医药行业2021年度策略：后疫情时代医药发展新动力.pdf

医药行业研究 p1东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 2021年 1月 6日 医药行业 2021年度策略：后疫情时代，医药发展新动力 东兴医药团队： 胡博新 电话 15921571366 执业证书编号： S1480519050003 李勇 电话 13122199198 执业证书编号： S1480119040021 王敏杰 电话 15011215924 执业证书编号： S1480119070047 薛阳 电话 18911270813 执业证书编号： S1480119070062 医药行业研究 p2东方财智 兴盛之源 投资要点 1.后疫情时代 ， 新增疫苗需求 ， 检测防护需求转变 。 建议关注新增的新冠疫苗和高壁垒的抗原抗体检测需求 。 新增新冠疫苗需求 。 2021年新冠疫苗生产和免疫将是防疫重点 ， 预计我国企业的市场 合计 有望超 2000亿 RMB。 检测防护需求短期不会退出 ， 2021Q1甚至迎来高峰时刻 。 进入秋冬季节 ， 海外疫情加速 ， 国内风险增加 。 疫苗大规模量产供应需要至 2021Q2， 群体免疫 实现 周期长达 3年以上 。 在此期间检测防护不可缺少 。 检 测需求转变：快捷的抗原检测更适合大规模 疫情 爆发 ； 免疫 疫苗 后验证保护成功需要抗体检测 。 2.需求刚性支撑 “ 顺周期 ” 领域反弹 ， 2021年继续恢复 。 展望 2021Q1， 国内疫情再次爆发概率极低 ， 常规诊疗 服务及需求将继续恢复 ， 建议继续关注 “ 顺周期 ” 领域的 医美 、 种植牙 、 近视纠正 、 血液制品等细分 领域 。 3.仿制药与高值耗材政策推进加速 ， 影响面扩大 。 第四批药品带量采购已启动 ， 继续扩大品种范围是大势所 趋 。 本次 增加吸入制剂 、 滴眼液等新剂型 ， 预计未来生物类似药 、 胰岛素等产品也将纳入 。 2020年冠脉支架 集采 价格 平均降幅 93%， 预计 2021年将开始人工髋关节 、 人工膝关节等新一轮集采 ， 可降价的空间依然较大 。 从药品到高值耗材 ， 带量采购的影响面扩大 ， 对企业形成直接的压力 ， 未来拥有定价权的品种将进一步集中在 创新药和创新器械 。 4.创新主节奏不变 ， 水平再上台阶 。 我国创新药发展已从 Fast Follow阶段向 First in Class升级 ， 创新 器械 领域 ， 如 国产 TAVR亦 飞速发展 。 未来中国企业有望在多个细分领域弯道超车 。 建议重点关注： TAVR； ADC及双 抗药物；细胞免疫治疗 等领域 。 5.2021年投资主线： 新冠疫苗及检测需求变化： 国产新冠疫苗上市 ， 国内 +出口巨大需求 。 当前新冠抗原检 测释放和未来中和抗体检测需求潜力 。 顺周期恢复的高景气细分领域： 血液制品 、 生长激素 、 口腔 、 眼科 、 和 医美等产品及服务 。 市场风口的创新药品 、 创 新器械和创新领域 ： 肿瘤早筛 、 TAVR、 ADC等 。 医保谈判 品种： PD-(L)1、 本维莫德等 新进品种的上量及竞争格局转变； 零售药房： 集中度提升 ， 连锁龙头继续溢价 。 风险提示： 疫苗上市后 ， 疫情控制时间不确定性；药品招标降价风险 ， 各行业相关风险等 。 医药行业研究 p3东方财智 兴盛之源 目录 1. 回顾 2020新冠疫情对医药行业影响 2. 新冠疫苗上市为分界点看市场变化 3. 集采、 DGRS提速，政策面影响扩大 4. 创新主节奏不变，水平再上台阶 5. 2021年重点推荐领域 6. 风险提示 医药行业研究 p4东方财智 兴盛之源 疫情受益：防护 /检测 /监护领域公司业绩大增 防护 ：手套、口罩、防护服需求剧增 Q1-3样 本上市公司平均净利同比 +101%/1224%/1404% 检测 ：扩大检测范围是控制疫情必备 Q1-3样 本上市公司平均净利同比 +44%/351%/309% 监护 ：重症 /危重症率约 13%/6%，海内外呼吸 机、监护仪、血氧等监护设备储备需求迅速 2020Q1国内需求推动下业绩增长， Q2-Q3出口需求拉动下业绩剧增 0% 1000% 2000% 3000% 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q1-3净利润同比增速 -检测 领域 华大基因 丽珠集团 达安基因 金域医学 