P2P车贷研究：乱象落幕，规范性政策引领行业发展.pdf

1 报告编码19RI0051 头豹研究院 | 汽车系列行业概览 400-072-5588 汽车行业：P2P 车贷研究乱象落幕，规 范性政策引领行业发展 报告摘要 汽车团队 P2P 车贷属于网络借贷业务的一种，指借款人将车 辆作为抵押物或质押物，通过向网贷平台申请，经 过网贷平台审核并挂出项目标的，在网络上获取投 资人资金的一种模式，一般金额较小，常用于解决 短期资金问题。据头豹预测，经过行业整顿和规范 后，头部 P2P 车贷平台的风控能力及运营能力将进 一步提升， 行业将朝健康稳定的方向发展， P2P 车贷 交易规模将会逐步回升， 至 2023 年， 市场规模可达 2,435.6 亿元，年复合增长率在 10.7%左右。 热点一：行业监管严格 热点二：行业资源逐步整合，市场集中度不断提升 热点三：行业趋于规范，小额分散业务向三线城市渗透 在 P2P 车贷产业链中，除上中下游的主要参与者外，整 个资金运作的过程受到银保监会的监管，同时行业受地 方金融监管部门、 互联网金融专项风险整治小组、 P2P 网 贷风险专项整治小组、国家互联网信息办公室等部门共 同整治管理并监督平台以规范其行为，起到对金融风险 的监管和防范作用。 未来，在行业不断规范和监管日趋严格的形势下，优势 资源将进一步向头部平台聚拢，头部平台将加快发展步 伐，与其他规模较小的平台拉开更多的差距，存量平台 的淘汰速度加快，行业集中度将进一步提升，出现一家 独大或多头鼎立的局面。 当前中国一二线城市的 P2P 车贷市场已近饱和，但三四 线城市车贷市场还未完全定型， 因此， 在竞争愈发激烈、 生存愈发困难的环境下，三四线城市将成为平台扩张业 务的首选。由于车辆抵质押需配备业务人员及租用停车 场， 整体业务成本会比较高， 未来平台在发展的过程中， 也会更加重视规模效益以求降低成本。 庄林楠 高级分析师 丁妍君 分析师 邮箱：csleadleo 行业走势图 相关热点报告 汽车系列行业概览2019 年中国新能源汽车电机行业 概览 汽车系列行业概览2019 年中国锂电池电解液行业概 览 汽车系列行业概览2019 年中国新能源汽车电控行业 概览 汽车系列深度研究2020 年中国新能源汽车 BMS 行业 深度研究 报告编号19RI0051 目录 1 方法论 . 3 1.1 研究方法 . 3 1.2 名词解释 . 4 2 中国 P2P 车贷行业市场综述 . 5 2.1 中国 P2P 车贷定义及分类 . 5 2.2 中国 P2P 车贷行业发展历程 . 7 2.3 中国 P2P 车贷行业发展现状 . 8 2.4 中国 P2P 车贷行业市场规模 . 10 2.5 中国 P2P 车贷行业产业链分析. 11 3 中国 P2P 车贷行业驱动因素 . 12 3.1 政策监管趋严，促进行业健康发展 . 12 3.2 P2P 车贷需求不减，发展空间大 . 14 3.3 P2P 车贷已面临转型机遇，多渠道发展可助力提升市场规模 . 15 4 中国 P2P 车贷行业制约因素 . 18 4.1 行业乱象丛生，阻碍市场健康发展 . 18 4.2 运营成本较高，盈利空间压缩 . 19 4.3 行业“爆雷”不断，消费者信心不足 . 20 5 中国 P2P 车贷行业发展趋势分析 . 21 5.1 行业资源逐步整合，市场集中度不断提升 . 21 5.2 行业趋于规范化，小额分散业务向低线城市下沉 . 22 5.3 金融科技引领发展，合作深化产业布局 . 23 6 中国 P2P 车贷行业市场竞争格局 . 24 1 报告编号19RI0051 6.1 中国 P2P 车贷行业竞争现状分析 . 24 6.2 中国 P2P 车贷行业的主要参与者微贷网 . 26 6.2.1 企业概况 . 26 6.2.2 商业模式 . 27 6.2.3 竞争优势 . 28 6.2.4 发展战略 . 