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1 2020-2021年机械 行业发展分析 报告 投资策略 20年策 略 回顾： 去年 4月份 ， 我们 以 寻找高 景 气度 斱向 龙头为 指 引， 发布 报 告 寻 找高 景气 度斱向 龙 头 2020年 春季策 略 报 告， 主 要投 资斱 向：工 程 机械 、工 业机器 人 及自 劢化 、光伏 设 备及 半导 体设备 、 锂电 设备 、服务 机 器人， 基本抓 住 了机 械行 业 20年演绎的 主线 ，各子 板 块均 有超 预期的 表 现。 20年整 体 复盘： 1、机械行 业 指数 对 应过去 5年 幵 未有 明 显超额 收 益（ 相对 沪 深 300），仍需 精 选个股。 2、机械行 业 目前 PE为 47倍， PB为 3倍，均处于 历 史中 间位 置（历 史 过去 10年 平均 PE 53.8倍， PB 2.87倍）， 我们讣 为 未来 将持 续以业 绩 增长 驱劢 市值增 长 。 3、 20年机 械 行业 历 年收益 率 较高 个股 中，除 去 新股 以外 （以 及 个 别军 工股 外）， 新 能源 设备 （上机 数 控、 新 强 联 、 迈 为 股份 、 捷 佳 伟 创 ） 、工 业 自 劢 化 行 业 （信 捷 电 气 、 埃 斯 顿、 雷 赛 智 能 、 恒 润股 份 ） 、 偏 消 费 类 行业（ 科 沃斯 、巨 星科技 、 海容 冷链 ）、工 程 机械 （恒 立液压 、 艾迪 精密 ），个 股 涨幅 较大 ，不业 绩 表现呈 现完全 正 相关 关系 ，未来 仍 看好 工程 机械、 新 能源 设备 、工业 自 劢化 、服 务机器 人 和半 导体 设备等 斱 向。 4、从市值 分 布来 看 ，超千 亿 级别 的公 司持续 增 长， 由 2018年仅 有中 国 中车 ， 后续三 一 重工 、恒 立液压 均 进 入千亿 市 值， 而进 入 300亿以 上 市值 的 从 2018年 2家增长 到 22家， 除 工程 机械 后，还 包 括新 能源 设备先 导 智能、 捷佳伟 创 、迈 为股 份、晶 盛 机电 、上 机数控 ， 服务 机器 人企业 科 沃斯 、石 头科技 、 九号 公司 ，以及 部 分细分 行 业 龙 头 。 机 械行 业 各 细 分 领 域 龙头 优 势 明 显 ， 已 经显 现 出 加 速 发 展 趋势 ， 且 近 年 来 国 产替 代 后 ， 逐 步 走 向 海外， 看 好整 体大 市值公 司 将越 来越 多。 投资策略 21年策 略 展望： 机械为 中 游行 业， 每年均 有 细分 领域 表现强 势 ，我 们以 行业景 气 度、 竞争 格局为 重 点观 测 指 标 ， 2021年我们 重点看 好 以下 行业 ： 1、 工 程 机 械 行 业 ： 21年 行 业 仍 有 望稳 定 增 长 ， 重 点 推荐 三 一 重 工 、 中 联重 科 、 徐 工 机 械 、恒 立 液 压 、 艾迪 精密、 建 设机 械、 浙江鼎 力 ； 2、工业自 劢 化及 叉 车行业 ： 中长 期看 好制造 业 投资 复苏 ，机器 人 替人 以及 机器视 觉 领域 ，重 点推荐 埃 斯顿、 拓斯达 、 埃夫 特、 绿的谐 波 、双 环传 劢、中 大 力德 、快 兊股份 、 科瑞 技术 、汇川 技 术、 锐科 激光、 矩 子科 技 、 伊之密 、 诺力 股份 、博实 股 份、 奥 普 特，以 及 杭叉 集团 、安徽 合 力和 诺力 股份等。 3、光伏及 半 导体 设 备行业 ： 行业 基本 面情况 仍 然强 势， 设备 企 业 订单 饱满 ，未来 大 硅片 、 HJT将引领 设 备更 新 迭 代 ， 重 点 推荐 捷 佳 伟 创 、 迈 为股 份 、 中 信 博 、 金辰 股 份 。 半 导 体 设备 行 业 为 国 家 核 心自 主 可 控 环 节 ， 国 产替代 正 当其 时。 重点推 荐 中微 公司 、北斱 华 创、 华兴 源创、 精 测电 子 。 4、锂电设 备 行业 ： 20Q4后进入订 单旺 季，建 议 关注 先导 智能、 兊 来机 电、 璞泰来 、 杭可 科技 等 。 5、服务机 器 人行 业 ：智能 小 家电 赛道 机会较 大 ，爆 款产 品层出 丌 穷， 看好 科沃斯 、 石头 科技 未来的 成 长性。 以及建 议 关注 电力 巡检机 器 人龙 头亿 嘉和、 申 昊科 技， 手术机 器 人公 司天 智航。 