解读欧洲央行报告：数字欧元发行的指导原则、潜在场景及影响.pdf

0解 读 欧 洲 央 行 报 告 ： 数 字 欧 元 发 行 的 指 导 原 则 、 潜 在 场 景及 影 响研 究 机 构 01 区 块 链零 壹 财 经 零 壹 智 库数 字 资 产 研 究 院报 告 主 笔 郭 旭 冉解 读 欧 洲 央 行 报 告数 字 欧 元 发 行 的 指 导 原 则 、 潜 在 场 景 及 影 响20200解 读 欧 洲 央 行 报 告 ： 数 字 欧 元 发 行 的 指 导 原 则 、 潜 在 场 景及 影 响 目 前 ， 针 对 未 来 如 何 发 行 数 字 欧 元 仍 未 有 定 论 ， 但 报 告指 出 ， 未 来 任 何 类 型 的 设 计 都 应 遵 循 以 下 五 项 核 心 指 导原 则 ： 第 一 ， 数 字 欧 元 只 是 欧 元 的 另 一 种 提 供 方 式 ， 而非 平 行 货 币 。 第 二 ， 数 字 欧 元 将 是 欧 元 体 系 的 负 债 ， 而非 加 密 资 产 或 “ 稳 定 币 ” 。 第 三 ， 所 有 欧 元 区 国 家 的 潜在 用 户 都 应 平 等 地 使 用 数 字 欧 元 。 第 四 ， 央 行 发 行 数 字欧 元 的 计 划 不 应 对 数 字 零 售 支 付 领 域 的 高 效 私 人 解 决 方案 有 任 何 的 阻 碍 或 限 制 。 第 五 ， 数 字 欧 元 必 须 像 其 他 任何 形 式 的 欧 元 一 样 得 到 信 任 。 发 行 数 字 欧 元 也 许 会 是 欧 元 体 系 的 一 个 可 行 选 择 ， 以 实现 央 行 核 心 职 能 相 关 的 情 景 和 欧 盟 经 济 政 策 相 关 的 目标 。 原 则 上 ， 线 下 的 数 字 欧 元 交 易 将 是 匿 名 的 ， 只 能 用 固 定的 非 负 利 率 获 得 报 酬 。 在 线 使 用 的 数 字 欧 元 以 浮 动 利 率计 算 报 酬 ， 它 不 需 要 任 何 特 定 的 设 备 ， 所 有 的 在 线 数 字欧 元 服 务 在 任 何 时 候 都 在 相 关 责 任 方 (中 央 银 行 和 受 监管 的 私 人 中 介 机 构 )的 控 制 之 下 。摘 要bstract1解 读 欧 洲 央 行 报 告 ： 数 字 欧 元 发 行 的 指 导 原 则 、 潜 在 场 景及 影 响 2020年 10月 2日 ， 欧 洲 中 央 银 行 （ ECB） 发 布 了 数 字 欧 元 报 告 （ Reportonadigitaleuro ） 。 该 报 告 由 欧 洲 中 央 银 行 数 字 货 币 高 级 工 作 组 编 写 ， 是 欧 洲 中 央 银 行 发 布 的 首份 有 关 数 字 欧 元 的 综 合 报 告 。报 告 阐 述 了 根 据 当 前 欧 元 体 系 政 策 确 定 设 计 数 字 欧 元 的 核 心 指 导 原 则 ， 分 析 了 发 行 数 字欧 元 的 原 因 、 影 响 、 法 律 、 功 能 和 技 术 方 面 的 考 虑 以 及 相 关 后 续 工 作 。 报 告 指 出 现 在 致力 于 数 字 欧 元 的 具 体 设 计 还 为 时 过 早 ， 但 任 何 类 型 的 设 计 都 必 须 满 足 此 份 报 告 中 确 定 的一 些 原 则 和 要 求 ， 同 时 遵 守 相 关 立 法 。 此 外 ， 此 份 报 告 将 成 为 与 公 民 和 其 他 外 部 利 益 攸关 方 对 话 的 基 础 ， 这 是 公 众 协 商 的 起 点 ， 鼓 励 每 个 人 都 参 加 。 同 时 值 得 关 注 的 是 ， 报 告强 调 了 数 字 欧 元 不 是 加 密 资 产 或 “ 稳 定 币 ” ， 并 提 及 分 布 式 基 础 设 施 的 批 量 应 用 的 相 关问 题 。 