2021年新形势下全球金融市场展望（全球利率，汇率，债市，股市，油市）.pdf

2020年 12月 24日 本篇非研究报告 (全球利率 , 汇率 , 债市 , 股市 , 油市 ) 蔡清福 Alvin C. Chua AlvinC.Chuabocigroup (852) 3988 6930 2021年新形势下全球金融市场展望 中国 -欧亚经济合作 基金 2 下述各幻灯片中所含信息以及与之相伴的口述内容的信息来源被视为可靠。演讲者及其雇主，无须做出声明或担保其中所含信息准确或完整。幻灯片和口述内容代表演讲者当前观点，但并不代表其雇主的观点。演讲者的观点根据实际情况会发生改变，而无须另行通知。演讲者不承担向听众提供额外信息，或对幻灯片和口述内容信息进行更新或纠正的义务。演讲者及其雇主无须对任何人以任何方式，因幻灯片和口述内容中信息的不准确或遗漏，抑或因利用该信息而引起的任何损失，成本增加或诉讼承担责任。幻灯片和口述内容仅作为客观信息，而不能作为任何投资决策的基础，不应被视作是演讲者，其雇主或相关涉及的任何公司或证券人员的推荐，不构成是购买或出售任何投资的提议或游说。 演讲者或其雇主，可不定时的处于多头或空头位置，作为交易主体，购入或出售所涉及公司的证券或衍生产品。 在未获得演说者明确同意之前，不得复制本次演讲中所含的专有信息。 免责申明 股票市场固收市场 :3月份的崩溃和随后的复苏比较 3 下跌 =2020年高峰（主要在二月中下旬）到 3月的低谷（主要在三月中下旬） 复苏 =2020年低点至 9月 2日 今年迄今 第四季度迄今 9/2-9/24 复苏* 2 下跌 今年迄今 第四季度迄今 9/2-9/24 复苏* 2 下跌M S C I 所有国家指数 1 3 .1 9 % 1 3 .2 1 % - 7 .4 9 % 5 4 .6 9 % - 3 3 .9 0 % F A N G + 指数 1 0 1 .5 5 % 1 6 .1 1 % - 1 1 .4 4 % 1 2 4 .0 5 % - 3 4 .1 9 %M S C I 发达国家指数 1 3 .0 5 % 1 2 .6 3 % - 7 .7 7 % 5 5 .6 8 % - 3 4 .2 0 % S O X 半导体指数 4 9 .4 8 % 2 3 .2 0 % - 9 .4 0 % 8 4 .1 7 % - 3 4 .9 9 %道琼斯指数 5 .7 5 % 8 .6 3 % - 7 .8 5 % 6 0 .0 4 % - 3 7 .0 9 % N B I 生物科技指数 2 9 .1 2 % 1 4 .8 6 % - 3 .1 9 % 4 3 .2 8 % - 2 3 .6 5 %标普 500 指数 1 4 .8 1 % 1 0 .3 0 % - 9 .3 3 % 5 6 .4 5 % - 3 3 .9 3 % S & P 软件业 3 2 .7 4 % 6 .8 4 % - 1 0 .9 7 % 6 3 .3 3 % - 3 1 .2 1 %纳斯达克指数 4 2 .1 6 % 1 4 .2 2 % - 1 1 .4 8 % 7 5 .7 3 % - 3 0 .1 2 % S & P 零售业 4 4 .1 1 % 3 .6 8 % - 1 1 .4 6 % 8 4 .9 6 % - 2 5 .7 3 %M S C I 欧洲指数 - 5 .9 5 % 9 .8 2 % - 4 .0 2 % 2 9 .0 1 % - 3 4 .3 9 % O S X 石油服务行业指数 - 4 2 .6 6 % 6 1 .2 7 % - 1 9 .0 7 % 6 4 .7 7 % - 7 3 .4 8 %M S C I 新兴市场指数 1 3 .7 9 % 1 7 .2 2 % - 5 .4 7 % 4 5 .9 9 % - 3 3 .1 0 % K B W 美国银行股指数 - 1 7 .5 3 % 2 7 .9 1 % - 1 0 .3 3 % 3 9 .0 8 % - 5 0 .7 6 %M S C I 亚洲（除日本）指数 