中国高校专项债市场初探.pdf

1/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 2020 年 9 月 25 日 远东 研 究 地方 债研究 中国高校专项债 市场初探 作 者：简尚 波 邮箱 ： 高 等 学校 专项 债券是 2018 年以来 ，中国 地方 政府 专项 债 市场新 辟的 专项 支持 高校 项目建设 的一 类券 种， 顺应了 高 等教 育精英 化向 大众 化发 展和 新的宏观 经济 发展 形势 下大 学 办学 规模和 办学 成本 提升 的背 景； 迎 合了 财政 对地 方高 校 支持有 限 和城市 建设 挤占 城区 高校 空间局 面下 ， 一 些高 校亟 待 拓宽融 资 渠道以 填补 项目 资金 缺口 ，加快 办学 空间 拓展 和改 善之需 。 本文调 查 18 年8 月至 20 年8 月中 国高 校专 项债 市场 发现 ， 近年高 校专 项债 发行 规模 呈现低 位徘 徊， 市场 处于 初步阶 段。 市场主 体分 布于全国 7 个省 份 ， 其中 广西 市场 发展 相对突 出， 发 行额占 全国超过 70% ，惠 及高校 占广西 高校约 一半 。全国 高校专 项债 市场 分布 与全国 高校 资源 分布 明显 不匹 配。 高 校专 项 债 募集 资金 普遍 投向 高校 新 建、 改 扩建 工程， 有助于 受 惠省 份高等 教育 事业 可持 续发 展。 样本券 采取 自有 资金 与社 会资金 相结 合以 募集 项目 资金， 专项债 资金 在项 目融 资中 比重普 遍超 过 10% 乃至 超过 40% ， 有力地 补充 了高 校项 目资 金。 从案 例看 ， 高校 专项 债 偿债资 金 普遍源 于财 政补 助收 入 、 教育事 业收 入等 ， 而教 育 事业收 入变 化取决 于各 项收 费标 准变 化及生 源规 模的 变化 。 样 本显示 ， 不 少 高 校做 项目 收益 预测 时， 假定 学费 等收 费标 准保持 不 变， 生 源 规 模稳 定或 微增。 从披露 信 息看， 高校 专项 债支持 项 目本 息 覆盖倍 数均 满足 项目 收益 与融资 自求 平衡 的最 低倍 数（1 倍） 要求， 但差 异显 著， 部分 项目 达 10 倍 乃至 30 倍以 上。 目 前， 中国 高校 专项 债市场 刚刚 起步 ， 对全 国地 方 普通高 校支持 力度 较为 微弱 ， 支 持区域 分布 也明 显失 衡 。 高校专 项债 的 发 展， 汇 聚贯 彻科 技兴国 等 重大 战略、 促进 城市发 展 繁荣 等 多层含 义 ， 展 望未 来， 中国 高校专 项债 市场 发展 潜力 有待深 挖 。 摘 要 相 关研 究报告 ： 1. 中国 轨道 交通 专项 债市场 透 视，2020.07.16 2. 疫情 下为 稳增 长再 度提前 开 闸，偿 债压 力上 行但 风险 依旧 可控 近期 地方 债市 场运 行 要点解 析 ，2020.06.11 3. 中国 地方 政府 专项 债券市 场 运行分 析 ，2020.06.02 4. 远 东资 信： 探索 中国 地 方政 府专项 债券 评级 新角 度 ， 2020.05.13 5. 从 “万 亿专 项债 限额 提 前下 达”说 开去 ，2020.01.152/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 2020 年 9 月 25 日 远东 研 究 地方 债研究 高校专 项债 是 2018 年以 来，我 国在 地方 政府 专项 债之中开 辟的 专项 支持 高校 建设的 一类 独特 券种 ，是我 国普 通 高 校在 现有 政策、 法律框 架 之下 寻求 市场 化融 资的 一 大途 径。 目 前高 校专项 债 市场 规模 较小， 支持高 校 和惠 及省 份偏少 ， 但已 有案 例为 全 国各地 普通 高校 寻求 市场 化债务 融资 以实 现可 持续 发展 ， 发 挥了 一定 示范 作 用。 未来 我国 高校专 项债 该市 场还 有待 大力开 发， 以积 极支 持全 国各地 高校 建设 事业 ，贯 彻我国 人才 强国 与科 教兴 国战略 。 一、国内 高校专项债市场 形成背景 （ 一） 国内高 校及 其办学 规模 持续增 长 高等学 校是 我国 高等 教育 事业建 设和推 进人 才强国 和科教 兴国 战略 的 重要 实施 载体 。