2020年红枣市场回顾与2021年展望.pdf

农畜产品 分册 2021 年度 中国期货市场年度报告 大宗商品市场解读 之 尊敬的投资者您好！ 2020 年中国期货市场在疫情期间运行平稳 ，有效地发挥了 避险功能，有力支持了实体企业复工复产 ， 全年 期货市场资金量 、 成交量 和 持仓量均创历史新高 , 全年共上市 12 个新品种 ，累计 上市 90 个期货期权 品种。 从助力扶贫工作来看， 运用期货工具服务 “三农 ，采用 “保险 +期货 ”模式保障农民基本收入 和服务农 业产业链 ， 140 多家公司对接 全国 380 多个扶贫点，积极践行金融扶贫 的重要 工作。 2021 年将是我国开启 “十四五 ”计划和向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年的开局之年。 2021 年 我国期货市场风险管理作用将进一步凸显，不断扩大服务实体经济的空间 ， 将形成期货与现货、场内与场 外、线上与线下的互联互通，进一步促进衍生品市场的发展。 2021 年我国期货 行业 将以习近平新时代中 国特色社会主义思想和党的十九届五中全会精神为指引，积极贯彻党中央、国务院关于经济金融工作的决 策部署，从国家战略高度建设好期货期权市场和增强国际定价影响力，实现服务于国民经济和实体企业的 根本宗旨，努力在服务经济高质量发展和国家重大战 略方面发挥更大的作用。 作为推动期货市场发展的重要力量 和期货行业头部公司， 方正中期期货“ 以金融服务成就美好生活 ”作 为企业发展的 使命，以“成为广受客户信赖的金融衍生品综合服务商”作为企业发展的愿景 ， 秉承“客户至 上、专业稳健、开放协同、简单专注、勤奋坚持、追求卓越”的核心价值观， 继续按照“一稳两破局”和打造 好大中台等公司战略推动各项业务发展， 继续坚持为投资者创造价值、为行业创造价值的经营理念，励精 图治，更为专注地发展期货业务，更为用心地提高研发 、 IT 和客户服务水平，为广大投资者提供更 丰富 、 更及时、 更加贴近市场的 产品与服务。 2021 年 方正中期期货 经营班子将 带领全体员工积极开展期货 期权 经纪、资产管理、 股票期权经纪、 投资咨询、风险 管理和基金销售 等各项业务， 并积极参与各家交易所、期货业协会的“保险 +期货”扶贫项 目， 积极承担企业社会责任， 继 入选 2018 国务院扶贫办 “企业扶贫 50 佳案例 ”和 荣膺人民日报社 评选的 “2019 年度中国精准扶贫企业 ”后将继续践行金融机构服务实体经济和落实精准扶贫支持“三农”的各项工 作， 围绕服务实体经济需求，不断 做好 “保险 +期货 ”、仓单服务、基差贸易、场外衍生品 和做市商 等风险管 理业务， 实现 期货市场 服务国民经济的根本宗旨 。 2021 年 方正中期期货将与广大投资者同舟共济，我们 将锐意改革、团结协作、不断创新，力争公司各项业务再创辉煌！ 饮水思源，我们深知，方正中期期货取得的每一点进步和成功，都离不开广大投资者的关注、信任、 支持和参与。因为广大投资者的理解和信任，我们有更加强大的动力和 更 坚定的信心。因为广大投资者的 关心和支持，我们持续、快速成长。因为广大投资者的每一次参与、每一个建议，我们 会 更加努力，进一 步改善服务、提升质量， 在服务投资者的道路上 不断奋进。 在 2021 年 来临之际，方正中期期货全体员工谨 向广大投资者表示衷心的感谢和美好的祝福！恭祝您 身体健康！阖家幸福！事业兴旺！万事如意！ 方正中期期货有限公司 总裁 上海际丰投资有限责任公司 董事长 2021 年 1月 FOUNDER CIFCO FUTURES CO.,LTD 2020 年 证券时报 -券商中国 2020 中国优秀期货公司君鼎奖 证券时报 -券商中国 2020 中国杰出 IT 服务期货公司君鼎奖 人民日报 -国际金融报 2020 先锋期货公司 证券时报 -期货日报 中国期货公司最佳掌舵人 许丹良 证券时报 -期货日报 最佳宏观策略分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳农副产品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳工业品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融量化策略工程师 证券时报 -期货日报 最佳期权分析师 2019 年 中国金融期货交易所 优秀会员白金奖 郑州商品交易所 优秀会员 郑州商品交易所 品种服务优秀会员（玻璃） 郑州商品交易所 品种服务优秀会员（动力煤） 郑州商品交易所 品种服务优秀营业部（玻璃）邯郸营业部 