免税电商系列专题第五期：海南免税各店折扣常态化海控电商新增雅诗兰黛及海蓝之谜.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 跟 踪 报 告 证券研究报告 industryId 休闲服务 investSuggestion 推荐 ( investS uggesti onChan ge 维持 ） relatedReport 相关报告 免税电商系列专题第四期 海南免税优惠持续，中免强有 力优势不改 20210321 免税电商系列专题第三期 cdf 广州品牌稳定增长，海南 各店整体价格较优 20210305 免税电商系列专题第一期 中免旗下电商百花齐放，新进 入者 SKU 有限尚待爬坡 20210207 数读免税： 20Q3 全球免税行 业全回顾 免税行业专题系 列之（十一） 20201124 全面剖析三亚免税店品牌矩 阵：对标顶级免税商 &商场 免税行业专题系列之（十） 20201018 emailAuthor 分析师： 刘嘉仁 S0190518080001 代凯燕 S0190519050001 assAuthor 投资要点 summary 我们主要选取了目前免税行业受关注较高的几大电商渠道： cdf 会员购小程序、 cdf 会 员购北京小程序、 cdf 会员购广州小程序、 cdf 会员购海南公众号、三亚国际免税城官 网、日上上海、 CNSC 离岛免税购小程序、海旅免税城小程序、深免 DFS|离岛免税 小程序、全球精品免税城小程序， 对其各品类品牌、 SKU、价格 进行周度跟踪并定期 更新发送报告 ，以期能够更加全面、高频地了解免税行业的现状及变化。 总体情况：日上上海品牌及 SKU 保持显著优势 。品牌数量来看， 日上上海和海南免 税店官方商城品牌数量分别为 479、 397 个，远超其他免税电商，全球精品免税城等新 开业的免税商品牌数量较少； 从变化趋势看 ， 截至上周海免增长较快，新增 34 个品 牌，海旅免税城线上商城新增 16 个品牌，其余渠道品牌数也均有所上升 。 SKU 数量 来看 ， 日上上海上线 4.6 万个 SKU，超出位列第二的海南免税店官方商城（ 1.4 万） 3 倍多，中免旗下其余平台 SKU 总数亦均超 2000 个，相较之下，中出服、全球精品免 税城均不足千个。 从变化趋势来看， 海南免税店官方商城、 cdf 会员购北京、 日 上上海 SKU 总数显著增长，分别达 450、 424、 419 个。其他渠道也分别有不同程度的增长。 香化品类方面： 海发控全球精品免税城 正式引入 海蓝之谜、雅诗兰黛等 10 个香化品 牌， 与前期我们所预期的“新进免税商品牌及 SKU 情况将边际改善”相一致，整体 香化品类来看，两家海南省属国企旗下免税商在新进免税商中表现较优，但中免优势 仍然显著 。 海南免税店商城、日上上海凭借 108、 102 个香化品牌数量在所有免税电商 平台中保持领先优势，海旅免税拥有 69 个香化品牌，与 cdf 会员购广州的 77 个 已 较 为接近。 SKU 数量上， 中免旗下各平台均超千个 SKU，日上上海、海南免税店官方商 城、 cdf 会员购北京香化 SKU 数量 稳居前三位。 从变化趋势来看， 各渠道 SKU 均有 上浮，其中 cdf 会员购北京、全球精品免税城、海南免税店官方商城 SKU 显著增长， 深免新增 169 个 SKU， 但其中大部分为香水商品。 首饰腕表方面： 海南免税店官方商城、日上上海以 45、 34 个品牌遥遥领先，而 cdf 会 员购北京和全球精品免税城线上商城仍暂无首饰腕表品类商品上线； SKU 数量来看： 整体上 ，日上上海总数上以 10395 个 SKU 占据绝对优势，海南免税店官方商城也高 达 2934 个。日上上海增加 169 个首饰腕表 SKU,新增数量最多， 海 免、 中出服 SKU 增 加 ； 深免 DFS|离岛免税 、海旅免税城、 cdf 会员购 SKU 小幅下滑。 箱包服饰方 面： 除海南免税店官方商城为 44 个，品牌布局较全外，中免旗下其余 4 家 平台也具有相对竞争力。 从 变化趋势来 看 ， 海旅免税城、 cdf 会员购、日上上海渠道有 品牌新增，海免、中出服品牌数略有下降。 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、深免品 牌数不变， cdf 会员购北京和全球精品免税城仍无品牌上线。 SKU 数量来看 ： 整体上， 日上上海、海南免税店官方商城箱包服饰品类 SKU 分别高达 21655、 3196 个，日上上 海箱包服饰品类 SKU 数量远远超过其他免税店商渠道。 海南各店线上渠道 优惠政策趋于稳定 ： cdf 会员购北京、海旅 价格相对较为优惠（但 海旅是满返而非直接折扣） ， cdf 会员购、海 免 商城价格也具备较高竞争力。 从价格变 化看， 上周 cdf 会员购广州整体价格有所上升， cdf 会员购和日上 上海 部分 SKU 价格 有一定程度的下降。 从整体折扣看， 经过一段时期的调整探索，海南各大新进免税商 的折扣打法已趋于稳定，变化不大。 风险提示： 系统性风险、政策风险等。 