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冬季天然气需求有望超预期增长 证券 研 究报告 所属部门 行 业公司 部 行业评级 增持 所属行业 石 油化工 报告时间 2020/10/23 分 析师 白竣天 证书编号 ：S1100518070003 010-66495962 baijuntiancczq 川 财研 究所 北京 西城区平安里西大街28 号中 海国际中心15 楼，100034 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 11 楼，200120 深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦32 层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验 区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 天 然气行 业深 度报告 今年国内天然气进口增量有限，国内生产在上半年受到疫情抑制。 中俄东线北段虽然投产，但进口能力较小 。2020 年 12 月，中俄 东线天 然 气管 道（北段 ）正式 投产通 气 ，是今年 国内 最 大的新 增 气源，预 计第 1 年供气 50 亿方， 而中段 则在 2019 年 7 月 正 式开工 ， 现 阶段 中俄东线 主要供 气东 北 三省 。 今年供暖季相对于去年 ， 接收站的进口能力增长较小。 今年 我国暂 时还没 有 新 建的接收 站投产 ，预计4 季度仅有 中石油 唐山 LNG 接收站三 期 于年 底投产 。 今年冬季天然气需求有望放量增长，供给可能有缺口 今年我国 仍然延 续 散煤 替 代环保政 策， 新增了 汾渭 平原， 覆盖范 围达到 京津 冀 及周边地 区、 汾 渭平原 和 长三角， 替代户 数大幅 增 长。 其中 ， 京 津冀 及 周边 地 以及汾渭 平原的 散煤替 代 户数由去 年的 524 多万 户 增长到 709 多万 户。 近期国内 煤炭价 格明显 上 涨， 秦皇岛 港口5500 大卡 动力煤价 格涨 至614 元/ 吨， 恢复到 2018-2019 年同 期 的价格附 近。 与之 相对的 国内 LNG 市场价 格仍处 于 底 部震荡位 置， 为 2700 元/ 吨， 比 近 6 年 来最低 的 2800 元/吨 还要低100 元/ 吨。 从历史上看， 我国 LNG 市场价格与美国 NYMEX 天然气价格走势基本一致。 美国 NYMEX 天然气 价格已 经下 降到5 年来低位,并于 近 期快速回 升到去 年冬季 的 价格 水平，国 内 LNG 市场价 格 也有望跟 随上涨 。 拉尼娜是今年冬季天然气需求的最大影响因素 2020 年10 月8 日， NOAA 气 候预测中 心 预测： 拉尼娜 可能在北 半球冬 季2020-2021 年持续（85% 的概 率） ， 并 进入到 2021 年春季的 2-4 月（60% 的 概率） 。拉尼 娜 现象的峰 值可能 出现在11 月-1 月 ，指数 低于-1 摄氏度。 天然气需 求的季 节性十 分 明显， 冬季气 温 的波 动对 天然气需 求的影 响较大 。 美 国的天然 气基础 设施建 设 充足，在 2019 年 气价持 续大幅下 降的情 况下， 美 国 天然气消 费量为8466 亿 立方米， 同 比增长 3.3% ， 增速下降7.5 个 百分点。 我 们认为增 速的大 幅下降 主 要是冬季 气温相 对较高 ， 采暖用气 需求增 长放缓 。 投资机会 ： 今 年天然 气进口 能力增 长较小 ， 储 气库建 设仍 在进行 中， 若冬 季气温 比往 年明显 下降 ， 国内 LNG 价 格仍有 望季节性 上涨， 给予行 业投资 机会 。 建议关 注受益 天然气 销量及价 格 增长的燃气公司 ， 相关标的有新奥股份、深圳燃气；长期来看，我国天然气管道及 国 产气供 给不足 ， 政 策持续推 动行业 发展 ， 建议 关注 管道 建设企 业、 非常规 气生产商 。 相关 标的 有 中油 工程、 杰瑞股 份。 风险提示 ： 冬季气温 偏暖； 国际天 然 气价格持 续下滑 ； 疫情 对 天然气需 求的影 响加剧 ； 国 内宏观经 济风险 。 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 2/21 正文目录 一 、冬季 天然气 需求有 望超预 期 . 4 1.我国经 济快速 恢复， 天然气 需求增 长 . 4 2.冬季煤 炭减排 政策持 续 . 6 3.天然气 需求结 构略有 变化， 工业用 气有望 恢复 . 7 二 、低价 天然气 间接推 动销量 增长 . 9 三 、拉尼 娜对天 然气需 求的弹 性强 . 10 四 、天然 气供给 . 15 1.天然气 供给持 续增长 . 15 1.1 中 俄东线 是近年 来最大的 增量气 源 . 16 1.2LNG 接 收站扩 建保障 供应 . 