2019中国地方资产管理行业白皮书.pdf

中 国 地 方 资 产 管 理 行 业 白 皮 书（ 2019）2020 年 8 月 中 国 地 方 资 产 管 理 行 业 白 皮 书 （ 2019） 课 题 组 介 绍课 题 主 持 人翟 立 宏 西 南 财 经 大 学 信 托 与 理 财 研 究 所杨 朝 晖 四 川 发 展 资 产 管 理 有 限 公 司课 题 组 成 员 （ 按 姓 氏 拼 音 排 序 ）陈 明 理 深 圳 市 招 商 平 安 资 产 管 理 有 限 责 任 公 司 陈 秋 琛 厦 门 资 产 管 理 有 限 公 司成 冬 梅 河 南 资 产 管 理 有 限 公 司程 永 东 广 东 粤 财 资 产 管 理 有 限 公 司邓 文 超 宁 波 金 融 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司冯 志 华 天 津 滨 海 正 信 资 产 管 理 有 限 公 司甘 成 久 江 西 省 金 融 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司郭 昊 英 云 南 省 资 产 管 理 有 限 公 司郭 金 利 天 津 津 融 资 产 管 理 有 限 公 司郭 志 国 北 京 市 国 通 资 产 管 理 有 限 责 任 公 司何 晓 恩 安 徽 省 中 安 金 融 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 黄 胡 中 宁 夏 顺 亿 资 产 管 理 有 限 公 司金 同 水 山 东 省 金 融 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司康 龙 光 大 金 瓯 资 产 管 理 有 限 公 司 冷 劲 松 陕 西 金 融 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司李 波 重 庆 渝 康 资 产 经 营 管 理 有 限 公 司李 厚 文 国 厚 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司李 响 贵 州 省 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司李 正 友 湖 北 天 乾 资 产 管 理 有 限 公 司梁 镜 华 广 州 资 产 管 理 有 限 公 司梁 译 之 海 徳 资 产 管 理 有 限 公 司刘 京 韬 湖 南 省 财 信 资 产 管 理 有 限 公 司刘 平 重 庆 富 城 资 产 管 理 有 限 公 司 刘 双 洋 海 南 联 合 资 产 管 理 有 限 公 司刘 顺 娟 成 都 益 航 资 产 管 理 有 限 公 司吕 本 献 泰 合 资 产 管 理 有 限 公 司马 洪 斌 中 原 资 产 管 理 有 限 公 司马 若 棐 广 西 广 投 资 产 管 理 有 限 公 司满 翔 宇 河 北 省 资 产 管 理 有 限 公 司蒙 宇 四 川 发 展 资 产 管 理 有 限 公 司曲 国 民 内 蒙 古 金 融 资 产 管 理 有 限 公 司阮 英 甘 肃 资 产 管 理 有 限 公 司苏 文 生 福 建 省 闽 投 资 产 管 理 有 限 公 司 孙 建 华 浙 江 省 浙 商 资 产 管 理 有 限 公 司谭 曰 文 华 融 晋 商 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司唐 光 明 青 岛 市 资 产 管 理 有 限 责 任 公 司汤 兴 良 江 苏 资 产 管 理 有 限 公 司 王 海 河 广 西 金 控 资 产 管 理 有 限 公 司王 小 舟 湖 北 省 资 产 管 理 有 限 公 司吴 海 峰 上 海 睿 银 盛 嘉 资 产 管 理 有 限 公 司武 宪 章 新 疆 金 投 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司薛 臻 苏 州 资 产 管 理 有 限 公 司袁 国 利 辽 宁 富 安 金 融 资 产 管 理 有 限 公 司郑 常 美 兴 业 资 产 管 理 有 限 公 司郑 木 子 黑 龙 江 国 瑞 金 融 资 产 管 理 有 限 公 司周 磊 上 海 国 有 资 产 经 营 有 限 公 司 周 驭 杰 晋 阳 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 前 言近 年 来 ， 随 着 银 行 不 良 贷 款 规 模 攀 升 、 地 方 债 务 逐 渐 增 加 ， 地方 资 产 管 理 公 司 （ 以 下 简 称 “ 地 方 AMC” ） 的 经 济 主 体 地 位 得 到 不断 加 强 ， 发 展 进 入 快 车 道 ， 在 处 置 不 良 资 产 、 盘 活 存 量 资 产 、 防 范和 化 解 金 融 风 险 、 支 持 实 体 经 济 发 展 等 方 面 发 挥 着 积 极 作 用 。