哔哩哔哩：打造内容生态新引擎，泛娱乐社区价值可期.pdf

chinastock 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 table_research 公司深度报告 传媒 互联网 2020 年 11 月 25 日 table_main 公司深度报告模板 哔哩哔哩 (BILI.O )： 打造内容生态新引擎，泛娱乐社区价值可期 哔哩哔哩 ( BILI.O ) 推荐 (首次评级 ) 核心观点： 入局自制综艺， B 站打造内容生态新引擎 由 B 站出品的说唱类综艺说唱新世代 以 3.5 亿的总播放量， 9.2的豆瓣评分成功收官，成为今夏的一匹综艺黑马，叫好又叫座。在自制内容逐渐与付费会员绑定的背景下，自制综艺的成功补上了 B 站在内容生态的一块短板。借着与 UGC 内容的联动， B 站从纪录片入局，涉足电视剧、电影、综艺， 已 逐渐布局起完善的影视内容生态。 未来，依托英雄联盟全球赛事的独播权和引进的头部主播， B 站有望将内容平台而衍生的流量优势和社区氛围下的高付费意愿的高粘性用户通过直播业务变现，为平台带来直接的收入增量。 从 ACG 社区出发，向泛娱乐文化社区前进 十年间， B 站从用爱发电的 ACG“后花园 ”， 通过深谙二次元圈层的管理层不断优化社区 运营、改善用户体验， 引入 外部 投资 ， 增加变现渠道、扩展泛娱乐生态版图，最终成功上市，成为中国二次元第一股 。 未来 ， B站有望借腾讯阿里两大巨头的加持在泛娱乐产业和 UP主变现方面获得新的增长，并随着对外投资的推进，打通 ACG 全产业链，扩展变现渠道。 创作生态助力优质内容产出，文化氛围为立身之本 哔哩哔哩由弹幕文化 -答题机制 -管理制度共同构筑的社区文化，培育出了稳定 UGC 内容产出的 UP 主和高活跃度、高粘性和高忠诚度的用户，使得 B 站已具有强复制壁垒 。 未来， B 站将进一步 激励 UP 主，增强 UP主黏性，同时针对 Z 世代用户偏好， 发布 特定品类的 UP 主创作计划、 布局内容生态，向更广泛的用户群体扩充。 投资建议 我们看好公司的 内容生态完善 及 变现渠道的扩充 ，且公司 作为 UGC社区 ， 已具有强复制壁垒 ，随着 新游上线、头部主播及赛事的 引进 、广告负载率的提升， 有望推动未来收入高增长。 根据可比公司估值，结合公司未来成长性，我们认为哔哩哔哩公司 2021 年的合理 PS 为 10 倍左右，给予推荐评级。 风险提示 政策管控趋严风险、在线视频行业竞争加剧风险、新游表现 不及预期风险、广告及直播业务增长不及预期风险等。 分析师 杨晓彤 ： 010-83571329 ： yangxiaotongchinastock 分析师登记编码： S0130518020001 特别鸣谢 ： 岳铮 、 实习生 李家言 市场数据 2020-11-24 美 股收盘价 (美 元 ) 64.46 美 股一年内最高价 (美 元 ) 61.75 美 股一年内最低价 (美 元 ) 16.35 纳斯达克 指数 12036.79. 总股本（ 百 万股） 328.12 相对 纳斯达克 指数表现图 相关研究 主要财务指标 货币单位：人民币 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 (百万元 ) 6777.93 11498.21 16327.06 21413.87 收入增长率 % 64.16% 69.64% 42.00% 31.16% PS - 11.24 7.92 6.04 资料来源： Wind， 公司公告，中国银河证券研究院 注：本文使用的美元 兑人民币汇率为 6.5657 公司深度报告 /哔哩哔哩 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 投资概要： 驱动因素、关键假设及主要预测： 我们看好 哔哩哔哩 发展的 “短逻辑 ”和 “长逻辑 ”： 短期来看，公司 热门 影综 （说唱新世代、天官赐福 、风犬少年的天空等）上线， 持续丰富的优质内容 有望拉动大会员收入的增长 ， 同时 Bilibili 借 英雄联盟全球总决赛的热度有望拉升直播业务的营收。 