title 免税电商系列专题第五期： 海南免税各店折扣常态化 ，海控电商新增雅诗兰黛及海蓝之谜 createTime1 2021 年 04 月 04 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告 目录 一、 免税电商品牌及 SKU 的全维度分析 . - 3 - 1.1、 总体情况：日上上海品牌及 SKU 优势显著 . - 3 - 1.2、分品类品牌 及 SKU 数量 . - 4 - 二、最低折扣价：海南各店整体较为优惠 . - 9 - 三 、 近期免税新闻速览 . - 12 - 四、风险提示 . - 13 - 各免税电商渠道品牌总数（个） . - 3 - 各免税电商渠道 SKU 总数（个） . - 4 - 各免税电商渠道 香化品牌 总数（个） . - 4 - 各免税电商渠道 香化 SKU 总数（个） . - 6 - 各免税电商渠道 首饰腕表品牌 总数（个） . - 6 - 各免税电商渠道 首饰腕表 SKU 总数（个） . - 7 - 各免税电商渠道 箱包服饰品牌 总数（个） . - 8 - 各免税电商渠道 箱包服饰 SKU 总数（个） . - 9 - 各 免税电商 渠道最低折扣（普适性折扣） 对比图 . - 10 - 表 1、 各免税电商渠道 新增或下线香化品牌及其 SKU . - 5 - 表 2、 各免税电商渠道 新增或下线首饰腕表品牌及其 SKU . - 7 - 表 3、 各免税电商渠道 新增或下线箱包服饰品牌及其 SKU . - 8 - 表 4、 热销香化 SKU 各渠道最低折扣价 对比（元） . - 10 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业跟踪报告 报告正文 我们主要选取了目前免税行业受关注较高的几大电商渠道： cdf 会员 购小程序 、 cdf 会员购北京小程序、 cdf 会员购广州小程序、 cdf 会员购海南公众号、三亚国际免 税城官网（即海南免税店官方商城）、日上会员 APP（即日上上海）、 CNSC 离 岛免税购小程序、海旅免税城小程序、深免 DFS|离岛免税小程序、全球精品免 税城小程序 ，对其各品类品牌、 SKU、价格 进行周度跟踪并定期更新发送报告 ， 以期能够更加全面、高频地了解免税行业的现状及变化。 一、 免税电商品牌及 SKU 的全维度分析 1.1、 总体情况：日上上海品牌及 SKU 优势显著 从品牌数量来看 ： 截至上周（ 3 月 22 日 -3 月 28 日，下同），日上上海和海南免 税店官方商城品牌数量分别为 479、 397 个，远超其他免税电商，全球精品免税城 等新开业的免税商品牌数量较少 。 从变化趋势看 ，截至上周 海 免增长较快，新增 34 个 品牌， 海旅免税城线上商城新增 16 个品牌， 其余渠道品牌数 也 均有所上升。 各免税电商渠道品牌总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城 ，兴业证券经济与金融研究院整理 注：各渠道品牌数量包含 SKU 为 0 的品牌，其中 CNSC 离岛免税购、海旅免税城 SKU 为 0 的品牌数量较多； 由于各渠道品 类分布等均有较大差异，我们会基于最新口径对历史数据进行追溯调整。 从 SKU 数量来看 ： 截至上周，日上上海上线 4.6 万个 SKU，超出位列第二的海南 免税店官方商城（ 1.4 万） 3 倍多，中免旗下其余平台 SKU 总数亦均超 2000 个， 相较之下，中出服、全球精品免税城均不足千个。 从变化趋势来看， 海南免税店 官方商城、 cdf 会员购北京、 日 上上海 SKU 总数 显著 增长 ，分别 达 450、 424、 419 个 。其他渠道也分别有不同程度的增长。 473 357 243 230 219 185 130 141 106 42 478 363 250 239 219 196 192 145 104 41 479 397 257 240 220 205 197 161 110 56 0 100 200 300 400 500 600 202102W4 202103W2 202103W4 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业跟踪报告 各免税电商渠道 SKU 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城， 兴业证券经济与金融研究院整理 注：由于各渠道品类分布等均有较大差异，我们会基于最新口径对历史数据进行追溯调整。 1.2、分品类品牌 及 SKU 数量 在免税店销售额最高的香化品类方面： 截至上周，海南免税店商城、日上上海凭 借 108、 102 个 香化品牌数量 在所有免税电商平台中保持领先优势，品牌布局已较 为完善，海旅免税拥有 69 个香化品牌，在 4 家新进入者中表现较为突出，且 与 cdf 会员购广州的 77 个较为接近 。 从 变化趋势来 看 ， 海发控全球精品免税城 新增 海蓝之谜、雅诗兰黛 等 10 个 香化 品牌 ，在所有渠道中新增数最多 。 海旅免税城线 上商城、 CNSC 离岛免税购、 深免 DFS|离岛免税 分别新增 3、 1、 1 个品牌。海 南免税店官方商城 品牌数量较上期下降 一个，其他渠道品牌数保持不变 。 