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1 关于中诚信托 中诚信托初创于 1995 年 11 月,前身是中煤信托。公司是中国信托业协会首 届会长单位，中国证券业协会、中国国债协会会员单位。 作为一家老牌信托，中诚信托在创新发展方面走在了行业前列。2001年，成 为全国第一家获准重新登记的信托投资公司；2005 年 8 月，公司获得首批企业 年金基金法人受托机构资格，同年 12 月，公司成为国内首批获得特定目的信托 受托机构资格的信托公司之一；2007 年，成为国内首批换发金融许可证的信托 公司；2008 年，公司获得受托境外理财业务资格；2009 年，取得了以固有资产 从事股权投资业务（PE 业务）的资格；公司先后获得 QDII，RQFII、QDIE 等资 格，是首家拥有国际业务全牌照的信托公司。2018 年，公司获得非金融企业债务 融资工具承销商资格，成为首批获批的 6 家信托公司之一。 成立以来，公司实现连续 24 年盈利，资本实力不断增强，累计营业收入 269.24 亿元，净利润 166.08 亿元。2018 年底公司总资产 224.63 亿元，净资产 168.23 亿元， 管理资产规模3260.19 亿元， 全年累计实现营业收入20.87亿元， 利润总额13.22 亿元，净利润11.32 亿元。 经过 24 年的稳健发展，中诚信托已经发展形成自营、信托和创新为主的三 大业务平台，深耕融资类等传统信托业务，并开拓股权投资、国际业务、资产证 券化、财富管理、家族信托、慈善信托等创新业务，保持净利润等核心业绩指标 的行业领先，赢得业内广泛认可，连续多年荣获行业评选重要奖项。 公司始终注重回报社会，努力服务实体经济，积极响应并践行金融扶贫，参 与定点扶贫、精准扶贫工作，关心和支持公益事业发展，大力推进慈善信托，支 持贫困地区教育事业，履行受托人义务，保障受益人权益，关爱员工发展，切实 履行社会责任。 2 关于中诚信托慈善信托工作室 自2016年9 月1 日 慈善法 实施以来， 中诚信托积极开展慈善信托业务， 先后成立5 单慈善信托，慈善目的涵盖教育、扶贫、生态保护等慈善领域，并探 索了“双重扶贫” 、 “保险扶贫” 、 “共同受托”等慈善信托业务模式。凭借在慈善 信托领域的优秀表现， 中诚信托获得 证券时报 “2017 年优秀慈善信托计划奖” ， 中国经营报 “2018 年度慈善信托管理公司奖” ，获得了信托业及社会各界的 充分肯定。 为进一步巩固提高中诚信托在慈善信托领域的行业地位， 提升慈善信托业务 专业能力，中诚信托于 2019 年 4 月设立慈善信托工作室。慈善信托工作室的目 标是：以专业的慈善信托受托管理能力为核心，围绕公司业务转型和慈善事业发 展需求，不断提高业务协同和慈善资源整合能力，打造一流慈善信托品牌。 3 目 录 关于中诚信托. 1 关于中诚信托慈善信托工作室. 2 一、慈善信托发展现状特征. 4 （一）慈善信托持续快速发展 . 4 （二）参与主体广泛，结构出现分化 . 8 （三）扶贫与教育成为最受关注的慈善领域 . 12 （四）慈善信托业务创新持续深入 . 13 二、慈善信托对慈善组织的五大优势. 15 （一）发挥信托平台优势，拓展慈善财产来源 . 15 （二）发挥信托灵活优势，丰富慈善财产类型 . 17 （三）发挥信托金融优势，提升慈善资产收益 . 18 （四）发挥信托管理优势，优化慈善项目运行 . 19 （五）发挥信托综合优势，助力慈善模式创新 . 20 三、慈善目的对慈善信托的基本要求. 21 （一）慈善目的及其范围 . 21 （二）公共利益要求 . 22 （三）完全公益性要求 . 23 （四）例外情形探讨 . 24 四、慈善信托财产管理. 25 （一）慈善信托财产的基本特征 . 25 （二）慈善信托财产的主要类型 . 26 （三） 慈善信托财产的管理要求. 28 五、慈善信托的信息披露要求. 30 （一）慈善信托信息公开主体 . 31 （二）受托人信息披露方式及内容 . 31 附件 慈善信托备案项目一览. 33 致谢. 53 4 一、 慈善信托发展现状特征 从 2018 年 9 月 1 日到 2019 年 8 月 31 日，是慈善法正式实施的第三个 完整年度，也是我国慈善信托诞生发展的第三个年度。