17 五 、投资 机会 . 19 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 3/21 图表目 录 图 1 ： 我 国天然 气表观 消费量 . 5 图 2 ： PPI 当 月同比 下滑减 缓 . 5 图 3 ： PPI 月 度环比 明显改 善 . 5 图 4 ： 美 国天然 气消费 分类 . 8 图 5 ： 主 要领域 用气占 比变化 . 8 图 6 ： 美 国天然 气发电 量占比 持续提 升 . 9 图 7 ： 动 力煤期 货价格 （元/ 吨） . 10 图 8 ： 美国NYMEX 天然 气期货 价格 . 10 图 9 ： 拉 尼娜异 常数据 . 11 图 10 ： 拉 尼娜指 数与往 年数据 的对比 . 11 图 11 ： 模 型预估 的拉尼 娜指数 . 12 图 12 ： 拉 尼娜与 北京冬 季气温 的相关 性 . 12 图 13 ： 拉 尼娜与 沈阳冬 季气温 的相关 性 . 13 图 14 ： 拉 尼娜与 哈尔滨 冬季气 温的相 关性 . 13 图 15 ： 预 测拉尼 娜对冬 季全球 气候的 影响 . 13 图 16 ： 美 国天然 气需求 受气温 影响 . 14 图 17 ： 2019 年我 国天然 气供给 结构 . 15 图 18 ： 新 疆、内 蒙古、 四川三 省产气 量 . 15 图 19 ： 中 俄东线 进口气 量 . 16 图 20 ： 管 道气和 LNG 进 口量. 17 图 21 ： 我国LNG 进口结 构 . 18 图 22 ： 我 国煤层 气产量 . 19 图 23 ： 我 国页岩 气产量 . 20 表格1 ：国内 部分地 区供暖时 间. 4 表格2 ：京津 冀及周 边地区取 暖季大 气环保 要求对 比 . 6 表格3 ：长三 角及周 边地区取 暖季大 气环保 要求对 比 . 7 表格4 ：上市 公司参 与的 LNG 接收 站 . 18 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 4/21 自 10 月份开始 ，全国 陆 续进入供 暖季。 北方法 定 供暖时间 一般从 每年的 11 月 15 日 开始，到 次年的 3 月 15 日停止，共 4 个月。 各地 区 也 会根 据自身 情况有 所 调 整。受 气温影响 ，今年3 月，国内 华北地 区 供暖 时间延 长 。 表格1 ：国内部分地区供 暖时间 城市 供 暖开始时 间 供 暖持续时 间 北京市 11 月 15 日 4 个月 廊坊市 11 月 15 日 4 个月 定州市 11 月 15 日 4 个月 太原市 11 月1 日 朔州市 10 月 25 日 大同市 10 月开始 注水 忻州市 11 月1 日 5 个月 平鲁区 10 月1 日 7 个月 呼和浩特 10 月 15 日 赤峰市 9 月8 日 开始注 水 乌鲁木齐 10 月 10 日 6 个月 哈尔滨 10 月 20 日 6 个月 呼伦贝尔 10 月1 日 7 个月 西安市 11 月 15 日 4 个月 沂水县 11 月 10 日 4 个月左 右 临沂市 11 月 20 日 4 个月左 右 安阳市 11 月 15 日 4 个月 大连市 11 月5 日 5 个月 资料来源 ： 百度 ，川财 证券研 究所 整理 一 、 冬 季 天 然 气需 求 有 望 超 预 期 1. 我国经济快速 恢复，天 然气需求增长 今 年上 半年虽 然受 到疫情 影响 ，天然 气消 费仍保 持正 增长， 同比 增长 1.2%。 2020 年9 月， 国务院发展研究中心资源与环境政策研究所、国家能源局石油 天然气司、自然资源部油气资源战略研究中心 发布中国天然气发展报告 (2020) 。2020 年上半年天然气消费仍保持正增长，消费量 1487 亿立方米、 同比增长1.2% 左右，但消费结构化差异走势明显。 工 业用 气从负 增长 逐步 恢 复至2019 年同 期水 平， 城镇 燃气保 持稳 定增长 ，发 电用气 和化 工用气 受疫 情 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 5/21 影 响相 对明显 ，上 半年有 所下 降。 图 1 ： 我国天然气表观消费量 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 “报告” 预计，2020 年全国天然气消费量约 3200 亿立方米， 比 2019 年增加 约130 亿立方米 ， 同比增长4.23%。 其中， 国产气为1890 亿立方米(不包括煤 制气)，同比增长约 9%，总体保持较快增长态势。进口天然气 1400 亿立方米 左右， 与2019 年基本持平或略有增长， 预计进口管道气 500 亿方、 进口LNG900 亿方左右。 自 5 月 份起 ， 我国 工业生 产指 数明显 回升 ，带动 天然 气 消费 量增 长。 