此外， FGO 作为核心头部游戏，流水有所恢复，碧海航线、超异域公主连结等新游表现良好， 刀剑神域、 Dead Cells等储备产品预约人数众多，有极大潜力， 有望为公司带来可观收益。 长期来看， 头部电竞赛事独家直播版权、引入工会后头部主播的落地、 自制 +外采下 丰富的 剧 综 储备 有望进一步提升 B 站用户 付费率及 ARPU 。 广告形式富媒体化、花火平台 上线 后广告营销 效率的提升有望拉动广告业务增长 。 牵手阿里，头部 UP 主变现增添新渠道，有望在电商业务有所突破。 同时，公司 游戏储备丰富，形成二次元游戏代表的游戏产品矩阵，并积极推动出海业务 ，预计未来储备产品将为公司贡献大量增量。 估值与投资建议： 我们对 哔哩哔哩 的未来收入进行预测， 在游戏业务方面，考虑到 FGO 收入略有下滑趋势但将继续保持稳定流水，未来刀剑神域、 Dead Cells等公测数据良好的储备产品将密集上线，我们预计游戏业务 2020-2022 年收入依次 达到 48.5、 61.6、 73.9 亿元人民币 ；在直播与增值业务方面，考虑到公司大力拓展知名主播群体并收获头部电竞赛事的独播权，且将继续加码自制影视、综艺内容 来助力大会员数量增长，我们预计直播与增值业务 2020-2022 年收入依次 36.55、 55.55、 74.44 亿元人民币 ；在广告业务方面，考虑到 B 站品牌效应在逐步凸显，同时公司加强商业流量中台建设、提高标准化、规模化的整合营销能力、创新商业化场景，有望提升广告效能 ，我们预计广告业务 2020-2022 年收入依次 为 17.72、 26.58、 35.88 亿元人民币 ；在电商及其他业务方面，考虑到联手阿里的增益、自制影综漫 IP 化后与周边、线下演艺经纪等业务的联动，我们认为规模较小的此业务在未来 3 年仍将保持高速扩张态势，电商及 其他业务 2020-2022 年收入依次 为 12.22、 19.55、 29.91 亿元人民币 。 经过测算，我们预计公司2020-2022 年营业收入增速依次为 70%、 42%、 31%，达到 115 亿元、 163 亿元、 214 亿元人民币。 未来随着公司自研游戏比例提升，分成比例降低，带宽成本因服务器端的规模效应被逐步摊薄，自制影综运作逐步标准化、流程化，内容成本率随之降低，公司毛利率有望提升。 基于以上分析，我们看好公司的内容生态完善及变现渠道的扩充，且公司作为 UGC社区，已具有强复制壁垒，随着新游上线、头部主播及赛事的引进、广告 负载率的提升，有望推动未来收入高增长。 根据可比公司估值，结合公司未来成长性，我们认为哔哩哔哩公司 2021 年的合理 PS 为 10 倍左右，给予推荐评级。 主要风险因素： 政策管控趋严风险、 在线视频行业竞争加剧风险、新游表现不及预期风险、广告及直播业务增长不及预期 等。 公司深度报告 /哔哩哔哩 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目录 一、破圈：入局自制综艺， B 站打造内容生态新引擎 . 3 1.1 探索自制综艺，拓展内容边界 . 3 1.2 引入头部版权，搭建优质内容生态 . 6 1.3 获赛事独播权，布局电 竞直播市场蓝海 . 10 二、历程： ACG 社区出发，向泛娱乐文化社区前进， BiliBili！干杯 . 12 2.1 十年从无人之境到千门万户 . 12 2.2 管理层趋向稳定，基石阵容 聚能，腾讯阿里双加持 . 14 2.3 积极进行对外投资，产业链布局不断完善 . 15 三、社区：创作生态助力优质内容产出，文化氛围为立身之本 . 17 3.1 UP 主：优质创作者促进稳定内容产出 . 17 3.2 用户：高粘性、高活跃度 . 20 3.3 社区：弹幕文化 -答题机制 -管理制度共同构筑 . 21 四财务分析：营收增长持续超预期，多元变现潜力巨大 . 