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2021年矿业趋势追踪 破解信任挑战德勤全球能源 、 资源及工业行业专家 ， 为石油 、 天然气及化学品 、 电力 、 公共设施及可再生能源 、 矿业 与金属以及工业产品和建筑子行业提供全面综合的解决方案 ， 为我们的客户提供深入的行业知识和全球 行业网络目录 介绍 2 趋势1 ： 形成风险抵御能力 6 趋势2 ： 灵活运用并购战略 14 趋势3 ： 严肃思考脱碳议程 22 趋势4 ： 全力破解社会信任挑战 30 趋势5 ： 公司治理增添竞争优势 38 趋势6 ： 建立灵活的供应链 46 趋势7 ： 走上整合运营之路 52 趋势8 ： 推进形成未来工作模式 60 趋势9 ： 向零伤害目标进军 68 趋势10 ： 满足绿色矿产及关键矿产需求 76破解信任 挑战 介绍 2 2021 年趋势追踪 虽 然沿直线发展的企业寥寥无几 ， 但2020 年的曲折历程或被特别铭记 。 新冠疫情 打乱了大多数公司精心制定的计划 ， 矿 业领导人被迫改变战略目标 ， 重新向利益相关者 许诺以及调整优先事项 。 过去一年 ， 疫情成为矿 业公司高管和董事会关注的焦点 ，2021 年初 ， 其 必将继续带来影响 。 在识别2021 年主要发展趋势时 ， 我们有意避免仅 聚焦疫情应急举措 。 相反 ， 我们试着放眼于疫情 之外的形势 ， 了解矿业已经受到影响的长期发展 趋势以及可能出现的新趋势 。 从2021年的趋势回溯 ， 核心主题 （ 即矿业公司和 广大利益相关者间的信任问题 ） 已然浮现 。2020 年7 月 ， 世界经济论坛 发布的一份报告指出 ，“ 信 任挑战 ” 是矿业公司未来面临的主要风险 。 综合多方面考虑 ， 矿业正处于重要转折点 。 矿业 公司或凭借开采的诸多矿产资源掌握碳减排的关 键 ， 但该行业目前资金匮乏 。 矿业有望创造广泛 而有意义的城乡就业机会 ， 但往往不是人才的第一 选择 。 虽然矿业公司在疫情期间通过提供个人防3 介绍 护装备 、 利用医疗基础设施和保障员工安全的方式发挥了重要作用 ， 但许多政府仍希望其缴纳额外的税 款和特许权使用费 。 从多个角度来看 ， 由于信任的缺失 ， 这些矛盾依然存在 。 因此 ， 我们今年将分享洞见 ， 以便矿业公司了解 应当考虑的因素 ， 从而在广泛的利益相关者生态系统 （ 从投资者和员工到所在的社区和社会 ） 增强或重 建信任 。 随着矿业公司进入新常态 ， 韧性变成不可或缺的品质 ， 因此 ， 我们从未来三至五年内可能出现的四种场 景入手 ， 分析今年的趋势 。 疫情加速了许多趋势 ， 但全球仍面临不确定性 ， 这些场景或将帮助企业预测各 利益相关者需求 ， 进而破解信任挑战 。 从投资者的角度来看 ， 这意味着通过探索新方法来为股东持续提供收益 （ 尤其是在交易活动逐渐恢复的情 况下 ）， 弥合疫情带来的供应链缺口 ， 以此重建信任 。 许多矿业公司正借此契机调整好迎接未来的姿态 ， 迈向一体化运营 ， 以此提高收益的可预测性 。 为在人才网络内重建信任 ， 许多公司正在重新定义领导力 ， 改变职场文化并致力于实现零伤害目标 。 矿业公司亦通过改善环境 、 社会和公司治理 （ESG ） 表现 ， 重新审视其对当地社区乃至整个社会的贡献 。 其旨在严肃对待脱碳问题 ， 并将公司治理框架转变为竞争优势 ， 为广泛的利益相关者群体创造价值 。 多 数矿业公司亦致力于有效结合社会投资与可持续成果 ， 并在全球向未来清洁能源转型的过程中积极发挥 作用 。 由于不确定性的普遍存在 ， 这些举措产生的成效无法预测 。 然而 ， 在未来 ， 成效评价因素可能不限于财务 业绩 。 疫情给带我们的启示是 ， 人类最重视的问题包括安全 、 社区 、 社会影响和环境 。 尚未破解信任挑战 的矿业公司应将这些经验铭记于心 。 今年是报告连续发布的第13年 ， 为铺垫未来之路 ，2021 年趋势追踪 深入分析矿业形势和实现优化应 当考虑的因素 。 同往年一样 ， 本期重点介绍德勤全球矿业专业人士的洞见 ， 其分享的真实案例研究和示例 可为矿业公司构筑前行之路提供参考 。 再次感谢您一直以来的支持 ， 在此诚邀您提出意见和反馈 。 尾注 1. 世界经济论坛 ，2020 年7月20 日 。