有线电视行业研究.pdf

- 0 - 有线 电视 行业研究 2020.12.30 - 1 - 有线电视行业研究报告 报告编号： 时间： 2020 年 12 月 30 日 分析师： 王晴 邢霂雪 电话： 010-85679696 传真： 010-85679228 地址： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（ 100022） 网址： 报告 概要 有线电视网络是国家的重要信息化基础设施，是网络强 国建设的重要战略性资源。随着技术的进步和社会需求的变 化，有线电视行业正在经历数字化变革。近年来，互联网及 新媒体发展等多重因素对传统有线收视业务带来冲击。 有线广播电视传输行业受国家统一领导、分级管理 ， 在 信息传播方面公信力 突出 。 中共中央宣传部、国务院办公厅、 国家新闻出版广电总局以及工信部等部门对有线电视行业 企业的引导和 支持 至关重要。目前，国内有线电视行业 垄断 格局稳定 。 有线电视行业债券发行人均为地方 国有企业 ，现金流状 况 良好， 债务负担相对适宜，再融资 空间充足 ， 综合偿债能 力强 。 2020 年内 ，有线电视 “全国一网”已初步完成 整合 ， 行 业内部格局已经发生改变 。未来随着国民经济的稳定发展、 全国性 有线电视平台 广电 股份 的融合 发展 以及 中国广电 5G 牌照 的商用 ， 将进一步 推动 有 线 电视 行业 转型 和 深化改革 ， 有线 电视 行业未来发展 趋势 稳定 。 - 2 - 一、行业概况 有线电视网络是国家的重要信息化基础设施，是网络强国建设的重要战略性资 源。有线电视业务正在经历数字化变革进程。 （一）行业 概述 根据国民经济行业分类（ GB/T4754-2017）， 广播电视传输服务分为 有线和无线， 有线广播电视传输服务指的是有线广播电视网络及其信息传输分发交换接入服务和信 号的传输服务。有线电视最初是为了边远地区接收电视信号困难而出现的一种解决方案， 随着其功能的逐渐拓展、节目的逐渐丰富、图像的更加清晰而进入大众家庭。技术进步 和社会需求变化，使有线电视业务正在经历数字化变革。有线电视网络是国家的重要信 息化基础设施，是网络强国建设的重要战略性资源。 （二）行业现状 根据电视信号传输方式的不同，电视系统可以划分为有线广播电视、地面电视和卫 星电视，有线广播电视长期以来是电视传输和收视最主要的方式。随着互联网的 兴起和 数字电视的发展，特别是国家推动三网融合以来，有线广播电视网络不再局限于传统的 广播电视信号传输，其承载的业务日益增多，包括诸如语音、数据、 VOD（视频点播）、 互动游戏、信息服务、互动广告等增值业务，因此从更宽泛的范畴上，有线电视网络可 统称为广电网络。 近年来，互联网及新媒体发展等多重因素对传统有线收视业务带来冲击。国家广电 总局 2020 年 7 月 8 日发布的 2019 年全国广播电视行业统计公报显示， 2019 全国有 线广播电视实际用户数 2.07 亿户，同比下降 5.05%。其中，全国有线数字电视实际用户 数 1.94 亿户，占有线电视实际用户数比例为 93.72%，比 2018 年提高 1.52 个百分点。 高清有线电视用户突破 1 亿户，同比增长 9.16%；有线电视智能终端用户 2385 万户，同 比增长 26.59%，有线电视网络高清化、智能化发展态势良好。根据格兰研究发布的 2020 年第一季度中国有线电视行业季度发展报告， 2020 年第一季度，中国有线电视用户总 量较 2019 年第四季度净减少了 310.40 万户，降至 2.06 亿户，有线电视在中国家庭电视 收视市场的份额降至 45.58%。同期，有线数字电视用户净减少 202.0 万户至 1.90 亿户， - 3 - 其 中，缴费用户下滑至 1.42 亿户，缴费率为 74.8%；双向网覆盖用户达到 1.80 亿户，双 向覆盖率 87.25%，双向网渗透用户 10359.5 万户，渗透率 50.2%；广电宽带用户总量达 到 4186.9 万户，宽带渗透率为 20.3%，较上年底变动不大；有线高清用户数量 1.13 亿 户，渗透率 54.9%；有线智能终端用户数量 2786.1 万户，渗透率 13.5%。整体看，中国 有线电视用户规模呈持续负增长态势；双向网络改造持续推进，广电宽带推广遇到瓶颈； IP 化、智能化趋势明显，智能终端、 4K 用户提速增长。 