钛材行业全景图：中高端钛材前景广阔，龙头企业具先发优势.pdf

平安证券股份有限公司平安证券研究所2020年 11月 9日证券研究报告证券分析师陈建文 投资咨询资格编号： S1060511020001联系电话： 0755-22625476电子邮件： CHENJAINWEN002PINGAN钛材行业全景图中高端钛材前景广阔，龙头企业具先发优势2导读： 钛是战略金属 ， 高端钛材进入门槛较高： 钛是性能优异战略金属 ， 具有比强 度 高 、 耐腐蚀性强 、 高低温性能好等特点 ， 其中高比强度性能尤为突出 。 凭借钛元素优异性能 ， 钛材被广泛应用于化工 、 海洋工程 、航空航天 、 军事 、 冶金 、 医疗 、 体育休闲等领域 。 高端钛材质量要求苛刻 ， 具有较高技术 、 资金 、 装备等壁垒 ， 其中军工钛材还有较高的资质壁垒 。 中国高品质钛矿资源不丰富 ， 海绵钛原料制约不明显： 全球钛资源较丰富 ， 区域分布不均 ， 主要集中在澳大利亚 、 中国 、 印度三国 ， 且性能较高金红石钛矿占比低于 10%。 中国钛矿资源较多 ， 但存在贫矿多 、共生矿为主 、 金红石矿少等问题 。 目前中国高品质钛矿仍依赖进口 ， 2019年约占中国钛矿需求的 34%。钛材直接原材料海绵钛尽管集中度较高 ， 但产能充足 ， 对钛材行业发展制约不明显 。 中高端领域驱动钛材行业较快增长： 中国钛材市场规模总体保持增长 ， 2019年市场达到 6.9万吨 ， 且以化工 、 航天航空 、 电力为主要下游 ， 其中航空航天领域增长较快 ， 20102019年复合增速为 15%。 我们认为未来中国钛材传统领域需求相对平稳 ， 海洋工程和船舶钛材持续增长 ， 而航空航天在强军政策以及国产大飞机推动下 ， 将迎黄金期 。 我们预计在中高端领域作用下 ， 中国钛材需求较快增长 ， 20192025年的复合增速为 8.2%， 并于 2025年达到 11万吨 。 钛材市场集中度持续提升 ， 中高端产品存短板： 中国是全球最大的钛材生产国 ， 2019年产量为 7.5万吨 ，约占全球钛材产量的一半 。 近年来 ， 中国钛材集中度不断提升 ， 2019年前十大钛材企业产量份额约为79%。 但另一方面中国钛材供给存在结构性过剩 ， 低端产品供给过剩 ， 竞争较为激烈 ， 而中高端产品供给相对不足 ， 航空航天等高端钛材进口需求依然较大 。 投资建议： 我们认为未来中国钛材增长主要来自航空航天 、 船舶 、 海洋工程等领域 。 而中高端钛材产品质量要求严格 ， 产品结构较好的龙头企业在研发 、 装备 、 管理 、 工艺等方面具备先发优势 ， 有望享受中高端钛材发展的红利 。 建议关注中高端产品布局领先 ， 规模及先发优势显著的钛材龙头企业宝钛股份 、西部超导 。 风险提示： 竞争加剧 、 上游价格波动 、 政策变化 、 低端领域被替代等 。钛材行业上下游Contents02 中高端领域驱动未来钛材需求增长01 什么是钛材03 上游制约不明显，中高端钛材存短板04 行业发展趋势及主要公司05 投资建议及风险提示5钛元素符号 Ti ， 原子序数 22， 属于难熔稀有轻金属 。 它是银白色的金属 ， 具有密度低 、 熔点高 、 比强度高 、 耐腐蚀性强 、高低温性能好 、 无磁性 、 无毒 、 生物相容性好等特点 ， 其中高比强度性能尤为突出 ， 高强钛合金强度与高强钢相当 ， 但密度几乎小一半 。 此外 ， 钛及合金还具有形状记忆 、 超导和储氢等特点 。 