颠覆性科技发展对基础设施的影响.pdf

1 2021 毕马威华振会计师事 务所( 特殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 ( 中国) 有限公司 中 国有限责任公司，毕 马威 会计师事 务所 澳门合伙制事务所及毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，均是与英国私 营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。 颠覆性科技发 展对基础设施 的影响 在过去的十年里 ，基础设施 一直是相 当稳定的 资产类别， 违约 率一直保持较 低。除了 违约率一直 较低外， 回收率 也 一直较高。银行 向基建项目 提供贷款 ，在执行 这些项目的 同时 ，均能够对风 险进行正 确定价，并 取得令人 满意的 回 报 。 但是 ，由于颠 覆性 科技 的影 响， 在 未来 十年 这种情 况不 太可能 维持 下去，科技 将对 基建 行业产 生颠 覆性 的影 响。 例如，当考 虑到自 动驾 驶汽 车时 ， 收费 公路 在常 规交通 密度 研究模 型下 将不会 再以 正常 收费 公路的 形式 运作 。 同 样，当考虑到3 D 打 印技 术时 ， 港 口的 动态 也会 发生 变化 。 在本文中，我们主 要探 讨科 技创 新对 基础 设施 的影 响， 以 及如 何从 债务 和股 权的 角度 降低 风险 。 下图列出了将影响 基建 行业 的15 股 科技 颠覆 力量 。 大量的创新科技正在 推动 基建 行业 的 转型 。然 而， 这 个数 字化 革命 与高风险同步出现 Ravi Suri ， 毕马威基建融资服 务全 球主 管合 伙人 基建咨询服务地区 主管 合伙 人2 2021 毕马威华振会计师事 务所( 特殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 ( 中国) 有限公司 中 国有限责任公司，毕 马威 会计师事 务所 澳门合伙制事务所及毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，均是与英国私 营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。 部分颠覆科技概览 数字双胞胎技術 云技术 传感器与 物联网 L ED 卫星 生物识别 电池 射频识别 大数据 纳米技术 3D 打印 自动化与 电动汽车 机器人技术 区块链 人工智能与5G 网络安全 推动基建行 业转型的创 新科技 5 G ： 5 G 具备实时数据传输能 力 ， 能通 过消 除信息 分享滞 后 的限制，加强 远程应 用程序 的 效能。 通过5 G 的高带宽和低 延 迟能力，企业 能在整 个项目 交 付过程中 改善 数据获 取和数 据 存取能力 。 透 明度提 高可有 助 企业在设计阶段作出知情决 策 ， 从而 减少 未来翻 新工程 的 需求。 5 G 亦可以协助企业以 低 成本的方 式部 署科技 方案， 以 快速获取 、 组 织和分 析大量 视 频信息。这可 减少部 分项目 团 队在现场 实地 工作的 需要。 实 时 、 丰富 的视 觉化信 息可以 随 时为项目 负责 人提供 进一步 保 证 ， 并在 任何 时候均 可根据 需 要为项目提供具透明度的视 图。 1 区 块链：区 块链的 应用范 围非常广 泛，从 电力项目 众筹到 支持 灵活的电 网系统 和交通运 输移动 性的互操 作性应 用 。它的分 布式分 类账技 术可以在 复杂的 全球供应 链中， 简化 甄选、审 查和管 理合作伙 伴等耗 时和成本 高昂的 流程。 2 大 数据：大 数据解 决方案 能够实时 收集基 础设施资 产运营 数据 ，已广泛 应用于 资产管理 、融资 、维护与 运营。 企 业可以通 过分析 天气、 交通以及 社区与 商业活动 等大数 据来 确定开展 施工活 动的最佳 时期。 了解设备 所在的 地 理位置还 可以提 高物流 效率、准 备好零 件以供不 时之需 以及 避免出现 故障。 跟踪商场 、办公 大楼以及 其他建 筑 的节能情 况可以 确保其 符合设计 理念。 记录桥梁 的交通 压力 情况以及 弯曲程 度可以避 免发生 意外事件 。这些 数据还可以反馈至 建筑 信息 模型 （BI M ）系统 中，以便 根据 需要 安排 维护 工作 。 3 3 D 打印：3 D 打印广泛应 用于基础设施资产 建设以及用于资产 维护和维修的零件生产 中。例如，它可 以改变港 口 的运作方式。