各免税电商渠道 香化品牌 总数（个） 45399 14558 7329 5465 5354 2838 1907 1407 648 546 46034 14057 7583 6033 5806 2768 1976 1601 735 504 46453 14507 8007 6174 6070 2931 2127 1623 751 766 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 202102W4 202103W2 202103W4 105 103 93 91 75 72 64 41 32 15 109 102 93 92 78 77 66 39 32 23 108 102 93 92 78 77 69 40 42 24 0 20 40 60 80 100 120 202102W4 202103W2 202103W4 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业跟踪报告 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税 、全球精品免税城， 兴业证券经济与金融研究院整理 注：各渠道香化品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌；其中， CNSC 离岛免税购、海旅免税城 SKU 为 0 的品牌数量较多。 表 1、 各免税电商渠道 新增或下线香化品牌及其 SKU 品牌名 sku 数 cdf 会员购 菲拉格慕 2 桃谷大米 4 雅萌 0 海南免税店官方商城 黎珐 0 深免 DFS|离岛免税 罗意威 6 海旅免税城线上商城 AHAVA 0 朵梵 0 凯利安 0 芭比 波朗 55 兰嘉丝汀 0 CNSC 离岛免税购 肌肤之钥 0 缪缪 4 全球精品免税 城 雅诗兰黛 101 海蓝之谜 38 蒂佳婷 0 倩碧 19 艾丽美 12 悦木之源 19 茱莉蔻 10 祖玛珑 28 芭比 波朗 20 安热沙 0 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、 日上会员 APP、 CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城， 兴 业证券经济与金融研究院整理 注：各渠道香化品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌；带删除线的品牌表示已下线。 香化品类 SKU 数量来看：整体上 ，中免旗下各平台均超千个 SKU，日上上海、 海南免税店官方商城、 cdf 会员购北京分别拥有 10305、 7440、 6904 个香化 SKU，稳居前三位 。 海南省属国企海旅投、海发控旗下渠道有效品牌、 SKU 不 断增加，与 中免旗下各渠道 差距缩小，但中免仍存在明显优势。 从变化趋势来 看， 各渠道 SKU 均有上浮 ， 其中 cdf 会员购北京、全球精品免税城、海南免税 店官方商城 SKU 显著增长，分别为 420、 252、 227 个； 深免新增 169 个 SKU 但 其中大部分为香水商品； 其他渠道的 SKU 也 均有 不同程度增长 。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业跟踪报告 各免税电商渠道 香化 SKU 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城， 兴业证券经济与金融研究院整理 在首饰腕表品牌数量方面： 海南免税店官方商城、日上上海以 45、 34 个品牌遥 遥领先，而 cdf 会员购北京和全球精品免税城线上商城仍暂无首饰腕表品类商品 上线； 从变化趋势来看， 海旅免税城 、 CNSC 离岛免税购 新 增 1 个品牌， 海南免 税城 减少了 4 个品牌，其余渠道的品牌数量与上期持平。 各免税电商渠道 首饰腕表品牌 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城， 兴业证券经济与金融研究院整理 注：各渠道首饰腕表品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌；海旅免税城 SKU 为 0 的品牌数量较多。 10181 6817 7295 3862 2570 1244 1064 513 388 347 10273 7020 6677 4326 2968 1242 1164 474 373 342 10305 7440 6904 4366 3132 1377 1313 726 542 347 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 202102W4 202103W2 202103W4 45 34 17 15 15 13 11 12 0 0 46 34 17 15 15 14 13 8 0 0 45 34 18 15 15 14 13 9 0 0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 