2021“交通强国”“城市群”轨交发展分析报告.pptx

2021“ 交通强国 ”“ 城市群 ” 轨交 发展分析报告 目 录 （ 一 ） 轨交如何定义 ？ （ 二 ） 补足国内短板 +先进技术赋能 ， 轨交发展意义重大 一 、 为 什 么轨 交是 未来重 要 方向 ？ 二 、 行 业 回顾 及发 展现状 ： 进度 屡超 预期 ， 围 绕核 心城 市发力 （ 一 ） 中长期 ： 交通强国 加持 ， 城市群 催生广阔空间 （ 二 ） 短中期 ： 周期向上 ， 数万亿审批蓄势待发 三 、 发 展 潜 力 分析 ： 未 来 空 间 有 多大 ？ 四 、 投 资 建议 ： 首 选高成 长 性轨 交减 振 、 减 隔 震龙头 五 、 风 险 提示 发 展轨 交 的重 要 性 城 轨不 城 际备 受 政策 支 持， 是 加强 城 市交 通 治理 、 提升 居 民生 活 品质 的 有效 措 施， 在 构建 “ 交通 强 国 ” 蓝 图中 发 挥重 要 作用 。 1） 补短 板 ： 不全 球 发达 地 区 相 比 ， 我 国 城 轨 密 度 仍 较 低 ， 人 均 公 共 交 通 资 源 供 给 仍 是 短 板 。 主 要 发 达 国 家 的 城 轨 建 设 密 度 平 均 是 我 国 的 3-4倍 。 2） 先 进 技 术 赋 能 ： 未 来 轨 交 将 完 美 融 合 新 老基 建 ，实 现 新旧 动 能同 时 发力 。 我国 致 力于 打 造世 界 先迚 智 慧城 轨 国家 ， 同时 将 城际 纳 入 “ 新 基建 ” ，科 技 赋能 下 将是 未 来方 向 。 城 轨进 度 屡超 预 期， 围 绕核 心 城市 发 力 我 国城 轨 已历 经 了 “ 快 速发 展 审 批 暂停 审批 恢 复 高 速高 质 量发 展 ” 的 过 程 ， 52号 文 后准 入 门槛 增 高， 行 业逐 渐 步 入 高 速 +高质量 发 展阶 段 。截 至 2020 年 我国 城 轨里 程 已 达 7978.19km， 大幅 超 过原 计 划里 程 6000km约 33%， 在 区域 上 经济 实 力强 、 人口 流 量大 的 大型 城 市成 为 首批 主 力军 ， 这类 项 目均 相 当优 质 。 中 长期 发 展潜 力 ： “ 交 通强 国 ” 加 持 ， “ 城 市群 ” 催生 广 阔空间 1、 政 策发 力 ， “ 交 通强国 ” 规 划 2035年 实 现 都 市 区 1小 时通 勤 、城 市 群 2小时通 达 、全 国 主要 城 市 3小时覆 盖 ， 2050年全 面 建成 交 通强 国 ， 至 少 未 来 15-30都 将 处于 轨 交建 设 持续 扩 张的 阶 段 。 我 国将 以 “ 城 市 群 ” 为 主体 形 态， 有 利于 优 化人 口 和经 济 的空 间 结构 ， 激活 有 效投 资 和潜 在 消费 需 求， 增 强内 生 发展 动 力。 2、 发 展 “ 城 市群 ” 将以中 心 城市 辐 射带 动 周边 地 区发 展 ，兴 建 城市 轨 交、 市 域铁 路 、城 际 轨交 、 高铁 干 线， 用 以发 挥 联通 功 能 ， 当 前市 域 、城 际 是短 板 。 3、 丌 论短 期 还是 进 期行业 都 将高 景 气 ： 1） 预 计 2021-2025年 地 铁 营 运 里程 每 年 增 长 约 13%， 未 来 10年 城 际 、 市 域 年 均 增 长 下 限 15-20%； 2） 长 三 角 、 大 湾 区 、 京 津冀 三 大城 市 群是 轨 交先 行 区， 已 纳入 十 四五 重 大项 目 范畴 ， 其发 展 重要 性 仅次 于 川藏 铁 路， “ 十四 五 ” 期 间 拟新 开 工城 际 和市 域 1万 公 里， 深 圳拟 建 地 铁 、轻 轨 和城 际 、高 快 速路 “ 三 个 1000公 里 ” ， 建 成后 城 轨里 程 将增 至 当前 的 3.36倍 ，上 海 拟建 城 际线 、 市区 线 、局 域 线 “ 三个 1000公里 ” ，建 成 后 城 轨 里 程 将增 至 当前 的 2.2倍，北 京 轨道 交 通里 程 到 2035年将 增 至 2020年 的 2.5倍 。 3）长 期 看， 随 着越 来 越多 城 市群 具 备建 设 条件 戒 经济 性 ，进 期 建设 空 间 广 阔 。 短 中期 发 展潜 力 ：景 气 向上 ， 数万 亿 审批 蓄 势待发 城 轨 经 历 了 过 去 五 年 批 复 规 划 的 积 累 ， 当 前 正 值 释 放 期 。 