2019 钢铁企业废钢单耗持续增加 . 16 图表 25 我国炼钢废钢比水平偏低 . 16 图表 26 我国粗钢产量 2000 年后快速增长 . 17 图表 27 我国主要用钢行业使用寿命 . 17 图表 28 2014 2018 年我 国废钢铁回收量年均复合增速达 8.7% . 18 图表 29 准入企业废钢加工能力占比超过 50%. 18 钢铁 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 5 / 20 一、 废钢进口政策放开 渐行渐近 根据生态环境部等四部委关于调整进口废物管理目录的公告（ 2018年第 68号），自 2019 年 7月 1 日起，将废钢铁、铜废碎料、铝废碎料等 8 个品种的固体废物从非限制进口类可用作原料的固体废物目录调入限制进口类可用作原料的固体废物目录。此项政策在钢铁行业中引起较大的反响， 给钢铁企业利用废钢进行 冶炼带来了 较大 影响。 2020 年 10月 20日，生态环境部、海关总署、商务部、工业和信息化部四部门 正式 发布关于规范再生黄铜原料、再生铜原料和再生铸造铝合金原料进口管理有关事项的公告 。公告规定： 自 2020年 11 月 1 日起，符合再生铜原料标准的再生铜将不属于固体废物，可自由进口 。 再生铜实现再次进口，无疑 给 业内 期望的 废钢再次进口提供了积极的借鉴 意义 。 为了 尽快改变对废钢进口的限制， 行业内也积极行动 起来，多家单位联合起来共同 加快推进再生钢铁料国家标准的制定 和颁布实施 。 按照目前进度，我们预计 再生钢铁料国家标 准 最快或将于 2021 年上半年公布， 废钢实现再次进口最早或将 于 2021年三季度 实现。 图表 1 再生铜原料与再生钢铁料进口推进进程对比 时间 再生铜 再生钢铁料 2018 年 12月 2018 年 12 月 21 日全国有色金属标准化技术委员会在北京市组织召开了再生铜原料国家标准编制工作任务落实会议。 2019 年 8 月 全国有色金属标准化技术委员会秘书处发布再生铸造铝合金原料、再生铜原料、再生黄铜原料等 3 项国家标准的征求意见稿。 2019 年 12月 2019 年 12 月 31 日，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准并公布再生黄铜原料 (GB/T 38470-2019)、再生铜原料 (GB/T 38471-2019)、再生铸造铝合金原料 (GB/T 38472-2019)等 3 项标准。实施日期为 2020年 7 月 1 日。 2020 年 3 月 2020 年 3 月 2 日，中国废钢应用协会、中国钢铁工业协会及冶金信息标准化研究院联手启动制定再生钢铁原料国家标准。 2020 年 3 月 12 日，冶金工业信息标准研究院将再生钢铁料国家标准的建议书和标准草案上传到国家标准制修订系统，并完成了委员会申报程序。 2020 年 3 月 19 日，中国钢铁工业协会将再生钢铁料国家标准项目计划的函上报给国家标准化管理委员会。 2020 年 3 月 30 日，冶金工业信息标准研究院将再生钢铁料国家标准英文版翻译的建议书进行上报，将同步制定该项国家标准的英文版。 2020 年 4 月 2020 年 4 月 2 日，冶金工业信息标准研究院将进口再生钢铁料团体标准建议书进行上报。先期制定中国钢铁工业协会团体标准，为下一步国家标准的快速制定奠定基础。 2020 年 5 月 2020 年 5 月 22 日，进口再生钢铁料中国钢铁工业协会团体标准启动会在天津召开。 2020 年 7 月 2020 年 7 月 6 日进口再生钢铁料标准专题研讨会召开。 2020 年 9 月 2020 年 9 月 23 日，生态环境部固体废物与化学品司司长邱启文在京组织召开再生钢铁原料国家标准协调会。 2020 年 10月 2020 年 10 月 20 日，生态环境部、海关总署、商务部、工业和信息化部四部门正式发布：自2020 年 11 月 1 日起，符合再生铜原料标准的再生铜将不属于固体废物，可自由进口。 2020 年 10 月，全国政协委员开展废钢循环利用专题调研。 