二、行业环境 宏观环境 的 稳定 是 有线电视行业平稳发展的保障， 中央 及地方 广电政策的出台对 有线电视行业企业的引导作用至关重要。 （一）宏观 环境 经济下行压力下 ，叠加新冠肺炎疫情影响， 居民消费 信心及购买力受到影响，随着 国内疫情逐步得到控制， 居民消费信心随之增加，行业整体保持平稳发展。 2019 年以来，在世界大变局加速演变更趋明显，全球动荡源和风险点显著增多，全 球经济增长放缓的背景下，中国经济增长进一步下滑，消费价格上涨结构性特征明显， 就业总体稳定。 2019 年以来中国经济增速继续下行，全年 GDP 同比增长 6.1%，为 2008 年国际金融危机以 来之最低增速；其中第一季度 GDP 同比增长 6.5%，第二季度同比增 长 6.3%，第三季度和第四季度同比增长均为 6.0%，逐季下滑态势明显。居民消费价格 涨幅上升，生产价格同比下降。 2019 年，居民消费价格指数（ CPI）同比上涨 2.9%，涨 幅比上年扩大 0.8 个百分点。食品价格全年上涨 9.2%，涨幅比上年提高 7.4 个百分点； 非食品价格上涨 1.4%，涨幅比上年回落 0.8 个百分点。不包括食品和能源的核心 CPI 温 和上涨 1.6%，涨幅比上年回落 0.3 个百分点。 2020 年三季度，经历过新冠肺炎疫情之 后，我国经济进一步复苏，供需 全面回暖，物价涨幅有所回落，就业压力有所缓解，财 政收支有所改善， 消费持续改善，季度增速由负转正。 当前全球疫情依然在蔓延扩散， 疫情对世界经济的冲击将继续发展演变，外部风险挑战明显增多，国内经济恢复仍面临 较多不确定因素。 - 4 - 表 1 2017 2019 年及 2020 年前三季度中国主要经济数据 项目 2017年 2018年 2019年 2020年前三季度 GDP（万亿元） 83.2 91.9 99.1 72.3 GDP 增速（ %） 6.9 6.7 6.1 0.7 规模以上工业增加值增速（ %） 6.6 6.2 5.7 1.2 固定资产投资增速（ %） 7.2 5.9 5.4 0.8 社会消费品零售总额增速（ %） 10.2 9.0 8.0 -7.2 出口增速（ %） 10.8 7.1 5.0 1.8 进口增速（ %） 18.7 12.9 1.6 -0.6 CPI 增幅（ %） 1.6 2.1 2.9 3.3 PPI 增幅（ %） 6.3 3.5 -0.3 -2.0 城镇 失业率（ %） 3.9 4.9 5.2 5.4 城镇居民人均可支配收入增速（ %） 6.5 5.6 5.0 -0.3 公共财政收入增速（ %） 7.4 6.2 3.8 -6.4 公共财政支出增速（ %） 7.7 8.7 8.1 -1.9 注： 1. GDP 总额按现价计算； 2. 出口增速、进口增速均以人民币计价统计； 3. 增速及增幅均为累计同比增长 数， GDP 增速、城镇居民人均可支配收入增速为实际增长率，规模以上工业增加值增速、固定资产投资增速、社会 消费品零售总额增速为名义增长率； 4. 城镇失业率统计中， 2017 年为城镇登记失业率， 2018 年开始为城镇调查失 业率，指标值为期末数 资料来源：联合资信根据国家统计局和 Wind 数据整理 （二）行业政策 及影响 国家对有线广播电视传输行业实行统一领导、分级管理，行政主管部门为国家新闻 出版广电总局（以下简称“广电总局”）及地方广电部门，广电总局全面负责行业管理工 作，地方广电部门对有线广播电视传输业务进行分级管理。国务院办公厅、广电总局、 工信部等部门及广电政策的出台对有线电视行业企业的引导作用至关重要。 表 2 近年来 有线电视 行业相关政策和动态 颁布时间 颁布机构 文件名称 核心内容及主旨 2010 年 1 月 国务院 国务院关于印发 的通知（国发 2010 5 号） 制定了三网融合总体目标和阶段目标，要 求到 2015 年，实现电信网、广播电视网、 互联网融合发展。 2010 年 7 月 广电总局 广电总局科技司关于 成立中国下一代广播电 视网（ NGB）工作组的 通知 为加速 推进 中国 下一 代广 播电视网 （ NGB）相关工作，促进三网融合，经中 国下一代广播电视网（ NGB）自主创新行 动计划实施领导小组（以下简称“ NGB 领 导小组”）办公室研究，决定成立中国下 一代广播电视网（ NGB）工作组（以下简 称“ NGB 工作组”），执行 NGB 相关推 - 5 - 进实施工作。