进入 21 世纪 我 国高 等教 育从精 英化 走向 大众 化以 来， 我国 高等 学校 及其 办 学规模 显著 增长 。 截至 2019 年， 我国 拥有 普 通高校 2688 所 ，是 1999 年的 2.51 倍； 我国 普 通高校 在 学总 规模 达到 3031.53 万 人 ，是 1999 年的 7.42 倍。 其中 ， 地 方普 通高校 数量 增 长尤其 显著 ，2019 年地方普 通 高校 数量较 2009 年增长 67.1%，中 央普 通高 校数 量 则增长 6.3% 。 图 1 ：我 国普通高 校及其 在校学 生数量变 化 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 （ 二） 部分高 校用 地面临 办学 空间不 足等 局限 近年来 ， 我国 普通 高校 面临 办学 空间 拓展 需求 以匹 配高校 规模 扩招 之需 ， 而 办学空 间拓 展带 动了 普通 高 校 新建、 改扩建 等工程 项目 投融 资需 求。 尤其 一些 位居 城市中 心 城区 的普 通高 校， 用地 规 模受 高架 桥、 轨 道交通 等 城市 基础 设施规 划建 设等 影响 ， 导 致高校 周 边缺 乏拓 展空 间， 甚至 原有 校园 面积 被缩减 ， 破 坏了高校 整体 空间布 局， 这些 高 校亟需 加快 新校 区建 设以 破解发 展困 局。 例 如“18 吉林 14 ”支 持的 吉林 工程师 范 学院 等项 目， 受城 市规划建设 等 影响， 旧校 区周 边无 发展 空间， 需要 易地 规划 建设 ，从而 引发 相关 项目 投融 资需求 。 （ 三） 国内高 校建 设工程 市场 化融资 渠道 有待拓 宽 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 所 普通高等 学校数 普通高等 学校数 ：同比 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 万人 普通高等 学校在 校学生 数 普通高等 学校在 校学生 数：同 比3/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 2020 年 9 月 25 日 远东 研 究 地方 债研究 我国高 等学校 及其 办学 规模 的 显著 增长， 客观 上也包 含 了高 校建 设项 目投 融资 规 模的 不断 增长， 而 这 受惠于 国 家对高等 教 育的 重视 以及 对教育 投入 持续 增加 ， 以及 PPP 等市 场化 融资 的发展 。 图 2 ：我 国普通高 校教育 经费变 化 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 2018 年， 我国 普通 高校 教育经 费 投入 1.19 万亿 元， 同比 增长 8.33% ， 普通 高校 教育 经费投 入占 当年 GDP 的 1.29% 。 尽管国 家对 高等 教育 投入 力度逐 年递 增 ， 且 增速 持续 明显快于 同期 高校 数量 及 其办学 规模 指标 在 校生 数 量增速， 然而财政 对我 国高 校支持 不均衡 性显 著 ， 地方 高校建 设 市场 化融 资渠道 亟待 拓宽。我 国 财政 支持 重点倾 向 于 “985” “211 ” 等重 点高 校尤 其中央 部 委直 属高 校， 而对 数量 较 多的 地方 高校 支持 力度 相 对较 小。 根据 2019 年 10 月 份全 国人大 常委 会执 法检 查关 于检查 高 等教 育法 实 施情况 的报 告， 中央 部属 高校以 及 “ 双一 流” 建 设 高校在 获取 经 费 和 资源 投入 上明 显占 优， 与地 方普 通院 校差 距普遍 拉 大。 由于地方财政收 支压力大， 一些 地市举办 的高校生均拨 款未能达到国家标准 ，有 的高校差了近一半。 许多 地方高校基础设施建 设和 专业教学设施装备资 金缺 口较大，欠 账较多 。 高校经费投入来 源总体比较单一，吸 引社 会资金投入高等教育 的力 度不大，多渠道 筹措 办学 经费的机制 还未形成。 （ 四） 项目收 益专 项债为 我国 高校提 供市 场化融资 新 路径 2017年6月， 财政 部发 布 关于试 点发 展项 目收 益与 融资自 求平 衡的 地方 政府 专项债 券品 种的 通知 （下称 通 知 ） ， 鼓励 有条 件 的地 方立 足 本地 区实 际， 围绕 省 （ 自治 区、 直辖 市） 党委、 政府 确定 的 重大 战略， 积 极 探索 在有 一定收 益的 公益 性事 业领 域分类 发行 专项 债券 ，以 对应的 政府 性基 金或 专项 收入偿 还， 项目 成熟 一个 、推进 一个 。 通知 强 调分 类发 行专 项债券 建设 的项 目， 应当 能够产 生持 续稳 定的 现金 流收入 （政 府性 基金 收入 或专项 收入 ） ， 且现金 流收 入应 当能 够完 全覆盖 专项 债券 还本 付息 的规模 。 我 国公 办高 校作为 公 益性 事业 单位， 其教学 楼 等建 设项 目本身 虽不 产生 收益 ， 但 项目建 设主 体 公办 高校 能 够获 得财 政补 助收 入、 教育 事业 收入、 经营 收入 以 及其 他收 入。财政 部通 知 为高 校符合 项目 收益 自求 均衡 原则的 高校 项目 融资 提供 了制度 支持 与可 行路 径。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 亿元 普通高等 学校教 育经费 普通高等 学校教 育经费:同比4/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 2020 年 9 月 25 日 远东 研 究 地方 债研究 二、国内 高校专项债市场 基本 情况 扫描 我们选 取 自 2018 年 8 月至 2020 年 8 月 （下 称“ 近 3 年”） 全国 高 校专 项债市场运行 情况 梳理 如下 。 （ 一） 市场规模 低 位徘徊 2018 年 8 月， 全国 首支 高校 专 项债2018 年云 南 省省级 公办 高等 学校 专项 债券(一期) （ 简 称“ 18 云 南债 15”） 公 开 招标 发行 ，募 集资金 10 亿元 用于 云南 财经 大学安 宁 校区 和云 南财 经职 业学 院 建设 。该 券发 行期限 5 年 ，根据 云南 省财政厅 提供的数据测算 ，这两所 学校项目的专项 资金覆盖 率（项目在债券 存续期内 带来的预期收益/ 债券 本 息） 分 别为 1.16 和 1.24 ， 符合 资 金筹 措充 足性 要求。 自该券 发行 以来 ， 近 3 年国 内 高校 专项 债发行 规模 保持 在 30-50 亿元的 低位 徘徊 状 态， 占同 期 地方 债发 行额 比重为 1左右 。 其 中， 高校 专项债 19 年发行 额同 比增 长 10.07% ，20 年前 8 个 月发 行额 同比 减少 32.77% ， 表明 国内 高校 专项债 市场 仍然 于起 步阶 段。 自 18 年 8 月启 幕近 3 年来， 全国 共计 7 家 地方 政府发 行 高校 专项债 15 只、132.06 亿元， 仅占 同期 全国地 方 债 累计发行 额的 0.98 、专 项债累计 发行 额的 1.71 。15 只高 校专 项债 （ 以下 简称“ 样本 券” ）期限 从 5 年至 30 年 不等， 平 均 12.4 年 ， 目前均 处 于存 续期 ；15 只高 校 专项债 发行 时 票面 利率 2.78% 至 4.11% 不 等， 平均 3.63%；债 券 信用等 级均 为 AAA。 图 3 ：高 校专项债 市场启幕 以来 的发行额 变化 注：仅统计名称含高校/ 高等学校/ 高等教育字样（实际样券没有含大学/ 学院字样的专项债）、专项支持高校项目的地方政府专项债。 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 （ 二） 市场覆 盖省 份较 少 ，市 场空间 分布 与高校 资源 分布 不 匹配 近三年 发 行的 高校 专项 债， 其发行 主体 分布 于广 西 、 云南、 河南、 吉林、 陕 西、 山 东、 青 海共 计 7 个省 份，仅 占全国 境内 省 份数 量的 22.6% 。其中 ，广 西发行 6 只 高校专 项债 ；累计 发行额 92.59 亿元 ，占 全 国达 70.11% ；6 只 债券支 持高 校数 量 近 40 家， 占 广西 自治 区高校 数量 约一半 比重 ， 支 持范 围相 对广泛 。 