这一年间，社会各界热情 持续，备案慈善信托数量创历史新高，慈善目的覆盖了慈善法规定的所有慈 善领域，信托公司在慈善信托业务模式和业务特色方面持续开拓，促进慈善信托 的长期可持续发展。 （一）慈善信托持续快速发展 根据民政部慈善中国信息平台的公开数据显示，2018 年9月1日到2019年 8 月 31 日，全国成功备案成立了 108 单慈善信托，慈善信托初始规模达到 7.18 亿元。三年来，累计备案的慈善信托数量达到 209 单，累计初始规模达到23.10 亿元。 1. 慈善信托数量加速增长 从年度数量看，三年来慈善信托的数量持续增长，本年度（即2018年9月1 日-2019 年 8 月 31 日，下同）增速更快。慈善信托诞生第一年（2016 年 9 月 1 日-2017 年8 月31日，以此类推）全国共备案 42 单慈善信托，第二年全国共备 案59单，同比增长了 40%，第三年共备案 108 单，同比增长了83%。 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 图 1-1 慈善信托备案数量变化情况 42 59 108 0 20 40 60 80 100 120 2016.9.1-2017.8.31 2017.9.1-2018.8.31 2018.9.1-2019.8.315 从月度数量来看，本年度每个月也都有新的慈善信托项目成功备案。与往年 相比，本年各月度成功备案的慈善信托项目数量增长较快，同样呈现下半年备案 项目较多的特点。其中，2018 年 12 月，慈善信托成功备案数量达到 24 单，当 月五矿信托、光大信托、万向信托、中诚信托等均备案多单慈善信托。 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 图 1-2 每月备案的慈善信托数量 2. 小规模慈善信托占比居多 本年度备案慈善信托初始规模合计7.18 亿元，同比减少6%。在备案慈善信 托数量大幅增长的情况下，备案规模却同比下降，反映本年度备案的慈善信托规 模总体偏小， 本年度备案规模最低仅 5000 元， 备案规模在20 万以下 （含20万） 的慈善信托有35单之多。 从具体规模结构来看，本年度 108 单已备案的慈善信托中，55%的慈善信托 规模不足 100 万元，34%的慈善信托规模在 100 万元到 1000 万元之间，10%的慈 善信托规模在 1000 万元到 1 亿元之间，只有不到 1%的慈善信托规模大于 1 亿 元。 9 6 2 6 2 1 0 2 3 1 3 7 4 3 4 14 7 2 5 4 1 2 6 7 12 6 11 24 8 4 8 4 11 11 7 2 0 5 10 15 20 25 30 2016M9 2016M10 2016M11 2016M12 2017M1 2017M2 2017M3 2017M4 2017M5 2017M6 2017M7 2017M8 2017M9 2017M10 2017M11 2017M12 2018M1 2018M2 2018M3 2018M4 2018M5 2018M6 2018M7 2018M8 2018M9 2018M10 2018M11 2018M12 2019M1 2019M2 2019M3 2019M4 2019M5 2019M6 2019M7 2019M86 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 图 1-3 慈善信托规模区间数量占比 与往年比较来看，本年度慈善信托规模小型化趋势明显。数量上，本年度规 模在100万以下的慈善信托数量增长最快，数量占比也从第一年的26%上涨至第 二年的 53%后，第三年进一步提高到了 55%；规模在 100 万（含）-1000 万区间 的慈善信托数量增长但占比下降，数量占比从第一年的 43%下降至第二年的 36% 后，第三年继续下降至 34%；规模在 1000 万（含）-1 亿元区间的慈善信托，本 年度数量上升至 11 单，数量占比与第二年几乎持平，均在 10%左右，较第一年 24%的水平亦下降较多；规模在 1 亿元以上的慈善信托，在第一年成功备案 3 单 后，第二年、第三年均只备案 1单。 