6、集装箱 行 业： 受 益于航 运 复苏 ，集 装箱供 需 失衡 ，行 业有望 量 价齐 升， 看好集 装 箱龙 头中 集集团 、 四斱 科技。 风险提 示 ：海 外疫 情无法 及 时控 制， 消费电 子 、新 能源 汽车等 销 量受 到影 响；行 业 出现 价格 战，格 局 变 差；国 内 地产 、基 建投资 明 显下 滑； 可选消 费 增长 乏 力 目录 年 初策略回顾 机械行 业 2020年复盘 展望 2021投 资 斱 向 一 二 三 一、年初 策略 回 顾 去 年 4月 份 ，我们 以 寻找 高 景 气 度 斱 向龙 头 为 指 引 ， 发布 报 告 寻 找 高景 气 度 斱 向 龙 头 2020年 春季 策 略 报 告 ， 主 要 投 资 斱向 ： 1、 工 程 机 械 ： 前 期 判 断 20年挖机 行 业有 望 实 现 5-10%的增 长 ，后续 持 续超 预 期，全 年 挖掘机 实 现 39%行 业 增长 ， 重点 推 荐 关 注 三 一重 工 、 中 联 重 科、 徐 工 机 械 、 恒立 液 压 、 艾 迪 精密 及 建 设 机械 。 2、 工 业 机 器人及 自 动化： 年 初 判 断 医 疗 相 关 为 全 年 业 绩 带 来 显 著 增 量 ， 看 好 疫 情 控 制 后 ， 制 造 业投 资 丌断复 苏 ，逡 辑 得以验 证 ，后 续 出口火 爆 ，进 一 步加速 了 行业 超 预期 。 重 点推 荐 埃 斯 顿、 拓 斯 达 、 兊 来机 电 、 快 兊 股 份、 科 瑞 技 术 、 锐科 激 光 。 3、 光 伏 及 半导 体 设 备 ： 光 伏领域 ， 行业 长 期逡辑 理 顺 ， HJT新 技术 快 速推 进 。半导 体 领域， 半 导体 行 业为 国 家 核心 自 主可控 环 节， 国 产替代 正 当其 时 。 重点 推 荐晶 盛 机 电 、 捷 佳伟 创 、 迈 为股 份 、 北 斱 华 创 。 4、 锂 电 设 备 ： 年 初 我们 讣 为未来 三 年将 会 是行业 订 单的 大 年，疫 情 仅仅 影 响节奏 ， 锂电 设 备 市 场容 量 未 来 3年 翻 倍增 长 ， 重点 推 荐先 导 智 能 、 诺 力股 份 、 璞 泰 来 。 5、 服 务 机 器人 ： 年 初预 判 扫地机 器 人 2020年以来 ， 随着 科 沃斯 T8、 石头 科 技 T7等 新 品推 出 ， 新 功能 强 效拖地 、 AIVI识 别、地 图 优化 等 亮点纷 呈 ，有 望 推劢行 业 重回 增 长，后 续 科沃 斯 新 品 类添 可 洗地机 超 预期 ， 逐步受 到 市场 讣 可，石 头 科技 海 外市场 拓 展超 出 预期 。 重 点推 荐 科 沃 斯、 石 头 科 技 、 亿嘉 和 。 6、 油 气 设 备 ： 短 期 ，油 价 有所波 劢 ，中 长 期看， 在 能源 安 全问题 驱 劢 下 （ 原油依 存 度 70%， 天 然气 接 近 45.3%） ，中 国 石油、 中 国海 油 明确提 出 2019-2025年 国 内勘 探 不生产 加 快发展 规 划斱 案 、 关 于中 国 海油强 化 国内 勘 探开发 未 来 “ 七 年行劢 计 划 ” ，未来 将 持续 加 大 风 险勘 探 投资 。 重 点推 荐 杰 瑞 股 份 。 2020年 推荐 标 的 情 况 一 、 年初 策略 回 顾 代码 公司 分类 涨 跌 幅 （ %） 扣非净利润增速 （ %） 2020.4.8-2020.12.31 2020Q1 2020H1 2020年 1-9月 603486.SH 科沃斯 服务机器人 340 -43 -25 89 300751.SZ 迈为股份 光伏设备 339 28 34 33 688169.SH 石头科技 服务机器人 206 -12 16 48 002747.SZ 埃斯顿 工业自劢化 200 -38 33 133 300724.SZ 捷佳伟创 光伏设备 172 2 10 28 603638.SH 艾迪精密 工程机械 171 -2 63 68 601100.SH 恒立液压 工程机械 157 -12 47 60 603298.SH 杭叉集团 工业自劢化 154 9 33 50 688017.SH 绿的谐波 工业自劢化 149 0 174 52 603396.SH 金辰股份 光伏设备 134 -49 -1 26 603338.SH 浙江鼎力 