此外 ，15 只专项债 支持 的高 校均为 地方 普通 高校 ，没 有中央 部委 直属 普通 高校 ，与中央 部委 直属 普通 高 校获取 资源 能力 相对 较强 有关。 -35% -28% -21% -14% -7% 0% 7% 14% 0 10 20 30 40 50 60 2018 2019 2020（前8 月） 亿元 发行额 发行额同 比5/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 2020 年 9 月 25 日 远东 研 究 地方 债研究 图 4 ：近 3 年全国 各地高校 专项 债累计发 行额比 较 （2018-2020 年） 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 图 4、 图 5 综合 表明， 现有 高校专 项债 支持 区域 与我 国高校 资源 分布 状况 （东 部相对 居 多） 明显 不匹 配， 东部、 中 部 等地 区高 校数 量分 布较 多、 高等 教育 相对 发达， 但高 校专 项债 发行 量稀少 ， 东 部、 中部 等 地 区发行 高 校专 项债 还存在 较大 发展 潜力 。 图 5 ：全 国高等学 校数量 分布情 况 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 （ 三） 募集资 金普 遍投向 高校 新建、 改扩 建工程 根 据 募集 资金 用途， 我国现 有 高校 专项 债募 集资 金普 遍 投给 新校 区建 设以 及老 校 区改 扩建 工程， 工程内 容覆盖 教学楼 、 实 验楼、 图 书馆、 教 师办 公楼 、 食堂 、 宿舍 、 体育 场馆 、 学生 活动中 心 以 及大 学科 技园、 校 内道路 及配 套 设施等高 校工 程建 设方 方面 面， 对 于改 善高 校专 项 债支持 省份 的部 分高 校办 学空间 不足 ， 提升 办学 质 量， 缓和 高校 教育潜 在不 稳定 因素 ，促 进高等 教育 事业 可持 续发 展发挥 积极 作用 。 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 广西 云南 河南 吉林 陕西 山东 青海 高校专项 债发行 额（亿 元） 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 江苏 广东 山东 河南 湖北 湖南 河北 安徽 四川 辽宁 浙江 江西 陕西 北京 福建 山西 黑龙江 云南 广西 贵州 重庆 上海 吉林 天津 内蒙古 新疆 甘肃 海南 宁夏 青海 西藏 各地2018 年高等 学校所 数6/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 2020 年 9 月 25 日 远东 研 究 地方 债研究 以 “18 吉林 14 ” 为例 ， 本次 发 行的 专项 债券 募集 资金 4.07 亿元 ， 募投 单位 为 长 春 理工 大学、长春金融高 等 专 科校 、 吉林 工 程 技术 师范学院 3 所省属 高校。 其中， 长春 金融 高等 专科 学校募 集 资金 主要 投向 新校 区建 设， 主要 包 括新校 区新 建图 书馆 、 实 验实训 中心 、 学 生文 化活 动和创 新创 业中 心、 教学 综合楼 、 教 学科 研楼、 学 生公寓 、 学 生 食堂、 运动 场等 建筑 物 18 栋，建 筑面 积 15 万平 方米。 三、国内 高校专项债资金 平衡状况 （ 一） 项目融资 以 自有资 金与 专项债 募集 资金等 相结 合 高校专 项债 支持 项目 的融资 来源 ， 一方 面源 于自 有资 金，包 括 学校 自有、 受 捐赠、 地方 预算 资金 等； 一方面 源 于以 发行 专项 债等 方式 募集 的社会 资金 。 以 下述表 1、图 6、 图 7 所示 案 例为例 ， 这 些高 校获 得的 专项 债资金 占项 目融资 额比重从 10% 左右 、20% 左右 乃至 40%左右不等，可 见专 项债 资金 成为 一批高 校项 目建 设资金 的 重 要来 源。 