目前钛及合金广泛应用于化工 、 海洋工程 、 航空航天 、 军事 、 冶金 、 医疗 、 体育休闲等领域 。 因此 ， 钛是一种战略金属 ， 是现代高新技术领域不可或缺的关键材料 ， 又被称为 “ 太空金属 ” 、 “ 海洋金属 ” 。数据来源： CNKI，前瞻产业研究院，平安证券研究所一、钛材概况：钛是性能优异的战略金属，比强度优势突出 钛具体应用领域性能 性能特征高熔点 熔点 1668 ，比铁高 138 ，是轻金属中的高熔点金属低密度 4.51g/cm3，仅为铁的 57.4%，铜的 50.7%高比强度 钛合金尤其是高强钛合金的强度与高强钢相当，而密度几乎小一半，具高的比强度耐腐蚀性强常温下，在 5%以下的硫酸、盐酸、磷酸中有较好的耐蚀性，在海水中几乎不被腐蚀；在盐类溶液中有很好的耐蚀性，除草酸和 10%的甲酸外，钛在有机酸中有很好的耐蚀性高低温性能钛合金的工作温度可高达 600 ，同时在 200 下，仍然保持很好的塑性，适合在低温下用作结构材料，超低温下电阻率几乎为零生物相容性好 大量用作人工关节及血管支架等领域 具体应用化工领域主要用作炼油生产中的冷凝器、空气冷却换热器、氯碱行业中的冷却管、钛阳极等，在电解槽工业和电镀行业，是电解槽设备的主要结构件电力领域 火力发电厂和核电站的冷凝器、汽轮机叶片、管道等冶金领域 主要用于湿法冶金制取贵金属的管道、泵、阀和加热盘等海洋工程 船舶上的水翼、行进管等，油田钻井平台的钛热交换器、平台支柱等制盐领域 真空制盐加热器、换热器换热管、卤水预热器等医疗、体育休闲医疗领域中的医疗器械、外壳矫正材料（如心脏内瓣、心脏内瓣隔膜、骨关节等）；体育休闲领域中的高尔夫球头、球杆等新兴领域 航空航天、军工等 钛的性能6钛材即钛加工材 ， 是钛优异性能具体应用的载体 ， 连接上游资源以及下游应用 ， 处于产业链中游 。 它是指海绵钛 （ 或海绵钛加合金元素 ） 经熔炼形成钛铸锭 ， 再经锻造 、 轧制 、 挤压等塑性加工方法将铸锭加工成材 。根据不同标准 ， 钛材有多种分类方法 ， 其中按形态和是否涉足军工方法较为普遍 。 按形态分 ， 钛材包括棒材 、 丝材 、 管材 、 板材 、 异型材等；而根据是否涉及军工 ， 钛材可分为军用钛材和民用钛材 。数据来源：西部超导，西部材料，平安证券研究所一、钛材概况：位于产业链中游，有多种分类方法 钛材分类分类标准 包含种类按是否添加合金元素 纯钛材和钛合金按牌号（即组织结构和合金成分）分类 TA/TB/TC+阿拉伯数字按形态分 棒材、丝材、管材、板材、异型材等按用途分 航空、航天、舰船、兵器、化工用钛材等按是否涉及军工 军用钛材和民用钛材 代表性钛材实物图7钛材加工难度较高 ， 包括多个环节 ， 涉足材料 、 装备 、 工艺控制等多个因素 ， 具有较高技术 、 资金 、 装备等壁垒 。 其中用于航空航天 、 兵器等高端钛材 ， 对产品质量的要求苛刻 ， 在钛材 “ 高均匀性 、 高纯净性 、 高稳定性 ” 方面提出更高的要求 ，因此要求厂商配备高精度装备 ， 具备钛合金材料设计能力 、 精细化生产工艺控制 、 工艺和设备匹配性 ， 完善的质量控制体系等综合能力 。数据来源：宝钛股份，西部材料，平安证券研究所一、钛材概况：高端产品质量要求苛刻，壁垒较高 部分钛材加工装备实物图 钛材生产流程8钛材属于新材料的范围 ， 国家新材料重要政策和钛材也有一定关系 。 总体上 ， 政策鼓励航空航天 、 海洋工程的高性能先进钛材的发展 ， 致力使我国成为钛材料的强国 。 