1 9 .5 6 % 1 5 .4 9 % - 5 .5 1 % 4 6 .1 6 % - 2 9 .3 2 % S t o x x 欧元区银行股指数 - 2 2 .9 7 % 3 6 .7 0 % - 1 1 .4 2 % 2 1 .1 5 % - 5 0 .3 6 %恒生指数 - 5 .9 7 % 1 2 .9 9 % - 7 .2 0 % 1 5 .7 1 % - 2 4 .6 1 % S & P 航空业 - 3 1 .1 0 % 2 9 .3 1 % - 8 .0 7 % 6 0 .1 7 % - 6 6 .0 8 %上证综指 9 .7 4 % 4 .0 1 % - 5 .3 3 % 2 6 .0 0 % - 1 3 .0 3 % 酒店餐饮娱乐旅游 - 2 8 .6 3 % 3 0 .2 9 % - 1 1 .9 8 % 7 9 .1 4 % - 6 7 .1 9 %今年迄今 第四季度迄今 9/2-9/24 复苏* 2 下跌 12 月 18 9 月 30 日 6 月 30 日 3 月 31 日 12 月 31 日全球债券指数 8 .8 0 % 2 .9 1 % - 0 .7 0 % 1 0 .4 7 % - 8 .7 7 % 美国 10 年期国债 0 .9 4 6 % 0 .6 8 5 % 0 .6 5 7 % 0 .6 7 0 % 1 .9 1 9 %美国债券指数 7 .1 2 % 0 .3 1 % - 0 .3 5 % 7 .9 4 % - 6 .3 0 % 美元指数 ( B B D X Y ) 1 , 1 2 3 .3 8 1 , 1 7 7 .2 7 1 , 2 1 9 .7 8 1 , 2 4 6 .9 7 1 , 1 8 4 .8 3美国投资级企业债指数 9 .1 0 % 2 .3 1 % - 0 .8 7 % 2 0 .5 7 % - 1 5 .4 4 % 新兴市场货币指数 * 1 5 7 .9 8 6 5 4 .2 8 9 5 4 .2 3 5 5 3 .5 4 1 6 1 .4 9 9美国高收益企业债指数 6 .5 0 % 5 .8 4 % - 1 .9 2 % 2 7 .0 6 % - 2 0 .7 8 % 布伦特原油期货 ( 2 月 ) 5 2 .2 6 4 3 .1 2 4 2 .1 6 3 8 .0 3 6 0 .5 3美国杠杆贷款指数 2 .9 1 % 3 .6 0 % 0 .4 4 % 2 3 .9 5 % - 2 0 .7 3 % W T I 原油期货 ( 1 月 ) 4 9 .1 4 0 .7 9 3 9 .7 8 3 4 .1 5 5 6 .0 3欧洲杠杆贷款指数 2 .1 4 % 3 .4 5 % 0 .4 1 % 2 1 .8 4 % - 2 0 .0 6 % 黄金现货价格 1 , 8 8 1 .3 5 1 , 8 8 5 .8 2 1 , 7 8 0 .9 6 1 , 5 7 7 .1 8 1 , 5 1 7 .2 7新兴市场债券 E T F 0 .5 8 % 3 .9 0 % - 4 .0 7 % 3 3 .4 3 % - 2 6 .6 7 % 白银现货价格 2 5 .8 1 2 3 .2 4 1 8 .2 0 7 1 3 .9 7 4 1 7 .8 5 2股票市场 : 截至 2 0 2 0 / 1 2 / 1 8固收市场 : 截至 2 0 2 0 / 1 2 / 1 8有趣的事实和数字 4 1 4 0 s 1 4 个发达国家的 2 年期政府债券收益率低于0 %U S $ 1 8 .3 8 t r i l l i o n 收益率为零或更低的政府债券0 .8 4 % 彭博巴克莱全球综合债券指数中66. 79万亿美元债券的平均收益率U S $ 2 .8 6 t r i l l i o n 美联储资产负债表在90天内从4 .31 万亿元增加至7.1 7万亿美元 ( +66 %) U S $ 1 .9 1 t r i i l o n 截至1 2 月1 1 日，投资级债券发行总额较2 0 1 9 年增长5 7 . 