Hlne De Villiers-Piaget ，“How data can help mining companies tackle their trust decit ，”weforum/agenda/2020/07/data-help-mining-companies-tackle-trust-decit/ ， 访 问日期 ：2020 年11月20日趋势1 形成风险抵御能力 应对不确定性场景 趋势2 灵活运用并购战略 重赢投资者信任 趋势3 严肃思考脱碳议程 从战略构想到执行 实施 趋势4 全力破解社会信任 挑战 有效结合社会投资 和可持续成果 趋势5 公司治理增添竞争 优势 新兴风险必须加强 监管 趋势6 建立灵活的供应链 克服全球性冲击下暴露 的缺陷 趋势7 走上整合运营之路 以人为本以应对 变化 趋势8 推进形成未来工作模式 重新定义领导力并转变 工作场所文化 趋势9 向零伤害目标进军 创建新一代整合和预 测系统 趋势10 满足绿色矿产及关键矿 产需求 矿业在向未来清洁能源 转型过程中的作用 2021年趋势追踪 破解信任挑战 4 2021 年趋势追踪形成风险抵御能力 应对不确定性场景 Andrew Swart, Global sector leader, Mining & Metals, Deloitte Touche Tohmatsu Limited Andrew Lane, Energy, Resources & Industrials leader, Deloitte Africa 趋势1 6 6 2021 年趋势追踪 2021 年趋势追踪因 商品类型和地理位置差异 ， 新冠疫情对各 矿业公司产生了一系列不同的影响 ， 但领 导者们均从过去一年的经历中意识到建立 强韧组织以应对未来不确定因素的重要性 。 欲建 立强韧组织 ， 矿业公司应将场景规划列入其战略 规划流程 。 有效地执行这一计划的矿业公司可以 更加准确地预测可能对其组织产生影响的全球颠 覆因素 。 为帮助企业实现这一计划 ， 我们根据当 前趋势与不确定因素列出了四种不同的场景假设 ， 并探讨了它们在矿业部门中的影响和表现 。 制定战略和降低风险往往需要做出准确的预测 。 企业越想要深入地了解未来 ， 就越需要做出准确 的预测 ， 而这往往更加艰难 ， 以数十年为周期制 定业务计划的矿业公司对其中的挑战再熟悉不过 。 在该过程中一旦出现任何问题 ， 企业往往会在仓 促间重新调整原始计划 ， 这正是当下全球企业面 临新冠疫情的写照 。 随着疫情开始对全球经济造 成冲击 ， 矿业公司意识到其不得不应对紧急措施 、 地区法规和供应链中断造成的严重影响 。 冲击已过 ， 着眼当下 为保护员工健康和安全 ， 许多企业迅速取消了不 必要的差旅 ， 并尽可能采取远程办公 。 除实施更 严格的卫生和社交疏离措施外 ， 一些矿业公司还 针对新冠疫情和/或供应链中断的情况 ， 缩减了特 定矿区的产量 。 为降低风险 ， 许多企业成立了专门的内部工作小 组 ， 根据不同矿区情况 ， 制定针对性疫情应对计 划 ， 对现场工人进行症状筛查 ， 并逐步通过现金 流规划稳定财务状况 。 部分位处偏远地区的矿业 公司也自发加紧捐助 ， 以帮助当地卫生部门满足 其对于个人防护装备的迫切需求 。 德勤全球矿业及金属子行业领导人Andrew Swart 表示 ：“ 如今最初的冲击已过去 ， 企业当前面临 的是时而严格 ， 时而宽松的全球环境 ， 极富挑战 性 ， 同时新冠疫情对不同商品和不同地区造成的 不同影响 ， 又加剧了当前环境的波动性和不确定 性 。 尽管目前各企业都处于摸石头过河的阶段 ， 但作为领导者必须采取果断措施 ， 确保其组织的 强韧可塑性 。” 四个未来场景 为帮助矿业公司在未来三至五年内制定战略并降 低风险 ， 德勤考虑了两大不确定因素 新冠疫 情的严重程度以及国家内部和国家之间的合作水 平 可能对未来造成的影响 。 四种不同矿业相关场景的开发基于德勤与 Salesforce 1 联合开发的一组场景 （ 见图1 ）。 7 7 趋势1 ： 形成风险抵御能力虽然场景只是对未来可能发生事件的描述 ， 并非 对未来事件的准确预测 ， 但这类假设能够助领导 者打开思维和眼界 ， 发现新的机遇和隐藏风险 。 风暴渐止场景假设在初期的应对迟缓后 ， 全球 形成了更加高效的医疗卫生系统和有力的应对 政策 ， 遏制了新冠疫情的蔓延 。 得益于全球参 与者协同合作 ， 采取一致措施传播防疫抗疫意 识并分享最佳实践 ， 病毒的清除早于预期 。 