郑州商品交易所 品种服务优秀营业部（动力煤）上海世纪大道营业部 大连商品交易所 优秀会员金奖 大连商品交易所 优秀产业服务奖 大连商品交易所 优秀机构服务奖 大连商品交易所 优秀农产品服务奖 大连商品交易所 优秀化工产品服务奖 大连商品交易所 优秀黑色产品服务奖 大连商品交易所 优秀期权市场服务奖 大连商品交易所 优秀国际市场服务奖 大连商品交易所 优秀技术支持奖 上海期货交易所 优秀会员金奖 上海期货交易所 钢材产业服务奖 上海期货交易所 铜产业服务 阿 奖 上海期货交易所 铅锌产业服务奖 上海期货交易所 镍产业服务奖 上海期货交易所 黄金产业服务奖 上海期货交易所 白银产业服务奖 上海期货交易所 能化产业服务奖 上海国际能源交易中心 优秀会员奖 私募排排网 最值得信赖金融机构资管奖 第十三届全国期货实盘交易大赛 优秀交易指导奖 东方财富风云榜 -最佳期货公司 第十七届中国财经风云榜 杰出掌门人 第十七届中国财经风云榜 期货业扶贫奖 第十七届中国财经风云榜 期货业品牌奖 证券时报 -券商中国 2019 中国杰出 IT 服务期货公司君鼎奖 证券时报 -期货日报 中国最佳期货公司 证券时报 -期货日报 中国期货公司金牌管理团队 证券时报 -期货日报 中国期货公司最佳掌舵人 许丹良 证券时报 -期货日报 中国金牌期货研究所 方正中期期货研究院 证券时报 -期货日报 最佳精准扶贫突出贡献奖 证券时报 -期货日报 最佳资产管理领航奖 证券时报 -期货日报 最佳期货 IT 系统建设奖 证券时报 -期货日报 最佳中国期货经营分支机构奖 方正中期期货上海 期货大厦营业部 证券时报 -期货日报 最受欢迎期货经营机构公众号 证券时报 -期货日报 最佳宏观策略分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳农副产品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳工业品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳期权分析师 人民日报 -国际金融报 中国精准扶贫企 业 公司简介 方正中期期货有限公司（简称“方正中期期货”）是由方正证券股份有限公司（简称“方正证券”）控股的大型综合类期货公司，目前在北京、上海、长沙、天津、包头、 保定、邯郸、唐山、青岛、太原、西安、南昌、武汉、宁波、杭州、常州、南京、苏州、扬州、岳阳、株洲、郴州、常德、广州、深圳等地设有 36 家分支机构。同时，依托 方正证券旗下营业网点，已逐步形成覆盖全国的业务网络。 方正中期期货是中国期货业协会理事单位（ 001 号会员）、大连商品交易所理事单位、郑州商品交易所监事单位、北京期货商会副会长单位；上海期货交易所、大连商品 交易所 、郑州商品交易所会员及中国金融期货交易所交易结算会员；公司具有开展商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售业务资格；下设子公 司 上海际丰投资管理有限责任公司（简称 “ 际丰投资 ” ）从事风险管理等相关业务。 作为中国期货行业最早成立的公司之一，方正中期期货以传统经纪业务为根基，在巩固市场优势地位的同时，持续推动业务转型升级，打造行业领先的综合金融服务平 台。公司以经纪业务为资源平台，不断加快资产管理、风险管理等相关创新业务的发展步伐，行业排名、市场竞争力、总体盈利水平等均实现稳步提升。 近年荣誉 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期 期货 研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证， 不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别 客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中 所提及的商品的依据。本报告未经方正中期期货研究院许可，不得转 给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担 法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的 损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期 期货有限公司所有。 