金 融 服 务 的 功 能 既 包 括 “ 供 水 ” ， 也 应 包 括 “ 排 水 ” 。 “ 供 水 ”可 以 为 实 体 经 济 需 求 提 供 金 融 资 源 ， 而 “ 排 水 ” 则 进 一 步 优 化 了 实体 经 济 的 资 源 配 置 。 从 资 产 负 债 良 性 循 环 的 角 度 看 ， 不 良 资 产 的 累积 容 易 造 成 金 融 “ 梗 阻 ” 现 象 ， 将 严 重 影 响 金 融 服 务 实 体 经 济 的 效 果 。 因 此 ， 不 良 资 产 处 置 是 服 务 实 体 经 济 的 “ 清 道 夫 ” ， 是 金 融 必不 可 少 的 环 节 。 地 方 AMC作 为 不 良 资 产 行 业 的 生 力 军 ， 在 化 解 金 融风 险 、 参 与 供 给 侧 改 革 、 加 速 僵 尸 企 业 市 场 出 清 、 利 用 市 场 化 手 段支 持 去 库 存 去 产 能 等 方 面 ， 有 着 特 殊 而 重 要 的 作 用 。2020 年 ， 新 冠 肺 炎 疫 情 的 阴 影 持 续 在 全 国 各 地 蔓 延 ， 造 成 了 巨大 的 直 接 和 间 接 经 济 损 失 。 疫 情 发 生 后 ， 各 地 的 地 方 AMC 纷 纷 在 第一 时 间 加 入 金 融 战 “ 疫 ” 的 队 伍 ， 主 动 发 挥 特 殊 时 期 的 金 融 救 助 和风 险 缓 释 及 化 解 功 能 ， 综 合 运 用 债 务 重 组 、 流 动 性 支 持 等 手 段 化 解企 业 债 务 逾 期 问 题 ， 帮 助 他 们 以 时 间 换 空 间 、 争 取 重 新 焕 发 生 机 的机 会 ， 为 坚 决 打 赢 新 冠 防 疫 战 、 守 护 地 方 经 济 稳 定 贡 献 了 坚 实 力 量 。 中 国 地 方 资 产 管 理 行 业 白 皮 书 （ 2019） 记 录 了 2019 年 地 方资 管 行 业 发 生 的 若 干 重 大 事 件 ， 以 及 各 地 方 AMC 取 得 的 长 足 进 步 。根 据 各 地 方 AMC 调 查 问 卷 的 反 馈 显 示 ， 凭 借 地 方 资 源 禀 赋 、 流 转 渠 道 和 市 场 专 注 度 等 方 面 独 特 的 优 势 ， 目 前 地 方 AMC在 不 良 资 产 市 场上 已 逐 步 站 稳 脚 跟 。 在 区 域 不 良 资 产 市 场 ， 地 方 AMC 更 具 “ 人 缘 ”和 “ 地 缘 ” 优 势 ， 能 够 根 据 地 域 特 征 选 择 更 有 效 的 处 置 形 式 ， 避 免用 破 产 等 极 端 方 式 处 理 不 良 资 产 ， 最 大 限 度 减 少 失 业 等 社 会 问 题 的出 现 。 面 对 上 市 公 司 股 权 质 押 风 险 化 解 和 为 民 企 纾 困 ， 有 的 地 方 AMC成 立 纾 困 基 金 或 发 行 相 关 专 项 债 ， 帮 助 企 业 化 解 股 权 质 押 及 流 动 性风 险 ； 也 有 的 地 方 AMC 作 为 上 市 公 司 大 股 东 托 管 人 ， 积 极 参 与 资 本市 场 纾 困 工 作 。 在 此 轮 市 场 化 、 法 治 化 债 转 股 中 ， 地 方 AMC 也 积 极参 与 。 根 据 银 保 监 会 公 开 数 据 ， 截 至 2019 年 4 月 末 ， 地 方 AMC市 场化 债 转 股 资 金 投 放 规 模 达 204 亿 元 。 随 着 疫 情 进 入 常 态 化 ， 叠 加 地 缘 冲 突 、 国 际 交 往 受 限 、 经 济 全球 化 遭 遇 逆 流 、 一 些 国 家 保 护 主 义 和 单 边 主 义 盛 行 等 突 出 问 题 ， 全球 经 济 不 确 定 性 显 著 加 大 。 中 央 政 治 局 会 议 提 出 ， 要 扎 实 做 好 “ 六稳 ” 工 作 ， 全 面 落 实 “ 六 保 ” 任 务 。 