表 1 ：获 专项债支 持的河南 高校 项目融资 来源构 成（ 亿 元，占比 ） 项 目名称 资 本金 专 项债 专 项债占融 资额比 重 河南水利与环境职业学院新校区一期工程建设项目 4.4807 3 40.10% 河南应用技术职业学院新校区一期建设项目 4.7721 1 17.32% 河南师范大学建设项目 1.7568 1.5 46.06% 许昌学院建设项目 3.1846 1 23.90% 河南科技学院建设项目 7.0034 0.5 6.66% 郑州轻工业学院东风校区改造项自 5.0586 1 16.51% 资料来源：高校专项债公开披露信息，远东资信整理 图 6 ：青 海师范大 学新校 区项目 融资结构 （亿元 ， 占比 ） 资料来源：高校专项债公开披露信息，远东资信整理 财政支付 , 7, 34.97% 银行借款 , 4.8, 23.98% 南校区资 产置 换 , 5.3, 26.47% 藏汉双语 教基地 项目建设 资金及 绿化工程 建设资 金 , 0.53, 2.65% 政府拨付 前期费 用 , 0.02, 0.10% 专项债, 2, 9.99% 事业收入 自筹, 0.37, 1.857/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 2020 年 9 月 25 日 远东 研 究 地方 债研究 图 7 ：梧 州学院北 校区建 设项目 2020 年 度融资计 划（亿 元，占比 ） 资料来源：高校专项债公开披露信息，远东资信整理 （ 二） 偿债资 金源于 财政 补助 收入、 教育 事业收 入等 根据案 例数 据来 看， 我国 高校专 项债 项目 的偿债 资金 来源于 高 校的 财政 补助 收入， 学费、 杂费、 餐费 、 住宿 费 等 教 育事 业收 入， 以 及其他 收 入。 其 中， 财政 补助收 入 即高 等学 校从 同级 财政 部 门取 得的 各类 财政 拨款 ， 包括 财政 教育拨 款、 财政 科研 拨款 、 财政 其他 拨款等 。如 图 2 所示 ， 近 年我国 普通 高校 教育经 费投 入呈现 持续 增长 态 势。 教 育事业 收入 方 面， 我国 针 对高校 学费 、 住宿 费等 教 育事业 收费 实 行政 府定 价或 政 府指 导价， 根据 高等 学 校收 费管 理暂行 办法 ， 高等 学校 学 费占年 生均 教育 培养 成本 的比例 最高 不得 超过 25% ，具体 比例 必须 根据 经济 发展状 况和 群众承 受能 力分 步调 整到 位。 由于 高 校的 学费 等教育 事 业收 费标准 受相 关政 策限制 以及 高校 办 公成 本、 国民 经济 发 展状况 、 群 众承 受能 力等 诸多因 素影 响， 我国 高校 学费收费 标准 较为 稳定 、 稳中有 涨。 从样 本券 来看 ， 受惠 高校 的 学 费、 住宿 费等 教育 事业收费标 准 、 生源 规模 普遍保持稳 定或 平 稳增 长， 有利 于 确保 作为 高校 专项 债本 息 偿还 资金 的重要 来源 教育 事业 收入规 模实现 稳定 增长 。 下面以部 分样 本券 为例， 介绍高校 专项 债偿 债资 金结构情况。 青海 师范 大学新 校 区附 属工 程建 设项 目获 得 “18 青海 11 ”专项债支持 ，根 据该校专项债券项目收入 与融资资金平衡测算评价 报告，专项债偿债资金来 源于学费、 住宿费 。该 评价 报告 按照 每年新 增生 源同 比增 长 0.05% 来预 测学 校运 行收 入， 债券偿债 周期（2019 学 年至 2025 学 年）内 预测 学费 、住 宿费 合计 5.16 亿元 ，作 为该 校 申报的 专项 债资 金还 本付 息（2.63 亿元 ）的 资金 来源 。 表 2 ：青 海师范大 学新校 区附属 工程建设 项目收 入覆盖 专项债 本息情况 （万元 ） 债券 偿 债周 期 学 费、 住宿费 收入 还本 金额 偿付 利息 还 本付息合 计 2019 7024 900 900 2020 7405 900 900 2021 7542 900 900 2022 7390 900 900 2023 7394 900 900 2024 7397 900 900 不含专项 债券 的项目资 本金, 0.5, 26.32% 专项债券 融资, 0.4, 21.05% 其他债务 融资, 1, 52.638/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 2020 