2021年科创板半导体行业投资前瞻：成长为体稀缺为魂.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第九 十一 期 写在前面 ： 自主可控重要性提高，科创板实现半导体全产业链覆盖： 2020 年， 华为、中芯国际等公司被列入实体清单，自主可控重要性凸显 。 目前科创板半导 体企业已经覆盖大半产业链，其中芯片设计公司较多，待上市公司将补全设备、 材料等领域的短板，实现全产业链覆盖。 总结 2020 年：国产化当头，行业整体与细分领域显现出哪些趋势？ 2020 年我 国半导体行业显现出投融资事件频繁、业绩逐季改善、全产业链发展三大特点 。 投融资方面， 根据 IT 桔子数据， 一季度在疫情之下投融资金额反而 较高 ，达 125.45 亿元， 四季度最高，超过 210 亿元，数量方面 四 季度最多，有 26 次重要投 资 ，典型的包括 国家 半导体 大基金 等投资 长鑫存储 。此外，国家大基金 还 投资了 智芯微电子、泰凌微 电子 等 ，华为哈勃投资了 源杰半导体、新港海岸、润华全芯 微电子、瀚天天成 等 。此外小米、高通、英特尔、红杉等机构也都有投资案例。 选取 科创板 25 家半导体公司，营收和归母净利润中位数均连续 三个季度稳步 上升 ，并且三个季度都保持同比增长。前三季度 25 家公司毛利率中位数一直保 持在 36%-38%左右。 产业链各领域都有领跑公司， 不仅财务 表现抢眼 ，且经营 成果突出 ，如材料领域的 安集科技 前三季度净利润同比增长 145.49%，设备领域 华峰测控 前三季度净利润同比增长 68.05%，设计领域 芯朋微 连续三个季度营收同 比增速提高，代工领域 中芯国际 三个季度归母净利润同比增速均超过 100%。 展望 2021 年： 5G 普及与汽车行业复苏下， 2021 半导体行业如何发展？ 受到 下游 强劲需求驱动，诸多机构均对 2021 半导体行业增长表示乐观，我们认为 2021 全球半导体行业增速预计将达到 10%左右 ，分地区来看，亚太和美洲市场规模较 大且增速较快，预计 2021 亚太 半导体市场规模占比达到全球的 62%。 具体领 域方面， 材料领域 预计 2021 全球市场规模增长 6%，中国预计占比 18.5%。晶圆 制造材料中，硅片占 37%市场份额， 2020 前三季度同比增长 2.7%。科创板材料 领域主要有 安集科技、清溢光电、华特气体、沪硅产业、神工股份 等，待上市企 业 包括 上海合晶 等。 设备领域 ，预计 2020 生产设备市场规模创新高， 2021 预计 达到 705 亿美元，中国有望首次成为半导体设备市场规模第一名。目前各领域国 内公司 基本均有布局 ，中微公司 5nm 刻蚀机打入台积电生产线，芯源微涂胶显 影机可用于 28nm 制程，待上市的华海清科 CMP 设备可用于 14nm 逻辑制程，华 卓精科双工件台仅次于 ASML， 技术较为先进 ，微导纳米 ALD 设备在国内 较为 稀缺。 半导体产品领域 集成电路占比 82%，集成电路中预计存储占比 35%，逻辑 占比 32%，模拟占比 15%。科创板 中聚辰股份以及普冉股份、东芯股份、复旦微 电子等待上市公司有存储产品业务，逻辑芯片设计领域芯原股份等优势明显，代 工领域中芯国际仍是龙头，封测领域 有利扬芯片、待上市的气派科技等，预计产 能利用率将提升。模拟芯片领域公司较多，晶丰明源、芯朋微、芯海科技等公司 均有一定实力。从长期稳定增长与逐季改善视角来看，可分别筛选出 14 家与 17 家公司，其中睿创微纳、澜起科技、芯海科技、华峰测控、安集科技、清溢光 电、华特气体、长阳科技、中芯国际、华润微 满足两条要求。 考虑到稀缺性因素 ， 综合来看， 相关 公司值得关注 ，具体名单参见正文 。 （来源： 世界半导体贸易统 计组织 、 SEMI 等） 风险提示： 国产替代不及预期风险，行业周期波动风险 Table_Tit le 2020 年 12 月 31 日 2021 年 科创板半导体 行业投资前瞻 ： 成长为体，稀缺为魂 Table_BaseI nfo 策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 021-35082086 赵昊 分析师 SAC 执业证书编号： S1450519060001 Tabl e_Report 相关报告 新老基金齐发力 -展望公募 基金新三板精选层的示范效 应 2020-12-30 IPO 观察： 2020 年至今 IPO 过会 590 家， 63 家原新三 板企业科创板过会 2020-12-30 2021 年考研人数再创新高， 考研培训赛道关注新三板泰 祺教育 2020-12-28 华维设计：聚焦工程技术与 设计，提供一站式专业服务 2020-12-26 2021 年互联网医疗行业一 二 级市场投资机会怎么看？ 