25 4.1 营收持续增长，非游戏业务占比不断上升 . 25 4.2 品牌推广带动销售费用率上扬，管理、研发费用率保持稳定 . 26 4.3 毛利率持续提升，亏损有望开始收窄 . 27 五、公司估值及投资建议 . 28 六、风险提示 . 30 公司深度报告 /哔哩哔哩 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、 破圈：入局自制综艺， B 站打造内容生态新引擎 1.1 探索自制综艺，拓展内容边界 11 月 1 日晚，由 B 站出品的说唱类综艺说唱新世代成功收官。作为 B 站首档自制 S+级综艺，说唱新世代成功融入 B 站特色，以 “万物皆可说唱 ”为题来引导观众更注重歌曲传达的态度、蕴含的情怀，而不单单强调说唱技巧和炸场的氛围。这也使得其成功区别于其他音乐综艺，截至 11 月 2 日，说唱新世代总播放量达 3.5 亿，豆瓣评分达 9.2 分，成为目前最高分音乐综艺。 表 1：说唱新世代热门作品的主题 作者 作品 主题 圣代 雨夜惊魂 对校园暴力的声讨 TangoZ Love Paradise 赞颂家乡杭州 Subs 画 对美好乌托邦的向往 RoseDoggy 叫爸爸 调侃行业里的甲方乙方关系 陈近南 来自世界的恶意 对抑郁症患者的鼓励 Doggie Real Life 抨击学位顶替和校园暴力 江奈生 奥利奥少年 大学生的困惑与迷惘 圣代 书院来信 对豫章书院残忍真相的揭露 陈近南 最后的晚安 写给自己的葬礼安魂曲 圣代 &陈近南 &Feezy 美杜莎庄园 对职场性骚扰、受害者有罪的谴责 生番 而立 三十而立的感悟 于贞 她和她和她 职场女性的艰难与奋斗 汽油队 We We 祈祷 “爱与和平 ”的文化之歌 资料来源：中国银河证券研究院整理 意图 “破圈 ”的 B 站花费了更多的心血来经营这部综艺。在制作团队方面，邀请了制作极限挑战 1-4 季的严敏坐镇总导演。在导师阵容方面，集结了黄子韬、 Higher Brothers、 MC HOTDOG 热狗和 Rich Brian 四组嘻哈歌手，覆盖了流量偶像、领域偶像、专业 OG 和国际艺人，并邀请 “内娱选秀第一人 ”李宇春担任特邀见证官，来进一步增加话题热度。同时，每期节目里以歌唱家腾格尔为首的 UP 主观察团也亲临节目现场。这样的安排，不仅使得作品能从区别于专业制作人的角度被评价，做到作品评审的多元化。同时，保留了 B 站属性，用站内热门博主 来拉拢 B 站用户，维护自身社区文化，更利于驱动粉丝们进行自发传播。在宣传预热方面， B 站推出了一支土味宣传片，用 “土味 ”元素来解构说唱文化，制造出反差感，在开播前就为节目 “出圈 ”提供可能。 公司深度报告 /哔哩哔哩 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图 1：说唱新世代导师与选手 图 2：说唱新世代 “土味 ”宣传片 数据来源：官方微博， 哔哩哔哩官网 ， 中国银河证券研究院 B 站的心血也收获了观众的认可， 说唱新世代成功在多档说唱综艺中突出重围，成为了今夏的黑马 ，叫好又叫座。艺恩数据显示，说唱新世代在 8-10 月的网络综艺播映指数排行榜中均位列前五。同时豆瓣评分最终定格在 9.2 分，远超竞品平台的说唱综艺。在广告赞助方面，说唱新世代共拿下 6 个品牌赞助，除独家冠名的聚划算 百亿补贴以外，蒙牛早餐奶拿下首席合作伙伴， QQ 音乐、 MAKE UP FOR EVER、小鹏 P7、芙芙分别拿下行业合作伙伴。而且节目开发出中插小剧场、定制 rap 宣传、穿戴品牌 IP 衍生品等宣传新形式，其优秀的宣传效果有望带动后续 B 站自制综艺的招商能力，助力 B 站未来会员广告收入双丰收 。 表 2： 2020 年三季度综艺播映指数排行榜 排名 名称 播映指数 播放平台 1 这！