湖南省平台整合情况如何？（下）区县平台篇.pdf

请仔细阅读在本报告尾部 的重要 法律声 明 9626187/21 /20 19 022 816 : 59 Table_Title 【华西固收 研究 】 湖南省 平台整合情况如 何？ （ 下 ） 区县 平台篇 Table_Title2 报 告 摘 要： Table_Summary 湖 南 省 区县 及园 区 存续 债 券长 沙超 50% 继上篇对湖南省平台整合政策和市 级平台 股权变 更的 梳 理 ， 本篇主要针对核心区县和园区在平 台整合 期间的 重要 股 权 变 更情况进行了梳理。 根据关于征求 意见的函对 湖南省区县和园区平台公司数量的 要求，县级平台公司：2 个以内；国家级产业园区平台公 司 ： 不 超过 1 个；省级及以下产业园区平台公司纳入所属市 州 本 级 、 县 市区 统 筹考 虑 ；省 政 府批 准成 立的 管理 区的 平台 公 司 ： 不超 过 1 个； 乡镇一级一律不得设立平台公司。 截止至 2020 年 12 月 22 日， 湖 南省 各区 县和 园区 （不 含无 主 体 评 级 且债 券余 额为 0 的 主体 ）存量债券 2199.93 亿元，区县 级平台 70 个，园区 17 个 ，其中 16 个 国家级园区和 1 个省级 园 区 ； 主体 评级 以 AA+ 和 AA 为主，AA+ 级主体 14 个，债券 余额 1054.83 亿 元， 余额 占比 为 47.9% ，AA 级主体 40 个，债 券 余额 956.6 亿元，余额占比为 43.5% ，AA- 级主体 25 个， 债券余额 161.75 亿元。余额占比为 7.4% ，A+ 及以下和无 评级 的主体共 7 家，余额占比为 1.2% 。 存量债券规模前十大主体 均处于长株潭 地区 ，前 三 大分 别 是株 洲高 科集 团， 宁乡 城投 和浏阳城建。从地区 看，长沙市下辖区县和园区债券余额 1187.36 亿元，占 54%，其次为株洲市和湘潭市，占比 分 别 为 16.7% 和 6.9% 。从下辖区县（区、县、县级市和代管 县 ） 发 债情况来看，长沙市下辖 6 个区 1 个县，代管 2 个县级市，均 有发债主体；而怀化市辖 1 个区 10 个县，代管 1 个县级市， 其中仅沅陵县有 1 家发债主体 。 区 县 平 台整 合基 本完 成 通过梳理长沙市各区和下属三个县的平台公司股权划转 情 况，长沙各区/ 县政府和国资委下属平台公司数量在整 合 后 基 本符合要求，但部分区/ 县 除主要的平台公司外还有一些类平 台 的 资 产 ， 该部 分 资产 未 来发 展 和处 置状 况不 明朗 。浏 阳市 高 新 区 和 经 开区 的 合并 已 经完 成 ，但 辖区 范围 内的 平台 整合 安 排 尚 不明 朗， 建议 关注 。 此外，存在股权 从 区 财政 局等 职 能部 门划 出到 区政 府、 区国 资委或园区 管委 会 及其 下属 平 台的 情 况， 如， 岳麓 区， 望 城 区，浏阳市和宁乡市等；存在省级园区 及 其 平台 并入国家级 园区或者 区 政府 及 其下 属平 台 统一 管 辖的 情 况， 如， 长沙 金 霞经济开发区开发建设总公司从长 沙金霞 经济开 发区 （ 省 级 园区）管委会划入开福区政府下属 的湖南 金霞发 展集 团 有 限 公司，浏阳高新区（省级园区）划 入浏阳 经开区 （国 家 级 园 评级及分析师信息 Table_Author 首席 分 析师： 樊信江 邮箱： SACNO ：S1120519100006 联系电话：010-59775359 Table_Report 分析师 ：颜子琦 邮箱： SACNO ：S1120520010001 联系电话：021-20227900 研 究 助 理：孙嘉伦 邮箱 ： 联系电话：010-59775371 研 究 助 理：张伟 邮箱： 联系电话：010-59775334 1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 2.50 2.60 2.70 2.80 2.90 3.00 3.10 3.20 3.30 3.40 3.50 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 中 债 国 债到 期收 益率:10 年 中 债 国 债到期收益率:1 年 Table_Date 2020 年 12 月 23 日 仅 供 机 构 投 资者使 用 证券研究报告|固 定 收 益 专 题报告证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 2 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 区）。 