设 计 数 字 欧 元 的 五 项 核 心 指 导 原 则目 前 ， 针 对 未 来 如 何 发 行 数 字 欧 元 仍 未 有 定 论 ， 但 报 告 指 出 ， 未 来 任 何 类 型 的 设 计 都 应遵 循 以 下 五 项 核 心 指 导 原 则 ：第 一 ， 数 字 欧 元 只 是 欧 元 的 另 一 种 提 供 方 式 ， 而 非 平 行 货 币 。 因 此 ， 它 应 与 其 他 形 式 的欧 元 （ 如 钞 票 、 中 央 银 行 准 备 金 和 商 业 银 行 存 款 ） 同 等 可 兑 换 。第 二 ， 数 字 欧 元 将 是 欧 元 体 系 的 负 债 ， 而 非 加 密 资 产 或 “ 稳 定 币 ” 。 数 字 欧 元 的 发 行 和流 通 不 应 给 欧 元 体 系 带 来 不 必 要 的 金 融 风 险 ， 这 意 味 着 以 数 字 欧 元 形 式 发 行 的 央 行 货 币数 量 应 始 终 在 欧 元 系 统 的 控 制 之 中 。第 三 ， 所 有 欧 元 区 国 家 的 潜 在 用 户 都 应 平 等 地 使 用 数 字 欧 元 。 私 人 中 介 机 构 应 在 监 管 下使 用 其 专 业 知 识 ， 参 与 提 供 支 付 服 务 。第 四 ， 央 行 发 行 数 字 欧 元 的 计 划 不 应 对 数 字 零 售 支 付 领 域 的 高 效 私 人 解 决 方 案 有 任 何 的阻 碍 或 限 制 。第 五 ， 数 字 欧 元 必 须 像 其 他 任 何 形 式 的 欧 元 一 样 得 到 信 任 。发 行 数 字 欧 元 的 原 因 ： 可 能 场 景 和 潜 在 需 求报 告 中 提 到 ， 发 行 数 字 欧 元 也 许 会 是 欧 元 体 系 的 一 个 可 行 选 择 ， 以 实 现 央 行 核 心 职 能 相关 的 情 景 和 欧 盟 经 济 政 策 相 关 的 目 标 。场 景 一 ： 发 行 数 字 货 币 可 支 持 欧 洲 经 济 的 数 字 化 和 独 立 性 。 向 公 众 开 放 的 数 字 欧 元 将 有助 于 金 融 业 的 数 字 化 ， 从 而 推 动 整 个 经 济 的 数 字 化 。 它 还 可 以 通 过 提 高 支 付 服 务 提 供 商的 业 务 流 程 效 率 和 支 持 新 的 商 业 模 式 来 降 低 成 本 。2解 读 欧 洲 央 行 报 告 ： 数 字 欧 元 发 行 的 指 导 原 则 、 潜 在 场 景及 影 响 要 求 1： 增 强 数 字 效 率 。 数 字 欧 元 应 始 终 与 最 先 进 的 技 术 保 持 同 步 ， 以 便 最 好 地 满 足 市场 需 求 。场 景 二 ： 现 金 作 为 支 付 手 段 的 作 用 显 著 下 降 。报 告 指 出 ， 2019年 进 行 的 欧 元 体 系 支 付 研 究 的 初 步 结 果 表 明 ， 电 子 支 付 在 支 付 总 额 中 所占 的 份 额 正 在 增 加 。 同 时 ， 各 国 在 使 用 现 金 支 付 方 面 的 差 异 仍 然 显 著 。 报 告 还 提 到 虽 然目 前 还 不 能 就 COVID-19危 机 对 现 金 使 用 的 影 响 得 出 明 确 结 论 ， 但 它 可 能 会 加 速 支 付 习惯 的 改 变 ， 增 加 电 子 支 付 的 使 用 。要 求 2： 类 似 现 金 的 特 性 。 允 许 离 线 支 付 、 便 于 弱 势 群 体 使 用 、 免 费 使 用 、 保 护 隐 私 。场 景 三 ： 以 欧 元 计 价 的 货 币 形 式 （ i） 中 央 银 行 货 币 （ ii） 商 业 银 行 存 款 （ iii） 电 子 货币 成 为 一 种 可 信 的 替 代 品 ， 作 为 交 换 媒 介 ， 并 可 能 成 为 欧 元 区 的 价 值 储 存 。 报 告 指 出 ，许 多 外 国 央 行 正 在 评 估 本 国 发 行 CBDC的 可 能 性 ， 如 向 欧 洲 公 民 提 供 ， 可 能 导 致 货 币 替代 以 及 外 汇 风 险 的 增 加 。 