当其他地方需要照搬 港口的某个结构时， 3 D 打 印技术的到来，意味着只需要使 用5 G 技术向该位置 的相关人 员发送数字蓝图，而无 需运输预制材料和原 材料，即可在现 场对该结构进行组装。 3 D 打印 可以用于灾 区重建。 4 纳 米技术： 在建筑 和工程 领域中应 用纳米 技术和新 兴的纳 米材 料，这一 进展可 能会对项 目发展 前景产生 深远影 响 。这一技 术已广 泛应用 于建设耐 用、经 济和可持 续的公 路基 础设施的 需求中 。纳米材 料可以 用于建筑 材料设 计、道路路面建设 以及 改善 道路 岩土 性质 。 5 自动与电动汽车：电动汽车（ EV ）和自动汽车（ AV ）由于自身运行需求，在设计、开发和交通设施配置等方 面 与传统 运输有着截然不同 的要求。 但两者均 对社会产生多方面的效 益， 包括提供更高效 的公共运输和货运 服 务、为人们腾出更 多活 动空 间和 绿色 空间 ，打造 洁净 城市 等3 2021 毕马威华振会计师事 务所( 特殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 ( 中国) 有限公司 中 国有限责任公司，毕 马威 会计师事 务所 澳门合伙制事务所及毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，均是与英国私 营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。 机 器人技术 ：当前 应用在 建筑领域 的机器 人技术（ 如运动 控制 、导航和 计算机 视觉等） ，预计 将在基础 设施建 设 和运营中 进一步 肩负复 杂的物理 和认知 任务。目 前已有 建筑 机器人负 责砌砖 和砌石， 也有机 器人能够 一气呵 成 地铺设整 条街道 ，大大 提高了施 工速度 和质量。 拆迁机 器人 的工作效 率可能 比拆迁人 员的低 ，但它们 工作起 来更为稳妥且成本 更低 。 6 人 工智能： 人工智 能的深 度学习功 能以及 建模应用 对基础 设施 的设计、 建筑和 运营具有 重大意 义。这些 功能也 可用于 定价风险和资产绩 效管理。 佩戴虚拟 现实眼镜以及派遣迷你 机器人到建设中的大 楼有助于监督施工 进 度 。人工智 能可用 于设计 电气和管 道系统 的线路， 以及开 发工 作场所的 安全系 统。人工 智能也 可用于与 现场机 器 、工人和 物体进 行实时 交互，并 提醒监 督人员潜 在的安 全问 题、生产 力问题 以及施工 误差。 该技术有 助于降 低代价高昂的错误 事故 发生 频率 和工 伤事 故的 次数 ，大大 提高 建筑 作业 的效 率。 7 o 智 慧城 市创 新：例 如执 法人员 的穿 戴装 置，包 括为 警务人 员提 供实 时信 息以提 升决 策能力 的设 备。车 联网 （V 2 X ） 连接性将使汽 车能够与其他 汽车、交通设 施和行人联 系。太阳能驱动、具 有传感功能的 智能垃圾 桶 使废物收集者能够 跟踪 资源 浪费 情况 ，从而 作出 明智 的决 定，提高 燃料 使用 率。 在了解科技对基 础设施的影 响后，现 在我们将 探索如何缓 解这 种风险。除了 通过传统 方法，例如 在财务交 易中设 置 有限追索权等措施 限制 风险 外（ 已 在前 一篇 文章 阐述 ） ，我们 还需 要关 注科 技风 险缓 释方 面的 五大 原则 。 制定搁浅资产系数 （SAF ） 搁浅资产是指由 于环境状况 发生变化 ，致使以 往曾经成功 营运 的资产如今从 科技或金 融角度已经 变得不再 可用或 冗 余。例如，煤炭 电力购买协 议在订立 时电价相 对较低。然而 ， 随着如今太阳 能技术成 本下降，煤 炭发电技 术逐渐 过 时，最终沦为搁浅 资产 。 使用大数据等工 具，有利于 针对不同 地区的不 同资产制定 搁浅 资产系数。例如 ，由于 发电涉及不 同要素， 电力行 业 的搁浅资产系数可 能相 对较 高， 而收 费公 路的 搁浅 资产 系数 较低 ，如下 图所 示。 债务期限 长 短 低 高 定价（与资金配置 挂钩 ） 高 低 搁浅资产系数（SAF ） 收费公路 核电厂 太阳能光电 风能 聚光太阳能 电池储存 港口 联合循环 发 电 煤炭发电厂4 2021 毕马威华振会计师事 务所( 特殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 ( 中国) 有限公司 中 国有限责任公司，毕 马威 会计师事 务所 澳门合伙制事务所及毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，均是与英国私 营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。 