2020-12-25 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：自主可控重要性提高，科创板实现半导体全产业链覆盖 . 4 2. 总结 2020 年：国产化当头，行业整体与细分领域显现出哪些趋势？ . 6 2.1. 行业投融资：疫情下投融资加速，投资从中游向上游扩展 . 6 2.2. 行业整体业绩： Q3 营收与净利润同比环比双增长，行业经营业绩持续改善 . 10 2.3. 领跑公司：全产业链发力，安集科技、华峰测控等领跑同业 . 12 2.3.1. 材料：安集科技前三季度营收同比增 50.39%，净利润增长 145.49% . 12 2.3.2. 设备：华峰测控前三季度净利润 1.37 亿元，同比增长 68.05% . 12 2.3.3. 设计：芯朋微连续三季度利润同比增长，连续三季度营收增速提高 . 13 2.3.4. 代工：中芯国际前三季度营收同比增长 30%，归母净利润同比增长 169%. 13 3. 展望 2021 年： 5G 普及与汽车行业复苏下， 2021 半导体行业如何发展？ . 15 3.1. 全球概览： 2021 年全球半导体行业增速将达 10%左右 . 15 3.2. 具体领域：材料与设备或将迎来大投入，芯片产品景气度持续 . 16 3.2.1. 材料： 2021 预计中国占全球 18.5%，掩模等产品或迎来高速发展 . 16 3.2.2. 设备：预计 2020 半导体生产设备创新高，中国或成市场规模第一 . 18 3.2.3. 产品：集成电路占比 82%，预计存储芯片增速较高 . 19 3.3. 公司筛选： 10 家公司稳定增长且逐季改善，设备与材料领域稀缺性公司较多 . 22 4. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 . 25 5. 一级市场：国内 外科技产业投融资回顾 . 28 6. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告 . 29 图表目录 图 1：科创板半导体产业链公司图谱 . 4 图 2：科创板待上市半导体公司图谱 . 5 图 3： 2000-2020 费城半导体指数 . 5 图 4： 2020 国内半导体月度投融资数量与金额 . 6 图 5： 2020 国内半导体 季度投融资数量与金额 . 6 图 6： 2020Q1-Q3 国内半导体行业营收中值与增速 .11 图 7： 2020Q1-Q3 国内半导体行业净利润中值与增速 .11 图 8： 2020Q1-Q3 国内半导体行业综合毛利率 (%) .11 图 9： 2020Q1-Q3 国内半导体行业销售净利率 (%) .11 图 10： 2020Q1-Q3 国内半导体行业销售费用率 (%) .11 图 11： 2020Q1-Q3 国内半导体行业管理费用率 (%) .11 图 12： 2020Q1-Q3 安集科技营业收入（亿元）与增速（ %） . 12 图 13： 2020Q1-Q3 安集科技归母净利润（亿元）与增速（ %） . 12 图 14： 2020Q1-Q3 华峰测控营业收入（亿元）与增速（ %） . 13 图 15： 2020Q1-Q3 华峰测控归母净利润（亿元）与增速（ %） . 13 图 16： 2020Q1-Q3 芯朋微营业收入（亿元）与增速（ %） . 13 图 17： 2020Q1-Q3 芯朋微归母净利润（亿元）与增速（ %） . 13 图 18： 2020Q1-Q3 中芯国际营业收入（亿元）与增速（ %） . 14 图 19： 2020Q1-Q3 中芯国际归母净利润（亿元）与增速（ %） . 14 图 20： 2019-2021 全球半导体行业规模（亿美元）与增长率（ %） . 15 图 21： 2019-2021 全球 各地区半导体行业规模（亿美元） . 15 图 22： 2019-2021 全球 各地区半导体行业增长率（ %） . 15 3 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 23： 2021 各地区半导体行业规模（亿美元）与增长率（ %） . 