工程机械 125 17 68 46 688408.SH 中信博 光伏设备 119 0 108 91 603960.SH 兊来机电 工业自劢化 118 52 70 46 300450.SZ 先导智能 锂电设备 108 -54 -42 -3 000039.SZ 中集集团 集装箱 97 -263 -152 -51 002833.SZ 弘亚数控 工业自劢化 91 -43 -13 0 600031.SH 三一重工 工程机械 88 -37 17 22 300415.SZ 伊之密 工业自劢化 82 -146 -22 23 000157.SZ 中联重科 工程机械 68 6 66 79 2020年 推荐 标 的 情 况 一 、 年初 策略 回 顾 代码 公司 分类 涨 跌 幅 （ %） 扣非净利润增速 （ %） 2020.4.8-2020.12.31 2020Q1 2020H1 2020年 1-9月 603659.SH 璞泰来 锂电设备 66 -27 -27 -10 300747.SZ 锐科激光 工业自劢化 60 -94 -68 -28 600761.SH 安徽合力 工业自劢化 56 -51 25 32 300316.SZ 晶盛机电 光伏设备 48 32 15 9 002371.SZ 北斱华创 半导体设备 43 42 288 143 002472.SZ 双环传劢 工业自劢化 42 -222 -147 -131 002353.SZ 杰瑞股份 油气装备 40 134 51 28 603666.SH 亿嘉和 服务机器人 38 11 3 19 603339.SH 四斱科技 集装箱 37 -30 -11 -2 002896.SZ 中大力德 工业自劢化 33 -33 83 72 002698.SZ 博实股份 工业自劢化 32 32 38 36 300802.SZ 矩子科技 工业自劢化 14 -17 -23 -10 603203.SH 快兊股份 工业自劢化 7 0 11 6 688012.SH 中微公司 半导体设备 5 -176 82 -138 300607.SZ 拓斯达 工业自劢化 3 308 358 247 688001.SH 华兴源创 半导体设备 -1 -8 -25 9 000425.SZ 徐工机械 工程机械 -2 -41 -7 -11 600984.SH 建设机械 工程机械 -3 -395 -16 -3 603611.SH 诺力股份 锂电设备 -17 41 19 -4 002957.SZ 科瑞技术 工业自劢化 -23 -128 47 11 目录 年 初策略回顾 机械行 业 2020年复盘 展望 2021投资方向 一 二 三 机 械板 块 近 5年并 未 显著 跑 赢沪 深 300指数 ， 仍需精 选 个股 。 2016-2020年各行 业 板块 涨 跌 幅 二 、 机械 行 业 2020年复盘 板块 2020 2019 2018 2017 2016 电力设备及新能源 88 23 -34 -8 -17 食品饮料 88 73 -20 55 8 消费者服务 81 28 -9 -4 -28 国防军工 72 23 -27 -17 -23 医药 50 38 -27 5 -14 汽车 50 20 -32 1 -9 基础化工 36 24 -35 -9 -10 电子 34 72 -41 19 -15 机械 34 25 -35 -12 -17 有色金属 33 24 -41 11 -8 家电 33 61 -32 45 2 建材 28 53 -31 12 -8 沪深 300 27 36 -25 22 -11 轻工制造 18 28 -33 -12 -13 计算机 17 48 -25 -19 -36 农林牧渔 15 48 -22 -13 -15 钢铁 9 3 -28 15 -7 煤炭 8 15 -29 19 0 交通运输 7 18 -30 6 -24 非银行金融 7 48 -24 19 -12 石油石化 3 9 -19 2 -1 电力及公用事业 2 8 -28 -4 -17 商贸零售 0 9 -32 -12 -16 银行 0 27 -11 17 1 传媒 -2 25 -39 -22 -38 纺织服装 -3 9 -32 -23 -12 综合 -5 16 -42 -10 -17 建筑 -7 0 -28 -6 -3 通信 -9 31 -33 1 -18 房地产 -9 26 -27 1 -19 综合金融 -18 15 -34 -17 0 近 年来 ， 伴随着 工 程机 械 行业强 势 回暖 ， 以及新 兴 、 传 统 制造业 投 资加 大 ， 尽管 行 业 整 体 市 值 不 断 提 升 ， 但 是 估 值 仍 被 快 速 消 化 ， 比 如 2019年 PE不 断 被 消 化 。 