重 要 事 项 期 市 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 1 1 一年四季寒如雪 红枣价高犹待春 2020 年红枣市场回顾与 2021 年展望 方正中期期货研究院 朱瑶 王骏 摘要 2020 年红枣市场遭遇到新冠疫情的影响，在上半年错过了全年最佳的销售时期，使得红枣 现货销售几乎处于停滞，大量红枣被动入库进行储备。下半年新疆疫情的反复再度打击红枣 市场，使得红枣盘面价格不断下滑。随着本年度新枣的上市，一二级红枣的好货短期内得到 一定的提振，但是未来仍然不容乐观。虽然受疫情和红枣价格下滑的双重影响，新疆产地出 现了一定的砍树现象，但仍不足以对整体产量造成重大的影响。预期明年新疆红枣产量仍将 保持在高位震荡，在国内红枣库存大幅消耗之前，红枣价格还将在低位继续进行调整。 短期内随着春节消费高峰的来临，红 枣现货和盘面价格均有望得到较强的支撑。随着新疆当 地托市政策的不断落地，红枣价格在春节前仍有望得到一定的抬升。明年疫情得到全面控制 的情况下，红枣销售状况有望得到改善，但无法改变供需宽松的格局，红枣通货价格仍会保 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 2 2 持在低位进行徘徊。预计不会有进一步的砍树现象发生，红枣产量仍将保持在高位波动，不 会出现大幅度的产量下滑。盘面交易的红枣属于 1-2 级的好货品类，市场需求一直比较充 足，因此价格上也会有较强的支撑，预计年后盘面红枣价格仍会保持在 10000 元 /吨左右进 行波动。 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 3 3 目录 第一部分 长期走势和 2020 年行情总结 . 4 一、现货市场长期与当年度走势分析 . 4 二、期货市场长期与当年度走势分析 . 8 第二部分 生产供应及进出口情况 .11 一、生产情况分析 . 11 二、进出口情况分析 . 12 第三部分 加工及消费需求情况 .14 第四部分 供需平衡表预测及解读 .16 第五部分 技术分析与展望 .17 一、技术分析品种走势与判断后市 . 17 二、价格季节性分析 . 18 三、操作建议 . 19 第六部分 总结全文和 2021 年度操作建议 .21 第七部分 相关股票价格及涨跌幅统计表 .21 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 4 4 第一部分 长期走势和 2020 年行情总结 2020 年红枣市场遭遇到新冠疫情的影响，在上半年错过了全年最佳的销售时期，使得红枣现货 销售几乎处于停滞，大量红枣被动入库进行储备。下半年新疆疫情的反复再度打击红枣市场，使得红 枣盘面价格不断下滑。随着本年度新枣的上市，一二级红枣 的好货短期内得到一定的提振，但是未来 仍然不容乐观。虽然受疫情和红枣价格下滑的双重影响，新疆产 地出现了一定的砍树现象，但仍不足 以对整体产量造成重大的影响。预期明年新疆红枣产量仍将保持在高位震荡，在国内红枣库存大幅消 耗之前，红枣价格还将在低位继续进行调整。 一、现货市场长期与当年度走势分析 随着红枣产量的不断增加，红枣现货价格不断下滑。自 2011 年起，新疆红枣产量快速增长。 2018 年产量达到 361.19 万吨，占全国产量的 49.1%。 2019 年，新疆红枣产量达到 372.76 万吨， 同比增长 3.2%。新疆地区的枣树大部分是红枣价格较高的 2010、 2011 年前后种植的，目前枣树年 龄在 10 年左右，处于盛果期初期，理论上产量仍将大幅增长。由于新疆气候较为稳定，在不发生大 规模砍树的情况下，明年红枣产量预期仍将保持在高位，未来红枣价格将继续承受较大的压力，即使 在政府出资托市 的情况下，红枣价格也难以出现较大的增幅。 今年受新冠肺炎疫情的影响，春节、元宵节期间的红枣销售不佳，春节期间是红枣销售旺季，也 是去库存的主要阶段。不过今年受突如其来的疫情影响，中国最大红枣现货集散地沧州崔尔庄红枣市 场处于关停状态，现货贸易和流通基本停滞，导致了红枣库存高于往年，红枣企业库存管理压力陡 增，贸易商普遍库存偏高。疫情期间，现货市场出现了“无价无市”的现象。 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 5 5 进入 5 月，产区、销区红枣行情稳弱运行，成交价格略显混乱，部分货源价格稳中有跌。随着五 一节日备货的结束，红枣需求减弱，市场采购氛围减淡，红枣销售 旺季基本结束。目前剩余红源陆续 的放入冷库储存，部分不愿入库的企业及存货商仍在积极处理手中剩余货源，但好货要价普遍较稳， 差货随行交易为主，加上市场需求有限，客商采购不积极，导致产销区整体交易氛围清淡。 