图 2 ： PPI 当月同比下滑减缓 图 3 ： PPI 月度环比明显改善 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 亿方 100 150 200 250 300 350 2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 % (6) (4) (2) 0 2 4 6 8 10 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 % (1.5) (1.0) (0.5) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 6/21 2. 冬季煤炭减排 政策持续 2020 年9 月，生态环境部印发 京津冀及周边地区、汾渭平原 2020-2021 年 秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案 （征求意见稿） ， 与 去年 的要求 相比 有 一 定变 化。 今 年取暖 季的 散煤 替代 户 数由 去年的524 万户 大幅提 高到709 万户， 主 要是 河北 、 山 西、 山东 的替 代户数 大幅 增长， 并 且山西 新增 73 万 户的 替代 ， 河 南的 替代户 数有 所下降 。 今 年对 PM2.5 的平均 浓度 要求同 比有 所下滑 ， 10-12 月 维持 去年浓 度水 平，2021 年 1-3 月的 PM2.5 浓度 要求有 所放 松。 表格2 ：京津冀及周边地 区取暖季大气环保要 求对 比 2019-2020 取 暖季 2020-2021 取 暖季 治理范围 京津冀及周边地区 新增 汾渭平原 当前情况 PM2.5 平均浓度是其他季 节的 2 倍左右，重污染天 数占全年 90% 以上 PM2.5 平均浓度是其他季节的2 倍左右 ， 重污染天数占全年95% 以上 总体要求 秋冬季期间（2019 年10 月 1 日至 2020 年 3 月 31 日） PM2.5 平均浓度同比下 降4% ，重度及以上污染天 数同比减少6% 2020 年 10-12 月：京津冀及周边地区 PM2.5 平均浓度控制在 63 微克/ 立方米以内 （2019 年同期为 63 微克/ 立方米 ） ， 各城市重 度及以上污染天数平均控制在 5 天以内；汾渭平原 PM2.5 平 均浓度平均浓度控制在 62 微克/ 立方米以内（2019 年同期为 63.67 微克/ 立方米） ， 同比下降 2.6% ， 各城市重度及以上污染 天数平均控制 在5 天以内。 2021 年 1-3 月：京津冀及周边 地区 PM2.5 平均浓度均控制在 86 微克/ 立方米以内（2020 年 同期为76 微克/ 立方米 ） ，各城市重度及以上污染天数平均控 制在 12 天以内； 汾渭平原 PM2.5 平均浓度均控制在 90 微克/ 立方米以内（2020 年同期为 76 微克/ 立方米） ，各城市重度及 以上污染天数平均控制在 13 天以内。 散煤替代 2019 年 10 月底前 ， “2+26 ” 城市完成散煤替代 524 万 户， 其中， 天津市 36.3 万 户、河北省 203.2 万户、 山西省 39.7 万户、 山东省 114.3 万户 、 河南省 130.7 万户 2020 年 10 月底前， 京津冀及周边地区、 汾渭平原共完成散煤 替代 709 万户，其中，河北省 337 万户、山西省96 万户、山 东省 163 万户、河南省 40 万户、陕西省 73 万户。 资料来源 ： 生态 环境部 ，川财 证券 研究所整 理 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 7/21 表格3 ：长三角及周边地 区 取暖季大气环保要 求对 比 2019-2020 取 暖季 2020-2021 取 暖季 治理范围 上海市； 江苏省南京 、 无锡、 徐州 、 常州、 苏州等 13 个城市； 浙江省杭 州、 宁波、 温州、 湖州等 11 个城市 ； 安徽省合肥、淮北、亳州、宿州等 16 个城市 治理范围与上年相同 当前情况 长三角地区秋冬季 PM2.5 平均浓度 比其他季节高 80% ；PM2.5 浓度 “北 高南低”的空间分布特征依然明显 长三角地区秋冬季 PM2.5 平均浓度比其他季节高 50%-70% ， 重污染天气占全年 95% 以上； 苏北、 皖北主 要城市 PM2.5 浓度仍处于高位 总体要求 秋冬季期间 （2019 年10 月1 日-2020 年 3 月31 日） ，PM2.5 平均浓度同 比下降2% ， 重度及以上污染天数同 比减少2% 2020 年 10-12 月：PM2.5 平均浓度控制在 45 微克/ 立方米以内（2019 年同期为 46 微克/ 立方米） ，同比 下降 2.2% ； 2021 年 1-3 月：PM2.5 平均浓度控制在 58 微克/ 立方 米以内（2020 年同期为 45 微克/ 立方米） ； 对重度及以上污染天数未做具体要求 资料来源 ： 生态 环境部 ，川财 证券 研究所整 理 3. 