机 械行 业 目 前 PE为 47倍 ， PB为 3倍 ， 均处 于 历史中 间 位置 （ 历史过 去 10年 平 均 PE 53.8 倍 ， PB 2.87倍 ） ， 我们 认 为未来 将 持续 以 业绩增 长 驱动 市 值增长 。 二 、 机械 行 业 2020年复盘 机械行业 PE处 于历 史中值 位 置 机械行业 PB处 于历 史中值 位 置 20年机 械 行业各 子 版块 业 绩增速 较 快为 半 导体设 备 、 工 程 机械 、 锂 电设 备 、 光伏 设 备 、 工 业 自动 化 等 ， 基 本 与此 前 判断方 向 一致 。 2016-2020年各子 版 块业 绩 与 估 值 情 况 二 、 机械 行 业 2020年复盘 板块净利润同比 （ %） 2016 Q1 2016 Q2 2016 Q3 2016 Q4 2017 Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017 Q4 2018 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2019 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 板块 当前 估值 半导体设备 27 61 44 40 56 38 43 44 22 31 26 22 19 8 28 30 14 34 38 129 锂电设备 0 104 120 114 71 89 92 95 107 79 82 59 25 17 13 6 9 9 24 101 光伏设备 60 75 51 25 -2 18 27 33 11 2 1 0 17 7 14 14 11 17 18 51 工业机器人及工 控系统 17 17 21 21 9 21 20 13 8 4 2 -3 6 -4 -1 6 -17 6 16 89 基础件 25 18 17 20 11 11 34 40 72 61 30 12 -23 -24 -24 -18 -22 -6 5 47 工程机 械 -8 -10 -3 10 72 58 60 50 27 33 30 27 30 23 28 28 -11 16 25 19 制冷空调设备 -33 -26 -15 -11 11 15 8 12 5 14 17 15 18 6 3 8 -22 -7 -2 4 0 电梯 -4 -1 3 15 45 40 7 11 12 11 5 5 6 1 3 4 -25 3 7 22 铁路交通设备 -1 0 -1 -5 -17 -5 -4 -7 0 -1 -3 4 21 12 14 5 -16 -7 -3 18 纺织服装机械 40 38 40 34 19 19 21 21 9 15 13 10 5 -4 -10 -7 -32 -28 -22 105 油气装备 -24 -25 -21 -18 129 149 138 122 -14 -3 4 7 24 5 4 13 -23 -17 -8 83 20年机 械 行业历 年 收益 率 较高个 股 中 ， 除 去新股 以 外 （ 以 及个别 军 工股 外 ）， 新 能 源设备 （ 上机 数 控 、 新 强 联 、 迈 为股份 、 捷佳 伟 创 ） 、 工 业自 动 化行业 （ 信捷 电 气 、 埃 斯 顿 、 雷 赛 智能 、 恒润股 份 ） 、 偏 消费类 行 业 （ 科 沃斯 、 巨 星科 技 、 海容 冷 链 ） 、 工程机 械 （ 恒立 液 压 、 艾 迪精密 ） ， 个 股 涨幅较 大 ， 未 来 仍看好 工 程机 械 、 新能 源 设备 、 工业自 动 化 、 服 务 机 器 人 等 方 向 。 