6 月上旬，随着端午节临近以及前期受疫情抑制的消费逐渐释放，红枣走货量有所提升，市场交 易氛围有所向好，带动产、销区红枣交易见快。虽日走货量依旧不比往年同期，但走货速度较前段时 间略有加快。其中产区由于拿货客商普遍压价采购，且部分农户及存货商为回笼资金，多有让价出售 现象，行情弱势为主；内地销售市场各存货商手中剩余货源 品质不一，加上部分差货货源陆续被消 化，卖家开始少量走货，因收购成本及入库费用支撑，卖价坚挺，带动部分热销货源价格稳中偏硬。 图 1-1 红枣产区现货价格走势 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 6 6 进入 8 月以后，国内红枣价格继续下行，主力合约换至 01 后，盘面价格再度下滑 255 元 /吨， 最低跌至 9520 元 /吨的位置。红枣价格在此期间的不断下行，受到了两方面因素的影响：一是本年度 苹果价格不断下滑，从 5 月起连续 4 个月不断下行，苹果价格的下滑使得夏季里鲜果市场的优势尽 显，红枣等干货销售逾加困难；另一方面新疆疫情在 7 月期间爆发， 7-8 月期间新疆省内外物流运 输 和人员进出均受到了一定程度的影响，这使得红枣的交易也因此再度受限，红枣现货成交冷清的情况 下，盘面报价开始追随苹果震荡下行。 9 月以后，国内红枣价格出现了较大的波动。在 9 月的上半月，红枣价格一度出现较大的上行， 主力合约价格从底部的 9500 元 /吨左右再度回到 10000 元 /吨的水平。由于临近中秋国庆的双节来 临，红枣作为传统节日期间的赠送礼品，往往会迎来销售的一波小高峰。需求上行的情况下销区走货 开始出现好转，在新枣上市之前对价格带来一定提升。同时新疆疫情得以控制，省内外交通运输再度 恢复正常，下游采购需求的增长使得 产区销售状况变好，带动了产区价格的上移。 9 月中旬随着节前 备货进入尾声，红枣的销售也开始转弱，在现货价格保持变动不大的情况下，红枣盘面价格再度下 移。 9 月下旬新季红枣开始大量上市，短期内对盘面价格带来冲击。 9 月最后一周受到欧洲疫情二次 暴发的影响，整体大宗商品价格均出现了较大的回落，红枣价格也未能幸免。这一方面是受到了市场 情绪的影响，另一方面是多头资金选择在节前平仓规避风险。 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 7 7 图 1-2 红枣销区现货价格走势 十一节后随着市场情绪的稳定，红枣盘面价格再度爬升，不过由于新枣销售依旧较为冷清，下游 采购仍以追求好货为主，红枣现货和盘面价格都没有出现进一步的增长。 10 月中旬后国内红枣价格 再度下行，这主要受到两方面因素的影响：一是随着新枣开始上市，红枣库存增多，现货市场货源充 足，以及主销区红枣的质量标准参差不齐，一般质量的红枣随行出售，市场多挑拣价格便宜的采购， 下游客商多是按需补货为主，市场不尽人意，冲击红枣行情。二是新疆喀什疫情再度暴发，当地政府 再度的封禁措施使得产地销售再度受到影响，现货红枣的积压对盘面价格带来一定的冲 击。正是以上 利空因素压制，令其行情稳中下跌。但是目前市场对质量较好的红枣需求量相对较大，卖家有挺价意 愿，加上成本高企，给予红枣价格带来利好支撑，或限制其下跌空间。 进入 11 月后，随着新枣的大量上市，产区红枣价格有所上扬，贸易商对好货需求依旧较高，这 使得 1 级好枣的价格上涨幅度明显要高于通货。本轮喀什疫情的暴发对红枣价格并没有带来较大冲 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 8 8 击，红枣价格走势依旧平稳，但是由于供需仍处于偏宽松的格局，通货价格显得相对疲软。短期内随 着春节消费高峰的来临，红枣现货和盘面价格均有望得到较强的支撑。随着新疆当地托市政策的不断 落 地，红枣价格在春节前仍有望得到一定的抬升。 二、期货市场长期与当年度走势分析 在春节假期后，红枣期货价格经历了先抑后扬的过程。节后首个交易日，主力 2005 合约下跌 4.8%，收于 10105 元 /吨，盘中最低触及 9910 元 /吨，持仓量较节前增长 6.5%，成交量较节前增长 331.8%。第二个交易日低开之后，红枣期价逐步反弹，带来一段时间的上涨。红枣价格一般以一年 为一个周期，最高价出现在 2 月。这时候的新鲜水果较少，可替代品较少，又有春节的提振，以及人 们冬季进补的习惯，使得市场对红枣的需求急剧增加，从而带动红枣价格 的提升。 3 月至 4 月期间，红枣期货一直震荡下行，至 4 月底，已逼近 10000/吨左右。不过，随着市场 逐渐将前期的抛售消化完毕之后，近期红枣现货价格有所回暖，市场交投也有所回升。