以 NGB 工作组的方式，凝聚 产、学、研、用等相关单位的力量，建立 高效运转机制，简化需求反馈、技术研发、 产品化和运营应用流程，推进 NGB 技术 研究成果的应用。 2014 年 8 月 中央全面深化改革 领导小组 关于推动传统媒体和 新兴媒体融合发展的指 导意见 推动媒体融合发展，要将技术建设和内容 建设摆在同等重要的位置。要顺应互联网 传播移动化、社交化、视频化的趋势，积 极运用大数据、云计算等新技术，发展移 动客户端、手机网站等新应用新业态，不 断提高技术研发水平，以新技术引领媒体 融合发展、驱动媒体转型升级。同时，要 适应新兴媒体传播特点 ，加强内容建设， 创新采编流程，优化信息服务，以内容优 势赢得发展优势。 2015 年 9 月 国务院办公厅 国务院办公厅关于印发 三网融合推广方案的通 知（国办发 2015 65 号） 加快在全国全面推进三网融合，推动信息 网络基础设施互联互通和资源共享。 2016 年 中共中央宣传部 （以下简称“中宣 部”） 、财政部、 广电总局 关于 加快推进全国有 线电视网络整合发展的 意见 到“十三五”末期 ，基本完成全国有线电 视网络整合，成立由中国 广电 控股主导、 各省级有线电视网络公司共同参股、按 母 子 公司制管理 的 全国性股份公司，实现全 国一张网。 2017 年 11 月 中共中央办公厅、 国务院办公厅 推进互联网协议第六 版（ IPv6）规模部署行 动计划 实现骨干网互联互通：建立完善 IPv6 骨干 网网间互联体系，升级改造中国互联网骨 干网互联节点，实现互联网、广电网骨干 网络 IPv6 的互联互通；升级改造广电网 络：以全国有线电视互联互通平台建设为 契机，加快推动广播电视领域平台、网络、 终端等支持 IPv6，促进文化传媒领域业务 创新升级。 2020 年基本实现广播电视内 容、平台、网络、终端全流程 IPv6 部署。 2018 年 9 月 广电总局 4K 超高清 电视技术 应用实施指南（ 2018 版 ） 2018 年 10 月 1 日 ，国内首个上星超高清 电视频道 CCTV4K 超高清 频道开 播。 4K 超高清 电视技术的升级换代有助 于 提升 业务拓展和用户黏性。 2019 年 2 月 财政部 、税务总 局、 中宣部 关于 继续实施文化 体制 改革中经营性文化事业 单位转制为企业若干税 收政策的通知 经营性 文化事业单位（ 指 从事新闻出版、 广播影视和文化艺术的事业单位） 转制为 企业，自转制注册之日起五年内免征企业 所得税。 2018 年 12 月 31 日 之前已完成 - 6 - 转制的企业， 自 2019 年 1 月 1 日 起可继 续免征五年企业所得 税。 2019 年 2 月 财政部 、税务总局 关于 继续实施支持文化 企业发展增值税政策的 通知 在 2019 年 1 月 1 日 至 2023 年 12 月 31 日 期间，对广播电视运营服务企业收取的有 线数字电视基本 收视 维护费和 农村有线电 视 基本收视费，免征增值税。 2020 年 1 月 工信部 工业 和信息化部关于 调整互联网骨干网网间 结算政策的通知 为 扶持市场新进入者， 激发 市场活力、 存 进 行业整体高质量发展，中国电信、中国 移动和中国联通下调对中国广电、中信网 络有限公司的互联网骨干网网间结算费 用。 2020 年 2 月 中宣部等 九部委 全国有线电视网络整 合发展实施方案 通过中国广电、各省网公司、战略投资者 共同参与组建，形成中国广电主导、按现 代企业制度管理的“全国一网”股份公 司。建设具有广电特色的 5G 网络并赋能 有线电视网络，完成以全国互联互通平台 为基础的有线电视网络 IP 化、智能化改 造，促进有线电视网络转型升级，实现全 国一网与 5G 的融合发展，建成统一运营 的管理体系。 资料来源：联合资信根据公开资料整理 三网融合工作稳步推进，广电电信实现双向进入 2010 年 1 月，国务院发布关于印发推进三网融合总体方案的通知（国发 20105 号），制定了三网融合总体目标和阶段目标，要求到 2015 年，实现电信网、广播电视网、 互联网融合发展。 2010 年 6 月，国务院办公厅公布了第一批三网融合试点名单，北京、 上海等 12 个地区入围， 2011 年 12 月公布了第二批三网融合试点名单，增加了包括贵阳 市在内的 42 个地区。 工信部已向歌华有线、天威视讯等广电网络运营商发放了增值电 信业务相关牌照，广电总局也向中国电信、中国移动和中国联通发放了除广播电视形态 以外的互联网音视频节目服务和 IPTV 传输服务等许可。