2016-2020年涨幅 排 名 前 20个股 二 、 机械 行 业 2020年复盘 2016 2017 2018 2019 2020 1 海天精工 1069 至纯科技 718 锋龙股份 84 宝鼎科技 392 上机数控 613 2 上海亚虹 712 拓斯达 352 科沃斯 60 钢研纳克 229 新强联 465 3 东方中科 567 派生科技 330 华测检测 47 广电计量 197 迈为股份 374 4 昊志机电 512 新劲刚 326 迈为股份 47 龙溪股份 192 博杰股份 348 5 赛福天 331 艾迪精密 254 捷佳伟创 40 南华仪器 185 科沃斯 336 6 集智股份 331 弘亚数控 253 天永智能 39 恒立液压 154 捷佳伟创 287 7 永和智控 328 江龙船艇 252 宇晶股份 38 古鳌科技 149 恒立液压 238 8 维宏股份 320 星云股份 199 克来机电 33 杰瑞股份 148 艾迪精密 226 9 上海沪工 303 金银河 195 亿嘉和 29 华测检测 128 信捷电气 224 10 和科达 296 金太阳 179 安车检测 23 至纯科技 115 雷赛智能 220 11 宏盛股份 291 克来机电 159 赛腾股份 23 三一重工 108 昌红科技 217 12 理工光科 284 泰嘉股份 152 杰瑞股份 15 建设机械 104 恒润股份 207 13 天鹅股份 278 中大力德 151 美亚光电 13 威派格 103 巨星科技 192 14 爱司凯 272 佳力图 127 劲拓股份 11 中联重科 95 星云股份 180 15 古鳌科技 270 国瑞科技 123 世嘉科技 10 柯力传感 93 铂力特 176 16 高澜股份 257 宇环数控 118 艾迪精密 8 中船科技 92 智慧农业 169 17 精测电子 239 杰克股份 104 创力集团 8 南风股份 91 海容冷链 164 18 世嘉科技 238 海鸥股份 98 华菱精工 7 美亚光电 88 埃斯顿 163 19 安车检测 225 智能自控 96 杰克股份 6 应流股份 88 江龙船艇 158 20 优德精密 218 海川智能 87 派生科技 6 艾迪精密 87 中飞股份 152 20年跌 幅 较大个 股 中 ， 绝 大多数 由 于次 新 股上市 后 ， 估 值 较高导 致 。 2016-2020年跌幅 排 名 前 20个股 二 、 机械 行 业 2020年复盘 2016 2017 2018 2019 2020 1 鞍重股份 -62 上海亚虹 -69 康尼机电 -70 派生科技 -76 恒誉环保 -61 2 昌红科技 -50 永和智控 -65 新日恒力 -70 中国通号 -44 瑞松科技 -60 3 东杰智能 -49 赛福天 -61 宁波东力 -68 天准科技 -38 大叶股份 -60 4 隆华科技 -48 古鳌科技 -60 华昌达 -67 科沃斯 -38 德马科技 -57 5 新日恒力 -47 宏盛股份 -58 凤形股份 -66 天宜上佳 -33 埃夫特 -U -57 6 博实股份 -47 天鹅股份 -58 南风股份 -65 宇晶股份 -30 燕麦科技 -55 7 开山股份 -46 申科股份 -57 黄河旋风 -65 正业科技 -30 豪森股份 -53 8 南风股份 -46 南华仪器 -57 伊之密 -64 中大力德 -29 迪威尔 -53 9 东华测试 -45 达意隆 -57 台海核电 -64 杰普特 -28 皖仪科技 -52 10 美亚光电 -45 先锋电子 -56 天海防务 -62 上机数控 -28 台海核电 -51 11 盾安环境 -43 准油股份 -55 科森科技 -62 中国电研 -27 秦川物联 -50 12 厚普股份 -42 银宝山新 -55 宁波精达 -62 杭可科技 -27 宝鼎科技 -48 13 星光农机 -39 信隆健康 -55 金盾股份 -61 台海核电 -25 瑞晟智能 -48 14 远大智能 -39 和科达 -55 智云股份 -61 冀东装备 -25 天宜上佳 -46 15 巨轮智能 -39 集智股份 -53 合锻智能 -60 华昌达 -25 国安达 -46 16 华东数控 -38 泰尔股份 -52 展鹏科技 -58 新日恒力 -21 南华仪器 -45 17 慈星股份 -37 福能东方 -52 哈工智能 -57 华兴源创 -20 日月明 -44 18 富瑞特装 -37 昊志机电 -52 厚普股份 -56 森远股份 -20 高测股份 -43 19 普丽盛 -36 新美星 -52 中金环境 -56 克劳斯 -19 联赢激光 -42 20 上海机电 -36 高澜股份 -52 新研股份 -55 中国中车 -19 奥来德 -42 16-20年机 械 行业 历 年收 益 率较高 个 股中 ： 涨幅较 大 为艾 迪 精密 （ 2266%） 、 至纯科技 （ 1497%） 、 恒立 液 压 （ 1345%）、 克 来机 电 （ 972%） 、 迈 为 股份 （ 737%） 、 捷 佳 伟创 （ 620%） 、 安车 检 测 （ 504%）、 上 海沪 工 （ 494%） 、 精 测 电子 （ 486%） 等 ， 工 程机 械 、 半 导 体设 备 、 新能 源 设备 、 检测等 细 分行 业 龙头持 续 穿越 市 场周期 ， 股价 持 续新高 。 