8 1 %U S $ 4 2 9 b i l l i o n 截至1 2 月1 1 日，美元高收益债券发行总额较2 0 1 9 年增长4 1 . 7 % 2 .3 2 t r i l l i o n 截至1 2 月1 1 日，欧元计价债券发行总额较2 0 1 9 年增长2 4 . 5 %U S $ 3 9 t r i l l i o n 从3 月2 4 日至1 2 月9 日全球上市股票市值增加7 8 .0 0 % 亚洲在M S C I 新兴市场指数中的权重4 3 .2 4 % 中国在M S C I 新兴市场指数中的权重今日主题 5 第一章 前所未有的全球货币和财政刺激第二章 利率市场第三章 汇率市场第四章 债券市场第五章 股票市场第六章 新兴市场第七章 原油市场第八章 地缘政治因素第九章 疫情后的世界前所未有的全球货币和财政刺激 6 前所未有的全球货币和财政刺激 美联储 : 1) 将隔夜利率降至零 2) 无限量化宽松 (美联储资产负债表 在 90天内 从 4.31万亿 美元增加至 7.17万亿 美 ) 3) 直接购买 （ A1 / P1） 商业票据 (commercial paper) 4) 5.4万亿美元的 3个月定期回购交易，及每天 1万亿美元的隔夜回购 5) 设立一级和二级市场公司信贷工具 : 购买投资级及非投资级公司债券和 ETF (高收益债至 BB- 级 ) .以外汇稳定基金分别出资 500亿美元和 250亿美元用作资本金 投资级可 10倍杠杆（高收益 7倍） = 7,500亿美元购买力 *1: CARES Act 向外汇稳定基金注资 4,540亿美元 , 用于辅助美联储扩张信贷工具 6) 全民贷款支持工具： 6,000亿美元的中小企业贷款计划 7) 向各州和市政府提供 5,000亿美元的贷款计划 8) 与 9个国家 /地区的美元掉期（亚洲：韩国和新加坡） 9) 对所有国家的 FIMA (Foreign and International Monetary Authorities) 定期回购计划 7 前所未有的全球货币和财政刺激 美国政府 (美国财政部 ) : a) 2.2万亿美元 财政 刺激计划 3,500亿美元的 PPP贷款 (*1), 两个星期已经用完 b) 4,840亿美元 财政 刺激计划 补充 3,100亿美元 PPP贷款 c) 美国众议院在 5月已经通过了下一个 3万亿美元的援助方案 : 12月 21日 ,两党达成协议 : 9,000美元 财政 刺激计划 d) 期待 疫情后 : 1万亿 2万 亿 3万 亿 万亿 美元的刺激 (*1) PPP: Payroll Protection Program (薪资保障计划 ) 8 前所未有的全球货币和财政刺激 欧央行： a) 无限量化宽松 b) 4月 30日 宣布了一系列 7项大流行应急长期再融资行动 (PELTROs). 如果欧元区银行参与 3年期贷款拍卖 , 可以从欧洲央行借款 , 利率低至 -1 . 12月 10日 : 延至 2022年 6月 . 欧元区： 1,350亿欧元 PEPP (Pandemic Emergency Purchase Program) 疫情刺激计划 . 12月 10日 : 延至 2022年 3月 , 增加至 1,850亿欧元 . 德国 ： 致力于 1万亿欧元的财政刺激计划 法国 ： 疫情的刺激经济计划规划 1,100亿欧元 西班牙： 宣布总价值 2,000亿欧元的救助案 欧元区其他国家： 待定 日央行： 无限量购买国债 . 购买最多 20万亿日元公司债及商业票据 日本： a) 9,880亿美元财政刺激措施（此后提高为 1.086万亿美元） b) 2,400亿美元的支出法案 (第二次财政刺激措施 ) c) 1.1万亿美元财政刺激措施 d) 12月 7日 : 公布了另一项 700亿美元的经济刺激计划 9 美联储 , 欧央行 , 日央行 : 无限量化宽松 : 美联储资产负债表在 90天内从 4.31万亿元增加至 7.17万亿美元 (+66%) 10