30 6.3 中国 P2P 车贷行业的主要参与者投哪网 . 31 6.3.1 企业概况 . 31 6.3.2 商业模式 . 32 6.3.3 竞争优势 . 32 2 报告编号19RI0051 图表目录 图 2-1 P2P 车贷主要业务模式 . 5 图 2-2 中国 P2P 车贷行业发展历程 . 8 图 2-3 P2P 车贷业务成交额，2018 年 1 月-2019 年 1 月 . 9 图 2-4 中国 P2P 车贷行业交易规模，2014-2023 预测 . 10 图 2-5 P2P 车贷行业产业链 . 12 图 5-1 2018 年 P2P 车贷行业集中度（CR8） . 22 图 6-1 2019 年 1 月 P2P 车贷行业业务成交额 TOP10 . 25 图 6-2 2018 年 P2P 车贷平台融资信息 . 26 图 6-3 微贷网企业基本信息 . 27 图 6-4 微贷网历年融资信息汇总 . 29 图 6-5 微贷网风控体系 . 29 图 6-6 投哪网企业基本信息 . 31 图 6-7 投哪网历年融资信息汇总 . 33 图 6-8 投哪网风险管理体系 . 34 3 报告编号19RI0051 1 方法论 1.1 研究方法 头豹研究院布局中国市场， 深入研究 10 大行业， 54 个垂直行业的市场变化， 已经积累 了近 50 万行业研究样本，完成近 10,000 多个独立的研究咨询项目。 研究院依托中国活跃的经济环境， 从汽车行业、 信息科技行业和金融行业等领域着 手，研究内容覆盖整个行业的发展周期，伴随着行业中企业的创立，发展，扩张， 到企业走向上市及上市后的成熟期， 研究院的各行业研究员探索和评估行业中多变 的产业模式，企业的商业模式和运营模式，以专业的视野解读行业的沿革。 研究院融合传统与新型的研究方法， 采用自主研发的算法， 结合行业交叉的大数据， 以多元化的调研方法， 挖掘定量数据背后的逻辑， 分析定性内容背后的观点， 客观 和真实地阐述行业的现状， 前瞻性地预测行业未来的发展趋势， 在研究院的每一份 研究报告中，完整地呈现行业的过去，现在和未来。 研究院秉承匠心研究， 砥砺前行的宗旨， 从战略的角度分析行业， 从执行的层面阅 读行业，为每一个行业的报告阅读者提供值得品鉴的研究报告。 头豹本次研究于 2019 年 02 月完成。 4 报告编号19RI0051 1.2 名词解释 融资租赁： 指出租人根据承租人的请求， 与第三方供应商签订供货合同， 出资购买承租 人选定的设备。 同时， 出租人与承租人签订租赁合同并将设备出租给承租人， 收取一定的租 金费用。 爆雷：指 P2P 平台因逾期兑付问题或经营不善而停业的现象。 多头借贷：指单个用户向两家及两家以上的金融机构提出借贷需求的情形。 刚兑： 即刚性兑付， 指在理财产品到期后， 投资者必然能拿到前期的本金和利息的情形。 发标：指借款人在发出贷款请求后，P2P 平台审核后在平台上创建相应借款标的的行 为。 CR8：CR 是 Concentration Ratio 的缩写，即行业集中度，指某行业内前 N 家龙头企 业所占市场份额的总和。CR8 即指前 8 家 P2P 车贷企业所占市场份额的总和。 普惠金融： 指以可负担的成本为社会各阶层和群体提供适当、 有效的金融服务， 其中小 微企业、农民、城镇低收入人群等弱势群体是其重点服务对象。 5 报告编号19RI0051 2 中国 P2P 车贷行业市场综述 2.1 中国 P2P 车贷定义及分类 P2P 即 Peer-to-Peer Lending，指个人对个人的网络借贷模式，借贷者和投资者通过 线上交易平台完成借贷流程， P2P 平台为双方提供信息交互、 撮合、 资信评估等中介服务。 P2P 车贷属于网络借贷业务的一种， 指借款人将车辆作为抵押物或质押物， 通过向网贷平台 申请， 经过网贷平台审核并挂出项目标的， 在网络上获取投资人资金的一种模式， 一般金额 较小，常用于解决短期资金问题。 