由 此 ， 长 沙 市 对其 下辖 区 县的 管控 力度 或有 提高 ，但 建 议 关 注股 权从 财政 剥离 后的 财政 支持 变化 情况 。 雨花 城投 、望城经开和望城城投在 平台整 合中接 收资 产 的 前 后一年内 评级 跃升， 平 台 整 合对 于评 级 提升 或有 提振 作用 。 风险提示 工商变更与实际整合进度存在一定滞后，平台 整合仍 处 于 进 行 阶段未来存在进一步变更可能，整合有效性与 被合并 子 公 司 管 控仍需观察。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p2证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 3 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 正文目录 1. 湖南 省区 县及 园区 存续 债券 长沙 超 50% . 5 2. 部分 核心 区县 平台 整合 情况 一览 . 7 2.1. 长沙市开福区 . 7 2.2. 长沙市岳麓区 . 8 2.3. 长沙市雨花区 . 9 2.4. 长沙市望城区 . 10 2.5. 长沙市天心区 . 11 2.6. 长沙市芙蓉区、高新区、经开区 . 12 2.7. 长沙县 . 13 2.8. 宁乡市 . 14 2.9. 浏阳市 . 15 3. 区县 级平 台整 合基 本完 成 . 16 4. 风险提示 . 17 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p3证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 4 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 图表目录 图 1 ： 长沙 市开福 区平台 公司股 权变化 情况 . 8 图 2 ： 长沙 市岳麓 区平台 公司股 权变化 情况 . 9 图 3 ： 长沙 市雨花 区平台 公司股 权变化 情况 . 10 图 4 ： 长沙 市望城 区平台 公司股 权变化 情况 . 11 图 5 ： 长沙 市天心 区平台 公司股 权变化 情况 . 12 图 6 ： 长沙 高新区 平台公 司股权 变化情 况 . 13 图 7 ： 长沙 县平台 公司股 权变化 情况 . 14 图 8 ： 宁乡 市平台 公司股 权变化 情况及 主要发 债主体 . 15 图 9 ： 浏阳 市平台 公司股 权变化 情况及 主要发 债主体 . 16 表 1 ： 湖南 省各地 级市下 属区县 及园区 主要发 债情况 （单 位：亿 元） . 5 表 2 ： 湖南 省区县 及园区 主要发 债主体 明细（ 单位： 亿元 ）. 5 表 3 ： 湖南 省区县 及园区 存量规 模前十 大主体 均处于 长株 潭地区 （单位 ：亿元 ）. 7 表 4 ： 长沙 市开福 区主要 发债主 体. 8 表 5 ： 长沙 市岳麓 区主要 发债主 体. 9 表 6 ： 长沙 市岳麓 区平台 评级调 整情况 . 9 表 7 ： 长沙 市雨花 区主要 发债主 体. 10 表 8 ： 长沙 市雨花 区平台 评级调 整情况 . 10 表 9 ： 长沙 市望城 区主要 发债主 体. 11 表 10： 长 沙市 望城区 平台评 级调整 情况. 11 表 11： 长 沙市 天心区 主要发 债主体. 12 表 12： 长 沙市 芙蓉区 、高新 区、经 开区主 要发债 主体 . 13 表 13： 长 沙县 主要发 债主体 . 14 表 14： 宁 乡市 主要发 债主体 . 15 表 15： 宁 乡市 平台评 级调整 情况 . 15 表 16： 浏 阳市 级主要 发债主 体 . 16 表 17： 股 权从 财政划 出的主 体名单 （单 位 ：亿元 ） . 16 表 18： 近 年来 长沙区 县平台 评级调 整情况 . 17 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p4证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 5 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 1. 