东方生物 迪安诊断 新产业 万孚生物 迈克生物 硕世生物 明德生物 凯普生物 图： 2020Q1-3净利润同比增速 -检测领域 资料来源： wind，东兴证券研究所 图： 2020Q1-3净利润同比增速 -防护领域 资料来源： wind，东兴证券研究所 图： 2020Q1-3净利润同比增速 -监护领域 资料来源： wind，东兴证券研究所 医药行业研究 p5东方财智 兴盛之源 需求刺激下大幅扩产致供给过饱和 疫情下扩产：口罩、防护服、检测等产能大幅扩张，扩产能 供给过饱和 防护 20H1新冠疫情蔓延 口罩成为紧缺物资，核心 原材料熔喷布价格一度涨超 10倍（ 23万元 /吨 20万元 /吨） 需求推动下，熔喷布产能大幅扩张 我国 2018 年熔喷布产能约 5万吨， 2020年增加至 75万吨 产能 15倍扩张 供给饱和 当前价格下行 检测 刚性需求推动 试剂盒产能供应扩大 截至 12月中旬，获得新冠病毒检测试剂出口资 质的企业已达 464家 供给饱和 试剂价格下行（疫情期间 120元；湖 北招标 16.78元，浙江省招标 8.8元） 120 16.78 8.88 0 20 40 60 80 100 120 140 疫情期间 2-3月 湖北省招标 4月 浙江省招标 10月 -86% -47% 图：国内 PP熔喷布价格走势图 资料来源： 隆众资讯 ，东兴证券研究所 图：新冠病毒核酸检测试剂中标价（元 /人份） 资料来源： 药智网 ，东兴证券研究所 医药行业研究 p6东方财智 兴盛之源 防护和检测需求持续，呼吸机配置基本满足 易耗品 ： 当前海外疫情加速发展， 防护和检测 海外订单持续 耐用品 ： 配置需求基本满足， 呼吸机 等部分退货 疫情期间，国内企业月度供货量超 1.5万台，超 2019年全年销售量 截至 8月中旬，美国国家战略储备呼吸机已达约 12万台。美卫生部：已达最大容量，足够应对 疫情 美国政府终止 Vyaire/Hamilton两企业呼吸机订单（ 3.8万台）；终止飞利浦 4万台订单（已交付 1.23万台，剩余不再交付） -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 50000 100000 150000 200000 250000 20 20 02 29 20 20 03 15 20 20 03 30 20 20 04 14 20 20 04 29 20 20 05 14 20 20 05 29 20 20 06 13 20 20 06 28 20 20 07 13 20 20 07 28 20 20 08 12 20 20 08 27 20 20 09 11 20 20 09 26 20 20 10 11 20 20 10 26 20 20 11 10 20 20 11 25 20 20 12 10 美国新增 美国新增环比增速 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 20 20 02 29 20 20 03 15 20 20 03 30 20 20 04 14 20 20 04 29 20 20 05 14 20 20 05 29 20 20 06 13 20 20 06 28 20 20 07 13 20 20 07 28 20 20 08 12 20 20 08 27 20 20 09 11 20 20 09 26 20 20 10 11 20 20 10 26 20 20 11 10 20 20 11 25 20 20 12 10 美国每日核酸检测 美国每日核酸检测阳性率 图：美国每日核酸检测超 150万人份 资料来源： wind，东兴证券研究所 图：美国每日新增确诊人数仍居高位 资料来源： wind，东兴证券研究所 医药行业研究 p7东方财智 兴盛之源 疫情受损：医疗服务阶段性下滑并逐步恢复 爱尔眼科 ： Q1业绩受损， Q2回升显著 境内 ： 2月停诊， 2月收入同比 -62%， 3月中下旬陆续复工， 4月前 10大医院（除武汉）接近或恢复至同期水平； 境外 ：影响始于 3月下旬， 3月境外收入同比 -45%，欧美 /东 南亚 5月陆续复工 通策医疗 ： 1-4月停诊至半停诊， 5月全面恢复 1月底 停诊， 3月陆续恢复急诊，口腔择期手术和治疗仍未 恢复 5月中旬 全面恢复诊疗（种植业务恢复），收入恢复性增长 6月份 之后保持正常较高增长水平 2月全国医疗机构诊疗人次 -38.15%，出院人 