202102W4 202103W2 202103W4 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业跟踪报告 表 2、 各免税电商渠道 新增或下线首饰腕表品牌及其 SKU 品牌名 SKU 海 旅免税 城 线上商城 江诗丹顿 0 卡地亚 0 菲拉格慕 3 梵克雅宝 0 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、 日上会员 APP、 CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城， 兴 业证券经济与金融研究院整理 注：各渠道首饰腕表品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌；带删除线的品牌表示已下线。 从首饰腕表 SKU 数量来看 ：日上上海增加 169 个首饰腕表 SKU,新增数量最多， 南免税店官方商城、 CNSC 离岛免税购分别新增 62、 27、 8 个 SKU； 海南深免 DFS|离岛免税 、海旅免税城、 cdf 会员购 SKU 小幅下滑 。 整体上 ，日上上海总数 上以 10395 个 SKU 占据绝对优势，海南免税店官方商城也高达 2934 个。 各免税电商渠道 首饰腕表 SKU 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城， 兴业证券经济与金融研究院整理 在箱包服饰品牌数量方面： 除海南免税店官方商城为 42 个，品牌布局较全外，中 免旗下其余 4 家平台也具有相对竞争力，分别是日上上海（ 22 个）、 cdf 会员购 广州（ 17 个）、 cdf 会员购海南（ 15 个）、 cdf 会员购（ 15 个）； 从 变化趋势来 看 ，截至上周 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、深免这几个渠道品牌数保持不变， cdf 会员购北京和全球精品免税城仍无品牌上线。海旅免税城渠 道新增 3 个品牌， 超过 cdf 会员购海南和广州， cdf 会员购新增 2 个品牌， 日上上海新增 1 个品牌， 海免、中出服品牌数略有下降 。 10095 2933 558 505 384 345 255 107 0 0 10226 2872 516 493 414 379 281 191 0 0 10395 2934 514 490 441 379 247 199 0 0 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 202102W4 202103W2 202103W4 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业跟踪报告 各免税电商渠道 箱包服饰品牌 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城， 兴业证券经济与金融研究院整理 注：各渠道箱包服饰品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌；海旅免税城 SKU 为 0 的品牌数量较多。 表 3、 各免税电商渠道 新增或下线箱包服饰品牌及其 SKU 品牌名 SKU cdf 会员购 菲拉格慕 14 施华洛世奇 1 海旅免税城 MSGM 0 Thom Browne 0 Valeria Obbaco 0 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、 日上会员 APP、 CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城， 兴 业证券经济与金融研究院整理 注：各渠道首饰腕表品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌 ；带删除线的品牌表示已下架 。 从箱包服饰 SKU 数量来看 ： cdf 会员购广州 显著 增加 ，达到 278 个 ； 除 cdf 会员 购北京、全球精品免税城以外的各渠道也均 有 SKU 的增加 。 整体上， 日上上海、 海南免税店官方商城箱包服饰品类 SKU 分别高达 21655、 3196 个，日上上海箱包 服饰品类 SKU 数量远远超过其他免税店商渠道。 cdf 会员购北京和全球精品免税 城仍未有箱包服饰品类商品上线。 