2020 年底 预计再生钢铁料标准征求意见稿发布 钢铁 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 6 / 20 2021 年上半年 预计再生钢铁料标准实施 2021 年三季度 预计再生钢铁料正式 允许进口 资料来源 ： 各相关网站， 平安证券研究所 整理 为何废钢进口政策引起行业内这么大的关注？ 回答这个问题，我们先来认识一下再生钢铁料 废钢。 1.1 废钢的定义和分类 废钢是指钢铁厂生产过程中不成为产品的钢铁废料（如切边、切头等）以及使用后报废的设备、构件中的钢铁材料，统称废钢。 废钢不是废弃物，是绿色环保可再生的铁素资源 。 理论上讲，钢铁 循环利用率可达到 100%， 是实现循环经济的基础。 图表 2 钢铁是可循环材料 资料来源 ： 世界钢铁协会 官网 ， 平安证券研究所 废钢是我国最大的再生资源 ，也是回收价值最大的再生资源。根据商务部发布的 中国再生资源回收行业发展报告 （ 2019）显示， 2018年我国十大类别的再生资源回收总量为 3.20亿吨 ，其中废钢铁回收量 2.13亿吨，占比 66.56%； 十大品种再生资源回收总值为 8704.6亿元 ，其中废钢铁回收价值 3925.4 亿元，占比 45.10%，均位居 十大品种再生资源 的首位。 图表 3 废钢铁占我国十大 再生资源回收 总量首位（ 2018） 图表 4 废钢铁占我国十大 再生资源回收 总值 首位（ 2018） 资料来源： 中国再生资源回收行业发展报告（ 2019） ，平安证券研究所 资料来源： 中国再生资源回收行业发展报告（ 2019） ，平安证券研究所 66.51%3.47%5.72%15.52%1.60%1.19%1.50% 1.19% 3.25% 0.06%废钢铁 废有色金属 废塑料废纸 废轮胎 废弃电器电子产品废旧纺织品 报废机动车 废玻璃废电池45.10%25.25%13.67%11.15%0.86%1.53% 0.18% 1.37% 0.42% 0.48%废钢铁 废有色金属 废塑料废纸 废轮胎 废弃电器电子产品废旧纺织品 报废机动车 废玻璃废电池钢铁 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 7 / 20 根据 GB/T4223-2017 废钢铁分类标准 ， 废钢可以分为 重型废钢、中型废钢、小型废钢、轻薄料、打包块、破碎料、钢渣、钢屑等。 图表 5 GB/T4223-2017 废钢铁分类标准 型号 类别 外形尺寸及重量要求 供应形状 典型举例 重型废钢 I 类 1.2m*0.6m 以下 , 厚度 12mm ，单重10kg-2000kg 块、条、板、型 钢锭和钢坯、切头、切尾、中包铸余、冷包、重机解体类、圆钢、板材、型钢、钢轨头、钢铸件、扁状废钢等 II 类 0.8m*0.4m 以下 , 厚度 4mm,单重 3kg 块、条、 板、型 圆钢、型钢、角钢、槽钢、板材等工业用料，螺纹钢余料、纯工业用料边角料、满足厚度单重要求的批量废钢 中型废钢 0.6m*0.8m 以下 , 厚度 4mm,单重大于 1kg 块、条、 板、型 角钢、槽钢、圆钢、板型钢等单一的工业余料，各种机器零部件、铆焊件、大车轮轴、拆船废、 管切头、螺纹钢头/各种工业加工边角料废钢 小型废钢 0.4m*0.4m 以下 , 厚度 2mm 块、条、 板、型 螺栓、螺母、船板、型钢边角余料，机械零部件、农家具废钢等各种工业废钢、无严重锈蚀氧化废钢及其他符合尺寸要求的工业余料 轻薄料废钢 0.3*0.3m 以下 , 厚度1000kg/m3 各种汽车外壳，箱板，摩托车架，电动车架，大桶，电器柜壳等经破碎机加工而成 II 类 0.2*0.2m 以下 , 堆比重 800kg/m3 各种龙骨，各种小家电外壳，自行车架、白铁皮等经破碎机加工而成 渣钢 0.5*0.4m,单重 的公告 将废五金、废船、废汽车压件等 16 种固体废物调整为禁止进口，自 2018 年 12 月 31 日起执行；将不锈钢废碎料等 16 种固体废物调整为禁止进口，自 2019年 12 月 31 日起执行。 2018 年12 月 生态环境部、商务部、发展改革委、海关总署 关于调整 的公告（ 2018年第 68 号） 将废钢铁、铜废碎料、铝废碎料 等 8 个品种固体废物从非限制进口类可用作原料的固体废物目录调入限制进口类可用作原料的固体废物目录，自 2019年 7 月 1 日起执行。 