虽然大数据和 建模最终 将会证明 这个情况 ，但我们 从上图可 以 直接看到，煤 炭发电 和燃气联 合循环发 电厂的搁 浅资 产系数将会很 高，因此 应该提高 债务定价 和缩短贷 款期限。 同样 地 ，太阳能 和风能 具有较低 的搁浅资 产系数， 因此 应该降低定价 和延长贷 款期限。 收费公路 和港口在 中等水平 上 徘徊。显然， 对该领 域的风险 和回报进 行重新评 级非 常有必要。 因此，对于不 同的基础 设施环节 需要制定 不同的搁 浅资产系 数 。针对该等领 域，需 要设定不 同的股本 回报率和 债务 定价，以确保达到 充分 的风 险收 益均 衡。 基础设施和资 产类别将 重新评估 ，这是因 为不同类 别的资本 需 要根据不同程 度的风 险以相应 的价格来 提供。投资 者 要求从更高的风险 中获 取更 高的 回报 ，因此 当各 个产 品的 风险 结构 发生 变化 时，将对 预期 收益 产生 连锁 反应 。 这导致需要对贷款进行重新定 价。贷款的价格根 据回报率确定 。利率由无风险收益率（RF R ）和风险成分组成。 回 报率与风险成 分挂钩， 表明了贷 款人投资 项目的意 愿。确定 回 报率时所考虑 的标准 因素包括 国家风险 、资产类 别和 科技风险，并按照 40个基 点的 比例 进行 计算 。 利益相关方管理 当出现颠覆性 科技时， 有效的利 益相关方 管理是风 险缓解的 关 键因素之一。 重新谈 判合同的 可能性极 高，因此 需要 强调与所有利 益相关者 保持有效 沟通。当 出现颠覆 性科技时 ， 项目所产生的 社会效 益、环境 效益和创 造的就业 机会 将成为压低价格和 在重 新谈 判中 取得 成功 的要 素。 因此 ，利益 相关 方管 理的 重要 性不 可小 觑。 资料来源 1pbctoday.co.uk/news/bim-news/5g- construction-worksites/62274/ 2 manufacturing-risks-and-benefits/ 3 construction-industry-is-using-big-data-845322 4 printing-manufacturing-impact/ 5 825_Nanotechnology_as_a_Preventive_Engineerin g_Solution_to_Highway_Infrastructure_Failures 6robotics/blog- article.cfm/Construction-Robots-Will-Change-the- Industry-Forever/93 7 release/2019/07/23/1886563/0/en/Artificial- Intelligence-AI-in-Construction-Market-to-Reach- USD-4-51-Billion-By-2026-Reports-And-Data.html 求“大”不再是上 乘之 策 建立大型项 目以实 现规模 经济，从 而降低 边际生 产成本 的 传统经济理 论已不 再适用 于科技颠 覆时代 。建造 大型燃 气 项目和核电 厂将导 致搁浅 资产系数 上升。 从债务 融资和 股 权投资的角 度来看 ，随着 时间的推 移，以 模块化 的方式 建 设基础设施 ，同时 时刻对 科技创新 趋势保 持警觉 是转型 的 最佳方式。 太阳能 和风能 以及电池 储存领 域均符 合这一 原 则，有利于将搁浅 资产 系数 保持 在较 低水 平。 功效保险的使用 除在项目中 广泛使 用的传 统保险方 法以外 ，一项 名为功 效 保险的新工 具正在 不断发 展，成为 股本提 供者和 贷款人 的 有效风险缓 解工具 。保险 行业比银 行更了 解科技 风险， 其 能够在新科 技引进 时为贷 款人在科 技使用 方面的 不良表 现 提供保险。 这项工 具已有 效应用于 太阳能 、电池 储存和 生 物燃料领域。 合同的预先重新谈 判原 则 毫无疑问， 鉴于目 前科技 颠覆的速 度，以 及基础 设施的 价 格呈指数级 下跌， 现有的 特许合同 将需要 进行重 新谈判 。 在签署特许 协议时 ，预先 商定重新 谈判的 大致原 则是明 智 的做法，有利于在 投资 期内 保持 收益 和确 保充 分偿 债。 基础设施的 未来充 满活力 ，令人期 待。机 构和利 益相关 者 将通过充分 了解科 技风险 的影响， 做好风 险防御 ，考 虑风 险缓解原则及正确 定价 ，为未 来做 好准 备