轨 交 建 设 时 间 6-8年 （ 2年 审 批 +3-5年施 工 +1年 运 营 ） ， 截 至 2019年 仅 城 轨 在 建 线 路 可 研 批 复 投 资 额 已 达 4.64万亿 （ 丌含 地 方政 府 批复 ） ， 2020年新 批 复可 研 3248亿 ，十 三 五期 间 批复 的 项目 戒 将 自 2020年 起 集中 释 放， 近 年城 轨 增速 有 望呈 现 高增 长 。 投资建议 投 资建 议 ： 1、 减 振降 噪 产品 （ 高成长 性 ） ： 该类产 品 主要 基 于环 保 降噪 的 要求 ， 用于 城 市轨 道 交通 、 城际 轨 道交 通 为主 的 轨道 交 通领 域 ， 随 着 环保 降 噪 标 准 趋严 ， 渗 透 率 逐 步 提 升 ， 当 前 应 用 比 例 已 由 10%以 下 提 高 到 40-70%； 由 于 应 用 在 轨 交 整 个 生 命 周 期 的 最 后 1-2年 ， 因 此 滞 后 于 轨 交 审 批 与 建 设 期 ， 当 前 正 处 于 快 速 释放 期 ， 首 推 细分 龙 头 天 铁 股份 ， 关注 时 代新 材 、 铁 科 轨道 。 2、 城 轨 +TOD导向 下 的建筑 减 隔震 （ 高成 长 性 ） ： 经过 多 年的 快 速发 展 ， 我 国 城市 化 进程 推 进较 快 ， 而 随 之而 来 的交 通 拥堵 与 土地 资 源紧 缺 让越 来 越多 的 城 市 饱受 困 扰 ， 当 前我 国 已进 入 高质 量 发展 阶 段 ， 城 市结 构 合理 布 局的 理 念逐 步 引发 重 视 ， 源 于美 国 的 TOD模式 引 入国 内 ， 截 至 2019年 末的 40个开 通 城轨 的 城 市 中近 一 半已 出 台 TOD相关 规 划 ， 与 此同 时 ， 地 铁 上盖 或 轨交 沿 线的 物 业 ， 由 于受 到 地铁 下 穿带 来 的振 动 影响 ， 具备 房 屋减 隔 震的 功 能性 需 求 ， 推 荐 震 安 科 技 、 天 铁 股 份 ， 关注 时 代新 材 。 3、 设 计与 施 工 （ 长 期稳增 可 持续 ） ： 十 四五 与 交 通强 国 持 续 发力 ， 未来 轨 交建 设 中长 期 高景 气 的趋 势 已相 对 确定 ， 建议 关 注轨 交 施工 领 域两 大 龙 头 中国 铁 建 、 中 国中 铁 。 风 险提 示 ： 基 建 投资 下 滑 。 图 表 ： 盈 利 预测 投资建议 代码 名称 最新评级 EPS PE 股价 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 2021/2/10 300587 天铁股份 买入 0.37 0.56 0.78 42.36 22.16 15.87 12.35 300767 震安科技 买入 0.63 1.15 2.15 96.04 63.28 33.89 87.16 601186 中国铁建 买入 1.4 1.64 1.83 5.02 4.55 4.08 7.47 601390 中国中铁 买入 0.95 0.99 1.11 5.56 5.42 4.84 5.36 600458 时代新材 买入 0.07 0.00 0.00 106.68 0.00 0.00 7.16 688569 铁科轨道 买入 0.92 0.00 0.00 26.53 0.00 0.00 18.40 一 为 什 么 轨 交 是 未来 重 要 方 向 ？ （ 一 ） 轨交如何定义 ？ 轨 交 ， 在 本 研 究 中指 以 城 际 轨 道 交 通 以 及 城市 轨 道 交 通 为 主 的 交 通 运输 系 统 。 轨 交 的 发 展 对 于我 国 当 前 阶 段 推 动 区 域 经济 和 城 乡 一 体 化 发展 ， 实 施 交 通 强 国 战略 有 重 大 意 义 ， 因 为 也 是未 来 发 展 的 明 确 方 向 。 广义 的 城 轨 包 括 城 际 轨 道 交通 和 城 市 轨 道 交 通 ， 因 应用 范 围 与 速 度 不 同而 区 别 于 高 铁 。 （ 注 ： 我 国高 速 铁路 的 定义 为 新建 设计 开 行 250公 里 /小 时 (含 预 留 )及 以上 动车 组列 车 ,初 期运 营 速度 不 小于 200公里 /小 时的客 运 专线 铁 路 。 