对 地 方 AMC 来 说 ， 当 前 面 临 的挑 战 和 机 遇 并 存 ： 金 融 机 构 不 良 资 产 增 多 、 中 小 金 融 机 构 与 地 方 政府 融 资 平 台 风 险 逐 步 暴 露 、 上 市 公 司 违 约 债 不 断 增 加 ， 国 有 企 业 主辅 剥 离 等 业 务 机 遇 不 断 涌 现 ， 为 我 们 提 供 了 更 为 广 阔 的 业 务 空 间 。作 为 致 力 于 推 动 行 业 高 质 量 发 展 的 倡 导 者 和 躬 行 者 ， 我 们 衷 心 的 希望 ， 面 对 “ 百 年 未 有 之 大 变 局 ” ， 面 对 经 济 新 形 势 、 市 场 新 变 化 ，地 方 AMC能 够 秉 持 “ 不 忘 初 心 、 牢 记 使 命 ” 的 理 念 ， 坚 持 将 自 身 发 展 融 入 经 济 社 会 改 革 发 展 大 局 之 中 ， “ 抱 朗 节 以 遐 慕 ， 振 奇 迹 而 峻立 ” ， 不 断 创 新 优 化 自 身 业 务 模 式 ， 进 一 步 夯 实 主 业 基 础 ， 充 分 发挥 地 方 金 融 环 境 “ 稳 定 器 ” 和 区 域 经 济 发 展 “ 助 推 器 ” 的 重 要 职 能 ， 更 好 地 助 力 “ 六 稳 ” “ 六 保 ” 相 关 工 作 开 展 。 中 国 地 方 资 产 管 理 行 业 白 皮 书 （ 2019） 编 委 会2020.8 目 录一 、 宏 观 环 境 分 析 . 1（ 一 ） 宏 观 经 济 变 化 下 的 不 良 资 产 市 场 . 1（ 二 ） 金 融 环 境 变 化 下 的 不 良 资 产 市 场 . 4（ 三 ） 2020年 ： 新 冠 疫 情 下 的 经 济 、 金 融 形 势 分 析 . 6（ 四 ） 宏 观 环 境 总 结 . 9二 、 不 良 资 产 行 业 发 展 分 析 . 12（ 一 ） 不 良 资 产 行 业 宏 观 环 境 分 析 . 12（ 二 ） 不 良 资 产 的 形 成 分 析 . 18（ 三 ） 不 良 资 产 的 市 场 格 局 分 析 . 25（ 四 ） 不 良 业 务 创 新 运 作 模 式 . 31 （ 五 ） 2020年 疫 情 叠 加 下 的 行 业 展 望 . 42三 、 地 方 AMC行 业 发 展 分 析 . 46（ 一 ） 地 方 AMC政 策 沿 革 . 46（ 二 ） 2019年 初 以 来 ， AMC重 要 事 件 一 览 . 53（ 三 ） 行 业 参 与 主 体 梳 理 ： 57家 机 构 进 入 跑 道 竞 赛 . 59（ 四 ） 行 业 经 营 现 状 梳 理 . 67（ 五 ） 行 业 发 展 观 点 梳 理 . 78四 、 地 方 AMC机 构 发 展 情 况 . 83（ 一 ） 经 营 业 绩 情 况 . 83（ 二 ） 主 营 业 务 情 况 . 86（ 三 ） 公 司 治 理 情 况 . 88 （ 四 ） 发 展 策 略 情 况 . 95（ 五 ） 2019年 发 展 总 结 与 2020年 发 展 展 望 . 102五 、 地 方 AMC行 业 发 展 瓶 颈 及 建 议 . 105（ 一 ） 新 环 境 下 的 发 展 瓶 颈 . 105（ 二 ） 对 策 及 建 议 . 109 表 录表 1 2015-2019年 商 业 银 行 贷 款 余 额 分 类 情 况 .15表 2 不 良 资 产 处 置 行 业 格 局 “ 5+2+银 行 系 AIC+外 资 系 +N” .26表 3 不 良 资 产 处 置 传 统 及 创 新 模 式 优 缺 点 对 比 .41表 4 2012-2015年 我 国 地 方 AMC监 管 文 件 一 览 .47表 5 2016-2018年 我 国 地 方 AMC监 管 文 件 一 览 .48表 6 2019年 至 今 我 国 地 方 AMC监 管 文 件 一 览 .51表 7 2020年 8月 地 方 AMC机 构 名 单 .61图 录 图 1 2015-2019年 国 内 生 产 总 值 及 增 长 情 况 .1图 2 2015-2019年 三 大 产 业 构 成 变 化 （ %） .2图 3 2019年 制 造 业 采 购 经 理 指 数 (%).3图 4 2015-2019年 商 业 银 行 不 良 贷 款 情 况 （ 亿 元 、 %） .13图 5 2016-2019年 不 同 类 型 银 行 贷 款 余 额 （ 左 -亿 元 ） 和 贷 