公 共机构在此次危机中展现出的应对能力 ， 使得 民众重拾对公共机构的信任 。 但此次疫情仍对 经济造成了长久的破坏和影响 。 虽然财政与货 币刺激措施使得此次冲击最终平息 ， 但无法扭 转小微企业和中低收入人群已然遭受的损失 。 社会经济阶层之间的紧张关系加剧 。 责任企业场景假设新冠疫情持续蔓延 ， 超出最 初预期 ， 给世界各国政府带来了日益沉重的负 担 ， 各国政府面对危机自顾不暇 。 随后企业逐 步成为全球解决方案的重要一环 ， 公私合营关 系激增 。 新型 “ 快闪式生态系统 （pop-up ecosystems ）” 应运而生 ， 包括矿业公司在 内的各行业公司协同合作 ， 响应关键需求供应 并推动当下急需的创新活动 。 社交媒体公司 、 平台公司和科技巨头获得新的荣誉 。 最终 ， 企 业将进一步向 “ 利益相关者资本主义 ” 转型 ， 在危机后重建过程中 ， 设身处地为客户 、 股东 和员工着想 ， 思考如何为其谋求最大利益 。 资料来源：德勤、Salesforce，“The world remade by COVID19 Scenarios for resilient leaders”，2.de- Deloitte Insights | 风暴渐止 由于各国政府采取了有效的应对措施来遏制病 毒蔓延，疫情得到有力控制，但并非无遗留的 后续影响，本次疫情对中小企业以及中低收入 人群和社区的影响尤为严重 相对遏制住了疫情蔓延态势 高效的医疗卫生系统和政策应对 朝阳东升 中国和其他东亚国家对新冠疫情的应对和控 制更具成效，并在世界舞台上占据主导地位 疫情形势持续严峻 东亚各国领导下的医疗卫生协同应对机制 责任企业 封闭孤立 全球各国政府都面对疫情危机自顾不暇， 大型企业成为解决危机的其中重要一环， 同时加速了“ 利益相关者资本主义” 趋势 的形成。 疫情持续时间更长 在大型企业领头下，协同遏制疫情蔓延 疫情持续时间漫长，促使政府采取孤立主义 政策，缩短供应链，加强市场监管 疫情严峻反复 全球协调不足，政策应对不力 图 1 基于当前趋势和不确定性的四种场景假设 8 2021 年趋势追踪朝阳东升场景假设新冠疫情严峻形势持续 ， 并 且全球各国呈现出不同程度的蔓延趋势 。 中国 和其他东亚国家对该疾病的控制更具成效 ， 而 西方国家则因反应迟缓和步调不一 ， 对人类 、 社会和经济造成深远影响 。 随着中国和其他东 亚国家逐步在世界舞台上占据主导地位 ， 并领 导全球医疗卫生系统和其他多边机构协同合作 ， 全球权力中心形成绝对性东移趋势 。 中国大陆 、 中国台湾和韩国通过中央政府强有力的应对措 施控制疫情爆发 ， 成为全球 “ 典范 ”。 孤立独行场景假设新冠疫情成为一场旷日持久 的危机 ， 新冠在全球肆虐的时间超出预期 ， 导 致死亡人数不断攀升以及社会动荡和经济下滑 。 极端偏执主义滋长 。 各国以本地安全为名 ， 对 外国人士实行严格控制 ， 并使供应链本地化 。 各国成为孤立主义者 。 政府采取技术手段对人 民生活和活动轨迹实行监控 ， 政府监控常态化 。 在评估这些场景可能产生的影响时 ， 信任是重要 考虑因素 。 从多方面来看 ， 社会经济的有效复苏 不仅取决于民众对政府的信任 、 社会对企业的信 任以及雇员对雇主的信任 ， 还取决于投资者对配 置资本的信任 。 行业大趋势分析 为确定上述场景在矿业中的具体呈现 ， 我们探讨了 其对五大行业趋势的影响 ， 同时结合新冠疫情对 五大行业趋势进行具体阐述 。 根据未来三至五年 形成的具体场景 ， 部分趋势或将加快或放缓 ： 供应链重塑 。 地缘政治 、 民族主义兴起以及跨 境供应链风险预计将重塑全球供应链 。 这或将 促使矿业公司增强其供应链的弹性和灵活性 ， 在某些情况下 ， 将关键资源的供应链区域化 ， 以降低风险并推动更多本地就业 。 政府权力 。 由于负债增加 ， 政府提供公共服务 （ 如医疗保健 、 教育 ） 的能力或将下降 ， 从而更 加依赖矿业公司以填补缺口 。 这将为矿业公司 提供机遇 ， 通过更有意地与政府和所在社区合 作 ， 创造合规以外的价值 。 未来工作模式转型 。 此次危机凸显了安全运营 的重要性 ， 将加快企业向远程和虚拟工作环境 的转型进程 。 这或将促使矿业公司更加关注作 业自动化 、 不同人才模式部署以及远程操作转 型 。 自动化与数字化 。 