湖 南 省 区县及 园区存续债券长沙超 50% 继上篇对湖南省平台 整合政策和 市级平台 股权变更的梳理，本篇主要针 对 核 心 区 县和园区 在平台整合期间的重要股权变更情况进行了梳理。 根据关于征求 意见的 函 对湖南省 区县和园区 平台公司 数量的要求，县级平台公司：2 个以内；国家级产 业 园 区 平台 公司 ：不 超过 1 个；省级及以下产业园区平台公司纳入所属市州本级、县 市 区 统 筹考 虑 ；省政 府批 准成 立的 管理 区的 平台 公司 ：不 超过 1 个 ；乡 镇一 级一 律 不 得设立平台公司。 截止至 2020 年 12 月 22 日， 湖 南 省各 区县 和园 区 （不含无主体评级且 债券余额为 0 的主体 ）存量债券 2199.93 亿元， 区县级平台 70 个， 园 区 17 个，其中 16 个国家级 园区和 1 个省 级 园区 ； 主体评级以 AA+ 和 AA 为主，AA+ 级主体 14 个，债券余额 1054.83 亿 元 ， 余额 占比 为 47.9%，AA 级 主体 40 个， 债券 余额 956.6 亿元，余额占比 为 43.5% ，AA- 级主体 25 个，债券余额 161.75 亿元。余额占比为 7.4% ，A+ 及以下和 无评级的主体共 7 家，余额占比为 1.2% 。存量债券规模前十大主体均处于长株潭地区， 前 三 大 分 别是 株洲 高 科集 团， 宁乡 城投 和浏 阳城 建。 从地区看， 长沙市下辖区县和园 区 债券余额 1187.36 亿 元， 占 54% ，其次为株洲市和湘潭市，占比分别为 16.7% 和 6.9% 。从下辖区县（区、县、县级市和代管县）发债情况来看， 长沙市下辖 6 个区 1 个 县， 代管 2 个县级市， 均有发债主体 ；而怀化市辖 1 个区 10 个县，代管 1 个县级市， 其中仅沅陵县有 1 家发债主体 。 表 1 ： 湖南省 各地 级市 下属 区 县及 园区主 要发债 情况 （单位 ：亿 元） 所属市 债券余额 占比 公募 占比 私募 占比 下辖区县 数量 发债区县 数量 长沙市 1187.36 54.0% 611.46 54.6% 575.9 53.3% 9 9 株洲市 368.32 16.7% 259.9 23.2% 108.42 10.0% 9 4 湘潭市 152.52 6.9% 71.2139 6.4% 81.3061 7.5% 5 3 郴州市 123.98 5.6% 11.2 1.0% 112.78 10.4% 11 9 岳阳市 96.05 4.4% 42.95 3.8% 53.1 4.9% 9 4 衡阳市 86.1 3.9% 43 3.8% 43.1 4.0% 12 3 常德市 47.8 2.2% 29 2.6% 18.8 1.7% 9 3 邵阳市 46.2 2.1% 6 0.5% 40.2 3.7% 12 1 益阳市 37.7 1.7% 13.2 1.2% 24.5 2.3% 6 4 张家界市 23 1.0% 15 1.3% 8 0.7% 4 3 永州市 15 0.7% 15 1.3% 0 0.0% 11 1 怀化市 8 0.4% 0 0.0% 8 0.7% 12 1 湘西州 6.4 0.3% 0 0.0% 6.4 0.6% 8 1 娄底市 1.5 0.1% 1.5 0.1% 0 0.0% 5 1 合计 2199.93 100% 1119.424 100% 1080.506 100% 122 47 资 料来源：DM ， 华西证券研究所 ；注：不包含既无主体评级又债券余额为 0 的主体 （下同），区县包括区、县、县级市和代管县 表 2 ： 湖 南 省区县 及园 区主要 发债 主体明 细（单 位： 亿元） 所属市 所属地区 平台名称 主体 评级 公开 非公开 债券 余额 行政级别 岳阳市 云溪区 岳阳市云溪区城市建设投资有限责任公司 AA- 7.8 0 7.8 区县 汨罗市 湖南楚之晟控股实业集团有限公司 AA 9.8 6 15.8 区县 湘阴县 湖南洞庭资源控股集团有限公司 AA 12.5 32 44.5 区县 岳阳经开区 湖南轩达建设投资有限公司 AA 15 0 15 国家级开发区 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p5证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 6 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 平江县 平江县城市建设投资有限公司 AA- 8 0 8 区县 平江县供水枢纽建设开发有限公司 