汽车电子化趋势报告一：交互需求推动IVI不断变革.pdf

弘则弥道（上海）投资咨询 有限公司 能源制造 消费传媒 医疗健康 科技2018年 02月汽车电子化 趋势 报告一：交互需求推动 IVI不断变革杨云 鹏Email: ypyanghzinsightsTel: 021-61645323核心观点提示 IVI是车载电子的核心、是汽车电子化的直观 展现。 IVI作为人机交互的媒介 ，交互的内容信息与便捷效率的需求，是推动 IVI不断升级 的核心因素 。在 IVIV系统屏幕 尺寸的扩大、硬件模块的叠加以及软件迭代和功能 实现升级的需求下，整个 IVI市场， 在 渗透率即单车配套价值还有很大的拓展空间。未来三年内， IVI的市场规模至少增长 60%，达到 500多亿。 德赛西威作为国内 IVI的龙头公司， 与本土企业 相比， 公司西门子时代延续的公司管理架构与技术储备，是公司在客户结构与产品结构均优于其的根本原因 。与 外资企业 相比， 公司根深于本土 的基因，对于适应目前自主品牌崛起的响应能力，要远远优于外资企业，也是在自主品牌主机厂不断去抢占德尔福、大陆等供应商份额最重要的原因。 因此，公司不仅将享受行业成长的红利，也将得益于市场份额的 提升。1弘则弥道（上海）投资咨询 有限公司汽车电子： IVI01IVI是车载电子的核心、是汽车电子化的直观展现3汽车电子汽车车载（车身） 电子汽车车体电子底盘 控制系统发动机 控制系统车身 控制系统车载 娱乐 信息系统TBOX仪表门窗、雨刷控制器等IVI作为人机交互的媒介，内容与 效率 是其不断升级的核心因素4车辆网服务平台车辆追踪系统车辆防盗系统IVI胎压监测系统360环视系统自动泊车中控导航娱乐信息系统多媒体娱乐ADAS智能安全防护系统后视镜导航视觉传感系统行车记录系统TBOX电信运营商云推送车 联网平台软件开发人工呼叫中心商圈广告推送道路救援、4S店预约违章提醒及代办个性化地铁服务酒店查询及预订网络咨询、天气查询服务内容IVI作为人机交互的媒介 ， 内容 与 效率是其不断升级的核心因素5IVI系统车 联网 /智能驾驶触 控按钮触摸屏语音 /动作识别， 2025年人机交互的本质：传递内容信息、沟通便捷有效尺寸提升， 2020年仪表中控一体化， 2025年屏幕尺寸的扩大、硬件模块的叠加以及软件迭代和功能实现是IVI升级的主要方面 IVI(In-Vehicle Infotainment)是指车载 信息娱乐系统 。以前主要 是为驾驶员提供无线电广播、卫星导航、交通路况等信息服务和音乐等娱乐功能以及免提电话等通信功能；现在，信息娱乐系统变成了功能复杂的数字内容中枢，汇集各种信息源，连接移动网络和智能手机 。6仪表（硬件）硬件WiFi模块蓝牙 模块屏幕模组Tbox模块GPS模块主机（软件）系统 界面开发功能程序开发逻辑显示Tesla的出现加速汽车进入大屏时代 传统 汽车的人机交互以中控屏为 核心 ， UI 设计 老旧，按钮 和触屏的 交互方式 安全性 低，难以 满足行车驾驶需求。这就造成目前 汽车 HMI被 智能手机替代的 局面 ， 驾驶员 大多通过智能手机来操作车载 应用。 Tesla Model S的中控的优秀之 处 重新定义了中控设计 ，大屏幕核心的是交互方式改变的需求。7从屏幕提升来看，无论从渗透率还是尺寸均有提升空间86.5英寸 7英寸 8英寸 9英寸 10英寸 11英寸 12英寸总体占比 10% 21% 50% 10% 6% 1% 2%轿车 17% 21% 50% 4% 5% 0% 2%SUV 6% 21% 49% 15% 7% 1% 2%MPV 0% 16% 70% 7% 5% 0% 2%轿车 SUV MPV 合计中控屏装载率 57% 86% 49% 69%8寸 9寸 12.3寸价格 800 1000 1300-1400主机： 1200-1500元，一体机相对比分离式便宜 200元左右，分离机是未来趋势。