45 22 14 15 15 7 3 4 0 0 44 22 15 15 15 13 5 4 0 0 42 22 17 15 15 16 4 4 0 0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 202102W4 202103W2 202103W4 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 行业跟踪报告 各免税电商渠道 箱包服饰 SKU 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城， 兴业证券经济与金融研究院整理 二、最低折扣价：海南各店 折扣政策常态化 我 们选取了 54 款热门香化 SKU，对其在各个电商平台的最低折扣价进行对比 （红 色越深，表明该渠道价格相对越高，蓝色越深，该渠道价格则相对越低）： 折扣幅度来看， 1）中免旗下渠道折扣情况： cdf 会员购以单件 75 至 95 折为主， 部分 2 件 8 至 85 折； cdf 会员购北京以 2 件 78 至 85 折， 3 件 71 至 75 折为主； cdf 会员购广州以 满 1380 减 58（约 96 折）为主，并在 3.20-3.29 赠送 2 元优惠券 ； cdf 会员购海南以 2 件 82 至 88 折为主，部分为单件 75 至 92 折 ，并有个别单品 5 折 ；海南免税店官方商城集中在 3 件 8 折， 部分为 7000 减 1050；日上折扣以单 件 75 至 95 折、 2 件 75 至 89 折、 1 元换购为主。 2）四家新进免税商折扣情况： 海旅免税以满 1080 减 300 为主；深免折扣 3 件 85 折， 5 件 8 折为主；海发控以 1 件 85 折、 3 件 8 折为主，叠加满 4000 减 200 元；中出服折扣集中在 2 件 85 折， 3 件 8 折。 最低折扣价格来看， cdf 会员购北京、 海旅 价格相对较为优惠（但海旅是满返而非 直接折扣）。此外， cdf 会员购 、 海 免 商城价格也具备较高竞争力。 从价格变化情 况来看 ，上周 cdf 会员购 广州整体价格有所上升， cdf 会员购和日上 上海 部 分 SKU 价格有一定程度的下降，其余渠道整体价格没有明显变动。几大新进免税商线上 渠道的 SKU 较为有限，仅供参考。 从 整体 折扣 看 ，经过一段时期的调整探索，海南各 大新进免税商的折扣打法已趋 于稳定，变化不大。 21259 3012 1892 300 194 141 140 8 0 0 21545 3096 1861 294 200 168 136 8 0 0 21655 3196 2139 326 215 181 137 15 0 0 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 202102W4 202103W2 202103W4 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 - 行业跟踪报告 各 免税电商 渠道最低折扣（普适性折扣）对比图 资料来源 ： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、 日上会员 APP、 CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城，兴 业证券经济与金融研究院整理 表 4、 热销香化 SKU 各渠道最低折扣价对比（元） cdf cdf 北京 cdf 广州 cdf 海南 海免 商城 日上 上海 海旅 中服 深免 海控 资生堂悦薇珀翡塑颜臻白精华液 40ml 769 726 926 806 758 854 资生堂新红妍肌活精华露 100ml 688 836 922 803 858 1005 774 856 856 712 资生堂红妍肌活眼部精华露 15ml 363 330 346 326 427 293 326 294 悦木之源韦博士灵芝焕能净化洁肤液 200ml 148 176 213 174 211 悦木之源韦博士灵芝焕能精华乳液 50ml 342 300 403 436 371 364 悦木之源韦博士灵芝焕能好底子精华素 100ml 655 539 666 768 626 770 雅诗兰黛专研匀净透亮精华素 100ml 931 931 927 600 600 582 864 960 雅诗兰黛樱花微精华露 200ml 522 490 629 620 522 613 470 522 雅诗兰黛鲜活亮采红石榴清润水 200ml 280 287 260 375 237 雅诗兰黛特润密集修护浓缩精华素 20ml 408 408 408 525 420 485 378 420 雅诗兰黛密集修护肌透面膜 8 片 727 681 757 759 740 851 雅诗兰黛密集修护肌透面膜 4 片 439 390 441 431 420 雅诗兰黛肌透修护眼部密集精华露 15ml 364 327 394 374 340 409 308 340 雅诗兰黛持妆粉底液 30ml 225 238 228 222 236 200 222 雅诗兰黛白金级奢宠紧颜乳霜 50ml 1598 1420 1546 1641 1544 1775 圣罗兰妍活青春粉底液 30ml 294 466 374 365 328 圣罗兰反转巴黎女士淡香水 90ml 584 743 682 666 749 圣罗兰唇釉 5.5ml 185 188 167 倩碧卓越润肤凝露 125ml 164 164 190 172 168 208 275 倩碧小雏菊腮红 3.5g 104 92 120 120 96 124 倩碧温和液体洁面皂 200ml 110 122 115 112 倩碧明肌净透水 400ml 160 198 201 196 兰蔻奇迹薄纱粉底液 30ml 