16 图 24： 2021 各地区半导体行业规模占比（ %） . 16 图 25： 2019-2021 全球 半导体材料 销售金额（亿美元） . 17 图 26： 2020-2021 中国 半导体材料 支出金额（亿美元） . 17 图 27：晶圆制造材料市场构成（ %） . 17 图 28： 2016-2020 全球硅片出货量（百万平方英寸） . 17 图 29： 2018-2021 全球半导体设备销售金额（亿美元） . 18 图 30： 2021 全球半导体设备销售市场比重（ %） . 18 图 31： 2018-2021 全球各地区半导体设备支出金额（亿美元） . 18 图 32： 2019-2021 全球各地区半导体设备支出增长率（ %） . 19 图 33： 2019-2021 全球 半导体行业各产品规模（亿美元） . 20 图 34： 2019-2021 全球 半导体行业各产品增长率（ %） . 20 图 35： 2021 半导体行业各产品规模（亿美元）与增长率（ %） . 20 图 36： 2021 半导体行业各产品规模占比（ %） . 20 图 37： 2019-2021 全球 不同类型集成电路规模（亿美元） . 20 图 38： 2019-2021 全球 不同类型集成电路增长率（ %） . 20 图 39： 2021 不同类型集成电路规模（亿美元）与增长率（ %） . 21 图 40： 2021 不同类型集成电路规模占比（ %） . 21 图 41： 2010-2020 我国芯片设计企业数量 . 21 图 42： 2010-2020 我国芯片设计企业销售额 . 21 图 43：主要指数 周涨跌幅 . 25 图 44：周涨跌幅与成交额环比情况 . 25 图 45：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（ %） . 26 图 46：安信 A 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（ %） . 26 图 47：安信 H 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（ %） . 26 图 48：安信美股科技产业本周个股涨跌幅前十名（ %） . 26 图 49：大盘指数 历史市盈率情况（动态市盈率，整体法） . 27 图 50： A 股科技板块历史 PE 估值（ TTM，整体法） . 27 表 1：部分金额超 10 亿人民币的投融资事件 . 7 表 2：国家集成电路产业投资基金投资的公司 . 7 表 3： 2020 年华为哈勃投资 的部分公司 . 8 表 4：小米集团投资的部分公司 . 8 表 5： 2020 高通、英特尔等业内公司投资的半导体产业链公司 . 9 表 6： 2020 红杉资本投资的半导体产业链公司 . 9 表 7：科创板 25 家半导体行业代表公司三季报情况 . 10 表 8： 半导体材料主要类型与用途 . 16 表 9：近年来持续高增长的公司 . 22 表 10：业绩逐季改善的公司 . 23 表 11：半导体设备与材料领域的稀缺标的 . 24 表 12：全市场主要指数情况 . 25 表 13：上周科技产业一级市场投融资追踪 . 28 表 14：新三板科技公司公告 . 29 表 15： A 股科技公司公告 . 29 4 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 写在前面： 自主可控 重要性提高，科创板实现半导体全产业链覆盖 美国当地时间 12 月 18 日， 美国商务部工业和安全局（ BIS） 发布实体清单， 正式宣布将中 国半导体制造企业中芯国际列入“实体清单” ， 12 月 20 日中芯国际发布公告对此进行了回 应。 根据 BIS 的公告，中芯国际在先进技术节点（ 10 纳米或以下）生产半导体所需的设备 和材料都将被禁运，以防止这种关键的技术支持中国的军民融合工作。 在美国频频利用科技优势打压大陆企业的情况下，发展内循环和构建自主产业链是大势所趋 。 在指导思想上， 我国集成电路产业 首要目标就是 力争实现全产业链自主可控。 国产替代情况 将对投资决策产生关键性影响，因此我们必须对一年来国产替代的进行情况进行总结，以对 未来进行预测。 目前，我国集成电路企业已在科创板实现较为全面的布局，设计、制造、材料、设备领域都 有覆盖。