5 5 % 3 4 % 1 0 % 1 % 100万以下 100万（含）-1000万 1000万（含）-1亿 1亿元及以上 11 18 10 3 31 21 6 1 59 37 11 1 0 10 20 30 40 50 60 70 100万以下 100万（含）-1000万 1000万（含）-1亿 1亿元及以上 2016.9.1-2017.8.31 2017.9.1-2018.8.31 2018.9.1-2019.8.317 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 图 1-4 慈善信托规模区间数量变化 表1-1 慈善信托规模排名（2016.09.01-2019.08.31） 排名 备案时间 慈善信托名称 总规模 （万元） 1 2018年6月29日 鲁冠球三农扶志基金慈善信托 60000 2 2017年5月27日 中信何享健慈善基金会2017顺德社区慈善信托 49200 3 2018年12月14日 湖畔魔豆慈善信托 26600 4 2016年11月29日 蓝天至爱 1号慈善信托 10000 4 2017年1月23日 天顺2016206 号中国扶贫慈善信托 10000 6 2019年4月16日 恒大 中原信托 河南省扶贫基金会 慈善信托 9900 7 2019年1月31日 中国建投帮扶慈善信托 6000 7 2019年7月23日 苏信善举5 号慈善信托（苏州相城） 6000 9 2016年 9月1日 国投泰康信托2016年国投慈善1号慈善信托 3000 9 2018年8月27日 中信信托农银 2018玉爱慈善信托 3000 9 2019年7月22日 光大集团定点扶贫慈善信托 2019 3000 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 表1-2 慈善信托规模排名（本年度） 排名 备案时间 慈善信托名称 总规模 （万元） 1 2018年12月 14日 湖畔魔豆慈善信托 26600 2 2019年4月16日 恒大 中原信托 河南省扶贫基金会 慈善信托 9900 3 2019年1月31日 中国建投帮扶慈善信托 6000 3 2019年7月23日 苏信善举5 号慈善信托（苏州相城） 6000 5 2019年7月22日 光大集团定点扶贫慈善信托 2019 3000 6 2018年10月 29日 光大信托上善若水慈善信托 2000 6 2018年12月 19日 陕国投实地集团扶贫济困慈善信托 2000 8 2018年9月 4日 建信信托 建信联合精准扶贫慈善信托 1000 8 2018年9月20日 五矿信托-三江源精准扶贫 3 号慈善信托计划 1000 8 2018年9月27日 北京联益慈善基金会 2018年度益善 1号-健 康梦想慈善信托 1000 8 8 2019年2月12日 山东信托招行私行嘉和路慈善信托 1000 8 2019年7月 9日 山东信托大同系列门洪强慈善信托 1000 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 （二）参与主体广泛，结构出现分化 本年度，继续有新的省市备案慈善信托，更多信托公司和委托人参与到慈善 信托中来，其中，受托人中的信托公司、委托人中的企业机构参与热情更高。 1. 全国 22个省市备案慈善信托 截至 2019 年 8 月底，全国已有 22 个省市备案慈善信托，其中本年度共 20 个省市备案慈善信托，内蒙、辽宁和吉林三个省份首次有慈善信托备案，浙江、 甘肃备案慈善信托数量分别达到了 19 单和15 单，分别居于第一名和第二名，广 东、青海紧随其后，慈善信托数量分别为 10 单和 9 单。三年合计来看，浙江省 备案数量领先，北京、广东受益于辖内信托公司数量较多，总备案慈善信托数量 分别居于全国第二、第三。甘肃、青海等省份由于辖内信托公司的努力，总备案 慈善信托数量快速增长，在全国各省市中的排名也快速提升。 