天然气需求结 构 略有变 化，工业用气有望 恢复 2020 年上半年，天然气需求结构因疫情出现变化： 1、新冠疫情暴发初期，工业用气受到一定冲击 ，随后国家实施了阶段性降低 非居民气价等政策，16 月累计用气量已恢复到 2019 年的同期水平 ； 2、上半年城镇燃气同比增长超过 10% ，主要是受北方部分省市供暖季延 长的 拉动影响。 3、发电用气和化工 用气受疫情影响相对明显，上半年有所下降。 我们预计下半年工业用气恢复增长， 增速有望回归去年同期水平； 城镇燃气延 续增长；发电和化工用气明显恢复。 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 8/21 图 4 ： 美国天然气消费分类 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 美国天然气消费量比较大的两个部门是电力 和 工 业 。 今 年 上 半 年 受 疫 情 影 响 ， 工业和商业的用气量明显下降，6 月份分别同比下降了 4.1% 和8%；因天然气 价格下跌， 电力的用气 量增长，6 月份同比增 长 5.4%； 受疫情影响， 人们多在 家中，住宅用气量增长，4-6 月份平均同比增长 10%，这与国内城镇燃气的需 求增长基本一致。 我国燃气需求构成 中，城镇燃气和工业用气占比最大，2019 年分别占到总用 气量的37% 、35%。其中城镇燃气占比持续提升，工业用气占比基本持平 ，发 电用气占比提升、化工用气占比下降。 图 5 ： 主要领域用气占比变化 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 十 亿立方 英尺 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 电力 工业 住宅 商业 运输 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2000 2010 2019 城 市燃气 发 电用气 化 工用气 工 业用气 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 9/21 美国天然气发电量占比近 20 年来持续提升 ，现在天然气已经成为发电原料的 最大来源。美 国天然气 发电明显具有季节性， 夏季占比最高、 冬季占 比低， 主 要原因是天然气供给没有季节性 、 且夏天天然气价格低， 夏天多用气可以起到 调峰的作用，减少天然气需求波动。 图 6 ： 美国天然 气发电量占比持续提升 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 二 、 低 价 天 然 气间 接 推 动 销 量 增长 从最近10 年推动天然气销量增长的因素来看，17-18 年的销量增长主要来自 政策推动，16 年之前来自经济发展的需求，天然气价格对需求的影响起到间 接作用。受疫情及国际天然气供给增长 的影 响 ， 上半年天然气价格持续下跌， 近期处于底部震荡阶段。 煤 炭价 格明显 上涨 ， 煤炭 和天 然气价 差收 窄。 近期国内煤炭价格明显上涨， 秦 皇岛港口5500 大卡动力煤价格涨至 614 元/吨，恢复到18、19 年同期的价格 附近。 与之相对的国内 LNG 市场价格 仍处于底部震荡位置， 为 2700 元/吨， 比 近6 年来最低的 2800 元/吨还要低 100 元/吨。 百万千瓦时 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 1990-01 1991-03 1992-05 1993-07 1994-09 1995-11 1997-01 1998-03 1999-05 2000-07 2001-09 2002-11 2004-01 2005-03 2006-05 2007-07 2008-09 2009-11 2011-01 2012-03 2013-05 2014-07 2015-09 2016-11 2018-01 2019-03 天然气净发电量 净发电量（所有部门） 天然气发电量占比 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 10/21 图 7 ： 动力煤期货价格（元/ 吨） 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 从 历史 上看 ， 我国 LNG 市 场价 格与美 国 NYMEX 天 然气 价格走 势基 本一致 。 美国 NYMEX 天然气价格已经下降到 5 年来低位,并于近期快速回升 到去年冬季的价 格水平，国内 LNG 市场价格也有望跟随 上涨。 