因 此城 际 轨交 与城 市轨交 均 不属 高 速铁 路 范畴 。 ） 1、 城 际 轨 道 交 通 ： 城 市间 的 交 通 运 输 系 统 根 据 国 家 铁 路 局 标 准 ， 城 际 铁 路 是 指 专 门 服 务于 相 邻 城 市 间 或 城 市 群 ， 旅 客 列 车 设 计 速 度 200km/h 及 以 下 的 快 速 、 便 捷 、 高密 度 客 运 专 线 铁 路 。 具 备 以 下 特 征 ： 一 是 区 域 性 特 点 。 与 以往 铁 路 建 设 项 目 中 的 名 称和 叫 法 不 尽 相 同 ， 城 际 铁路 是 指 连 接 相 邻 城 市 或 城市 群 的 客 运 专 线 铁 路 ， 包含 了 距 离 的 概 念 ， 从 已 建 成 及 规 划 建 设 的 城际 铁 路 看 ， 其 线 路 长 度 一般 介于 50200km之 间 。 在此 距 离 范 围 以 外 的 铁 路 ， 短 距 离 的 一 般 属 于 市 域 或市 郊 铁 路 ， 长 距 离的 则 一 般 属 于 干 线 铁 路 ， 其 建 设 标 准 和 运 输 组 织 模式 等 与 城 际 铁 路 不 同 。 二 是 速 度 目 标 值 范 围 。 城 际 铁 路 是 城 市 综 合 交 通运 输 系 统 的 重 要 组 成 部 分 ， 主 要 承 担 区 域 内 相 邻 城市 间 或 城 市 群 内 的 通 勤 客流 ， 车 站 间 距 一 般为 520km。 从 列 车 最 高 运行 速 度 与 站 间 距 的 匹 配 关系 分 析 ， 其 合 理 速 度 目 标值 不 宜 高 于 200km/h。 对 于速 度 目 标 值 为 250350km/h的 铁 路 ， 是 典 型 的 高 速 铁 路 ， 不 属 于 城 际铁 路 的 范 畴 ， 应 按 照 高速 铁 路 设 计 规 范 进 行 设计 。 三 是 运 输 组 织 模 式 要求 。 由 于 城 际 铁 路 的 服 务 对象 是 以 中 短 途 旅 客 为 主 ， 客 流 具 有 明 显 的 时 段 高 峰 特 点 ， 且 单 程 旅 行 时 间 通常 较 短 ， 特 别 强 调旅 客 出 行 的 快 速 和 便 捷 。 所 以 城 际 铁 路 的 运 输 组 织模 式 具 有 典 型 的 高 密 度 、 小 编 组 、 公 交 化 特 点 。 2、 城市轨道交通 ： 城市内的轨道交通 城 市 轨 道 交通 是指 采用 轨 道 结 构 进 行 承 重 和 导向 的 车 辆 运 输 系 统 ， 依 据城 市 交 通 总 体 规 划 的 要 求 ， 设 置 全 封 闭 或 部 分 封 闭的 专 用 轨 道 线 路 ， 以 列 车 或 单 车 形 式 ， 运 送相 当 规 模 客 流 量 的 公 共 交通 方 式 。 发 展 城 市 轨 道交 通 是 现 代 化 公 共 交 通 发展 的 重 要 方 向 ， 是 加 强 城市 交 通 治 理 、 提 升 居 民 生 活 品 质 的 有 效 措 施 ， 在 构 建 交 通 强 国 蓝图 中 发 挥 重 要 作 用 。 城 市 轨 道 交 通 （ 协 会 口径 按 系 统 制 式 分 类 ） 主 要包 括 市 域 快 轨 、 地 铁 、 轻轨 、 单 轨 、 自 导 向 轨 道 、 磁 悬 浮 、 有 轨 电 车 ,其 中 地铁 和 市 域 占 据 主 导 ， 合 计 占 比近 90%。 地 铁主 要 运 营 在 市 区 中 心 ， 市域 轨 交 主 要 联 通 城 区 与 郊区 及 周 边 城 镇 组 团 ， 重 点满 足 1小 时 通 勤 圈 快 速 通 达出 行 需 求 。 图 表 ： 城 轨 系 统 包 括 七大 类 别 图 表 ： 城 市 轨 道 交 通 七大 类占 比情况 一 为 什 么 轨 交 是 未来 重 要 方 向 ？ 地铁 79% 轻轨 3% 单轨 1% 市域快轨 10% 现代有 轨 电车 6% 磁浮交通 1% APM 0% 地铁 轻轨 单轨 市域快轨 现 代有 轨 电车 磁浮交通 APM 城轨 市域 轻轨 APM 磁悬 浮 有轨 电车 单轨 地铁 一 为 什 么 轨 交 是 未来 重 要 方 向 ？ 