年 9 月 25 日 远东 研 究 地方 债研究 债券 偿 债周 期 学 费、 住宿费 收入 还本 金额 偿付 利息 还 本付息合 计 2025 7401 20000 900 20900 合计 51553 20000 6300 26300 资料来源：高校专项债公开披露信息，远东资信整理 根据“19 广 西债 06” 相关 信息披 露资 料， 该券 用于 资助广西 大学 、 广西 科技 大学、 桂林 理工 大学 等 高校 建设 项目， 内容 包括 校区、教 学楼、学 生公 寓建设 等， 项目偿 债资 金源自 项目 所在 高校 办学 产生 的学 费、 住宿费以 及其 他教育 行政 事业 性收 费， 其他教 育行 政事 业性 收费 主要包 括函 大、 电夜 及短 训班培 费等 。 其中 ， 学费、 住 宿费 收费 标准按 照以 往收 费标 准进 行估算 。 “19 广 西债 06 ” 本期（2019 年广 西高 校专 项债一 期） 债 券资 助的 7 所高校 项目 总 投资 64.58 亿 元， 申请 本期债 券额 度 8.15 亿元， 债券存 续期 内预 期收 益 118.7 亿元 。 其中， 广西 科技 大学柳 东校 区一期 工程 项目 总投 资 7.81 亿 元， 项目 申请 的专 项债 额度 1.4 亿 元， 项 目在 债券存 续期 内预期 收益 13.98 亿元 。 2019 年 6 月，2019 年 陕西 省省属 公立 高校 建设 专项 债券(一期)即“19 陕西 债 16 ” 发行 ， 募集 资金 5 亿元用 于 西北大 学、 西 安外 国语 大学 、西安 美术 学院 、陕 西学 前 师范 学院 、 陕西 艺术 职业学 院 5 所高校 项目 建设 。 据信用 评级报 告等 公开 资料 显示 ，本期 专项 债偿 债资 金为 学校的 财政 补助 收入 、事 业收入 、经 营收 入和 其他 收入等 。 （ 三） 项目收 支平 衡 状况 分析 根据样本 券案例 ， 高 校专 项债项 目资 金的 平衡 ， 依赖 于 学校 生源 、 学费 标准 、 财政 补贴 收入 稳定 假设 ， 依 赖于 对发行 人有 影响 的法律、 法规无 重大 变化 的假 设 ， 依赖于 国家 现行 利率 、 汇 率及通 货膨 胀水 平等 无重 大变化，同 时 依 赖 于项 目建 设、 融资 计划能 如 期进 行。 如项 目收 益相关 假 设条 件发 生变 化， 导致项 目 收益 与融 资不 能自 求平 衡 时， 发债主 体即 省级 地方 政府 可发行 再融 资债 券用 于周 转偿还 ，或 者追 加资 本金 以满足 本息 覆盖 的需 求。 从公开 披露 信 息来 看， 图 8 所示 高 校专 项债 项目 案例 ， 所发 行的 专 项债 中 ， 该项目 承担 的专 项债 本息 覆盖倍 数 均 超过 1 倍， 符 合地 方政 府 项目收 益专 项债 关于 项目 收益与 融资 自求 平衡 等有 关财政 政策 规定 。 青 海民 族 大学扩 建、 西安美 术学 院长 安校 区一 期建设 、 广西 师范 学院 武 鸣校区 建设 、 桂 林航 天工业 学 院新 校区 扩建、 百色学 院 澄碧 校区 学生公 寓建 设等 项目专 项债 本 息覆 盖倍 数可达 3 倍 （含） 以上 乃至 10 倍 以上。9/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 2020 年 9 月 25 日 远东 研 究 地方 债研究 图 8 ：部 分 获得专 项债支 持的 高 校项目 收 益与融 资自求 平衡情 况 资料来源：高校专项债公开披露信息，远东资信整理 四、全文 小结 高校专 项债 作为 地方 债的 独特组 成部 分 ， 由 我国 地 方政府 代为 发行 ， 募集 资 金专门 用于 支持 高校 项目 建设。大 力 发 展高 校专 项债 市场， 对于加 快我 国普 通高 校尤 其是财 政支 持力 度相 对较 弱的地 方普 通高 校建 设 ， 促进高 等教 育 事业可 持续 发展 ， 切实 支 持科技 兴国 和人 才强 国战 略具有 积极 意义 。 大 力发展 高 校专 项债 市场， 还有利 于 丰富 地方 债市场 产品 类型 ， 满足 利 率债市 场投 资者 对于 投资 品种的 多样 化需 求 ； 由于此 债 普遍 应 用于 资助 高校 新老新校 区工 程项目 建 设， 大力 发展 高校 专 项债 ， 也有 利于 支持 一些城 市新区 建设 ，乃至 辐射带 动周 边区 域发 展和 繁荣。 