款 比 例 （ 右 -%） .14图 6 2015-2019年 商 业 银 行 三 类 贷 款 同 比 增 速 情 况 （ %） .16图 7 2015Q1-2019Q4年 信 托 风 险 项 目 规 模 及 风 险 率 .17图 8 四 大 国 有 行 不 良 贷 款 率 地 域 分 布 情 况 .20图 9 2019年 中 国 华 融 资 产 管 理 公 司 不 良 资 产 收 购 处 置 区 域 情 况 （ 百 万 元 ， 占 比 ） 22图 10 2019年 中 国 信 达 资 产 管 理 公 司 不 良 资 产 收 购 处 置 区 域 情 况 （ 百 万 元 ， 占 比 ） 22图 11 2019年 中 国 华 融 收 购 重 组 类 不 良 资 产 行 业 分 布 情 况 .23图 12 2019年 中 国 信 达 收 购 重 组 类 不 良 资 产 行 业 分 布 情 况 .24图 13 2019年 1月 -2019年 12月 债 权 市 场 招 标 情 况 （ 亿 元 ） .29图 14 2019年 债 权 市 场 银 行 招 标 类 型 分 布 （ 左 ） 与 地 域 分 布 （ 右 ， 亿 元 ） .30 图 15 2019年 债 权 市 场 AMC招 标 机 构 分 布 （ 左 ） 与 地 域 分 布 （ 右 ， 亿 元 ） .31图 16 地 方 AMC股 东 数 量 分 布 .60图 17 地 方 AMC注 册 资 本 地 域 分 布 .60图 18 2019年 地 方 AMC机 构 不 良 资 产 上 游 行 业 来 源 情 况 .69图 19 2019年 属 地 银 行 转 出 的 不 良 资 产 包 折 扣 率 大 致 范 围 .69图 20 2019年 属 地 非 银 机 构 推 出 不 良 资 产 规 模 同 比 情 况 .70图 21 非 金 融 机 构 不 良 资 产 业 务 开 展 现 状 .71图 22 2019年 在 不 良 资 产 二 级 市 场 上 交 易 价 格 平 均 水 平 .71图 23 2019年 不 良 资 产 的 平 均 处 置 周 期 .72图 24 收 购 不 良 资 产 最 重 要 的 考 虑 因 素 （ 除 盈 利 空 间 外 ） .73图 25 2019年 转 让 不 良 资 产 的 主 要 受 让 主 体 .73图 26 不 良 资 产 包 主 要 处 置 渠 道 .74 图 27 2019年 在 不 良 资 产 处 置 中 网 络 拍 卖 的 运 用 程 度 .75图 28 2019年 是 否 参 与 跨 区 域 投 资 .75图 29 2019年 参 与 的 跨 区 域 投 资 主 要 地 区 .76图 30 2019年 影 响 公 司 成 功 收 购 银 行 不 良 资 产 的 最 主 要 障 碍 .77图 31 与 金 融 机 构 不 良 资 产 业 务 相 比 非 金 融 机 构 的 回 报 预 期 .77图 32 新 冠 疫 情 对 不 良 资 产 市 场 的 影 响 .79图 33 2020年 银 行 不 良 资 产 规 模 将 显 著 增 加 的 行 业 .80图 34 2020年 有 较 大 发 展 空 间 的 不 良 资 产 二 级 市 场 业 务 模 式 .81图 35 预 计 未 来 3-5年 银 行 业 不 良 资 产 走 势 .81图 36 最 有 利 于 地 方 AMC行 业 发 展 的 措 施 .82图 37 2018年 和 2019年 末 公 司 资 产 规 模 分 布 变 化 .83图 38 2019年 末 公 司 总 资 产 规 模 .84图 39 2019年 公 司 营 业 收 入 规 模 .85图 40 2019年 公 司 净 利 润 规 模 .86 图 41 是 否 制 定 有 清 晰 的 发 展 战 略 .88图 42 2019年 以 来 的 机 构 定 位 .89图 43 风 险 评 估 体 系 建 立 、 实 施 情 况 .90图 44 是 否 设 置 专 门 部 门 或 关 键 管 理 岗 位 对 内 外 部 风 险 进 行 评 估 管 理 .90图 45 是 否 制 定 了 完 善 的 人 才 队 伍 建 设 规 划 .91图 46 社 会 招 聘 员 工 的 行 业 背 景 .92图 47 2019年 高 级 管 理 层 主 要 来 源 .92图 48 2019年 公 司 人 均 税 前 薪 酬 .93图 49 2019年 高 管 平 均 工 资 水 平 .94图 50 2019年 公 司 的 薪 酬 水 平 在 市 场 中 对 于 人 才 的 吸 引 力 .94图 51 不 良 资 产 包 收 购 数 量 .97图 52 收 购 不 良 资 产 投 入 .97图 53 收 购 不 良 资 产 本 息 总 额 .98图 54 收 购 的 不 良 资 产 债 权 总 额 .99 图 55 处 置 的 不 良 资 产 规 模 .99图 56 2020年 不 良 资 产 收 购 的 态 度 .100 1 一 、 宏 观 环 境 分 析（ 一 ） 宏 观 经 济 变 化 下 的 不 良 资 产 市 场1、 经 济 运 行 平 稳 ， 结 构 性 改 革 成 效 显 著2019年 ， 面 对 复 杂 的 国 内 外 环 境 ， 我 国 经 济 保 持 了 总 体 平 稳 运 行 ： “ 六稳 ” 工 作 并 进 ， “ 三 大 攻 坚 战 ” 取 得 关 键 进 展 ， 供 给 侧 结 构 性 改 革 持 续 推 进 ，“ 三 去 一 降 一 补 ” 成 效 显 著 ， 产 业 投 资 结 构 持 续 优 化 ， 实 体 经 济 获 得 了 较 好的 发 展 环 境 。国 家 统 计 局 发 布 的 2019年 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 显 示 ， 经 初 步 核 算 ， 2019 年 国 内 生 产 总 值 为 990,865亿 元 ， 剔 除 通 货 膨 胀 因 素 ， 较 2018年 实 际 增 长 6.1%。 虽 然 实 际 增 速 连 续 两 年 下 滑 ， 但 是 仍 然 明 显 高 于 全 球 经 济增 速 。 图 1 2015-2019年 国 内 生 产 总 值 及 增 长 情 况 数 据 来 源 ： 国 家 统 计 局 ， 普 益 标 准 整 理从 三 大 产 业 增 长 情 况 来 看 ， 第 一 产 业 增 加 值 为 70,467亿 元 ， 增 长 3.1%；第 二 产 业 增 加 值 为 386,165亿 元 ， 增 长 5.7%； 第 三 产 业 增 加 值 为 534,233亿 2 元 ， 增 长 6.9%。 第 一 产 业 增 加 值 占 国 内 生 产 总 值 比 重 为 7.1%， 第 二 产 业 增 加值 占 比 为 39.0%， 第 三 产 业 增 加 值 占 比 为 53.9%。 从 占 比 和 增 长 率 来 看 ， 第 三产 业 高 于 第 一 、 第 二 产 业 ， 继 续 发 挥 着 主 导 经 济 增 长 的 核 心 作 用 。图 2 2015-2019年 三 大 产 业 构 成 变 化 （ %） 数 据 来 源 ： 国 家 统 计 局 ， 普 益 标 准 整 理从 制 造 业 采 购 经 理 指 数 （ PMI） 来 看 ， 2019 年 经 济 运 行 相 对 稳 健 ， 年 内经 济 有 所 波 动 ， 但 下 半 年 缓 中 趋 稳 态 势 逐 渐 显 现 。 其 中 ， 2019 年 12月 份 PMI为 50.2%， 与 上 月 持 平 ， 指 数 连 续 两 月 保 持 在 50%以 上 ， 经 济 运 行 趋 稳 。 从 全年 指 数 走 势 来 看 ， 市 场 供 需 保 持 扩 张 ， 经 济 韧 性 较 好 。 其 中 非 制 造 业 商 务 活动 指 数 持 续 高 于 制 造 业 PMI， 经 济 结 构 持 续 优 化 ， 非 制 造 业 平 稳 发 展 基 础 不断 增 强 。 3 图 3 2019年 制 造 业 采 购 经 理 指 数 (%) 数 据 来 源 ： 国 家 统 计 局 ， 普 益 标 准 整 理从 宏 观 面 看 ， 国 内 经 济 环 境 总 体 平 稳 ， 尤 其 是 结 构 性 改 革 成 效 显 著 。 然而 ， 国 内 生 产 总 值 实 际 增 速 下 滑 的 态 势 已 经 较 为 明 显 ， 且 这 一 状 况 在 短 中 期内 不 大 可 能 扭 转 。 在 此 背 景 下 ， 不 良 资 产 的 积 累 程 度 与 暴 露 量 级 预 计 会 有 所增 加 。 如 何 稳 妥 处 置 好 存 量 和 新 增 的 不 良 资 产 ， 切 实 化 解 地 方 金 融 风 险 ， 为地 方 经 济 稳 定 发 挥 积 极 作 用 ， 是 不 良 资 产 市 场 参 与 者 的 责 任 与 使 命 。