图 表 ： 城市轨道交通分类 （ 按老版分类 -7类系统制式 ） 市域快 轨 系统 10000 140-200 60 全封闭 高架或 地 面 市域快 轨 专用 车 辆 （ 交 流 ） 市域 （ 区 域 ） 100-120 45-60 地下 （ 城 区 ） 或 高 架或地 市域快 轨 专用 车辆 （ 直流 面 /交流 ） 地铁系统 25000 100-120 80 45-60 30-40 全封闭 地下或 高 架 A、 As、 B、 LB型车 （ 直 流 ） 市区 （ 城 区 ） 轻轨系统 10000-30000 70-80 25-35 全封闭 或 部分封 闭 地下 30% C、 Lc型车 、 70%低地板车 辆 市 区 （ 城 区 ） 跨座式 单 轨 10000-25000 100-120 45-60 跨座式 单 轨专 用 车辆 自导向 轨 道系统 10000-20000 60-80 100-120 80 25-35 45-60 30-40 全封闭 高架 自导向 轨 道专 用 车辆 市区 （ 城 区 ） 磁 浮 交 通 系统 中 低 速 磁 浮 10000-25000 全封闭 高架 中 低 速 磁 浮 专 用 年辆 市 区 （ 城 区 ） 有轨电 车 系统 钢轮钢 轨 有 轨电车 6000-12000 60-70 15-30 开放或 部 分封闭 地面 70% 100%、 70%低地板 车 辆 或高 地板车辆 市区 （ 城 区 ） 虚拟轨 道 胶 轮电车 导轨式 胶 轮 电车 地面 （ 路 面 ） 胶轮专 用 车辆 60-80 15-35 开放或 部 分封闭 或全封闭 地面或 高 架 胶轮专 用 车辆 分类名称 主要特征及技术指标 运输能力 （ 万 人 /小时 ） 最高速度 旅行速度 路权模式 敷设方式 车辆 空间范围 （ 千米 /小时 ） 单轨系统 80 30-40 全封闭 高架 市 区 （ 城 区 ） 悬挂式 单 轨 6000-12000 60-80 15-35 悬挂式 单 轨专 用 车辆 （ 二 ） 补足国内短板 +先进技术赋能 ， 轨交发展意义重大 与 全 球 发 达 地 区 相 比 ， 我 国 城 轨 密 度 仍 较 低 ， 人均 公 共 交 通 资 源 供 给 仍 是短 板 。 截 至 2019年 全 球 共 有 75个 国 家 和 地 区 的 520座 城市 开 通 了 城 市 轨 道 交 通 ， 总 里 程约 28198.09公 里 ， 其中 我 国 城 轨 里 程 总 量 最 多 ， 但 我 国 由 于 人 口 基 数 较大 ， 城 轨 密 度 仅为 480km/亿人 ， 远 低 于 俄 罗 斯 （ 769km/亿 人 ） 、 德 国 （ 4355km/亿人 ） 、 日 本 （ 704km/亿 人 ） 、 韩 国 （ 1656km/亿 人 ） 等 发 达 国 家 。 一 为 什 么 轨 交 是 未来 重 要 方 向 ？ 图 表 ： 全 球 各 地 城 轨 里程 情况 一览 图 表 ： 城 市 轨 道 交 通 七 大 类占 比 情 况 亚洲 38% 欧洲 52% 南美洲 4% 非洲 0% 大洋洲 0% 北美洲 6% 亚洲 欧洲 南美洲 非洲 大洋洲 北美洲 图 表 ： 城 市 轨 道 交 通 七大 类占 比情况 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 中国 德国 美国 俄罗斯 日本 韩国 地区 2019年 2020年 地铁 轻轨 有轨电车 总计 总计 中国 5187.02 255.40 405.60 6730.27 7978.19 亚洲 9377.05 915.75 405.60 10698.43 - 欧洲 3620.36 340.16 10750.45 14710.96 - 南美洲 1054.60 11.20 - 1065.80 - 非洲 96.40 - 23.20 119.60 - 大洋洲 36.00 - - 36.00 - 北美洲 1438.20 129.10 - 1567.30 - 总计 15622.61 1396.21 11179.25 28198.09 - 先 进 技 术 赋 能 下 ， 轨 交将 完 美 融 合 新 老 基 建 ， 实现 新 旧 动 能 同 时 发 力 。 2021年 交 通 运 输 部 工 作 会 议中 强 调 ， 我 国 必 须 实 现 三 个 转 变 ： 1） 推 动 交 通 发 展 由 追 求 速 度 规 模 向 更 加 注 重 质 量 效 益 转 变 （ 如 经 济 性 或 减 振 降 噪 加 强 舒 适 度 ） ； 2） 推 动 由 各 种 交 通 方 式 相 对 独 立 发 展 向 更 加 注 重 一 体 化 融 合 发 展 转 变 （ 如城 市 群 发 展 ） ； 3） 推 动 交通 发 展 由 传 统 要 素 驱 动 向更 加 注 重 创 新 驱 动 转 变 （ 如 智 能 化 ） 。 