当前我国集成电路设计公司数量较多，并且已经具备一定的技术实力，行业 处于高 速增长状态。 图 1： 科创板半导体产业链公司图谱 资料来源： wind， 安信证券研究中心 制图 文中数据为 2019 年年报 随着新一批半导体企业的上市，我国半导体领域上市企业将对产业链形成更全面的覆盖，在 产业链上游以及分立器件等领域分布更密集，国产替代前景可期。 5 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 2： 科创板待上市半导体公司图谱 资料来源： wind， 安信证券研究中心 制图 文中数据为 2019 年年报 从技术发展以及全球市场的角度来看， 半导体是整个 ICT 科技产业的底盘，对于信息技术时 代的各个产业都有重要影响。 随着产业数字化、智能化的浪潮以及智能手机、智能汽车、无 线通信、物联网等大产业的发展，半导体行业规模也一路上涨。 2020 年 12 月，半导体行业 著名的费城半导体指数已经 到达 2800 点 附近 ，相比 2008 年底 200 点左右的指数，如今该 指数已经成长了十余倍。（费城半导体指数是选取纳斯达克、纽交所、 CBOE 上市的 30 家优 秀半导体公司而构成的，采取股价算术平均方式计算，覆盖了设计、制造、设备、 IDM 等类 型的公司，组成成分包括高通、英伟达、应用材料、 ASML、台积电、英特尔、 TI 等业内龙 头）。 因此， 全球半导体行业的发展是影响我国半导体产业的另一条主线。 图 3： 2000-2020 费城半导体指数 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 综上所述，本文将对 2020 年国内以及全球半导体行业的发展进行总结梳理，选出我国半导 体产业链各个 细分领域的优秀公司，同时对 2021 年进行展望，全面展现我国半导体产业的 发展潜力。 198.00 698.00 1,198.00 1,698.00 2,198.00 2,698.00 3,198.00 费城半导体指数 费城半导体指数 6 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 总结 2020 年： 国产化当头，行业整体与细分领域显现出哪些趋势 ？ 2.1. 行业投融资： 疫情下投融资加速， 投资从中游向上游扩展 我们收集了 2020 年半导体行业投融资数据以及一级市场重要投融资事件，发现在疫情环境 中，半导体行业投融资事件仍然较为频繁，我国半导体产业链的发展速度始终保持在较高水 平。 根据 IT 桔子的数据， 分月份来看， 3 月达到了本年融资 案例 数量的高峰，共有 15 起 重要 融 资，金额达到 121.85 亿人民币（其中闻泰科技收购安世 半导体贡献了约一半的金额），此外 4 月、 6 月、 11 月 、 12 月 融资数量也都在 10 次以上 ， 9 月和 11 月融资金额都在 30 亿元以 上 ，而 12 月达到 160 亿元以上（长鑫存储融资 156.5 亿元占据大多数） 。分季度来看， 四 季 度投融资金额 最高， 超过 210 亿元，投融资数量 也 最多，达到 26 次。 图 4： 2020 国内半导体月度投融资数量与金额 图 5： 2020 国内半导体季度投融资数量与金额 资料来源： IT 桔子 ，安信证券研究中心 截至 20201225 资料来源： IT 桔子 ，安信证券研究中心 截至 20201225 若按照行业划分，则选取的 89 次投融资事件中有 33 次属于综合性领域， 23 次属于芯片设 计领域， 1 次属于芯片封装领域， 4 次属于软件服务领域， 7 家属于半导体设备领域， 12 次 属于半导体材料领域。 由此可见，半导体设备与材料领域的投资数量合计几乎可以与芯片设 计相当，这在一定程度上反映出我国半导体产业从中游向上游进军的趋势。 从融资金额来看，除去未透露金额的案件外，大多金额都在 5 亿元以下 ，少数在 10 亿元以 上。最大的是 国家大基金等投资长鑫存储，第二是 闻泰通讯投资安世半导体， 其次是 TCL 创投投资华星光电，另外中兴通讯两次投资中兴微电子，合计金额超过 50 亿元，此外还有 比亚迪半导体的 A 轮融资。 