汽车 Tbox渗透率的低下，限制了车联网服务的应用9商业模式创新是联网服务的核心硬件渗透为软件提供载体轿车 SUV MPV 合计TBOX渗透率 13% 25% 8% 17%轿车 SUV MPV 合计手机互联 40% 63% 36% 49%轿车 SUV MPV 合计车联网 12% 15% 10% 13%不会取代中控屏：一致性；周期性斑马的受追捧证明车联网的必要性 RX5是上汽集团与阿里集团联合推出的一款紧凑型 SUV，搭载 了 YunOS的 RX5号称“全球首款互联网汽车”，上市 3个 月月 销就达 2万 辆。 RX5实现的功能相对传统汽车车联网没有革命性的创新，但是统一的设计及深度的定制还是带来了一些变化： 整套 车机的系统， yunOS4.0专门针对汽车开发，整套系统从底层设计做起，且是封闭式系统，任何上层应用调取下层应用都需要经过系统 层。 RX5整体的车联网由斑马统一负责功能设计，产品要求，然后选择 tbox、中控、车机等产品 。（传统主机厂可能分开采购）10 场景应用： 在互联网上的功能做了一些延展，例如与支付宝的合作。停车厂，车主在地图上预约停车，到达停车场入口无需停车，入口处摄像头通过扫描车牌即可进入，出来时支付宝付费。电影票，车主在支付宝购买电影票，车主上车后，车机询问是否需要导航到订购的电影院。导航功能的渗透率仍然不高，还有很大提升空间119% 5%27%-5%14%4%14%7% 5% 6%44%-6% -7%1%45%-15%-22%-4%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%020406080100120140160180前装导航出货量前装出货量 季度增长率四维图新 , 38.30%高德地图 , 29.70%易图通 , 25.60%凯立德 , 5.80% 其他 , 0.60%2017Q3前装导航市 占份额9% 11%13%18%21% 21%0%5%10%15%20%25%2012 2013 2014 2015 2016 2017前装导航渗透率数据来源：易观分析IVI市场空间未来三年将提升 60%以上 2019年、 2020年是车企车型换代的大年，以保守的上汽大众为例，其经济型轿车在 2019年改款后，均将配套 9寸的中控屏，另外，在车市变的竞争更加激烈，比拼配置更加白热化的时代，我们认为在 2020年中控屏的增长率从 17年的 69%提升到接近 100%将是大概率事件。 随着， Tbox、导航、 WiFi等功能的进一步配置，主机的价格也将进一步提升。122017年 7寸及以下 8英寸 9英寸 10英寸及以上中控屏占比 32% 50% 10% 8%价格（含主机） 1600 2000 2200 2500中控装载率 69%乘用车销量 2424IVI市场规模 322亿2020年 9寸及以下 12英寸中控屏占比 30% 70%价格（含主机） 1900 2100中控装载率 100%乘用车销量 2572IVI市场规模 525亿智能驾驶时代基于 IVI的人机交互是汽车的核心之一 智能驾驶时代，无论是以 多屏 融合 （ 液晶 仪表 + HUD + 中控屏 + 后座 娱乐）实现 的交互 体验、还是基于语音、动作识别以提升交互便捷及有效性的方式均会在车上展现。13弘则弥道（上海）投资咨询 有限公司德赛西威02德赛西威 ： 80%收入来自 IVI，仪表已经量产15一汽大众 , 18.54%广汽集团 , 13.85%通用五菱 , 13.11%长城汽车 , 9.08%长安马自达 , 5.23%一汽轿车 , 4.76%上汽集团 , 3.85%奇瑞汽车 , 3.71%海马汽车 , 1.66%上汽通用 , 0.21%其他 , 26.00%2017.1-6月公司客户占比IVI, 83%车载空调控 制器 , 9%驾驶信息显示系统 , 5%EMS, 2%其他 , 1%收入占比研发投入维持 6%以上，利润水平持续提升1638%52%-46%-60%-40%-20%0%20%40%60%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002014 