0 0 4.95 4.95 区县 衡阳市 衡阳县 衡阳县城市和农村建设投资有限公司 AA- 9.6 0 9.6 区县 衡东县 衡东县城乡建设投资开发有限公司 AA- 9.6 0 9.6 区县 衡阳高新区 衡阳高新投资（集团）有限公司 AA 5 16.5 21.5 国家级开发区 衡阳白沙洲开发建设投资有限公司 AA 18.9 26.5 45.4 国家级开发区 耒阳市 耒阳市城市和农村建设投资有限公司 AA- 0 0 0 区县 耒阳市国有资产投资经营集团有限公司 AA- 0 0 0 区县 张家界市 慈利县 张家界溇澧城镇开发建设投资有限责任公司 AA- 8 0 8 区县 永定区 张家界天门旅游经济投资有限责任公司 AA 0 15 15 区县 武陵源区 张家界市武陵源旅游产业发展有限公司 AA 0 0 0 区县 怀化市 沅陵县 沅陵辰州投资集团有限公司 AA- 8 0 8 区县 永州市 永州经开区 永州市开发建设投资有限公司 AA 0 15 15 省级开发区 娄底市 双峰县 双峰县科技工业园开发有限公司 BBB+ 0 1.5 1.5 区县 益阳市 赫山区 益阳市龙岭建设投资有限公司 AA- 8.1 0 8.1 区县 安化县 安化县梅山城投集团有限公司 AA- 7 0 7 区县 沅江市 沅江市城市建设投资开发有限责任公司 AA- 3 5 8 区县 南县 南县百顺建设开发有限公司 A+ 0 0 0 区县 益阳高新区 益阳高新产业发展投资集团有限公司 AA 6.4 8.2 14.6 国家级开发区 株洲市 渌口区 株洲渌湘投资发展集团有限公司 AA- 9.6 0 9.6 区县 攸县 湖南攸州投资发展集团有限公司 AA 6.2 0 6.2 区县 醴陵市 醴陵市高新技术产业发展集团有限公司 AA 13.5 9 22.5 区县 醴陵市渌 江投资控股集团有限公司 AA 0 35 35 区县 株洲高新区 湖南省攸州国有资产投资集团有限公司 AA 5 0 5 国家级开发区 湖南天易集团有限公司 AA+ 16.34 65 81.34 国家级开发区 株洲高科集团有限公司 AA+ 57.78 140.65 198.43 国家级开发区 株洲高科汽博园开发有限公司 AA- 0 3.05 3.05 国家级开发区 株洲高科汽车园投资发展有限公司 0 0 7.2 7.2 国家级开发区 芦淞区 株洲芦淞国有资产投资发展集团有限公司 AA- 0 0 0 区县 湘潭市 韶山市 韶山高新建设投资有限公司 AA- 10 0 10 区县 湘乡市 湘乡市城市建设投资开发有限公司 AA- 10 0 10 区县 湘乡市经济开发区建设投资开发有限公司 AA 9 0 9 区县 湘乡市东山投资建设开发有限公司 AA 5.7 8.5 14.2 区县 湘潭县 湖南天易融通创业投资有限公司 AA 10.8 0 10.8 区县 湘潭九华经 开区 湘潭九华经济建设投资有限公司 AA 35.8061 62.7139 98.52 国家级开发区 邵阳市 邵东市 湖南邵东生态产业园开发建设投资有限公司 AA 18 6 24 区县 邵东新区开发建设投资有限责任公司 AA 22.2 0 22.2 区县 长沙市 浏阳市 浏阳市城市建设集团有限公司 AA+ 40.2 58.5 98.7 区县 湖南金阳新城建设发展集团有限公司 AA 9.5 14.6 24.1 区县 浏阳市水利建设投资有限公司 AA 16 5 21 区县 湖南金阳投资集团有限公司 AA 33.6 10.5 44.1 区县 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 AA 32.9 11 43.9 区县 浏阳市广宇建设投资开发有限公司 0 0 6.4 6.4 区县 岳麓区 湖南智谷投资发展集团有限公司 AA 15.6 8 23.6 区县 长沙麓山投资控股集团有限公司 AA+ 12.3 18.92 31.22 区县 长沙县 长沙县星城发展集团有限公司 AA+ 4 89.8 93.8 区县 长沙县通途交通建设投资有限公司 AA 0 0 0 区县 望城区 长沙市望城区城市建设投资集团有限公司 AA+ 21.4 42.1 63.5 区县 长沙市望城区水利投资发展集团有限公司 AA 0 10 10 区县 望城经开区 望城经济开发区铜官循环经济工业基地投资 开发建设有限公司 AA 10.8 12.5 23.3 国家级开发区 望城经开区投资建设集团有限公司 AA+ 36 25 61 国家级开发区 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p6证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 