表 1-3 各省市慈善信托备案单数 排名 省份 第一年 备案单数 第二年 备案单数 第三年 备案单数 合计 1 浙江省 4 6 19 29 2 北京市 8 9 7 24 3 广东省 4 8 10 22 4 甘肃省 1 0 15 16 5 陕西省 6 4 6 16 6 江苏省 1 6 7 14 7 青海省 0 3 9 12 8 江西省 2 5 3 10 9 上海市 3 1 5 9 10 天津市 1 6 2 9 11 河南省 2 1 5 8 12 山东省 2 2 4 8 13 四川省 3 2 3 8 14 重庆市 0 3 3 6 15 福建省 1 1 3 5 16 黑龙江省 0 1 2 3 17 安徽省 2 0 1 3 18 内蒙古自治区 0 0 2 2 19 贵州省 2 0 0 2 9 20 辽宁省 0 0 1 1 21 吉林省 0 0 1 1 22 山西省 0 1 0 1 合计 42 59 108 209 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 2. 信托公司受托人参与积极 本年度，共有 35 家信托公司和 9 家慈善组织担任了 108 单备案慈善信托的 受托人。分年来看，第一年共有 28 家信托公司和5 家慈善组织担任42 单慈善信 托的受托人， 第二年共有 36 家信托公司和9 家慈善组织担任59 单慈善信托的受 托人。信托公司的热情持续处于高位，行业过半数参与其中。 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 图 1-5 受托人数量变动情况 过去三年，209 单慈善信托中，信托公司作为单一受托人的慈善信托共 177 单， 慈善组织作为单一受托人的慈善信托共 9 单， 共同受托人慈善信托共23 单。 本年度信托公司作为单一受托人的慈善信托 97 单，慈善组织作为单一受托人的 慈善信托4 单，共同受托慈善信托共 7 单。 28 36 35 5 9 9 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2016.9.1-2017.8.31 2017.9.1-2018.8.31 2018.9.1-2019.8.31 信托公司 慈善组织10 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 图1-6 受托人类型占比 本年度，慈善信托备案规模排名前十的信托公司，备案单数不一，但备案规 模均超过了 1000 万。慈善信托备案单数前三名为光大信托、万向信托和五矿信 托，分别达到15 单、14 单和9 单，备案规模前三名为万向信托、中原信托和光 大信托，分别达到2.70 亿、0.99 亿和 0.71 亿。 表 1-4 本年度信托公司备案慈善信托规模排名 序号 信托公司 备案单数 备案规模（万元） 1 万向信托 14 27022 2 中原信托 1 9900 3 光大信托 15 7120 4 苏州信托 3 6280 5 中建投信托 2 6013 6 陕国投 5 2175 7 山东信托 3 2012 8 上海信托 3 1400 9 五矿信托 9 1314 10 建信信托 1 1000 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 9 0 % 4 % 6 % 信托公司 慈善组织 共同受托11 3. 企业作为委托人的占比进一步提高 委托人结构来看，本年度企业为委托人的慈善信托项目数量最多，慈善机构 紧随其后，多类型委托人合作的慈善项目数量排名第三，分别为 38 单、34 单、 16单，三类委托人占到本年度已备案慈善信托的八成以上。与前两年相比，本年 度以企业、 慈善组织、 多类型委托人为委托人的慈善信托数量和占比均较快增长， 未披露委托人和以自然人为委托人的慈善信托占比下降较多。 从备案规模来看，以企业为委托人的慈善信托占比更高。随着企业社会责任 和慈善意识的不断增强，慈善信托以其规范、透明的优势，赢得越来越多的企业 尤其是大型企业的青睐。本年度备案规模排名前十的慈善信托中，委托人大部分 为企业。 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 图 1-7 委托人类型占比 38, 35% 34, 31% 6, 6% 11, 10% 16, 15% 3, 3% 0, 0% 企业 慈善机构 未披露 自然人 多类型委托人合作 政府机关 社会团体12 4. 