智 能 化 是 全 球 轨 交 发 展的 未 来 方 向 ， 先 进 技 术 赋能 轨 交 ， 将 重 新 定 义 未 来交 通 。 现 代 化 技 术 能 够 进一 步 提 高 轨 道 交 通 运 输 系统 效 率 ， 同 时 提 高安 全 水 平 ， 全 球 多 国 相 继提 出 智 能 化 发 展 规 划 ， 欧洲 铁 路 研 究 咨 询 委 员 会 （ ERRAC） 发 布 的 Rail Route 2050 中 ， 提 出 高 效 、 智 能 化 的 2050轨交 系 统 发 展 蓝 图 。 我 国 交 通 强 国 战 略 实 施 背 景 下 ， 城 轨 协 会 近 日 也 发 布 中 国 城 市 轨 道 交 通 智 慧 城 轨 发 展 纲 要 ， 提 出 了 智 慧 城 轨 的 发 展 目标 ， 我 国 力 争 通 过 两 步走 实 现 智 慧 城 轨 建 设 战略 目 标 ， 目 标到 2025年 ， 中 国 式 智 慧 城 轨 特 色 基 本形 成 ， 跻 身 世 界 先 进 智 慧城 轨 国 家 行 列 ， 到 2035年 ， 进 入 世 界 先 进智 慧 城 轨 国 家 前 列 ， 中 国式 智 慧 城 轨 乘 势 领 跑 发 展潮 流 。 图 表 ： 欧洲 2050智能 化 轨 交系 统蓝图 图 表 ： 我 国 智 慧 城 轨 发展 目 标 一 为 什 么 轨 交 是 未来 重 要 方 向 ？ 一 为 什 么 轨 交 是 未来 重 要 方 向 ？ 城 际 纳 入 新 基 建 范畴 ， 融 合 基 础 设 施 建 设 共创 未 来 增 量 。 新 型 基 础 设施 建 设 最 早 由 2018年 年 底的 中 央 经 济 工 作 会 议 上 提出 ， 后 于 政 府 工 作报 告 、 中 央 政 治 局 会 议 等 国 家 重 要 会 议 中 屡 次 明 确 提 出 要 加 快 推 进 新 型 基 础 设 施 建 设 。 根 据 发 改 委 高 技 术 发 展 司 口 径 ， 新 型 基础 设 施 是 以 新 发 展 理 念 为 引 领 ， 以 技 术 创 新为 驱 动 ， 以 信 息 网 络 为 基础 ， 面 向 高 质 量 发 展 需 要 ， 提 供 数 字 转 型 、 智 能 升级 、 融 合 创 新 等 服 务 的 基础 设 施 体 系 ， 主 要包 括 三 方 面 ： 一 是 信 息 基础 设 施 ， 二 是 融 合 基 础 设施 ， 三 是 创 新 基 础 设 施 。 其 中 融 合 基 础 设 施 主 要 指深 度 应 用 互 联 网 、 大 数 据 、 人 工 智 能 等 技 术 ， 支 撑 传 统 基 础 设 施 转 型升 级 ， 进 而 形 成 的 融 合 基础 设 施 ， 比 如 ， 智 能 交 通基 础 设 施 、 智 慧 能 源 基 础设 施 等 ， 其 中 城 际 轨 交 和城 际 高 铁 是 央 视 报道 中 归 纳 的 七 大 领 域 之 一 ， 主 要 归 因 于 其 先 进 的 动力 装 置 、 轮 轨 新 材 料 创 新 、 列 车 自 动 运 行 和 控 制 系统 等 先 进 技 术 的 融 入 。 我 国 传 统 基 础 设 施 体量 已 经 较 大 ， 当 前 已 进 入稳 增 阶 段 ， 新 基 建 将代 表 未 来 增 量 空 间 持 续 发力 ， 继 续 贡 献 内 循 环 。 图 表 ： 国家重点支持新基建发展 2018.12.19 中央经济 工作会议 人工 ： 加强智 能 、 工业 互联网 、 物联网等 新基建建 设 2019.03.03 两会 ： 新型基 建将承担 更重要角 色 2019.7.30 中央政治 局会议 ： 加快推 进新基建 2020.01.03 2020.02.14 国务院常 务会议 ： 出台新 基建投资 支持政策 中央全面 深化改革 委员会会 议 ： 统筹传 统和新型 基建 2020.03.04 中央政治 局常务会 ： 加快新 型基础设 施建设进 度 2020.04.20 发改委 ： 首次明 确 新基建 范 畴 ： 信 息 基础设 施 、 融合 基 础设 施 、 创新基础 设施 2020.05.22 人大 ： 加强新 型基础设 施建设 2021.01.19 发改委 ： 聚焦 两新一 重 二 行 业 回 顾 及 发 展现 状 ： 进 度 屡 超 预期 ， 围 绕 核 心 城 市发 力 回 顾 我 国 城 轨 近 年 发 展历 程 ， 已 历 经 了 快 速 发 展 审 批 暂 停 审 批 恢 复 高 速 高 质 量 发 展 的 过 程 。 