7 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 宁乡市 宁乡市国资投资控股集团有限公司 AA 9 12.4 21.4 区县 宁乡市城市建设投资集团有限公司 AA+ 71.1 29.64 100.74 区县 长沙金洲新城开发建设投资有限公司 AA 18.2 20.3 38.5 区县 宁乡经开区 宁乡经济技术开发区建设投资有限公司 AA+ 32 22.2 54.2 国家级开发区 芙蓉区 长沙市芙蓉城市建设投资集团有限公司 AA+ 50.3 40 90.3 区县 天心区 长沙天心城市建设投资开发集团有限公司 AA 14.4 5 19.4 区县 雨花区 长沙市雨花城市建设投资集团有限公司 AA+ 22 30 52 区县 长沙雨花经开开发建设有限公司 AA 25.4 23.2 48.6 区县 开福区 长沙开福城市建设投资有限公司 AA 10.2 2.2 12.4 区县 长沙市城北投资有限公司 AA 25 11.9 36.9 区县 长沙金霞经济开发区开发建设总公司 AA 33 5 38 区县 长沙开福城投集团有限责任公司 AA+ 0 15 15 区县 长沙高新区 长沙麓谷实业发展股份有限公司 0 0 0.7 0.7 国家级开发区 长沙高新控股集团有限公司 AA+ 10 36.6 46.6 国家级开发区 长沙经开区 长沙经济技术开发集团有限公司 AA+ 23 45 68 国家级开发区 常德市 桃源县 桃源县经济开发区开发投资有限公司 AA- 10.8 0 10.8 区县 桃源县城市建设投资开发有限公司 AA 8 24 32 区县 安乡县 安乡县城市建设投资开发有限责任公司 AA- 0 0 0 区县 石门县 石门县城市建设投资开发有限责任公司 AA- 0 5 5 区县 湘西州 凤凰县 凤凰铭城建设投资有限公司 AA- 6.4 0 6.4 区县 郴州市 桂阳县 桂阳县工业园建设开发有限公司 AA 11 0 11 区县 桂阳县 桂阳县城市建设投资有限公司 AA 21.3 0 21.3 区县 永兴县 永兴银都投资发展集团有限公司 AA 23.28 0 23.28 区县 资兴市 资兴市城市建设投资有限责任公司 AA 10.4 0 10.4 区县 资兴市成诚投资有限公司 AA 19.2 0 19.2 区县 临武县 临武县舜发城乡发展投资有限公司 AA- 5.6 0 5.6 区县 嘉禾县 嘉禾铸都发展集团有限公司 AA- 10.4 5.2 15.6 区县 汝城县 汝城县顺兴投资开发有限公司 AA- 6 0 6 区县 汝城县城建开发有限责任公司 AA- 0 0 0 区县 宜章县 宜章县兴宜建设投资有限责任公司 AA- 5.6 0 5.6 区县 安仁县 安仁县大源投资有限责任公司 0 0 6 6 区县 资 料来源：DM ， 华西证券研究所 表 3 ： 湖 南 省区县 及园 区 存量 规模 前十大 主体均 处于 长株潭 地区 （单位 ：亿 元） 平台名称 主体评级 公开 非公开 债券 余额 所属市 所属地区 行政级别 株洲高科集团有限公司 AA+ 57.78 140.65 198.43 株洲市 株洲高新区 国家级开发区 宁乡市城市建设投资集团有限公司 AA+ 71.1 29.64 100.74 长沙市 宁乡市 区县 浏阳市城市建设集团有限公司 AA+ 40.2 58.5 98.7 长沙市 浏阳市 区县 湘潭九华经济建设投资有限公司 AA 35.8061 62.7139 98.52 湘潭市 湘潭九华经 开区 国家级开发区 长沙县星城发展集团有限公司 AA+ 4 89.8 93.8 长沙市 长沙县 区县 长沙市芙蓉城市建设投资集团有限公司 AA+ 50.3 40 90.3 长沙市 芙蓉区 区县 湖南天易集团有限公司 AA+ 16.34 65 81.34 株洲市 株洲高新区 国家级开发区 长沙经济技术开发集团有限公司 AA+ 23 45 68 长沙市 长沙经开区 国家级开发区 长沙市望城区城市建设投资集团有限公司 AA+ 21.4 42.1 63.5 长沙市 望城区 区县 望城经开区投资建设集团有限公司 AA+ 36 25 61 长沙市 望城经开区 国家级开发区 资 料来源：DM ， 华西证券研究所 2. 部分核心 区县 平台整合情况一览 2.1. 