数 -35.64%，其后增速逐步回升 8月数据显示尚未恢复至同期水平，全国医 疗机构诊疗人次 -2.88%，出院人数 -3.96% 医疗服务类公司：爱尔眼科、通策医疗业绩 阶段性下滑， Q2-Q3恢复增长 全国医疗机构诊疗人次 医疗服务类公司业绩 Q1下滑， Q2现拐点 -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 Q1 Q2 Q32019 门诊人数（万人次） 2020 门诊人数（万人次） 2020 同比增速（右轴） -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 十大子公司 境内 境外 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 0 20000 40000 60000 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 诊疗人次数（万人次） 出院人数（万人） 诊疗人次数同比增速 出院人数同比增速 图：全国医疗机构诊疗人次和出院人数 资料来源： 国家卫生健康委员会 ，东兴证券研究所 图：爱尔眼科主营业务收入同比增长趋势 资料来源： 公司财报 ，东兴证券研究所 图：通策医疗医院门诊量（万人次）及同比增速 资料来源： 公司财报 ，东兴证券研究所 医药行业研究 p8东方财智 兴盛之源 品类 销售额 销售片数 单价/ 片 高血压用药 1.2% -6.4% 8.1% 糖尿病用药 4.4% 0.8% 3.5% 降血脂药 -0.2% 0.4% -0.5% 痛风/高 尿酸血症 17.6% -0.6% 18.2% 零售药店- 慢病用药市场增速（2 0 2 0 H 1 V S 2 0 1 9 H 1 ) 疫情中性：零售药店各品类影响差异化 分版块 ：中成药下滑 （ -10.6%） ， 化学药平稳 （ -0.8%） ， 医疗器械 、 生物制药驱动增长 分处方性质 ： OTC连续负增长；处方药受处方 外流驱动 ， Q1增长 （ +5.3%） ， Q2持平 （ - 0.5%） 分疾病领域 ： 2020H1肿瘤药增长 （ 54%） ； 慢病用药销售增长 （ 高血压 +1.2%， 糖尿病 +4.4%） ；呼吸系统类用药持续走低 （ 口腔咽 喉类约 -20%， 止咳祛痰类约 -40%） 。 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 200 400 600 800 1000 1200 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 规模（亿元） 同比增速（右轴） -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 100 200 300 400 500 600 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 OTC规模（亿元） Rx规模（亿元） OTC 同比 %（右轴） Rx同比 %（右轴） 品类 2 0 1 9 同比增速 2 0 2 0 H 1 同比增速 全品类 5.5% 4.0% 药品市场 7.1% -3.6% 化学药 11.5% -0.8% 中成药 3.6% -10.6% 医疗器械 5.7% 172.8% 保健品和健康食品 -4.2% -23.8% 中药饮品和药材 -6.0% -16.7% 生物制品 25.8% 40.1% 其他非药（消字号日常用品等） -2.9% 9.8% 全国零售药店分品类同比增速（ 2 0 1 9 -2 0 2 0 Q 2 ） 表：全国零售药店分品类同比增速（ 2019-2020Q2) 资料来源： 中康 CMH，东兴证券研究所 图：零售药店药品市场规模及同比增速（ 2018Q1-2020Q2） 资料来源： 中康 CMH，东兴证券研究所 图：零售药店 Rx & OTC市场规模及同比增速 (2019Q1 - 2020Q2) 资料来源： 中康 CMH，东兴证券研究所 表：零售药店 -慢病用药市场增速（ 2020H1 VS 2019H1) 资料来源： 中康 CMH，东兴证券研究所 医药行业研究 p9东方财智 兴盛之源 目录 1. 回顾 2020新冠疫情对医药行业影响 2. 新冠疫苗上市为分界点看市场变化 3. 集采、 DGRS提速，政策面影响扩大 4. 