近半数慈善信托未设监察人 慈善信托监察人由律师事务所担任的共有 48 单，占比44%；会计师事务所担 任监察人共有 3 单，占比 3%；慈善组织作为监察人的有 2 单，占比 2%；还有慈 善信托由非政府机构、自然人和多类型监察人担任监察人，分别有 1 单、4 单、 1单。此外，有49 单慈善信托未设监察人，占比达到 45%，较前两年 29%的占比 大幅提高。 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 图 1-8 监察人类型占比 （三）扶贫与教育成为最受关注的慈善领域 目前， 已备案的慈善信托的信托目的的范围非常广泛， 已经覆盖了 慈善法 列举的所有领域。 其中，扶贫和教育是最主要的慈善领域，本年度和三年合计占比均最高。在 本年度已备案慈善信托中， 信托目的明确包含 “扶贫” 目的的慈善信托有51单， 明确包含“教育”目的的慈善信托有 46 单。除此之外，以济困、环保、卫生医 疗等为慈善目的的慈善信托数量也较多。 （注： 由于部分慈善信托包含多重目的， 按信托目的加总的慈善信托合计数不等于备案数。） 44% 45% 3% 2% 1% 0% 4% 1% 律师事务所 无 会计师事务所 慈善组织 非政府机构 政府机构 自然人 多类型13 数据来源：根据慈善中国信息平台公开数据整理 图 1-9 慈善信托目的覆盖领域 （四）慈善信托业务创新持续深入 本年度，信托公司在慈善信托业务模式和业务特色上持续开拓，通过探索平 台模式、长期限模式、系列可复制模式，促进慈善信托长期可持续发展和受托人 商业可持续经营的平衡。 1. 信托公司搭建各类慈善信托平台 部分信托公司将慈善信托作为战略业务或履行社会责任的着眼点， 对慈善信 托的重视程度较高。在探索和开展慈善信托业务中，部分信托公司已经在探索通 过平台模式做大做强慈善信托。例如，上海信托持续打造“上善公益”慈善信托 品牌，支持了众多贫困地区基础教育、文化公益事业项目；长安信托与股东发起 设立北京长安信托公益基金会，目前长安信托已搭建起基金会+慈善信托的跨界 平台，致力于打造公益服务、家族信托与慈善信托一站式平台。本年度，更多信 托公司开始探索慈善信托的平台模式，更好促进大规模慈善信托的开展和运营。 2019年7 月，光大信托公开表示，计划出资设立“北京光信公益基金会”，探索 “公益基金会+慈善信托”的双平台运营模式，目前正在向北京市民政部门申请 办理有关事项的预审批。 9 6 2 2 6 3 0 2 14 2 2 2 0 7 0 10 26 13 5 3 7 3 4 5 26 5 8 9 5 8 2 5 51 29 7 6 9 8 6 7 46 11 14 19 9 20 3 9 0 10 20 30 40 50 60 2016.9.1-2017.8.31 2017.9.1-2018.8.31 2018.9.1-2019.8.3114 2. 慈善信托模式趋于长期持续 本年度，在开展慈善信托的过程中，信托公司也在不断探索长期可持续的慈 善信托业务模式，长期限慈善信托模式受到青睐。期限在 10 年及以上的慈善信 托达到 41 单，且永续型慈善信托达到 25 单。例如，2019 年 3 月，中信信托推 出的全国首支专项支持法学教育的慈善信托“中信信托 2019 江平法学教育 慈善信托”为永续型慈善信托。初始信托财产 209 万元，一部分来自委托人投资 中信信托产品的收益溢增， 一部分来自中信信托固有的慈善捐赠以及来自于几位 自然人的捐赠，信托资金将用于支持 “江平奖学金”的发放。 3. 慈善信托特色化、系列化更为突出 本年度，光大信托和五矿信托设立的多单慈善信托，带有显著的扶贫特点。 本年度光大信托共备案 15 单慈善信托，其中 14 单慈善信托的慈善目的涉及扶 贫。尤其是进入 2019 年以来，光大信托设立的 11 单系列慈善信托包括了 10 单 定点扶贫慈善信托和 1 单专项扶贫慈善信托，合计备案金额达到 4910 万元。本 年度五矿信托共备案 9单慈善信托，其中7 单为精准扶贫慈善信托，合计备案金 额达到了1197.16 万元。 