造成这种现象 的原因主要是端午节备货行情的开启，终端下游开始补库所致。据跟贸易商沟通，近期的出货量增 加，现货价格也相应上升，因此现货市场的回暖对于期货盘面价格也将形成一定的支撑。 进入 5 月，红枣期货主力 CJ2009 合约近期价格震荡上行，但是并没有突破 60 日均线等重要压 力位，弱势格局并没有改变。大的形态来看，红枣期货走出了一个下跌三角形形态 。 6 月由于时令水 果的大量上市，水果价格快速下滑，推动红枣现货市场价格的再度走弱，这对红枣期货盘面价格也造 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 9 9 成了影响，尽管临近端午节，也没能带动期货价格大幅上涨。在端午节前一日，红枣价格跌至最低点 9595 元 /吨。 红枣期货盘面价格在 7 月整体保持震荡下行的走势，截至 7 月 31 日，红枣 2009 合约 7 月累计 下跌 310 点，跌幅 3.21%，下降幅度明显，红枣现货市场的不振以及苹果期货盘面的走弱推动了红 枣价格的下行。苹果价格的下行无疑对红枣盘面价格带来压力，在鲜果价格下行的情况下，红枣等干 货的需求会更加低迷。现货需求的减少， 叠加新疆疫情的暴发，使得红枣价格承受了较大的压力。 图 1-3 红枣期货 2101 合约交易详情 资料来源： Wind 方正中期研究院整理 红枣期货盘面价格在 8 月继续下行，不过下跌幅度较 7 月有了明显收缩。新疆疫情已经在 8 月下 旬得到控制，自 8 月 29 日起新疆疫情中高风险地区全部清零，新疆的物流运转开始趋向正常，同时 国庆和中秋双节的到来使得节前红枣需求面临回暖，红枣价格开始上行。市场需求的再度好转使得红 枣盘面价格在 9 月再度推升至 10000 元 /吨以上，但是红枣价格仍不具备大幅上涨的基础，这主要是 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 10 10 受到去年红枣库存累积 过多的影响。在年初疫情暴发的情况下，大量的红枣得以入库，即使新枣产量 有所减少，本年度仍是一个供大于需的格局。 10 月红枣期货盘面价格波动较大，十一节后盘面价格虽然有所上行，但受喀什疫情的影响于 10 月中下旬再度出现下滑，加上苹果期货盘面的长期乏力，红枣 10 月价格整体上呈现出震荡下行的走 势。目前市场关注重点放在了对新疆托市政策的期待之上，去年 10 月末新疆政府对当地农产品进行 了相关的托市收购，使得当时资金涌入大幅推动了红枣盘面价格的走势，今年这一状况仍有可能出 现。不过新疆政府的托市收购资金较为有限，且覆盖范围主要 针对的是市场上的 1-2 级红枣，大量的 通货枣价格会拖累高端货的顶部，对现货市场的影响较为有限。新疆托市政策发布后，可能会引发短 期内盘面价格的大幅上涨，但由于基本面仍然处于宽松格局，价格的上行势必引来企业的大量套保， 价格的波动仍可能是昙花一现，难以出现持续性的走势。 明年疫情得到全面控制的情况下，红枣销售状况有望得到改善，但无法改变供需宽松的格局，红 枣通货价格仍会保持在低位进行徘徊。预计不会有进一步的砍树现象发生，红枣产量仍将保持在高位 波动，不会出现大幅度的产量下滑。盘面交易的红枣属于 1-2 级的好货品类，市场需 求一直比较充 足，因此价格上也会有较强的支撑，预计年后盘面红枣价格仍会保持在 10000 元 /吨左右进行波动。 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 11 11 第二部分 生产供应及进出口情况 我国是世界上唯一的红枣出口国，在相当长的一段时间内，我国在世界红枣生产和贸易中占有绝 对统治地位。在国际市场上，中国红枣产品几乎无任何竞争的威胁。随着国内对健康食品的追求，红 枣产品的市场规模快速放大，红枣消费市场获得了前所未有的发展。 一、生产情况分析 红枣产量可拆分为种植面积与单产的乘积，枣树种植面积快速增长。枣树种植兼具经济价值和环 保价值，近年来，得益于国家对于农业产业政策的大力扶持、人们对于枣产品需求的快速增长以及枣 产品价格的提高为枣农带来财富，我国枣树种植面积快速增长，枣树种植成为我国经济林发展中的新 热点。 红枣产量增长迅猛，未来增速将逐步放缓。近年来，由于具备规模化种植、适宜生态条件等优 势，我国红枣产量增长迅猛。 2012 年以来，新疆红枣供应持续增长，价格有所下滑，种植收益随之 降低。 2016 年以来，受资源禀赋条件限制、红枣价格低迷影响，种植面积增速 受限。 2018 年我国枣 树种植面积约为 331 万公顷，同比增长 1.8%，相比 2017 年增速回落 3 个百分点。