创新主节奏不变，水平再上台阶 5. 2021年重点推荐领域 6. 风险提示 医药行业研究 p10东方财智 兴盛之源 新冠疫苗有望 2021年 H1推行大规模接种 疫苗上市 国内： 灭活苗 7月启动紧急使用， 12月底获批正式上市； 国外： 两项 mRNA疫苗（辉瑞和 Moderna）已获 FDA批准 EUA，有望 21年 3-4月获正式批准 疫苗产能 国内： 2021年测算产能有望超 15亿剂，若国药进一步扩产，产能有望超 20亿剂； 国外： 辉瑞、 Moderna、 AZ、强生等 21年累计公布产能已经达 60亿。但短期产能有限，如辉 瑞 20年生产 5000万剂， Moderna20年生产 2000万剂。 大规模接种时间 基于疫苗正式获批时间和产能，国内外有望于 2021年中以前推行大规模接种 表：新冠疫苗国内外重点研发项目进度及产能 资料来源： 公司公告 ，东兴证券研究所 国内/ 国外 技术路线 研发企业 临床阶段 批准情况 年产能（亿剂） 灭活 中 国 生物 三期 国内批准紧急使用 3 灭活 科兴生物 三期 国内批准紧急使用 3 腺病毒载体 康希诺 三期 2-3 重组蛋白 智飞生物 三期 3 mRNA 沃森生物/苏 州艾博 一期 1.2 mRNA 辉瑞/BN T 三期 FDA 批准紧急使用 13 mRNA Moderna 三期 FDA 批准紧急使用 5-10 mRNA Curevac 三期 3 腺病毒载体 阿斯利康 三期 30 腺病毒载体 强生 三期 10 腺病毒载体 Gamaleya 三期 俄罗斯批准 - 重组蛋白 Novavax 三期 20 新冠疫苗国内外重点研发项目进度及产能 国内 国外 国内获批 医药行业研究 p11东方财智 兴盛之源 新冠疫苗市场超千亿，布局海外临床收获订单 预计我国企业供应的新冠疫苗合计市场有望 超过 2000亿元人民币 测算 假设：中国向本国，非洲国家、 中南美洲国家 和部分亚洲国家供应疫苗； 接种率 60%-70%；国内 单价 120元 /人份，出口单价 160元 /人份 国内企业于中南美洲、非洲、东南亚等广泛 布局三期， 海外临床亦为采购订单奠定基础 科兴、康希诺等已签订试验地采购订单约 1.5 亿剂 总人口 1400 其中： 医务工作者 12 留学生 10 65岁及以上人口 176 18-65岁患基础疾病者 140 18岁及以下 238 特殊人群合计 576 特殊人群比例 41% 50 80 120 200 400 12% 168 84 134 202 336 672 30% 420 210 336 504 840 1680 60% 844 422 675 1013 1688 3376 75% 1050 525 840 1260 2100 4200 90% 1260 630 1008 1512 2520 5040 供应总 人口 3465 亚洲（部分） 1536 非洲 1288 中南美 洲 641 50 100 160 400 600 30% 1039 208 416 665 1663 2495 50% 1732 346 693 1109 2772 4158 70% 2425 485 970 1552 3881 5821 80% 2772 554 1109 1774 4435 6653 90% 3118 624 1247 1996 4990 7484 新冠疫苗国内外市场弹性测算 40% 100% 海外市场 人口（百万） 市场（亿元） 接种率 接种人口 （百万） 我国供应比例 价格（元/人份） 国内市场 人口（百万） 市场（亿元） 接种率 接种人口 （百万） 我国供应比例 价格（元/人份） 表：国内企业海外临床地点及海外订单梳理 资料来源： 公司公告 ，东兴证券研究所 表：新冠疫苗国内外市场弹性测算 资料来源： 国家统计局，国家卫生健康委员会 ，东兴证券研究所 研发单位 海外三期 （拟）临床地点 开始时间 采 购订单 中国生物 阿联酋、摩洛哥、秘鲁、阿根廷 、巴西、巴林等 202 0年 7月 北京科兴 巴西、土耳其、印尼、孟加拉国 、智利等 202 0年 7月 土耳其5 000 万剂， 智利200 0万 剂， 印尼400 0万 剂原液， 香港750 万剂 康希诺 阿根廷、智利、墨西哥、巴基斯 坦、俄罗斯等 202 0年 8月 墨西哥3 500 万剂 智飞生物 乌兹别克斯坦、印度尼西亚、巴 基斯坦、厄瓜多尔等 202 0年 12月 沃森生物 墨西哥 - 医药行业研究 p12东方财智 兴盛之源 疫苗上市前 -秋冬季节仍以防控为主 自 3月以来，国内已出现逾 6波散发疫情 北京 /东北 /新疆等疫情反复地区社会秩序阶段性受限 伴随气温降低，新冠疫情反复风险增加 研究表明，温度每降低 1 新冠确诊病例 约 5% 秋冬季节是防控新冠疫情反复的重点季节，防 境外输 入 /环境传人 （通过物品接触病毒） /本土疫情扩散 本土疫情多次反复，新冠病毒传播力随温度降低进一步升高 图：国内疫情本土及输入病例汇总 资料来源： wind，东兴证券研究所 图：新冠确诊病例数与气温负相关 资料来源： Temperature significantly changes COVID-19 transmission in (sub)tropical cities of Brazil，东兴证券研究所 医药行业研究 p13东方财智 兴盛之源 疫苗上市后 -仍需担心保护时间和病毒变异问题 保护时间未知 新冠疫苗临床三期接种后观察期尚不足 6个月， 保护力 持续时间尚未知 参考 SARS研究，中和抗体可能衰减较快，细胞免疫在 更长时间仍有应答 仅有体液免疫而无细胞免疫的疫 苗保护时间可能相对更短 病毒变异可能 新冠病毒变异株多地出现， 12月英国出现中和抗体结 合关键区域（ S蛋白 RBD区）变异病毒株 若变异影响新冠疫苗所诱导抗体和抗原的结合，则可 能致使疫苗无效 传统技术路线应对变异速度相对较慢 ， mRNA技术路 线应对变异的速度具备优势 若疫苗保护时间不足或病毒变异 疫苗接种后仍存压力 图：模拟预测大流行后新冠可能会多次爆发 资料来源： Projecting the transmission dynamics of SARS-CoV-2 through the post-pandemic period，东兴证券研究所 医药行业研究 p14东方财智 兴盛之源 目录 1. 回顾 2020新冠疫情对医药行业影响 2. 新冠疫苗上市为分界点看市场变化 3. 集采、 DGRS提速，政策面影响扩大 4. 创新主节奏不变，水平再上台阶 5. 2021年重点推荐领域 6. 风险提示 医药行业研究 p15东方财智 兴盛之源 药品集采：新一轮集采即将推进 数据来源 ：上海市医药阳光采购网， 东兴证券研究所 前三次药品集采时间轴， 2021年即将开展第四次 2019.9.01 文件发布 2019.9.24 集中竞标 2018.9.11 召开座谈会 2018.11.15 文件发布 2018.12.6 集中竞标 2018.12.7 结果公示 2019年 3月 启动集采 2个月 20天 1天 34个月 2019.7.1 召开座谈会 2019.9.25 结果公示 2019年 12月 启动集采 2个月 23天 1天 34个月 2019.12.29 文件发布 2020.1.17 集中竞标 2020.1.21 结果公示 2020年 5月 启动集采 1个月 19天 4天 4个月 2019.11.27 召开座谈会 2020.7.29 文件发布 2020.8.20 集中竞标 2020.8.24 结果公示 2020年 11月 启动集采 1个月 22天 4天 3个月 2020.6.25 召开座谈会 首次 集采扩围 二次 三次 25个品种，平均降幅超 50% 55个产品，平均降幅超 70% 2021.1.13 文件发布 2021.2.2 集中竞标 2021. 2.6 结果公示 2021年 5月 启动集采 1个月 20天 4天 3个月 2020.12.8 召开座谈会 四次 根据以往的经验预测 医药行业研究 p16东方财智 兴盛之源 药品集采：更多符合条件的品种可供纳入 过一致性评价品种增加，更多品种和剂型可供选择 前三批中选品种数持续增加 前三批中选品种采购前市场规模持续增加 中选品种数及采购前市场规模越来越大 同一产品通过 一致性评价达 3家的数目持 续增加 同一产品通过一致性评价的药品数 剂型范围扩大 临床上可执行剂型均可被集采 数据来源 ：四川省医疗保障局，上海市医药阳光采购网， 东兴证券研究所 医药行业研究 p17东方财智 兴盛之源 药品集采：更多符合条件的品种即将纳入 数据来源 ：药品阳光采购网， PDB，药智网，东兴 证券研究所 序号 品种名称 样本医院销售额（百万元） 企业（销售额占比排序） 招标规格 近三年最低挂网价格 1 埃索美拉唑（ 艾司奥美拉唑） 口服常释剂型 587 AZ/莱美药业 20mg， 40mg 7.943元 /20mg 2 氨磺必利口服常释剂型 126 齐鲁制药 /赛诺菲 50mg， 