三网融合增加了广电网络运营 商可提供的服务内容，有助于广电网络运营 商进入电信服务领域，提高网络利用效率， 增加企业利润；另一方面，电信运营商进入有线广播电视传输行业， 一定程度上加剧行 业的竞争。 中央“十三五”规划纲要明确提出，到 2020 年，文化产业成为国民经济支柱性产 业，支持数字创意等产业发展壮大，打造战略性新兴产业。 2015 年 9 月国务院办公厅印 - 7 - 发三网融合推广方案，提出六项工作目标； 2016 年，中央先后召开党的新闻舆论工 作座谈会、网络安全和信息化工作座谈会，做出了诸多重要部署。 2016 年 5 月，工业和 信息化部正式向中国广播电视网络有限公司（以下简称“中国广电”）颁发基础 电信业 务经营许可证，批准中国广电公司和授权其控股子公司中国有线电视网络公司在全国 范围内经营互联网国内数据传送业务、国内通信设施服务业务两项基础电信业务。中国 广电公司获得基础电信业务经营许可，标志着电信业、广电业的双向进入有了进一步的 实质性进展，使得未来的基础电信业务服务市场的竞争更为多元化。 图 1 “三网融合”示意图 资料来源：联合资信根据公开资料整理 “全国一网”加速 整合 ，广电 行业深化改革 中国广电 在第八届中国网络视听大会主论坛上 指出，“ 全国一网 ” 的广电网络是一 张新型的媒体融合传播网、新型的数字文化传播网，新型的数字经济基础网，更是一张 重要的国家战略资源网，将在突出媒体融合 发展，打造智慧广电媒体，发展智慧广电网 络等方面发挥重要的作用。 同时，“全国一网”整合还是一项全面深化改革的过程，整合 中引入了国家电网和阿里巴巴两大战略投资者， 有助于 提升企业的创新力和市场的竞争 力 。 2020 年 2 月 ， 中共中央宣传部等九部委印发全国有线电视网络整合发展实施方 案，提出工作目标 ： 通过中国广电、各省网公司、战略投资者共同参与组建，形成中国 - 8 - 广电主导、按现代企业制度管理的“全 国一网”股份公司 中国 广电网络股份有限公 司 （以下简称“广电股份”） 。广电股份 已于 2020 年 10 月 挂牌成立， 12 月 增资完成后 注 册资本 1343.86 亿元人民币； 发起人共有 46 家，包括中国 广电 、战略投资者、持有或合 计持有非上市省级有线电视网络公司 51%股权股东、已上市网络公司等 ； 其中 中国 广电 为第一大股东 。 中国广电携 5G 牌照等资质、频率等资源进入广电股份，以相关股权、 现金等资产出资，各省网公司原则上釆用认缴方式携网入股，战略投资者采用现金出资。 在统一安排下，协同推进各省的有线电视网络改造升级、广电 5G 网络建设和业务运营， 再按照评估后的相关股权资产确权出资。 截至目前 ， 部分股权出资可能存在广电股份尚 未 实质 完成 按照 规划比例 对相关 股权认购的情况， 后续 对企业影响情况待观察 。 表 3 广电股份发起人 情况一览 发起人 全称 初始 持 股比例 （ %） 初始 认缴 出资额 （ 亿 元） 认缴 出资时 间 出资方案 截至 2020 年 12 月 29 日出资 进度 相关 发债 企 业 影响 中国广播电视网络有限公司 51.53 521.52 2020-12-31 股权 完成 / 国网信息通信产业集团有限公司 9.88 100.00 2020-12-31 货币 完成 / 杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司 9.88 100.00 2020-12-31 货币 完成 / 广东广电网络发展有限公司 6.15 62.26 2020-12-31 股权 完成 / 北京北广传媒投资发展中心有限公司 3.85 38.93 2020-10-24 歌华有线 19%股权 完成 歌华 有线控 股股东变更 山东广电控股集团有限公司 3.72 37.63 2020-12-31 山东广电 51%股权 完成 山东广电控 股股东 变更 华丰达有线网络控股有限公司 2.52 25.53 2020-12-31 湖南有线 51%股权 、 珠江数码 22.55%股权 和天津 网络 13.7451%股 权 完成 电广传媒有 线电视业务 出表 内蒙古自治区人民政府国有资产监督管 理委员会 1.76 17.84 2020-12-31 股权 完成 / 河北冀广网络有限公司 1.23 12.45 2020-12-31 河北广电 