2015 2016 2017.6IVI收入及增速车载娱乐信息系统收入 增速25.19% 24.48% 26.96% 26.95% 26.15%5.67% 6.28%9.78% 10.40% 10.54%0%5%10%15%20%25%30%2013 2014 2015 2016 2017.9公司经营指标毛利率 净利润率7.60%6.36% 6.00% 6.05%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002014 2015 2016 2017.6公司持续研发投入研发费用 占营业收入比例注： Electronic Manufacturing Services（电子制造服务），指生产商为电子产品品牌拥有者（客户）提供制造、采购、部分设计以及物流等一系列服务。 毛利率的提升核心来自于行业屏幕从小屏 /无屏进入到有屏时代。 净利润率提升主要是一定程度的规模优势：硬件量大的采购优势；软件开发的平台化。 收入增速在 15/16高主要是车市销量增长高峰叠加 IVI屏幕增长率上升带来。以目前的竞争格局，份额变化短期看自主、长期看合资 德赛西威 2017年出货 215万台，以我们之前的渗透率数据计算其 2017年的市场份额约 13%。行业内核心的供应商：德尔福、伟世通、电装与德赛西威。 从主机厂进入难以程度看：上汽大众、上汽通用、日系、北京奔驰、华晨宝马很难（合计占 2017年销量 29%）；其他合资算第二档；自主算第三档。17主流车企 核心供应商（ 10%以上）一汽大众 德赛西威、航盛、德尔福上汽大众 伟世通、德尔福、德赛西威（极少）上汽通用 德尔福、伟世通、大陆、博世广汽丰田 暂未知广汽本田 暂未知吉利 极度分散上汽自主 伟世通（高配斑马）、德赛西威、博泰广汽自主 德赛西威长城 德尔福、德赛西威、歌乐、华阳集团长安 远特科技、好帮手等福特 暂未知相对外资的快速响应优势，在 自主 品牌抢占外资 Tier1的市场份额 与外资企业相比，公司根深于本土的基因，对于适应目前自主品牌崛起的响应能力，要远远优于外资企业，也是在自主品牌主机厂不断去抢占德尔福、大陆等供应商份额最重要的原因。 目前响应速度国内主机厂，尤其是自主品牌是非常看重的标准。例如， 吉利对于工程项目问题的解决时间对自己的开发工程师有严格的要求，限期解决不了内部会有惩罚措施 。 相比较而言，本土的供应商比外资供应在企业规模小沟通方便，而且外资供应商很多研发在国外。因此，国内供应商一般对外资的响应速度要快。但是，即便如此， 公司与国内同行比也有优异的响应速度，公司为了提高这么方面的能力，在重要客户均精通机械、电子、软件的综合工程师，这些工程师全部是公司自己培养，国内同行未能做到如此。18汽车进入到低增速增长阶段，行业由增量变为存量 竞争 2017年前 8月累计销量 1444.8万辆增长 1.36%， 2016年同期增长为 12.74%。在持续了近 20年销量较高增速后，未来乘用车销量维持平稳增长将是常态。 此前受益于行业快速增长的零部件企业，将由增量竞争转为存量竞争的行业格局。 企业通过自身相对竞争优势或外延式收购，在国内市场对合资供应商市场份额进行替代，或在国外进入到全球配套体系抢占市场。1913%21%24% 24% 24%27% 29%31%34%0%5%10%15%20%25%30%35%40%010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,00070,000,00080,000,000中国汽车销量全球占比59%30%3%7%17%11% 9%16%2%0%10%20%30%40%50%60%70%05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,0002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017汽车销量具备相对 优势的 领域将是国产替代的重点 领域 国内汽车产业经过多年的发展，自主品牌的市占率长期维持在了 40%以上的占比，但是零部件企业的市值的差价巨大。 