图 8 ： 美国 NYMEX 天然气期货价格 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 三 、 拉 尼 娜 对 天然 气 需 求 的 弹 性强 2020 年10 月8 日， NOAA 气候预测中心根据 多个模型预测到今年冬季的拉尼娜 现象： 拉尼娜可能在北半球冬季 2020-2021 年持续（85%的概率） ，并进入到 2021 年 元/ 吨 元/ 吨 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 350 400 450 500 550 600 650 700 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 市 场价: 液化 天然 气LNG: 全国 市 场价: 动力 煤(Q5500, 山西产): 秦皇 岛 美元/ 百万英 热 单位 元/ 吨 0 2,000 4,000 6,000 8,000 0 1 2 3 4 5 6 7 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 市 场价: 液化 天然气LNG: 全国 期 货收盘 价( 连续):NYMEX 天然 气 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 11/21 春季的2-4 月（60%的概率） 。 拉尼娜现象的峰值可能出现在 11 月-1 月， 指数 <-1 摄氏度， 图 9 ： 拉尼娜异常数据 资料来源 ：NOAA ， 川财 证券研 究所 拉尼娜现象和北半球气温有一定相关性，其指数低于-0.5 时，北半球气温将 出现明显下降。 图 10 ： 拉尼娜 指数与往年数据的对比 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 12/21 资料来源 ：NOAA ， 川财 证券研 究所 图 11 ： 模型预估的拉尼娜指数 资料来源 ：NOAA ， 川财 证券研 究所 2016-2018 年， 华北地区雾霾较为严重， 影 响了北京冬季平均气温。 因哈尔滨 和沈阳也靠近太平洋， 且为国内主要用气区域， 也可以对比两市与 拉尼娜指数 之间的关系。 图 12 ： 拉尼娜与北京冬季气温的相关性 资料来源 ：NOAA ，Wind ， 川财 证券 研究所 摄氏度 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 (7) (6) (5) (4) (3) (2) (1) 0 1996-01 1996-11 1997-09 1998-07 1999-05 2000-03 2001-01 2001-11 2002-09 2003-07 2004-05 2005-03 2006-01 2006-11 2007-09 2008-07 2009-05 2010-03 2011-01 2011-11 2012-09 2013-07 2014-05 2015-03 2016-01 2016-11 2017-09 2018-07 2019-05 2020-03 北京月度平均温度 拉尼娜指数 拉尼娜标准线 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 13/21 图 13 ： 拉尼娜与沈阳冬季气温的相关性 资料来源 ：NOAA ，Wind ， 川财 证券 研究所 图 14 ： 拉尼娜与哈尔滨冬季气温的相关性 资料来源 ：NOAA ，Wind ， 川财 证券 研究所 图 15 ： 预测拉尼娜对冬季全球气候的影响 摄 氏度 -2 -1 0 1 2 3 -20 -15 -10 -5 1996-01 1996-12 1997-11 1998-10 1999-09 2000-08 2001-07 2002-06 2003-05 2004-04 2005-03 2006-02 2007-01 2007-12 2008-11 2009-10 2010-09 2011-08 2012-07 2013-06 2014-05 2015-04 2016-03 2017-02 2018-01 2018-12 2019-11 沈 阳月度 平均气 温 拉 尼娜指 数 拉 尼娜标 准线 摄 氏度 -2 -1 0 1 2 3 -25 -20 -15 -10 1996-01 1996-12 1997-11 1998-10 1999-09 2000-08 2001-07 2002-06 2003-05 2004-04 2005-03 2006-02 2007-01 2007-12 2008-11 2009-10 2010-09 2011-08 2012-07 2013-06 2014-05 2015-04 2016-03 2017-02 2018-01 2018-12 2019-11 哈 尔滨月 度平均 气温 拉 尼娜指 数 拉 尼娜标 准线 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 14/21 资料来源 ：NOAA ， 川财 证券研 究所 天 然气 需求的 季节 性影响 十分 明显， 冬 季温 度的 波动 对天然 气需 求的影 响较 大。 