P2P 车贷常见业务主要有车辆抵押贷款、 车辆质押贷款、 车商库存车贷款、 汽车融资租 赁、汽车消费贷款及汽车垫资几种模式（见图 2-1）。 图 2-1 P2P 车贷主要业务模式 来源：头豹研究院编辑整理 P2P 车辆抵押贷款 P2P 车辆抵押贷款是指借款人将汽车作为抵押物抵押至 P2P 平台或其关联公司， 经P2P 6 报告编号19RI0051 平台审核后发布项目，由投资人投资后，借款人获得资金。P2P 车抵贷大多实行“押证不押 车” 模式， 即借款人将汽车的相关证件抵押给贷款机构办理抵押登记， 贷款机构在汽车上安 装 GPS 后借款人仍可照常使用该汽车。 P2P 车辆质押贷款 P2P 车辆质押贷款是指借款人将汽车作为质押物质押给 P2P 平台或其关联公司， 经P2P 平台审核后发布项目由投资人投资，借款人获得资金，借款到期后偿还本息。同 P2P 车辆 抵押贷款不同的是，车质贷通常是“押车不押证”，债务方无法继续使用车辆，当债务方无 法偿还债务时，债权方有权将质押物进行拍卖处置。 P2P 车商库存车贷款 P2P 车商库存车贷款主要是指汽车经销商、 融资租赁公司、 二手车经销商等， 在收车、 运营、扩大规模时，将库存车辆抵押或质押给 P2P 平台，以获取资金保障企业运营周转的 一种模式。 车商贷可以将经销商的大量库存盘活以确保资金流动性， 增强企业的市场竞争力。 P2P 汽车融资租赁 P2P 平台上的汽车融资租赁项目通常采用以租代购的形式，即承租方与汽车融资租赁 公司达成相关融资租赁协议，汽车融资租赁公司再将收益权转让给 P2P 平台。 P2P 汽车消费贷款 汽车消费抵款即借款人为购买汽车申请贷款，主要融资目的为购车，与 P2P 个人信贷 无显著差别。 P2P 汽车垫资 汽车垫资业务是一种新型 P2P+ 汽车金融模式， 指购车人在按揭购车时， 由汽车金融服 务公司现行垫付按揭款，随后向银行申请汽车按揭服务，并把按揭款债权转让给 P2P 平台 打包成理财产品进行销售。P2P 汽车垫资业务运作周期通常较短，一般在 30 天以内。 7 报告编号19RI0051 P2P 车贷相较于其他 P2P 平台业务来说，因有车辆实物作为抵质押物，且车辆流动性 好，可变现能力强，风险相对较小，属于较为优质的资产标的。相较其他抵质押标的，P2P 车贷具备金额小、审核快、风险可控的优点，且车贷项目利率通常高于其他产品，借款期限 较短，资金灵活性强，较为符合 P2P 投资人的心理。因此，各 P2P 平台的车贷产品大多受 到市场欢迎。但同时，车辆抵质押也存在相应风险，会出现二次抵押情况，需 P2P 平台对 标的车辆情况准确评估及对借款人信用信息进行严格把控。 2.2 中国 P2P 车贷行业发展历程 中国 P2P 车贷行业从起步至今，大致上可分为四个发展阶段（见图 2-2）： 起步期（20112013 年）：2011 年，P2P 平台如人人贷、微贷网等出现了个人汽车 抵押类标的，但此时的交易量较小。2012 年至 2013 年，汽车抵质押类项目逐步增加，交 易份额显著上涨。这一时期，中国 P2P 车贷业务开始起步发展，并形成了一定的规模。 初步发展期 （2014 年2015 年） ： P2P 行业在这一时期整体呈现爆发式增长， P2P 车 贷业务规模也随之大幅上涨。相较于其他 P2P 项目标的，尽管 P2P 车贷总体规模份额占比 较小，但在 2014-2015 年间，P2P 车贷平台数量和交易额都实现了大幅增长，其中业务成 交额由 2014 年的 195.0 亿元，增长至 2015 年的 660.0 亿元。 高速发展期（2016 年至 2017 年）：这一阶段，P2P 车贷规模开始呈现出爆发式增长 的趋势。2016 年，中国原银监会发布网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法， 首次提出 P2P 平台借款项目限额标准。