因此，由于近年 来红枣单价有所下降，预计会对种植面积的增长产生消极影响，故预测未来 2 年红枣种植面积将仍然 保持增长的趋势，但增速放缓。 世界红枣看中国，中国红枣看新疆。由于光照时间长、早晚温差大等诸多天然优势，新疆成为了 我国目前红枣生产栽培的最佳生态区域之一。新疆红枣产区占到我国红枣总量的 80%，是我国红枣 的绝对主体。预计灰枣和骏枣 340 万吨以上（占比 85%以上），其他品类预计 40 万吨，包括哈密大 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 12 12 枣、七月鲜等。 2005 年以前，河北、山东、陕西、山西、河南合并占全国红枣鲜重产量 87%，新疆 占比不足 1%， 2005 年以来，新疆红枣种植面积快速扩大， 2012 年成为中国最大的红枣产区。根据 新疆统计局的数据显示，从 2007 至 2010 年，新疆的红枣种植面 积开始大幅上涨，从 13.9 万公顷扩 张至 39.7 万公顷， 2017 年达到 47.6 万公顷。 2018 年新疆产量达到 361.19 万吨，占全国产量的 49.1%。 2019 年，新疆红枣产量达到 372.76 万吨，同比增长 3.2%，预计 2020 年疆红枣产量仍保 持在 360 万吨以上。 图 2-1 新疆红枣年度产量（单位：万吨） 资料来源：国家统计局 方正中期研究院整理 二、进出口情况分析 我国红枣消费以国内生产红枣为绝大多数，进口量极少。海关数据显示，近年来我国红枣进口量 最高值为 2010 年的 50.81 吨，最低为 2015 年的 0.31 吨。随着我国红枣产量逐年上升，进口红枣的 数量呈现下降趋势。 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 13 13 图 2-2 中国红枣进口数量（单位：吨） 出口方面，我国红枣产业呈自产自销特点，出口量较小。海关数据显示， 2009 到 2015 年我国 红枣出口量基本维持在万吨以下， 2016 年出口首次突破 10000 吨，达到 11027 吨。从出口的地域 分布来看，我国出口范围涵盖五大洲的 30 多个国家，由于不同国家和民族饮食消费习惯，我们国家 枣主要在东南亚市场销售，包括新加坡、马来西亚、日本、韩国，购买的主要对象是外籍华人，其次 为英国、美国、加拿大等。 2019 年，我国红 枣出口量为 1.34 万吨，较之前一年上涨 19.57%，虽然 出口量呈每年递增的趋势，但绝对数量依旧偏低，对国内红枣供需影响有限。 2020 年国内红枣出口数量明显上行， 1-10 月出口总量累计达到 1.24 万吨，同比上涨 23.89%。 虽然出口幅度有明显的增长，但是相对于红枣全年的总产量而言占比依旧较小，短期内出口业务难以 对红枣的消费带来实质性的影响。 0 10 20 30 40 50 60 数据来源：海关统计 方正中期研究院 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 14 14 图 2-3 中国红枣出口数量（单位：吨） 第三部分 加工及消费需求情况 红枣食用历史悠久，且在传统医学里，红枣具有健脾、养胃、补血等多种良好的养生保健功能， 随着消费升级和对健康的重视，红枣市场有望继续快速扩容。自 2012 年以来，我国食品行业产业结 构升级和食品加工技术精进，促使红枣产业也开始从粗加工不断地向深加工发展。国内以好想你为代 表的枣产品生产企业，以红枣为中心，从纵向（由原枣向红枣深加工产品延伸）和横向（红枣与坚 果、五谷杂粮等产品跨界组合）两个维度逐步延伸产品品类，一方面从原来的滋补礼品向健康休闲零 食大品类迈进，另一方面深入大健康领域，开发出诸如红枣原浆、红枣酵素等高端保健 品。 目前，我国枣产品市场产品结构基本保持稳定，原枣是最大份额的品类。我国红枣产出有几大重 要的地区，其中包括山东、山西、陕西、河南、新疆等地，我国产出了全球 97%以上红枣。中国红 0 500 1000 1500 2000 2500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源： 海关总署 方正中期期货研究院 2020年 2018年 2019年 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 15 15 枣市场以亚洲为主，主要面对华人市场。红枣的国内市场占红枣总销售量的 90%以上，销售旺季为 春节前和端午节前。国内红枣消费区域主要集中在经济条件相对发达的省份和城市，如浙江、江苏、 上海、广东、福建等，广大的农村市场和小城市需求潜力大。