296 307 298 290 兰蔻菁纯臻颜乳霜 60ml 1595 1867 1876 兰蔻肌底精华眼霜 15ml 321 365 336 328 378 兰蔻大粉水新清滢柔肤水 400ml 218 273 245 254 248 273 满 1380减 58元（约 96折） 3件 85折， 5件 8折为主 2件 85折、 3件 8折为主 2件 85折， 3件 8折为主 单件 75至 95折 1件 85折， 3件 8折 ，叠加券 3件 8折 单件 75至 95折， 2件 75至 89折 满 1080减 300（约 72折） 3件 75至 85折 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% cdf会员购广州 cdf会员购海南 深免 DFS|离岛免税 CNSC离岛免税购 cdf会员购 cdf会员购北京 全球精品免税城官方商城 海南免税店官方商城 日上会员 APP 海旅免税城线上商城 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 11 - 行业跟踪报告 科颜氏维生素 C 紧致亮肤精华乳液 100ml 502 627 637 599 科颜氏柔润防晒隔离乳 60ml 330 379 387 258 233 310 娇韵诗清透润白淡斑焕亮乳液 75ml 323 393 339 330 404 413 330 330 纪梵希高定香榭丝润唇膏 2.2g 177 226 179 海蓝之谜精华面霜 60ml 1551 1760 1717 1832 1545 1717 海蓝之谜精华面霜 100ml 2346 2662 3259 2607 2826 2346 2469 海蓝之谜紧致焕采眼霜 15ml 2603 1216 1139 1111 1167 1511 海蓝之谜活颜焕肤精华露 30ml 1819 2274 2134 1959 1844 2274 1660 1844 海蓝之谜焕肤水 200ml 598 496 484 598 436 484 馥蕾诗红茶紧致亮采眼部精华露 15ml 415 415 442 462 446 菲洛嘉睛彩靓丽眼霜 15ml*2 438 319 481 448 414 540 351 432 440 390 菲洛嘉肌源赋活精华 30ml 387 585 562 585 黛珂紫苏精华水 300ml*2 580 606 650 536 574 551 612 621 黛珂紫苏精华水 300ml 364 371 401 364 341 349 328 364 346 黛珂紫苏精华水 150ml 222 213 235 236 209 250 189 222 212 黛珂植物欣韵沁莹化妆水 200ml 210 243 268 230 203 229 194 216 228 黛珂牛油果乳液 150ml 218 213 223 232 205 198 218 212 黛珂保湿美容液 60ml 527 597 710 544 530 702 782 594 黛珂保湿赋活眼霜 15ml/15g 310 326 314 310 291 384 279 326 阿玛尼无痕持妆粉底液 30ml 272 350 418 353 345 310 阿玛尼传奇红管臻致丝绒哑光唇釉 6.5ml 227 205 221 186 182 163 阿玛尼持色凝彩哑光染唇液 3.9ml 233 233 208 198 178 CPB 御龄防晒乳霜 50ml 494 682 622 606 549 509 522 CPB 晶致赋活精华露 50ml 1723 1661 1292 1258 1547 1306 CPB 晶致赋活精华露 100ml 2216 2633 2808 2438 2374 2779 2216 CPB 光缎粉霜 21ml 554 554 624 640 623 CPB 光采赋活日间防护乳 125ml 673 720 624 608 748 510 CPB 光采赋活精华水 170ml 632 677 586 571 597 666 数据来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免税购、海旅 免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城，兴业证券经济与金融研究院整理 注： 1）海旅、中服、深免、海控价格为 4 月 2 日价格；其余渠道为上周（ 3 月 22 日 -3 月 28 日）价格； 2）海旅投折扣为满 1080 减 300 店铺券（即约 7.2 折）； 3） cdf 指 cdf 会员购小程序， cdf 北京、 cdf 海南、 cdf 广州指 cdf 会员购北京小程序、 cdf 会员购海南公众号、 cdf 会员购广州小程序，海免商城指三亚免税城官网，日上上海指日上会员 APP， 海旅指 海旅免税城小程序，中服指 CNSC 离岛免税购 小程序，深免指 深免 DFS|离岛免税小程序，海控指全球精品免税城小程序。