在限额新规的推动下，许多 P2P 大额标的业务逐渐 退出历史舞台， 而车贷业务因为标的金额小、 投资期限短、 参考收益率较高等特点被视为优 质资产，受到各 P2P 平台的青睐。2016 年开展 P2P 车贷业务的平台多达上千家，P2P 车 贷行业进入发展鼎盛时期。截至 2017 年，P2P 车贷历史累计交易规模在 5,600 亿元左右。 8 报告编号19RI0051 退潮期 （2018 年至今） ： 2017 年底， 国家开始对 P2P 行业进行大力整顿， 强化监管， 出台了系列政策以整治行业乱象， P2P 行业规模大幅下降。 由于车贷业务进入壁垒低， 竞争 激烈， 在市场快速扩张的过程中存在混乱现象， 随着监管趋严， P2P 车贷业务板块同样受到 影响。2018 年初，涉及 P2P 车贷业务的近千家公司缩减三分之二，仅存 300 余家公司， 且数量在不断减少。尽管 P2P 车贷业务交易量在监管趋严的形式下出现大幅下降，但监管 制度的完善对于行业未来的健康发展是必不可少的一步，2018 年至今，本身具备品牌实力 和资金实力的大平台会获得了更多的发展空间， 而运营能力不足的平台则被逐步淘汰， 在车 贷业务模式不断创新的背景下，未来 P2P 车贷行业的发展将会更加规范健康。 图 2-2 中国 P2P 车贷行业发展历程 来源：头豹研究院编辑整理 2.3 中国 P2P 车贷行业发展现状 2018 年 P2P 行业风险集中爆发，大量 P2P 平台或被迫良性退出或因运营问题而出现 资金链断裂， 实际控制人卷款潜逃等现象， 其中部分平台还存在诈骗风险， P2P 行业 “爆雷” 9 报告编号19RI0051 情况频发导致行业整体成交额下降。 自 2017 年 12 月中国 P2P 网络借贷风险专项整治工作 领导小组办公室下发关于做好 P2P 网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知后，各 省市陆续启动了对 P2P 机构的备案登记工作，在 2018 年 6 月前后，P2P 行业爆发了第二 次危机， 金融监管部门持续推进 P2P 风险化解工作并召集四大资产管理公司进行协助。 2018 年 8 月中国 P2P 网络借贷风险专项整治工作领导小组又下发了 关于开展 P2P 网络借贷机 构合规检查工作的通知及P2P 合规检查问题清单，以 2018 年 12 月底为期限，要求 各 P2P 网络借贷机构完成合规检查，其中包括机构自查、行业协会自律检查和地方整治办 的行政核查三大部分。 受到 P2P 行业影响， 2018 年 6 月以后， P2P 车贷平台大幅减少， 业务交易规模也呈下 跌趋势。据头豹数据显示，2018 年 1 月 P2P 车贷业务成交额为 230.2 亿元，至 2018 年 12 月，成交额已下跌至 64.5 亿元。由于大批不合规平台的清盘退出，行业集中度进一步提 升并朝着良性健康的轨道发展。 此外， 由于车辆抵质押贷款逐渐暴露出的风险问题 （如车辆 重复抵押、多头借贷等），汽车消费贷款、融资租赁等业务占比在近两年逐步提升，同时部 分 P2P 平台也在探寻新的模式，逐渐向汽车供应链金融转型。 图 2-3 P2P 车贷业务成交额，2018 年 1 月-2019 年 1 月 10 报告编号19RI0051 来源：头豹研究院编辑整理 2.4 中国 P2P 车贷行业市场规模 P2P 车贷因具备借款金额较低、投资期限短、且有实物抵押等特性，已成为 P2P 平台 竞相争夺的优质资产。2016 年 P2P 行业限额令出台后，车贷业务交易量呈现出爆发式增 长，据头豹数据显示，中国 P2P 车贷行业的交易规模由 2014 年的 195.0 亿元上升至 2016 年的 2,230.0 亿元，并保持热度一路上升至 2017 年的 2,560.0 亿元（见图 2-4），行业规 模快速扩张，竞争激烈，行业风险也逐渐显露。