4. 慈善信托对信托公司的业务协同价值不断提高 本年度，越来越多的信托公司参与慈善信托，部分信托公司将慈善信托作为 业务重点之一，在此背后则是信托公司努力挖掘慈善信托的商业可持续价值。本 年度的突出特点， 是慈善信托对家族信托业务和财富管理业务的促进以及更多信 托公司在开展慈善信托的基础上争取慈善财产保值增值管理业务。 一是慈善信托促进了家族信托和财富管理业务的开展。 在开展慈善信托业务 过程中，信托公司多与慈善组织开展合作寻找并执行慈善项目，由此积累了慈善 组织和慈善项目资源，能够更好地协助家族信托和财富管理客户实现慈善愿望。 一方面，家族慈善是家族信托的重要部分，山东信托、万向信托、长安信托等在 开展慈善信托的基础上陆续设立含公益慈善功能的家族信托。另一方面，高净值 客户可委托信托公司将部分投资收益用于慈善， 中信信托与深圳市递爱福公益基 金会共同开展的 DAF（捐赠人建议基金）捐赠，即是将 48 名客户的部分投资收 益捐给深圳市递爱福公益基金会，设立自己的DAF 慈善账户，中信信托作为客户 的DAF慈善账户顾问，提出慈善财产的捐助建议。 二是争取慈善财产保值增值管理业务。2018 年 11 月 7 日，民政部下发了 慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法，为慈善组织的慈善财产保值增值15 投资划定了投资范围、提出了监督管理要求，其中明确了慈善组织的投资活动包 括了可以直接购买银行、信托等金融机构发行的资产管理产品，可以将财产委托 给受金融监督管理部门监管的机构进行投资。由此，部分信托公司在开展信托业 务的基础上，开始积极争取慈善财产保值增值管理业务，在延伸慈善信托业务的 基础上实现更大的商业价值。中信信托、中诚信托等均已陆续落地系列项目。中 诚信托担任受托人的“阿拉善生态基金会慈善财产管理单一资金信托”， 是中诚 信托与阿拉善生态基金会继 2018 年共同设立并备案内蒙古自治区首单慈善信托 后的再次合作，通过对慈善组织财产进行专业的保值增值管理，中诚信托可以充 分发挥自身专业优势， 为阿拉善生态基金会从事的生态保护和生态教育等慈善事 业贡献一份金融力量。 二、 慈善信托对慈善组织的五大优势 信托公司与慈善组织合作是慈善信托的主流模式，双方合作，可以充分发挥 慈善信托制度优势，挖掘慈善信托在公益慈善领域的实用价值，从以下五个方面 有效助力慈善事业发展。 （一）发挥信托平台优势，拓展慈善财产来源 我国慈善事业发展空间巨大，根据中国慈善联合会发布的2017 年度中国 慈善捐助报告数据显示，自 2012 年开始，我国每年接收国内外款物捐赠总额 持续增加，从 2012 年的 817.33 亿元增长到 2017 年的 1499.86 亿元，增长了 83.50%， 平均每年增速达到13.92%。 但从捐赠总额占GDP 的比重来看， 我国2017 年这一比例为 0.18%，而 2016 年美国这一比例为 2.1%，英国为 0.52%；从人均 捐赠数额来看， 我国2017年水平为107.90元， 也明显低于2016年美国的7957.1 元和英国的 1316.5 元。因此，与英美等发达国家相比，我国慈善事业发展空间 十分广阔，捐赠总额仍有较大的提升空间。 16 数据来源：中国慈善联合会2017年度中国慈善捐助报告 图2-1 2012年以来我国接受国内外款物捐赠总额 开展慈善信托，可以充分发挥信托的平台优势，有效拓展慈善财产来源。一 方面， 慈善信托可以吸引企业的大额资金通过信托投入慈善事业。 在设立程序上， 企业的大额慈善资金设立慈善信托更加便捷，在民政部门进行备案即可完成；在 资金交付和使用的灵活性上， 企业设立慈善信托既可以根据实际需求分期交付慈 善资金，在慈善支出时还能更加灵活；在社会影响方面，企业设立慈善信托可以 进行专门冠名，使之达到更好的宣传效果，充分体现企业的社会责任。根据全国 慈善信息公开平台数据显示，过去一年已备案的 108 单慈善信托中，有 38 单由 企业作为委托人，充分反映出慈善信托对企业大额慈善资金的吸引力。 另一方面， 慈善信托对个人特别是高净值人士开展慈善活动提供了更有吸引 力的新选择。