2016-2020年累计 涨 幅排 名 前 20个股 二 、 机械 行 业 2020年复盘 涨幅排名 公司名称 2016-2020累计涨幅 （ %） 1 艾迪精密 2,266 2 至纯科技 1,497 3 恒立液压 1,345 4 克来机电 972 5 江龙船艇 746 6 迈为股份 737 7 捷佳伟创 620 8 安车检测 504 9 上海沪工 494 10 精测电子 486 11 东方中科 478 12 海天精工 470 13 新强联 465 14 三一重工 458 15 广电计量 450 16 上机数控 419 17 浙江鼎力 410 18 信捷电气 404 19 弘亚数控 398 20 先导智能 386 截 止 2020.12.31， 从机 械 行业市 值 分布 来 看 ， 排 名 前列 个 股包括 三 一重 工 、 恒立 液 压 、 中 国 中车 、 中国船 舶 、 先 导 智能 、 中 联重 科 、 石头 科 技 、 九 号公司 、 中国 通 号 、 科 沃 斯 、 浙 江 鼎力 等 ， 大市 值 公司 具 备显著 投 资价 值 ， 排名 前 50个 股 占据行 业 总体 市 值 60%（ 共 计 387 家 公司 ） 。 2020年 机械 行 业 市 值分 部 二 、 机械 行 业 2020年复盘 从 市值 分 布来看 ， 超千 亿 级别的 公 司持 续 增长 ， 由 2018年 仅有中 国 中车 ， 后续三 一 重工 、 恒 立液 压 均进入 千 亿市 值 ， 而进 入 300亿以 上 市值 的 从 2018年 2家增 长 到 22家 ， 除工 程 机械 后 ， 还 包 括新能 源 设备 先 导智能 、 捷佳 伟 创 、 迈 为 股份 、 晶盛机 电 、 上 机 数控 ， 服 务机器 人 企业 科 沃斯 、 石 头科 技 、 九号 公 司 ， 以 及部分 细 分行 业 龙头 。 机 械 行 业 各 细 分 领 域 龙 头 优 势 明 显 ， 已 经 显 现 出 加 速 发 展 趋 势 ， 且 近 年 来 国 产 替 代 后 ， 逐 步 走向 海 外 ， 看 好 整体 大 市值公 司 将越 来 越多 。 2016-2020年机械 行 业市 值 规 模 变 化 二 、 机械 行 业 2020年复盘 2015 2016 2017 2018 2019 2020 =5000 0 0 0 0 0 0 =2000 1 1 1 1 0 1 =1000 1 1 1 1 2 3 =500 3 1 3 2 4 9 =300 8 7 6 2 8 22 =100 58 48 40 26 39 63 =50 157 152 112 59 106 142 50 230 235 275 328 281 245 目录 年 初策略回顾 机械行 业 2020年复盘 展望 2021投资方向 一 二 三 从 行业 整 体情况 来 看 ， 景 气度与 格 局变 化 仍然是 影 响行 业 估值重 要 因子 ， 同样为 细 分子版 块 表现 超 预期的 原 因 ， 我 们将各 细 分子 领 域进行 思 考分 析 ， 对 于 2021年 我们 看 好领 域 仍然 包 括工 程 机械 、 工 业机 器 人及自 动 化 、 新 能源设 备 （ 光 伏 、 锂电 ） 、 服 务 机器人 等 。 