由 下图 可以看 出，2015 年 冬季 纽约市 当日 最低气 温略 高于 2014 年 ， 月 度用 气 量 明显 同比下 滑；2018 年 冬季 最低气 温明 显低于 2017 年， 月 度用 气量 明显 同 比 增长 ；2019 年冬季 最 低 气 温 明 显 高 于 2018 年 ， 月 度 用 气 量 明 显 同 比 下 滑 。 图 16 ： 美国天然气需求受气温影响 资料来源 ：NOAA ， 川财 证券研 究所 美国的天然气基础设施建设充足，在 2019 年气价持续大幅下降的情况下，美 国天然气消费量为8500 亿立方米，同比增长3.3% ，增速下降7.5 个 百 分 点 。 我们认为增速的大幅下降主要由于冬季气温相对 较高， 采暖用气需求增长放缓。 摄 氏度 % (20) (10) 0 10 20 30 40 -20 -15 -10 -5 0 美 国天然 气需求 同比变 化 纽 约每日 最低温 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 15/21 四 、天然气供给 1.天然气供给持 续增长 我 国天 然气供 给以 国产为 主， 进口 为辅 ， 但进 口依 存度 处于维 持快 速提升 趋势。 我国天然气 的产地主要在西部地区， 如四川、 鄂尔多斯盆地和新疆， 通过长输 管道向东部地区 销售； 进口天然气有管道气和海上 LNG 两种形式， 管道气主要 来自土库曼斯坦和俄罗斯等， 海上 LNG 主要来自卡塔尔、 俄罗斯和澳大利亚等 。 图 17 ： 2019 年 我国天然气供给结构 资料来源 ：Wind ， 川财 证券研 究所 图 18 ： 新疆、内蒙古、四川三省产气量 57% 27% 16% 天然气产量 天然气进口LNG 天然气进口管道气 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 16/21 资料来源 ： 国家 统计局 ， 川财 证券 研究 所 1.1 中俄东 线是 近年来最 大的 增量气 源 中俄东线计划输气量 380 亿方，因中段和南 段 正 在 建 设 ， 现 有 北 段 已 经 通 气 ， 但主要覆盖东三省地区。 根据中俄东线的进口气量来看， 在中段投产前， 年进 口量在50 亿方左右。 图 19 ： 中俄东线进口气量 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 今年8 月， 我国进口管道气在连续 2 年下降后， 出现快速增长。8 月管道气进 441.4 321.85 339.9 1736.2 0 500 1000 1500 2000 四川 新疆 内蒙古 全国 亿立方米 万吨 0 5 10 15 20 25 30 35 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 17/21 口环比增长 110 亿方。 原因之一是7 月份中国进口哈萨克斯坦气态天然气仅为 1.3 万吨， 而 8 月恢复对其的进口量， 进口量为 82.58 万吨， 导致 8 月进口气 态天然气出现较大的波 动， 其次也与 储气库储气以及中俄东线的新增供气能力 有较大关系。 图 20 ： 管道气和 LNG 进口量 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 1.2LNG 接收 站 扩建 保障 供应 因国际天然气现货价格和国内天然气门站价格存在一定价差， 且 LNG 接收站资 源仍较为稀缺，国内 LNG 接收站营利性较好。据媒体报道，2019 年中石油唐 山LNG 接收站净赚 10 亿元，2018 年深圳 大鹏LNG 接收站净赚 12.6 亿元，过 去10 年累计盈利 117 亿元。 因LNG 接收站较好的盈利能力， 国内未来多年仍将建设 LNG 接收站， 原有接收 站也将扩建。 但今年我国暂时还没有新建的接收站投产， 预计 4 季度仅有唐山 接收站三期有望于年底投产。 今 年供 暖季相 对于 去年， 接收 站的进 口能 力增 长 较 小。 我们统计了今年有望投产和扩建的接收站： 截止 2020 年10 月初， 暂时没有新 建接收站投产，6 月广汇启东LNG 接收站项目的三期工程 进入试运行， 储罐也 得到扩容； 上海LNG 接收站储罐扩容； 中石油唐山LNG 接收站 三期有望于年底 投运。 今年我国LNG 进口量延续增长， 受疫情影响不明显， 澳大利亚仍是我国 LNG 的 最大来源国， 从俄罗斯的进口量增速最快。 预计今年底或明年， 俄罗斯将成为 我国LNG 的第二大来源国。 万吨 0 100 200 300 400 500 600 700 2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 进口LNG 进 口管道 气
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