从中国消费者购买行为上看，市场上消 费者数量众多，区域分布分散，成交次数频繁，交易品种零星，大部分产品都通 过渠道商销售，能够 方便消费者购买和降低成本。 鲜枣不耐储存、不便运输。约 95%的鲜枣在自然干制为红枣后，被加工成为各种红枣产品。根 据加工品形态的不同，红枣的加工方式分为三种：红枣原枣加工、红枣粗加工和红枣深加工。上述三 种消费形式的比重分别约为 80%、 10%及 10%。近些年来，随着居民消费水平提升和消费偏好转 变，红枣粗加工及深加工产品消费比重逐步提升。目前国内红枣的加工产能主要集中在北方，其中河 北崔尔庄的加工量约占全国总加工量的 70%，河南新郑孟庄镇的加工量占比为 15%左右，新疆的加 工量占比约为 10%左右，其 他地区加工量约为 5%。红枣消费具有鲜明的季节性特征：每年 10 月至 次年 3 月是红枣的销售旺季，每年 4 月至 9 月是红枣的销售淡季；红枣消费具有显著的地域特征；高 档精品干果受到消费者青睐；红枣消费以休闲消费为主。 2020 年国内受新冠疫情的影响，尤其是新疆产区出现了数次疫情的反复发作，使得红枣销售受 到了较大的影响，下游市场消费也因此出现了一定幅度的下滑。 2020 年国内红枣供需处于偏宽松的 状况，商业库存达到了近几年的高点，预期在有效库存消化之前，国内红枣价格都难以出现大幅的上 行。 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 16 16 第四部分 供需平衡表预测及解读 近几年，我国干制红枣产量在 550-600 万吨之间，其中 2016 年达到 625 万吨， 2017 年达到 562 万吨。这里的产量统计以国家总的红枣产量折合成干枣来计算。新疆地区的红枣产量 2016、 2017 年均达到了 380 万吨以上，超过了国家总量的 60%。 2019 年国内红枣产量保持小幅上行，但是从长期来看国内红枣产量高速增长的时期已经过去， 预期未来几年产量将保持较平缓的走势。新疆地区的枣树大部分是红枣价格最高的 2010、 2011 年 前后种植的，目前枣树年龄在 10 年左右，处于盛果期初 期，理论上明年红枣的产量仍会保持在较高 水平，但实际还要看价格问题的影响。去年以来新疆开始大规模的托市政策，红枣价格仍然可以得到 一定的支撑，在这种情况下种植面积难以出现大幅的削减，即使有部分地区出现砍树的现象，红枣产 量仍有望出现增长。 2019/20 年度受新冠疫情的影响，现货市场交易明显萎缩，这使得国内红枣消费出现较大下滑， 库存始终处于高位，下半年红枣价格因此一直受到压制。明年疫苗普及的情况下，预期红枣的销售将 有所好转，但上半年仍会处于去库存的周期之中，价格难以有大幅上行的可能。 年度 1 2 / 1 3 1 3 / 1 4 1 4 / 1 5 1 5 / 1 6 1 6 / 1 7 1 7 / 1 8 1 8 / 1 9 1 9 / 2 0 2 0 / 2 1 期初库存 0 3 3 5 12 16 31 41 69 产量 544 582 644 713 685 721 736 740 720 环比增长 7 .6 5 % 6 .8 8 % 1 0 .6 9 % 1 0 .8 4 % - 3 .9 8 % 5 .2 8 % 2 .0 1 % 0 .5 8 % - 2 .7 0 % 出口 1 1 2 1 1 1 1 1 1 消费 540 581 640 705 680 705 725 710 720 期末库存 3 3 5 12 16 31 41 69 68 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 17 17 第五部分 技术分析与展望 一 、技术分析品种走势与判断后市 从技术上来分析，红枣盘面价格一直处于震荡下行的走势之中，红枣价格沿上方阻力线不断下 滑。目前 1 月合约已经跌破 10000 元 /吨关键阻力位且继续下行。本年度红枣错过最佳的销售季节是 其主要原因，在本年度库存量过高的情况下，红枣产量和质量并没有出现较大的下行，这使得红枣未 来价格仍将保持弱势运行。考虑到盘面交割的红枣属于 1-2 级质量较高的好货，市场的刚性需求仍然 较高，这使得盘面价格仍有较强的支撑，预期难以跌破 9000 元 /吨的位置。较高的供给使得红枣的销 售困难重重，预期进入 1 月后，随着消费的 减弱，红枣盘面价格仍将保持在 10000 元 /吨以下震荡。 图 5-1 红枣期货主力合约价格走势 资料来源：文华财经 方正中期研究院整理 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 18 18 二、价格季节性分析 红枣价格具有较强的季节性走势，这主要与全国整体的水果上市时间有关。