在疫情持续严峻的场景下 ， 矿业公司或将加快自动化与数字技术投资 ， 以 实现远程操作以及人员与设备跟踪 。 此场景下 ， 个人或将更加愿意接受新技术 ， 如可穿戴设备 和人工智能等 ， 只要其有益于个人安全和健康 。 脱碳 。 此次危机凸显了短期经济复苏与长期环 境影响之间的权衡 ， 企业可在优先考虑经济复 苏与支持减轻环境问题 （ 尤其是减少碳排放 ） 之间寻求平衡 。 潜在的驱动因素可能包括在低 油价环境下吸引力较小的商业案例 ， 碳排放税 的征收以及环境 、 社会与公司治理 （ESG ） 承 诺相关的投资者/社区压力 。 9 趋势1 ： 形成风险抵御能力将四大场景引入矿业部门 将上述大趋势套入四种场景 ， 我们可以一窥未来 三至五年内全球格局的发展趋势 。 场景一 ： 风暴渐止 为应对危机 ， 矿业公司或将继续推进业务和资产 的自动化与数字化转型进程 ， 以降低风险 。 加快 基础设施建设进程等政府刺激措施可有助于推动 大宗商品的需求和价格 。 受经济影响较小的大型 公司 ， 通过投资新的勘探和运营模式 ， 技术创新 和收购较小公司等方式 ， 将更能找准定位 ， 向前 发展 。 降低供应链环节中的碳排放也可帮助企业 应对日益增加的ESG压力 ， 维持社会认可 。 可表示该场景逐步形成的标志包括 病毒蔓延达到峰值后下降 ， 无进一步传播迹象 。 各国政府决定重新施行社会和经济的大面积开 放政策 ， 但几乎不造成病毒传播 。 各国政府决定重新施行社会和经济的大面积开 放政策 ， 但几乎不造成病毒传播 。 各国政府协同合作并分享最佳实践 ， 使得全球 感染率下降 。 若该场景发生 ， 大型矿业公司更能在短期内获得 抗疫资源和投资 ， 在疫情后的恢复也将更加迅速 。 而小型矿业公司则因资源缺乏和短期内业务运营 的变革能力较低 ， 或需较长时间才能恢复到正常 状态 。 场景二 ： 责任企业 矿业公司可能将被迫采取行动 。 企业可自愿提供 资源以支持和补充疫情防控 、 治疗以及恢复工作 。 公众也越来越期望或要求企业对其所在社区进行 直接经济资助 ， 以维持企业社会经营许可 ， 避免 来自社区 、 政府和媒体的不满和抵制 。 同时 ， 矿 业公司需要顺应新的现实环境 ， 加大在可穿戴设 备 、 虚拟现实 、 人工智能和3D打印等领域的投资 ， 以应对供应链的重大变革和劳动力的社交疏离 。 风暴渐止 下降 上升 供应链本地化 政府权力集中化 未来工作模式转型 自动化与数字化 脱碳 资料来源：德勤、Salesforce，“The world remade by COVID19 Scenarios for resilient leaders ”，ww- ments/About-Deloitte/COVID-19/Thrive-scenarios-for-resili ent-leaders.pdf 图 2 场景一：风暴渐止 10 2021 年趋势追踪可表示该场景逐步形成的标志包括 ： 企业越来越被视为解决这场危机的合作伙伴 ， 私营部门开始提供危机解决方案 。 政府措施面临局限性 ， 必须倚靠私营部门的创 新思维进行解决 。 政府已耗尽有效抗击该病毒的资源 （ 如人力资 源 、 资金等 ）， 必须从其他方面寻找资源填补 这一缺口 。 若场景发生 ， 具有良好社区和政府关系的矿业公 司可基于经营许可继续开展经营活动 ； 反之 ， 声 誉不佳的企业则不会被视为战略合作伙伴 ， 从而 在竞争中被淘汰 。 场景三 ： 朝阳东升 疫情的严峻态势和长期影响将促使矿业公司优先 考虑并加速实施数字技术 。 特别是在偏远地区和 发展中国家 ， 企业可在其经营地区内或周边开展 项目 ， 以提供负债累累的政府无力负担的公共服 务 。 东亚国家可在某些行业的收购和整合中扮演 核心角色 。 部分政府可能会倾向将企业向国有化 转化以帮助其化解财务危机 。 矿业公司可能会放 弃脱碳进程 ， 转向资产更轻量化的业务模式 。 可表示该场景逐步形成的标志包括 ： 东亚国家的疫情高峰期很快结束 ， 而西方国家 则难以遏制疫情爆发或疫情出现反复 。 中国和其他东亚国家解除疫情限制 ， 经济比西 方国家更快恢复常态 。 西方国家政府与东亚国家建立伙伴关系 ， 分享 交流减少病毒感染的最佳实践 。 