39.31%股权 尚未完成 河北广电控 股股东或将 变更 四川广电网络股份有限公司 1.07 10.78 2020-12-31 股权 完成 / - 9 - 黑龙江广播电视传媒网络集团股份有限 公司 0.69 6.93 2020-12-31 股权 完成 / 辽宁广播电视网络有限责任公司 0.66 6.71 2020-12-31 股权 完成 / 江西广电传媒集团有限责任公司 0.55 5.55 2020-12-31 股权 完成 / 华数传媒控股股份有限公司 0.49 5.00 2020-12-31 货币 完成 / 江苏省广电有线信息网络股份有限公司 0.49 5.00 2020-12-31 货币 完成 / 东方明珠新媒体股份有限公司 0.49 5.00 2020-12-31 货币 完成 / 中信数字媒体网络有限公司 0.48 4.82 2020-12-31 河南有线 股 权 尚未完成 河南 有线 控 股股东或将 变更 新疆广播电视投资有限责任公司 0.37 3.77 2020-12-31 新疆广电网 络股份有限 公司 股权 完成 / 宁夏广电传媒集团有限公司 0.37 3.73 2020-12-31 股权 完成 / 云南广播电视信息传输网络股份有限公 司 0.35 3.50 2020-12-31 货币 /云南 广电网络集 团有限公司 股权 完成 / 安徽广电传媒产业集团有限责任公司 0.27 2.73 2020-12-31 股权 完成 / 天津广播电视台 0.23 2.35 2020-12-31 股权 完成 / 甘肃飞天广电传媒投资控股有限公司 0.22 2.23 2020-12-31 股权 完成 / 海南省文化投资管理有限公司 0.21 2.14 2020-12-31 股权 完成 / 广州市广播电视台 0.21 2.09 2020-12-31 珠江数码股 权 完成 / 吉视传媒股份有限公司 0.20 2.00 2020-12-31 货币 完成 / 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 （以下简称“湖北广电”） 0.20 2.00 2020-12-31 货币 完成 / 广西广播电视信息网络股份有限公司 （以下简称“广西广电”） 0.20 2.00 2020-12-31 货币 完成 / 贵州省广播电视信息网络股份有限公司 （以下简称“贵广网络”） 0.20 2.00 2020-12-31 货币 完成 / 湖南电广传媒股份有限公司 （以下简称 “电广传媒”） 0.20 2.00 2020-12-31 货币 完成 电广传媒有 线电视业务 出表 陕西广电网络传媒（集团）股份有限公 司 （以下简称“陕西广电”） 0.20 2.00 2020-12-31 货币 完成 / 深圳市天威视讯股份有限公司 0.20 2.00 2020-12-31 货币 完成 / 重庆广播电视传媒集团股份有限公司 0.17 1.76 2020-12-31 股权 完成 / - 10 - 河南广电传媒控股集团有限责任公司 0.17 1.70 2020-12-31 河南有线 股 权 尚未完成 河南 有线 控 股股东或将 变更 青海省民族语影视译制中心 0.16 1.58 2020-12-31 股权 完成 / 山西广播电视台 0.14 1.42 2020-12-31 山西广电信 息网络（集 团）有限责 任公司 股权 完成 / 安庆有线电视网络中心 0.09 0.86 2020-12-31 股权 完成 / 天津虹桥科技投资集团有限公司 0.06 0.64 2020-12-31 天津网络 8.7533%股 权 完成 电广传媒有 线电视业务 出表 安徽省有线广播电视传输中心 0.05 0.51 2020-12-31 股权 完成 / 天津文化产业股权投资基金合伙企业 （有限合伙） 0.04 0.36 2020-12-31 股权 完成 / 新疆生产建设兵团文广传媒集团有限公 司 0.03 0.26 2020-12-31 股权 完成 / 酒泉钢铁（集团）有限责任公司 0.01 0.11 2020-12-31 股权 完成 / 西藏自治区广播电视网络传输中心 0.01 0.11 2020-12-31 货币 完成 / 深圳市招商局科技投资有限公司 0.01 0.08 2020-12-31 股权 完成 / 铜陵广播电视网络传输中心 0.01 0.07 2020-12-31 股权 完成 / 福建广电网络集团股份有限公司 