慈善信托可以有效解决慈善项目运行中的信息不对称问题，个人作 为慈善信托的委托人，不仅可以深度参与项目设计和运行过程，而且还可以定期 获得慈善信托管理信息，从而保证慈善信托财产管理运用的透明度。慈善信托还 可以解决超高净值人士的家族慈善传承问题， 在实现家族财富管理和传承的同时， 设立家族慈善信托，实现家族慈善事业和家族慈善精神的代代相传。因此可以预 见，未来将会有更多的高净值人士选择设立慈善信托，而且将出现信托规模大额 化、信托期限长期化的趋势。 817 989 1042 1108 1393 1499 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2012 2013 2014 2015 2016 2017 捐赠总量 （亿元）17 （二）发挥信托灵活优势，丰富慈善财产类型 长期以来，我国接收国内外捐赠以货币和物资为主。随着我国社会经济的不 断进步尤其是资本市场的快速发展， 越来越多的高净值人士的财富以企业股权甚 至上市公司股票的形式存在， 近年来以上市公司股票为代表的有价证券作为捐赠 资产也越来越多。 2017 年度中国慈善捐助报告数据显示，全国接收货币和有 价证券类型的捐赠达到了 990.25 亿元，其中有价证券的比重也在逐渐增加。此 外，艺术品等高价值资产也作为捐赠财产开始出现。但是，作为接受捐赠的慈善 组织在接受股权、艺术品等非货币资产之后，面临着资产管理能力和资产处置能 力不足等问题，同时还要面对一定慈善支出要求的压力，因此在实际操作中往往 存在一定困难，在客观上制约了非货币捐赠财产的快速增长。 以非货币财产设立慈善信托，通过发挥信托制度的灵活优势，可以更好地实 现非货币型慈善财产对公益慈善事业的价值贡献。 以股权作为慈善信托财产为例， 首先可以发挥信托财产多元化的灵活优势。 作为慈善信托财产的股权可以是上市 公司股权，还可以是非上市股份公司股权或有限责任公司股权等。对于不同类型 的企业股权，信托成立时需要经过不同的股权确权、股权转让、变更登记流程。 其次，慈善信托的灵活优势还体现在股权管理方面。以股权设立慈善信托之后， 慈善信托成为该企业的股东，应当以股东身份行使各项股东权利。由于慈善信托 的目的是为了实现慈善支出、达到慈善目的，因此慈善信托可以将行使股东权利 的重点放在可能会影响股权价值变动的事项上， 关于企业日常经营事项可以委托 经营层进行处理，从而可以有效行使股东权利。第三，在实现慈善支出方面，以 股权设立慈善信托也体现出了一定的灵活优势：一方面可以通过企业股权分红， 实现当年度的慈善支出需求；另一方面如果股权分红不足以满足慈善支出时，慈 善信托受托人可以在合同中约定，处置一部分股权进行变现，以实现当年度的慈 善支出需求。 相比于货币型慈善信托，非货币型慈善信托更能发挥信托制度优势，有助于 推动慈善活动从传统消耗型模式向自生型路径的转变， 一方面为我国慈善事业引 入多样化的财产来源，另一方面也为社会公众参与慈善活动提供全新方式，对于 扩大慈善信托财产范围、 满足社会各界多样化的慈善需求具有重要的创新和探索 意义。当前，我国已备案的慈善信托中，仅有 5 单的信托财产是非货币财产，这18 与我国社会经济发展水平和慈善事业发展需求并不匹配， 非货币型慈善信托未来 将有更大的发展空间。 （三）发挥信托金融优势，提升慈善资产收益 慈善资产的保值增值是慈善事业可持续发展的重要保障之一。长期以来，我 国接受的捐赠资产保值增值水平一直有待提升。 从基金会中心网披露数据可以看 到，2015 年我国共有 1542 家基金会有投资行为，仅占当年基金会总数的 22%； 投资收益仅占基金会全部收入的 7.5%；基金会净资产的投资收益率仅为 3.03%。 总体上看，慈善组织管理的捐赠资金投资收益率相对偏低，慈善资产的投资运用 收益亟需提升。 信托公司作为慈善信托受托人， 在慈善信托财产保值增值方面具有金融机构 的专业优势。一是从信托公司的行业属性与业务经验上看，作为金融市场上唯一 能够横跨资本市场、货币市场和实业市场的综合性金融机构，信托公司可以发挥 跨市场资产配置优势，优化资产配置策略，提高信托财产保值增值能力。