对于军用钛材而言 ， 由于军工行业的特殊性 ， 需接受国防科工局监管 ， 采用严格的行政许可制度 ， 承担涉密武器装备科研生产任务的企事业单位 ， 必须取得相应资质 、 许可 。 钛材行业产业政策数据来源：西部超导，政府文件，平安证券研究所一、钛材概况：鼓励发展高端产品，军品实施行政许可制度政策文件 颁布部门及时间 内容 新材料标准领航计划（ 2018-2020 年）工信部、发改委、国防科工局等 9 部委2018 年 3 月从新材料技术、产业发展的战略性、基础性特点出发，科学规划标准化体系，明确新材料标准建设的方向，建立标准领航产业发展工作机制，重点部署研制一批“领航”标准，指导新材料产品品质提升，带动科技创新，引领产业健康有序 发 展。 新材料产业发展指南 工业和信息化部、发改委、科技部、财政部2016 年 12 月加快推动先进基础材料工业转型升级，高强韧钛合金等先进有色金属材料等为重点，重点突破材料性能及成分控制、生产加工及应用等工艺技术，不断优化品种结构，提高质量稳定性和服役寿命，降低生产成本，提高先进基础材料国际竞争力。开展高温、高强、大规格钛合金材料熔炼、加工技术研究，提升新型轻合金材料整体工艺技术 水 平。 “ 十三五”国家战略性新兴产业发 展规划 国务院2016 年 11 月到 2020 年，力争使若干新材料品种进入全球供应链，重大关键材料自给率达到 70%以上，初步实现我国从材料大国向材料强国的战略性转变。面向航空航天等产业发展需求，扩大高强轻合金、特种合金、等规模化应用范围，逐步进入全球高端制造业采购 体 系。 有色金属工业发展规划（ 2016 2020年） 工业和信 息化部2016 年 9 月大力发展高端材料。到 2020 年，海洋工程及航空用钛合金等实现稳定供给，国际竞争力不断提高。航空航天用钛合金棒材 /锻件是高性能轻合金材料的发展 重 点。 中国制造 2025 （国发 2015 28号 ）国务院2015 年 5 月以特种金属功能材料、高性能结构材料为发展重点，加快研发先进熔炼、凝固成型、气相沉积、型材加工、高效合成等新材料制备关键技术和装备，加强基础研究和体系建设，突破产业化制备瓶颈。加快基础材料升级 换 代。Contents02 中高端领域驱动未来钛材需求增长01 什么是钛材03 上游制约不明显，中高端钛材存短板04 行业发展趋势及主要公司05 投资建议及风险提示10中国钛材的消费主要集中在化工 、 航空航天 、 电力三大领域 ， 其中化工占比最大 ， 但 2010年以来份额有所下降 ， 已由 2010年的53%下降为 2018年的 45%， 2019年因化工 PTA投资规模较大 ， 化工领域占比回升到 51%。 而航空航天领域发展态势较好 ， 在钛材的消费占比持续提升 ， 由 2010年的约 10%提高到 2019年的约 18%。与美国 、 俄罗斯等先进钛材国家以航空航天为主要下游相比 ， 中国钛材消费结构中 ， 工业消费比重较高 ， 高端的航天航空 、 民用品占比偏低 ， 未来钛材结构优化的空间大 。数据来源： Wind， CNKI，平安证券研究所二、钛材需求：化工是最大下游，航空航天占比不断提高 美国钛材下游分布 我国钛材消费下游分布0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019海洋工程 制盐 医药 电力 冶金 船舶 航空航天 化工航空 , 55%非航空军用 , 9%工业 , 25%民用 , 11%