国内市场已经逐渐成为合资企业的重要收入增长来源，长期由外资占据主导的研发和采购主导权的领域，中方的话语最近几年逐渐加重 。2044%45%42% 42%40%38%41%43% 44%34%36%38%40%42%44%46%05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,000自主品牌占有率自主品牌销量 乘用车销量 占比2016营收排名 公司 国别2016年配套营收（亿美元）1 博世 德国 4652 采埃孚 德国 384.653 麦格纳 加拿大 364.454 电装 日本 361.845 大陆 德国 326.8014 延锋汽车 中国 129.9171 中信戴卡 中国 26.0381 德昌电机 中国 2093 敏实集团 中国 14.13外资企业的技术及人员储备是公司领先本土对手的原因 与本土企业相 比 ，公司西门子时代延续的公司管理架构与技术储备，是公司在客户结构与产品结构均优于其的根本原因。 公司在 17年研发的人员就增加了 500多 人 。公司在 惠州、新加坡、南京、成都、 欧洲均有研发中心。21IVI业务收入（ 2016）占主营收入比例 市值 毛利率 前装占比 前装客户（前三）德赛西威 47.4亿 83.45% 183亿 27.43% 99.5% 通用五菱、一汽大众、长城华阳集团 27.0亿 63.58% 98亿 28.85% 72.59% 长城汽车、吉利汽车、北汽银翔索菱股份 8.6亿 90.32% 52亿 29.86% 40% 众泰、一汽路畅科技 6.90亿 95.61% 31亿 31.87% 10% 众泰一汽大众：大众进入扩产周期，新款 SUV已经配套 一汽大众 IVI供应体系（不含奥迪）： 德赛西威 50-60%、 航盛 10%、德尔福 10%、大陆 2%。 一汽 大众 IVI的配置目前基本都有屏幕，低配不带导航，高配带导航， 德赛西威以供应低配为主，低配带屏的市场能占据 80%的份额 。高配带导航的市场主要是德国指定供应商，主要是大陆提供，不在国内招标。 配套的核心车型：高尔夫 、宝来、迈腾、速腾， 天津和佛山基地的 A级 SUV， 长春捷达。 德赛西威在一汽大众的配套份额已经很高，后续除了大众系屏幕尺寸提升带来的收入提升以外， 持续的收入增长需要新的产品品类的开拓 。22509 607 838 1091 0200400600800100012002014 2015 2016 2017.H1一汽大众车载 单车 价值量13.31517.5 10%12%14%16%18%20%024681012141618202017年 2018年 2019年预计 17-19收入及增长长城：从 WEY开始逐渐抢占最大竞争对手德尔福的份额 长城 IVI系统供应商体系：德尔福 30%、 德赛西威 30%、其他份额被华阳集团、歌乐占据。 长城核心车型： H6 歌乐 44%、德尔福 34%、华阳集团 22%； WEY系列 德尔福。 德赛西威在长城目前的核心车型 H6 Coupe。华阳目前在长城比较吃力，最多只能维持目前的份额。未来最大的变化在于逐渐抢占德尔福的份额。 在下半年的 VV7改款中，已经率先从德尔福手里抢下显示屏业务 。231392 1609 1631 1410 1250130013501400145015001550160016502014 2015 2016 2017.H1长城车载 单车 价值量新增供应上市时间 车型 产品 单车价格 备注18年下半年 VV7改款 显示屏（ 9寸） 1000 主机供应商德尔福18年底 3款 IVI系统 1600-17005.2 5.57.0 0%5%10%15%20%25%0123456782017年 2018年 2019年预计 17-19收入及增长广汽：占据绝对市场份额，增长来自广汽销量提升及新产品 公司在广汽自主的份额： IVI系统占 92%，空调 控制面板占 88%，彩屏仪表 73%（主要 是 3.5行车 电脑显示屏， 600-700元，带指针盘整个仪表） 。 