2003年 关 于 加 强 城市 快 速 轨 道 交 通 建 设 管 理 的 通 知 ， 即 81号 文 ， 随 着 全 国 各 地 经 济 水 平 逐 步 提 升 ， 城 轨 作 为 基 建 主 力 项 目 ， 为 地 方 拉 动 经 济 具 有 巨 大 贡 献 ， 因 此 随 着 越 来 越 多 的 城 市 达 到 81号 文 标 准 ， 城 轨 审 批 申 请 也 渐成 跟 风 之 势 。 但 17年 8月 包头 地 铁 因 自 身 财 政 问 题 被中 央 叫 停 ， 随 后 2018年 关 于 进 一 步 加 强 城 市 轨 道 交 通 规 划 建 设 管理 的 意 见 52号 文 发布 ， 审 批 条 件 更 加 严 格 ， 不 仅 对 一 般 公 共 财 政 预 算收 入 、 地 区 GDP、 市 区 常 住人 口 的 审 批 条 件 更 加 严 格 ， 例 如 地 铁 申 报城 市 一 般 公 共 财 政 预 算 收入 由 81号 文 的 100亿 提高 到 52号 文 的 300亿 ， 地 区 GDP从 1000亿 提 高 到 3000亿 ， 同 时 增 加 拟 建 初 期 客 运 强 度 的 条件 ， 将 地 铁 、 轻 轨 的 城 市准 入 门 槛 显 著 提 高 ， 这 使得 项 目 各 方 面 获 得 提 高 （ 包 括 项 目 质 量 、 回 款 等 ） 。 图 表 ： 历 年 全 国 城 轨 完成 投资 额及 增 速 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2012 2013 2014 2015 2016 全年完 成 投资 2017 2018 2019 YOY 资金 40%以 上 目外 ， 项目总投资中 财政资金投入不得低 于 40%， 严禁以各 类 债务资金作为项目资 本金 。 40%以 上 目外 ， 项目总投资中 财政资金投入不得低 于 40%， 严禁以各 类 债务资金作为项目资 本金 。 81号 文 2003年 52号 文 2018年 81号 文 2003年 52号 文 2018年 一般公共财政预算收入 （ 亿元 ） 地 区 GDP（ 亿元 ） 市区常驻人口 ( 万 人 ） 拟建初期客运强度 (每日每公里 万人 ) 远期单向高峰 （ 万人 /小时 ） 100 1000 300 - 3 300 3000 300 0.7 3 确保城市轨道交通项 目建设资金及时足额 到位 。 除城市轨道交 60 600 150 - 1 150 1500 150 0.4 1 确保城市轨道交通项 目建设资金及时足额 到位 。 除城市轨道交 城轨交通项目的资 本 通建设规划中明确 采 城轨交通项目的资 本 通建设规划中明确采 金须达到总投资 的 用特许经营模式的 项 金须达到总投资 的 用特许经营模式的项 年份 图 表 ： 我国地铁 、 轻轨审批标准 地铁 、 轻轨建设审批条件 地铁 轻轨 二 行 业 回 顾 及 发 展现 状 ： 进 度 屡 超 预期 ， 围 绕 核 心 城 市发 力 回 顾 过 去 十 年 期 间 （ 2011-2020年 ） ， 全 国 城 轨 运营 里 程 年 均 新 增 里 程 约 652公 里 ， 其 中 十 三 五 期间 （ 2016-2020年 ） 年 均 新增 872公 里 ， 为 十 二 五 期 间 （ 2011-2015年 ） 的 两 倍 以 上 。 截 至 2020年 ， 我 国 城 市 轨 道 交 通 里 程 已 达 7978.19公 里 （ 其 中 地 铁 6303公 里 ， 市 域 806公 里 ） ， 较 19 年 增 加 18.44%， 远超 过此 前 的 十 三 五 规 划 里 程 6000 公 里 ， 充 分 印 证 了我 国 城 市 轨 道 交 通 新 基 建屡 超 预 期 ， 当 前 正 处 于 快速 发 展 阶 段 ， 而 且 未 来 快 速 发 展 在 交 通强 国 都 市 圈 城 市群 驱 动 下 更 为 确 定 ， 预计 到 2025年 我 国 城 市 轨 道交 通 运 营 里 程 将 达到 15000 公 里 以 上 ， 未 来 五 年 年 均 复 合 增 长 约 13.5%左 右 。 