0.1g， 0.2g 2.68元 /50mg 3 氨溴索注射剂 824 BI/常州四药 /天津药研院 /沈阳新马 /国药国瑞 1ml:7.5mg,2ml:15mg,4ml:30mg 0.49/7.5mg 4 奥洛他定滴眼剂 63 Alcon/河北医大 /齐鲁制药 /广东宏盈 5ml:5mg（ 0.1%） 49元 /5mg 5 吡嗪酰胺口服常释剂型 30 沈阳红旗 /江苏四环 /成都锦华 /特一药业 /苏州弘森 0.5g， 0.25g 0.315元 /0.25g 6 丙泊酚中 /长链脂肪乳注射剂 831 费卡 /嘉博制药 /B Braun Melsungen /国瑞制药 20ml:0.2g 20元 /0.2g 7 布洛芬口服常释剂型 0.59 赤峰维康 /新华制药 /方明药业 /华南药业 /迪瑞制药 0.1g,0.2g 0.0335元 /0.1g 8 布洛芬注射液 17 苑东生物 4ml:0.4g,8ml:0.8g 57.6元 /0.4g 9 度洛西汀口服常释剂型 307 礼来 /上药中西 /恩华药业 20mg,30mg,60mg 3.69元 /20mg 10 多索茶碱注射剂 413 瑞阳制药 /福和制药 /Abc/康诺药业 /博森生物 10ml:0.1g, 10ml:0.2g, 20ml:0.2g, 20ml:0.3g 5.68元 /0.1g 11 恩格列净口服常释剂型 5 BI 10mg,25mg 4.24 元 /10mg 12 恩曲他滨替诺福韦口服常释剂型 23 吉列德 恩曲他滨 200mg+富马酸替诺福韦二吡呋酯 300mg 39.334元 13 伏立康唑口服常释剂型 843 Pfizer/扬子江 /华神科技 /美大康华 /博康健 50mg,200mg 24.74元 /50mg 14 格列齐特缓释控释剂型 208 施维雅 /华信制药 /福元医药 /国光药业 /豪森药业 30mg,60mg 0.3342元 /30mg 15 加巴喷丁口服常释剂型 52 恩华药业 /恒瑞医药 /赛立克 0.1g,0.3g,0.4g 0.4679元 /0.1g 16 卡格列净口服常释剂型 2.5 Janssen 0.1g， 0.3g 3.78元 /0.1g 17 喹硫平缓释控释剂型 0.18 AZ 50mg/200mg/300mg 2.05元 /50mg 18 洛索洛芬口服常释剂型 92 第一三共 /山东裕欣 /迪沙药业 /齐都药业 /旭东海普 60mg 0.4908元 19 氯雷他定口服常释剂型 62 先灵葆雅 /双鹭药业 /扬子江 /绿叶制药 /逸舒制药 5mg,10mg 0.204元 /5mg 20 莫沙必利口服常释剂型 136 康弘药业 /鲁南制药 /Sumitomo Dainippon /豪森药业 /亚宝药业 5mg 0.477元 21 那格列奈口服常释剂型 19 诺华制药 /德源药业 /天方药业 /罗欣药业 /朝晖药业 30mg， 60mg， 120mg 0.32元 /30mg 22 诺氟沙星口服常释剂型 0.99 上海信谊 /科伦药业 /华南药业 /华新药业 /石药集团 0.1g 0.0315元 23 帕瑞昔布注射剂 591 Pfizer/科伦制药 /齐鲁制药 /正大天晴 /江苏恒瑞 20mg， 40mg 5元 /20mg 24 泮托拉唑口服常释剂型 490 中美华东 /Nycomed /诺维诺 /闽海药业 /健朗药业 40mg 1.3893元 25 泮托拉唑注射剂 1134 Nycomed/扬子江 /中美华东 /卫康制药 /天台山制药 40mg 2.56元 26 培哚普利口服常释剂型 247 施维雅 /上药东英 (江苏 )药业 2mg， 4mg， 8mg 1.3683元 /2mg 27 硼替佐米注射剂 507 Janssen/豪森药业 /齐鲁制药 /正大天晴 1mg,3.5mg 1051.4元 /1mg 28 普拉克索缓释控释剂型 29 BI 0.375mg,0.75mg 6.93元 /0.375mg 29 普拉克索口服常释剂型 243 BI 0.25mg,1mg 3.818元 /0.25mg 30 普瑞巴林口服常释剂型 143 Pfizer/赛维药业 75mg,150mg 7.884元 /75mg 31 羟苯磺酸口服常释剂型 183 万高药业 /朝晖药业 /天安药业 /Vifor /林恒制药 0.25g/0.5g 0.7207元 /0.25g 32 瑞格列奈口服常释剂型 247 诺和诺德 /豪森药业 /康瑞药业 /福元医药 /北陆药业 