2、 调 结 构 压 力 下 ， 部 分 行 业 经 营 困 难 形 成 不 良近 年 来 ， 我 国 供 给 侧 结 构 性 改 革 继 续 深 化 ， 新 动 能 保 持 较 快 发 展 。 2019年 全 年 ， 全 部 工 业 增 加 值 317,109 亿 元 ， 比 2018 年 增 长 5.7%， 其 中 规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 长 5.7%。 全 年 规 模 以 上 工 业 中 ， 战 略 性 新 兴 产 业 增 加 值 比2018 年 增 长 8.4%， 高 技 术 制 造 业 增 加 值 增 长 8.8%， 占 规 模 以 上 工 业 增 加 值的 比 重 为 14.4%； 装 备 制 造 业 增 加 值 增 长 6.7%， 占 规 模 以 上 工 业 增 加 值 的 比重 为 32.5%； 战 略 性 新 兴 服 务 业 企 业 营 业 收 入 比 上 年 增 长 12.7%。 全 年 高 技 术产 业 投 资 比 2018年 增 长 17.3%， 工 业 技 术 改 造 投 资 增 长 9.8%， 高 端 制 造 业 和战 略 性 新 兴 产 业 增 长 动 能 充 足 。 4 相 较 而 言 ， 从 近 几 年 不 良 资 产 统 计 数 据 来 看 ， 制 造 业 、 批 发 零 售 业 、 建筑 和 房 地 产 业 等 行 业 的 不 良 贷 款 率 较 高 。 传 统 制 造 业 、 批 发 零 售 业 、 建 筑 和房 地 产 业 等 行 业 面 临 较 大 产 业 转 型 升 级 的 压 力 ， 不 良 资 产 继 续 在 产 能 过 剩 行业 中 积 累 。 比 如 中 低 端 制 造 行 业 受 国 内 外 需 求 下 降 、 出 口 风 险 增 加 、 融 资 能力 下 降 、 生 产 经 营 成 本 提 高 等 因 素 影 响 ， 部 分 企 业 资 金 链 紧 张 ， 成 为 商 业 银行 新 增 不 良 资 产 的 主 要 行 业 。 批 发 零 售 行 业 由 于 进 入 壁 垒 低 ， 且 以 民 营 、 中小 企 业 为 主 ， 对 资 金 流 转 要 求 高 ， 在 国 内 生 产 总 值 实 际 增 速 下 行 的 影 响 下 ，易 形 成 不 良 资 产 。 房 地 产 行 业 作 为 资 金 密 集 型 行 业 ， 近 年 来 在 中 央 “ 房 住 不炒 ” 的 宏 观 引 导 下 ， 各 地 均 加 强 了 对 房 地 产 行 业 的 调 控 ， 房 企 （ 尤 其 是 中 小房 企 ） 由 于 难 以 获 得 资 金 融 通 ， 造 成 经 营 困 难 ， 从 而 形 成 地 产 类 不 良 资 产 。 在 供 给 侧 结 构 性 改 革 推 动 下 ， 部 分 行 业 产 能 过 剩 ， 需 要 整 合 或 者 转 型 升级 ， 对 资 产 及 债 务 重 组 的 需 求 显 著 提 升 ， 由 此 导 致 回 收 周 期 不 断 延 长 ， 带 动不 良 资 产 规 模 持 续 上 升 。 考 虑 整 体 市 场 环 境 的 变 化 ， 资 产 结 构 调 整 和 风 险 偏好 降 低 ， 企 业 面 临 经 济 遇 冷 和 偿 还 债 务 的 双 重 压 力 ， 部 分 行 业 不 良 资 产 规 模和 增 长 率 均 处 在 较 高 水 平 。（ 二 ） 金 融 环 境 变 化 下 的 不 良 资 产 市 场与 不 良 资 产 管 理 行 业 密 切 相 关 的 因 素 是 国 内 金 融 行 业 整 体 环 境 金 融环 境 决 定 了 不 良 资 产 市 场 的 状 况 ， 进 而 影 响 相 关 机 构 经 营 决 策 。 本 节 主 要 分析 2019 年 国 内 金 融 业 发 展 概 况 ， 同 时 聚 焦 与 不 良 资 产 相 关 性 高 的 市 场 信 息 与 政 策 及 其 对 不 良 资 产 市 场 发 展 的 影 响 。1、 金 融 行 业 持 续 严 监 管 ， 部 分 民 营 企 业 经 营 困 难自 2017 年 起 ， 金 融 行 业 迎 来 新 一 轮 严 监 管 ， 资 产 管 理 行 业 作 为 金 融 服 务业 中 规 模 最 大 、 发 展 最 快 的 行 业 之 一 ， 受 到 的 影 响 非 常 明 显 。 信 托 、 券 商 资管 、 公 募 基 金 、 私 募 基 金 等 资 管 子 领 域 规 模 明 显 压 缩 ， 表 外 融 资 难 度 有 所 提升 。 