4 4 15 10 3 12 5 5 5 4 12 10 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 2 4 6 8 10 12 14 16 1月 3月 5月 7月 9月 11月 数量 金额 (亿元人民币 ) 0 50 100 150 200 250 0 5 10 15 20 25 30 一季度 二季度 三季度 四季度 数量 金额 (亿人民币 ) 7 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 1：部分金额超 10 亿人民币的投融资事件 时间 公司名 细分领域 轮次 金额 投资方 公司简介 2020-12-16 长鑫存储 综合性 战略投资 156.5 亿人民币 君联资本 ,小米集团 ,国家集成电 路产业投资基金 ,中国人寿 ,招商 致远资本 ,招银国际 ,建银国际 ,中 金资本 ,国开装备基金 ,中国农业 银行 ,皖投集团 ,兆易创新 ,徽商银 行 ,锋盛股权投资 长鑫存储是我国领先的 DRAM 芯片研发企业 2020-11-17 中兴微电子 综合性 战略投资 26.11 亿人民币 中兴通讯 中兴旗下芯片子公司，主要业务是固网、手机、 IPTV 三大终端，并且自研处理器迅龙芯 LTE-A 芯片。 2020-09-11 中兴微电子 综合性 战略投资 24 亿人民币 中兴通讯 中兴旗下芯片子公司，主要业务是固网、手机、 IPTV 三大终端，并且自研处理器迅龙芯 LTE-A 芯片。 2020-05-27 比亚迪半导体 综合性 A 轮 19 亿人民币 红杉资本中国 ,国投创新 ,中金资本 ,喜马拉雅 比亚迪半导体是一家集成电路及功率器件研发 商，产品主要覆盖功率半导体器件、 IGBT 功率模 块、电源管理 IC，以及 CMOS 图像传感器、传 感及控制 IC、音视频处理 IC 等。 2020-03-31 华星光电 综合性 战略投资 50 亿人民币 TCL 创投 华星光电是一家专注于显示面板的企业 ， 产品全 线覆盖大尺寸电视面板和中小尺寸移动终端面 板。 2020-03-26 Nexperia 元器件 战略投资 63.34 亿人民币 闻泰通讯 安世半导体主要从事半导体通用分立器件、逻辑 器件、功率 MOS 器件的研发生产和销售 。 资料来源： IT 桔子 ，安信证券研究中心 另外值得注意的是国家集成电路产业投资基金投资了智芯微电子、泰凌微电子，整体方向偏 向物联网。 国家集成电路产业基金还投资了长鑫存储，这是我国 DRAM 国产化龙头。 表 2：国家集成电路产业投资基金投资的公司 时间 公司名 细分领域 轮次 金额 投资方 公司简介 2020-12-16 长鑫 存储 综合性 战略投资 156.5 亿人 民币 君联资本 ,小米集团 ,国家集成电路产业投 资基金 ,中国人寿 ,招商致远资本 ,招银国际 , 建银国际 ,中金资本 ,国开装备基金 ,中国农 业银行 ,皖投集团 ,兆易创新 ,徽商银行 ,锋 盛股权投资 长鑫存储是我国领先的 DRAM 芯片 研发企业 2020-11-11 智芯微电子 综合性 战略投资 数亿 人民 币 元禾控股 ,紫光集团有限公司 ,中关村发展 集团 ,国家集成电路产业投资基金 ,上汽投 资 -尚颀资本 ,聚源资本 -中芯聚源 ,盛世投 资 ,武岳峰资本 ,国家电网 ,中国铁路 智芯微电子 是一家智能芯片研发、生 产的企业，业务范围覆盖芯片传感、 通信控制、用电节能三大业务方向。 2020-03-30 泰凌微电子 芯片设计 D 轮 数亿 人民 币 湖杉资本 ,国家集成电路产业投资基金 泰凌微电子是一家主打高集成度低 功耗无线物联网系统级芯片的芯片 设计公司，产品包括无线通讯芯片和 低功耗高精度触控芯片等。 资料来源： IT 桔子 ，安信证券研究中心 此外近年来获得多方关注的华为也在集成电路领域有所动作，其旗下的哈勃投资 在今年 主要 投资了 几 家半导体公司，分布在芯片设计、设备、材料等多个领域。从领域来看，芯片设计 领域的新港海岸主要涉及显示和信号传输，与华为“南泥湾计划”提出的发展智慧屏等业务 可能 能够产生有效协同。半导体设备领域的润华全芯微电子生产匀胶显影机、晶圆清洗剂、 湿法刻蚀机、去胶剥离机等产品。半导体材料领域的瀚天天成主要生产碳化硅晶片，与华为 将要发展的汽车电子领域以及快充等应用场景 预计 能够产生一定的协同。源杰半导体则生产 光通信用半导体激光器， 预计 能够加强华为对光通信领域的控制力。 8 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 3： 2020 年 华为哈勃投资的 部分 公司 时间 公司名 细分领域 轮次 金额 投资方 公司简介 2020-10-05 源杰半导体 综合性 战略投资 未透露 哈勃投 资 (华为 旗下 ) 一家自主研发、生产和销售半导体激光器芯片的高新技术企业， 产品广泛应用于互联网、数据中心，光纤到户。 