0.5mg,1mg,2mg 0.49元 /0.5mg 33 吸入用硫酸沙丁胺醇溶液 164 上海信谊 /大佛药业 /GSK 5mg/2.5ml,0.1g/20ml 4.752元 /5mg 34 索拉非尼口服常释剂型 497 Bayer AG 0.2g 66.5元 35 特比萘芬口服常释剂型 30 齐鲁制药 /康哲制药 /臣功制药 /天浩制药 /奥邦药业 0.125g， 0.25g 2.83078元 /0.125g 36 替格瑞洛口服常释剂型 434 AZ/信立泰 /正大天晴 /石药集团 60mg 3.71元 37 替米沙坦口服常释剂型 163 BII/华润双鹤 /东阳光 /江苏万邦 /金立源 20mg,40mg 0.4367元 /40mg 38 替莫唑胺口服常释剂型 812 天士力 /Merck/双鹭药业 /先灵葆雅 5mg,20mg,50mg,100mg 104.179元 /20mg 39 头孢丙烯口服常释剂型 151 白云山 /扬子江 /美优制药 /亿华药业 /罗欣药业 0.125g,0.25,0.5g 1.7083元 /0.25g 40 玻璃酸钠滴眼剂 326 EUSAN/Santen /联邦制药 /宏盈科技 /齐鲁制药 5ml:5mg (0.1%),10ml:10mg (0.1%),0.4ml:1.2mg (0.3%) 23.18元 /5mg 41 缬沙坦氨氯地平 口服常释剂型 527 Novartis 缬沙坦 80mg+氨氯地平 5mg 6元 42 缬沙坦氢氯噻嗪口服常释剂型 137 Novartis/华润赛科 /万高药业 /鲁南制药 /常州四药 缬沙坦 80mg+氢氯噻嗪 12.5mg 1.99元 43 注射用比伐芦定 167 信立泰 /江苏豪森 0.25g 2191元 44 左氧氟沙星口服常释剂型 339 第一三共 /浙江医药 /扬子江 /普利制药 /恒瑞医药 0.25g,0.5g 0.72元 /0.5g 第四批药品带量采购品种汇总及相关企业销售额排行（上市公司用红色标注） 医药行业研究 p18东方财智 兴盛之源 药品集采：地方招标，国采补充，降价扩面 推动各地非过评药品带量采购，丰富集采范围 2020年 6月 5日 ， 国家卫健委 、 国家医保局等九部委联合印发 关于印发 2020年纠正医药购销 领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知 明确推动各地开展非过评药品带量采购 。 2019年 湖北省 首批探索 未过评 药品集中采购模式 2020年 04月 安徽省带量采购， 35个药 品中，包括头孢菌素类 29 种非过评药品。 平均降幅 35%，单品 最高降幅达 64% 2019年 11月 江西省开展未过评 药品集采 2019年 11月 湖南省率先开展 抗菌药物 带量采购，组 织实施头孢等 52个品种的抗菌药物带量 采购， 降幅预计将超过 30% 2020年 05月 山东省开始药品集采，其中包括 27类 注射剂型 药品 2020年 06月 浙江金华药品集采，总数 274个，其中 中成药 180个。 10%起步的 强制降价 2020年 11月 ， 山东省首批 40种省级集中带量采购药品开标 。 拟中选药品达 39种 ， 原研和过评 仿制药降幅达 41.3%， 未过评仿制药降幅更达 74.6%。 其中 注射用兰索拉唑无菌粉末降幅达 98.58%， 阿司匹林价格仅 0.58元 100片 ， 刷新价格新低 。 数据来源 ：各省医疗保障局， 东兴证券研究所 医药行业研究 p19东方财智 兴盛之源 耗材集采：以冠脉支架为开端 首次开展国家组织高值医用耗材集中带量采购 数据来源：国家组织医用耗材联合采购平台，东兴证券研究所 2020年 11月 5日，集中带量采购的冠脉支架材质为钴铬合金或铂铬合金，载药种类为雷帕霉 素及其衍生物，采购周期为两年。 11 26 企业 产品 投标 10 8 企业产品 中标 38% 73% 均价 (元 ) 13000 700 -93% 项目 临床主流 产品 意向采购 量占比 预计节省 参与机构 意向采 购量 产品流通 中标结果 基本中选 70 109亿 2408家 107万 2021年 1月 中选企业：吉威医疗、易生科技、上海微创医疗器械、乐普（北京）医疗器械、 Medtronic Inc.