二是从 信托公司自身发行的信托产品近年来收益情况来看，与其他金融产品相比，信托 产品收益率保持在一个稳健且相对较高的水平，风险相应较小，成为机构投资者 和高净值人士资产配置的重要部分。因此，信托公司受托管理的慈善信托财产可 以优选受托人发行的信托产品进行配置，在充分了解所投产品的同时，有效提升 财产收益。三是从监管政策支持来看， 2017 年发布的慈善信托管理办法在慈 善信托财产管理方面突出了信托公司的专业性， 可以根据与委托人的约定开展除 认购低风险金融产品以外的投资，有利于慈善信托财产的保值增值。这就意味着 如果慈善信托由慈善组织担任受托人，则闲置慈善资金只能开展低风险投资；委 托人想要对慈善信托财产进行更加积极的投资管理运作的， 应当委托信托公司担 任受托人，或者委托慈善组织和信托公司共同作为受托人。 信托公司作为慈善信托受托人在进行慈善信托财产管理运用时， 不能一味以 收益率为唯一目标，需要考虑三个方面因素。首先，慈善信托财产的保值增值要 考虑慈善项目支出的需求，如果慈善支出较为频繁，那么慈善信托财产在管理运 用时要保持较高的流动性，其投资收益率会受到一定影响。其次，慈善信托财产 的保值增值要考虑到委托人的风险偏好水平， 如果委托人偏好于风险较低的产品 配置，那么受托人要在充分沟通的基础上尊重委托人意愿。第三，慈善信托财产19 的保值增值要考虑财产规模和信托期限情况， 如果财产规模较小， 或者期限较短， 也会影响资产配置选择，进而影响财产收益水平。因此，在慈善信托设立之初， 信托公司作为受托人要和委托人充分沟通，并根据信托目的和支出要求、项目规 模和期限情况等因素合理确定财产投资方案，在各方因素的共同约束下，提升慈 善信托财产的投资收益。 （四）发挥信托管理优势，优化慈善项目运行 作为与慈善捐赠相并行的慈善模式，在慈善法和慈善信托管理办法 的要求下，慈善信托建立了更为规范的管理体系和治理机制，充分体现了信托制 度的管理优势。 一是慈善信托为慈善项目运行提供了更为安全的制度和管理体系保障。 根据 信托法 、 慈善法 的要求， 慈善信托财产必须和受托人自有财产分别管理、 单独核算，受托人在设立慈善信托时必须开立单独的慈善信托账户，从而在法律 上和运营管理上具备了破产隔离特征。一旦受托人发生风险，慈善信托财产还是 能够保证安全。此外，在受托人未能尽职履职的情况下，委托人也可以更换受托 人，保证慈善信托财产的安全，为慈善项目运行提供良好基础。 二是慈善信托为慈善项目规范透明运行提供了多重保障。首先，慈善信托受 托人要向委托人充分披露慈善信托财产管理、运用和处分等相关信息，信息披露 的范围和频率可以由委托人与受托人共同确定， 保证慈善信托运行信息对委托人 充分透明。其次，慈善信托成立后要向民政部门进行备案，受托人还要根据民政 部门的要求出具慈善信托年报，接受民政部门对慈善信托的效果评估，从而保证 了慈善信托运行信息对政府监管部门充分透明。 第三， 慈善信托可以引入监察人、 外部审计机构等主体，对运行管理情况进行监督。信托监察人由委托人聘任，保 证慈善信托运行和慈善支出符合慈善目的以及委托人的慈善意愿。第四，慈善信 托运行管理情况还要接受社会公众监督，根据相关政策要求，慈善信托的备案、 年报以及慈善效果评估等信息需要向社会公众进行披露， 客观上促进了信托运行 的规范和透明。 三是慈善信托可以搭建清晰高效的运营管理决策机制和内部治理架构。 慈善 信托涉及主体较多，在慈善信托财产运营管理、慈善项目选择、慈善支出计划、 慈善信托要素变更等方面需要搭建合理的决策机制， 这必然涉及到慈善信托内部 各个主体之间的治理结构关系，比如要考虑委托人和受托人、受托人和监察人、20 委托人和监察人等主体之间建立起何种工作机制。在机制搭建的过程中，总的原 则是要有利于信托目的的实现，同时要充分尊重委托人的慈善意愿。因此，在信 托财产投资管理、受益人选定、信托利益分配等重大信托事项的决策方面，慈善 信托应赋予委托人适当的权利和表达意愿的方式。对于受托人而言，由于承担了 信托运营管理的主要责任，受托人要在各项机制中拥有一定的否决权，以保证慈 善信托目的的最终实现。此外，受托人还应当在慈善信托的设立、运行以及终止 清算等
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