0.01 0.06 2020-12-31 股权 完成 / 注： 2020年 12月增资情况尚未体现 资料来源：联合资信根据 上市公司年报、发债企业公告 及 其他公开渠道 查询 整理 表 4 广电股份发起人出资 方式及实缴时间要求 发起人 分类 出资方式 实缴完成 时间 要求 中国广播电视网络有限公司 股权出资 2020 年 12 月 31 日 战略投资者 货币出资 2020 年 12 月 31 日 以非上市省网公司的股权 /股份出资的发起人 1 股权 /股份出资 2020 年 12 月 31 日 上市网络 公司 货币 /股权 出资 2020 年 12 月 31 日 注 1：各非上市省网公司修改公司章程、发起人用于出资的股权 /股份变更或过户至 广电股份 名下 资料来源：联合资信根据公开资料整理 山东 广电控股 集团 有限公司 以 持有 山东 广电 网络 有限公司 （以下简称“山东 广电 ”） 51%股权 对 广电股份进行出资 ，山东 广电控股股东变更为广电股份 。 电广传媒 以 自有资金 2.00 亿元 ， 全资子公司华丰达有线网络控股有 限公司（以下简 - 11 - 称“华丰达”）持有 的 湖南省有线电视网络 （ 集团 ） 股份有限公司 （以下简称“湖南有 线”） 51%股权、 广州珠江数码集团股份有限公司 22.55%股权 和 天津广播电视网络有限 公司 （以下简称“天津 网络 ”） 13.7451%的股权 ， 及华丰达全资子公司天津虹桥科技投 资集团有限公司持有的天津网络 8.7533%的股权 对 广电股份 进行出资 ， 已经完成 湖南有 线 51%股份过户至 广电股份 的工商变更登记。 交易完成后，湖南有线将不再纳入 电广传 媒合并报表范围，对 资产、收入结构将产生较大影响 ，预计对电广传媒 2020 年度损益 影响约 7994 万元 ，未来 电广传媒 主业 调整 为 投资和文旅 。 北京歌华有线电视网络股份有限公司 （以下简称“歌华有线”） 控股股东北广传媒投 资发展中心 有限公司 完成 向广电股份 转让歌华有线 19%股份， 歌华 有线成为 广电股份控 股子公司。 河南有线电视网络集团有限公司 （以下简称“河南 有线 ”）控股股东 变更为 河南广电 传媒控股集团有限责任公司 （持股 51%）， 实际控制人仍为河南省财政厅 。根据公开 信 息， 广电 股份 将认购 河南有线 51%的股权以达到对其 控股 ，截至 本报告出具日， 公开信 息 显示 该事项 尚未完成。 根据关于河北广电信息网络集团管理冀广网络公司出资入股国网股份公司相关事 宜的批复（冀文资复 2020 5 号）、关于河北冀广网络有限公司作为发起人参与中国 广电网络股份公司组建及认缴股份金额的批复，河北冀广网络有限公司 （以下简称“冀 广网络”） 持河北广电信息网络集团 股份 有限公司（ 以下简称“河北 广电 ” ） 39.31%股份 入股 广电股份 ，参与发起设立“全国一网”股份公司。 截至目前 ， 国家 企业信用信息 公 示系统 尚未披露 广电 股份对 河北 广电 持股 情况 ， 也未查询到 冀广网络 对河北广电曾经及 当前持股情况，推测为管理权并表；河北广电未来控股股东会否变更有待观察。 根据 信息披露 较完整的 各方 对广电股份 出资方案， 可以 推断， 对于以股权 /股份 方式 出资的有线电视企业， 无论 非上市 省网 公司或上市 网络 公司， 若 出资后有线电视 业务 经 营实体 变更 为广电股份 子公司 ，不再纳入 原企业 的合并范围， 原 企业 未来经营 及 财务结 构将会出现较大变动， 进而 影响资产、权益、收入 及 利润规模 等 财务表现 ； 同时， 部分 政府补贴、社会性 职能 相关政策性支持 预计 将 跟随有线电视经营实体 一同 出表 ，多方面 的 不利 影响 将 对 企业 短期内 偿债能力 和 信用基本面形成 一定程度 的弱化。 对于有 存续 债 - 12 - 务融资 工具 的有线电视企业，上述状况将对企业未来转型速度和质量 提出 挑战，股东及 地方 政府 的后续 资本和 政策支持 将 成为 企业 稳健经营的重要 考量， 也是化解企业 存量 债 务负担的 重要 助力。 5G 建设 提速 ， 推进 有线电视行业 转型 升级 2019 年 6 月 ，工信部举行第五代移动通信技术（ 以下简称“ 5G” ） 商用牌照 发牌仪 式， 正式 向中国移动、中国电信、中国联通和中国广电发放 5G 牌照 ，正式标志着广播 电视行业进入 5G 市场 。 