每年的九月至来年的 三、四月左右，由于中秋、春节等传统佳节以及冬季养生滋补的原因，红枣的消费量较大。五月之 后，随着新鲜水果的集中上市，消费者更偏向于消费水果，对于红枣的消费量将会有所下降。 图 5-2 红枣价格季节性走势分析 资料来源： Wind 方正中期研究院整理 国内红枣期货自上市以来，红枣价格受季节影响出现了较明显的变化。红枣销售旺季通常在每年 的春节期间，但是今年由于疫情的影响，在 1-2 月红枣价格并没有出现明显的上升，但仍然受到了一 定的支撑效应，价格是今年内的高点。在春节前后的销售旺季过后，红枣的消费需求也有所下滑，价 格开始不断走弱。进入 5 月后，时令水果大量上市，水果价格也快速下滑，这使得红枣期货盘面价格 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 19 19 受到了相应影响，投机氛围的减弱导致了盘面价格的崩塌。每年新枣通常在 11 月开始下树，今年由 于库存红枣压力较大，加上新季红枣产量仍然保持在高位，使得盘面价格在 11 月短 暂上行后再度大 幅下滑。 图 5-3 水果间价格相关性分析 资料来源： Wind 方正中期研究院整理 三、操作建议 红枣期货价格受红枣种植时间及国内节日消费的影响，走势上有明显的季节性特点，这使得红枣 月间套利呈现出一定的规律性。红枣 1 月合约由于春节前的消费高峰加上应季水果供应量的减少价格 会较为坚挺，而进入 5 月后随着气温的转暖，新鲜水果大量上市需求会有所减弱。红枣 1/5 价差在季 节上的表现应该会呈现出正值的状态，虽然当季红枣在 2 月后会因为气温的升高需要进入冷库保存， 冷库的储存费用会增加一部分成本，但相应的红枣价 格也会因需求的减弱而出现下滑。目前盘面红枣 1/5 价差接近 -200 的价格，由于本年度红枣库存过高的问题，预期 1/5 价差很难回到正值以上的位 置。 西瓜 哈密瓜 富士苹果 蜜桔 菠萝 香蕉 香梨 鸭梨 红枣 西瓜 1.00 哈密瓜 0.94 1.00 富士苹果 -0.22 -0.13 1.00 蜜桔 -0.14 -0.01 -0.28 1.00 菠萝 -0.47 -0.55 0.12 -0.17 1.00 香蕉 0.82 0.83 -0.11 0.18 -0.69 1.00 香梨 0.79 0.74 -0.02 0.35 -0.23 0.46 1.00 鸭梨 -0.49 -0.38 -0.18 0.78 -0.11 -0.35 -0.71 1.00 红枣 0.53 0.37 0.07 -0.76 0.03 0.16 0.61 -0.82 1.00 水果之间的相关性 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 20 20 图 5-4 红枣 1/5 价差 对于金融机构而言，若要参与红枣期货的交易，可以考虑从期货 +保险的方式入手。在不涉及实 物交割的情况下，红枣整体交易体量过小，单边投机和套利都没有较好的机会，金融机构难以介入盘 面的投机性交易。但是我国红枣产量依然巨大，新疆一年干制红枣产量高达 275 万吨，价值近 200 亿，拥有广大的种植保险需求，金融机构可以通过保险的方式进入新疆的红枣市场，同时利用期货或 场外期权的方式将风险进行对冲，在保险签单基数较大的情况下，每年也可以获取较稳定的保险收 益。 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 21 21 第六部分 总结全文和 2021 年度操作建议 受疫情影响， 2020 年 红枣的销售状况较差，使得红枣的商业库存处于几年来的高位。虽然部分 地区出现了红枣砍树的现象，但是 2020 年红枣产量和质量均保持在较高水平，这使得当前红枣市场 仍处于供大于需的格局。短期内随着春节消费高峰的来临，红枣现货和盘面价格均有望得到较强的支 撑。随着新疆当地托市政策的不断落地，红枣价格在春节前仍有望得到一定的抬升。 明年疫情得到全面控制的情况下，红枣销售状况有望得到改善，但无法改变供需宽松的格局，红 枣通货价格仍会保持在低位进行徘徊。预计不会有进一步的砍树现象发生，红枣产量仍将保持在高位 波动，不会出现大幅度的 产量下滑。盘面交易的红枣属于 1-2 级的好货品类，市场需求一直比较充 足，因此价格上也会有较强的支撑，预计年后盘面红枣价格仍会保持在 10000 元 /吨左右进行波动。 第七部分 相关股票价格及涨跌幅统计表 个股代码 个股名称 当前收盘价 年涨跌幅 去年收盘价002582 好想你 1 2 .7 6 5 2 .0 9 % 8 .3 9 姓名 从业