就是街舞第三季 70.4 优酷 2 乘风破浪的姐姐 68.9 芒果 TV 3 乐队的夏天第二季 63.7 爱奇艺 4 说唱新世代 62.6 哔哩哔哩 5 德云斗笑社 61.8 腾讯视频 6 明日之子第四季 61.3 腾讯视频 7 脱口秀大会第三季 61.3 腾讯视频 8 中国新说唱第三季 60.7 爱奇艺 9 密室大逃脱第二季 60.1 芒果 TV 10 中餐厅第四季 59.7 芒果 TV 资料来源：艺恩数据 ，中国银河证券研究院整理 公司深度报告 /哔哩哔哩 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 表 3：说唱新世代赞助情况 赞助头衔 品牌 类别 片头口 播 品牌露 出 包框 创意中 插 片尾鸣 谢 片头完整广告 独家冠名 聚划算 百亿补贴 电商 首席合作伙伴 蒙牛早餐奶 牛奶 独家音乐互动平台 QQ 音乐 音乐平台 独家彩妆合作伙伴 MAKE UP FOR EVER 彩妆 官方指定智能座驾 小鹏 P7 汽车 独家护肤合作品牌 芙芙 护肤 资料来源：中国银河证券研究院 目前各个平台自制网综竞争进入白热化。根据云合数据发布的报告， 2019 年网络综艺上新 176 部，比 2018 年同比增加 14 部，爱腾芒三大平台的自制综艺数量均超过 20 部。网综类型不断扩充、制作更加精良，使得爆款频出。在网综逐渐与付费会员绑定的背景下，大爆自制综艺对平台的会员拉新助力是显而易见的。同时，视频平台围绕综艺打造一系列衍生节目，丰富会员权益，增强了用户对平台的粘性，有助于用户的留存。此外，综艺的热度也影响着平台后续的广告招商能力。对于 B 站，入局自制综艺也算补上了自己在内容生态的一块短板。 图 3： 2019 年头部视频平台自制综艺数 数据来源：云合数据，银河证券研究院 B 站其实探索自制综艺已久：早期，依托自身独有的优质 UP 主资源， B 站邀请顶流 UP主进行综艺录制，将受众锁定在 UP 主的粉丝群体及原 B 站用户，助推 UP 主商业化的同时，试水自制综艺；之后，与电视台合作出品的非正式会谈、花样实习生等通过标新的立意、受众广泛的嘉宾来淡化 B 站的年轻化的标签，吸纳更多年龄受众；如今， B 站成功利用说唱新世代实现破圈下沉，获取新流量，真正转变为受 众更广的泛娱乐综合视频网站。并且，作为一档类选秀节目，说唱新世代也成功帮助 B 站试水选秀：在总决赛现场， B 站宣布联合 88rising 公司打造全新厂牌 “W8VES”，并有望通过巡演和唱片版权收入获得新收入增量 。未来， B 站有望 继续通过自制综艺创作更多 IP， 输出更多有 B 站 烙印的新秀艺人 的同时，将 IP 的价值延长到内容生态价值体系里 来提升平台生态实力 。 公司深度报告 /哔哩哔哩 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 表 4： B 站热门自制综艺 名称 播出时间 类型 制作 /出品方 导演 豆瓣评分 故事王 2016.8.20 脱口秀 哔哩哔哩旗下 giligili 工作室 王吕叉 7.6 穿越吧 2019.10.18 历史体验真人秀 哔哩哔哩、世熙传媒 齐龙伏 8 非正式会谈第六季 2020.1.17 脱口秀 湖北卫视、哔哩哔哩 季荦怡 9 动物圈的问号脸 2020.6.10 原创动物观察类综艺 哔哩哔哩出品 , 千秋岁联合出品 6 花样实习生 2020.7.10 职场代际观察类真人秀 东方卫视、哔哩哔哩、文火传媒 8.3 欢天喜地好哥们 2020.7.24 轻综艺真人秀 哔哩哔哩出品 , 原子娱乐制作 7.5 破圈吧变形兄弟 2020.8.5 轻综艺真人秀 哔哩 哔哩出品 , 小梦马制作 8.6 说唱新世代 2020.8.22 说唱生存真人秀 哔哩哔哩出品 严敏 9 百分之二的爱 2020.9.3 流浪动物救助情感类真人秀 哔哩哔哩出品，大桔文创联合出品 8.5 资料来源： 豆瓣 ，中国银河证券研究院整理 1.2 引入头部版权，搭建优质内容生态 从纪录片入局，涉足电视剧、电影、综艺， B 站在逐渐布局起完善的影视内容生态 。 B 站的综艺布局分为两种思路：一是购买头部热门综艺版权，如奔跑吧系列、极限挑战系列、王牌对王牌系列，这些综艺系列 全平台播放量往往在百亿以上，有足够的国民度支撑；二是借着传统文化复兴潮流布局文化类综艺，如国家宝藏第二季中央广播电视总台 2019主持人大赛等。 