、金瑞凯 利、 Boston Scientific Corporation、万瑞飞鸿（北京）医疗器材 医药行业研究 p20东方财智 兴盛之源 冠脉支架 ：国家集采已颠覆传统价格体系 集采价普遍低于出厂价，传统销售模式难以实施 营业收入 （亿元） 营业成本 （亿元） 销量 （套） 单位售价 （元 /套） 单位成本 （元 /套） 单位毛利 （元 /套） 销售费用 率 单套销售 费用（元） 3.67 0.62 183,784 1995 339 1655 24% 483 赛诺医疗 2019年冠脉支架业务拆分 数据来源 ：赛诺医疗公司公告，采购信息平台， 东兴证券研究所 339 483 1173 10745 以赛诺医疗冠脉支架产品为例，测算 集采前 冠脉支架的价格体系 260 支架出厂价为 2255元 /套，公司毛利率 83% 公司生产 成本 公司销售 费用 公司利润及 其他费用 增值税 流通环节各类费用 支架流通环节为 10745元，占病人使用费用的 83% 以赛诺医疗冠脉支架产品为例测算 集采后 冠脉支架的价格体系 339 270 公司生产成本 81 增值税 支架出厂价为 700元 /套，公司毛利率 55% 集采后，支架毛利率将由 83%下降至 55%，单支支架毛利润被压缩至 270元，将基本依靠集采走量。 公司毛利润 医药行业研究 p21东方财智 兴盛之源 人工晶体：地方联合采购为主 京津冀及黑吉辽蒙晋鲁 9省联合采购 数据来源：北京市医疗保障局，东兴证券研究所 约定采购量计算基数为 31.4万，年采购金额达 9.34亿 元。原则上 12 个月为一个采购周期。采购协议对申 报企业、拟中选企业确定方式、选中企业比例数、最 低价格采购数等均有严格要求。 实际中选 企业数 最低价格 采购数 次低价格 采购数 第三低价 格采购数 1 100% - - 2 60% 40% - 3 60% 24% 14.4% 4 50% 25% 12.5% 注：如出现中选价格相同的情况，按联合采购地区已上报的历史采购数量 大的优先分配约定采购量基数 同分组内符合申报品种 资格的实际申报企业数 最多中选 企业数 1 1 2 1 3 2 4 2 5 3 6 3 7 4 8 4 9 5 10 5 10 6 注：不保证所有分组一定有中选结果 最低价格采购数占比有严格要求 选中企业比例数有严格要求 医药行业研究 p22东方财智 兴盛之源 人工晶体：地方联合采购压低价格 京津冀及黑吉辽蒙晋鲁 9省联合采购 中标企业人工晶体产品中标数占比 中标企业 中标产品数 无锡蕾明视康科技有限公司 3 日本尼德克株式会社 3 The Fred Hollows Intraocular Lens Laboratory 3 AAREN Scientific Inc. 3 河南宇宙人工晶状体研制有限公 司 2 U.S.IOL,INC 2 HOYA Medical Singapore Pte.Ltd. 2 天津世纪康泰生物医学工程有限 公司 1 U. S. IOL. Inc 1 Bausch & Lomb, Incorporated 1 PT. Rohto Laboratories Indonesia 1 Oculentis BV 1 Medennium,Inc 1 Lenstec（ Barbados） Inc. 1 中标产品数 3个及以下的公司 数据来源：北京市医疗保障局，东兴证券研究所 中标率 77% 91 71 投标 中标 平均降幅达 54.21%， 最高降幅为 84.73% 医药行业研究 p23东方财智 兴盛之源 人工晶体：地方集采推动行业格局变化 10省联盟 10省联盟中标企业人工晶体产品中标数占比 中标企业 中标产品数 天津高视晶品医疗技术有限公司 3 尼德克医疗器械贸易（上海）有 限公司 3 博士伦（上海）贸易有限公司 3 北京视达医疗器械有限公司 3 爱博诺德（北京）医疗科技股份 有限公司 3 珠海市祥乐医疗器械有限公司 2 无锡蕾明视康科技有限公司 2 武汉六合恒远投资有限公司 1 天津世纪康泰生物医学工程有限 公司 1 深圳清清视界眼科产品有限公司 1 上海潇莱科贸有限公司 1 杭州畅德贸易有限公司 1 北京鑫诺康桥经贸有限公司 1 中标产品数 3个及以下的公司 数据来源：陕西省医疗保障局，东兴证券研究所 陕西省中标企业人工晶体产品中标数占比 医药行业研究 p24东方财智 兴盛之源 地方集采为国采探索经验和模式 联盟 省及直辖市 冠脉支架 江苏省 (2019.07)山西省 (2020.01) 冠脉球囊 云南等四省联盟 (2020.08)四川等七省联盟 (2020.08) 湖南省 (2020.08) 浙江省 (2020.08) 湖北省 (2