广 汽的高低配应该是按照屏幕尺寸， 8-9寸，中低配， 12.3寸是高配（ GS8），功能差不多。目前，在广汽没有其他竞争对手，突破点在智能驾驶 。241125 1235 1311 100010501100115012001250130013502015 2016 2017.H1广汽车载 单车 价值量7.99.8 10.0 0%5%10%15%20%25%0246810122017年 2018年 2019年预计 17-19年收入及增长通用五菱： 18年新项目开始上市， 19年恢复增长 通用 五菱 IVI系统供应商体系： 航盛 28%、 德赛西威 20%、伟世通 20%、华阳集团 7%。 通用五菱核心车型：五菱宏光供应商主要是伟世通和航盛。 来自通用五菱的 收入出现下滑主要是此前拿到了核心车型宝骏 730/560的份额，但是五菱的下一代畅销车型宝骏 510被伟世通与航盛，宝骏 360华阳集团拿到了项目 ，导致后续在通用五菱份额变动较大。 五菱新拿到项目新 车型 上市时间 ： 18年 6月、 8月 和年底 。251552 1423 1350140014501500155016002016 2017.H1五菱车载 单车 价值量5.44.55.5 -25%-15%-5%5%15%25%01234562017年 2018年 2019年预计 17-19年收入及增长吉利：环视与智能泊车大规模配套，后续拓展空间大 公司在 17年拿下吉利几十个项目，包括了 360环视、自动泊车、 IVI系统、中控屏以及空调控制器。 绝大部分项目在 19年开始兑现 ， 19年来自吉利的收入中 360环视与 IVI系统将各占一半。 吉利 IVI系统供应商有十几家，格局比较混乱， 吉利内部正在改变以往各基地单独采购的方式，以平台采购来替代 。采购方式的改变势必导致供应商的份额相比之前高度的集中 。 公司以 360环视与智能泊车进入吉利的供应体系， 未来在吉利的 IVI系统还有很大的市场份额提升空间 。261.137.5 130%140%150%160%170%180%190%0123456782017年 2018年 2019年预计 17-19年收入及增长新增项目项目 数量 价格环视及泊车系统 6个 2500IVI系统 2个 2000屏幕 6个 1200空调控制器 5个 200后续的增长点： 360环视、仪表及合资客户27增长点 详细 阶段 客户 备注仪表仪表 已量产 主供：广汽少量：吉利、宝沃、力帆、奇瑞液晶仪表 即将量产 广汽、吉利、比亚迪等9寸： 1000元11寸： 1200元13寸： 1800元环视 360环视 &智能泊车已量产 海马、力帆即将量产 吉利、上汽规划中 广汽长城、通用五菱客户 合资车企以开拓 上汽通用 Tbox： 500元将开拓 一汽奥迪、广州本田 预期 19年 中控仪表一体化的趋势已经十分明显，既可以带来驾驶舱内风格的统一，更重要的对主机厂来说，一体化可以节约成本。 仪表因为与安全相关，技术难度高于中控，提早进入仪表领域才能保证未来不被取代。弘则弥道（上海）投资咨询 有限公司公司地址：上海市浦东新区世纪大道 210号 21世纪中心大厦 1206室欢迎指正THANKS本报告中所有数据和资料除特别注明外来源于 Wind, Global Insight, CEIC, Bloomberg, Haver, BEA, NBER, 和 HZI估计。本研究报告中所提供的信息仅供参考 。 报告根据国际和行业通行的准则 ， 以合法渠道获得这些信息 ， 尽可能 保证可靠 、 准确和完整 ， 但并不保证报告所述信息的准确性和完整性 。 本报告不能作为投资研究决策 的依据 ， 不能作为道义的 、 责任的和法律的依据或者凭证 ， 无论是否已经明示或者 暗示 。免责声明弘则弥道（上海）投资咨询 有限公司