其 次 ， 第 二 ， 私 营 机 构 正 在 开 发 非 欧 元 计 价 的 支 付 解 决 方 案 （ 如全 球 “ 稳 定 币 ” ） ， 这 种 解 决 方 案 可 以 实 现 全 球 业 务 ， 并 广 泛 用 于 欧 洲 零 售 支 付 。 这 些发 展 将 促 进 创 新 ， 但 也 可 能 威 胁 欧 洲 的 金 融 、 经 济 和 政 治 主 权 。 因 此 ， 欧 元 体 系 可 以 考虑 发 行 数 字 欧 元 ， 以 确 保 欧 元 区 的 支 付 达 到 最 高 标 准 ， 并 在 其 控 制 下 进 行 。 此 外 ， 通 过提 供 数 字 支 付 ， 欧 元 体 系 可 以 确 保 欧 洲 公 民 能 够 获 得 技 术 前 沿 的 支 付 服 务 。 特 别 在 其 他的 外 国 央 行 继 续 推 进 发 行 CBDC的 情 况 下 ， 这 将 维 护 欧 元 在 全 球 的 声 誉 。要 求 3： 竞 争 特 征 。 技 术 前 沿 。场 景 四 ： 如 果 欧 元 体 系 在 未 来 得 出 结 论 ， 从 货 币 政 策 的 角 度 来 看 ， 发 行 数 字 欧 元 是 必 要的 或 有 益 的 。 例 如 ， CBDC的 引 入 可 能 会 加 强 货 币 政 策 的 传 导 ， 允 许 央 行 设 定 数 字 欧 元 的报 酬 率 ， 从 而 直 接 影 响 非 金 融 部 门 的 消 费 和 投 资 选 择 。要 求 4:货 币 政 策 选 项 。 如 果 数 字 欧 元 被 认 为 是 一 种 改 善 货 币 政 策 传 导 的 工 具 ， 数 字 欧 元应 以 央 行 浮 动 利 率 作 为 报 酬 。场 景 五 ： 降 低 网 络 事 件 、 自 然 灾 害 、 流 行 病 或 其 他 极 端 事 件 阻 碍 支 付 服 务 提 供 的 可 能 性 。要 求 5: 备 用 系 统 。 提 高 支 付 系 统 的 整 体 弹 性 。 此 外 ， 报 告 在 发 行 数 字 欧 元 的 原 因 中 还提 到 与 欧 盟 更 广 泛 目 标 有 关 的 设 想 ， 其 中 包 括 欧 元 在 国 际 上 的 角 色 更 加 重 要 和 欧 元 系 统将 积 极 支 持 改 善 货 币 和 支 付 系 统 的 总 体 成 本 和 生 态 足 迹 。 为 完 成 两 项 目 标 需 分 别 满 足 国际 使 用 、 节 约 成 本 和 环 境 友 好 的 要 求 。数 字 欧 元 的 潜 在 影 响3解 读 欧 洲 央 行 报 告 ： 数 字 欧 元 发 行 的 指 导 原 则 、 潜 在 场 景及 影 响 报 告 指 出 ， 通 过 考 察 发 行 数 字 欧 元 对 资 产 负 债 表 以 及 欧 元 体 系 的 核 心 职 能 和 功 能 的 影响 ， 以 得 出 数 字 欧 元 无 论 在 未 来 何 种 情 况 下 都 应 满 足 的 要 求 。影 响 一 ： 对 银 行 业 ， 货 币 政 策 和 金 融 稳 定 的 影 响 。 发 行 数 字 欧 元 可 能 会 影 响 货 币 政 策 的传 导 ， 从 而 对 金 融 稳 定 产 生 负 面 影 响 。 例 如 通 过 影 响 无 风 险 利 率 ， 来 挑 战 银 行 的 业 务 能力 。 鉴 于 银 行 业 在 金 融 中 介 中 的 关 键 作 用 ， 对 数 字 欧 元 的 大 量 需 求 也 可 能 对 金 融 稳 定 产生 负 面 影 响 。 在 危 机 情 况 下 ， 当 储 户 对 整 个 银 行 业 信 心 下 降 时 ， 如 果 以 数 字 欧 元 形 式 取款 的 操 作 障 碍 低 于 提 取 现 金 的 障 碍 ， 流 动 资 产 可 能 会 迅 速 从 商 业 银 行 存 款 转 移 到 数 字 欧元 。 