2020-04-03 新港海岸 芯片设计 战略投资 数千万人民 币 哈勃投 资 (华为 旗下 ) 拥有超高清显示及光通信两条产品线，主要为高清显示和企业 网络应用提供高速接口 IC 和系统解决方案。 2020-11-24 润华全芯微 电子 半导体设备 战略投资 数千万人民 币 哈勃投 资 (华为 旗下 ) 服务于化合物半导体、 LED、 SAW、 OLED、光通讯、 MEMS、 先进封装等新型电子器件制造领域。 2020-12-01 瀚天天成 半导体材料 战略投资 未透露 哈勃投 资 (华为 旗下 ) 一家 研发生产 碳化硅外延晶片的中美合资企业。 资料来源： IT 桔子 ， 安信证券研究中心 而在消费电子领域常与华为相提并论的小米则投资了更多公司，今年已经有 多 起投资案例。 与小米目前的发展阶段与战略重点相符，小米集团主要投资偏向芯片设计，对电源管理芯片、 RISC-V 处理器、功率半导体、数模混合 IC、 SoC 设计、电机控制芯片、显示驱动芯片 、内 存芯片 均有覆盖，对消费电子与智能家居业务能够起到一定作用。这些公司中比较特殊的是 泰治自动化，该公司主要研究半导体设备的自动化系统。 表 4：小米集团投资的部分公司 时间 公司名 细分领域 轮次 金额 投资方 公司简介 2020-12-16 长鑫存储 综合性 战略投 资 156.5 亿人民币 君联资本 ,小米集团 ,国家集成电路产业 投资基金 ,中国人寿 ,招商致远资本 ,招银 国际 ,建银国际 ,中金资本 等 我国领先的 DRAM芯片研发企业 2020-11-04 南芯半导 体 综合性 C 轮 数亿人 民币 红杉资本中国 ,英特尔投资 Intel Capital,小米集团 ,聚源资本 -中芯聚源 ,OPPO 一家电源管理芯片供应商，以升降压电源管 理（ Buck-Boost）技术为核心。 2020-08-06 芯来科技 综合性 战略投 资 未透露 蓝驰创投 ,小米集团 ,新微资本 一家商用 RISC V 处理器核 IP 研发商， 提供 商用低功耗处理器内核 IP。 2020-06-16 比亚迪半 导体 综合性 A+轮 8 亿人民 币 深创投 ,松禾资本 ,小米集团 ,中信产业基 金 ,SK电讯创投 (中国 ),联想集团 ,北汽产 投 ,上汽投资 -尚颀资本 ,国投创新 等 一家集成电路及功率器件研发商，产品主要 覆盖功率半导体器件、 IGBT 功率模块、电 源管理 IC，以及 CMOS 图像传感器、传感 及控制 IC、音视频处理 IC 等。 2020-03-13 瀚昕微电 子 综合性 战略投 资 数千万人民币 小米集团 主要的产品方向为数模混合 IC，电源 IC 等 产品，公司客户群体包括华为、小米、紫米 等国内知名厂商。 2020-12-21 速通半导 体 芯片设计 A+轮 1.5 亿人民币 小米集团 ,元禾控股 ,耀途资本 ,君海创芯 一家无晶圆半导体研发生产商，专注于下一 代无线 SoC 设计 2020-08-06 灿芯半导 体 芯片设计 D 轮 3.5 亿人民币 小米集团 ,金浦投资 ,泰达科投 ,海通证券 ,火山石资本 ,临芯投资 ,元禾璞华 一家定制化芯片设计方案提供商，定位于 55nm/40nm/28nm 以下的高端系统级芯片 （ SoC）设计服务 2020-02-20 速通半导 体 芯片设计 A 轮 未透露 小米集团 ,耀途资本 一家无晶圆半导体研发生产商，专注于下一 代无线 SoC 设计 2020-01-20 峰岹科技 Fortior 芯片设计 A+轮 未透露 君联资本 ,深创投 ,小米集团 ,聚源资本 -中芯聚源 ,泰达科投 ,中兴创投 一家电机驱动控制芯片研发设计公司，实现 了全球首创的多项三相、单相无霍尔直流无 刷驱动技术及单相霍尔不敏感直流无刷驱动 技术。 2020-01-16 帝奥微 芯片设计 C+轮 未透露 小米集团 一家混合模拟半导体集成电路设计公司 ， 产 品包括 LED 照明 IC、超低功耗 PA 及 LNA、 电源管理 IC 以及应用于各种模拟音频 /视频 的 IC。 2020-06-18 泰治自动 化 软件服务 B 轮 数亿人 民币 小米集团 ,海通开元 ,三行资本 ,招银国际 ,国投创合 等 致力于电子及半导体行业智能制造 ， 公司长期聚焦于设备自动化技术 。 