随 着 金 融 产 品 的 规 范 和 表 外 融 资 规 模 的 收 缩 ， 过 去 依 赖 表 外 融 资 的 部 分 5 中 小 企 业 在 资 金 链 上 遭 遇 了 一 定 的 冲 击 ， 经 营 难 度 有 所 增 加 。而 在 经 济 结 构 转 型 以 及 房 地 产 领 域 宏 观 调 控 加 强 的 复 合 背 景 下 ， 金 融 机构 更 加 谨 慎 地 对 资 金 需 求 强 烈 的 房 企 和 “ 两 高 一 剩 ” 的 行 业 进 行 资 金 投 放 ，资 质 相 对 较 差 的 企 业 面 对 着 资 金 流 动 性 困 难 ， 债 务 违 约 的 情 况 时 有 发 生 。此 外 ， 金 融 降 杠 杆 促 使 金 融 机 构 收 紧 信 用 ， 金 融 机 构 偏 向 于 将 资 金 投 向信 用 风 险 更 低 的 央 企 与 地 方 国 企 ， 促 使 民 营 企 业 与 央 企 /国 企 之 间 的 信 用 利 差达 到 历 史 高 位 ， 使 得 资 金 链 本 已 吃 紧 的 部 分 中 小 企 业 面 临 更 大 的 资 金 压 力 。2、 央 行 多 措 并 举 ， 改 善 实 体 经 济 融 资 环 境 中 央 经 济 工 作 会 议 提 出 “ 金 融 业 服 务 实 体 经 济 、 防 控 金 融 风 险 、 深 化 金融 改 革 ” 以 来 ， 企 业 经 营 情 况 困 难 的 情 况 有 所 好 转 ， 监 管 政 策 一 定 程 度 上 重塑 了 未 来 一 段 时 间 我 国 经 济 金 融 发 展 的 基 本 态 势 和 格 局 。 另 一 方 面 ， 为 深 入推 进 金 融 供 给 侧 结 构 性 改 革 ， 提 升 国 内 金 融 机 构 的 竞 争 力 ， 我 国 金 融 行 业 的开 放 力 度 不 断 加 强 ， 而 国 际 优 秀 金 融 机 构 进 入 国 内 市 场 ， 也 将 促 使 国 内 机 构提 升 金 融 服 务 综 合 能 力 。2019 年 以 来 ， 央 行 通 过 降 准 、 调 降 贷 款 市 场 报 价 利 率 （ LPR） 等 货 币 政策 进 行 逆 周 期 调 节 ， 促 使 融 资 环 境 改 善 。 改 革 与 完 善 LPR形 成 机 制 ， 将 贷 款利 率 与 公 开 市 场 操 作 利 率 挂 钩 ， 形 成 “ 公 开 市 场 操 作 利 率 -LPR-贷 款 利 率 ” 的传 导 路 径 ， 畅 通 货 币 政 策 传 导 机 制 ， 引 导 实 体 经 济 融 资 成 本 下 降 。 充 裕 的 流 动 性 资 金 供 应 和 不 断 完 善 的 政 策 机 制 在 一 定 程 度 上 缓 解 了 实 体 经 济 形 成 不 良资 产 的 压 力 。 综 合 来 看 ， 央 行 多 措 并 举 ， 不 断 改 善 融 资 环 境 ， 帮 助 更 多 企 业降 低 融 资 成 本 、 取 得 更 好 发 展 。3、 多 项 不 良 资 产 相 关 政 策 加 持 ， 市 场 机 制 趋 于 完 善近 年 ， 不 良 资 产 领 域 的 监 管 政 策 与 法 规 频 繁 出 台 ， 不 良 资 产 管 理 领 域 的相 关 机 制 逐 渐 健 全 ， 特 别 是 有 关 金 融 机 构 资 产 处 置 真 实 性 的 合 规 要 求 在 持 续 6 完 善 。 在 多 项 政 策 支 持 下 ， 不 良 资 产 化 解 渠 道 愈 加 通 畅 。2019年 7月 ， 银 保 监 会 发 布 的 关 于 加 强 地 方 资 产 管 理 公 司 监 督 管 理 有关 工 作 的 通 知 （ 简 称 “ 153 号 文 ” ） 中 提 到 ， 地 方 AMC 机 构 应 坚 持 依 法 合规 、 稳 健 经 营 ， 以 市 场 化 方 式 、 法 治 化 原 则 、 专 业 化 手 段 开 展 不 良 资 产 收 购处 置 业 务 ， 以 防 范 和 化 解 区 域 金 融 风 险 、 维 护 经 济 金 融 秩 序 、 支 持 实 体 经 济发 展 为 主 要 经 营 目 标 。 153 号 文 还 提 出 ， 鼓 励 地 方 政 府 及 相 关 部 门 研 究 出 台税 收 、 资 产 处 置 、 信 贷 支 持 、 产 业 发 展 、 司 法 和 人 才 引 进 等 方 面 的 扶 持 政 策 ，支 持 地 方 AMC健 康 发 展 。