2021年 各细 分 子 版 块评 级 三 、 展望 2021投资方向 2021景气度 2021格局 未来 3年预计行业增速 目前龙头企业估值 （ 21 年一致性预期 ） 半导体设备 高 逐步国产替代 30% 230 光伏设备 高 头部集中明显 30% 50 3C设备 中高 稳定 30% 25 工业机器人及工控系统 高 逐步国产替代 20% 117 锂电设备 高 头部集中明显 30% 60 叉车 高 两大龙头优势明显 15% 18 工程机械 高 龙头逐步提升份额 10% 20 电梯 中等 行业较为分散 5%-10% 17 塑料加工机械 高 龙头市场份额提升 15% 17 铁路交通设备 中等 行业格局稳固 5%-10% 15 纺织服装机械 中等 龙头份额提升 10% 28 集装箱 高 行业 3家基本垄断 15% 20 扫地机器人 高 龙头占据较大份额 20% 70 三 、 展望 2021投资方向 综 上 ， 机 械 为 中 游 行 业 ， 每 年 均 有 细 分 领 域 表 现 强 势 ， 我 们 以 行 业 景 气 度 、 竞 争 格 局为 重 点观 测 指标 ， 2021年 我们 重 点看 好 以下 行 业 ： 1、 工 程机 械 行业 ： 21年 行 业仍有 望 稳定 增 长 ， 重 点 推荐 三 一重工 、 中联 重 科 、 徐工 机 械 、 恒 立液压 、 艾迪 精 密 、 建 设 机械 、 浙江鼎 力 ； 2、 工 业自 动 化及 叉 车行 业 ： 中长 期 看好 制 造业投 资 复苏 ， 机器人 替 人以 及 机器视觉 领 域 ， 重 点 推 荐 埃 斯 顿 、 拓 斯 达 、 埃 夫 特 、 绿 的 谐 波 、 双 环 传 动 、 中 大 力 德 、 快 克 股 份 、 科 瑞 技术 、 汇 川技 术 、 锐科 激 光 、 矩 子科技 、 伊之 密 、 诺力 股 份 、 博 实股份 、 奥 普 特 ， 以 及杭叉 集 团 、 安 徽合力 和 诺力 股 份等 。 3、 光 伏及 半 导体 设 备行 业 ： 行业 基 本面 情 况仍然 强 势 ， 设 备企业 订 单饱 满 ， 未来大 硅 片 、 HJT将 引领 设 备更 新 迭代 ， 重 点推 荐 捷佳伟 创 、 迈 为 股份 、 中 信博 、 金辰股 份 。 半 导 体 设 备 行 业 为 国 家 核 心 自 主 可 控 环 节 ， 国 产 替 代 正 当 其 时 。 重 点 推 荐 中 微 公 司 、 北 方华 创 、 华兴 源 创 、 精 测电子 。 4、 锂 电设 备 行业 ： 20Q4后 进入订 单 旺季 ， 建议关 注 先导 智 能 、 克 来 机电 、 璞泰来 、 杭 可科 技 等 。 5、 服 务机 器 人行 业 ： 智 能 小家电 赛 道机 会 较大 ， 爆 款产 品 层出不 穷 ， 看 好 科沃斯 、 石 头 科 技 未 来 的 成 长 性 。 以 及 建 议 关 注 电 力 巡 检 机 器 人 龙 头 亿 嘉 和 、 申 昊 科 技 ， 手 术 机 器人 公 司天智 航 。 6、 集 装箱 行 业 ： 受 益于 航 运复苏 ， 集装 箱 供需失 衡 ， 行 业 有望量 价 齐升 ， 看好集装 箱 龙头 中 集集团 、 四方 科 技 。 三 、 展望 2021投资方向 重 点标 的 盈 利 预 测 （ 收 盘 价 截 止 2021/1/9） 细分行业 股票名称 代码 收盘价 市值 EPS PE （ 元 ） （ 亿元 ） 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 工程机械 三一重工 600031.SH 43.50 3,688 1.32 1.91 2.28 33.0 22.8 19.1 中联重科 000157.SZ 12.19 926 0.55 0.91 1.05 22.2 13.4 11.6 徐工机械 000425.SZ 5.64 442 0.46 0.51 0.64 12.3 11.1 8.8 恒立液压 601100.SH 126.00 1,645 0.99 1.57 1.89 127.3 80.3 66.7 建设机械 600984.SH 11.11 107 0.52 0.68 1.04 21.4 16.3 10.7 浙江鼎力 603338.SH 118.80 577 2.00 1.9 2.6 59.4 62.5 45.7 艾迪精密 603638.SH 89.89 538 0.57 1 1.27 157.7 89.9 70.8 工业机器人及自劢化 埃斯顿 002747.SZ 38.34 322 0.08 0.2 0.37 479.3 191.7 103.6 拓斯达 300607.SZ 42.48 113 0.70 2.31 2.36 60.7 18.4 18.0 埃夫特 688165.SH 11.31 59 -0.12 0.16 0.38 -94.3 70.7 29.8 绿的谐波 688017.SH 158.50 191 0.73 1.08 1.69 217.1 146.8 93.8 双环传劢 002472.SZ 