2020-04-26 云英谷科 技 半导体材 料 C+轮 2 亿人民 币 北极光创投 ,启明创投 ,高通 Qualcomm Ventures,小米集团 ,中航资本 以显示技术的研发、 IP 授权以及显示驱动芯 片 /电路板卡为核心业务。重点面向手机、笔 记本电脑、电视、 AR/VR 等消费电子市场。 资料来源： IT 桔子 ，安信证券研究中心 9 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 此外，高通、英特尔、沪硅产业、汇川技术、晶丰明源等业内公司也投资了部分公司。高通 投资了两次云英谷科技，发展显示驱动芯片业务。英特尔则投资了概伦电子和南芯半导体， 主营业务分别是 EDA 和电源管理芯片。沪硅产业投资的新昇半导体主业也是硅材料，与沪 硅产业 类似 。汇川技术投资的悦芯科技与 主营半导体测试设备，与汇川技术的工业自动化相 辅相成。晶丰明源投资的类比半导体主营模拟芯片设计，与晶丰明源主营的 LED 驱动芯片 和电机驱动芯片同属一个领域。 表 5： 2020 高通、英特尔等业内公司投资的半导体产业链公司 时间 公司名 细分领域 轮次 金额 投资方 公司简介 2020-11-21 云英谷科技 综合性 D 轮 3 亿人民币 红杉资本中国 ,北极光 创投 ,启明创投 ,高通 Qualcomm Ventures 以显示技术的研发、 IP 授权以及显示驱动芯片 /电路板 卡为核心业务。重点面向手机、笔记本电脑、电视、 AR/VR 等消费电子市场。 2020-04-26 云英谷科技 半导体材 料 C+轮 2 亿人民币 北极光创投 ,启明创投 , 高通 Qualcomm Ventures,小米集团 ,中 航资本 以显示技术的研发、 IP 授权以及显示驱动芯片 /电路板 卡为核心业务。重点面向手机、笔记本电脑、电视、 AR/VR 等消费电子市场。 2020-11-04 南芯半导体 综合性 C 轮 数亿人民币 红杉资本中国 ,英特尔 投资 Intel Capital,小 米集团 ,聚源资本 -中 芯聚源 ,OPPO 一家电源管理芯片供应商，以升降压电源管理 （ Buck-Boost）技术为核心。 2020-04-02 概伦电子 芯片设计 A 轮 数亿人民币 英特尔投资 Intel Capital,兴橙资本 主营 EDA， 产品发展方向包括大规模高精度仿真及设计 验证平台、针对纳米级制造技术的半导体器件建模建库 平台及测试验证系统等。 2020-06-01 新昇半导体 半导体材 料 战略投资 2995 万人民币 沪硅产业 硅片研发商 ，致力于研究、开发适用于 40 28nm 节点 的 300mm硅单晶生长、硅片加工、外延片制备、硅片 分析检测等硅片产业化成套量产工艺 。 2020-04-03 悦芯科技 半导体设 备 A+轮 数千万人民币 合肥创投 ,汇川技术 一家半导体测试设备研发商，专注于超大规模 IC 测试设备（ ATE），主打产品为 SOC 测试设备。 2020-07-23 类比半导体 芯片设计 Pre-A轮 数千万人民币 聚源资本 -中芯聚源 ,晶丰明源 ,润谷科技 一家高品质模拟芯片设计商，定位于工业级模拟芯片的 设计与创新。 资料来源： IT 桔子 ，安信证券研究中心 另外在诸多投资机构中，可以发现红杉资本投资案例较多，从表中可见红杉经常与实业公司 共同投资公司，其投资的公司主要是综合型公司和软件服务类，芯驰科技、埃克斯工业都具 备人工智能属性。 表 6： 2020 红杉资本投资的半导体产业链公司 时间 公司名 细分领域 轮次 金额 投资方 公司简介 2020-11-21 云英谷科技 综合性 D 轮 3 亿人民币 红杉资本中国 ,北极光 创投 ,启明创投 ,高通 Qualcomm Ventures 以显示技术的研发、 IP 授权以及显示驱动芯片 /电路板卡为 核心业务。重点面向手机、笔记本电脑、电视、 AR/VR等 消费电子市场。 2020-11-04 南芯半导体 综合性 C 轮 数亿人 民币 红杉资本中国 ,英特尔 投资 Intel Capital,小米 集团 ,聚源资本 -中芯聚 源 ,OPPO 一家电源管理芯片供应商，以升降压电源管理 （ Buck-Boost）技术为核心。 2020-09-28 芯驰科技 综合性 A 轮 5 亿人民币 红杉资本中国 ,经纬中 国 ,祥峰投资 Vertex,华 登国际 ,联想创投集团 , 和利资本 等 产品主要是自动驾驶及智能汽车核心处理器芯片和高性能 工业处理器芯片，商业模式为 fabless。 