B 站借助文化类综艺，将忠实用户所热爱的国创动漫、国风音乐、古风妆容等流行文化蕴含其中，留住核心圈层；又通过头部综艺，吸引更多新用户，辐射更广泛的圈层 。 表 5： B 站主要综艺版权 名称 类型 B 站总播放量 (万） 全网累计播放量（亿） 奔跑吧兄弟 大型明星户外竞技真人秀 1043.7 434.9 金星秀 脱口秀、访谈 1976.7 18.0 王牌对王牌 大型原创室内竞技真人秀 811.2 165.2 极限挑战第 1-4 季 大型励志体验真人秀 4687.8 147.4 非正式会谈 文化访谈 32392.3 12.4 康熙来了 话题访谈 426.7 13.5 今夜百乐门 场景喜剧综艺秀 190.6 12.8 国家宝藏第二季 文博探索节目 2719.0 2.0 中央广播电视总台 2019主持人大赛 电视大赛节目 2537.7 8.3 国乐大典 创新性中国经典音乐竞演节目 937.3 937.3 一堂好课 青年人文化沉浸式类节目 592.1 0.9 资料来源：艺恩数据，哔哩哔哩官网，中国银河证券研究院整理 公司深度报告 /哔哩哔哩 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 B 站的二次元烙印，使得 B 站老用户对日本文化有天然的亲近力，加之多年来购买动漫版权而与日本公司的交情深厚， B 站首先将版权剧布局重心放在日剧上。同时，通过用户的自发传播， B 站 UP 主对经典影视剧的二次创作受到热捧，掀起了一波怀旧潮。为满足用户的需求， B 站顺势上线了一批国产剧经典之作。 表 6： B 站热门日剧版权 名称 主演 豆瓣评分 B 站总播放量 (万） 非自然死亡 石原里美、井浦新 9.4 6129.6 孤独的美食家 松重丰、萤雪次郎 9.2 15649.3 逃避虽可耻但有用 新垣结衣、星野源 8.3 1902.1 高岭之花 石原里美、 峯 田和伸、千叶雄大 5.8 683.8 请和废柴的我谈恋爱 深田恭子、藤冈靛、三浦翔平 7.3 497.8 东京大饭店 木村拓哉、铃木京香 8.8 1718.5 深夜食堂 小林薰、须藤理彩、松重丰 9.0 3181.0 东京男子图鉴 市川由衣、落合扶树 7.5 769.3 将爱情进行到底 上白石萌音、佐藤健 7.8 741.8 终结一吻 山崎贤人、门胁麦、新真田剑佑 7.9 577.5 资料来源：哔哩哔哩官网，中国银河证券研究院整理 表 7： B 站经典国产剧版权 名称 最早播出年份 豆瓣评分 B 站总播放量 (万） 西游记 1986 9.6 2649.1 红楼梦 1987 9.6 1743.4 三国演义 1994 9.4 6121.2 水浒传 1998 8.8 1647.5 铁齿铜牙纪晓岚 4 2001 8.3 1925.3 神探狄仁杰 2004 8.9 1313.5 大宋提刑官 2005 9.2 1320.6 士兵突击 2006 9.4 1616.3 炊事班的故事 3 2007 8.7 1685.0 我的团长我的团 2009 9.5 2644.3 回家的诱惑 2011 6.6 1152.5 资料来源：哔哩哔哩官网，豆瓣，中国银河证券研究院整理 B 站的电影布局也显得十分 “垂直化 ”，突出 “小而精 ”。在中国动漫行业规模和用户逐年增长的背景下，国产动画现已成为诸多方面争相布局的领域， B 站作为全国最大的动画爱好者社区，上线高分动画电影，能够巩固 B 站的价值和地位，抢占更多的份额 。 公司深度报告 /哔哩哔哩 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 图 4：在线动画行业市场规模 图 5：泛二次元用户规模 数据来源：艾瑞咨询，中国银河证券研究院 此外， B 站也一直在加快购买经典老电影版权的步伐。一方面老电影满足了 B 站用户的怀旧需求，另一方面 B 站的弹幕特色对剧情赋予的新解读也存在着话题性与破圈层的能力。