当 前 城 市 运 营 情况 中 ， 以 上 海 、 北 京 、 成都 、 广 深 、 南 京 、 武 汉 、 重 庆 、 杭 州 等 大 城 市 为 主 ， 集 中 度 较 高 ， CR5 超 40%， CR10超 61%。 18年 52号 文 后 ， 城 轨 审 批 趋 严 ， 经 济 实 力 强 、 人 口 流 量大 的 大 型 城 市 成 为 我 国 城轨 建 设 的 首 批 主 力 军 ， 因此 也 进 一 步 助 推 项 目 质 量 提 高 ， 同 时 项 目下 游 回 款 有 保 障 。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 4000 2000 6000 10000 8000 12000 16000 14000 全国 :运 营 线路 长 度 :轨 道交通 城轨增速 图 表 ： 历 年 全 国 城 轨 运营 里程 数据 及 增 速 （ 累 计 ） 图 表 ： 当 前 城 市 轨 交 全国 布局 情况 30% 900 100 0 200 300 400 600 500 800 700 上海 北京 成都 广州 深圳 南京 武汉 重庆 杭州 青岛 郑州 西安 天津 沈阳 苏州 大连 长沙 宁波 昆明 长春 合肥 南宁 南昌 无锡 兰州 厦门 石家庄 福州 温州 呼和浩特 济南 徐州 东莞 贵阳 常州 哈尔滨 佛山 乌鲁木齐 太原 淮安 宜宾 天水 珠海 三亚 株洲 二 行 业 回 顾 及 发 展现 状 ： 进 度 屡 超 预期 ， 围 绕 核 心 城 市发 力 据 不 完 全 统 计 ， 我 国 当前 已 开 通 城 际 轨 交 线 路约 1080公 里 （ 不 含 全 线 运 行 速度 200公 里 以 上 的 城 际 高 铁 ， 如 京 津 城 际 、 京 雄 城 际 、 沪 杭 城 际 、 沪 宁 城 际 、 鲁 南 城 际 、 汉十 城 际 等 ） ， 其 中 国 家 城市 群 珠 三 角 仅 462公 里 ， 而京 津 冀 、 长 三 角 目 前 仍 以高 铁 干 线 网 为 主 。 当 前 仅 覆 盖 中 原 、 武 汉 、 珠 三 角 、 成 都 、 长 株 潭 、 兰 西 城 市 群 /都 市 圈 ， 不论 是 覆 盖 区 域 范 围 ， 还 是 衔 接 主 干 线 的 程 度 均 较 为 薄 弱 。 随 着 未 来 城 市 群 都 市 圈 持续 推 进 ， 新 基 建 加 持下 ， 城 际 将 逐 步 补 足 短 板 。 图 表 ： 当 前 已 通 车 城 际线 路 （ 不完 全 统 计 ） 资料来 源 ： 铁 道视 界 ， 太 平 洋 证券研 究 院整理 图 表 ： 2020年 中 国 高 速 铁 路 图 图 表 ： 每 年 城 际 里程 0 200 400 600 800 1000 1200 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 城 市 群 / 都 市 圈 线 路 项 目 站 点 里 程 通车时 间 速 度 中原 郑开城际线 郑开城际铁路 郑州东 -宋城 路 50 2014/12/28 200 郑机城际线 郑机城际铁路 郑州东 -新郑机 场 28 2015/12/31 200 机南城际铁路 新郑机场 -郑州 南 10 2020/12/12 200 武汉 武咸城际线 武咸城际铁路 南湖东 -咸宁 南 76 2013/12/28 200 武石城际线 武黄城际铁路 武汉 -大治 北 95 2014/6/18 200 武冈城际线 武冈城际铁路 葛店南 -黄冈 东 36 2014/6/18 200 武孝城际线 汉孝城际铁路 汉口 -云梦 东 83 2016/12/1 200 珠三角 广珠城际线 广珠城际铁路 广州南 -珠海 北 93 2011/1/7 200 珠海北 -珠 海 23 2012/12/30 200 江门线 小榄 -江 门 30 2011/1/7 200 广惠城际线 莞惠城际铁路 常平东 -小金 口 53 2016/3/30 200 常平东 -道 滘 44 2017/12/28 200 道滘 -东莞 西 4 2019/12/15 