2017 年末至 2018 年，P2P 行业相关监管 整改政策陆续出台，车贷平台和交易规模出现显著回落，2018 年交易规模在 1,463.0 亿元 左右。2014 年至 2018 年车贷业务交易规模年复合增长率约为 65.5%。据头豹预测，经过 行业整顿和规范后，头部 P2P 车贷平台的风控能力及运营能力将进一步提升，行业将朝健 康稳定的方向发展，P2P 车贷交易规模将会逐步回升，至 2023 年，市场规模可达 2,435.6 亿元，年复合增长率在 10.7%左右。 图 2-4 中国 P2P 车贷行业交易规模，2014-2023 预测 来源：头豹研究院编辑整理 11 报告编号19RI0051 2.5 中国 P2P 车贷行业产业链分析 P2P 车贷行业产业链上游是资金供给方， 主要由个人投资者、 机构投资者和企业投资者 构成，为 P2P 平台提供资金支持；中游为各 P2P 平台，主要车贷业务类型为车辆抵质押贷 款、车商贷款、融资租赁、汽车垫资等模式。除 P2P 平台外，中游还涉及到各类型机构， 如银行、 汽车消费金融公司、 汽车融资租赁公司、 汽车经销商等与 P2P 平台构成业务闭环， 通过债券或收益权转让，为 P2P 平台提供相应标的；P2P 车贷行业下游为资金需求方，主 要为个人和企业， 即借款人， P2P 平台帮助借款人对接相应的资金共给方， 并赚取一定的手 续费用。 上游资金供给方中， 主要参与者为个人和企业。 相对于传统金融的高门槛， P2P 网络借 贷门槛相对较低， 服务人群更广。 此外， P2P 平台会具备自身的风险评估系统评估车辆信息 及借款人资质， 以保证出借人资金的安全， 借人可以了解标的具体内容， 是较为简单快捷的 投资渠道。投资期限灵活，收益相对较高等优势，使得 P2P 车贷模式在起步发展阶段，就 受到大批投资人欢迎。 产业链中游参与者主要为 P2P 车贷平台及与之合作的各类型金融平台及机构。常见的 有汽车消费金融公司， 汽车融资租赁公司等。 如汽车抵质押权归属小微金融机构或汽车消费 金融公司后，机构将所持债券转让给 P2P 车贷平台，各方从中赚取利差及服务费。又如承 租方与汽车融资租赁公司签订租赁协议，融资租赁公司再将收益权转让给 P2P 车贷平台以 发布标的，车贷平台也可以开发自有以租代购模式，拓展业务渠道。 下游资金需求方， 主要以个人和企业为主， 解决个人或企业小额贷款需求。 下游资金需 求来源多样，如汽车消费金融就是 P2P 车贷发展的一个方向，借贷款直接由金融平台打入 商家账户， 借款人不直接接触资金， 可在一定程度上保证资金的真实用途； 又如供应链金融， 是以金融平台为核心为上下游企业提供综合性金融服务的商业模式。P2P 车贷与供应链金 12 报告编号19RI0051 融的结合， 有助于供应链上下游中小客户扩宽融资渠道， 降低融资成本， 也成为下游资金需 求的来源之一。 在 P2P 车贷产业链中，除上中下游的主要参与者外，整个资金运作的过程受到银保监 会的监管， 同时行业受地方金融监管部门、 互联网金融专项风险整治小组、 P2P 网贷风险专 项整治小组、 国家互联网信息办公室等部门共同整治管理并监督平台以规范其行为， 起到对 金融风险的监管和防范作用。 P2P 平台与各大银行合作进行资金存管以保证资金安全。 在整 个产业链中， 征信机构向借贷双方提供信用报告， 对于资金需求方出现逾期未还的情况， 通 常会交由坏账催收公司对欠款进行催收及对坏账进行处理。 图 2-5 P2P 车贷行业产业链 leadleo/pdfcore/show?id=5fa211ff2d5b87bc56f999ee 来源：头豹研究院编辑整理 3 中国 P2P 车贷行业驱动因素 3.1 政策监管趋严，促进行业健康发展 虽然 P2P 行业的“爆雷”现象为对投资人产生了一定的负面影响，但政府的及时介入 13 报告编号19RI0051 和系列监管政策的出台，也正推动着 P2P 投资大环境迈向健康发展的道路。