广电 5G 的技术路线为“ 700M 广覆盖 +4.9G 容量覆盖，“低频 +中频”协同组网， SA 独立组网方式开展网络建设以支撑全业务服务，以此实现高起点、低成本以及加速度建 网。广电 700MHz 5G 具有信号传播损耗低、覆盖广、穿透力强、组网成本低等优势特 性 ， 被看作是发展移动通信的 “ 黄金频段 ” 。 2020 年 2 月 10 日，工信部宣布中国广电可 共享 3.4GHz 和 3.6GHz 频段室内覆盖部分； 5 月 20 日 ， 中国广电确定与中国移动开展 5G 共享共建合作，双方将以 1： 1 比例共同投资建设 700MHz 5G 无线网络，共同所有 并有权使用 700MHz 5G 无线网络资产。 移动广电合作模式帮助双方在牌照、基站、技 术等方面进行优势互补，提高了 5G 全国范围覆盖的速度 。 2020 年 ， 各地 有线电视运营主体已投入到 5G 建设 中来。根据 关于统筹疫情防控 和推动广播电视行业平稳发展有关政策措施的通知 ， 中国广电优先在疫情严重和相关 重点地区布局推动广电 5G 建设 ， 为配合疫情防控， 湖北广电已 在中国广电的支持下 ， 建 成全国首个广电 5G 商用 网络 ， 并 开展“ 5G+工业互联网实验中心”， 700M 清频迁移 工作等业务；歌华有线参与 5G 实验网建设，与中国广电合作完成小汤山医院、梅地亚 中心、海洋局等 6 处 5G 基站建设，开展 5G+8K 实验形成测试报告， 并 将应用 5G 技术 为北京 2022 冬奥会及冬残奥会提供专网有线电视服务；贵广网络计划在贵阳建设 200 个 5G 基站，推动广电 5G 在智慧交通、智慧电网、智慧教育、智慧农业、智慧城市等应 用场景商用落地；陕西广电与国网陕西电力、陕西铁塔、陕西电信、陕西移动、陕西联 通签订陕西省 5G 通信网络建设战略合作协议，与杨凌示范区签订 5G 战略合作框 架协议，持续推进广电 5G 试点建设； 2020 年 上半年，广西广电 完成广西 589 个地面 无线发射台站的技术资料采集核验工作，并与中兴通讯签署战略合作框架协议，将合力 - 13 - 打造集主流媒体融合传播网、数字文化传播网、基础战略资源网等多功能为一体的广电 网络，建设 5G 智慧广电生态链；电广传媒 在 5G 应用 新领域 不断 探索， 2020 年 3 月， “ 5G 高新视频多场景应用国家广播电视总局重点实验室”正式在马栏山视频文创产业 园挂牌。 2020 年 5 月 16 日，中国广电宣布其 5G 建设进入到全 面发力阶段，部分终端设备 制造商中低频段手机的产品化进入测试验证阶段，中国广电 5G 移动终端即将面向通信 市场发布，加速向商业化运营迈进的步伐。 中国移动向中国广电有偿提供 700MHz 频段 5G 基站至中国广电在地市或者省中心对接点的传输承载网络，并有偿开放共享 2.6GHz 频段 5G 网络。中国移动将承担 700MHz 无线网络运行维护工作，中国广电向中国移动 支付网络运行维护费用。在 700MHz 频段 5G 网络具备商用条件前，中国广电有偿共享 中国移动 2G/4G/5G 网络为其客户提供服务。中国移动为中国广电有偿提供国际业务转 接服务。 中国广电将通过发行 192 号段切入 5G 通信领域。通过与中国移动签约，实现 基站共建共享。 三、行业 周期 有线电视行业总体表现为弱周期性 行业 。 有线 电视 行业的 服务提供基于基础设施的完备和提升， 网络 铺设对地下 管廊 等 稀缺 资源存在需求 ， 项目 建设周期较长 ， 且 网络 技术升级换代导致 建设 持续性强 、资本 及技 术 需求 密集。 有线电视终端直面广大 群众， 在以三代 家庭 为 单位的互动娱乐 链条 中具备 较强 的 地位； 随着娱乐渠道的多元化 ， 年轻用户 对 有线电视需求程度 则 出现 下滑 。 宏观 经济环境 对有线电视行业基础设施建设 具有 较大影响， 同时 国民 消费 水平 及可支配 收入 影响 有线电视终端 需求。经济下行 压力下， 有线电视作为非 生活必需品 ，消费 疲软，增 长 压力较大 ； 但 有线电视 在 特殊事件如 2020 年初 新冠疫情 爆发 期间保持 良好 的信息传 播地位及公信力 ，能够 在 一定 程度 上强化 其抗周期性。 有线电视行业总体表现为弱周期 性 行业 。目前， 中国有线电视正处于数字化整体 转换 后期。 - 14 - 表 5 中国 有线电视行业发展历程 发展 阶段 发展历程 共用天线系统 （ MATV） 1974 年北京饭店安装了中国第一个共用天线系统，标志着中国有线电视的诞生。 但共用天线系统易受到高层建筑遮挡和其他电波干扰，且传输节目数量有限。 闭路电视阶段 闭路电视是以同轴电缆做干线传输，配备前端设备，以闭路的方式组建电视台 网，其规模小到几十户，大到上万户，提升了电视节目传输质量、增加了传输节 目数量。 20 世纪 60 年代至 70 年代是全球闭路电视的全面发展阶段，而我国主要 是在 20 世纪 80 年代。 有线网络电视 阶段 有线网络电视的发展是伴随着微波技术、卫星电视技术和光纤传输技术的发展而 同步进行的。 20 世纪 80 年代，采用多路微波分配系统、光纤传输代替同轴电缆进 行干线和超干线传输的方式进入实用阶段，使有线电视的网络结构更为合理，规 模进一步扩大，可实现大范围布网。 1990 年 11 月，我国有线电视管理暂行办 法颁布，我国有线广播电视传输行业进入了高速发展阶段。 有线数字电视 阶段 20 世纪 90 年代，数字技术开始应用于有线电视，催生了有线数字电视的发展。有 线数字电视可利用多媒体技术把计算机、电视机、电话机、游戏机等融为一体， 进行文字、图像、音频、视频的多功能处理。本世纪初以来，我国启动了有线电 视网络的数字化改造，目前已达到较高水平。 资料来源：联合资信根据公开资料整理 四、行业 竞争态势分析 电信专网 及互联网 收视 对传统有线电视 的 替代作用明显，用户分流 情况 加剧。 近年来，电信专网、互联网逐渐成为用户收看广播电视节目重要途径，且 覆盖率 快 速 增长， 虽然有线电视业务覆盖基数较高 ，但 用户仍被 大量 分流，甚至 出现下降。 。国家 广电总局 2020 年 7 月 8 日发布的 2019 年全国广播电视行业统计公报显示，截至 2019 年底 ， IPTV（网络电视）用户为 2.74 亿户 ， OTT 用户 为 8.21 亿户 ， 用户 规模均持续扩 大 ； 2019 年 ， IPTV 平台 分成收入 121.23 亿元 ，同比增长 20.69%， OTT 集成 服务业务 收入 62.53 亿元 ，同比增长 33.16%。 根据工信部发布数据，截至 2020 年 3 月底， IPTV 总用户数达 2.99 亿户，较上年同期增长 10%。 CSM 基础研究数据显示， 2019 年全国 52 个中心城市中， IPTV 机顶盒的普及率已达 40.6%，较 2018 年增长近 28%。在 OTT TV 视频应用领域，互联网知名企业 BAT 延续了在 PC 端及移动端的优势，其使用时长、激 活用户数等指标稳居行业前三。 - 15 - 图 2 2017-2019 年全国 52 个 城市家庭大屏设备 覆盖格局 资料来源：联合资信根据公开资料整理 表 6 中国 广播电视传输行业收视方式 数字有线 电视 IPTV OTT TV 运营 资质 有线数字付费 频道集 成运营资质 网络视听 许可证（ IPTV内容 服务牌 照 和 集成播控牌照） 网络视听 许可证（ 互联网电视内容服 务牌照和集成播控牌照 ） 运营 网络 数字 有线网 电信 专网 公共 互联网 播控 平台 数字电视付费频道集 成平台 全国集成播控平台 全国集成播控平台 终端 方式 机顶盒 +TV 机顶盒 +TV 机顶盒 +TV/ 互联网电视一体机 业务 形态 视频直播、点播 视频直播、回看、点播及增值业务 视频点播、增值服务和增值应用等 付费 方式 前向收费、点播收费 基础收费、增值服务收费 终端收费、基础收费、增值服务收费 资料来源：联合资信根据公开资料整理 五、运营模式 有线电视企业最初 以基本 收视为 核心 业务 ， 辅以节目 传输业务、工程及安装业务 等 ， 业务的 开展主要依赖于网络覆盖程度 与 升级换代情况， 为 重资产型企业。 随着几十年来 行业 发展的 推进 ， 全国 有线电视网络覆盖 程度 与升级愈发完善 。近年来 ， 技术 的进步 、 国民 消费水平的提升 、 娱乐的多样化以及行业竞争 的 加剧， 持续 推进有线电视企业加速 转型， 在 原有网络重资产投入的基础上， 促生 了 增值 收视业务、 数据 业务、销售类业务 以及智慧 广电等 轻资产 型 业务 ，作为 有线电视 企业盈利的重要补充。 - 16 - 目前 ，有线电视企业 收入 来源主要包括以下业务。 1. 基本收视 业务。 有线电视 企业 向用户提供基本广播电视节目， 并