借着与 B 站上 UGC 内容联动的热度，这些老片的播放量十分可观。 表 8： B 站热门动画电影版权 名称 制片地区 出品公司 豆瓣评分 B 站总播放量 (万） 大侦探皮卡丘 美国 美国传奇影片公司、美国华纳兄弟影片公司 6.5 1166.9 驯龙高手 3 美国 美国环球影片公司、美国梦工厂影片公司 7.5 216.6 你的名字 日本 东宝株式会社 8.4 3583.1 刀剑神域：序列之争 日本 SAO MOVIE Project 8.2 2642.1 天气之子 日本 东宝株式会社 7.1 1972.3 名侦探柯南：绀青之拳 日本 东宝株式会社 5.9 1293.8 烟花 日本 东宝株式会社 5.5 632.5 哆啦 A 梦：大雄的月球探险记 日本 东宝株式会社 7.3 390.4 罗小黑战记 中国大陆 北京基因映画影业有限公司 8.2 2639.9 白蛇 缘起 中国大陆 追光人动画设计（北京）有限公司、美国华纳兄弟影片公司 7.9 1936.8 哪吒之魔童降世 中国大陆 北京光线影业有限公司、霍尔果斯彩条屋影业有限公司 8.5 1832.8 大鱼海棠 中国大陆 北京光线影业有限公司 6.9 1187.1 西游记之大圣归来 中国大陆 浙江横店影视制作有限公司、北京天空之城影视有限公司 8.3 887.4 资料来源：哔哩哔哩官网，豆瓣，中国银河证券研究院整理 公司深度报告 /哔哩哔哩 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 表 9： B 站 主要经典老 电影版权 名称 制片地区 最早上映时间 豆瓣评分 B 站总播放量 (万） 英雄本色 中国香港 1986 8.7 209.3 旺角卡门 中国香港 1988 7.8 168.2 赌神 中国香港 1989 8.3 248.1 阿飞正传 中国香港 1990 8.5 100.4 沉默的羔羊 美国 1991 8.8 294.4 霸王别姬 中国大陆，中国香港 1993 8.6 239.7 肖申克的救赎 美国 1994 9.7 532.4 阿甘正传 美国 1994 9.5 526.6 碟中谍系列 美国 1998 7.8 1030.3 楚门的世界 美国 1998 9.3 325.9 黑客帝国系列 美国 1999 8.8 2140.1 卧虎藏龙 中国、美国 2000 8.3 160.6 哈利波特系列 英国 2001 8.6 6979.7 指环王系列 美国、新西兰、英国 2001 9.1 1186.6 无间道 中国香港 2002 9.2 323.6 功夫 中国香港、中国大陆 2004 8.6 824.3 蝙蝠侠系列 美国、英国 2005 8.8 1420 头文字 D 中国香港 2005 7.5 973 三傻大闹宝莱坞 印度 2009 9.2 459.9 资料来源：哔哩哔哩官网，豆瓣，中国银河证券研究院整理 作为 B 站对 PGC 最早的尝试， B 站目前的纪录片内容库极为充足。截至 2020 年 9 月， B站上线的纪录片达 3390 部，其中包括大量从央视、英国 BBC、日本 NHK 等电视台购买版权的精品纪录片。在与制作方建立良好关系后， B 站开始尝试与工作室合作，自投自制产出纪录片，并取得了巨大成功。目前 B 站纪录片最多播放 TOP10 有 7 部由 B 站出品。 B 站和旗帜传媒在 2018 年夏季联合出品的呈现国人烧烤情结的专题纪录片人生一串获得口碑和播放量双丰收，第一、二季目前播放 量达 8034.8、 9746.3 万次，豆瓣评分高达 9.0 和 8.6 分。未来 B站将持续在纪录片领域发力。 表 10： B 站经典国产剧版权 名称 制作方 豆瓣评分 B 站总播放量 (万） 人生一串第二季 自制 8.6 9746.3 人生一串第一季 自制 9.0 8034.8 派出所的故事 2019 自制 9.1 4944.9 决胜荒野之华夏秘境 自制 8.2 4763.0 守护解放西 自制 8.6 4553.9 决胜荒野 探索频道 8.9 3879.8 冒险雷探长 雷探长 9.1 3877.2