责任企业 政府权力集中化 未来工作模式转型 自动化与数字化 脱碳 资料来源：德勤、Salesforce，“The world remade by COVID19 Scenarios for resilient leaders ”，ww- ments/About-Deloitte/COVID-19/Thrive-scenarios-for-resili ent-leaders.pdf 图 3 场景二：责任企业 下降 上升 供应链本地化 朝阳东升 图 4 场景三：朝阳东升 下降 上升 政府权力集中化 未来工作模式转型 自动化与数字化 脱碳 供应链本地化 资料来源：德勤、Salesforce，“The world remade by COVID19 Scenarios for resilient leaders ”，ww- ments/About-Deloitte/COVID-19/Thrive-scenarios-for-resili ent-leaders.pdf 11 趋势1 ： 形成风险抵御能力若该场景发生 ， 位于东亚国家的矿业公司将迅速 恢复正常运转 ， 瞄准亚洲市场的企业拥有的市场 需求或将强于其他企业 。 而由于所有其他司法管 辖区存在的限制和社交疏离措施 ， 这些地区的生 产率可能都处于劣势 ， 从而导致需求疲软 。 场景四 ： 封闭孤立 为应对危机 ， 矿业公司的生产和供应链可能会遭 到严重破坏 。 由于严格的社交疏离和跟踪措施 ， 企业可能会被迫停产或遭遇生产率大幅下降 。 若 各国采取孤立主义政策 ， 全球供应链被切断 ， 企 业则会转向寻求本地供应商和客户 。 本地供应链 的实力将决定企业的生死存亡 。 在本地需求强劲 的地区 ， 企业能够蓬勃发展 ； 而在金属大量出口 的地区 ， 企业则将举步维艰 。 可表示该场景逐步形成的标志包括 ： 疫苗或其他医学手段的发展遭遇挫折 。 出现多波病毒感染 ， 疫情反复 。 各国以安全为名部署侵入性监控程序以跟踪个 人足迹 。 各国开始实施本地投资计划 ， 建设本地产业以 提供重要资源 。 各国不再强调协同合作 ， 转而开展贸易对抗 。 若该场景发生 ， 拥有自身综合业务处理中心的矿 业公司更能相对容易地渡过难关 。 而倚靠全球大 型供应链的企业若希望继续运营发展 ， 则可能必 须在复杂的国际环境中寻求新的方向 。 为在未来数年继续发展 ， 企业需要动态的战略布 局 、 灵活的领导方式以及对周边环境的持续再评 估 。 场景规划可能将成为企业领导人在未来数年 开展工作的宝贵工具 。 下降 上升 政府权力集中化 未来工作模式转型 自动化与数字化 脱碳 供应链本地化 封闭孤立 图 5 场景四：封闭孤立 资料来源：德勤、Salesforce，“The world remade by COVID19 Scenarios for resilient leaders ”，ww- ments/About-Deloitte/COVID-19/Thrive-scenarios-for-resili ent-leaders.pdf 12 2021 年趋势追踪上述四种场景假设列明了伴随新冠疫情危机的持续发展可能产生的一系 列影响 。 为增强企业的风险抵御能力 ， 领导者应考虑以下主要建议 ： 了解当前战略中隐含的假设 。 管理团队对四种不同场景进行探索 ， 并 确定符合当前计划的未来场景 。 大部分情况下 ， 团队中不同的成员有 着不同的未来预设 ， 这可帮助了解团队中的协调与矛盾 。 了解若不同场景发生 ， 您可能会采取怎样的举措 。 贵公司在制定战略 时可能未曾考虑到某些场景 。 设想若某种场景真实发生 ， 您将需要采 取何种行动以成功渡过难关 。 这将迫使您考虑可能需要的新功能 、 合 作伙伴关系或战略转变 。 同样 ， 这也有助于清楚了解在这种场景下公 司将面临的最大威胁 ， 例如某些特定地区或商品风险 ， 或容易受到竞 争影响 。 关注最新信息 ， 了解全球发展趋势 。 在任何充满不确定因素的环境 中 ， 灵活性和相应的战略变通能力是成功的关键 。 因此 ， 地缘政治和 经济环境的早期预警信号监测至关重要 。 应了解贵公司在各种场景下 的未来发展 ， 以及需要采取的不同措施 ， 并将其纳入您的战略规划流程 。 根据上述场景 ， 对企业战略进 行压力测试 13 趋势1 ： 形成风险抵御能力 趋势1 ： 形成风险抵御能力 ENDNOTE 1. 