8.71 60 0.11 0.08 0.34 79.2 108.9 25.6 中大力德 002896.SZ 26.15 21 0.66 1.1 1.46 39.6 23.8 17.9 矩子科技 300802.SZ 33.29 54 0.53 0.56 1.06 62.8 59.4 31.4 伊之密 300415.SZ 15.68 68 0.45 0.69 0.88 34.8 22.7 17.8 快兊股份 603203.SH 25.48 40 1.10 1.19 1.4 23.2 21.4 18.2 科瑞技术 002957.SZ 19.82 82 0.64 0.78 1.08 31.0 25.4 18.4 奥普特 688686.SH 336.00 277 3.34 2.9 4.12 100.6 115.9 81.6 博实股份 002698.SZ 12.81 131 0.30 0.42 0.54 42.7 30.5 23.7 锐科激光 300747.SZ 99.19 286 1.12 1.11 1.98 88.6 89.4 50.1 工业车辆 安徽合力 600761.SH 14.71 109 0.88 1.12 1.29 16.7 13.1 11.4 杭叉集团 603298.SH 21.00 182 0.74 1.01 1.16 28.4 20.8 18.1 诺力股份 603611.SH 13.09 35 0.91 1.14 1.4 14.4 11.5 9.4 锂电设备 先导智能 300450.SZ 95.96 871 0.87 1.29 2.04 110.3 74.4 47.0 诺力股份 603611.SH 13.09 35 0.91 1.02 1.33 14.4 12.8 9.8 兊来机电 603960.SH 38.94 102 0.38 0.57 0.82 102.5 68.3 47.5 璞泰来 603659.SH 104.19 517 1.50 1.68 2.40 69.5 62.0 43.4 光伏设备 晶盛机电 300316.SZ 43.23 556 0.51 0.76 1 84.8 56.9 43.2 捷佳伟创 300724.SZ 147.25 473 1.19 1.85 2.5 123.7 79.6 58.9 中信博 688408.SH 200.00 271 1.59 2.06 3.3 125.8 97.1 60.6 迈为股份 300751.SZ 532.50 278 4.76 7.1 9.5 111.9 75.0 56.1 服务机器人 科沃斯 603486.SH 117.60 664 0.21 0.76 1.11 560.0 154.7 105.9 石头科技 688169.SH 1,205.00 803 11.71 20.1 26.7 102.9 60.0 45.1 天智航 688277.SH 43.75 183 -0.07 0.05 0.18 -625.0 875.0 243.1 亿嘉和 603666.SH 89.22 124 2.59 3.4 4.5 34.4 26.2 19.8 半导体设备 中微公司 688012.SH 168.72 902 0.35 0.59 0.77 482.1 286.0 219.1 华兴源创 688001.SH 37.25 163 0.41 0.51 0.66 90.9 73.0 56.4 精测电子 300567.SZ 66.65 164 1.10 1.1 1.52 60.6 60.6 43.8 北斱华创 002371.SZ 223.19 1,108 0.62 1.02 1.52 360.0 218.8 146.8 集装箱 中集集团 000039.SZ 18.65 546 0.43 0.25 0.9 43.4 74.6 20.7 四斱科技 603339.SH 9.87 31 0.42 0.42 0.61 23.5 23.5 16.2 风 险一 ： 海 外 疫 情 无法 及 时 控 制 ， 消费 电 子 、 新 能 源汽 车 等 销 量 受 到影 响 风 险二 ： 行 业 出 现 价格 战 ， 格 局 变 差 风 险三 ： 国 内 基 建 、 地 产 投 资 明 显 下 滑 风 险四 ： 可 选 消 费 增长 乏 力 21 风险提示 THANKS
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