资源描述
证券研究本报告 由 华创证券有限责任公司 编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读 PPT后部分的分析师声明及免责声明。hczq计算机行业 2021年度投资策略探基础技术演进与垂直行业产业周期，掘 2021年计算机行业投资机会2020年 11月 23日王文龙S0360520070002邮箱： wangwenlong1hcyjsCONTENTS 目录一、 基础技术演进带来长期而持久的行业机会二、垂直行业的产业周期循环三、 2020年前三季度板块回顾及 2021年展望四、风险提示云计算 、 人工智能 、 操作系统 、 区块链 、 基础技术成熟度金融科技 、 医疗科技 、 信息安全 、 智能网联SECTION基础技术演进带来长期而持久的行业机会11.1 云计算1.2 人工智能1.3 操作系统1.4 区块链1.5 基础技术成熟度图表 2 2019年中国公有云市场首超私有云资料来源： 中国信通院 ， 华创证券1.1 云计算全球市场稳定增长 ， 2019年我国公有云规模首超私有云 。图表 1 全球云计算市场规模资料来源： Gartner， 中国信通院 ， 华创证券050010001500200025002017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E公有云市场规模（亿元） 私有云市场规模（亿元）0%5%10%15%20%25%050010001500200025003000350040002018 2019 2020E 2021E 2022E 2023EIaaS（亿美元） PaaS（亿美元）SaaS（亿美元） 增长率IaaS厂商龙头地位稳固 ， 行业集中度仍有小幅提升 。1.1 云计算图表 4 2019年中国 IaaS份额资料来源： 中国信通院 ， 华创证券图表 3 2018年中国 IaaS份额资料来源： Gartner， 中国信通院 ， 华创证券阿里云天翼云腾讯云光环新网、Ucloud、金山云其他阿里云天翼云腾讯云华为云、光环新网其他图表 6 中国 SaaS市场规模资料来源： Gartner， 华创证券图表 5 若按全球 IaaS:SaaS比例， 2019 我国 SaaS市场应达 1129亿元资料来源： 中国信通院 ， 华创证券我国云计算 SaaS占比远低于全球市场 ， 未来发展潜力巨大 。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0501001502002503003502018 2019 2020E 2021E 2022E中国 SaaS服务市场规模 (单位 :亿元 ) YOY1.1 云计算020040060080010001200全球 (亿美元 ) 中国 (亿元 )IaaS SaaS1129亿元图表 9 2018年企业级 SaaS细分市场机会资料来源： 艾瑞咨询行业通用型软件中 ， 整体结构与全球类似 。行业垂直应用仍不足 ， 医疗等行业还处在 SaaS培育期 。1.1 云计算图表 7 2018年中国企业级 SaaS应用占比资料来源： IDC， 华创证券图表 8 全球 SaaS服务细分市场份额资料来源： Gartner， 华创证券CRMERM内容管理协同应用 制造生产 供应链CRMERP办公套件供应链管理内容服务通信协作服务商务智能应用项目组合管理其他应用软件图表 10 云计算行业应用机会资料来源： 华创证券整理1.1 云计算芯片供应商（ I n t e l 等 ）服务器提供商（ 浪潮 、 华为 、 中科曙光 、 新华三等 ）虚拟化及云操作系统（ V m w a r e 、 微软等 ）存储提供商（ E M C 、 华为 、 浪潮等 ）网络设备提供商（ 思科 、 华为 、 新华三等 ）网络运营商（ 三大运营商等 ）I D C 服务商（ 光环新网等 ）创业公司（ U c l oud 、 青云等 ）互联网厂商（ 阿里云 、 亚马逊等 ）平台运营提供商（ 阿里云 、 亚马逊 、S a l e s f or c e 等 ）云安全服务商（ 启明星辰 、 绿盟科技等 ）视频相关（ 好视通等 ）E R P（ 金蝶 、 用友网络等 ）C R M 和客服（ 红圈营销 、 销售易等 ）OA 和 IM（ 泛微网络等 ）行业通用协同办公（ 金山办公等 ）建筑 （ 广联达 ）酒店 （ 石基信息 ）地产 （ 明源云 ）医疗 （ 卫宁健康 ）金融 （ 恒生电子 ）行业垂直用户S aaSP aaSI aaS图表 11 估值逻辑资料来源： WIND， 华创证券个股独立估值到形成板块估值体系 。0501001502002503003504004502016/1/1 2017/1/1 2018/1/1 2019/1/1 2020/1/1广联达 PE 用友 PE早期 PE独立估值0510152025302016/1/1 2017/1/1 2018/1/1 2019/1/1 2020/1/1广联达 PS 用友 PS后期板块 PS估值1.1 云计算基础层：英伟达仍为 AI芯片龙头 ， ASIC芯片领域国内厂商迎头赶上 。1.2 人工智能图表 12 中国人工智能芯片市场规模资料来源： 赛迪顾问 ， 前瞻产业研究院 ， 华创证券图表 13 人工智能芯片公司资料来源： 前瞻产业研究院 ， 华创证券部署位置 芯片类型 训练 推理云端GPU 英伟达、 AMD 英伟达FPGA 英特尔、赛灵思 英特尔、赛灵思、亚马逊、微软、 百度、阿里、腾讯ASIC 谷歌 谷歌、寒武纪、比特大陆、 Groq、 Wave Computing终端GPU - 英伟达、 ARMFPGA - 深鉴科技ASIC - 寒武纪、地平线、华为海思、高 通、 ARM图表 14 人工智能芯片公司排名资料来源： CompassIntelligence， 华创证券公司 指数Nvidia 94.4Intel 94.1NXP 94.0Apple 93.7Google 92.5AMD 90.9Huawei 90.0Imagination 89.1Arm/Softbank 88.7Qualcomm 87.001002003004005006007008009002017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E中国人工智能芯片行业市场规模（亿元）
展开阅读全文