德勤 、Salesforce ，“The world remade by COVID19 Scenarios for resilient leaders ，”2.deloitte. com/content/dam/Deloitte/global/Documents/About-Deloitte/COVID-19/Thrive-scenarios-for-resilient-leaders. pdf ， 访问日期 ：2020 年10月23 日灵活运用并购战略 重赢投资者信任 Ian Sanders, Mining & Metals leader, Deloitte Australia Robert Noronha, partner, M&A Advisory, Deloitte Canada 趋势2 14 14 2021 年趋势追踪矿 业公司寻求优化投资组合 ， 开发可支持 能源转型的大宗商品 ， 并购活动亦随之 逐步升温 。 然而 ， 为获得足够资金完成 并购交易 ， 矿业公司应努力赢回其在上一周期顶 峰阶段失去的投资者信任 ， 彼时无数交易并未创 造价值 ， 反而破坏了价值 。 为重建投资者信心 ， 企业可能需要找到新的方法以提供持续的股东回 报 ， 增强ESG表现同时加强资本和运营约束 。 虽然新冠疫情的迅速爆发和蔓延最初导致众多行 业的并购活动放缓 ， 但交易量已开始低点回升 ； 历史证据表明 ， 一旦不确定性因素消退 ， 并购市 场就会迅速复苏 。 1 矿业部门亦是如此 ， 矿业公司 仍在不懈探索 ， 以期构建稳健投资组合 ， 预计并 购交易和整合活动至少会在一定程度上推动这一 趋势 。 然而 ， 无雄厚资金支撑的矿业公司会发现其可能 成为了投资者不满情绪持续升温的受害者 。 其中 大部分原因可追溯到矿业部门股东回报的历史 记录 。 德勤加拿大并购咨询合伙人Robert Noronha表 示 ，“ 在上一个矿业周期达到顶峰之后 ， 大量财 富遭到破坏 ， 其中很大一部分是由于定价过高的 并购交易未能实现造成 。” 过去十年内 ， 由于交易表现不佳 ， 许多投资者对 采矿行业失去了信心 。 因此 ， 寻求资金支持的中 小型矿业公司往往处境艰难 。 这不仅阻碍了市场 活动 ， 还导致开发和投产的新项目数量受限 。 这一问题得到妥善解决或许是开发下一批矿产的 关键 ， 新矿产的开发有助于推动能源转型 ， 并推 动新一轮经济增长 。 矿业公司应优先重点解决一 系列基础问题 ， 以重新赢得投资者信任 。 解决基本投入问题 在寻求并购资金支持时 ， 矿业公司应了解投资者 在做出资本分配决策时所考虑的标准 。 首先 ， 投 资者希望企业能够长期提供稳定股息 。 这意味着 即使大宗商品价格下跌 ， 企业也要维持所承诺的 股息 。 除将多余的现金流回报给股东之外 ， 投资者还要 求矿业公司拥有令人向往的增长计划 。 由于许多 矿业公司发布的未来产量指引相对平淡 ， 投资者 往往觉得该行业的上行潜力或资本升值机会有限 。 再加之较低的收益和相对较高的采矿作业风险 ， 导致瞄准该行业的通才型投资者减少 。 15 趋势2 ： 灵活运用并购战略但股东回报只是大多数全球投资公司关注的标准 之一 。 另一个标准是采矿行业的ESG表现 。 随着时 间的推移 ， 投资者越来越迫切地要求详细了解企 业的ESG目标以及其如何跟踪相关目标 。 ESG投资继续成为主要趋势 。 巴黎高等商学院 （HEC Paris Business School ）、 图卢兹经济学院 （Toulouse School of Economics ） 和麻省理工学 院斯隆管理学院 （MIT Sloan ） 在 2020 年1月联合发布的一项研究表 明 ， 若一家企业愿意向慈善机构 捐赠每股至少1美元 ， 投资者愿意 为其每股多支付0.7美元 。 2 这一趋 势在新冠病毒爆发后进一步加强 ， 大量资金开始流入可持续发展基 金 ， 仅在2020 年第一季度 ， 全球 资金流入就上升至457 亿美元 ， 创 下历史记录 。 3 在采矿行业 ，ESG的诉求是强烈呼吁企业降低其资 产组合中的碳浓度 ， 消除在侵犯人权和腐败行为 普遍存在的地区的风险 ， 并履行其将社会投资与 可持续发展社区成果挂钩的承诺 。 鉴于以行业为中心的投资者有限 ， 矿业公司敏锐 地意识到 ， 其正在与同行争夺有限的资金池 。 为 吸引投资者注意 ， 其可能需要布局新的战略实施 。 一些企业正试图通过扩大潜在投资者基础来吸引资 金 。 