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 12 - 行业跟踪报告 三 、 近期免税新闻速览 海关将严格监管跨境电商线下自提开展情况 经国务院批准， 3 月 18 日，商务部、发展改革委、财政部、海关总署、税务总局、 市场监管总局等六部门联合印发关于扩大跨境电商零售进口试点、严格落实监 管要求的通知。通知要求，各试点城市要切实承担主体责任，严格落实监 管要求，及时查处在海关特殊监管区域外开展“网购保税 +线下自提”、二次销售 等违规行为，确保试点顺利推进，促进行业规范健康持续发展。 （来源： 香港万 得通讯社 ） 广东省将加快建设具有地方特色的市内免税店 近日，广州市发展和改革委公布了广州市 2021 年重点建设项目计划（下称“重 点项目计划”）和广州市 2021 年重点建设预备项目计划。根据重点项目计划， 广州北站免税商业综合体项目将打造超级枢纽的地标型旅游购物目的地，以免税 购物、精品奥莱、休闲娱乐、美食体验为四大核心驱动，规划建设国际级免税购 物天堂、城市精品奥莱、旅游休闲娱乐新体验、国际美食集市。（来源：第一财 经） 法国奢侈品巨头开云集团将携珠宝品牌参加消博会 4 月 2 日从海南国际经济发展局获悉，法国奢侈品巨头开云集团 (Kering)旗下珠宝 品牌宝诗龙 (Boucheron)、宝曼兰朵 (Pomellato)、 Qeelin 已确认参展首届中国国际消 费品博览会，对外展现全球高端珠宝的瑰丽世界。将来海南参展的宝诗龙 (Boucheron)，于 1858 年创立，创造了许多诠释法式卓越珠宝工艺的标志性作品。 例如，问号项链于 1879 年首次面世，自此开启了世家巴黎高级珠宝系列的辉煌发 展史。 2004 年，品牌 Quatre 系列诞生，成为世家标志性系列之一。 宝曼兰朵 (Pomellato)于 1967年在米兰成立，被誉为意大利国宝级的工匠珠宝品牌， 也是第一个将 “高级时装 ” (prt-porter)愿景引入珠宝界的先锋品牌。由专业 金匠 手工制作的宝曼兰朵，以其独特的设计和色彩丰富的宝石而著称，通过创新的宝 石切割和镶嵌技术，定义颠覆传统的个性风格。 开云集团大中华区负责人表示，开云集团非常看好海南发展前景，旗下一些品牌 已与海南有合作，未来将进一步与海南深化合作，充分利用海南自贸港政策，在 海南开设更多的新店，服务好中国消费者，引领全球消费潮流。 据了解，作为全球高端精品集团，开云汇聚一系列知名的时装、皮具、珠宝及腕 表品牌，包括古驰 (Gucci)、 Saint Laurent、 Bottega Veneta、 Balenciaga、亚历山大 麦昆 (Alexander McQueen)、布里奥尼 (Brioni)、宝诗龙 (Boucheron)、宝曼兰朵 (Pomellato)、都都 (Dodo)、 Qeelin、雅典表 (Ulysse Nardin)、 GP 芝柏表 (Girard- Perregaux)以及开云眼镜。 （ 来源： 海南日报 ） 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 13 - 行业跟踪报告 四、风险提示 1、系统性风险； 2、政策风险等。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 14 - 行业跟踪报告 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本 报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 接收到任何形式的补偿。 投资评级说明 投资建议的评级标准 类别 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股 票评级和行业评级（另有说明的除外）。 评级标准为报告发布日后的 12个月内 公司股价（或行业指数）相对同期相关 证券市场代表性指数的涨跌幅。其中： A股市场以上证综指或深圳成指为基 准，香港市场以恒 生指数为基准；美国 市场以标普 500或纳斯达克综合指数为 基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15% 审慎增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5% 15%之间 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 -5% 5%之间 减持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于 -5% 无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确 定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业评级 推荐 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 回避 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司 持股情况。 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督