目 前， 我国 高校 专项 债发行 市 场已有 3 年 多发展 历程 ， 累计 发行 规模 及存 量 规模逾 百亿元， 市场 规模未 见 持续 快速增 长， 而是 从 2019 年同 比 正 增 长到 2020 年前 8 月同比 负增 长变 化。 相对 于同期 地方 债累 计 逾 10 万亿 元 发行 规模、我国普通高 校办学 规模及其融资需求 状况而 言，高校专项债发 行市场 不仅规模偏低而且 增势不 稳，相应地， 现存高 校专 项债 支持 高校 数量稀 少， 区域 发展 失衡 状态也较 为明 显，表明 我国 高校 专 项债 市场 空间 依然 有待 深挖 。 0 5 10 15 20 25 30 35 长春金融 高等专 科学校 新校区 建设（18 吉林14） 长春理工 大学老 校区改 扩建 （18吉林14） 吉林工程 技术师 范学院 易地建 设（18吉林14） 西北大学 长安校 区体育 馆和公 寓楼建设 （19陕西债16） 桂林师范 高等专 科学校 临桂新 校区建设 （19广西债06） 陕西艺术 职业学 院新校 区一期 （19陕西债16） 青海师范大 学新校 区项目 （18青海11） 广西东盟 国际职 业技术 学院一 期（19广西债06） 青海民族 大学扩 建项目 （18 青 海11） 西安美术 学院长 安校区 一期 （19陕西债16） 广西师范 学院武 鸣校区 项目 （19广西债16） 广西科技 大学柳 东校区 一期 （19广西债06） 广西电力 职业技 术学院 新校区 一期（19广西债16） 桂林航天 工业学 院新校 区扩建 项目（19广西债16） 百色学院 澄碧校 区学生 公寓建 设项目（19广 西债06） 预期收益 对专项 债本息 覆盖倍 数10/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 2020 年 9 月 25 日 远东 研 究 地方 债研究 【作者简介】 简尚波， 上海财 经大学 政 治经济学 专业硕士 ，研究部 高级研究 员 。 【 关于 远东】 远东资信 评估有 限公司 （ 简称“ 远 东资信”） 成立于 1988 年 2 月 15 日， 是 中国第 一家社会 化专业 资信评 估 公司。 作 为 中国评级 行业的 开创者 和 拓荒人， 曾多次 参与中 国 人民银行、 证 监会和 发改委等 部门的监 管文件 起草工作 ，开辟了 信用 评 级领域多 个第一 和多项 创 新业务。 站在新的 历史起 点上， 远 东资信充 分发挥 深耕行 业 30 余 年 的丰富 经验，以 准确揭示 信用风 险、发挥 评级对金 融市 场 的预警功 能为己 任， 秉承“ 独立、 客观 、 公正” 的评 级 原则和“ 创 新 、专 业 、责 任” 的 核心 价值观 ， 着力打 造国内 一 流、 国 际知 名的信用 服务平 台。 远 东资 信评估 有限 公司 网址： 北京总部 地址： 北京市 东城 区东 直 门南大 街 11 号中 汇广场 B 座 11 层 电话：010-57277666 上海总部 地址： 上 海市 杨浦 区大 连路 990 号 海上 海新城 9 层 电话：021-61428088 021-61428115 【 免责 声明】 本报告 由远 东资 信提 供。 报告引 用的 相关 资料 均为 已公开 信息 ，远 东资 信进 行了合 理审 慎的 核查 ，但 不 应视为远 东资信 对引用 资 料的真实 性及完 整性提 供 了保证。 远东资 信对 报告 内容 保持 客观中 立态 度。 报告 中的 任何表 述， 均应 严格 从经 济学意 义上 去理 解， 并不 含 有任何 道德 偏见 、政 治偏 见或其 他偏 见， 远东 资信 对任何 基于 这些 偏见 角度 理解所 可能 引起 的后 果不 承担 任 何责任。 报告内 容仅供 读 者参考， 但并不 构成投 资 建议。 本报告版 权归远 东资信 所 有， 未 经许可 ， 任 何机构 或个人不 得以任 何形式 进 行修改 、 复制 、 销 售和发 表。 如需转载 或引用 ，需注 明 出处，且 不得篡 改或歪 曲 。 我司对于 本声明 条款具 有 修改和最 终解释 权