这 可 能 增 加 银 行 挤 兑 的 可 能 性 和 严 重 性 ， 削 弱 金 融 稳 定 。要 求 1： 流 通 中 数 字 欧 元 的 数 量 可 控 。 报 告 指 出 ， 数 字 欧 元 应 是 一 种 有 吸 引 力 的 支 付 手段 ， 但 设 计 时 应 避 免 将 其 作 为 一 种 投 资 手 段 使 用 ， 以 及 避 免 其 从 私 人 货 币 向 数 字 欧 元 大幅 转 移 的 相 关 风 险 。影 响 二 ： 对 央 行 盈 利 能 力 和 风 险 承 担 能 力 的 影 响 。 报 告 指 出 ， 发 行 数 字 货 币 将 改 变 欧 元体 系 资 产 负 债 表 的 组 成 和 规 模 ， 从 而 影 响 其 盈 利 能 力 和 风 险 敞 口 。 除 此 之 外 ， 欧 元 体 系由 于 经 营 零 售 支 付 系 统 也 可 能 面 临 金 融 负 债 。 例 如 ， 数 字 欧 元 的 IT设 施 出 现 故 障 ， 可能 会 给 个 人 用 户 造 成 损 失 。影 响 三 ： 声 誉 和 其 他 风 险 。 报 告 称 ， 数 字 欧 元 的 发 行 及 其 功 能 将 会 影 响 央 行 的 形 象 。 在欧 元 体 系 的 背 景 下 ， 如 果 数 字 欧 元 在 欧 元 区 各 国 的 可 操 作 性 不 同 ， 则 可 能 会 产 生 声 誉 问题 。要 求 2： 与 市 场 参 与 者 合 作 。 最 佳 实 践 路 径 ， 数 字 欧 元 应 通 过 中 介 机 构 向 所 有 欧 元 国 家提 供 ， 可 以 利 用 它 们 现 有 的 服 务 ， 避 免 成 本 高 昂 的 重 复 流 程 。要 求 3： 符 合 监 管 框 架 。影 响 四 ： 对 零 售 支 付 领 域 安 全 和 效 率 的 影 响 。 报 告 称 ， 零 售 数 字 欧 元 将 不 可 避 免 地 影 响支 付 系 统 的 运 作 ， 因 此 它 的 设 计 不 应 妨 碍 而 应 改 进 支 付 系 统 的 顺 利 运 作 。要 求 4： 安 全 有 效 得 实 现 欧 元 体 系 目 标 。 应 估 计 其 项 目 和 业 务 费 用 ， 并 与 预 期 收 益 进 行比 较 ， 同 时 考 虑 替 代 方 案 。要 求 5： 在 欧 元 区 易 于 使 用 。 数 字 欧 元 需 要 与 现 金 共 存 。影 响 五 ： 对 欧 元 跨 境 使 用 的 影 响 。 总 体 而 言 ， 数 字 欧 元 在 欧 元 区 以 外 的 广 泛 流 通 可 能 会对 资 本 流 动 和 欧 元 汇 率 产 生 影 响 ， 可 能 会 对 欧 元 体 系 的 货 币 政 策 产 生 连 锁 反 应 。 另 一 个相 关 的 风 险 是 ， 全 球 投 资 组 合 向 数 字 欧 元 的 大 幅 转 移 可 能 会 强 化 欧 元 汇 率 ， 损 害 欧 元 区企 业 的 竞 争 力 。 除 此 之 外 ， 数 字 欧 元 的 跨 境 流 通 如 果 得 不 到 适 当 控 制 ， 可 能 会 促 进 国 际犯 罪 活 动 。 最 后 ， 数 字 欧 元 的 供 应 可 能 导 致 第 三 国 的 货 币 被 替 代 ， 特 别 是 那 些 经 济 基 本面 脆 弱 的 国 家 。 它 可 能 会 促 进 数 字 “ 欧 元 化 ” ， 从 而 使 这 些 国 家 的 货 币 全 部 或 部 分 被 数4解 读 欧 洲 央 行 报 告 ： 数 字 欧 元 发 行 的 指 导 原 则 、 潜 在 场 景及 影 响 字 欧 元 取 代 ， 以 用 于 本 地 支 付 、 作 为 储 蓄 工 具 ， 并 最 终 成 为 记 账 单 位 。 这 将 严 重 损 害 受影 响 经 济 体 的 货 币 政 策 主 权 。要 求 6： 非 欧 元 区 居 民 有 条 件 使 用 。 