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地方政府 债务 管理沿革 、当前 问题 与后续展望 核心观点 地方债改革沿袭：今年地方政府债 发行的 几个 特点：地方债存在的问题及发展面临的约束：后续展望：具体来看：赤字债专项债特别国债风险提示 - 1 1 %- 2 %6%14%23%1 0 - 1 9 0 1 - 2 0 0 4 - 2 0 0 7 - 2 0上证国债 沪深 300 要点 2.1 2015 80% 2.2 2015 2.3 2015 3.1 3.1.1 3.1.2 3.1.3 3.2 3.2.1 3.2.2 3.2.3 4.1 4.2 0204060801001201995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019财政支出中央比重 地方比重0204060801001201995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019不考虑转移支付时中央比重 地方比重0204060801001201995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019考虑转移支付时中央比重 地方比重05101520253035401995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019地方财政收入增长率 地方财政支出增长率 中央对地方转移支付增长率20, 00 030 , 00 040, 00 050, 00 060, 00 070, 00 080, 00 0707580859095100201 0 201 1 201 2 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9土地出让收入 ( 右 ) 全国政府性基金中地方占比地方政府性基金中土地出让占比05, 00010 , 00 015, 00 020, 00 025, 00 030, 00 035, 00 040, 00 0200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 201 0 201 1 201 2 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0城投债总发行量 城投债净融资额-3. 00-2. 00-1. 000. 001. 002. 003. 004. 005. 006. 002002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020Q1 2020Q2 2020Q3中央政府 地方政府0. 61. 21. 62. 23. 13. 24. 92. 82. 01. 30. 01. 02. 03. 04. 05. 06. 0201 5 201 6 201 7 201 8 201 9新增债 置换或再融资债3
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