例如 ， 澳大利亚Newcrest最近在多伦多证券 交易所上市 ， 4 它并非唯 家寻求在本国管辖范 围之外二次上市的公司 。 加拿大公司Wheaton Precious Metals 5 和Yamana Gold 6 最近获准在伦 敦证交所上市交易 ， 其它公司亦准备紧随其后 。 但两地上市并非解决矿业公司资金需求的良方 。 为真正赢得投资者信心 ， 矿业公司应加强其资本 和运营约束 。 此外 ， 矿业公司应实现零溢价或 低溢价并购 ， 放弃过去通常30%至50%的溢价 区间 。 7 德勤澳大利亚矿业及金属子行业领导人Ian Sanders表示 ，“ 随着投资者对无法提供可持续价 值的高溢价交易日益不满 ， 低溢价至零溢价交易 越来越普遍 。 在这样的结构下 ， 要想取得成功 ， 就必须持续加强资本约束 ， 不可松懈 。” 矿业公司也可通过建立一系列项目来成功吸引具 备长远眼光的投资者 ， 从而实现增长 。 然而在此 之前 ， 行业必须增加勘探和开发预算 。 从全球来 看 ，2019 年至2020 年 ， 矿业部门的勘探预算减少 了9.58 亿美元 ， 整体预算仅比2016 年的最低点增 长了19% 。 8 只有黄金勘探的预算保持稳定 ， 同比 增长1% 。 9 “ 拥有现金盈余的公司通常会选择进行并购交易或 增加勘探预算 ， 这也是勘探预算往往少于并购交 易预算的原因 ，” 德勤全球能源 、 资源及工业行 业财务咨询领导人Dan Schweller 解释道 ，“ 然而 ， 行业并非没有其他选择 。 相反 ， 大型矿业公司可 与初级勘探公司合作 ， 帮助双方扩大资产规模 。 作何选择取决于企业的发展意图 。” 为真正赢得投资者信心 ， 矿业公司应加强 其资本和运营约束 。 16 2021 年趋势追踪以战略眼光重审并购 除解决投资者考虑的基本投入问题外 ， 矿业公司 还需要考虑通过并购实现的战略可能性 ， 这一点 至关重要 。 后疫情时代将引发全球的结构性和系 统性变革 ， 或将对大宗商品终端市场产生直接影 响 。 矿业公司应考虑将并购用作战略工具以进行 未来场景规划 ， 并将其融入战略思维 ， 以应对不 确定因素 。 这可帮助企业决定其战略方向 ， 确定 所需建设的新能力 ， 明确目标市场 ， 进而推动增 长和盈利 。 在面对这些不确定性时 ， 可根据不同 场景和选择重新定义并购 ， 明确急需实现的目标 。 企业试图保护现有市场 、 加快复苏步伐并为制胜 未来精心筹谋 ， 防御性与进攻性兼具的并购战略 将在这一过程中应运而生 。 图1显示了矿业公司在 赢回投资者信任时面临的一些关键战略选择 。 在四个象限范围内 ， 矿业公司可采取一系列潜在 的战略举措 ， 我们看到 ， 许多公司也已开始对这 些举措展开探索 。 资料来源：德勤，“M&A and COVID-19: Charting new horizons”， loitte/articles/covid-19/charting-new-horizons.html 行动力 弱 轻微 严重 强 STRATEGY 防御型战略 进攻型战略 影响 程度 C的战略重点 残值利用 保护现有市场， 维持竞争优势 开展业务转型， 确保未来发展 改变游戏规则 可能的应对措施 可能的应对措施 可能的应对措施 可能的应对措施 设法筹措资本 提高运营效率或增强业务灵活性 调整运营模式，应对动态竞争 做好业务准备，迎接“世界新 秩序” 调整业务投资组合 开发邻近市场，获得额外营收 通过网络连接力量，定义“世 界新秩序” 投资新机遇，开拓创新未来 图 1 并购战略框架 17 趋势2 ： 灵活运用并购战略1. 残值利用 该象限内 ， 矿业公司可能会面临一系 列投资者压力 ， 或将涉及剥离不良资产 、 出售 不符合投资者ESG预期的资产 ， 或剥离非核心 资产以释放现金 。 例如 ， 必和必拓公司仍然致力于剥离热煤资产 以实现脱碳计划 。 10 英美资源集团也制定了类 似计划 ， 预计在未来三年内剥离其在南非的热 煤资产 。 11 尽管许多矿业公司都在努力寻求经 济复苏和实现可持续发展目标间的平衡 ， 但投 资者对环境绩效改善的需求可能会推动更多的 矿业公司在未来几年调整其业务投资组合 。 2. 保护现有市场 ， 维持竞争优势企业还可以利用 防御型并购策略保护市场 ， 维持竞争优势 。 这 类防御型策略有多种形式 。 在去年的一系列中 端市场整合中 ， 第二梯队的金矿公司脱颖而出 。 