数 字 欧 元 的 设 计 应 包 括 非 欧 元 区 居 民 访 问 和 使 用 的具 体 条 件 ， 以 确 保 它 不 会 造 成 资 本 流 动 或 汇 率 的 过 度 波 动 。影 响 六 ： 网 络 风 险 。 数 字 欧 元 可 能 会 吸 引 网 络 攻 击 ， 这 可 能 在 货 币 政 策 、 金 融 稳 定 、 金融 风 险 和 支 付 系 统 的 安 全 和 效 率 几 个 方 面 带 来 潜 在 的 金 融 和 商 业 影 响 。要 求 7： 网 络 恢 复 力 。 报 告 指 出 ， 数 字 欧 元 服 务 需 要 对 网 络 威 胁 具 有 高 度 的 弹 性 ， 并 有能 力 为 金 融 生 态 系 统 提 供 高 水 平 的 保 护 。 在 攻 击 成 功 的 情 况 下 ， 恢 复 时 间 应 该 很 短 ， 数据 的 完 整 性 应 该 得 到 保 护 。 法 律 考 虑报 告 称 ， 数 字 欧 元 的 具 体 设 计 将 决 定 其 发 行 的 法 律 依 据 。欧 盟 的 主 要 法 律 并 不 排 除 将 数 字 欧 元 作 为 法 定 货 币 发 行 的 可 能 性 ， 这 将 要 求 收 款 人 接 受其 作 为 支 付 手 段 。 关 于 数 字 欧 元 分 配 和 使 用 的 问 题 原 则 上 可 以 外 包 ， 但 需 要 接 受 欧 元 体系 的 严 格 监 督 。 数 字 欧 元 功 能 设 计 的 可 能 性报 告 称 ， 基 于 数 字 欧 元 可 能 的 特 征 ， 确 定 了 两 种 能 够 满 足 所 需 特 征 的 数 字 欧 元 类 型 ： 离线 和 在 线 。 这 些 类 型 相 互 兼 容 ， 并 且 可 以 同 时 提 供 。 离 线 使 用 的 数 字 欧 元 可 以 在 没 有第 三 方 干 预 的 情 况 下 使 用 ， 因 此 只 能 通 过 特 定 的 设 备 提 供 ， 这 些 设 备 应 通 过 中 介 机 构 分发 或 提 供 资 金 ， 并 且 十 分 安 全 ， 不 会 被 黑 客 攻 击 或 被 非 指 定 人 员 使 用 。原 则 上 ， 线 下 的 数 字 欧 元 交 易 将 是 匿 名 的 ， 只 能 用 固 定 的 非 负 利 率 获 得 报 酬 。 在 线 使 用的 数 字 欧 元 以 浮 动 利 率 计 算 报 酬 ， 它 不 需 要 任 何 特 定 的 设 备 ， 所 有 的 在 线 数 字 欧 元 服 务在 任 何 时 候 都 在 相 关 责 任 方 (中 央 银 行 和 受 监 管 的 私 人 中 介 机 构 )的 控 制 之 下 。 然 而 ， 在线 数 字 欧 元 实 名 使 用 。 后 续 工 作报 告 称 ， 到 2021年 中 期 ， 欧 洲 央 行 管 理 委 员 会 将 考 虑 是 否 启 动 数 字 欧 元 项 目 ， 该 项 目将 从 调 查 阶 段 开 始 。 调 查 的 目 的 是 至 少 确 定 一 种 可 行 产 品 ， 能 够 满 足 本 报 告 所 述 的 要 求 。5解 读 欧 洲 央 行 报 告 ： 数 字 欧 元 发 行 的 指 导 原 则 、 潜 在 场 景及 影 响零 壹 财 经新 金 融 知 识 服 务 机 构 ， 建 立 了 传 播 +数 据 +研 究 +智 库 +学 院 的 第 三 方 服 务 平 台 ， 覆 盖 新 金 融 生 态 的 各个 细 分 领 域 ， 提 供 研 究 、 咨 询 、 品 牌 、 培 训 、 传 播 等 服 务 。 已 经 服 务 超 过 300 家 机 构 。零 壹 财 经 是 中 国 互 联 网 金 融 协 会 成 员 、 北 京 市 互 联 网 金 融 行 业 协 会 发 起 单 位 并 任 投 资 者 教 育 与 保 护专 委 会 主 任 单 位 、 中 国 融 资 租 赁 三 十 人 论 坛 成 员 机 构 、 湖 北 融 资 租 赁 协 会 副 会 长 单 位 。