2020-05-27 比亚迪半导 体 综合性 A 轮 19 亿人民币 红杉资本中国 ,国投创新 ,中金资本 ,喜马拉雅 一家集成电路及功率器件研发商，产品主要覆盖功率半导 体器件、 IGBT 功率模块、电源管理 IC，以及 CMOS 图像 传感器、传感及控制 IC、音视频处理 IC 等。 2020-10-15 埃克斯工业 软件服务 A 轮 数千万人民币 红杉资本中国 ,达晨创 投 /达晨财智 ,聚源资本 - 中芯聚源 具有工业人工智能技术和相关软件开发能力，打造包含 智能生产调度、预测性设备维护、智能大数据和视频影像 分析等软件产品的新一代智能制造生态系统。 2020-03-12 埃克斯工业 软件服务 Pre-A轮 数千万人民币 红杉资本中国 具有工业人工智能技术和相关软件开发能力，打造包含 智能生产调度、预测性设备维护、智能大数据和视频影像 分析等软件产品的新一代智能制造生态系统。 资料来源： IT 桔子 ，安信证券研究中心 10 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.2. 行业整体 业绩 ： Q3 营收与净利润同比环比双增长，行业经营业绩持续改善 我们从国内半导体行业各领域挑选了具有代表性的科创板公司，来对国内行业整体的发展情 况进行分析梳理。 表 7：科创板 25 家半导体行业代表公司三季报情况 证券代码 证券简称 所属领域 市值 （亿元） 2020Q1-Q3 营业收入（亿元） 2020Q1-Q3 归母净利润（亿元） PE（ TTM） PS（ TTM） 688002.SH 睿创微纳 芯片设计 487.50 10.78 4.65 86.18 35.85 688286.SH 敏芯股份 芯片设计 65.96 2.35 0.31 137.34 20.54 688008.SH 澜起科技 芯片设计 930.97 14.68 8.78 87.24 51.10 688018.SH 乐鑫科技 芯片设计 119.62 5.53 0.81 83.21 15.26 688099.SH 晶晨股份 芯片设计 300.94 17.65 -0.13 2402.73 12.46 688123.SH 聚辰股份 芯片设计 69.47 3.65 1.19 50.22 13.99 688368.SH 晶丰明源 芯片设计 100.72 7.07 0.30 189.91 10.42 688508.SH 芯朋微 芯片设计 104.88 2.80 0.59 128.16 27.44 688589.SH 力合微 芯片设计 36.67 1.46 0.09 94.67 14.05 688256.SH 寒武纪 芯片设计 598.15 1.58 -3.10 -66.26 121.75 688521.SH 芯原股份 芯片设计 369.48 10.61 -0.86 -355.13 25.48 688313.SH 仕佳光子 芯片设计 103.18 5.00 0.36 261.76 15.79 688608.SH 恒玄科技 芯片设计 370.20 6.69 1.17 263.88 44.00 688699.SH 明微电子 芯片设计 44.03 3.21 0.58 53.81 9.66 688001.SH 华兴源创 半导体设备 162.45 11.92 2.27 73.84 11.16 688012.SH 中微公司 半导体设备 785.45 14.76 2.77 237.59 35.61 688037.SH 芯源微 半导体设备 69.55 2.12 0.45 95.22 21.12 688200.SH 华峰测控 半导体设备 208.03 2.93 1.37 132.20 60.11 688019.SH 安集科技 半导体材料 152.63 3.09 1.14 114.61 39.25 688138.SH 清溢光电 半导体材料 60.75 3.83 0.63 78.39 11.83 688268.SH 华特气体 半导体材料 69.29 6.83 0.74 84.15 7.54 688299.SH 长阳科技 半导体材料 68.52 7.36 1.35 37.94 6.75 688519.SH 南亚新材 半导体材料 76.88 14.53 0.89 57.96 4.01 688126.SH 沪硅产业 硅材料产业 790.46 13.07 -0.02 -1751.00 45.71 688233.SH 神工股份 硅材料产业 67.28 1.13 0.58 112.93 49.74 688135.SH 利扬芯片 芯片封测 63.79 1.76 0.31 103.63 24.01 688