相比 P2P 行业 监管空白时期出现的种种乱象， 现阶段监管政策的不断明晰可以将不良平台从市场中剔除出 去，为优质平台带来良好的发展环境，促进行业健康发展。 从 2017 年底开始， P2P 行业的整改验收工作大幕拉开， 中国原银监会接连出台相关政 策如小额贷款公司网络小额贷款业务风险整治实施方案、关于做好 P2P 网络借贷风 险整治整改验收工作的通知等，明确要求各地要在 4 月底前完成辖区内主要 P2P 机构的 备案登记机构，在 6 月底前完成全部 P2P 机构的备案登记工作。2018 年 3 月，中国互金 协会发布了互联网金融逾期债务催收自律公约（试行），对互联网金融出现的逾期催收 问题提出规范要求， 维护社会秩序和互联网金融行业的健康发展。 2018 年 4 月， 因 P2P 备 案出现迟滞现象，且缺乏统一标准，因此，P2P 网贷验收备案延期，其核心标准是“严控标 准、把握节奏、步调一致”。2018 年 3 月，资管新规出台，指出依托互联网公开发行各类 资管产品需取得中央金融管理部门颁发的资产管理业务牌照或资产管理产品代销牌照， 未经 许可依托互联网以发行销售各类资产管理产品的行为，属于非法金融活动。2018 年 4 月， 中国互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发 关于加大通过互联网开展资产管理 业务整治力度及开展验收工作的通知，政策发布后，相关资管产品或代销行为纷纷下线。 2018 年 8 月， 中国互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发 关于报送 P2P 平台 借款人逃废债信息的通知，严厉打击了 P2P 平台借款人的恶意逃废债行为。同月，中国 互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室发布了关于开展 P2P 网络借贷机构合规检 查工作的通知，标志着 P2P 平台备案重启，这次检查工作包括机构自查、行业协会自律 检查和地方行政核查三个部分。 在一系列政策发布的同时， 各地也相继发出了网络借贷信息 中介机构业务退出指引，开始清退问题平台。11 月，人民政府在官网发文将 P2P 网贷正式 纳入中国银保监会管辖范围，并由普惠金融部制定监管制度，P2P 行业的发展开始步入正 14 报告编号19RI0051 轨。 图 3-1 P2P 车贷行业相关政策法规 来源：头豹研究院编辑整理 3.2 P2P 车贷需求不减，发展空间大 P2P 车贷自出现就受到各平台和投资人的关注，作为 P2P 行业中的细分市场，车贷行 业主要具备以下优势： 1）以车辆作为抵押物，产权明晰。P2P 车贷以车辆实物作为标的，借款人必须拥有 车辆的所有权， 并以此作为抵押物或质押物， 才能符合最基本的审核条件。 平台在出借资 金前，会对汽车所有权及车辆本身进行评估审查，核对车辆状况、手续材料是否齐全、所 有权是否明晰等问题，确保人车证保持一致。相比于信用贷款，车贷的风险相对较低，且 有抵押物担保，对投资人而言是属于风险较低的投资项目，有利于业务推广和品牌宣传。 15 报告编号19RI0051 2）授信额度较低。通常，P2P 车贷平台会根据借款人的信用程度授予不同的借贷方 式和放款额度，放款金额一般在车辆估值的 50.0%-70.0%之间，其授信金额远小于汽车 本身市场价值，所以借款人还款意愿高，在一定程度上可保证出借资金的安全。 3）资产变现能力强，风险可控。车辆已成为现代人的交通必需品，正常情况下，借款 人都会按时赎回车辆， 即使出现了违约情况， 车辆在市场上的变现也较为快捷。 由于车辆不 能够长期保值，车贷期限通常较短，贷款周期为一至三个月，资金回笼周期较短。在车辆抵 押同时，平台会为车辆安装 GPS 定位系统