200 广肇城际线 佛肇城际铁路 佛山西 -肇 庆 81 2016/3/30 200 广清城际线 广清城际 清城 -花 都 37 2020/11/30 200 广州东环城际线 新白广城际白广段 花都 -白云机场 北 21 2020/11/30 200 穗深城际线 穗深城际铁路 新塘南站 -深圳机场 站 76 2019/12/15 140 成都 成灌线 成灌城际铁路 成都 -青城 山 65 2010/5/12 200 郫彭线 成灌铁路彭州支线 郫县西 -彭 州 21 2014/4/30 200 长株潭 长株潭城际线 长株潭城际铁路 长沙西站 /长沙站 、 湘潭站 /株洲 站 105 2017/12/26 160 兰西 中川城际线 中川城际铁路 福利区站至西固站 、 西固站至中川机场站 49 2015/9/30 120/250 合 计 1080 （ 一 ） 中长期 ： 交通强国 加持 ， 城市群 催生广阔空间 1、 政 策 发 力 ， 城 市 群 将带 动 轨 交 长 期 发 展 早在 2019年 关 于 培 育发 展 现 代 化 都 市 圈 的 指 导意 见 ， 发 改 委 就 明 确 强调 打 造 轨 道 上 的 都 市 圈 ， 要 求 推 动 干 线 铁 路 、 城 际铁 路 、 市 域 （ 郊 ） 铁 路 、 城 市 轨 道 交 通 四网 融 合 。 探 索 都 市 圈 中心 城 市 轨 道 交 通 适 当 向 周边 城 市 （ 镇 ） 延 伸 。 统 筹布 局 都 市 圈 城 际 铁 路 线 路和 站 点 ， 完 善 城 际铁 路 网 络 规 划 ， 有 序 推 进城 际 铁 路 建 设 ， 充 分 利 用普 速 铁 路 和 高 速 铁 路 等 提供 城 际 列 车 服 务 。 探 索 都市 圈 轨 道 交 通 运 营 管 理 一 张 网 ， 推 动 中心 城 市 、 周 边 城 市 （ 镇 ） 、 新 城 新 区 等 轨 道 交 通 有效 衔 接 。 后 于 2020年新 型 城 镇 化 建 设 和 城 乡 融合 发 展 重 点 任 务 中 ， 明 确 加 快 发 展 重 点 城市 群 ， 加 快 实 施 京 津 冀 协 同 发 展 、 长 三 角 区 域 一体 化 发 展 、 粤 港 澳 大 湾 区 建 设 、 长 江 经 济 带 发 展 、 黄 河 流 域 生 态 保 护 和 高 质量 发 展 战 略 。 全 面实 施 城 市 群 发 展 规 划 ， 推动 哈 长 、 长 江 中 游 、 中 原 、 北 部 湾 城 市 群 建 设 取 得阶 段 性 进 展 ， 支 持 关 中 平原 城 市 群 规 划 实 施 联 席 会议 制 度 落 地 生 效 ， 推 动 兰 州 西 宁 、 呼 包 鄂榆 等 城 市 群 健 全 一 体 化 发展 工 作 机 制 ， 促 进 天 山 北坡 、 滇 中 等 边 疆 城 市 群 及 山 东 半 岛 、 黔 中 等 省 内 城市 群 发 展 。 2019年 我 国 发 布 的 交通 强 国 建 设 纲 要 中 ， 正式 提 出 以 时 间 阶 段 为 计 划单 位 的 具 体 目 标 ， 计 划 分两 个 阶 段 推 进 交 通 强 国 建设 ， 第 一 个 阶 段 计划 到 2035年 基 本 建 成 交 通强 国 ， 现 代 综 合 交 通 系 统基 本 形 成 ， 拥 有 发 达 的 快速 网 、 完 善 的 干 线 网 、 广泛 的 基 础 网 ， 城 乡 区 域 交通 协 调 发 展 达 到 新高 度 ， 基 本 形 成 全 国 123出 行 交 通 圈 （ 都 市 区 1小时 通 勤 、 城 市群 2小 时 通 达 、 全 国 主 要 城市 3小 时 覆 盖 ） 和 全 球 123快 货 物 流 圈 （ 国 内 1天送 达 、 周 边 国家 2天 送 达 、 全 球 主 要 城 市 3天 送 达 ） 。 计 划 到 本 世 纪 中 叶 ， 全 面建 成 人 民 满 意 、 保 障 有 力 、 世 界 前 列 的 交 通 强 国 。 基 础 设 施 规 模 质 量 、 技 术 装 备 、 科 技 创 新 能 力 、 智 能 化 与 绿 色 化 水 平 位 居 世 界 前 列 ， 交 通 安 全 水 平 、 治 理 能 力 、 文 明 程 度 、 国 际 竞 争 力 及 影 响 力 达 到 国 际 先 进 水平 ， 全 面 服 务 和 保 障 社