零 壹 传 播零 壹 财 经 具 备 专 业 的 新 金 融 传 播 服 务 平 台 ， 包 括 新 金 融 门 户 网 站 （ 01caijing） 和 强 大 的 内 容 平台 ， 为 新 金 融 提 供 专 业 的 内 容 建 设 和 传 播 服 务 ； 旗 下 包 含 零 壹 财 经 、 零 壹 智 库 、 01 区 块 链 、 零 壹 租赁 智 库 、 零 售 金 融 观 察 、 Fintech前 线 、 P2P网 贷 通 鉴 等 内 容 品 牌 。零 壹 智 库零 壹 智 库 是 零 壹 财 经 旗 下 的 内 容 品 牌 及 研 究 服 务 平 台 ， 坚 持 独 立 、 专 业 、 开 放 、 创 新 的 价 值 观 ， 包含 零 壹 研 究 院 、 零 壹 财 经 华 中 新 金 融 研 究 院 、 零 壹 租 赁 智 库 等 研 究 机 构 ， 建 立 了 多 元 化 的 学 术 团 队 ，通 过 持 续 开 展 金 融 创 新 的 调 研 、 学 术 交 流 、 峰 会 论 坛 、 出 版 传 播 等 业 务 ， 服 务 新 金 融 机 构 ， 探 索 新金 融 发 展 浪 潮 。零 壹 智 库 Pro关 于 我 们About 零 壹 财 经 零 壹 智 库 Pro6解 读 欧 洲 央 行 报 告 ： 数 字 欧 元 发 行 的 指 导 原 则 、 潜 在 场 景及 影 响 零 壹 智 库 Pro 是 零 壹 财 经 旗 下 的 知 识 付 费 平 台 （ 01caijing/report/index.htm） 。 产 品 体 系 ：VIP 会 员 +精 品 报 告 +专 业 社 群 。 通 过 专 业 化 、 体 系 化 的 内 容 生 产 ， 稳 定 输 出 市 场 前 沿 的 研 究 报 告 、信 息 资 讯 和 数 据 产 品 ， 为 用 户 搭 建 整 套 认 知 升 级 、 决 策 支 持 和 资 源 拓 展 体 系 ， 为 新 金 融 专 业 玩 家 提供 专 业 支 持 。01 FINDs01FINDs 是 零 壹 财 经 旗 下 的 新 金 融 动 态 数 据 库 （ 01caijing/finds/home.htm） ， 全 称 为 “ 新 金融 信 息 洞 察 和 数 据 系 统 ” （ 01Financial Information, Insight and Data System， 缩 写 为 FINDs） 。01FINDs 为 新 金 融 人 群 提 供 找 公 司 、 行 业 分 析 、 数 据 指 标 、 投 融 资 、 研 究 报 告 、 新 闻 舆 情 等 服 务 ，助 力 提 升 金 融 决 策 效 率 。报 告 声 明本 报 告 研 究 过 程 和 研 究 结 论 均 保 持 独 立 ， 零 壹 智 库 对 本 报 告 的 独 立 性 负 责 。 本 报 告 中 信息 均 来 源 于 公 开 信 息 及 相 关 行 业 机 构 提 供 的 资 料 ， 零 壹 智 库 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整性 不 作 任 何 保 证 。 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 意 见 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 。 本 报 告 的 完 整 著作 权 为 零 壹 智 库 信 息 科 技 （ 北 京 ） 有 限 公 司 所 有 ， 未 经 本 公 司 书 面 许 可 ， 任 何 机 构 和 个人 不 得 以 任 何 形 式 使 用 ， 包 括 但 不 限 于 复 制 、 转 载 、 编 译 或 建 立 镜 像 等 。7解 读 欧 洲 央 行 报 告 ： 数 字 欧 元 发 行 的 指 导 原 则 、 潜 在 场 景及 影 响