长沙市 开福区 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p7证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 8 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 长沙开福城投集团有限责任公司是开福区城市建设的主要建设主体，湖 南 金 霞 发 展集团有限公司为长沙 金 霞 经 开区 （省 级园 区 ）主要的建设主体。 此外，开福区人民 政府下属 公司 还包括长沙市滨江棚户区改造投资有限公司，目前无股权变 更 。 开福区 主要有四家发债主体，近年来无评级调升情况。 图 1： 长 沙市 开福 区平台 公司 股权 变化 情况 资料来源： 企业预警通， 华西证券研究所 整理 表 4 ： 长 沙 市开福 区 主 要发债 主体 公司名称 主 体评级 债券余额 （亿元） 大 股 东 名称 长沙开福城投集团有限责任公司 AA+ 15 长沙市开福区人民政府 长沙市城北投资有限公司 AA 39.2 长沙开福城投集团有限责任 公司 长沙开福城市建设投资有限公司 AA 12.4 长沙开福城投集团有限责任 公司 长沙金霞经济开发区开发建设总公司 AA 38 湖南金霞发展集团有限公司 资 料来源：Wind ， 华西证券研究所 2.2. 长沙市 岳麓区 岳麓区主要有两家平台公司，长沙麓山投资控股集团有限公司为岳麓区 城 市 建 设 唯一的建设主体，湖南智谷投资发展集团有限公司为岳麓高新区 （ 省 级 园区 ）唯一的 建设主体。2020 年 11 月，麓山投资受让了智谷 投资 32% 的股权 。 岳麓区主要有两家 发债主体， 上 海 新 世纪 评级 在 2020 年 7 月 29 日调 升了 麓山 投资 的评 级至 AA+ ，评级 展 望 稳 定。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p8证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 9 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 图 2： 长 沙市 岳麓 区平台公司股权变化 情况 资料来源： 企业预警通， 华西证券研究所 整理 表 5 ： 长沙市 岳麓 区 主 要发债 主体 公司名称 主体评级 债 券 余 额（亿元） 大 股 东 名称 长沙麓山投资控股集团有限公司 AA+ 31.22 岳麓区人民政府 湖南智谷投资发展集团有限公司 AA 23.6 岳麓高新区管委会 资 料来源：Wind 表 6 ： 长 沙 市岳麓 区平 台评级 调整 情况 公司名称 评 级 调 整日期 最 新 长 期评级 评级展望 评级调整 前次评级 最 新 评 级机构 长沙麓山投资控股集团有限公司 2020-07-29 AA+ 稳定 调高 AA 上海新世纪 资 料来源：Wind ， 华西证券研究所 2.3. 长沙市 雨花区 雨花区人民政府下属共有四家平台公司，其中，长沙市雨花城市建设投 资 集 团 有 限公司为雨花区城市建设的主要建设主体， 长沙市雨花经开开发建设有限 公司为雨花 经开区 （ 省级 园区 ） 的主要建设主体。雨花城投为 平台整合中主要的接收方。可关注 长沙市圭塘河流域开发建设有限公司和长沙市雨花国有资产经营集团有限 公 司 后 续 的 股权变更情况。 雨花区主要有两家发债主体，大公国际 评级在 2020 年 6 月 29 日调升 了 雨 花 城投的评级至 AA+ ，评 级展 望稳 定。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p9证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 10 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 图 3： 长 沙市 雨花 区平台公司股权变化 情况 资料来源： 企业预警通， 华西证券研究所 整理 表 7 ： 长沙市 雨花 区 主 要发债 主体 公司名称 主体评级 债 券 余 额（亿元） 大 股 东 名称 长沙市雨花城市建设投资集团有限公司 AA+ 52 雨花区人民政府 长沙市雨花经开开发建设有限公司 AA 48.6 雨花区人民政府 资 料来源：Wind 表 8 ： 长沙市 雨花 区平 台 评级 调整 情况 公司名称 评 级 调 整日期 最 新 长 期评级 评级展望 评级调整 前次评级 最 新 评 级机构 长沙市雨花城市建设投资集团有限公司 2020-06-29 AA+ 稳定 调高 AA 大公国际 资 料来源：Wind ， 华西证券研究所 2.4. 