钢铁 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 10 / 20 2020 年6 月 生态环境部 5 月例行新闻发布会 继续大幅度削减固体废物进口数量，确保到 2020 年年底前基本实现固体废物零进口 资料来源 ： 相关政府网站， 平安证券研究所 2019 年 7月 1日废钢被列入限制进口固废后，资质合格企业可以向 环境保护部申领相关固体废物进口许可证 ，申请进口废钢。但是从实际操作来看， 国家 批准废钢进口企业名额及 核定 进口量偏低 ，实际操作非常困难 。 截止到 2020年 9月， 国家生态环保部固废管理中心 已经先后 公示 了 12批建议批准的限制进口类申请明细表 ，其中 可以看出 先后有 37 家次企业被批准进口废钢铁， 核定进口量在 50-1800 吨不等 。由于核定进口量偏低，利润难以保证， 企业 实际进口量极低。 根据 海关数据显示 ， 2020年 1-9 月份国内废钢实际进口总量仅 有 2.1 万吨。 图表 9 2020 年 1-9 月获得进口废钢铁企业名录及核定进口量 序号 批准批次 加工利用单位 废物名称 核定进口量(吨 ) 分量(吨 ) 批准口岸 1 2 天津凯强金属制品有限公司 废钢铁 170 170 天津港口岸新港港区 2 2 天津宇威宏成金属制品有限公司 废钢铁 670 670 天津港口岸新港港区 3 2 台州巨东精密铸造有限公司 废钢铁 390 390 宁波港口岸北仑港区 4 2 台州平云废旧物资利用有限公司 废钢铁 50 50 宁波港口岸北仑港区 5 2 台州益基金属有限公司 废钢铁 100 100 宁波港口岸北仑港区 6 2 浙江腾隆再生资源利用有限公司 废钢铁 1800 900 上海港口岸外高桥港区 7 3 江苏天工工具有限公司 废钢铁 1520 1520 上海港口岸外高桥港区 8 3 江苏天工工具有限公司 废钢铁 600 600 上海港口岸洋山港区 9 3 台州屹泽金属制品有限公司 废钢铁 400 400 宁波港口岸北仑港区 10 3 台州亿轩金属有限公司 废钢铁 150 150 上海港口岸外高桥港区 11 4 遂昌德鑫铸钢有限公司 废钢铁 170 170 宁波港口岸北仑港区 12 5 天津宇威宏成金属制品有限公司 废钢铁 480 480 天津港口岸新港港区 13 5 台州巨东精密铸造有限公司 废钢铁 280 280 宁波港口岸北仑港区 14 5 台州市金轩金属 有限公司 废钢铁 1000 1000 上海港口岸外高桥港区 15 5 台州亿轩金属有限公司 废钢铁 110 110 上海港口岸外高桥港区 16 5 浙江巨东股份有限公司 废钢铁 250 250 宁波港口岸北仑港区 17 5 浙江腾隆再生资源利用有限公司 废钢铁 1580 1580 上海港口岸外高桥港区 18 6 江苏天工工具有限公司 废钢铁 360 360 上海港口岸外高桥港区 19 6 江苏天工工具有限公司 废钢铁 1150 1150 上海港口岸洋山港区 20 7 台州屹泽金属制品有限公司 废钢铁 310 310 宁波港口岸北仑港区 21 9 天津宇威宏成金属制品有限公司 废钢铁 480 480 天津港口岸新港港区 22 9 江苏天工工具有限公司 废钢铁 1510 1510 上海港口岸外高桥港区 23 9 浙江巨东股份有限公司 废钢铁 3000 600 宁波港口岸北仑港区 24 10 遂昌德鑫铸钢有限公司 废钢铁 120 120 宁波港口岸北仑港区 25 10 台州巨东精密铸造有限公司 废钢铁 280 280 宁波港口岸北仑港区 26 10 台州市金轩金属有限公司 废钢铁 1150 1150 上海港口岸外高桥港区 27 10 台州市铭亿金属有限公司 废钢铁 430 430 宁波港口岸北仑港区 28 10 台州市翔远金属贸易有限公司 废钢铁 300 300 宁波港口岸北仑港区 29 10 台州亿轩金属有限公司 废钢铁 110 110 上海港口岸外高桥港区 30 10 浙江腾隆再生资源利用有限公司 废钢铁 1580 1580 上海港口岸外高桥港区