这类企业需要加倍努力实现其所承诺的协同效 应 ， 尤其要保护自身在未来免遭吞并 。 过去一年内 ， 不少企业发布合作公告 ， 例如加 拿大公司Kirkland Lake Gold 和Newmont宣布 成立战略联盟 ， 围绕Kirkland Lake Gold 的 Holt Complex 和Newmont位于安大略 Timmins的资产进行勘探和开发 。 12 预计明年 金价或将达到每盎司2,300 美元 ， 加之公众对 第二波疫情持续时间和规模的持续担忧 ， 可能 会出现更多此类交易 。 矿业部门投资者信心低迷 ， 矿业公司应再次探 索联盟和合作关系 ， 上线具有发展前景的项目 ， 并将风险分摊至各方 。 3. 开展业务转型 ， 确保未来发展从进攻方面来看 ， 矿业公司有大量机会通过收购或联盟来调整其 业务投资组合 。 对许多企业 ， 尤其是未来重点 发展低碳业务的企业而言 ， 其应审视自身的业 务投资组合 ， 加倍投资矿产或其他业务 。 非洲矿业公司Exxaro Resources是一家大型煤 炭生产商 ， 同时在各矿产领域都有所涉足 ， 目 前正大力投资可再生能源领域 。 13 4. 改变游戏规则此外 ， 矿业部门还可通过探索相 邻市场 、 扩大优势业务或创建伙伴联盟 ， 探索 更具颠覆意义的变革举措 。 电池矿物对长期能 源转型的重要性不言而喻 ， 因此未来可能出现 更多非传统矿业公司进入这一领域 ， 其或将在 关键矿产领域占据一席之地 ， 或甚至打破传统 采矿模式 。 例如 ， 美国政府最近收购了总部位于都柏林的 矿业公司TechMet的股份 ， 以获得关键电池矿 物供应 。 14 随着时间的推移 ， 未来或将出现更 多此类交易 ， 科技公司和汽车制造商预计也会 进入该市场 。 自2008 年全球金融危机以来发展最为强劲的公 司 ， 无一不是采取果断措施 ， 通过严密的成本 优化计划和剥离非核心资产来重建资产负债表 的公司 。 新冠疫情在一定程度上造成了当前形 势 ， 为矿业公司提供了利用战略并购制胜未来 十年的机遇 。 18 2021 年趋势追踪价值保护矿业公司应继续致力于价值保护 ， 为投资者提供稳定回报 并发挥协同效应 。 承认财务困境可能令人沮丧 ， 但忽视财务危机却 会造成灾难性后果 。 为在动荡的市场环境中保护价值 ， 必须了解危 机信号并调查其产生的根本原因 。 危险信号包括业绩下降 、 债务负 担增加 、 管理人员频繁更换 、 再融资困难 、 利益相关者不稳定以及 营运资本流失 。 若您的运营假设已发生根本性变化 ， 您或将需要根 据现实情况进行业务预测 ， 并运行相关对应场景以确定您是否有足 够资源应对危机 ， 这一点至关重要 。 利用场景规划完善并购规划流程在为未来增长奠定基础的过程中 ， 矿业公司通常会针对未来制定各种不同的场景 ， 并定期进行压力测 试 。 然而当前局势变幻莫测 ， 提供了绝妙机遇供企业重新构建其当 前计划所依赖的未来场景 。 这可能需要对接广泛的利益相关者 ， 以 预测替代途径 ， 明确自身在未来几年的投资组合战略和交易重点 。 以战略眼光运用并购策略 矿业部门似乎已准备好实施一系列颠覆性举措 ， 且随着矿业公司开 始制定其未来三至五年战略 ， 眼下正是采取一系列防御型和进攻型 举措的绝佳时机 。 世界各国开始意识到矿产在能源转型中发挥的关 键作用 ， 该行业亦开始持续吸引周边及下游行业和企业的兴趣 。 如 今的重点不再只局限于规模和协同效应 ， 还应同时探索更具颠覆性 的商业模式 。 19 趋势2 ： 灵活运用并购战略 重建投资者信任20 2021 年趋势追踪 1. 德勤全球 ，2020 年 。“M&A and COVID-19: Charting New Horizons ，” pages/about-deloitte/articles/covid-19/charting-new-horizons.html ， 访问日期 ：2020 年11月9日 。 2. 美国消费者新闻与商业频道 ，2020 年2月14 日 。Elliot Smith ，“The numbers suggest the green investing mega trend is here to stay ，” mega-trend-is-here.html ， 访问日期 ：2020 年11月9日 。 3. 美国消费者新闻与商业频道 ，2020 年6月7日