长 沙 市望城区 从股权关系上看，望城区人民政府/ 国资委下属四家平台，其中长沙市望城区建 设 投资集团有限公司 和长沙市望城区水利投资发展集团有限公司为平台整合 主 要 的 接 收 方 ，望城经开区 （ 国家 级园 区 ） 管委会下属平台为望城经开区建设开发公司。 望城区 主要有四家发债主体， 望 城 城 投和 望城 经 开分别于 2020 年 6 月 18 日和 22 日被调升主 体 信 用 评级 至 AA+ ，评级展望稳定 。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p10证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 11 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 图 4： 长 沙市 望城 区平台公司股权变化 情况 资料来源： 企业预警通， 华西证券研究所 整理 表 9 ： 长沙市 望城 区 主 要发债 主体 公司名称 主体评级 债 券 余 额（亿元） 大 股 东 名称 长沙市望城区水利投资发展集团有限公司 AA 10 望城区国有资产事务中心 长沙市望城区城市建设投资集团有限公司 AA+ 63.5 望城区人民政府 望城经开区建设开发公司 AA+ 61 望城经开区管委会 望城经济开发区铜官循环经济工业基地投资开发建设有限公司 AA 23.3 望城经开区建设开发公司 资 料来源：Wind ， 华西证券研究所 表 10： 长 沙市 望城区 平台 评级调 整情 况 公司名称 评 级 调 整日期 最 新 长 期评级 评级展望 评级调整 前次评级 最新评级 机构 望城经开区建设开发公司 2020-06-22 AA+ 稳定 调高 AA 联合资信 长沙市望城区城市建设投资集团有限公司 2020-06-18 AA+ 稳定 调高 AA 中诚信国际 资 料来源：Wind ， 华西证券研究所 2.5. 长 沙 市天心区 天心区主要的城投平台为长沙天心城市建设投资开发集团有限公司，在平台整合 过 程 中 ， 天心 城投 将 湖南 天心 建材 有限 公司 等 产业化子公司划拨给了长沙市天心国资 经 营 集 团有 限公 司 。 天心 区 仅有天心城投一家发 债主体 ， 近年无评级调升的情况。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p11证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 12 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 图 5： 长 沙市 天心 区平台公司股权变化 情况 资料来源： 企业预警通， 华西证券研究所 整理 表 11： 长 沙市 天心 区 主要 发债主 体 公司名称 主体 评级 债 券 余 额（亿元） 大 股 东 名称 长沙天心城市建设投资开发集团有限公司 AA 19.4 天心区人民政府 资 料来源：Wind 2.6. 长沙市 芙蓉区 、高新区 、 经开区 长沙市芙蓉区、高新区 （ 国 家级 园 区） 和经开区 （国 家级 园 区） 下属 均仅 一家 平 台 。 湖 南 麓 谷发 债集 团 有限 公司 成立于 2020 年 8 月 31 日 ，长沙高新控股集团母公司 于 2020 月 10 月 29 日 由长 沙高 新区 管委 会变 更 为湖 南麓 谷发 展集 团。 芙蓉 城投 和 长 沙 经开 及其子公司无重大股权变化。芙蓉区、高新区和经开区各有一家 发债主体，近年 无评级调升情况。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p12证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 13 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 图 6： 长 沙高 新区 平台 公司 股权 变化 情 况 资料来源： 企业预警通， 华西证券研究所 整理 表 12： 长 沙市 芙蓉 区 、高 新区、 经开 区 主要 发债 主体 公司名称 主体评级 债券余额 （亿元） 大 股 东 名称 长沙芙蓉城市建设投资集团有限公司 AA+ 90.3 芙蓉区国有资产事务 中心 长沙高新控股集团有限公司 AA+ 46.6 长沙高新区管委会 长沙经济技术开发集团有限公司 AA+ 68 长沙经开区管委会 资 料来源：Wind 2.7. 