2019年 7月 16日 ， 发 改 委 出 台 关 于 印 发 的 通 知 ， 就 加 快 完 善 市 场 主 体 退 出 制 度 提 出 相 关 改 革 方 案 ， 涉 及 市 场 主 体 退 出 方 式 、 清 算 注 销 制 度 、 破 产 法 律 制 度 、 特 殊 类 型 市 场 主 体 退 出和 特 定 领 域 退 出 制 度 等 各 个 方 面 。 同 时 ， 随 着 金 融 开 放 力 度 进 一 步 深 入 ， 境外 资 本 参 与 国 内 不 良 资 产 市 场 的 积 极 性 明 显 提 高 ， 银 行 不 良 债 权 跨 境 转 让 试点 有 望 继 续 扩 围 ， 外 资 或 将 更 加 深 入 参 与 我 国 不 良 资 产 管 理 市 场 。从 次 第 出 台 的 政 策 可 以 看 出 ， 监 管 层 对 于 不 良 资 产 领 域 监 管 、 市 场 退 出机 制 等 方 面 都 有 部 署 ， 未 来 也 有 望 出 台 更 多 的 配 套 政 策 ， 来 完 善 不 良 资 产 领域 的 市 场 机 制 。 在 此 背 景 下 ， 地 方 AMC 机 构 需 更 加 重 视 未 来 行 业 的 变 化 ， 提升 自 身 竞 争 力 、 创 新 业 务 模 式 ， 以 更 大 力 度 聚 焦 主 业 ， 为 缓 释 地 方 金 融 风 险 、纾 解 实 体 经 济 压 力 、 助 力 经 济 结 构 调 整 提 供 支 持 。（ 三 ） 2020 年 ： 新 冠 疫 情 下 的 经 济 、 金 融 形 势 分 析 始 于 2020 年 1 月 的 新 冠 肺 炎 疫 情 对 国 内 经 济 、 金 融 的 运 行 产 生 了 前 所 未有 的 冲 击 。 但 在 党 中 央 国 务 院 的 坚 强 领 导 下 ， 我 国 疫 情 防 控 工 作 快 速 落 实 ，疫 情 对 国 内 经 济 、 金 融 的 影 响 正 在 逐 渐 减 弱 。 国 家 统 计 局 表 示 ， 随 着 国 内 疫情 防 控 的 成 效 逐 步 显 现 、 复 工 复 产 的 进 度 加 快 推 进 ， 正 常 生 产 生 活 秩 序 正 在恢 复 。 从 国 内 来 看 ， 疫 情 的 影 响 在 二 季 度 逐 渐 减 弱 ， 特 别 是 前 期 压 抑 的 部 分 7 经 济 活 动 被 逐 步 释 放 。1、 疫 情 影 响 下 的 经 济 形 势2020年 伊 始 ， 新 冠 肺 炎 疫 情 在 全 国 各 地 迅 速 蔓 延 ， 企 业 停 工 、 工 厂 停 产 、学 校 停 课 ， 疫 情 给 国 内 经 济 带 来 了 巨 大 的 直 接 和 间 接 经 济 损 失 。 但 是 随 着 国内 疫 情 防 控 工 作 成 效 的 逐 步 显 现 ， 社 会 发 展 、 经 济 发 展 正 逐 步 回 归 正 常 轨 道 。短 期 来 看 ， 新 冠 肺 炎 疫 情 延 缓 了 国 内 经 济 发 展 的 步 伐 ， 对 国 民 经 济 的 运行 产 生 了 较 大 冲 击 。 为 防 止 疫 情 进 一 步 扩 散 ， 大 多 数 城 市 采 取 封 城 措 施 。 受到 交 通 管 制 和 隔 离 影 响 ， 省 际 、 城 际 之 间 人 员 流 动 骤 减 ， 企 业 延 迟 复 工 ， 产能 大 幅 下 降 。 同 时 ， 春 节 作 为 我 国 传 统 节 日 ， 是 全 年 消 费 最 旺 盛 的 时 间 段 之 一 ， 疫 情 的 爆 发 对 消 费 经 济 影 响 巨 大 。 对 比 2019年 春 节 黄 金 周 期 间 ， 全 国 零售 和 餐 饮 企 业 实 现 销 售 额 超 过 1 万 亿 元 ， 而 2020 年 春 节 消 费 大 幅 度 减 少 ， 其中 ， 餐 饮 、 酒 店 、 旅 游 、 娱 乐 、 交 通 等 行 业 首 当 其 冲 ， 有 关 企 业 收 入 出 现 “ 断崖 式 ” 下 跌 。 统 计 数 据 显 示 ， 2020年 1 季 度 ， 国 内 GDP总 量 为 20.65万 亿 ，同 比 下 滑 6.8%， 1-2月 份 我 国 国 民 经 济 各 项 数 据 都 大 幅 度 下 探 。长 期 来 看 ， 国 内 经 济 长 期 向 好 的 基 本 面 没 有 改 变 。 随 着 疫 情 在 2 月 逐 步得 到 控 制 ， 国 内 主 要 经 济 指 标 也 逐 渐 回 暖 。 经 济 景 气 指 数 方