长沙县 长沙县共有两家平台， 长沙县星城发展集团有限公司为主平台，长沙临 空 产 业 投 资集团有限公司为次平台，长沙临空 产 业 集聚 区 为省 级园 区 ， 星城发展持有临空集 团 10% 的股份。 星 城 发 展 为 平台 整 合中 主要 的接 收方 ，据 调研 了解 ， 长沙县的平台整合 为 真 实 管控 ，全 面统 筹。 长沙县 主要有 两 家发债主体， 近年无评级调升情况。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p13证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 14 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 图 7： 长沙 县平台公司股权变化情况 资料来源： 企业预警通， 华西证券研究所 整理 表 13： 长沙 县 主要发 债主 体 公司名称 主体评级 债 券 余 额（亿元） 大 股 东 名称 长沙县星城发展集团 AA+ 93.8 长沙县 人民政府 长沙县通途交通建设投资有限公司 AA 0 长沙县星城发展集团 资 料来源：Wind 2.8. 宁乡市 宁乡市 有 宁乡市城发投资控股集团有限公司和宁乡市国资 投资 控股 集团 有 限 公 司 两家平台，宁乡高新区 （省 级园 区）有长沙金洲新城投资控股集团有限公司， 宁乡经 开区（ 国 家级 园区 ） 有宁乡经济技术开发区建设投资有限公司。 其 中， 宁乡 城发 集团 为平 台 整合 中 主要 的接 收 方。 宁乡 市为 省 管县 ， 主 要有 四家发债主体 ，宁 乡 经 开于 2020 年 5 月 20 日被 调升 主体 信用 评级 由 AA 至 AA+ ，评 级 展望 稳定 。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p14证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 15 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 图 8： 宁乡 市平台公司股权变化情况及 主要发债主体 资料来源： 企业预警通， 华西证券研究所 整理 表 14： 宁乡 市 主要发 债主 体 公司名称 主体评 级 债券余额 （亿元） 大 股 东 名称 宁乡市城市建设投资集团有限公司 AA+ 100.74 宁乡市城发投资控股集团有限公司 宁乡市文化旅游投资有限公司 AA 9 宁乡市城发投资控股集团有限公司 宁乡市国资投资控股集团有限公司 AA 21.4 宁乡市人民政府 宁乡经济技术开发区建设投资有限公司 AA+ 54.2 宁乡经开园区管委会 长沙金洲新城开发建设投资有限公司 AA 38.5 长沙金洲新城投资控股集团有限公司 资料来源：Wind ， 华西证券研究所 整理 表 15： 宁 乡市 平台评 级调 整情况 企业名称 评级调整 日期 最新长 期评级 评级 展望 评级 调整 前次 评级 最 新评级 机构 宁乡经济技术开发区建设投资有限公司 2020-05-20 AA+ 稳定 调高 AA 大公国际 资料来源：Wind ， 华西证券研究所 整理 2.9. 浏阳市 浏阳市原城区有四家平台，整合后为浏阳城乡发展集团有限责任公司和 浏 阳 市 交 通投资有限公司两家 。 浏 发 集团 成立 于 2020 年 4 月 28 日，主要合并整合了浏阳城 建， 浏 阳 水 利 投和 浏阳 文 旅投 。 目前 浏 发集 团仅 作为 决策 和管 理机 构， 有两 年的 过渡 期来 整 合 重 复业 务 ，目 前各 个 公司 独立 运 营。 湖南 金阳 投资 集团 有限 公司 为 浏 阳 经 开区 （ 国 家 级 园区 ）主要的建设主体， 目 前 经开 区和 高新 区已 经合 并完 毕（ 高新 区并 入经 开 区 ） ， 新区 公司 的整 合方 案 尚不 明朗 。 浏阳市主要有六家发债主体，近年无评级调 升情况。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p15证券研究报告|固 定 收 益 专 题报 告 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 16 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 图 9： 浏阳 市平台公司股权变化情况 及 主要